Řízení rizik Klasifikace ekonomických rizik, metody jejich odhadu a zásady prevence a minimalizace Operační program Vzdělávání pro konkurenceschopnost Název projektu: Inovace magisterského studijního programu Fakulty ekonomiky a managementu Registrační číslo projektu: CZ.1.07/2.2.00/28.0326
Ekonomická rizika musí být komplexně analyzované podnikatelem před zpracováním a uskutečněním podnikatelského plánu, zahrnují širokou škálu nákladových rizik vyvolávaných změnami jednotlivých nákladových položek, jsou přímo ovlivněné inflací, rizika spojená s finanční a rozpočtovou politikou, jako i rizika zahraničněobchodní činnosti.
Finanční rizika spojená s objemem, strukturou, zdroji, také i se správou investičních prostředků určených na konkrétní podnikatelské aktivity. ovlivněna třemi faktory: subjektem, který je vystaven možnosti ztráty, aktivy či příjmem, jejichž snížení hodnoty, zničení nebo změna vlastnictví jsou příčinou finanční ztráty, hrozbou (nebezpečím), které může zavinit ztrátu.
Čisté a spekulativní riziko Spekulativní riziko popisuje situaci, kdy existuje možnost ztráty nebo zisku (podnikání, hazardní hra). Čisté riziko se používá v označení těch situací, které znamenají pouze možnost ztráty nebo ztráty žádné (možnost ztráty vlastnictví majetku).
Finanční rozhodování probíhá ve třech prostředích a situacích: za určitosti za rizika za nejistoty K základním propočtům parametrů finančních veličin se používá střední hodnota, rozptyl, směrodatná odchylka, korelace.
Dělení finančních rizik riziko úvěrové, riziko likvidní, riziko tržní, riziko operační, riziko obchodní.
Úvěrové riziko Je rizikem ztráty ze selhání partnera tím, že nedostojí svým závazkům podle podmínek kontraktu, a tím způsobí držiteli pohledávky ztrátu. Tyto závazky vznikají z úvěrových aktivit, obchodních a investičních aktivit, z platebního styku a vypořádání cenných papírů při obchodování na vlastní i cizí účet. Nejvýznamnější je v bankách (rizikové faktory). Může vyvolat bankovní krizi.
Kategorie úvěrového rizika: Přímé úvěrové riziko Riziko úvěrových ekvivalentů Vypořádací riziko Riziko úvěrové angažovanosti Složky úvěrového rizika riziko nesplnění závazku druhou stranou riziko zákazníka, riziko země, riziko transferu, riziko koncentrace. inherentní riziko produktu riziko z jistiny a úroků, riziko náhradního obchodu, platební riziko, riziko zajištění.
Pro definování úvěrových ztrát a pro kvantifikaci úvěrového rizika existují dva základní přístupy: Metody založené na absolutní pozici v úvěrovém riziku přístup default-mode : model Credit Risk+ modely KMV model CreditPortfolioView Metody založené na očekávané míře nesplácení úvěrové pohledávky - přístup označovaný jako mark-to-market, diskrétní modely
Model Credit Risk+ Událost selhání (Default Events) s pevnými podíly selhání p A = roční pravděpodobnost selhání pro dlužníka A Analýza rozložení ztrát vzniklých z celého portfolia N počet dlužníků Funkce generování pravděpodobnosti jednoho dlužníka F (z) = 1 p A + p A z = 1+ p A (z 1)
Rovnoměrně malé pravděpodobnosti selhání log(1+ p A (z 1)) = p A (z 1) Určení rozložení odpovídající této funkci generátoru pravděpodobnosti rozšíření F(z): V případě, že pravděpodobnosti jednotlivých tříd jsou malé, i když ne nutně stejné, odvodíme, že pravděpodobnost n výchozí událostí v portfoliu během jednoho roku je dána (Poissonovo rozdělení):
Model KMV normální rozdělení σ V zůstává relativně konstantní Tři kroky k odvození skutečné pravděpodobnosti selhání: 1. Odhad tržní hodnoty a volatility aktiv firmy. 2. Výpočet vzdálenosti selhání, index rizika selhání. 3. Škálování vzdálenosti selhání ke skutečné pravděpodobnosti selhání s použitím databází.
Odhad hodnoty firmy V a volatility firmy σ V Volba ceny: Hodnota kapitálu equity value, E = f(v, σ V, K, c, r) a volatilita firmy σ E = g(v, σ V, K, c, r) K pákový poměr ve struktuře kapitálu, C průměrný kupón platí se na dlouhodobé zadluženosti, r míra riskfree. bod selhání d*= krátkodobé dluhy + ½ dlouhodobé dluhy Vzdálenost od selhání V 0 aktuální tržní hodnota firmy, μ je očekávaný čistý návrat na pevnou hodnotu roční hodnota volatility firmy
Model CreditPortfolioView Faktor podmíněné matice přechodu: M bezpodmínečná matice přechodu P j,t je podmíněná pravděpodobnost selhání v období t φp j,t je bezpodmínečná pravděpodobnost selhání v období t P j,t je funkce logit, hodnota se pohybuje mezi 0 a 1. Y j,t je hodnota indexu - odvozena s využitím multi-faktoru regresního modelu j zastupující průmysl t časové období.
Likvidní riziko riziko spojené se situací, kdy instituce nebude moci disponovat dostatečným množstvím volných finančních prostředků dělení: riziko financování, riziko tržní likvidity. banky vyhodnocují riziko likvidity metodou gapové analýzy
Gapová analýza GAP = RSA RSL RSA úrokově citlivá aktiva (Rate Sensitive Assets) RSL úrokově citlivá pasiva (Rate Sensitive Liabilities) Positivní gap RSA > RSL Negativní gap RSA < RSL Výstup: gapová zpráva
Zjednodušená gapová analýza Splatnost 1-90 dní 91 180 dnů 181-365 dnů Ostatní Aktiva 121 72 62 45 Pasiva 132 93 52 23 Periodický GAP -11-21 10 22 Kumulativní GAP -11-32 -22 0 Zdroj: DVOŘÁK, Petr. Komerční bankovnictví pro bankéře a klienty. 2., aktualiz. vyd. Praha: Linde, 2001. 471 s. ISBN 80-7201-310-6.
Čistý úrokový zisk NII čistý úrokový výnos (net interest income) A c, P c celková aktiva a pasiva r A - průměrná míra výnosnosti aktiv r P průměrná míra nákladovosti pasiv Změna čistého výnosového zisku (různé úrokové míry) r A, r P je změna průměrné úrokové míry u aktiv nebo pasiv
Změna čistého výnosového zisku (stejné úrokové míry) Úprava rovnic GAP je pozitivní a tržní úrokové sazby rostou a roste zisk; úrokové sazby klesají čistý úrokový výnos klesá. GAP je negativní a tržní úrokové sazby rostou, dopad na zisk bude také negativní nebo čistý úrokový výnos klesá a naopak. GAP je nulový změna tržní úrokové sazby nemá žádný vliv na čistý úrokový výnos.
Durace gap analýza Durace - průměrná doba splatnosti, za kterou se nám investovaný kapitál vrátí zpět. Předpoklad úrokové sazby se pohybují stejně. Macaulay durace CF t - cash flow plynoucí z instrumentu t r -výnos do doby splatnosti n -celková doba v letech t - čas, ve kterém plyne cash flow
umožňuje vyjádřit míru citlivosti tržní ceny daného dluhopisu na změnu tržní úrokové míry P je cena daného instrumentu P je změna ceny daného instrumentu r tržní úroková sazba r je změna tržní úrokové sazby
Vztahy pro změnu tržní hodnoty aktiv a pasiv předpoklad, že tržní hodnota se rovná vnitřní hodnotě a výnos do doby splatnosti se rovná úrokové míře A změna tržní hodnoty aktiv D A durace aktiv r A změna průměrné tržní úrokové sazby z aktiv P změna tržní hodnoty pasiv D P durace pasiv r P změna průměrné tržní úrokové sazby z pasiv
Čisté jmění banky je rozdíl mezi tržní hodnotou aktiv a pasiv Změna čistého jmění banky NW změna čistého jmění Předpoklad: úrokové sazby aktiv a pasiv se mění stejně vydělením rovnice výší tržní hodnoty aktiv dostaneme
- durace GAP ( GAP D)
Konvexita druhá derivace podle úrokové míry, což je relativní křivost cenové křivky. cenová změna se zahrnutím konvexivity
Tržní riziko riziko ztráty ze změn tržních cen na finančních trzích. banky používají pro měření a sledování tržních rizik tyto metody: úrokovou gap analýzu, durační analýzu, stresové testování, postupy pro výpočet kapitálových požadavků podle metodiky České národní banky.
dělení: úrokové riziko, akciové riziko, měnové riziko, komoditní riziko, korelační riziko, riziko úvěrového rozpětí.
Tržní riziko je ovlivněna tržní hodnotou, citlivostí tržní hodnoty na změny rizikových faktorů (sensitivita) a potenciální změnou nebo volatilitou rizikového faktoru. Sensitivita Nechť f je tržní hodnota portfolia p, která je citlivá na změnu rizikového faktoru x, pak sensitivita portfolia S(p) je definována jako derivace tržní hodnoty portfolia dle rizikového faktoru
Tržní hodnota domácího dluhopisu (H 0 ) H 0 tržní hodnota domácího dluhopisu NH je nominální hodnota dluhopisu r je tržní úroková sazba Zvýšení úrokové sazby o jeden procentrní bod, tj. na r 1 = (r+0,01) Senzitivita dluhopisu
Volatilita vyjadřuje míru rizika investice do určitého aktiva číslo udává míru kolísavosti tržních úrokových měr, směnných kursů, cen akcií, cen komodit, stanovení statistické směrodatné odchylky historických časových řad za dané období σ směrodatná odchylka C t, C t-1 muže být cena aktiv, úrokové míry, směnné kurzy atd. v čase t a t-1 X i je konkrétní logaritmus z C t /C t-1 je aritmetický průmer X i n je pocet hodnot C t /C t-1 t s je období sledování cen
Riziko portfolia nelze počítat jako prostý nebo vážený aritmetický počet jednotlivých rizik, kovariance všech dvojic aktiv nebo tržních rizikových faktorů (proměnných), které charakterizují jejich závislosti Kovariance dvou proměnných x a y x i, y i hodnoty pozorovaných parametrů (tržní ceny aktiv nebo rizikové faktory),, aritmetické průměry hodnot x i, y i součinu xy n je počet pozorovaných hodnot.
více významů korelace (korelační koeficient) normovaná kovariance je definována: korelace nabývá hodnot v intervalu <-1, +1>
Value at Risk (VaR) ukazatel kvantifikující riziko ztráty v důsledku nepříznivých pohybů tržních sazeb, lze používat k výpočtu kapitálové přiměřenosti, běžné modely jsou založeny pouze na zkoumání pohybů středových (mid) tržních sazeb, vychází ze znalosti minulých pohybů tržních sazeb a na jejich základě odhaduje, jakou maximální pravděpodobnou ztrátu může portfolio utrpět ode dneška (čas t) v horizontu T dní, 1-α procentním VaR s horizontem T pracovních dní.
Obecná definice VaR podle JP Morgana V tržní hodnota pozice x dv/dp citlivost na změnu ceny P - nepříznivý vývoj cen v období i. pro VaR platí P(h(f t,, f t+t, t+t) h(f t,t) < -VaR) = α P značí pravděpodobnost f t+i n-rozměrný náhodný vektor, popisující velikost tržních sazeb v čase t+i, h oceňovací funkce 1- α = 95 či 99% hladina pravděpodobnosti T časový horizont (T v praxi bývá 1 nebo 10 pracovních dní).
Akciové riziko Průměrný výnos akcií Míra rizika akcí m průměrný výnos z konkrétního titulu i konkrétní titul s míra rizika investice t čas v hodnota výnosu/kurz
Operační riziko souvisí s provozováním a udržováním chodu instituce působením: lidského faktoru, technologického prvku (např. počítačové systémy). banky pro stanovení kapitálového požadavku na krytí operačního rizika používají metodu BIA dělení: transakční riziko, riziko operačního řízení, riziko systémů.
Retailové bankovnictví K RB = b RB. m. U RB K základní koeficient b riziko m fixní koeficient 0,035 U dlužná částka poskytnutých úvěrů
Obchodní riziko Kategorie: Právní riziko. Riziko změny úvěrového hodnocení. Riziko měnové konvertibility. Reputační riziko. Daňové riziko. Riziko pohromy. Regulační riziko.