21.03.2007 PENÍZE A TRH PENĚZ

5. přednáška 21.03.2007 PENÍZE A TRH PENĚZ

5. přednáška 21.03.2007 I. Peníze II. Trh peněz

5. přednáška KLÍČOV OVÁ SLOVA peníze, barterová směna, komoditní peníze, papírové peníze, státovky, depozitní peníze, prostředek směny, zúčtovací jednotka, uchovatel hodnoty, CB, KB, peněžní agregáty, měnová báze, nominální úroková míra, reálná úroková míra, bankovní soustava, multiplikace depozit, jednoduchý depozitní multiplikátor, transakční motiv, opatrnostní motiv, spekulační motiv, trh peněz, nabídka peněz, poptávka po penězích, rovnováha na trhu peněz, kvantitativní rovnice peněz, rychlost obratu peněz

PENÍZE A TRH PENĚZ M, MS L, MD M1, M2 MB b V D R PMR k h n nomináln lní peněž ěžní zásoba, nabídka peněz poptávka po penězích peněž ěžní agregáty měnová báze náklady na jednu transakci důchodová rychlost obratu peněz depozita rezervy povinné minimáln lní rezervy citlivost poptávky po reálných peněž ěžních zůstatcz statcích ch vzhledem k důchodud citlivost poptávky po reálných peněž ěžních zůstatcz statcích ch vzhledem k úrokové míře počet transakcí

I. PENÍZE 1. Historie a vývoj peněz 2. Funkce peněz

I. Historie a vývoj peněz BARTEROVÁ SMĚNA KOMODITNÍ PENÍZE PAPÍROVÉ PENÍZE DEPOZITNÍ PENÍZE

I. Historie a vývoj peněz BARTEROVÁ SMĚNA výměna zboží za zboží komplikovaná vysoké transakční náklady náklady na směnu zboží

I. Historie a vývoj peněz KOMODITNÍ PENÍZE některé typy zboží (dobytek, sukno, víno, v kožešiny, iny, ) snížen ení transakčních nákladn kladů problém různá hodnota zboží drahé kovy (zlato, stříbro) mince hodnotu mince udr dělitelnost peněz udržovaly si svou

I. Historie a vývoj peněz PAPÍROVÉ PENÍZE Zlato specializované úschovně (první soukromé banky) Zlato dlužní úpis papírov rové bankovky Centralizace vydávání bankovek CB bankovky kryté zlatem státovky tovky (vznik z rozhodnutí vlády) dy)-mimořádné výdaje současnost bankovky nejsou kryté zlatem, přijp ijímání bankovek nařízeno zákonem, z zákonnz konné platidlo, bankovky s nuceným oběhem Zlatý standard vyspělá podoba peněžního systému se zlatem

I. Historie a vývoj peněz DEPOZITNÍ PENÍZE bezhotovostní peníze depozitní peníze účty v bankách platební karty, bezhotovostní platby

I. Funkce peněz PROSTŘEDEK SMĚNY ZÚČTOVACÍ JEDNOTKA UCHOVATEL HODNOTY základní funkce směna statků a služeb ceny statků a služeb ceny: současn asné,, minulé,, budoucí uchovávan vaní bohatství (aktiva) likvidní peníze

II. TRH PENĚZ 1. Nabídka peněz 2. Poptávka po penězích 3. Rovnováha na trhu peněz Trh peněz z a inflace

II. TRH PENĚZ nabídka (prodej), poptávka (nákup) peněz, poskytování a přijp ijímání úvěrů cena úvěru - úrok

II. TRH PENĚZ Jak CB vytváří peníze? (nabídka peněz)

1. NABÍDKA PENĚZ zvyšování, snižování nabídky peněz rozhoduje o ní CB Peněžní zásoba je množství peněz v ekonomice k danému časovému okamžiku

1. NABÍDKA PENĚZ Množství peněz (peněžní zásoba) M (MS) - významná makroekonomická veličina - kupní síla peněz je určována nabídkou a poptávkou - celková nabídka peněz množství peněz dané země MS = depozita (D) + oběživo Ing. A. Ecková, PhD.

Peněž ěžní agregáty měření peněžní zásoby v ekonomice (množství peněz k určitému času) M0 oběživo M1 M0 + vklady na viděnou M2 M1 + TV, vkladové certifikáty, depozitní směnky, ostatní dluhopisy, vklady rezidentů v cizí měně M3 (L) M2 + CP, státní pokladniční poukázky, poukázky ČNB Ing. A. Ecková, PhD.

Peněž ěžní agregáty Úzký peněž ěžní agregát Středn ední peněž ěžní agregát Široký peněž ěžní agregát M1 M2 M3 oběž ěživo vklady na požádání M1 termínovan nované vklady M2 repo operace akcie bankovky, mince BÚ (do 1 dna) (určit itá doba) na otev.trhu,cb podílov lové listy fondů p. t. emitované dluhové CP do 2 let

Peněž ěžní agregáty M1 OBĚŽIVO VKLADY NA POŽÁDÁNÍ M2 M1 TERMÍNOVANÉ VKLADY Repo operace Podílové listy fondů p.t. M3 M2 akcie Emitované dluhové CP

BANKOVNÍ SOUSTAVA Peníze jsou tvořeny v BS CENTRÁLNÍ BANKA ovlivňuje množství peněž v ekonomice KOMERČNÍ BANKY soukromé instituce, přijímají vklady, poskytují úvěry Nebankovní instituce (pojišťovny, penzijní,investiční fondy)

BANKOVNÍ SOUSTAVA 1. Emise FUNKCE CB 2. Banka bank 3. Provádí měnovou politiku 4. operace mezi bankami 5. Banka státu 6. Spravuje devizové rezervy země 7. Dohled a regulace

ÚČETNÍ BILANCE (CB) vyjadřuje: majetek (AKTIVA) a zdroje jeho krytí (PASIVA) závazky CB A CP, úvěry KB, devizové rezervy, zlaté rezervy, - P oběž ěživo, rezervy KB, vklady státu, tu, vklady ze zahraničí,, kapitál, vlastní emitované CP KB A pokladní hotovost, rezervy u CB, úvěry, CP - P depozita (vklady), zákl. z jmění (kapitál)

ÚČETNÍ BILANCE CB AKTIVA vládní CP úvěry KB devizové rezervy Ostatní PASIVA hotovost v oběhu rezervy KB ostatní KB AKTIVA úvěry (poskytne) rezervy u CB CP ostatní depozita (vklady) úvěry od CB ostatní PASIVA Ing. A. Ecková, PhD.

TVORBA PENĚZ CB ovlivní rezervy: Zvýšen ení rezerv CB nakoupí CP od nebank.. subjektu Nákup CP přímo p od bank Poskytnutí úvěru komerční bance Snížen ení rezerv CB prodá CP nebank.. subjektu nebo KB KB splatí úvěr r CB

TVORBA PENĚZ Neexistuje hotovost KB drží u CB PMR 10 % proces vzniku peněz- multiplikace depozit (multiplikovan Předpoklady: (multiplikovaná expanze) - neexistují přebytečné rezervy - všechny peníze nabývají podoby bankovních depozit v daném m bankovním m systému (neunikají jako hotovost do oběhu) 1. Nakoupení vládn dních CP centráln lní bankou

TVORBA PENĚZ Prvotní přírůstek peněz nové peníze do bankovního systému 1. Nákup vládn dních CP centráln lní bankou 2. Úvěr r centráln lní banky komerční bance 3. Příliv peněz z ze zahraničí (směna na domácí měnu)

TVORBA PENĚZ Multiplikace depozit (multiplikovaná expanze bankovních depozit) Příklad: 1. CB nakoupí od nebankovního subjektu vládní CP za 100 tisíc Kč A 100 rezervy u CB KB 100 depozita P A 100 vlád. CP CB 100 rezervy KB P 100 100 100 100

TVORBA PENĚZ 2. KB1 drží 100 % rezerv (stačí 10 %) = 10 tisíc (REZERVY) + xy xy ÚVĚR (90 tisíc) 3. KB2 zvýšení vkladů o 90 tis., (10 % rezervy (9 tisíc) + 81 (úvěr)) KB1 KB2 A P A P 10 rezervy u CB 100 depozita 9 rezervy u CB 90 depozita 90 úvěry 81 úvěry 100 100 90 90

TVORBA PENĚZ postupně dochází k snižování dodatečných depozit, na nule proces končí Kolik dodatečných depozit vznikne? změna depozit = 1 sazba povinných minimálních rezerv * prvotní vklad

TVORBA PENĚZ Jednoduchý depozitní multiplikátor 1 sazba povinných minimálních rezerv (PMR) - o kolik se zvětší peněžní zásoba v podobě přírůstku depozitních peněz, zvýší-li se rezervy KB o peněžní jednotku

TVORBA PENĚZ celkově depozita vzrostla o 1 mil. (1000) rezervy KB u CB 10 % (100) úvěry (900) nákup vlád. CP cent. bankou (100) CB zvýšení depozit o 1 mil. soustava KB A P A P 100 vl. CP 100 rezervy KB 100 rezervy u CB 1000 depozita 900 úvěry 100 100 1000 1000

Zvýšen ení peněž ěžní zásoby 1. Nákup vládn dních CP 2. Poskytnutí úvěru komerční bance 3. Snížen ení sazby povinných minimáln lních rezerv (snížení PMR-zvý zvýšení multiplikátoru toru-nárůst depozit(ms)) 4. Nákup vlád. CP za hotovost

Snížen ení peněž ěžní zásoby 1. prodej vládn dních CP bezhotovostně 2. splácen cení úvěru ze strany KB 3. zvýšen ení sazby povinných minimáln lních rezerv 4. prodej vládn dních CP za hotovost

NABÍDKA PENĚZ CB ovlivňuje MS 1. pustí nebo stáhne hotovost z oběhu 2. zvýší, sníží rezervy KB - přímo ovlivní oběživo a rezervy = měnová báze - přes MB ovlivní celkovou peněžní zásobu v ekonomice Ing. A. Ecková, PhD.

NABÍDKA PENĚZ Měnová báze MB (CB ji přímo ovlivňuje) MB = rezervy (R) + oběživo Ing. A. Ecková, PhD.

Křivka nabídky peněz i (%) MS M

II. POPTÁVKA PO PENĚZÍCH Teorie poptávky po penězích Keynesiánske nske neoklasické - původní - moderní (Baumolův-Tobinův model transakční poptávky po penězích) - tradiční (Fisherova verze, Cambridgská verze) - moderní (Friedmanova verze)

II. TRH PENĚZ Proč lidé drží peníze? (poptávka po penězích)

II. TRH PENĚZ PENÍZE jako forma bohatství hotovostní, bezhotovostní CP (dluhopisy) fyzická podoba (nemovitosti, pozemky, zboží, stroje, ) lidský kapitál (Nominální bohatství = peněžní zásoba + CP)

Likvidita schopnost peněz z sloužit pohotově jako prostředek směny Teorie preference likvidity - motivy držby Původní Keynesova teorie (kritika (peníze a CP))

II. POPTÁVKA PO PENĚZÍCH Motivy držby peněz (proč ekonomické subjekty preferují likviditu) transakční opatrnostní spekulační

II. POPTÁVKA PO PENĚZÍCH Transakční motiv peníze jsou drženy a poptávány za účelem provádění běžných transakcí transakční poptávka vzniká z důvodu d časového nesouladu mezi příjmy p a výdaji (domácnosti cnosti- výplata 1xměsíčne, výdaje pořád) závisí na velikosti důchodud

II. POPTÁVKA PO PENĚZÍCH Opatrnostní motiv ekonomické subjekty drží peníze z důvodu d neoček ekávaných výdajů chtějí víc c než je nutné pro běžb ěžné transakce objem roste s růstem r důchodud Keynes předpoklad, že e bude záviset z na velikosti důchodud

II. POPTÁVKA PO PENĚZÍCH Spekulační motiv souvisí s fcí peněz z jako uchovatele hodnoty peníze (bezrizikové,, nepřin inášejí výnos) CP (výnos, vysoké riziko) úrok a cena CP zvýšen ení ceny pokles úrokové míry pokles ceny nárůst úrokové míry

II. POPTÁVKA PO PENĚZÍCH L = k*y h*i k = L L / Y h k * Y h * i citlivost poptávky po penězích vzhledem k reáln lnému produktu (změna o jednotku) citlivost poptávky po penězích vzhledem k úrokové míře transakční a opatrnostní motiv (poptávka) spekulační motiv (poptávka)

Křivka poptávky po penězích i (%) i (%) MD M MD M

Křivka poptávky po penězích poptávka po penězích závisz visí na celkovém důchodu (produktu, HDP) Funkce klesající úrokové míry (i) (nárůst i ekonomické subjekty CP, poptávan vané množstv ství peněz z klesá) (pokles i ekonomické subjekty preferují peníze před p CP) změna úrokové míry posun po křivcek

Křivka poptávky po penězích Faktory ovlivňuj ující poptávku: změna důchodu d (transakční,, opatrnostní motiv) změna cenové hladiny (nárůst P potřeba více v peněz) budoucí očekávání ekonomických subjektů

II. POPTÁVKA PO PENĚZÍCH Baumolův - Tobinův model transakční poptávky na změny úrokové míry jsou citlivé i peníze držené z transakčních důvodů subjekt dostane Y a část si ponechá (Y/n), ostatní uloží do banky (úrok), po vyčerpání hotovosti do banky,.. n počet transakcí (počet příchodp chodů do banky) b náklad (transakční náklady mezi CP a hotovosti) b*n náklady na všechny v transakce cíl: minimalizovat nákladyn peníze doma přijde o úrok (Y/2n*i) celkové náklady (iy/2n + bn)

II. POPTÁVKA PO PENĚZÍCH Baumolův - Tobinův model transakční poptávky celkové náklady (iy/2n + bn) n = Y*i/2b počet kolikrát t mám jít t do banky

II. POPTÁVKA PO PENĚZÍCH Baumolův - Tobinův model transakční poptávky MD T závisí na důchodu d a na úrokové míře MD T = b*y/2*i transakční poptávka po penězích

II. POPTÁVKA PO PENĚZÍCH Fisherova rovnice vychází z kvantitativní rovnice peněz M * V = P * T M poptávka po penězích V transakční rychlost obratu peněz P cenová hladina T (Y) transakce (důchodová verze) M*V=P*Y Cambridgská verze M=k*P*Y

II. POPTÁVKA PO PENĚZÍCH Friedmanova teorie peníze jsou formou aktiv ekonomický subjekt rozdělováním aktiv maximalizuje svůj užitek typy bohatství: peníze, obligace, akcie, lidský kapitál poptávka je transakční, vliv úrokové míry je malý

Trh peněz Rovnováha na trhu peněz i MS i 2 i 0 E 0 i 1 MD M 2 M 0 M 1 M

Změna nabídky peněz Růst a pokles nabídky peněz i MS 0 MS 1 i 0 E 0 i 1 MD M 0 M 1 M

Změna poptávky po penězích Růst a pokles poptávky po penězích i MS i 1 i 0 E 0 MD 1 MD 0 M 2 M 0 M

Nomináln lní a reáln lná úroková míra - poměr úroku k vypůjčen ené sumě peněz - míra výnosu alternativních finančních aktiv Nomináln lní úroková sazba i N i N = úrok/ N * 100 (%) N procentní přírůstek dané sumy peněz (termín.vklad) Reáln lná úrokov roková sazba i R = i N - π