EMISNÍ POVOLENKY PŘÍLEŽITOSTI OBCHODOVÁNÍ VE 3. FÁZI Hradec Králové, Hotel Tereziánský dvůr, 18.dubna 2013 Analýza současného dění na emisních trzích a očekávaný vývoj cen povolenek do roku 2020 Mgr. Jan Fousek
Přehled témat I. II./III. fáze změny a dopady II. III. Faktory ovlivňující ceny Backloading a jeho dopad na ceny povolenek
I.,II. a III. obchodovací období - porovnání
III. obchodovací období 1. Firmy v II. obchodovacím období dostaly povolenky zdarma mnohé z nich prodaly celou svou alokaci ještě v letech 2008-2009 a vydělaly na propadu emisí 2. III. období neposkytuje stejné příležitosti, firmy si budou muset postupně nakupovat emise v aukcích 3. Téměř 2 mld nadalokace však naznačuje, ze přebytek bude stačit na pokrytí potřeb ve III. fázi Petrochemický a cementářský průmysl v EU jsou v letech 2008-2020 podle údajů UK nadalokované o 127% a 144%
Charakteristika trhu od počátku III. fáze 1. Slabší korelace emisí s energetickým komplexem, silněji pouze německá elektřina a částečně ropa (makroekonomický ukazatel) 2. Levnější uhlí = vyšší dark spready - za poslední rok kleslo z cca. 110 na současných cca. 92 USD 3. Enormní přebytek EUA, ale i CER a ERU, v řádech stovek milionů 4. Za poslední 12 měsíců byly ceny výrazně ovlivňovány očekávanými změnami v aukcích v letech 2013-2020 (zklamání z postoje EK) = politizace EU ETS 5. Dění na trhu ovlivňuje také situace v Eurozóně a zpomalování ekonomického růstu v EU = zvyšuje přebytek EUA
Faktory ovlivňující ceny povolenek dnes 1. Energetické komodity = 2. Aukce = 3. Strukturální přebytek= 4. Regulační změny = TRH S EMISEMI SE STAL KASÍNEM = BUDE NEBO NEBUDE BACKLOADING
Korelace cen emisí s komoditami 1. Emise sice stále korelují s energetickými komoditami, ale energetický komplex už není hlavním signálem pro pohyb cen 2. EUR/USD není jen o kurzovém riziku, reflektuje i vývoj v Eurozóně = pokles ekonomického růstu a dluhová krize Poznámka 1 = maximální korelace -1 = žádná korelace
Přebytek povolenek na trhu 1. V důsledku nadalokace emisních povolenek ve II. fázi a kvůli ekonomické krizi došlo k vytvoření přebytku EUA, které se díky bankingu budou moci přenést do III. fáze (2013-2020) 2. Růst přebytku se bude pravděpodobně zvyšovat až do roku 2016 2017 3. Přebytek by podle našich odhadů mohl trvat do 2025 až 2026 4. Tento přebytek se pohybuje mezi 1.7-2.4 mld. EUA v 2008-2020 5. V 2011 snížení emisí v EU ETS o 2.5 %, v roce 2012 o 1.4 % 6. Přebytek prohlubují pravidelné aukce a prodej NER300 7. Soustředíme se na backloading, ten přitom mnoho neřeší potřeba opravdu důkladných strukturálních změn
Aukce zvyšování přebytku povolenek na trhu 1. Ve třetí fázi budou postupně všechny emise prodávané v aukcích, výjimky tvoří ohrožená odvětví (dostanou zdarma) 30% - 100% v závislosti od odvětví 2. Centrální platforma/německo = EEX, UK = ICE ECX 3. Týdenní prodej 15-25 mil EUA 4. Významný indikátor vývoje cen (minimálně daný den/týden) 5. Pokles poptávky na aukcích reflektuje přebytek povolenek, vysoký stupeň hedgingu elektráren a regulační nejistotu
Aukce na EEX od počátku roku
Odhad přebytku emisí 2008 2020 (Komise)
Řešení: návrh EK na změnu kalendáře aukcí 1. 25. 7.2012 EK publikovala dlouho očekávaný návrh změny se vztahují jen na rozvržení aukcí, ne na celkové stažení povolenek z trhu 2. Navržené změny - dlouhý legislativní proces část týkající se evropské směrnice EU ETS a část aukčních regulací 3. 12.11.2012 EK navrhuje vyjmutí 900 mil. povolenek a zdůraznila, že účelem intervence není zvýšit ceny, ale zlepšit fungování emisního trhu.
Legislativní proces - doposud Červen 2012 - Listopad 2012 Prosinec 2012 Leden 2013 24. únor 2013 16. duben 2013
Legislativní proces - scénáře
Postoj členských zemí k backloadingu 1. Rozhodování mezi příjmy do státního rozpočtu a dopadem na ekonomiku 2. +1 = nárůst o 0.46 /MWh 3. Souhlas v Radě při kvalifikovaném hlasování možný i bez Německa 4. Podpora Německa postačuje na schválení BL =CDU vs. FDP
Vývoj cen politicky ovlivňovaný trh 1. Set-aside neschválen 2. EK oznámila backloading (BL) 3. BL si bude vyžadovat změnu legislativy = politické komplikace 4. EK zveřejnila legislativní návrh 5. Rané aukce a nárůst politických výhrad vůči BL 6. Unikl dokument z EK o možných stažených objemech 7. EK předčasně zveřejnila návrh na stažení 900 mil. EUA 8. EK stáhla návrh na hlasování o BL v Evropské radě (v CCC) 9. Začátek státních aukcí v třetím obchodovacím období 10. Nezávazné hlasování o BL v ITRE (EP) 11. Hlasování v ENVI 12. Hlasování v plénu Evropského parlamentu
Padne cena pod 1 euro? 1. Parlament podpořil návrh na odmítnutí backloadingu 2. Návrh však vrátil zpět do výborů a Komisi, tzn. že backloading dostal druhou šanci 3. Komise, ENVI a státy oznámily zájem pokračovat v legislativním procesu 4. EP bude rozhodovat ve 2. čtení
Hlasování v EP podle zemí
Hlasování jednotlivých europoslanců
Reforma EU ETS Zaměřená na redukci objemu, EU navrhuje 6 možných variant: 1) Zvýšení závazku EU snížit emise ne o 20 % v porovnání s rokem 1990, ale o 30 % do roku 2020. 2) Trvalé vynětí jistého objemu emisí z trhu. 3) Zvýšení lineárního faktoru ve fázi III z 1.74 % na hodnotu, která by promptněji snížila celkový přebytek povolenek na trhu. 4) Začlenění dalších sektorů ekonomiky do EU ETS. 5) Zredukování objemu kjótských kreditů CER a ERU použitelných v EU. 6) Management cen emisních povolenek prostřednictvím regulačních zásahů, eventuálně stanovením minimálně ceny povolenky (price floor).
Odhad cen EUA VIRTUSE
Děkuji za pozornost! Jan Fousek Director & Head of trading Virtuse Energy, s.r.o. Empiria Centre, Na Strži 65/1702, 140 00 Prague, Czech Republic Phone: +420 222 191 619, Mobile: +420 777 889 640 e-mail: fousek@virtuse.eu www.virtuse.eu