Měsíční přehled akciových trhů za červenec 2012 1 MĚSÍČNÍ PŘEHLED AKCIOVÝCH TRHŮ červenec 2012 Datum vydání: 8. srpna 2012 Měsíc na akciových trzích: Obvykle poklidné prázdninové obchodování je letos velmi divoké a již několikrát museli politici a novináři přerušit dovolené a spěchat na důležité summity či přípravy na summity. Důvod je zřejmý. Eskalující evropská dluhová krize táhne s sebou celý zbytek světa a čím dál více se jeví, že záchrana leží na bedrech centrálních bank. Zejména ta evropská je pod velkým politickým tlakem, kterému ale zatím nepodlehla. Hlavním důvodem je zejména odmítavý postoj Německa k většině záchranných návrhů. Ovšem není se čemu divit, protože dosavadní návrhy přenášejí dluhy na nadnárodní organizace, ale souběžně nejsou tvořena pravidla pro budoucí fungování Evropy. V posledních týdnech začíná být zřejmé, že Španělsko a pravděpodobně i Itálie se neobejdou bez celkového bailoutu. Do doby, než o něj tyto země požádají, nemá ECB ani záchranné fondy EFSF a ESM dostatek mandátu a legislativní volnosti, aby zakročily a vyvedly Evropu z hluboké krize. Další důležité pokračování se očekává až po prázdninách, kdy budou politici a bankéři zpět z dovolených. Pražský index PX v červenci osciloval okolo 900 bodové úrovně, když první prázdninový měsíc zakončil na 891 bodech. Nejvíce rostoucím titulem byly akcie Pegas Nonwovens (+4,1%), naopak největší propad zaznamenaly akcie KIT digital (-25,4%) a Orco (-24,5%).
Měsíční přehled akciových trhů za červenec 2012 2 Komerční banka Komerční banka v červenci pokračovala v solidní výkonnosti z června a několikrát během měsíce její akcie atakovaly hranici 3600 CZK. První srpnový den potom banka reportovala výsledky za 2Q2012, v němž dosáhla historicky nejvyššího kvartálního čistého zisku přes 4,1 mld. CZK. Tím překonala očekávání trhu (3,7 mld. CZK) i naši projekci (3,8 mld. CZK). Vysoký čistý zisk je sice z části dílem mimořádných výnosů z prodeje podílu v ČMZRB, i přesto lze říci, že KB opět dokázala, že je schopna se s nepříznivými podmínkami na trhu prát více než úspěšně. Není tak divu, že ve zlepšeném sentimentu na trhu se její akcie na začátku srpna dostaly až na úroveň letošních maxim. Erste Bank Group Žádná velká změna z pohledu valuace akcií Erste nepřišla ani po hospodářských výsledcích, které Erste představila poslední červencový den. Banka mírně zaostala za očekáváním trhu na čistém zisku, ale co je důležité, také na provozních výnosech, v jejichž vývoji nyní vidíme větší problém pro banku. Není velkým překvapením, že za takové situace management banky snížil odhad provozního zisku pro celý letošní rok. Akcie Erste reagovaly na výsledky poklesem, nicméně poté opět obnovily růst k 15 EUR hranici v souvislosti se zlepšeným tržním sentimentem. Větším nárůstům však bude i nadále bránit problémová situace v Evropě. Vienna Insurance Group Akcie Vienna Insurance Group (VIG) se v červenci držely v poměrně "typickém" koridoru 30-32 EUR/akcii. K akcii za poslední týdny nepřišla prakticky jediná kurzotvorná informace a investoři tak spíše vyčkávají na to, jaké výsledky skupina představí v srpnu. Vzhledem k tomu, jaká čísla dosud reportovaly jiné pojišťovací skupiny v Evropě, očekáváme, že VIG představí solidní čísla, která potvrdí, že firma je na dobré cestě ke splnění celoročních cílů. Akciím VIG v posledních dnech pomáhá pozitivní nálada investorů v Evropě, nemyslíme si nicméně, že by se akcie VIG dokázaly během zbytku prázdninového období dostat výrazně výše než jsou nyní. ČEZ Akcie ČEZ se v první polovině července dostaly z úrovní pod 700 CZK (kam spadly po dividendě) až k téměř 740 CZK, poté se ovšem obnovil pokles a na konci měsíce se tak ocitly zpět u 700 CZK. Tržní podmínky zůstávají negativní - ceny elektřiny v Evropě se drží poblíž dvouletých minim a žádné známky zlepšení na obzoru nejsou. ČEZ v pátek představí své hospodářské výsledky za 2Q2012, očekáváme, že dosáhne čistého zisku 7,6 mld. CZK, což by byl téměř 13% meziroční nárůst. I tak však nevidíme velký prostor pro zvýšení celoroční guidance a bez toho budou akcie ČEZ jen těžko hledat důvody, proč se vymanit z pásma 700-750 CZK, v němž se již třetí měsíc pohybují. New World Resources Akcie New World Resources (NWR) zůstávají pod tlakem nepříznivého vývoje globální ekonomiky a trhu s uhlím zvlášť. Z nedávného silného poklesu cen energetického uhlí se trh zatím otřepat nedokázal, na trhu s koksovatelným uhlím zůstává negativní trend a první indicie cen na 4Q ukazují pokles až k úrovním kolem 200 USD/t, což by pro NWR byla cena, která by zřejmě znamenala kvartální ztrátu. Firma oznámí své výsledky za 2Q2012 za dva týdny, očekávání mírný zisk v důsledku mj. pozitivního vlivu vysoké těžby uhlí v průběhu druhého kvartálu.
Měsíční přehled akciových trhů za červenec 2012 3 Telefónica CR Telefónica CR předvedla v červenci poměrně volatilní vývoj, když tento měsíc začala na úrovni 385 Kč, v polovině měsíce se dostala téměř ke 400Kč, aby se následně cena propadla na 377 Kč a posléze vzrostla na konečných 390Kč. Celkové vyznění výsledků za 2Q bylo mírně pozitivní, když již ve čtvrtém čtvrtletí po sobě zpomalilo tempo poklesu tržeb. K lepším výsledkům přispěly zejména mobilní výnosy, výnosy na Slovensku a výnosy z dat. Management skrze londýnskou pobočku UniCredit Bank pokračuje v odkupu vlastních akcií. S největší pravděpodobností firma letos odkoupí kolem 2% akcií, když při oznamování tohoto plánu avizovala, že by to mohlo být i o 1-2% více CME Akcie titulu CME se po celý měsíc pohybovala v pásmu 100Kč 110Kč. Odreportované výsledky byly za 2Q v hlavních provozních ukazatelích spíše zklamáním. Společnost během 2Q snížila svůj dluh o 185 mil USD. Hlavními rostoucími segmenty zůstávají Media Pro Entretainment a New Media. Pokud by se odhlédlo od vlivu měnových kurzů, tak tržby meziročně stagnovaly i přes 7% pokles celého reklamního trhu. V druhém pololetí se dle CEO Adriana Sarbu bude společnost zaměřovat na další snižování dluhu, udržení vedoucího postavení na trzích a na dosažení kladného cash flow za celý rok. Ve zbytku roku je nepravděpodobné, že firma přistoupí k další emisi akcií. Pegas Nonwovens Ke konci července společnost zveřejnila hlášení akcionáře o změně počtu hlasovacích práv spojených s akciemi. Z něj vyplývá navýšení podílu společnosti Wood & Company na základním kapitálu Pegas Nonwovens na 15,02 %. Před 20. červencem to přitom bylo 14,91 %. Za červenec si akcie společnosti připsaly takřka 6% nárůst, což z tohoto měsíce udělalo nejpříznivější období pro akcie společnosti za celý letošní rok. Akcie tak byly schopny se vymanit z úrovně 420 CZK až do pásma nad 440 CZK. Ve čtvrtek 30. srpna bude společnost zveřejňovat své hospodářské výsledky za 2Q letošního roku. KIT Digital Akcie titulu KIT digital za červenec oslabila o přibližně 25%. Hlavní zprávou byla informace, že management oznámil přesun sídla i akcií z Prahy do USA, kde bude titul dále obchodován pod tickerem KITD na burze Nasdaq. V Praze zůstane vývojové centrum. Termíny uvedeny v oficiální zprávě nebyly, nicméně se očekává, že proces přesunu bude trvat několik měsíců. Ve firmě nadále probíhají personální změny. Na pozici CFO byl dosazen Fabrice Hamaide, který je ve firmě pouze několik měsíců. Pro další vývoj titulu budou zásadní oznámené výsledky za 2Q, kdy budou analytici očekávat, co management řekne o své prozatím pochybné bilanci (zejména s ohledem na goodwill). Fortuna Fortuna se v červenci dohodla s Českou poštou na prodeji losů na všech jejich pobočkách. Cílem bylo rozšířit prodejní síť i do menších obcí, kde by bylo budování vlastní pobočky nerentabilní. V současnosti probíhá distribuce losů do poštovní sítě a se samotným prodejem počítá management od září. V uplynulém měsíci Fortuna také zveřejnila dopady evropského fotbalového šampionátu EURO 2012 na svůj byznys s kurzovými sázkami. Dle očekávání se objem přijatých sázek oproti šampionátu z roku 2008 zvýšil o zhruba čtvrtinu na 17 mil. EUR. Nicméně vysoký byl i objem vyplacených výher, takřka 14 mil. EUR.
Měsíční přehled akciových trhů za červenec 2012 4 Unipetrol Akcie firmy Unipetrol se obchodovaly opět kolem hranice 170Kč. Nic na tom nezměnily ani zveřejněné výsledky za 2Q. Tržby dosáhly 27,1 mld Kč při očekávání 26,4 mld Kč. EBIT i čistý zisk mírně zaostaly za očekáváním, když EBIT dosáhl -437 mil. Kč (očekávání -353 mil Kč) a čistý zisk byl -598 mil. Kč (očekávání -492 mil Kč). Firma zůstává již několikáté čtvrtletí v řadě ztrátová, i tak lze ale hodnotit výsledky jako neutrální až mírně pozitivní s ohledem na to, že nedošlo k výrazné odchylce od očekávání. Navíc management na konferenčním hovoru oznámil, že dosavadní průběh 3Q je výrazně lepší než druhý kvartál. Orco Property Group Akcie developerské firmy Orco poklesly za červenec o 25%. Valná hromada majitelů konvertibilních dluhopisů nenašla potřebnou většinu pro uspíšení směny na akcie skupiny Orco, druhá fáze konverze tak zůstává v platnosti podle původního plánu k 28. září. Akcie během 2 týdnů klesla o 20% a dosáhla nových historických minim na úrovni 47 Kč. AAA Auto Za první půlrok letošního roku prodala skupina autobazarů AAA Auto 25 841 vozů, což znamená 16,2% meziroční nárůst. Připomínáme, že letošním prodejním cílem je přesáhnout úroveň 50 000 prodaných vozů. Společnost je tak za první půlrok v mírném předstihu k dosažení tohoto předsevzetí. Červenec byl pro společnost významný i z personálního hlediska. Anthony J. Denny, zakladatel společnosti, byl na postu generálního ředitele vystřídán Karolínou Topolovou, která doposud působila na pozici Deputy CEO a COO. Co se týče vývoje akcií na burze, tak uplynulý měsíc nepřinesl žádnou změnu. Cena nadále oscilovala mezi 18 CZK a 19 CZK. Philip Morris Firma PMI, matka tuzemského Philip Morris ČR, reportovala své výsledky hospodaření za druhý kvartál letošního roku. Z čísel vyplynulo, že se podíl koncernu na českém trhu snížil o 2,7 pb na 42,8 % a celkový prodej cigaret v tuzemsku klesl na 5,3 mld. ks, což znamená 4,2% pokles. Společnost nadále trápí konkurence levnějších tabákových výrobků. Čísla naopak potvrdila velmi silné postavení vlajkové lodi koncernu, a to značky Marlboro. Cena akcií na začátku červenci vzrostla o víc jak 600 CZK, aby následně celý tento nárůst ke konci měsíce ztratila. Cena se tak za celý měsíc takřka nezměnila.
Měsíční přehled akciových trhů za červenec 2012 5
Měsíční přehled akciových trhů za červenec 2012 6 Analytické oddělení: Marek Hatlapatka Brno hatlapatka@cyrrus.cz Banky, energetika, těžba uhlí, zahr. trhy Jan Procházka Praha prochazka@cyrrus.cz Energetika, letecká doprava Jiří Šimara Brno simara@cyrrus.cz Automobilky, ocelárny, spotřební zboží Tomáš Menčík Brno mencik@cyrrus.cz Farmacie, chemie, technologie, telekomy Trading & Sales: Pavel Pikna Brno pikna@cyrrus.cz Kamil Kricner Praha kricner@cyrrus.cz Portfolio management: Tomáš Machalický Brno machalicky@cyrrus.cz Corporate finance: Tomáš Kunčický Brno kuncicky@cyrrus.cz Jiří Běhal Brno behal@cyrrus.cz Výhrada (disclaimer): Informace a investiční doporučení jsou vypracovány společností CYRRUS, a.s., obchodníkem s cennými papíry, se sídlem Brno, Veveří 111 ("společnost"). Společnost je členem Burzy cenných papírů Praha, a.s. a Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. Společnost podléhá regulaci a dohledu České národní banky. Společnost čerpá informace z důvěryhodných zdrojů a vynaložila přiměřenou péči, aby informace nebyly nepravdivé či zavádějící, nicméně nikterak nezaručuje jejich správnost. Pokud jsou v investičním doporučení uvedeny informace, které se vztahují k budoucím událostem, jsou založeny na předpokladech a výpočtech společnosti nebo důvěryhodných zdrojů. Skutečnosti, které v budoucnu nastanou, se mohou od uvedených informací významně lišit. Informace mohou být zjednodušeny, neboť mají sloužit výhradně k vytvoření obecné a základní představy o dané otázce či tématu. Investiční doporučení představuje názor společnosti nebo osoby v něm uvedené ke dni zveřejnění a může být změněno bez předchozího upozornění. Interval budoucích změn investičního doporučení není možné předem stanovit. Investoři jsou povinni se o výhodnosti obchodů a investic do jakýchkoli finančních nástrojů rozhodovat samostatně, a to na základě náležitého zvážení ceny, případného rizika a vlastní právní, daňové a finanční situace. Pokud se v investičním doporučení hovoří o jakémkoliv výnosu, je vždy třeba vycházet ze zásady, že minulé výnosy nejsou zárukou výnosů budoucích, že jakákoliv investice v sobě zahrnuje riziko kolísání hodnoty a změny směnných kursů a že návratnost původně investovaných prostředků ani výše zisku není zaručena. Obsah dokumentu je chráněn dle autorského zákona, majitelem autorských práv je společnost. Společnost nenese odpovědnost za šíření nebo uveřejnění informací třetími osobami. Upozornění na možné zájmy a střetů zájmů (disclosure): Společnost nemá podíl větší než 5% na základním kapitálu žádného emitenta finančních nástrojů, jež jsou obchodovány na regulovaných trzích. Žádný emitent finančních nástrojů, jež jsou obchodovány na regulovaných trzích nemá podíl větší než 5% na základním kapitálu společnosti. Společnost nemá s žádným emitentem finančních nástrojů uzavřenu dohodu týkající se tvorby a šíření investičních doporučení. Emitenti finančních nástrojů kotovaných na regulovaných trzích nejsou společností seznamováni s investičními doporučeními před jejich vydáním. Odměna osob, které se podílejí na tvorbě investičních doporučení, je závislá zejména na kvalitě odvedené práce, dosažených výsledcích a celkového zisku společnosti. Osoby, které se podílejí na tvorbě investičních doporučení nejsou finančně ani jinak motivovány k vydání investičních doporučení konkrétního směru a stupně. Společnost uplatňuje v rámci organizace vnitřního provozu vnitřní předpisy, která brání vzniku střetu zájmů ve vztahu k investičním doporučením. Toho je dosahováno zejména důsledným dodržováním čínských zdí mezi jednotlivými organizačními útvary společnosti. Bližší informace o společnosti, službách a analytické zpravodajství je možno nalézt na http://www.cyrrus.cz. BRNO PRAHA Veveří 111 (Platinium) Radlická 14, Anděl Park 61600 Brno 15000 Praha 5, Smíchov Tel.: +420 538705711 Tel.: +420 221592361