Makrodata v ČR zveřejněná v červnu:

Makrodata v ČR zveřejněná v červnu: HDP na obyvatele přepočteno na paritu kupní síly je pod průměrem Evropské unie. Ze 27 členských zemí EU se drží Česko na 17. místě Průmyslová produkce zaznamenala nárůst v dubnu o 10,9 % y/y, o 1,0 % m/m Maloobchodní tržby poklesly za měsíc duben o 4,5 % oproti minulému roku a o 2,3 % oproti minulému měsíci Nezaměstnanost v květnu klesla na 8,7 % z dubnových 9,2 % Inflace vzrostla v květnu o 1,2 % meziročně, meziměsíčně o 0,1 % Obchodní bilance v dubnu vykázala přebytek 15,4 mld. Vývoz se meziročně zvýšil o 13,0 %, dovoz o 12,9 %. ČNB ponechala úrokové sazby na 0,75 % Vývoj na koruně byl v červnu poměrně klidný. Od počátečních hodnot kolem 25,60 CZK/EUR se během několika dnů propadla koruna až na kurz 26,00 CZK/EUR. Zbylé dny měla koruna spíše tendenci posilovat a na konci měsíce jsme se pohybovali okolo začínajících hodnot 25,70 CZK/EUR. Vůči dolaru byl vývoj podobný, avšak výkyvy zde byly větší. Obchodovalo se v pásmu 19,50 21,80 CZK/USD. Zprávou číslo jedna z domácí ekonomiky byly dozvuky voleb, které proběhly koncem května a také rodící se nová vláda. Největší pozornost je však stále věnována vývoji na eurodolaru, kde se kurz USD/EUR pohyboval v pásmu 1,1860 1,2550. Dá se říct, že větší část měsíce měl dolar tendenci posilovat, když se v jednu chvíli dostal i pod hranici 1,1900USD/EUR. Zbytek měsíce ztrácel a dostal se na 1,2550 USD/EUR. Tyto velké pohyby jsou způsobeny zejména kvůli stále přetrvávajícím problémy kolem Řecka a dalších států v EU. 1. 6. 2010

- 2-2 Zdraží kvůli Řecku počítače? Pocítí obyčejný český člověk problémy Řecka, aniž by se tam vydal na dovolenou? Ano, může je pocítit při nákupu v obchodě s elektronikou nebo u benzínové pumpy. Krizi v eurozóně odstartovaly problémy Řecka s veřejnými financemi, na což následně reagoval prudkým růstem americký dolar. Ten si v posledních měsících připsal poměrně výrazné zisky. Začátkem července se obchoduje kolem 20,20 CZK/USD. Vůči euru se nyní obchoduje přibližně za 1,265 USD/EUR. Ještě začátkem ledna se přitom dal koupit i za 18 korun, nyní je o 12 % dražší, oproti loňskému červnu je dražší asi o 10 %. Ještě brutálnější je však srovnání s předloňským létem, kdy se obchodoval za méně než 15 korun a od té doby podražil o 35 %! Skrze dolar tak v podstatě problémy Řecka poznáme i u nás na některých cenách. Jednak se projevuje v cenách benzínu. Natural 95 je nyní o 12 % dražší: před rokem stál kolem 29 korun a nyní se v průměru prodává kolem 32,40 Kč (zdroj: CCS). Posilující dolar zdražuje i zboží dovážené z Asie. Dočkáme se tak zdražení elektroniky a dalšího zboží dováženého z Asie. V minulých letech postupně koruna vůči dolaru spíše posilovala a ceny počítačů dovážených z Asie šly rychle dolů. Výrazné oslabení dolaru nejspíše v dohledné době nepřijde, neboť v blízké době nebude vyřešen problém eurozóny s veřejnými financemi. Nálada hráčů na trhu je ovšem vrtkavá a pozornost hráčů na trhu se může kdykoliv obrátit k zadlužování USA. U těch se o riziku zadlužování hovořilo do té doby, než na sebe strhlo pozornost Řecko. Přitom zadlužení USA by letos mělo přesáhnout 94 % HDP Řecko a Itálie loni dosáhly úrovně 115 %. CZK/USD USD/EUR dnes 20,20 1,265 před rokem 18,5 1,4 začátek roku 18 1,44 Před dvěma lety 15 1,6 HDP HDP na obyvatele přepočteno na paritu kupní síly je pod průměrem Evropské unie. Ze 27 členských zemí EU se drží Česko na 17. místě. Na podobné úrovni je například Malta, jak zveřejnil Eurostat. Ten přepočetl hrubý domácí produkt na kupní sílu obyvatelstva v jednotlivých zemích. Z následného žebříčku pak vyplynulo, jak propastné rozdíly jsou mezi danými zeměmi. Zatímco nejlépe se žije v Lucembursku, které překračuje průměr téměř třikrát, na chvostu skončilo Bulharsko. To nedosahuje ani poloviny průměru. Česká republika se drží na 17. místě, tedy ve skupince zemí jako Slovinsko, Malta či Portugalsko. O něco hůře je na tom Slovensko, na dvacáté pozici. Podle nás se situace v tuzemsku takřka nemění. Na 80 % průměru celé unie je ČR již třetí rok po sobě. Od přelomu tisíciletí si pak země polepšila o 12 procentních bodů.

3 Jen o něco lépe je na tom Slovensko, které si od přelomu tisíciletí polepšilo o 22 procentních bodů. Z bývalého východního bloku se nejpomaleji zvedá úroveň v Polsku, které se teprve v posledních pěti letech dostalo nad polovinu průměru EU. - 3 - HDP na obyvatele přepočteno na paritu kupní síly v roce 2009 (průměr EU je 100 %): Lucembursko 268 Irsko 131 Nizozemsko 130 Rakousko 124 Švédsko 120 Dánsko 117 Velká Británie 117 Německo 116 Belgie 115 Finsko 110 Francie 107 Španělsko 103 Itálie 102 Kypr 98 Řecko 95 Slovinsko 86 ČR 80 Malta 78 Portugalsko 78 Slovensko 72 Maďarsko 63 Estonsko 62 Polsko 61 Litva 53 Lotyšsko 49 Rumunsko 45 Bulharsko 41 HDP v ČR 7,00 6,00 5,00 4,00 3,00 2,00 1,00 0,00-1,00-2,00-3,00-4,00-5,00-6,00 meziroční změny v %

- 4 - Průmyslová produkce 4 Tuzemský průmysl se nadále zotavuje z krize. Výroba v dubnu meziročně vzrostla o 10,9 %. K růstu nejvíce přispěla výroba motorových vozidel, přívěsů a návěsů a těžký průmysl jako slévárenství nebo zpracování kovů. Meziměsíčně se průmysl zvedl o 1 %. V některých oblastech se ale stále nedaří. V kategorii ostatních nekovových minerálních výrobků výroba klesla o 6,7 %. O 16 % spadla výroba nápojů, o 12 % se propadla výroba ostatních dopravních prostředků a zařízení. 10,00 5,00 0,00-5,00 Průmyslová produkce ČR meziroční změny v % Pozitivní vývoj v českém průmyslu můžeme připsat i situaci v zahraničí, především v Německu. To souvisí i s -10,00-15,00-20,00 výsledky zahraničního obchodu, který v dubnu skončil s přebytkem 15,4 miliardy korun. -25,00 duben 09 srpen 09 listopad 09 prosinec 09 leden 10 duben 10 Mírné zlepšení je znát i ve stavebnictví, které zmírnilo pokles na 15,3 % z březnového sestupu o 17 %. Celkový počet bytů, které se začaly stavět v dubnu vzrostl meziročně o 1,6 % na 2771 bytů. Maloobchodní tržby Češi v dubnu méně nakupovali. Obchodníci to pocítili na nižších tržbách, které oproti březnu klesly o 2,3 % a v porovnání s dubnem minulého roku o 4,5 %. Největší vliv na pokles měl prodej výrobků pro domácnost ve specializovaných prodejnách a prodej ve smíšených prodejnách s převahou potravin. Meziroční výsledek znamená přerušení březnového růstu tržeb o 3,8 12,00 10,00 8,00 6,00 4,00 Maloobchodní tržby ČR meziroční změny v % %. 2,00 0,00 Celkově se potvrzuje, že oživení domácí -2,00-4,00 spotřebitelské poptávky je pomalé a tlumí růst celé ekonomiky, zatímco -6,00-8,00-10,00 duben 09 srpen 09 listopad 09 prosinec 09 leden 10 duben 10

5 zahraniční poptávka je naopak jejím tahounem. Nezaměstnanost zůstává na relativně vysoké úrovni a její snižování v minulých měsících zatím nemá na poptávku výrazný vliv. - 5 - Nezaměstnanost V květnu počet lidí bez práce výrazně klesl na 8,7 %. Trhy čekaly pokles z dubnových 9,2 % na 8,9 %. Úřady práce evidovaly 514 779 uchazečů oproti 540 128 uchazečům v dubnu. V prvních měsících tohoto roku klesal počet uchazečů o jedno pracovní místo a tento trend si trh práce udržel i v květnu. Počet uchazečů o jedno leden 10 únor 10 březen 10 duben 10 květen 10 pracovní místo 18,2 18,2 17,3 16,4 15,5 V dalším měsíci může nezaměstnanost ještě mírně klesat. Firmy nabírají nové zaměstnance jen opatrně. Zatím panuje stále obava z toho, že se ekonomická situace může ještě zhoršit. Proto se firmy snaží aktuální zakázky zvládnout se stávajícími zaměstnanci. Jakmile budou mít podniky nasmlouvané zakázky na delší období, až tehdy sáhnou po nové pracovní síle. Stlačovat počet lidí bez práce budou v dalších měsících stavební a sezónní práce. Na konci prázdnin se můžeme opět dostat nad 9 % vlivem přihlášení absolventů škol na úřady práce. 10,00 Míra nezaměstnanosti v ČR [%] 9,00 8,00 7,00 6,00 srpen 09 listopad 09 prosinec 09 leden 10 duben 10

- 6 - Inflace 6 Květnová inflace meziročně vzrostla o 1,2 % a meziměsíčně o 0,1 %. Inflace v meziročním vyjádření od začátku roku mírně roste a v dubnu ceny vzrostly letos poprvé o více než 1 %. Zveřejněná čísla nevybočují z celkového obrázku mírně rostoucích cen v ekonomice. 2,50 2,00 Míra inflace v ČR meziroční změny v % Lednové zvýšení spotřebních daní z tabáku a alkoholu dorazilo na trh a tvoří velký podíl na rostoucí inflaci. Dále rostou náklady na bydlení. Regulované nájemné se 1,50 1,00 0,50 zvýšilo o 18 % a neregulované 0,00 kleslo o 0,2 %, což ukazuje na neefektivitu regulace nájemného. -0,50 duben 09 srpen 09 listopad 09 prosinec 09 leden 10 duben 10 Dalším výrazným vlivem na růst inflace je růst cen pohonných hmot o 20,5 % na čemž se podílí jednak cena ropy a jednak silný dolar. Ceny vzhůru také tlačí mírný růst ekonomiky, avšak proti němu stojí stále silná obava spotřebitelů o budoucí příjmy, proto drží svoji spotřebu na uzdě. Přeci jen strašák nezaměstnanosti je stále aktuální a i když se nezaměstnanost snižuje, stále se pohybuje v blízkosti 9 %. V dalších měsících půjdou ceny v ekonomice pravděpodobně plíživě vzhůru, ale letošní inflace nebude problém a bude se pohybovat pod 2 %. ČNB Bankovní rada České národní banky na červnovém zasedání ponechala úrokové sazby beze změny. Základní úroková sazba, od které se odvíjí úročení komerčních úvěrů, tak zůstala na historickém minimu 0,75 %. Červnové jednání o sazbách bylo poslední za funkčního období guvernéra Zdeňka Tůmy. Od července jej ve funkci nahradí Miroslav Singer, který byl jmenován prezidentem republiky Václavem Klausem 18.6.2010.

- 7 - Rozhodování o úrokových sazbách a měnového zasedání bankovní rady ČNB se zúčastnilo všech sedm bankéřů. Naposledy ČNB snížila úrokové sazby na 1,7 Základní úroková sazba v ČR [%] 7 počátku května. 1,5 Důvodem pro ponechání sazeb je podle 1,3 nás očekávání, že inflace bude v horizontu měnové politiky, tedy za šest až osm čtvrtletí, blízko 2 % inflačního cíle. Rizikem 1,1 0,9 dalšího vývoje tak, jak jej odhaduje ČNB, 0,7 je podle nás vývoj úrokových sazeb v zahraničí, kurz koruny, aktuální vývoj inflace a nové informace z reálné ekonomiky a trhu práce. A nesmíme 0,5 srpen 09 listopad 09 prosinec 09 leden 10 duben 10 zapomenout také na připravovaná úsporná opatření nové vlády. Ke konci měsíce prezident jmenoval nového viceguvernéra ČNB, kterým se stal Vladimír Tomšík a také nového člena bankovní rady Kamila Janáčka. Členové bankovní rady guvernér ČNB: Miroslav Singer viceguvernér ČNB: Mojmír Hampl viceguvernér ČNB: Vladimír Tomšík vrchní ředitel ČNB: Robert Holman vrchní ředitel ČNB: Kamil Janáček vrchní ředitel ČNB: Pavel Řežábek vrchní ředitelka ČNB: Eva Zamrazilová CZK/EUR červen 2010 Po optimistické náladě z konce předchozího měsíce, kdy koruna po výsledkách voleb posílila pod hranici 25,60 CZK/EUR. Poté na začátku měsíce po špatných zprávách z Řecka a Maďarska, které prohlásilo, že má problémy se strukturou svého dluhu, koruna oslabila přes hranici 26,00 CZK/EUR. V následujících týdnech až do konce měsíce se koruna držela poměrně v úzkém pásmu obchodování mezi hranicemi 25,65 25,90 CZK/EUR

- 8 - Vývoj za posledních 12 měsíců 8 CZK/EUR 27,00 25,50 24,00 1.VI.09 1.VII.09 31.VII.09 30.VIII.09 29.IX.09 29.X.09 28.XI.09 28.XII.09 27.I.10 26.II.10 28.III.10 27.IV.10 27.V.10 26.VI.10 Vývoj za měsíc červen CZK/EUR 26,1 26 25,9 25,8 25,7 25,6 25,5 25,4 25,3 1.VI.10 3.VI.10 5.VI.10 7.VI.10 9.VI.10 11.VI.10 13.VI.10 15.VI.10 17.VI.10 19.VI.10 21.VI.10 23.VI.10 25.VI.10 27.VI.10 29.VI.10 CZK/EUR - výhled na další měsíce V měsíci červenci čekáme spíše klidné obchodování a koruna by neměla vybočit z pásma 25,50 26,00 CZK/EUR. Koruna bude nadále sledovat vývoj rizikové averze na trzích, kde se nyní situace částečně stabilizovala a uklidnila i když stále hrozí riziko dalších špatných zpráv z eurozóny, které by korunu posunuly ke slabším úrovním. Nicméně výrazné oslabení nad 26 korun za euro by přijít nemuselo. Proti posilování koruny bude nyní působit také výplata dividend. CZK/EUR - výhled do konce roku Z dlouhodobého hlediska zůstává náš pohled na korunu pozitivní. Oživení světové i české ekonomiky a pokles rizikové averze na trzích by měl koruně pomoci si připisovat zisky. Na konci roku očekáváme, že se kurz bude pohybovat mezi 24,50 25,00 CZK/EUR.

- 9-9 CZK/USD červen2010 Spolu s tím jak se vyvíjel kurz na eurodolarovém trhu se i pohybovala koruna vůči dolaru. Ze začátku měsíce si koruna pohoršila a dostala se na hranice poblíž 21,70 CZK/USD. V dalším průběhu obchodování koruna umazala své ztráty a zbytek měsíce se pohybovala v pásmu 20,45 21,20 CZK/USD. Celý měsíc jsme se potýkali s negativní zprávami z Evropy střídají pokusy o uklidnění celé situace, které ovlivňovali situaci na trzích. Vývoj za posledních 12 měsíců 22,00 CZK/USD 20,00 18,00 16,00 1.VI.09 1.VII.09 31.VII.09 30.VIII.09 29.IX.09 29.X.09 28.XI.09 28.XII.09 27.I.10 26.II.10 28.III.10 27.IV.10 27.V.10 26.VI.10 Vývoj za měsíc červen CZK/USD 21,75 21,35 20,95 20,55 27.V.10 29.V.10 31.V.10 2.VI.10 4.VI.10 6.VI.10 8.VI.10 10.VI.10 12.VI.10 14.VI.10 16.VI.10 18.VI.10 20.VI.10 22.VI.10 24.VI.10 26.VI.10 28.VI.10 30.VI.10 USD/EUR červen 2010 V měsíci červnu jsme se dočkali na eurodolarovém trhu veliké volatility. Zatímco se dolar začátkem měsíce obchodoval těsně pod hranicí 1,1900 USD/EUR, v následujícím zbytku měsíce slábnul a v závěru se již obchodoval kolem hranice 1,2550 USD/EUR. Jednalo se zejména o technické obchodování, kdy investoři uzavírali část pozic, se kterými spekulovali na oslabení eura. Dolar slábl i přes to, že stav americké ekonomiky zaznamenal zlepšení ve všech sledovaných segmentech ekonomiky. Jako riziko, zde ale vystupuje evropská dluhová krize, která zvyšuje nejistotu v budoucí ekonomický vývoj.

- 10-10 CZK/USD - výhled na nejbližší měsíce Dolar nyní přerušil svůj výrazný růst, způsobený hlavně problémy některých zemí eurozóny. Komplikace s veřejnými financemi jsou již v kurzu z velké části započítány. Pokud se situace nějak dramaticky dál nevyhrotí, mohl by se eurodolarový trh na nějaký čas stabilizovat. Nicméně způsob existence eurozóny zůstává nevyřešen, takže neočekáváme návrat dolaru ke slabším úrovním. Hranice 1,2600 USD/EUR by měla další pokles dolaru zastavit. V nejbližší době by se kurz mohl udržet v pásmu 1,2000 1,2700 USD/EUR. Vůči koruně se tak zřejmě v nejbližší době nepodíváme pod 20 korun za dolar, na druhé straně by se růst dolaru mohl zastavit kolem 21,50 CZK/USD. CZK/USD - výhled do konce roku Dolar si zatím během letošního roku připsal poměrně výrazné zisky především díky problémům některých zemí eurozóny. Ty jsou již nyní ale z velké části v kurzu započítány, další výrazný růst dolaru by tedy přišel až v případě, že se situace eurozóny dále dramaticky zkomplikuje. Nicméně situace zůstává nevyřešena těžko lze čekat nějaké překvapivé pozitivní informace. Z tohoto důvodu by si dolar měl většinu svých zisků udržet a výrazné oslabení nyní nečekáme. Do konce roku očekáváme sice posílení koruny vůči euru, ale dolar se bude pravděpodobně dál držet relativně silný. Situace s veřejnými financemi v eurozóně zůstane nevyřešena a na dolaru se již začne připravovat zvyšování sazeb. Kurz koruny k dolaru by tak nemusel spadnout výrazně pod 20 korun za dolar. Všechny názory, prognózy a informace, včetně investičních doporučení a obchodních idejí, a jakékoliv ostatní údaje obsažené v tomto sdělení jsou pouze informativní, nezávazné a představují názor analytiků skupiny Citfin. Toto sdělení nepředstavuje nabídku nákupu nebo prodeje jakéhokoli finančního aktiva nebo jiného finančního instrumentu. Skupina Citfin doporučuje před učiněním jakéhokoli investičního rozhodnutí získání podrobných informací o zamýšlené investici nebo obchodu. Analytici Citfin vypracovali toto sdělení s nejvyšší odbornou péčí a v dobré víře, avšak neručí za správnost jeho obsahu ani za jeho úplnost nebo přesnost. Skupina Citfin a její zaměstnanci mohou být v mezích dovolených právními předpisy angažováni v kterémkoliv obchodu či investici zmíněné v tomto sdělení, jakož i v jakémkoliv obchodu či investici s aktivy zmíněnými v tomto sdělení nebo s aktivy s nimi souvisejícími. Citfin nenese žádnou odpovědnost za jakékoliv škody nebo ušlý zisk způsobené jakýmkoliv třetím osobám použitím informací a údajů obsažených v tomto sdělení. Investiční doporučení vytvářená týmem Treasury a jeho pracovníky, jakož i modelová portfolia, obchodní ideje, názory a prognózy jsou pouze obecné a určené pro veřejnost a nikoli individualizované ani určené pro konkrétní osoby v konkrétní finanční situaci a nejsou tedy službou investičního poradenství ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu, ve znění pozdějších předpisů.

- 11 - Citfin Radlická 751/113e 158 00 Praha 5 - Jinonice IČ: 25079069 DIČ: CZ25079069 11 Společnost je zapsána v OR u Městského soudu v Praze, oddíl B, vložce 4313 Bankovní spojení: KB, číslo účtu 35-864 761 0287/0100 Obecné kontakty: Zelená linka: + 420 800 311 010 Spojovatelka: + 420 234 092 000 Fax: + 420 234 092 005 E mail: recepce@citfin.cz Dealingové oddělení - uzavírání směnných obchodů, kotace aktuálních kurzů, konzultace předpokládaného vývoje na devizovém trhu Tel: + 420 234 092 020 E-mail: dealing@citfin.cz Oddělení vypořádání platebního styku - provádění devizových úhrad a devizových inkas Tel: + 420 234 092 322 E-mail: platby@citfin.cz Obchodní oddělení - informace o službách skupiny Citfin, uzavírání smluv a změny ve smlouvách Tel: + 420 234 092 011 E-mail: obchod@citfin.cz