Makropredikce 3/2012 Makroekonomická predikce pro ČR: 2012 a 2013 POSLEDNÍ UPDATE 20.10. 2012 VILÉM SEMERÁK Ukazatel 2012 2013 Změna predikce pro rok 2012 proti srpnu 2012 (p.b.) Změna predikce pro rok 2013 proti srpnu 2012 (p.b.) Reálný růst HDP (%) -1.0 0.9-0.2-0.4 Spotřebitelské ceny (%, průměr) 3.4 2.0 +0.3 +0.5 Nezaměstnanost (VŠPS, průměr) 7.0 7.3-0.3 0 Hlavní rysy prognózy: ČR zažije za celý rok 2012 mírný ekonomický pokles, v roce 2013 dojde k velmi mírnému oživení pokud se podaří vyřešit problémy EMU a pokud se stabilizuje domácí poptávka. Prognóza na rok 2013 je značně nejistá kvůli vlivu vývoje v eurozóně a nejisté pozici české vlády. Nárůst cen způsobený změnami DPH k počátku roku 2012 je mírněn recesí. Prognóza na rok 2013 nezahrnuje vliv změn DPH kvůli nejasnostem ohledně nastavení DPH (přijatá varianta 17.5%/17.5% versus celá řada navrhovaných alternativ). Veřejná poptávka nepřispívá a nebude přispívat k růstu, výdaje budou pod tlakem nižších než očekávaných příjmů rozpočtu a snahy udržet rozumnou výši deficitu. Soukromá domácí poptávka bude pod tlakem nejistoty a bude maximálně reálně stagnovat (a to díky nižším základům vzhledem k délce trvání recese). Zahraniční poptávka stále reálně poroste, nebude však schopna kompenzovat nedostatečnou domácí poptávku. Český finanční sektor zůstává zdravý, nebude ani příčinou problémů, ani nebude bránit případnému oživení.
Aktuální a očekávané změny v hospodářské politice: Očekávané úpravy DPH k 1. lednu 2013 (v době vydání predikce nejasné). Zvýšení daní pro vyšší příjmové skupiny (solidární příspěvek z příjmů převyšujících čtyřnásobek průměrné mzdy) ČNB 27. září snížila svoji nejdůležitější sazbu (2T repo) na rekordní minimum (0.25%). Vzhledem k chování a očekáváním domácích investorů a domácností však tato změna bude mít omezený dopad na oživení ekonomiky. Počátek důchodové reformy (1. ledna 2013), který však nebude mít bezprostřední dopad na makroekonomickou situaci. Stav státního rozpočtu bude v průběhu roku 2012 nadále komplikován (i) problémy s čerpáním evropských fondů, (ii) horším makroekonomickým vývojem. Důsledkem bude pokračující malá ochota k odvážnější proticyklické politice. Nejnovější zveřejněné informace o české ekonomice a ekonomickém prostředí: ZEW index ekonomického sentimentu pro země SVE se v říjnu podstatně zlepšil (o 20.1%) [18. října 2012] Čínský HDP zpomalil ve třetím čtvrtletí na 7.4% (meziroční růst) [17. října 2012] Mírné zlepšení indexu ekonomického indexu ZEW pro Německo v říjnu 2012 [16. října 2012] Hodnocení ekonomické situace v českém průmyslu v září mírně pokleslo při současném mírném zvýšení hodnocení úrovně zahraniční poptávky [10. října 2012] Vláda přijala návrh ústavního zákona o rozpočtové odpovědnosti [10. října 2012] Míra inflace v ČR v září klesla 3.2% [9. října 2012] Česká průmyslová výroba v srpnu meziročně klesla o 3.1% [8. října 2012] Míra nezaměstnanosti v USA klesla v září na 7.8%, což je nejméně od ledna 2009 [5. října 2012] ČNB snížila 2T repo sazbu na rekordních 0.25%. [27. září 2012] IFO Business Climate index pro Německo klesl na nejnižší úroveň od února 2012 [24. září 2012] HDP ČR ve druhém čtvrtletí meziročně reálně klesl o 1%, spotřeba domácností se však ve stálých cenách snížila o 3.3% [7. září 2012] České mzdy ve druhém čtvrtletí meziročně reálně poklesly o 1.1% [3. září 2012]
Východiska a předpoklady prognózy: Predikce předpokládá statický scénář, tj. nedojde ani ke katastrofickému rozpadu EMU ani se nepodaří nalézt zázračný lék, který by vedl k obnovení důvěry a nastartování stability. ČR zůstane i přes proklamované snahy o diverzifikaci v oblasti exportu závislá na trzích současných obchodních partnerů (hlavně Německo). Využitý ekonometrický model proto vazbu na německou ekonomiku explicitně zahrnuje. Dopady domácí politické situace a schopnosti vlády vysvětlovat změny hospodářské situace se nezmění a budou mít i nadále spíše destabilizující dopady na soukromou poptávku. Ekonometrický model nezahrnuje proměnné vztahující se ke zdraví finančního sektoru, protože se zde neočekávají změny s významným dopadem. Nedojde k dalším změnám institucionální organizace podpory v nezaměstnanosti, které by měly výraznější dopad na příliv nezaměstnaných či tvorbu pracovních míst. Míra nezaměstnanosti tak bude záviset na ekonomickém cyklu. Nejistota ohledně stability EMU i horší ekonomické výsledky české ekonomiky mohou vést k nestabilitě a krátkodobému znehodnocování měny, nepředpokládáme však podstatnou změnu. Dlouhodobý trend směrem k reálnému zhodnocování zůstává zachován. Prognóza nezahrnuje dopady možných změn DPH. Světové ceny surovin budou pod tlakem nižší poptávky související s horším než očekávaným vývojem v EU, Číně a USA.
Srovnání s aktuálními prognózami jiných institucí Následující tabulky uvádí srovnání prognózy IDEA s nejdůležitějšími prognózami pro ČR a s výsledky dosaženými v letech 2010 a 2012. Uvedena jsou čísla aktuální v době vydání predikce (8. srpna 2012), obecně platí že v první polovině roku 2012 se predikce pro rok 2012 i rok 2013 postupně zhoršují. Reálný růst HDP % 0.0 1.5 EU (5/2012) -0.5 1 MFČR (7/2012) -0.9 0.8 ČNB (8/2012) 2.7 1.7-1.0 0.8 MMF -0.5 1.7 OECD (5/2012) -1.0 0.9 IDEA Inflace (spotřebitelské ceny) %, průměr 3.3 2.2 EU (5/2012) 3.2 2.2 MFČR (7/2012) 3.4 2.2 ČNB (8/2012) 1.2 2.1 3.4 2.1 MMF 3.9 2.1 OECD (5/2012) 3.4 2.0 IDEA Nezaměstnanost (VŠPS/ILO) %, průměr 7.2 7.2 EU (5/2012) 7.3 6.7 7.0 7.2 MFČR (7/2012) 7.0 8.0 MMF 7.0 6.9 OECD (5/2012) 7.0 7.3 IDEA
Použité zdroje Makroekonomická data ČR: o Čtvrletní národní účty (7. září 2012) o Indexy spotřebitelských cen (9. září 2012) o Zaměstnanost/nezaměstnanost: MPSV (září 2012) Zahraničí: o World Economic Outlook Database (říjen 2012) o Evropská komise: European Economic Forecast (Spring 2012) o ČNB: Globální ekonomický výhled (září 2012) Konjunkturální průzkumy Konjunkturální průzkumy ČR, ČSÚ, publikované 10. října 2012 IFO Business Survey, poslední výsledky z 24. září 2012 IFO Economic Forecast 2012/2013: Increased Uncertainty Continues to Curb German Economy. 28. června 2012 Srovnávací prognózy IMF (říjen 2012) MFČR (červenec 2012) ČNB (srpen 2012) ČNB: Inflační očekávání finančního trhu (srpen 2012) Evropská komise (květen 2012) OECD (květen 2012) Vilém Semerák Vydal a vytiskl Národohospodářský ústav AVČR, v.v.i., Politických vězňů 7, 11121 Praha 1. Elektronická verze této publikace je k dispozici na http://idea.cerge-ei.cz/documents/makropredikce_2012_03.pdf Upozornění: Tato studie reprezentuje pouze názory autorů a nikoli oficiální stanoviska Národohospodářského ústavu AVČR, v.v.i., či Centra pro ekonomický výzkum a doktorské studium UK v Praze (CERGE).