CDI CYRRUS DIVIDEND INDEX CZK SOUHRN ZA DUBEN 2016 VÝVOJ AKCIOVÝCH TRHŮ V DUBNU Duben byl dalším růstovým měsícem na akciových trzích. Během něj vystoupaly americké akcie na letošní maxima a k dosažení historických maxim chybělo jen 1 %. Evropské akcie měly podobný vývoj jako americké, ale do historických maxim mají stále ještě prostor přibližně 15 %. Rychlý růst akciových trhů v prostřední části dubna byl tažen zejména neustávající verbální i faktickou podporou centrálních bank, lepšími makrodaty z Číny, pokračujícím pozitivním sentimentem na trhu i absencí negativní reakce po neúspěšné schůzce producentů ropy v katarském Dauhá. Druhá část měsíce pak byla ve znamení úspěšného začátku americké výsledkové sezóny. Konec dubna ale přinesl zklamání od amerických centrálních bankéřů, kteří navzdory pozitivním komentářům nezměnili komunikaci ohledně načasování růstu úrokových sazeb. Jejich opatrnost se po několika dnech ukázala jako oprávněná po zveřejnění údajů o růstu americké ekonomiky, který zaostal za očekáváním. ZÁKLADNÍ POPIS CYRRUS DIVIDEND INDEX CZK CYRRUS DIVIDEND INDEX CZK (CDI) umožňuje investorovi participaci na vývoji dynamického portfolia blue-chip akcií vybraných našimi analytiky a schválených investičním výborem CYRRUS. Při sestavování certifikátu byl kladen důraz na měnové zajištění do CZK a širokou diverzifikaci podkladových aktiv. Emitentem tohoto strukturovaného produktu je francouzská banka Société Générale. Investorovi plyne z držby certifikátu dvakrát ročně pravidelný kupón ve výši 3,0 % nominální hodnoty ročně (1,5 % vždy v červnu a v prosinci daného roku). CHARAKTERISTIKA Emitent ISIN Nominální hodnota Société Générale Issuer XS1289634211 1000 CZK Datum emise 22. 1. 2016 Datum splatnosti 25. 1. 2021 Nejbližší rozhodný den pro výplatu kupónu Měna 1. 6. 2016 CZK VÝKONNOST CYRRUS DIVIDEND INDEX CZK (OD POČÁTKU OBCHODOVÁNÍ) 108% 106% 104% 102% 100% 98% 96% 94% 92% ZDROJ: SOCIÉTÉ GÉNÉRALE ISSUER, CYRRUS, A.S. STRANA 1/6
KOMENTÁŘ K VÝVOJI CYRRUS DIVIDEND INDEX CZK CDI od data emise posílil o 3 %, o což se zasloužila zejména solidní výkonnost dolarové složky portfolia a rostoucí cena ropy. Ta pomáhá akciím společnosti Royal Dutch Shell, které jsou nejvíce rostoucími v portfoliu od data emise produktu. V dubnu se nejvíce dařilo akciím firmy Pfizer, která se vezla na vlně optimismu po zrušení plánované akvizice firmy Allergan. Naopak nejslabší výkonnost měla francouzská firma Bouygues pod vlivem ukončení zvažované transakce mezi touto firmou a konkurentem Orange. Po zveřejnění kvartálních výsledků za 1Q se nedařilo ani některým americkým technologickým titulům. Na začátku května jsme provedli v portfoliu změny, kterými jsme uzavřeli některé ziskové pozice. Johnson & Johnson jsme zavírali se ziskem 15,8 % a GlaxoSmithKline s 6,4 %. Z hlediska teritoriálního zaměření jsme se rozhodli pro zachování expozice na USA a Evropu, ale v rámci Evropy jsme stejně jako v březnu opět snížili expozici vůči Velké Británii. Navzdory tomu, že Velká Británie podle našeho názoru i podle většiny průzkumů mezi odborníky i veřejností v EU setrvá, riziko extrémního negativního vývoje v případě opačného výsledku je pro akcie britských firem příliš vysoké. Mezi sektory jsme snížili expozici na farmaceutický sektor. V PORTFOLIU BYLY PROVEDENY NÁSLEDUJÍCÍ ZMĚNY: ŌŌ Vyřazena firma GlaxoSmithKline Silný růst farmaceutického sektoru po zrušené fúzi společností Pfizer a Allergan dostal akcie GlaxoSmithKline na roční maxima. Kombinace faktoru rychlého růstu v krátkém časovém období a rozhodnutí o snížení expozice na Velkou Británii nás vedly k vyřazení tohoto titulu z portfolia. ŌŌ Vyřazena firma Johnson & Johnson Akcie této firmy dosáhly během dubna nejen letošních, ale i historických maxim. Z portfolia jsme ji vyřadili se ziskem 15,8 %. Navíc akcie se dostala téměř až na úroveň cílových cen. Akcii s relativně malým růstovým potenciálem jsme vyměnili za akcie společnosti Ford, která má podle našeho názoru větší prostor pro růst. ĢĢ Zařazujeme firmu Roche Jako náhradu za GlaxoSmithKline. Zůstáváme v sektoru evropských farmacií, ovšem v pozici, která má podle našeho názoru vyšší růstový potenciál. ĢĢ Zařazujeme firmu Ford Namísto společnosti Johnson & Johnson. Automobilový trh v USA dál výrazně roste, z čehož těží i Ford. Jde o dvojku na americkém trhu s poměrně nízkou expozicí vůči turbulentnímu trhu v Číně. ŽEBŘÍČEK NEJVÍCE A NEJMÉNĚ VÝKONNÝCH TITULŮ ZA MĚSÍC DUBEN PFIZER INC ROYAL DUTCH SH-A JPMORGAN CHASE AXA BOEING CO/THE BAE SYSTEMS PLC KOMERCNI BANKA MICROSOFT CORP APPLE INC BOUYGUES SA -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% ZDROJ: SOCIÉTÉ GÉNÉRALE ISSUER, CYRRUS, A.S. STRANA 2/6
SLOŽENÍ CYRRUS DIVIDEND INDEX CZK K 30.4.2016 TITUL REGION ODVĚTVÍ TOTAL RETURN M/M TOTAL RETURN OD STARTU* POTENCIÁL DO CÍLOVÉ CENY** Koninklijke Ahold Nizozemí Maloobchod -1,3% -1,7% 20,5% Allianz Německo Pojišťovnictví 4,4% 0,3% 12,3% Apple USA Technologie -14,0% -7,1% 34,0% AT&T USA Telekomunikace 0,3% 11,8% 4,4% AXA Francie Pojišťovnictví 6,4% 6,6% 17,5% BAE Systems Velká Británie Zbrojní průmysl -3,9% -0,7% 13,6% Boeing USA Strojírenství 6,2% 9,2% 8,8% Bouygues Francie Stavebnictví -14,3% -14,0% 12,6% Deutsche Post Německo Přeprava 4,6% 8,7% 4,1% Engie Francie Utility 5,6% -0,1% 12,1% NOVÉ Ford Motor USA Automobily a součástky 1,5% - 14,6% Honeywell International USA Strojírenství 2,0% 17,5% 10,1% JPMorgan Chase & Co USA Bankovnictví 7,5% 11,8% 11,9% Komerční banka Česká republika Bankovnictví -1,5% 6,5% 12,5% Kraft Heinz Company USA Potravinářství -0,6% -1,1% 8,0% Lockheed Martin USA Strojírenství 4,9% 4,2% 4,1% Microsoft USA Technologie -9,7% -4,0% 15,2% Nike USA Spotřební zboží -4,1% -2,9% 23,8% PepsiCo USA Potravinářství 0,5% 8,2% 9,3% Pfizer USA Zdravotnictví 10,4% 8,8% 15,9% Philip Morris International USA Tabák 0,0% 14,1% 5,1% NOVÉ Roche Švýcarsko Zdravotnictví 2,5% - 24,2% Royal Dutch Shell Nizozemí Těžba ropy a plynu 7,8% 26,5% 8,1% Telefonica Španělsko Telekomunikace -3,3% 0,1% 19,4% Vodafone Group Velká Británie Telekomunikace -0,9% -0,1% 10,2% * Celkový výnos v CZK od začátku CDI (22.1.2016). V případě, že byl titul do portfolia zařazen později, tak od data zařazení. ** Vzdálenost průměrné cílové ceny dle Bloomberg od tržní ceny ke konci měsíce. ZDROJ: BLOOMBERG, CYRRUS, A.S. GEOGRAFICKÉ ROZLOŽENÍ PORTFOLIA CDI SEKTOROVÉ ROZLOŽENÍ PORTFOLIA CDI Španělsko Švýcarsko Nizozemí Česká republika Těžba ropy a plynu Tabák Spotřební zboží Utility Automobily a součástky Strojírenství Telekomunikace Německo Přeprava Velká Británie USA Stavebnictví Zbrojní průmysl Maloobchod Pojišťovnictví Bankovnictví Francie Zdravotnictví Technologie Potravinářství ZDROJ: BLOOMBERG, CYRRUS, A.S. STRANA 3/6
PŘÍLOHY SROVNÁNÍ VÝKONNOSTI NĚMECKÉHO INDEXU DAX S AMERICKÝM INDEXEM S&P 500 106% 104% 102% 100% 98% 96% 94% S&P 500 DAX SROVNÁNÍ VÝKONNOSTI VYŘAZENÝCH A PŘIDANÝCH TITULŮ PŘI PŘEDCHOZÍ REVIZI 108% 106% 104% 102% 100% 98% přidané vyřazené VÝVOJ CENY ROPY WTI (USD/BAREL) 47 45 43 41 39 37 35 ZDROJ: BLOOMBERG STRANA 4/6
ZMĚNY V CYRRUS DIVIDEND INDEX CZK DUBEN FORD Za loňský rok firma prodala celosvětově 6,6 milionů osobních vozů, což znamenalo pětiprocentní meziroční růst. Největším tahounem tohoto posílení byl růst prodejů ve Spojených státech, kde firma generuje zhruba 50 % veškerých svých tržeb. Akcie automobilky Ford se nyní obchodují za pouhý 6,6násobek očekávaného P/E, což je výrazně méně než pětiletý průměr na 8,4násobku. Valuace by se srovnala, pokud by akcie stála 17,3 USD oproti aktuálním 13,6 USD. Za současným podprůměrným oceněním akcií stojí strach investorů z dění v Číně, kde ale firma realizuje pouze pětinu svých prodejů. Tato nižší expozice je hlavní rozdílností Fordu oproti tradičnímu konkurentu v podobě General Motors a jde také o jeden z hlavních důvodu, proč jej vybíráme do investičního portfolia. Kromě růstového potenciálu jsou akcie Fordu zajímavé i svou dividendou, jejíž roční výnos se nyní pohybuje kolem 4,5 %. 18 16 14 12 10 8 2.5.2011 2.11.2011 2.5.2012 2.11.2012 2.5.2013 2.11.2013 2.5.2014 2.11.2014 2.5.2015 2.11.2015 29.4.2016 V USD, ZDROJ: BLOOMBERG, CYRRUS, A.S. ROCHE Roche je švýcarská farmaceutická společnost s tržní kapitalizací 210 miliard CHF a je největší ryze farmaceutickou společností na světě podle tržeb za rok 2015, odkud sesadila společnost Novartis. Firma v roce 2015 vygenerovala tržby 48 miliard CHF a čistý zisk 10 miliard CHF. Pro udržení vedoucího postavení i v budoucnu firma ročně investuje téměř 10 miliard CHF. Ani v tomto ukazateli nemá Roche konkurenci. Z prodeje léků generuje společnost 78 % tržeb, zbytek tvoří prodeje diagnostických přístrojů a pomůcek. Z tržeb za prodeje léků tvoří tři čtvrtiny prodeje léků na léčbu rakoviny. V tomto rychle rostoucím odvětví je Roche globální lídr. V této oblasti má firma pět tzv. blockbusterů, tedy léků s tržbami nad jednu miliardu USD. Z jiných oblastí má Roche další tři léky s takto vysokými tržbami. 308 258 208 158 108 2.5.2011 2.11.2011 2.5.2012 2.11.2012 2.5.2013 2.11.2013 2.5.2014 2.11.2014 2.5.2015 2.11.2015 29.4.2016 V CHF, ZDROJ: BLOOMBERG, CYRRUS, A.S. STRANA 5/6
INVESTUJTE CHYTŘE ANALYTICKÉ ODDĚLENÍ MAREK HATLAPATKA Brno hatlapatka@cyrrus.cz Investiční strategie, utility, banky JIŘÍ ŠIMARA Brno simara@cyrrus.cz Automobilky, ocelárny, spotřební průmysl TOMÁŠ MENČÍK Brno mencik@cyrrus.cz Farmacie, technologie, telekomy, komodity LADISLAV KLOBÁSA Brno ladislav.klobasa@cyrrus.cz Strukturované produkty JANA GAJDOŠÍKOVÁ Brno jana.gajdosikova@cyrrus.cz Data miner TRADING & SALES DUŠAN JILČÍK Brno jilcik@cyrrus.cz KAMIL KRICNER Praha kricner@cyrrus.cz Důležitá upozornění: Dokument byl zpracován společností CYRRUS, a.s., obchodníkem s cennými papíry, se sídlem Brno, Veveří 111 (dále jen společnost ). Společnost je členem Burzy cenných papírů Praha, a.s. a Frankfurt Stock Exchange (FWB) Deutsche Börse. Společnost podléhá regulaci a dohledu České národní banky. Dokument je určen pouze pro reklamní účely a nebyl vytvořen za účelem komplexního průvodce investicemi. Poskytuje pouze krátký přehled o jednom z investičních produktů v současné nabídce. Dokument nenahrazuje odborné poradenství k finančním nástrojům v něm uvedeným, ani nenahrazuje komplexní poučení o rizicích. Dokument je určen výhradně pro počáteční informační účely a společnost důrazně doporučuje investorům podstoupit investiční a/nebo právní a/nebo daňové poradenství před tím, než učiní investiční rozhodnutí. Informace obsažené v tomto dokumentu nelze považovat za radu k jednotlivé investici, ani za daňovou nebo právní radu. Pokud se v dokumentu hovoří o jakémkoliv výnosu, je vždy třeba vycházet ze zásady, že minulé výnosy nejsou zárukou výnosů budoucích, že jakákoliv investice v sobě zahrnuje riziko kolísání hodnoty a změny směnných kursů a že návratnost původně investovaných prostředků ani výše zisku není, pokud v textu dokumentu není uvedeno jinak, zaručena. Investoři mohou získat při prodeji uvedeného investičního nástroje před datem splatnosti nebo při splacení investičního nástroje částku nižší než částku investovanou. Potenciální ztráta je omezena na původně investovanou částku. Informace jsou založeny na hrubé výkonnosti před zdaněním. Tento dokument obsahuje příklady vytvořené na základě analýzy scénářů vývoje podkladových instrumentů. Očekávání a predikce analytiků a stratégů nejsou spolehlivým indikátorem budoucího vývoje tržního kurzu dotčených investičních nástrojů. Příklady jsou založeny pouze na hypotetických předpokladech a neumožňují jakýkoli závěr o budoucím vývoji ceny investičního nástroje. Zdanění je závislé na osobních poměrech každého investora a podléhá zákonným předpisům a dohledu příslušných úřadů. Tento dokument byl připraven s náležitou a patřičnou pečlivostí a pozorností, společnost však neposkytuje garance či ujištění, ať výslovné nebo předpokládané, o jeho přesnosti, správnosti, aktuálnosti nebo úplnosti. Z informací v tomto dokumentu není možné odvozovat žádná práva ani povinnosti. Informace o společnosti a podrobné informace o pobídkách a střetech zájmů naleznete na www.cyrrus.cz v sekci O společnosti. Tiskové chyby vyhrazeny. Obsah dokumentu je chráněn dle autorského zákona, majitelem autorských práv je společnost. Společnost zakazuje zveřejnění a šíření dokumentu bez jejího písemného souhlasu. Společnost nenese odpovědnost za šíření nebo uveřejnění dokumentu třetími osobami. 800 297 787 bezplatná infolinka www.cyrrus.cz