Webinář ČP INVEST. Listopad 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer

Transkript

1 1 Webinář ČP INVEST Listopad 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer

2 2 Vývoj ekonomiky USA Výrazná tvorba nových pracovních míst Čeká se růst ekonomiky 2,5% v 2016 Dle FEDu: rizika z Číny na ekonomiku USA zeslábla ekonomika je dost silná na zvýšení sazeb zvyšování sazeb bude pomalé (cca na 2,3% na počátku 2018)

3 3 Vývoj ekonomiky EU Zrychlení růstu po přechodném zpomalení během podzimu: Odhad růstu HDP pro rok 2015 je 1,5% ECB pokračuje v nákupech dluhopisů do září 2016 prodloužení období nákupů dluhopisů o ½ roku do 03/2017 Snížení depozitní sazby o 0,1 na - 0,3% Investoři však čekali více posílení EUR, pokles akcií a státních dluhopisů Kvartální změna HDP

4 4 Další vybrané ekonomiky Celá střední Evropa vývoj zůstává pozitivní Růst je tažen domácí spotřebou, exportem do EU a čerpáním strukturálních fondů z EU ČR: růst HDP v 2015 dosáhne 4,5%, v 2016 zpomalení, inflace pouze 0,1% (pokles ropy), Rusko stabilizace ekonomiky a pokles inflace Moody s zvýšil výhled na rating Situace na východní Ukrajině je relativně klidná Čína rebalancování ekonomiky pokračuje Podpora ekonomiky pokračuje (snižování sazeb, státní investice, daňové pobídky) MMF přijme v 2016 Juan mezi rezervní měny Turecko vliv konfliktu v Sýrii AKP ve volbách zvítězila Sankce ze strany Ruska po sestřelení SU-24 sníží HDP o cca 0,5%

5 5 Státní dluhopisy a úrokové sazby USA pomalé zvyšování sazeb od 12/2015 EMU QE do 1Q/2017, zvýšení sazeb nejdříve koncem 2017 ČR intervence ČNB do konce 2016, růst sazeb v 2017 Listopad USA - růst výnosů (= pokles cen) dluhopisů EMU a ČR - pokles výnosů (= růst cen) dluhopisů Prosinec růst výnosů kvůli zklamání z ECB

6 6 České státní dluhopisy Od poloviny 2015 pokles výnosů českých státních dluhopisů kvůli: Spekulaci zahraničních investorů na posílení CZK Intervenci ČNB Výnos 9letého dluhopisu poklesl na pouhých +0,2% p.a. Výnos kratších dluhopisů je záporný ,5% 0%

7 7 Korporátní dluhopisy stabilní kreditní prémie v EU růst prémií (= rizik) v Emerging Markets

8 8 Vývoj akciových trhů v letošním roce EU: růst na jaře (QE + slabé EUR + pokles ropy oživení ekonomiky), korekce na podzim (vliv Číny) USA: stagnace (očekávaný růst sazeb, slabé firemní výsledky) Emerging Markets: pokles od jara (vliv komodit, zpomalení Číny a depreciace lokálních měn) Listopad: bez výraznějších změn Prosinec: pokles kvůli zklamání z ECB a OPECu

9 9 Akcie: ziskovost firem v USA a ocenění Firemní zisky v USA za 3Q/2015 USA: meziroční pokles 1,6% (3,5% nad očekáváním analytiků)....vliv silného USD a poklesu komodit - slabé: ropný sektor -56%, komoditní sektor -16%, průmysl -4% - silné: zdravotnictví +15%, spotřební sektor +13%, technologie +5%, banky +5% 2016: čeká se růst zisků o 8% USA + EU : mírně nadprůměrné P/E je opravedlněno nízkými sazbami a očekávaným růstem ziskovosti firem EM: nízké P/E je v souladu se slabou a klesající ziskovostí firem (vliv komodit, Číny a růstu mezd)

10 10 Ropa Brent Břidlice z USA Změna politiky OPEC Pokles počtuvrtů Plnění zásobníků Růst těžby (Rusko, Saudi, Irák) Dohoda s Iránem Zásobníky jsou plné listopad OPEC 2015 Výhled: krátkodobě pokles, 2016 stabilizace a mírný růst

11 11 Ceny kovů v listopadu klesaly s EUR EUR/USD Drahé kovy Prům. kovy Průmyslové kovy Slabá poptávka z Číny trvá Firmy omezují investice, zavírají doly a propouštějí zaměstnance Drahé kovy Cenu dolů tlačí výprodeje z ETF Poptávka centrálních bank a výrobců šperků je vysoká Zemědělské plodiny stagnace

12 12 CZK/EUR (graf za 2 roky) Listopad: ČNB prodloužila měnové intervence do konce 2016 (kvůli nízké inflaci) 27 Spekulace zahraničních investorů Intervence ČNB Výnosy státních dluhopisů klesly do záporu

13 13 EUR/USD (od počátku 2015) listopad prosinec Listopad: plán zvýšení sazeb v USA oslabení EUR Prosinec: zklamání z ECB posílení EUR

14 14 Děkuji za pozornost Prostor pro další dotazy