VYSOKÁ ŠKOLA EKONOMIE A MANAGEMENTU BAKALÁŘSKÁ PRÁCE

Transkript

1 BAKALÁŘSKÁ PRÁCE 2014 JITKA VESELÁ

2 BAKALÁŘSKÁ PRÁCE KOMUNIKACE A LIDSKÉ ZDROJE

3 NÁZEV BAKALÁŘSKÉ PRÁCE/TITLE OF THESIS Technická analýza cen akcií společnosti ČEZ a.s./ Technical analysis of the prices of the shares of ČEZ a.s. Červen / 2014 TERMÍN UKONČENÍ STUDIA A OBHAJOBA (MĚSÍC/ROK) Jitka Veselá / PKLZ12 JMÉNO A PŘÍJMENÍ / STUDIJNÍ SKUPINA Mgr. Ing. Jiří Tobíšek JMÉNO VEDOUCÍHO BAKALÁŘSKÉ PRÁCE PROHLÁŠENÍ STUDENTA Prohlašuji tímto, že jsem zadanou bakalářskou práci na uvedené téma vypracoval/a samostatně a že jsem ke zpracování této bakalářské práce použil/-a pouze literární prameny v práci uvedené. Jsem si vědom/a skutečnosti, že tato práce bude v souladu s 47b zák. o vysokých školách zveřejněna, a souhlasím s tím, aby k takovému zveřejnění bez ohledu na výsledek obhajoby práce došlo. Prohlašuji, že informace, které jsem v práci užil/a, pocházejí z legálních zdrojů, tj. že zejména nejde o předmět státního, služebního či obchodního tajemství či o jiné důvěrné informace, k jejichž použití v práci, popř. k jejichž následné publikaci v souvislosti s předpokládanou veřejnou prezentací práce, nemám potřebné oprávnění. Datum a místo: , Mladá Boleslav podpis studenta PODĚKOVÁNÍ Ráda bych tímto poděkovala vedoucímu bakalářské práce, za metodické vedení a odborné konzultace, které mi poskytl při zpracování mé bakalářské práce.

4 SOUHRN 1. Cíl práce: Hlavním cílem práce je provedení technické analýzy akcií společnosti ČEZ. Dílčí cíle: Zpracování teoretického základu technické analýzy. Zpracování teorie metod technických indikátorů. Představení společnosti ČEZ. Technická analýza akcií společnosti ČEZ. Sledování kurzu akcií na zahraničních trzích. Zhodnocení výzkumu. Shrnutí práce. 2. Výzkumné metody: Technická analýza. Metody založené na technických indikátorech (trendové ukazatele, oscilátory). 3. Výsledky výzkumu/práce: Indikátory technické analýzy přináší různě silné signály. Kurz ceny akcií se pohybuje jinak než na zahraničních trzích. Předpoklady založené na indikátorech byly správné, což bylo ověřeno na grafu ceny akcií v dalším období. 4. Závěry a doporučení: Doporučením pro tradery je používat indikátory technické analýzy k předpovědím ceny akcií v dalších obdobích. KLÍČOVÁ SLOVA Technická analýza, indikátory technické analýzy,

5 SUMMARY 1. Main objective: The main objective is to realize a technical analysis of shares of ČEZ a.s. Component objectives: Development of the theoretical basis of technical analysis. Development of theory of technical indicators methods. Introduction of ČEZ. Technical Analysis of shares of ČEZ. Monitoring the price of the shares on foreign markets. Evaluation of research. Summary. 2. Research methods: Technická analýza. Technical analysis. Technical indicatros mehods (trend indicators, oscillators). 3. Result of research: Indicators of technical analysis brings different strengths signals. Course of shares moves differently in foreign markets. Assumptions based on indicators were correct, which has been verified to chart stock prices in the next period. 4. Conclusions and recommendation: Recommendation for traders is to use technical analysis indicators to predict stock prices in other periods. KEYWORDS Technical analysis, Technical analysis indicators D4, E22, G1, JEL CLASSIFICATION

6

7 Obsah 1. Úvod Teoreticko-metodologická část Metody založené na technických indikátorech Trendové ukazatele Oscilátory Teorie technické analýzy Grafy Cenné papíry Akcie Kapitálové trhy O společnosti ČEZ Metodika práce Praktická část Technická analýza kurzu akcií společnosti ČEZ Průměr Svíčkové grafy MACD Moving Average Convergence / Divergence ROC Rate of Change RSI Relative Strenght Index MFI Money Flow Index OBV On Balance Volume ATR Average True Range Bollingerbands Stochastic CCI Commodity Channel Index Akcie ČEZ na zahraničních trzích Zhodnocení výzkumu Závěr Literatura Přílohy

8 Seznam použitých zkratek ATR Average True Range (obchodní rozpětí) BB Bollinger Bands (Bollingerova pásma) CCI Commodity Channel Index (komoditní index kanálu) MACD Moving Average Convergence / Divergence (klouzavý průměr) MFI Money Flow Index (index peněžního toku) OBV On Balance Volume ROC Rate Of Change (rychlost změny) RSI Relative Strenght Index (index relativní síly)

9 Seznam grafů, obrázků a tabulek Graf 1 čárový graf kurzu cenných papírů společnosti ČEZ a.s. - období 5 měsíců Graf 2 - čárový graf kurzu cenných papírů společnosti ČEZ a.s. - období 1 měsíc Graf 3 svíčkový graf kurzu cenných papírů společnosti ČEZ a.s. Období 5 měsíců Graf 4 svíčkový graf kurzu cenných papírů společnosti ČEZ a.s. Období 1 měsíc Graf 5 liniový graf kurzu cenných papírů společnosti ČEZ a.s. Sledovaným indikátorem je MACD. Období 5 měsíců Graf 6 liniový graf kurzu cenných papírů společnosti ČEZ a.s. Sledovaným indikátorem je MACD. Období 1 měsíc Graf 7 liniový graf kurzu cenných papírů společnosti ČEZ a.s. Sledovaným indikátorem je ROC. Období 5 měsíců Graf 8 liniový graf kurzu cenných papírů společnosti ČEZ a.s. Sledovaným indikátorem je ROC. Období 1 měsíc Graf 9 liniový graf kurzu cenných papírů společnosti ČEZ a.s. Sledovaným indikátorem je RSI. Období 5 měsíců Graf 10 liniový graf kurzu cenných papírů společnosti ČEZ a.s. Sledovaným indikátorem je RSI. Období 1 měsíc Graf 11 liniový graf kurzu cenných papírů společnosti ČEZ a.s. Sledovaným indikátorem je MFI. Období 5 měsíců Graf 12 liniový graf kurzu cenných papírů společnosti ČEZ a.s. Sledovaným indikátorem je MFI. Období 1 měsíc Graf 13 liniový graf kurzu cenných papírů společnosti ČEZ a.s. Sledovaným indikátorem je OBV. Období 5 měsíců Graf 14 liniový graf kurzu cenných papírů společnosti ČEZ a.s. Sledovaným indikátorem je OBV. Období 1 měsíc Graf 15 liniový graf kurzu cenných papírů společnosti ČEZ a.s. Sledovaným indikátorem je ATR. Období 5 měsíců Graf 16 liniový graf kurzu cenných papírů společnosti ČEZ a.s. Sledovaným indikátorem je ATR. Období 1 měsíc Graf 17 liniový graf kurzu cenných papírů společnosti ČEZ a.s. Sledovaným indikátorem jsou Bolligerbands. Období 5 měsíců Graf 18 liniový graf kurzu cenných papírů společnosti ČEZ a.s. Sledovaným indikátorem jsou Bolligerbands. Období 1 měsíc Graf 19 liniový graf kurzu cenných papírů společnosti ČEZ a.s. Sledovaným indikátorem jsou Stochastic. Období 5 měsíců Graf 20 liniový graf kurzu cenných papírů společnosti ČEZ a.s. Sledovaným indikátorem jsou Stochastic. Období 1 měsíců

10 Graf 21 liniový graf kurzu cenných papírů společnosti ČEZ a.s. Sledovaným indikátorem je CCI. Období 5 měsíců Graf 22 liniový graf kurzu cenných papírů společnosti ČEZ a.s. Sledovaným indikátorem je CCI. Období 1 měsíc Tabulka 3 Předpokládané termíny kupních a prodejních příležitostí akcií ČEZ a.s Obrázek 1 Svíčky. Obrázek 2 Tvary svíček a stínů. Graf 23 Svíčkový graf. Graf 24 Barový graf. Graf 25 Liniový graf. Graf 26 Range bar graf. Graf 27 akcie ČEZ obchodované na Varšavské burze. Období Graf 28 akcie ČEZ obchodovaná na Stuttgartské burze. Období Graf 29 Cena akcií společnosti ČEZ a.s. Sledovaným obdobím je Tabulka 1 Události, které se udály ve společnosti ČEZ ve sledovaných pěti měsících. Tabulka 2 Průměrné kurzy od ČNB v roce 2013 EUR a PLN.

11 1 Úvod Tématem bakalářské práce je technická analýza kurzu cenných papírů. Samotná práce je, jak napovídá název, zaměřena na analýzu cen akcií konkrétní společnosti. Technická analýza obecně se zabývá předpovědí ceny daného objektu v budoucnosti. Disciplína technické analýzy se vyvíjí již od 17. století, kdy byla především nástrojem obchodníků, kteří s pomocí jednoduchých pozorování, určovali další směr trhu. V současné společnosti je technická analýza mocným nástrojem v rukou obchodníků na kapitálových trzích i vědců. Technickou analýzu lze provést na českém trhu a jednotlivé indikátory lze aplikovat na situaci českých akcií. Technická analýza je velmi důležitá pro obchodníky s akciemi, protože pokud technickou analýzu ovládají, mohou poměrně snadno určit přibližný budoucí kurz akcií v dalším období. Bakalářská práce má hlavní cíl, jímž je provedení technické analýzy kurzu akcií společnosti ČEZ a.s. Společnost ČEZ a.s. největší české energetické uskupení. Vlastní různé typy elektráren jaderné, tepelné, vodní i například větrné. Působení společnosti není omezeno pouze na české území. Více o společnosti je napsáno v kapitole 2.4. Akcie společnosti ČEZ a.s. jsou obchodovány běžně. V práci jsou použity údaje především z Pražské burzy. Na webu jsou volně dostupná data i grafy použitelné pro technickou analýzu. První kapitolou ve struktuře práce je úvod k technickým indikátorům. Technické indikátory jsou prvky technické analýzy, jejichž prostřednictvím lze určit vývoj kurzu ceny akcií na kapitálovém trhu. Práce podrobně představuje teorii. Nejprve obecně s technickými indikátory, které jsou dále rozděleny na trendové ukazatele a oscilátory. Mezi trendové ukazatele lze řadit například různé druhy průměrů, zkratky jsou v anglickém jazyce, indikátor ATR (Average True Range) a třeba také Bollingerbands. Oscilátory pro potřeby technické analýzy je například RSI (Relative Strenght Index), MFI (Money Flow Index) či ROC (Rate Of Change). Důležitou poznámkou je, že zkratky používané v práci jsou anglickým jazykem. V seznamu použitých zkratek lze najít české ekvivalenty. Pro praktickou aplikaci technických indikátorů, jsou v praxi využívány právě anglické zkratky. Pod názvy anglických zkratek jsou všeobecně známy a zároveň také v českém jazyce jsou běžně používané. Teorií technické analýzy se zabývá kapitola 2.2. V kapitole je uvedena základní teorie technické analýzy a různé pohledy na metodu technické analýzy. Otázky, které si tato část práce klade, se týkají samotné podstaty technické analýzy. Cílem je specifikovat, jak a k čemu se technická analýza používá. Co je smyslem a podstatou tohoto typu analýzy. Zároveň je zmíněna také historie metody technické analýzy. Podkapitolou technické analýzy jsou grafy zachycující dění na kapitálových trzích. Práce nabízí možnost seznámit se se čtyřmi typy grafů, které jsou v technické analýze používány. Prvním typem grafu, který je pro technickou analýzu typický, je takzvaný svíčkový graf. V práci je popsáno, jakým způsobem graf číst, jak z grafu získat potřebné informace a jak jej úspěšně využít k provedení technické analýzy. Dále podkapitola představuje barové grafy, 1

12 které jsou rovněž specifické, a při jejich správné interpretaci z nich lze získat velké množství informací. Následovně jsou popsány a vysvětleny čárové grafy a range bar grafy. Aby bylo hlavního cíle dosaženo, je třeba vysvětlit také problematiku cenných papírů, konkrétně akcií. Teorie cenných papírů je podložena především legislativními definicemi prostřednictvím citací ze zákonů Občanského zákoníku. V práci je zohledněna i změna Občanského zákoníku, který je platný od Teorie akciových společností a cenných papírů obecně je v Občanském zákoníku ukotvena, což je třeba si uvědomit. Teorie akcií se zabývá především otázkami hodnoty akcií a zisku z akcií. Co znamená pojem kapitálový trh je uvedeno v kapitole 2.4. Poté následuje již zmíněná kapitola o zkoumané společnosti a metodika zpracování bakalářské práce. Teoretická část má za cíl především seznámit čtenáře s problematikou technické analýzy, vysvětlit jednotlivé indikátory a dále poskytnout informace, které bude možné využít v praktické části. Teoretická část také plní první tři cíle práce uvedené výše. Cílem praktické části práce je především splnění hlavního cíle práce, tedy provedení technické analýzy kurzu akcií společnosti ČEZ. Následně je třeba splnit cíle dílčí, tedy aplikovat indikátory technické analýzy do praxe, a také zjistit rozdíly mezi kurzem akcií na českém a dvou zahraničních trzích. V poslední kapitole práce (3.3) budou získané informace vyhodnoceny a bude sestavena prognóza pro vývoj kurzu akcií v dalších měsících. V praktické části práce jsou využity názorné grafy. Tyto grafy byly všechny sestrojeny prostřednictvím interaktivního grafu na serveru Grafy jsou sestrojeny pro období pět měsíců a jeden měsíc. Toto dělení je záměrné a je vysvětleno v práci. První kapitola třetí části je pro celou práci zásadní, neboť právě v ní dochází k aplikaci indikátorů a analýze grafů. V této stěžejní kapitole je tedy znázorněn postup analýzy jednotlivých grafů, sledujících cenu akcií, na jejichž základě lze předpovědět další vývoj na kapitálovém trhu. Pro aplikaci indikátorů je využita teorie technické analýzy z teoretické části. Sledovaným údajem, který spojuje celou práci, je cena akcií společnosti ČEZ. Do jaké míry byly jednotlivé cíle splněny, je shrnuto v závěru práce. Cíle práce byly stanoveny v souladu se zadáním práce. Jelikož technická analýza slouží především k odhadu budoucích cen akcií na kapitálových trzích, v závěru dojde i ke zhodnocení předpokladu autorky práce, na základě reálných dat z období jednoho měsíce, a to mezi a Předpoklad s realitou byl srovnán až po provedení analýzy ceny akcií na základě indikátorů technické analýzy. 2

13 2 Teoreticko-metodologická část Cílem teoretické části předložené bakalářské práce je uvést čtenáře do teorie technické analýzy. Nejprve je třeba poznat metody využívané k provádění technické analýzy, založených na technických indikátorech. Do této skupiny patří trendové ukazatele a oscilátory. V další teoretické části práce je vysvětlena teorie technické analýzy, podkapitola s názvem Grafy představuje různé typy grafů, které jsou používány pro technickou analýzu, konkrétně grafy svíčkové, liniové a barové a range barové. Příklady grafů jsou k dispozici v příloze práce. Dále následuje teorie cenných papírů, akcií a kapitálových trhů. Poslední podkapitolou teoretické části je metodika bakalářské práce. 2.1 Metody založené na technických indikátorech Štýbr a kolektiv (2011, str. 80) uvádí, že v křivkách, bodech nebo prostřednictvím číselných výstupů, jsou data zaznamenána v technických indikátorech. Nejběžněji je v indikátorech zaznamenán směr trendu směr, kterým se ubírá situace na trhu. Indikátory většinou zahrnují hodnoty: Close, Open, High, Low a Volume. Server investujeme (přístup ) uvádí, trend, jako nejdůležitější prvek technické analýzy. Pomocí trendu analytici zjišťují, jaký je směr sledovaného trhu. Je důležité identifikovat trend, abychom obchodovali v jeho směru a nikoliv proti němu. Dle serveru ardeus (přístup ) je trendem pohyb ceny určitým směrem po určitou dobu. Server ardeus (přístup ) uvádí, že trend lze sledovat po celé sledované období. I když se ceny pohybují (fluktuují) nahoru a dolů, vždy se drží okolo úrovně trendu. Další možné dělení trendu je dle délky trvání trendu, jak uvádí server investujeme (přístup ). Na stejném serveru je uvedeno, že trend, jenž není delší než tři týdny, je trendem krátkodobým. Trend, delší než tři týdny a trvající maximálně několik měsíců, je trendem střednědobým. Složením několika za sebou jdoucích střednědobých trendů do jednoho trendu vznikne trend dlouhodobý. Dlouhodobý trend je trend trvající alespoň po dobu jednoho roku. Siegel ve své knize (2011, str. 233) uvádí, že prvním často publikovaným technickým analytikem byl Charles Dow, strůjce indexu Dow Jones Industrial Average. Dow však nebyl pouze analytikem, ale také na začátku dvacátého století zakladatelem Wall Street Journal, kam přispíval svými strategickými teoriemi. Dow dle Siegela (2011, str. 233) poukazoval na podobnost to, že křivka cen akcií se v grafickém znázornění podobá vodním vlnám v moři. Primární (přílivová) vlna určuje celkový trend. Sekundární vlny a menší vlnky jsou naskládány také v celkovém trendu. Zjištění trendu, v němž se trh nachází, lze docílit analýzou grafu indexu DJIA, objemu obchodování a Dow Jones Rail Average. Portál investujeme (přístup ) uvádí pojem cenového kanálu je to zakreslení dvou pararelních trendových čar, které fungují jako silná oblast hladin podpory a rezistence. Jedna trendová čára spojuje řadu cenových vrcholů, zatímco druhá spojuje řadu cenových den. Hranice kanálu pak slouží obchodníkům jako pomůcka k umístění pokynů k výběru zisku a k ochraně před ztrátou. 3

14 Server ardeus (přístup ) uvádí, že každý obchodník se řídí svou vlastní strategií a v konečném důsledku záleží právě na subjektivní interpretaci strategií a v konečném důsledku záleží právě na subjektivní interpretaci strategii konkrétního obchodníka. Obecně však platí, že čím je trend delší, tím má větší váhu. Server ardeus (přístup ) uvádí, že ceny nezůstávají podél trendu natrvalo a mohou změnit svůj celkový směr kdykoliv. Pokud se to stane, trend je tzv. prolomen a může začít jiný trend v jiném směru. Pokud se ale jedná o pohyb v opačném směru, který je dočasný, nejedná se o změnu trendu, ale o tzv. korekci. Po korekci se ceny vrátí na původní trend, v němž nadále pokračují. Změny mohou probíhat pouze u krátkodobých trendů, střednědobé a dlouhodobé trendy jsou konstantní. Dle Štýbra a kolektiv (2011, str. 81) kromě trendů existují také tzv. oscilátory, které se na rozdíl od trendů nezabývají směrem trhu, ale jeho silou. Oscilátory stanovují, zda je trh překoupený či přeprodaný. Oscilátory jsou důležité pro určení budoucího vývoje na trhu. Jsou využívány pro tzv. krátkodobější obchody, které trvají v řádech týdnů a méně. Štýbr a kol. (2011, str. 81) uvádí dále, že pro usnadnění jejich využití se často počítají v hodnotách 0 až 1anebo1až -1. Vždy když se aktuální hodnota přiblíží k jednomu z těchto čísel, je třeba zvýšit pozornost a sledovat bedlivě další vývoj. Štýbr a kol. (2011, str. 81) uvádí, že v extrému oscilátoru jeho hodnoty nejsou v rovnováze a je předpokládán jejich návrat k rovným hodnotám. Případně pokud oscilátor drží u daného extrému, může být dané aktivum terčem velkého zájmu a jeho cena roste či klesá. Štýbr a kol. (2011, str. 81) uvádí, že nejčastějšími trendovými ukazateli jsou: průměr, MACD, Average TrueRange, Bolingerbands. Nejpoužívanějšími typy oscilátorů jsou RSI, Stochastic a CCI indikátor Trendové ukazatele Fanta (1999) uvádí ve své publikaci pojem trendových linií. Tyto linie spojují minima / maxima dané křivky. Tento způsob je poměrně jednoduchý, nicméně je třeba mít hodně zkušeností ke správnému používání. S využitím trendových linií lze sledovat dvě rozdílné zóny: podpory a pohybu. Tyto linie pomáhají určovat, kdy máme akcie nakoupit a kdy prodat. Prodejní příležitostí je protnutí cenové linie a odporové zóny. Kupní příležitost poznáme, pokud nastane opak. V momentě, kdy se střídá stoupající trend s klesajícím, neprobíhá posun křivky vertikálně, ale horizontálně. Průměr je dle Štýbra a kol. (2011, str. 82) je nečastěji používaným indikátorem. Vypočtení průměru je totiž jednoduché a tím pádem jej můžou používat úplně všichni, kteří ovládají alespoň základní počty. Průměr lze vypočítat ze všech hodnot. Na akciovém trhu je tomu tak, že pokud se cena odchyluje od průměru nahoru nebo dolů, mění se i trh. Vždy je však třeba sledovat trend, průměr je pak pouze orientační. Průměry dle Štýbra a kol. (2011, str. 82) rozlišujeme dva základní: Aritmetický je prostým průměrem sečtených hodnot. Exponenciální odmocnina součtu hodnot. MACD dle serveru investujeme (přístup ) je zkratkou Moving Average Convergence/ Divergence. Dle serveru investujeme (přístup ) se jedná o indikátor který sleduje sbíhavost a rozbíhavost klouzavých průměrů. Elder (2006) uvádí, že důležitým prvkem pro určení signálů trhu pomocí MACD je histogram. Pokud histogram 4

15 roste společně s linií ceny, dochází k potvrzení rostoucího trendu. Opak platí při poklesu trendu. Pokud se histogram stává rostoucím, tvoří se nákupní signál tedy takový signál, který nabádá ke koupi. Prodejní signál vzniká při poklesu histogramu. Average TrueRange lze dle Rockefelerové (2002) lze zkracovat jako ATR. Jeho výpočet je dle Rockefelerové poměrně jednoduchý. Je třeba abychom znali objem denního obchodu. Odečteme-li nižší výdaj od vyššího, získáme rozsah (range). Od tohoto údaje již lze jednoduše odvodit pohyblivý průměr tohoto rozsahu. Pokud se rozsah zvyšuje, poslouží nám to jako zdroj informací pro další postup. Na trhu začne probíhat boj a uvedení peněz na trh bude rizikovější. Kolektiv autorů Forex-Zone (2011) uvádí, že ATR měří volatilitu na trhu. Indikátor je tvořen hodnotou zprůměrovaných nejvyšších hodnot počtem nastavených period. Čím vyšší hodnotu ATR dostaneme, tím můžeme předpokládat větší změnu trendu. Naopak, při nízké hodnotě ATR je vyšší předpoklad, že začne nový trend. OBV, neboli dle webu patria (přístup ) On Balance Volume srovnává aktuální a předešlou uzavírací cenu. K OBV připočítáme kladný objem obchodování, naopak odečteme zápornou hodnotu. OBV se velmi přibližuje skutečné situaci na trhu, protože zohledňuje objem prodávaných objektů. Pohyb indikátoru lze vyčíst z kladné či záporné hodnoty. Dle Fanty (1999) Signály OBV závisí jak na křivce OBV, tak na ceně akcie. Pokud se vytvoří dva po sobě jdoucí vrcholy, z nichž první bude vyšší než druhý a souběžně u ceny se vytvoří také dva vrcholy s druhým vyšším, jedná se o prodejní signál. V opačném případě, tedy v případě vytvoření kupního signálu, je zapotřebí vytvoření dvou po sobě jdoucích den, kdy první dno v případě ceny musí být mělčí, kdežto u linie ceny musí být první vrchol hlubší. Bollingerbands jsou dle Štýbra a kol. (2011, str. 83) pásma, která nám ukazují, jak se vychyluje trh. Podle Štýbra a kol. (2011, str. 85) se pro jejich výpočet používá aritmetických průměrů a standardní odchylky. Nejdůležitějšími ukazateli jsou samotná pásma a také jejich střed. Pokud cena překročí pásmo, je třeba sledovat co se na trzích děje. Pohyb přes pásmo totiž značí velkou změnu cen na trzích. Kolektiv autorů Forex-Zone (2011, str. 61) uvádí, že principem bollingerbands je zakreslení standardních odchylek, které se vypočítávají matematicky a pak se přičítají a odečítají k jednoduchému klouzavému průměru. Období, kdy se pásma mění, se celkem pravidelně střídají. V případě, že se hranice pásma příliš vzdálí, nebo naopak přiblíží, můžeme předpokládat konec starého, nebo začátek nového trendu. Čtyřmi důležitými vlastnostmi jsou dle autorů Forex-Zone (2011) následující čtyři vlastnosti: 1. Pokud dojde k zúžení BB, protože klesá volatilita, pravděpodobně se začnou objevovat rychlé změny v cenách. 2. Pokud ceny postoupí mimo křivky, můžeme předpokládat, že nastavený trend bude pokračovat. 3. Změna trendu je určena dny a vrcholy v postupném cyklu s dalšími dny a vrcholy vytvořenými uvnitř křivek. 4. Cenové pohyby lze plánovat s pomocí pohybu procházejícímu skrz pásmem od BB křivky. 5

16 Dle Hindlse (2007, str. 286) se při volbě konkrétního modelu trendu musíme zaměřit prioritně na ekonomická kritéria, to znamená, že by měla být volena na základě věcné analýzy zkoumaného ekonomického jevu. Z výsledku analýzy můžeme odvodit i to, zda je funkce rostoucí, nebo naopak klesající. Tyto předpoklady jsou ale pouze v obecné rovině a neudávají přesné hodnoty. Druhou možností je dle Hindlse (2007) analýza grafu. Tato metoda je ale značně zavádějící, jelikož vizuální ztvárnění může ovlivnit závěry jednotlivých lidí, a každý z nich pravděpodobně dojde k jinému závěru. Navíc je třeba i zohlednit různá měřítka v jednotlivých vizualizacích. Je třeba tedy využít především zkušenosti s analýzou, a grafickým znázorněním se nenechat ovlivnit Oscilátory RSI, neboli dle serveru highsky (přístup ) relativní index síly. Dle serveru se jedná o poměrně velmi rozšířený typ oscilátoru, který pomáhá určovat rychlost a pohyby cen. Tento index se vždy pohybuje v intervalu 0 až 100. Kritickými jsou však hodnoty 30 a 70, kdy při nižší hodnotě než 30 je trh přeprodaný a při převýšení hodnoty 70 je trh naopak překoupený. Výpočet indexu je vždy prováděn podle několika sledování z minulosti. Vhodné je zahrnout například 14 posledních sledování, ale může se také počítat s 9 anebo 25 sledováními. Fanta (1999) uvádí, že nejčastěji se hodnota RSI pohybuje právě mezi hodnotami 30 a 70. Pokud je hodnota 30 či 70 překročena, neznamená to, že akcie je vhodná ke koupi či prodeji. Prodej či koupi je třeba ověřit dalším indikátorem. RSI ukazuje tři různé signály, a to klesající či rostoucí divergence, grafové formace a RSI hladina. Pokud křivka RSI protne hladinu 30 či 70, jak již bylo řečeno dojde k překoupení či přeprodání a naopak. V případě, že signál překoupeného či přeprodaného trhu je v týdením býčím nebo medvědím trendu, lze koupi či prodej doporučit. ROC je dle serveru patria (přístup ) složen z jediné čáry, která zobrazuje úroveň momentální úrovně sledovaného subjektu. ROC je zkratkou pro míru změny. Míra změny je procentním vyjádřením rozdílů mezi periodami. To zda se úroveň mění se promítá do grafu pokud jsou výkyvy vysoké, pak i linie se výrazně pohybuje nahoru a dolů. Tato linie je závislá na cenách sledovaného objektu. Tento idnikátor se používá pro určení síly momenta. To, zda se jedná o klesající, či vzestupné momentum, lze určit z křivky ROC. Pokud je křivka ROC pod hodnotou 0, jedná se o medvědí momentum. Stochastic, jak uvádí server investujeme (přístup ), je velmi účinným nástrojem v případě, že se graf trhu pohybuje doprava nebo doleva. Pokud se ale pohybuje nahoru nebo dolů, může spíše uškodit. Stochastic se dle serveru patria (přístup ) skládá ze dvou částí linií, a to %K a %D. Tyto linie mají mezi sebou inetrval Oscilátor stochastic srovnává tržní cenu s cenovým rozpětím sledovaného dne. Pokud trend roste, je obvyklé, že trend je uzavřen na horní hranici rozpětí. Oscilátor tedy, jak již bylo řečeno, určuje zda je trend býčí anebo medvědí. Hovoříme-li o býčím trendu, linka %K je umístěna nad linkou %D. Dle serveru investujeme vzniká býčí divergence, pokud linie ceny klesne na minima a zároveň linie indikátoru vytvoří dvě po sobě jdoucí minima z nichž druhé je mělčí. 6

17 V případě vzniku medvědí divergence vznikají na cenové linii vrcholy jdoucí za sebou. Paralelně vznikají na linii indikátoru dva, za sebou jdoucí vrcholy, z nichž druhý je nižší. Jednoliniovým oscilátorem je MFI, neboli, jak je uvedeno na serveru patria (přístup ), index peněžního toku (Money flow index). MFI měří momentum na stupnici Velmi se podobá relativnímu indexu síly. MFI nevyužívá pouze cenu, ale i objem, jenž, pokud je nízký, jsou i cenové změny menší a naopak. MFI určuje medvědí či býčí momentum. Pokud roste MFI, roste i trend a opačně. Pokud se hodnota dostane nad 80, signalizuje překoupený trh a přeprodaný trh je pod hodnotou 20. CCI indikátor zobrazuje dle Štýbra a kol. (2007, str. 87) hodnoty 200, 100, 0, -100 a Není ale omezena a dle teorie může dosahovat i vyšších hodnot. Pokud se tak ale stane, je to signálem k zvýšené pozornosti. Překoupený trh poznáme podle toho, že hodnota se pohybuje v kladných číslech. Přeprodaný trh je naopak v záporných hodnotách. Celý název indikátoru je dle serveru patria (přístup ) Commodity Channel Index. 2.2 Teorie technické analýzy Dle serveru highsky (přístup ) není technická analýza klasickou vědou, ale je spíše uměleckou činností, jež má za cíl určit trendy na trzích a jejich předpokládaný pohyb. Sojka et al. (2008) uvádí, že významným prvkem technické analýzy je to, že situace na trhu se více či méně stále opakují, díky čemuž lze určit předpokládaný budoucí vývoj na trzích. Sojka s Dostálem (2008, str. 13) uvádí, jak technickou analýzu provést: vytvoříme nejdříve graf průběhu ceny akcie v čase, podle obrazců, které na grafu najdeme, usuzujeme na budoucnost. Také Říha (1995, str. 13) uvádí, že technická analýza je založena na třech základních principech: vše, čím může být kurz ovlivněn, se v kurzu odráží, tím pádem mají tedy všichni stejné informace. Dalším bodem je setrvačnost trendů, tedy do jisté míry kontinuita v pokračování úrovně kurzu. Posledním bodem je opakující se koloběh situací. Kolektiv autorů Forex-Zone (2011) o technické analýze píše, že prostřednictvím objemu a ceny obchodů zkoumá nabídku a poptávku, díky čemuž odhaduje budoucnost. Využívá k tomu také skutečnosti, že lidé mají svou paměť, s jejíž pomocí se orientují v nákupním i prodejním procesu. Sojka et al. (2008) uvádí, že základem technické analýzy jsou prvky matematiky a grafického znázornění. Úplný začátek technické analýzy položil v 18. století dle Sojky a Dostála (2008, str. 13) Munehisa Homma na Ósacké rýžové burze. Tým Forex Zone (2011, str. 40) uvádí, že v 18. století byla vyvinuta nejstarší metoda technické analýzy, svíčková formace. Základní prvky zůstaly stejné až do dnešních dnů, nicméně vše je ovlivňováno stavem společnosti ve sledované době. Podle Forex Zone není v podstatě ani důležité sledovat grafy nebo indexy, nejdůležitější je sledovat společnost, jejíž aktivita se na všech grafech projevuje. Grafy jsou vždy pouze zobrazením čísel, čísla však tvoří lidé svou aktivitou na trzích. V devadesátých letech dvacátého století objevil dle týmu Forex Zone (2011, str. 46) obchodník Steve Nilson techniku, jak číst a interpretovat svíčkové grafy 7

18 dávných japonských obchodníků. Díky jeho interpretaci vznikly novodobé svíčkové grafy, které budou přiblíženy v další kapitole této bakalářské práce. Zakladatelem moderní podoby technické analýzy je dle Sojky a Dostála (2008, str. 13) Charles H. Dow, který v roce 1895 začal sledovat pohyb kurzů nejdůležitějších amerických podniků v podobě dnes používaného Dow Jonesova indexu. Dow, jenž je spíše znám jako zakladatel listu Wall Street Journal, vytvořil, ve třicátých letech dvacátého století, hojně využívanou teorii založenou na následujících prvcích. Sojka a Dostál (2008, str. 13) uvádí tyto prvky následovně: 1) v indexech trhu jsou obsaženy všechny potřebné informace a 2) ceny akcií se pohybují ve třech trendech. Podle Sojky et al. (2008) je primární trend ohraničen obdobím jednoho roku a jedná se spíše o rozsáhlé výkyvy mezi vrcholem a dnem trendu. Sekundární trend je ohraničen kratším obdobím než primární trend, jedná se o období tří měsíců až jednoho roku. A terciární trend je v horizontu několika dní. Technickou analýzu lze podle kolektivu Forex Zone (2011) aplikovat na všechna obchodovatelná aktiva, jejichž trhy jsou tvořeny nabídkou a poptávkou. Podle týmu Forex Zone (2011, str. 40) existují tři hlavní východiska technické analýzy: 1. Veškerá data a informace jsou obsažené v ceně. 2. Historie se opakuje. 3. Ceny se pohybují v trendech. Kolektiv Forex Zone (2011) uvádí také souhrn silných a slabých stránek technické analýzy. Mezi silné stránky patří především to, že všechny údaje vychází z ceny, je však třeba upozornit na to, že cena a hodnota obchodovaných věcí může být odlišná a ten, kdo technickou analýzu zpracovává, musí správně pracovat pouze s cenou a hodnotu opomenout. Další silnou stránkou je také to, že sleduje sílu nabídky a poptávky. Dále prostřednictvím jednoduchého provedení technické analýzy lze odhadnout, kde jsou slabá a silná místa v trendu tedy místa, kdy se trend měnil buď k lepšímu anebo k horšímu. Prostřednictvím technické analýzy lze předpovědět ideální čas, kdy vstoupit do obchodu a vydělat. Slabou stránkou je jednoznačně subjektivnost zkoumání tedy omezený rozhled toho, kdo analýzu provádí. Další slabou stránkou je, že často dochází ke zpoždění, což má za následek to, že trend se v době obchodu již může pohybovat úplně jinde než v době zkoumání dat Grafy V odborné literatuře jsou uvedeny čtyři druhy grafů, používaných v technické analýze. Jedná se o grafy svíčkové, barové, čárové a range barové. Všechny tyto typy grafů jsou přiblíženy v textu níže. Grafem pro potřeby technické analýzy dle serveru eakcie.cz (přístup ) je historický záznam pohybů cen. Štýbr et al. (2011) uvádí čtyři druhy grafů: svíčkový, barový, liniový a range bary. Svíčkové grafy dle kolektivu Forex Zone (2011, str. 46) jsou tvořeny Open, High, Low a Close cenami. Grafy jsou tvořeny jednotlivými svíčkami, z nichž každá ukazuje úsek času a náležité cenové pohyby ve sledovaném čase. 8

19 Na obrázku 1 (Příloha), je dle Forex Zone (2011) znázorněna dutá svíčka, jenž je zobrazena zeleně, ale bývá také zobrazena bíle. Svíčka je dutá v případě, že Close cena je vyšší než Open cena. Podle serveru eakcie znamená, že v průběhu sledovaného období cena stoupla. Tedy v konečné chvíli je cena vyšší. Pokud je svíčka červená, případně černá, jedná se o přesný opak předešlého jevu, tedy ve sledovaném období byla Close cena nižší než Open cena, tedy ve sledovaném období cena klesla. Tělem svíčky rozumíme barevnou, nebo černobílou část svíčky, linie nahoře a dole jsou nazývány stíny. Bod na vrcholu horního stínu je High sledovaného úseku a naopak bod na dně spodního stínu je bodem Low. Svíčky dále mohou být dlouhé a krátké obrázek 1 (Příloha) vzdálenost Close nad Open určuje délku zelené (bílé) svíčky, jež znázorňuje sílu nákupního tlaku. Délka červené (černé) svíčky zase zobrazuje sílu prodejního tlaku, což znázorňuje vzdálenost Close pod Open. Čím kratší svíčka, tím nižší nákupní či prodejní síla. Stíny podle Forex Zone (2011) jsou velmi důležité pro zjištění informací o průběhu obchodů. Svíčky, jež mají horní stín delší než spodní, signalizují, že v průběhu obchodu byla cena navýšena. Nicméně tlak kupujících cenu dokázal snížit z High, čímž se Close přiblížilo k Open bodu, čímž se stín nahoře prodloužil. Dlouhý spodní stín vzniká přesně opačně tedy prodávající stlačili cenu nízko, v reakci na to kupující cenu vytlačili nad Low tedy Close se přiblížilo k Open. Různé tvary svíček a stínů jsou uvedeny na obrázku 2 (Příloha). Na grafu 23 přílohy práce je příklad svíčkového grafu v celém rozsahu. Barový graf je podle Štýbra et al. (2011) znázornění pohybů na trzích prostřednictvím krátkých čárek, která protínají delší svislé linie. Jednotlivé prvky grafu tvoří dohromady téměř nedělenou linii. Bary lze vyjádřit i pohyby v rámci úzkého zobrazení grafu. Jedná se o prostřední graf na pomezí mezi liniovým a svíčkový grafem. Jednotlivé bary jsou vlastně zjednodušením svíček popsaných výše. Příklad barového grafu je uveden v příloze Graf 24. Barový graf bývá také označován jako graf čárkový, nelze však zaměnit s čárovým grafem. Čárové grafy jsou dle serveru eakcie (přístup ) křivkami, jenž se skládají ze závěrečných bodů ve sledovaném intervalu. Příklad čárového grafu je na grafu 25 přílohy. Štýbr et al. (2011) uvádí, že pro range bary je důležité stanovení výšky jednotlivých svíček. Tyto svíčky určují cenu, ale čas v range bar grafu je nekonstantní tzn. že sledujeme, pouze jednotlivé dosažené cykly (hodnoty svíček), nikoliv čas, za který byly dosaženy. Jednotlivé svíčky se tvoří v závislosti na pohybech trhu. Range bar graf je zobrazen v příloze na grafu 26. 9

20 2.3 Cenné papíry byl uveden v platnost nový Občanský zákoník, který se dotýká i některých oblastí problematiky cenných papírů a akciových společností. 1, čl. 1, zákona 591/1992 Sb. Občanského zákoníku (1992) uvádí, že cenné papíry jsou zejména akcie, zatímní listy, poukázky na akcie, podílové listy, dluhopisy, investiční kupóny, kupóny, opční listy, směnky, šeky, náložné listy, skladištní listy, zemědělské skladní listy. Tento zákon byl k zrušen novým Občanským zákoníkem. Avšak konkrétně tento paragraf zůstal nedotčen. Nově je uveden v zákoně 89/2012 Sb. Občanského zákoníku. Polouček (2009) ve své knize uvádí, že v reálném světě existuje více finančních dokumentů a nástrojů, které jsou uzákoněny v zákoně o podnikání na kapitálovém trhu 265/2004 Sb., cenné papíry mají přesně zákonem danou formu a musí se řídit zákonem. Dle Poloučka (2009) všechny cenné papíry, ať se jedná například o dluhopis nebo akcii, musí splňovat náležitosti definované konkrétní právní normou. Konkrétní podobu cenných papírů pak udává například obchodní zákoník, směnečný a šekový zákon, zákon o investičních společnostech a další. Nový Občanský zákoník, platný od udává, že cenný papír je listina, se kterou je právo spojeno takovým způsobem, že je po vydání cenného papíru nelze bez této listiny uplatnit ani převést. 8, odstavec 1, zákona 90/2012 Sb. Občanského zákoníku uvádí způsoby zakládání obchodních korporací. Obchodní korporace se zakládá společenskou smlouvou. Společenská smlouva, kterou se zakládá kapitálová společnost, vyžaduje formu veřejné listiny. Společenská smlouva, kterou se zakládá družstvo podle tohoto zákona, se uzavírá přijetím ustavující schůzí. Dle 7, odstavec 2, zákona 90/2012 Sb. Občanského zákoníku říká, že akciová společnost bez zbytečného odkladu po svém vzniku a dále průběžně uveřejňuje způsobem umožňujícím dálkový přístup, který je pro veřejnost bezplatný, a to tak, aby informace byly dostupné jednoduchým způsobem po zadání elektronické adresy (dále jen internetové stránky ), údaje, které je povinna uvádět na obchodních listinách, a další údaje stanovené tímto zákonem Akcie Štýbr a kolektiv (2011, str. 37) uvádí, že základním investičním prvkem jsou akcie. Při obchodování akcií dochází vlastně v přeneseném smyslu ke koupi části hodnoty společnosti. Držitel hodnoty také s koupí akcie získává právo pojící se k dané akcii. Gladiš (2005, str. 35) píše, že důležitým pojmem týkajícím se akcií je vnitřní hodnota akcie, tedy hodnota, která na první pohled nemusí být zřejmá. Mezi cenou akcie a její vnitřní hodnotou vždy musí být dostatečný rozdíl tak, aby cena byla vždy pod vnitřní hodnotou. Tato hodnota je důležitá proto, aby kupující neprodělal. Výhodnost investice je dána právě touto vzdáleností. V praxi existuje velké množství metod ke zjištění vnitřní hodnoty investice, nicméně žádná z metod není dostatečně objektivní. Určení vnitřní hodnoty akcie se tak stává 10

21 poměrně komplikovaným. Zásadním údajem je to, že zatímco cena akcie se neustále mění v čase, vnitřní hodnota akcie se v čase nemění tak markantně. Pokud by se měla vnitřní hodnota měnit stejně jako cena, na trzích by výkyvy byly menší. Dle Siegela (2011, str. 89) nemají akcie samy o sobě žádnou hodnotu. Hodnota akcií se odvíjí od toků hodnot dané společnosti, nebo od předpokládaného výnosu akcie v dalších obdobích. Pro tradery se nakupované akcie stávají budoucím zdrojem zisků, při jejich koupi je tedy třeba znát předpokládanou hodnotu těchto akcií. Jakým způsobem se vrátí náklady na pořízení akcie? Vlastníkům akcií jsou vypláceny dividendy v hotovosti, zpětný odkup akcií, splacení dluhů, investice do cenných papírů a investování do kapitálových projektů, které mají v budoucnu zvýšit firmě zisk. Pokud se trader pohybuje na kapitálových trzích, měl by si vybírat přednostně likvidní komodity, které dle Steigaufa (1999, str. 21) lze velmi snadno během několika následujících minut může opětovně prodat a to aniž by ztratily svou hodnotu. Nejlikvidnější jsou dle autora peníze, což je jasné, protože likvidita sama je definována jako rychlost přeměny na peníze. Nejméně likvidní jsou naopak dlouhodobé cenné papíry a dlouhodobé majetky. Akcie jsou uprostřed žebříčku likvidnosti. Dále autor definuje kurz akcie jako cenu, za kterou je obchodována na kapitálovém trhu. Cena akcií se odvíjí od jejich nabídky a poptávky. Nabídka i poptávka je ovlivněna mnoha faktory například z politického okolí, které cenu akcií mohou velmi rychle změnit. Dle serveru business.center (přístup ) jsou rozlišovány čtyři druhy hodnoty akcií. Prvním druhem je nominální hodnota, což je hodnota zapsaná fyzicky na cenném papíru. Tedy jedná se o tzv. jmenovitou hodnotu akcie. Tržní hodnotou akcie rozumíme hodnotu, která je pevně stanovena. Regulace tržní hodnoty akcií je stanovena v zákoně o účetnictví. Účetní hodnotou akcie je vyjádřen podíl vlastního kapitálu a počtu akcií, které byly splaceny. Poslední uvedenou hodnotou je vnitřní hodnota akcie, která není pevně stanovena, avšak je určována investory, kteří hodnotu stanoví na základě výpočtu či úsudku. 2.4 Kapitálové trhy Dle Štýbra a kolektivu (2011, str. 18) na kapitálových trzích dochází ke směně zboží. Konkrétně kapitálový trh umožňuje obchodování peněz a komodit za peníze směnitelných. Kapitálové trhy jsou vhodnými trhy pro obchodníky, protože umožňují rychlou směnu peněz za velmi rychle směnitelné zboží. Cílem každého vlastníka kapitálu je růst kapitálu. Investorům na kapitálovém trhu jde pouze o výdělek, nicméně je třeba si uvědomit, že výdělek jedné společnosti je ztrátou společnosti druhé. Výhodou kapitálových trhů je elektronizace, tudíž lze poměrně rychle zjistit solventnost tradera. Další výhodou je vysoká likvidita, spojená právě s elektronickým propojením trhů. Polouček a kolektiv (2009, str ) uvádí, že na kapitálovém trhu se obchodují dlouhodobé úvěry a finanční dokumenty se splatností delší než jeden rok. Na kapitálových trzích obchoduje větší skupina lidí, než na trhu finančním. Akciový trh dle autora nejvíce spolehlivým ukazatelem budoucího vývoje v ekonomice. Pokud nastane změna očekávání, cena akcií se přímo úměrně změní. Pokud jsou tvořeny prognózy budoucnosti, pak je tam každá změna ceny akcií promítnuta. 11

22 Server patria (přístup ) definuje kapitálový trh, jako místo kde je obchodován kapitál prostřednictvím finančních prostředků. Na kapitálových trzích se obvykle obchodují střednědobé a dlouhodobé instrumenty. Důležitým pojmem pro technickou analýzu je trader, definovaný serverem investopedia (přístup ) jako osoba, která obchoduje na finančních a kapitálových trzích. Na rozdíl od investorů, drží aktiva po velmi krátkou dobu. Tento pojem bude využíván i dále v práci. 2.5 O společnosti ČEZ Společnost ČEZ se prezentuje na svých vlastních stránkách (přístup ) jako největší energetické uskupení v České republice i v celé střední a jihovýchodní Evropě. V rámci ČR je ČEZ největším výrobcem elektřiny, kromě toho také dodává lidem plyn a teplo. Je třeba rozlišovat společnost ČEZ a celou skupinu ČEZ. Zatímco společnost ČEZ se zabývá právě výrobou a distribucí energie, skupina ČEZ je tvořena dalšími dílčími společnostmi a dohromady tvoří, dá se říci, koncern. Skupina ČEZ se zabývá mimo jiné i telekomunikačními službami, těžby surovin, či třeba jaderným výzkumem. Portfolio je tedy velmi pestré, přesto všechno souvisí s energiemi. Skupina ČEZ není omezena pouze na český trh, ale i na trhy například v Polsku, Rumunsku či Bulharsku. Hlavní sídlo společnosti ČEZ je v Praze. K výrobě energie využívá ČEZ jaderné elektrárny, obnovitelné zdroje vítr, slunce, vodu, biomasu, geotermální energie a bioplyn. Důležité jsou také uhelné elektrárny a teplárny, jichž je v ČR celkem 13. Uhelné elektrárny pokrývají zhruba polovinu české potřeby. Méně známou formou výroby energie jsou paroplynové elektrárny, které pracují na základě spalování plynu a síly páry. V prezentaci k tiskové konferenci k výsledkům společnosti ČEZ a.s. za rok 2013 (str. 2, přístup ) je uvedeno, že provozní zisk před odpisy (EBITDA) byl 82,1 mld. Kč, provozní výsledek hospodaření (EBIT) byl 45,8 mld. Kč a čistý zisk 35,2 mld. Kč. Tyto výsledky jsou, jak vyplývá z dalšího textu, nižší než v roce 2012, v EBIT je tento rozdíl téměř 20%. Pro rok 2014 očekává společnost ČEZ zisk před odpisy 70,5 mld. Kč a hospodářský výsledek 27,5 mld. Kč, tedy očekávaný zisk je nižší než v roce Tento pokles bude podle prezentace způsoben tím, že cena elektřiny bude klesat, v roce 2013 byl realizován obchod s emisními povolenkami a mimořádné výnosy z prodeje elektrárny ve Chvaleticích. Rizikem, které může společnost předpokládat, jsou komplikace v jihovýchodní Evropě, týkající se legislativních a regulatorních podmínek v této lokalitě, dále pak možné opravy k dlouhodobým aktivům v případě, že regulace vývoje v Evropě se může vyvíjet nepříznivě. V posledním čtvrtletí roku 2013 proběhly důležité události týkající se společnosti v Bulharsku, kde společnosti ČEZ měla být odebrána licence k distribuci a prodeji energií, odebrání však nebylo oprávněné, tudíž společnost ČEZ dále distribuuje a prodává i v Bulharsku. Trh v Polsku pro společnost ČEZ nadále roste, společnost získává nové zákazníky a v blízké době se chystá i modernizovat turbínu v elektrárně. V Rumunsku společnost ČEZ provozuje větrné elektrárny, které vyrábí velkou část elektrické energie, bohužel však na straně Evropské komise došlo ke zpoždění certifikace a tento větrný systém nedostává v současné době další certifikáty. 12

23 Strategie firmy ČEZ do dalších let (horizont 10 let) se týká dalšího rozvoje jaderné energie, co se týká proveditelnosti a financovatelnosti dalších jaderných projektů. Dále společnost chce prodloužit provoz jaderné elektrárny v Dukovanech. Společnost ČEZ se chce věnovat spíše stabilním trhům. Společnost chce také dosahovat dodatečných úspor a také rozvíjet své zaměstnance k vyšší výkonnosti a podnikavosti. Dále se společnost chce více orientovat na zákazníka, zlepšit zkušenosti zákazníků se svými službami a zlepšit vnímání značky. Firma chce dále rozvíjet tzv. Novou energetiku se zaměřením na koncového zákazníka. V minulém období ČEZ vstoupil na trh mobilních služeb, jenž mu již nyní přinesl 45 tisíc zákazníků, dále ČEZ potvrdil svou pozici na trhu dodavatelů plynu v ČR. V dalším období se očekává růst těžby uhlí v severočeských dolech, kdy v roce 2014 plánují vytěžit 25,1 milionů tun uhlí. 2.6 Metodika práce Práce vznikla na základě analýzy primárních a sekundárních zdrojů. Primární zdroje byly získány z internetového serveru kde byly prostřednictvím interaktivního grafu generovány grafy ceny akcií a technických indikátorů. Sledovaná primární data byla z období až , tato data byla následně doplněna daty z období až Sledovanými indikátory byly MACD, ATR, OBV, průměr, BB, RSI, ROC, stochastic, MFI a CCI. Primárním zdrojem pak byl i Občanský zákoník, který je citován v části zabývající se teorií cenných papírů. Sekundárními zdroji pak jsou pak především internetové zdroje a odborná literatura. Po sestavení teoretické části byly vygenerovány grafy, na něž byly následně aplikovány indikátory technické analýzy. Výsledky byly dále sestaveny do tabulky, která byla porovnána s grafem reality. Cíle práce byly formulovány na základě zadání bakalářské práce. Vyhodnocení práce proběhlo na základě porovnání tabulky předpokladů a reálného grafu. Pro úpravu grafů byl využit program MS Excel 2007 a MS Powerpoint Samotná práce byla zpracována v programu MS Word

24 3 Praktická část Provedení technické analýzy není jednoduchým procesem, navíc je třeba, aby člověk, který nakupuje na kapitálovém trhu (tzv. trader), měl dost zkušeností. Samozřejmě, zkušenosti lze získat nejlépe praxí tudíž, několikrát se ve svých propočtech splete, ale z každé chyby se může poučit a ve finále vše zužitkovat. Při technické analýze lze využít velké množství různých indikátorů, avšak je třeba si uvědomit, že každý z indikátorů má omezenou vypovídací schopnost. Při technické analýze je tedy nejlepší využít více různých indikátorů a závěr si vytvořit z většího počtu různých výsledků. V praktické části bakalářská práce sleduje společnost ČEZ a.s. jednu z největších českých firem, jež se zabývá zajištěním energií. V práci budou prakticky využity všechny indikátory, jež byly představeny v teoretické části práce. Aplikací indikátorů na konkrétní grafy bude práce sledovat sílu jednotlivých indikátorů a informace, které indikátory poskytují. Důležité je, že v každém období se signály vysílané jednotlivými indikátory liší. V práci tedy bude každý indikátor zkoumán ve dvou obdobích. Prvním obdobím vždy je 5 měsíců zpět ( ), druhým obdobím je 1 měsíc zpět. Práce byla zpracována na přelomu března a dubna 2014, tudíž grafy a období jsou závislé na tomto období a odvíjejí se od něj. Období pět měsíců a měsíc byly zvoleny záměrně, protože jak je uvedeno v předchozích částech, technická analýza se zabývá spíše střednědobými a krátkými časovými úseky. Bylo by samozřejmě zajímavé zkoumat i delší období, nicméně v tomto rozsahu práce je toto dělení dostačující. V samotné analýze se práce bude zabývat všemi indikátory přiblíženými v teoretické části. Za trendové indikátory to bude: průměr, MACD, ATR, OBV, Bollingerbands. Z oscilátorů pak RSI, ROC, stochastic, momentum, MFI a CCI indikátor. První v pořadí je vždy graf zachycující pětiměsíční období, poté následuje jednoměsíční období. Nejdříve jsou vždy popsány všechny skutečnosti plynoucí z grafu, následně je vytvořen závěr ke každému ukazateli. Linie ceny akcií ČEZ ve sledovaných obdobích byla ovlivněna také různými situacemi z vnějšího prostředí firmy ČEZ. Několik důležitých momentů, které ovlivnily, pozitivně i negativně, cenu akcií spolčenosti ČEZ je sepsáno v tabulce 1 v příloze. Zjištěné události dále budou srovnány s grafem 1 na následující straně. Z grafu 1, je zřejmé, že v říjnu 2013 nastalo velké oživení v cenách akcií společnosti ČEZ. Jedním z důvodů, proč k tomu došlo, je, že ČEZ podepsal velmi důležitý kontrakt v Polsku a také získal Trmickou tepelnou elektrárnu. Hodnota společnosti vzrostla a také cena akcií se začala zvyšovat. V listopadu 2013 se cena držela nad průměrem. Ze zpráv o společnosti lze zjistit, že vývoj společnosti v listopadu byl pozitivní. Byly zveřejněny výsledky firmy za uplynulé čtvrtletí a také byla zvýšena výkonnost jaderné elektrárny v Temelíně. Prosinec 2013 nebyl ovlivněn žádnými zásadními událostmi ve společnosti. Na grafu 1 je znázorněn pokles ceny akcií pod střednědobý průměr. Leden 2014 byl nejhorším měsícem sledovaného období, cena akcií byla pod průměrem. Tento měsíc byl nejvhodnější pro koupi akcií. V únoru pak došlo k oživení. Nicméně v měsíci březnu opět došlo k poklesu na průměr. 14

25 3.1 Technická analýza kurzu akcií společnosti ČEZ V podkapitolách až je provedena aplikace jednotlivých indikátorů technické analýzy na grafy vygenerované pro dvě rozdílná období. Dvě období byla stanovena na krátkou dobu a střední dobu. Krátkým obdobím je pro účely práce jeden měsíc, konkrétně sledované období je mezi a Střednědobé období je obdobím mezi a , tedy období pěti měsíců. V textu jsou použity anglické zkratky, protože tyto zkratky jsou běžně používané v praxi i v českých podmínkách. Všechny grafy byly vytvořeny v interaktivním grafu na serveru grafy byly následně zpracovány autorkou Průměr Aritmetickým průměrem se rozumí součet všech hodnot za období, dělený počtem hodnot. Hodnoty jednotlivých dnů lze vyčíst z interaktivního grafu na s údaji společnosti ČEZ. Grafy 1 a 2 jsou nejjednodušším znázorněním pohybu cen akcií společnosti ČEZ. Jedná se o liniový graf ceny akcií, jenž zaznamenává pouze hodnoty ceny akcií, bez toho aby sledoval i indikátory. Výpočet aritmetického průměru (podíl součtu všech hodnot v období a počtu těchto hodnot): Období 1 měsíc zpět hodnota 531,3. Období 5 měsíců zpět 531,6. Graf 1 čárový graf kurzu cenných papírů společnosti ČEZ a.s. - období 5 měsíců. Graf 2 - čárový graf kurzu cenných papírů společnosti ČEZ a.s. - období 1 měsíc. Zdroj: Vlastní zpracování neinteraktivního grafu na serveru (2014). Zdroj: Vlastní zpracován dle interaktivního grafu na serveru (2014). Jak je vidět, vypočítané průměry za obě období se příliš neliší, z toho lze usoudit, že kurz akcií společnosti ČEZ se dlouhodobě nezvyšuje ani nesnižuje. Tuto skutečnost lze samozřejmě vyčíst i ze samotného grafického znázornění. Na grafech 1 a 2 je červeně vyznačena úroveň průměru pro lepší názornost. Z grafů 1 a 2 lze také usoudit, že průměrná cena akcií společnosti ČEZ a.s. se pohybovala kolem 531 Kč za akcii. 15

26 3.1.2 Svíčkové grafy Jak je zřejmé z grafu číslo 3, cena akcie společnosti ČEZ za sledovaných pět měsíců výrazně kolísala, nicméně za celé období poklesla, v tom smyslu, že sice cena na začátku období byla nižší na začátku, ze svíčkového grafu je však výborně znázorněn pokles ceny akcií. Už na první pohled je zřejmé, že převažuje červená barva, která značí pokles cen akcií. Graf 3 svíčkový graf kurzu cenných papírů společnosti ČEZ a.s. Období 5 měsíců. Graf 4 svíčkový graf kurzu cenných papírů společnosti ČEZ a.s. Období 1 měsíc. Zdroj: (2014). Zdroj: (2014). Na grafu 3 je vidět, že na začátku sledovaného období se kurz akcií posunul graficky doprava, poté nastal dlouhý propad, následně opětovný pohyb doprava. Strmý vzestup, pád a poměrně dlouhý pohyb doprava pak sledované pětiměsíční období ukončil. Svíčkový graf 4 za období jednoho měsíce zobrazuje poměrně klidný průběh období. Počet červených i zelených svíček je vyrovnaný, zároveň i pokles a růst ceny akcií je ve sledovaném období vyrovnaný. V celém období také nenastal žádný výrazný klesající ani rostoucí trend, který by výrazně proměnil vývoj ceny akcií. Je třeba říci, že cenu akcií na kapitálovém trhu ovlivňují události v okolí firmy. V okolí společnosti ČEZ se událo mnoho různých událostí, které kurz ovlivnily. Některé z událostí jsou uvedeny v tabulce č. 1 v příloze práce. Události, které proběhly, byly: politického rázu např. omezení energetických dodávek v Bulharsku technologického rázu např. získání nové elektrárny v Trmicích ekonomického rázu např. získání kontraktu v Polsku sociálního rázu např. zlevnění elektřiny pro Slovenský trh Při bližším pohledu lze zjistit, že tyto skutečnosti opravdu ovlivnily průběh cenové linie. Omezení dodávek v Bulharsku dle tabulky 1 v příloze pravděpodobně ovlivnilo úroveň ceny akcií v březnu, kdy se cena akcií pohybovala pod hranicí dlouhodobé průměrné ceny tedy méně než 531 Kč. Získání trmické elektrárny zvedlo cenu akcií v říjnu. Získání kontraktu v Polsku se podílelo na ceně akcií společnosti ČEZ a.s. v listopadu. Zlevnění energie na Slovensku, se podílelo na vzestupu ceny akcií v únoru. 16

27 3.1.3 MACD Moving Average Convergence / Divergence Pokud se podíváme na indikátor MACD, je třeba předem říci, že grafy byly vytvořeny pomocí interaktivního grafu na stránkách Graf 5 liniový graf kurzu cenných papírů společnosti ČEZ a.s. Sledovaným indikátorem je MACD. Období 5 měsíců. Graf 6 liniový graf kurzu cenných papírů společnosti ČEZ a.s. Sledovaným indikátorem je MACD. Období 1 měsíc. Zdroj: Vlastní zpracován dle interaktivního grafu na serveru (2014). Zdroj: Vlastní zpracován dle interaktivního grafu na serveru (2014). Interaktivní graf indikátoru MACD sleduje především dvě linie (v grafu znázorněny slabými liniemi) linii indikátoru a signální linii. Rozdíl mezi pomalým a rychlým klouzavým průměrem je linií indikátoru. Signální linií rozumíme exponenciální klouzavý průměr rozdílu pomalého a rychlého klouzavého průměru. Dalším sledovaným objektem na grafu je histogram (šedé pásmo). Na grafu 5 vidíme tři příklady (označené rámečkem), kdy histogram roste společně s cenou akcie. Tato situace potvrzuje rostoucí trend, který traderovi ukazuje příležitost prodat akcie za vysokou cenu. Ve čtyřech situacích, které jsou označeny linií, došlo k přesnému opaku předešlé situace. Histogram začíná růst, což je kupním signálem pro tradery. Na grafu 6 je znázorněna pouze jedna kupní příležitost, která ale v rámci pětiměsíčního období nebyla nejlepší, protože cena, za kterou bylo možné akcie nakoupit, byla v předchozích měsících nižší. Ve sledovaném pětiměsíčním období lze pozorovat tři prodejní příležitosti. Nejvýhodnější příležitostí byla situace na konci října a po celý listopad, kdy cena akcií byla vysoká, a signál vyzývající k prodeji byl silný. Další vhodná situace k prodeji nastala v druhé polovině února, nicméně signál již nebyl tolik silný a cena akcií klesla. Ve sledovaném pětiměsíčním období nastaly čtyři kupní příležitosti z pohledu indikátoru MACD. Nejlepšími příležitostmi byly bezesporu obě lednové příležitosti, při nichž byla cena akcií nízká. Signál u obou těchto příležitostí byl velmi slabý. V jednoměsíčním období lze zaznamenat pouze jeden kupní signál, jehož signál je poměrně silný a trvá po celé období, nicméně cena akcií v předešlých měsících byla příznivější. 17

28 3.1.4 ROC Rate of Change ROC na grafu 7 a 8, který byl vytvořen prostřednictvím interaktivního grafu na serveru počítáme ze dvanácti period. Pokud bychom zvýšili počet období, citlivost indikátoru by klesla. Při snížení počtu období by volatilita rostla. Graf 7 liniový graf kurzu cenných papírů společnosti ČEZ a.s. Sledovaným indikátorem je ROC. Období 5 měsíců. Graf 8 liniový graf kurzu cenných papírů společnosti ČEZ a.s. Sledovaným indikátorem je ROC. Období 1 měsíc. Zdroj: Vlastní zpracování dle interaktivního grafu na serveru (2014). Zdroj: Vlastní zpracování dle interaktivního grafu na serveru (2014). Na grafu 7 je zřetelně vidět, že v prvních dvou sledovaných měsících proběhla série poklesů, která byla záhy vystřídána sérií růstu, která byla přibližně stejně velká. V posledních dvou měsících pak následoval opět růst trendu. Indikátor ROC tedy znázorňuje, že po prvních dvou měsících byla situace taková, že indikátor ROC poukazoval na vhodnost koupě akcií, protože stávající trend slábnul. Potom, co se situace obrátila, trend dva měsíce sílil a signalizoval prodej. V rámci měsíčního období na grafu 8 je zaznamenán druhý klesající trend z grafu 7. Nicméně je třeba si uvědomit, že indikátor ROC signalizuje čas, kdy má trader začít s prodejem moment, kdy se býčí trend linie ROC překlopí do medvědího trendu. Na grafu 7 je zobrazen indikátor ROC. Sledovaným obdobím je pět měsíců. Jak je z grafu zřejmé, za pět měsíců se vystřídaly tři trendy. Na začátku období končilo býčí momentum a začalo klesat. Těsně před koncem roku končil pokles a byl nastolen nový býčí trend, trvající až do druhé poloviny února Poté trend začal opět klesat až do prvních březnových dní, kdy opět započal býčí trend. Pokles ROC zobrazený na grafu 8 zachycuje největší pokles indikátoru v rámci celého sledovaného pětiměsíčního období. V období posledního sledovaného měsíce tedy proběhl největší pokles indikátoru ROC. 18

29 3.1.5 RSI Relative Strenght Index K výpočtu grafu 9 a 10 bylo použito 14 období. Pokud bychom počítali s více obdobími, citlivost indikátoru RSI by klesala, se snížením období volatilita opět roste. Hodnota RSI se pohybuje v intervalu 0 až 100. Graf 9 liniový graf kurzu cenných papírů společnosti ČEZ a.s. Sledovaným indikátorem je RSI. Období 5 měsíců. Graf 10 liniový graf kurzu cenných papírů společnosti ČEZ a.s. Sledovaným indikátorem je RSI. Období 1 měsíc. Zdroj: Vlastní zpracování dle interaktivního grafu na (2014). Zdroj: Vlastní zpracování dle interaktivního grafu na (2014). V grafu 9 se RSI pohybuje mezi hodnotami 30 a 70, to znamená, že se drží zhruba uprostřed škály, a za celé sledované období je tento indikátor opět poměrně vyrovnaný, neboť na začátku období, i na jeho konci, je hodnota stále téměř na stejné úrovni. V celém období je vidět, že se pomalu vystřídaly tři směry, nejprve dlouhý medvědí trend, následoval téměř dvouměsíční býčí trend, a na konci období opět probíhal medvědí trend. Důležitým jevem, který je zřejmý z grafu 9 je fakt, že za sledovaných 5 měsíců došlo pětkrát k předkročení horní linie, trh se tak stal překoupeným a nastala vhodná doba k prodeji akcií. K přeprodání trhu došlo pouze jednou, paralelně s přeprodáním byla cena akcií společnosti nejnižší v celém období. Díky nízké ceně proběhlo mnoho koupí, a trh se opět dostal do rovnovážného pásma. Na grafu 10, který zkoumá indikátor RSI v období jednoho měsíce je vidět, že se vystřídaly dva trendy, nejprve skončil medvědí trend, který pokračoval již z předchozího období. Byl vystřídán býčím trendem, který v tomto období končí posledním dnem, v dalším období pak mohl pokračovat, nebo být ukončen. Za sledovaný měsíc nedošlo ani jednou k protnutí hranice 30 ani 70. Pokud se trader řídil indexem relativní síly, prodal akcie společnosti ČEZ v prvních listopadových dnech 2013, kdy byl trh překoupen několikrát za sebou v býčím trendu, a cena akcií byla nejvyšší v celém sledovaném období. Díky tomu trader vydělal. V následujících měsících již další šance při sledování RSI nenastala. 19

30 3.1.6 MFI Money Flow Index MFI je oscilátorem zaznamenávaným v intervalu 0 až 100 jednotek. Oscilátor je počítán ze čtrnácti období. Graf 11 liniový graf kurzu cenných papírů společnosti ČEZ a.s. Sledovaným indikátorem je MFI. Období 5 měsíců. Graf 12 liniový graf kurzu cenných papírů společnosti ČEZ a.s. Sledovaným indikátorem je MFI. Období 1 měsíc. Zdroj: Vlastní zpracování dle interaktivního grafu na (2014). Zdroj: Vlastní zpracování dle interaktivního grafu na (2014). Na grafu 11 je jasně zřetelný na začátku období končící býčí trend, nastupující medvědí trend, který je uprostřed období nahrazen dalším býčím trendem. Několik dní před koncem období opět započal medvědí trend. Vzhledem k tomu, že hranice 80 byla překročena na začátku listopadu, byl trh překoupen, což signalizovalo vhodný okamžik pro prodej akcií. Slabý kupní signál se objevil i ve druhé polovině února. Přeprodání trhu nenastalo vůbec, neboť hranice 20 nebyla překročena. Na počátku jednoměsíčního období nastal bod překoupení trhu, avšak stav překoupení trhu trval pouze několik dní. Křivka MFI zaznamenala dlouhý pokles, býčí trend nastoupil až v poslední čtvrtině období a pokračoval dále. Signály, které byly získány s pomocí MFI, byly velmi slabé, neboť k překročení linie 80 bylo pouze několikadenní a navíc pouze minimální. V prvním případě označeném prvním rámečkem, bylo vhodné signál poslechnout, protože dal bezpečný signál k prodeji pro dalších několik dní. Při prodeji akcií by tedy nedošlo ke ztrátám na zisku. Druhý signál již nebyl příliš silný ani příliš dlouhý. Pokud by jej trader uposlechl, pravděpodobně by přišel o zisk, za nějž by mohlo zpoždění indikátoru. 20

31 3.1.7 OBV On Balance Volume U indikátoru OBV nelze nastavit parametr (příkladem parametrů jsou období u předchozích grafických znázornění indikátorů). K výpočtu a grafickému znázornění se využívá objem a závěrečné ceny. Graf 13 liniový graf kurzu cenných papírů společnosti ČEZ a.s. Sledovaným indikátorem je OBV. Období 5 měsíců. Graf 14 liniový graf kurzu cenných papírů společnosti ČEZ a.s. Sledovaným indikátorem je OBV. Období 1 měsíc. Zdroj: Vlastní zpracování dle interaktivního grafu na (2014). Zdroj: Vlastní zpracování dle interaktivního grafu na (2014). Jak je patrné na grafu 13, za sledované pětiměsíční období se třikrát změnil směr trendu křivky OBV. Období začalo v době, kdy byl nastolen býčí trend. Protože první vrchol byl nižší než druhý, nedošlo k vytvoření prodejního signálu. Zhruba v polovině listopadu byl prolomen a začal klesat. Pokles byl dlouhý, trval až do prvních únorových dní. Při poklesu se objevily dvě dna (označená červeně), protože však nedošlo k tomu, že první dno křivky OBV je hlubší, nedošlo k vytvoření kupního signálu. I když poklesů bylo více, ani jednou nebyla splněna podmínka paralelního poklesu cenové křivky a křivky OBV. On Balance Volume indikátor tedy v tomto případě nepomohl k určení dalšího předpokládaného vývoje. Následně na grafu vidíme krátký býčí trend, jenž ale v únoru skončil a nastoupil medvědí trend trvající nejspíše i po konci sledovaného pětiměsíčního období. Na grafu 14 je vidět, že v rámci měsíčního období převládal medvědí trend, který byl prolomen až ve druhé polovině období. Jak je vidět z obou grafů, linie kurzu cenných papírů nemá maxima a minima totožná s křivkou indikátoru OBV. 21

32 3.1.8 ATR Average True Range Standardně pro výpočet ATR používáme periodu čtrnácti období. Je důležité u tohoto indikátoru, uvědomit si, že ATR neukazuje směr trendu, ale citlivost indikátoru na pohyb linie kurzu akcií ČEZ. To znamená, že čím více se linie ceny posouvá kterýmkoliv směrem, tím roste hodnota ATR. Graf 15 liniový graf kurzu cenných papírů společnosti ČEZ a.s. Sledovaným indikátorem je ATR. Období 5 měsíců. Graf 16 liniový graf kurzu cenných papírů společnosti ČEZ a.s. Sledovaným indikátorem je ATR. Období 1 měsíc. Zdroj: Vlastní zpracování dle interaktivního grafu na (2014). Zdroj: Vlastní zpracování dle interaktivního grafu na (2014). Z grafu 15 lze vyčíst, že v polovině listopadu 2013 došlo k největšímu pohybu ceny akcií společnosti ČEZ. První červeně označený vrchol ATR znamenal změnu trendu trend začal klesat. Na přelomu roku 2013 a 2014 pak byl pohyb cen naopak nejnižší. Tento bod je značen zeleně, ale jelikož nejnižší bod (zeleně značený) je stále v poměrně vysoké hodnotě, trend se změnil na býčí, ale pouze velmi slabý. K poslednímu velkému pohybu pak došlo na přelomu února a března Tento velký pohyb na přelomu února je zřejmý z grafu 16. Vidíme, že během krátké doby došlo k poklesu ceny akcií, tento jev se promítl do zobrazení indikátoru ATR. Vrchol na grafu 18 znamenal změnu trendu na klesající, nicméně jak je vidět na grafu 17, klesající trend není příliš intenzivní. Z grafu 15 lze usoudit, že prodejní signály, které ATR přinesly, měly jisté zpoždění. Naopak signály pro koupi nastaly před samotným minimem ceny, tudíž na blížící se propad cen upozornily s předstihem a trader se mohl připravit. 22

33 3.1.9 Bollinger bands Oba grafy znázorňující Bollingerbands, tedy grafy 17 a 18, jsou vytvořeny s nastavením 20 období a s odchylkou 2. Pokud bychom nastavili méně period, indikátor by se stal citlivějším, a naopak by to bylo v případě zvýšení počtu period. Pokud by byla nastavena větší hodnota u odchylky, Bollingerbands by se vzdálila od křivky ceny akcií. Pokud by se to stalo, volatilita indikátoru by se zvýšila. A samozřejmě také naopak. Graf 17 liniový graf kurzu cenných papírů společnosti ČEZ a.s. Sledovaným indikátorem jsou Bolligerbands. Období 5 měsíců. Graf 18 liniový graf kurzu cenných papírů společnosti ČEZ a.s. Sledovaným indikátorem jsou Bolligerbands. Období 1 měsíc. Zdroj: Vlastní zpracování dle interaktivního grafu na (2014). Zdroj: Vlastní zpracování dle interaktivního grafu na (2014). Na grafu 17 vidíme, že ještě před koncem listopadu 2013 došlo k protnutí linie ceny akcií a Bollingerbands indikátoru. Z grafu lze dále vyčíst, že toto protnutí znamenalo pokles trendu a to až do prvních prosincových dnů. Zhruba jeden měsíc pak trvalo, než došlo k dalšímu protnutí Bollingerova pásma v lednu 2014, v tom okamžiku začal další býčí trend, který se udržel až do druhé poloviny února. Z grafu 17 lze také vyčíst, že v posledním sledovaném měsíčním období, které je zachyceno na grafu 18 nedošlo k přerušení klesajícího trendu. Toto tvrzení podkládá i samotný graf 18. Vidíme, že pásmo zůstalo neprotnuté. Z grafu 17 je zřejmé, že v průběhu pětiměsíčního období došlo ke čtyřem zásadním změnám na trhu. První protnutí pásma značilo nárůst ceny akcií, tedy vhodný čas pro prodej. Signál trval dlouho, tudíž bylo výhodné akcie prodávat. Druhé protnutí, označené červeně na grafu 17 předznamenalo více než měsíční pokles ceny. Při druhém protnutí, značeném zeleně, se cena akcií dostala na nejnižší cenu v celém období. Tento pokles byl pozitivním signálem pro kupce, nicméně nejnižší cena vydržela pouze několik dní. Při posledním (červeném) protnutí došlo k nárůstu ceny, který byl poměrně dlouhý, a tedy byl vhodnou prodejní příležitostí. Vzhledem k tomu, že na grafu 18 je zřetelné zužování pásma, je pravděpodobné, že v dalších dnech nastane protnutí kurzové linie a pásma, což zapříčiní změnu trendu, který se pravděpodobně změní na medvědí. 23

34 Stochastic Pro znázornění Stochastického oscilátoru byly využity parametry: %K Perioda je 20, %D Perioda je 3, 3 periody také slouží k vyhlazení linky %K. Pokud by došlo ke zmenšení, i pouze jednoho parametru, došlo by k poklesu citlivosti obou zobrazených linek. Graf 19 liniový graf kurzu cenných papírů společnosti ČEZ a.s. Sledovaným indikátorem jsou Stochastic. Období 5 měsíců. Graf 20 liniový graf kurzu cenných papírů společnosti ČEZ a.s. Sledovaným indikátorem jsou Stochastic. Období 1 měsíců. Zdroj: Vlastní zpracování dle interaktivního grafu na (2014). Zdroj: Vlastní zpracování dle interaktivního grafu na (2014). Na grafu 19 jsou zachyceny dvě situace (červeně označené), při nichž došlo k maximalizaci ceny, ale indikátor stochastic vytvořil dva vrcholy, z nichž druhý byl nižší, což indikuje medvědí divergenci. V tomto případě je indikována změna směru trendu, tedy lze předpokládat pokles. Tento pokles je již předem zachycen na indikátoru stochastic ve druhém červeném rámečku. V modrém rámečku je zachycena býčí divergence linie ceny vytvořila dvě dna a souběžně linie stochasticu, z nichž druhé je mělčí. Býčí divergence značí předpokládaný konec trendu, tedy na základě tohoto indikátoru lze předpokládat, že nastane býčí trend, který skutečně nastal po odrazu od absolutního dna. První signál indikátoru stochastic ukázal poměrně včas na vhodnost prodeje akcií, protože ukázal, že v krátké době dojde k poklesu medvědí divergenci. Druhý signál poukázal na prudkou změnu trendu na přelomu listopadu a prosince. Třetí signál, který měl signalizovat koupi, byl účinný, protože po jeho průběhu bylo možné očekávat propad ceny. 24

35 CCI Commodity Channel Index CCI indikátor na grafech 21 a 22 je vypočítán s využitím dvaceti period. Při zvýšení počtu period se sníží volatilita indikátoru. Graf 21 liniový graf kurzu cenných papírů společnosti ČEZ a.s. Sledovaným indikátorem je CCI. Období 5 měsíců. Graf 22 liniový graf kurzu cenných papírů společnosti ČEZ a.s. Sledovaným indikátorem je CCI. Období 1 měsíc. Zdroj: Vlastní zpracování dle interaktivního grafu na (2014). Zdroj: Vlastní zpracování dle interaktivního grafu na (2014). Jak lze zjistit z grafu 21 a 22, k překročení hodnot 100 a -100, které jsou rozhodujícími pro stanovení bodu překoupenosti či přeprodanosti trhu došlo ve sledovaném pětiměsíčním období překročeny celkem čtyřikrát. Na grafu 21, zachycujícím pětiměsíční období, jsou barevně rozlišeny čtyři různé stavy. Modře je značeno překročení křivky indikátoru přes hodnotu 100, červeně je značeno protnutí linie -100 a zeleně je značeno protnutí nulové linie. Na grafu 22 došlo pouze k protnutí linie 0. Zeleně značené protnutí linky 0, značí změnu trendu. Trend se tedy dle indikátoru CCI změnil celkem čtyřikrát. Indikátor na změnu trendu upozornil poprvé v posledním listopadovém týdnu, kdy se trend změnil na klesající. Nicméně je třeba si v této situaci uvědomit, že nejprve byl signalizován rostoucí trend, nicméně ten se rychle změnil na klesající. Na rostoucí trend upozornil indikátor uprostřed ledna, kdy začal trend růstovou linii, nicméně tato linie byla během několika dní prolomena a začala znovu klesat. Výrazný signál růstu trendu byl nastolen kolem druhé poloviny února, nicméně opět nevydržel ani do konce měsíce února. Poslední slabý signál nastal až na konci posledního měsíce. Tato situace je na grafu 22. Jak je vidět, trend v posledním měsíci spíše klesal a v případě, že se dostal nad hodnotu 0, nevydržel tam příliš dlouho a opět se vrátil do záporných hodnot. První modrý rámeček označuje první signál pro růst trendu. Tento signál byl poměrně silný a spolehlivý. Upozornil s malým předstihem na býčí trend. První červeně označený signál poukázal na budoucí prudký pokles indikátoru, druhý červený rámeček označil bez předstihu nejnižší cenu sledované komodity. Dále třetí zelený a druhý modrý obdélník poukázaly na růst trendu, nicméně pouze s malým časovým předstihem. 25

36 3.2 Akcie ČEZ na zahraničních trzích V této části práce jsou srovnány grafy 27 a 28 s grafem 1 v kapitole 2.1. Graf 27 zaznamenává vývoj kurzu akcií ČEZ na Varšavské burze a graf 28 vývoj akcií ČEZu na burze ve Stuttgartu. Grafy jsou vyjádřeny v rozlišných měnách, zatímco grafy v kapitole 2.1 jsou uvedeny v CZK (česká koruna), graf z Varšavy je veden v PLN (polský zlotý) a ve Stuttgartu jsou ceny uvedeny v EUR (euro). Kurzy těchto měn se měnily v čase, tabulka 2 v příloze, zachycuje vývoj kurzu ve sledovaném období. Graf 27 akcie ČEZ obchodované na Varšavské burze. Období Graf 28 akcie ČEZ obchodovaná na Stuttgartské burze. Období Zdroj: Vlastní zpracování dle interaktivního grafu na (2014). Zdroj: Vlastní zpracování dle interaktivního grafu na (2014). Je zřejmé, že vývoj ceny akcií na českém a zahraničních trzích probíhá jinak. Přesto je evidentní, že tvar všech tří srovnávaných trhů je velmi podobný. Na všech třech grafech je značen býčí trend a vysoká hodnota akcií na přelomu října a listopadu. V listopadu pak na všech třech grafech nastoupil medvědí trend, nicméně cena pořád se držela v nejvyšších hodnotách celého období. V posledním měsíci roku 2013 cena stále klesala v medvědím trendu. Tento pokles vygradoval na všech třech trzích na začátku roku 2014, kdy všechny tři trhy zaznamenaly nejnižší cenu období. Jistě by bylo zajímavé sledovat, jaké signály dostávali tradeři na světových trzích, nicméně pro rozsah této práce není možné více rozdíly mezi českým a zahraničními trhy srovnat. V případě potřeby, je opět na stránkách k dispozici interaktivní graf, který pomůže se zpracováním tematiky. 26

37 3.3 Zhodnocení výzkumu V kapitole zhodnocení výzkumu budou znovu zopakovány všechny výsledky a následně bude specifikována prognóza pro další období týkající se ceny akcií společnosti ČEZ a.s. V tabulce 3 níže v této kapitole jsou specifikovány termíny, které byly vyhodnoceny jako pravděpodobné pro koupi či prodej akcií společnosti ČEZ a.s. v následujících třech měsících. V tabulce jsou uvedena data, která jsou orientační. Kolem těchto termínů lze očekávat výskyt signálů. Nejprve byl z grafu určen průměr. Bylo zjištěno, že průměrná cena akcií společnosti ČEZ a.s. se ve sledovaném období celých pěti měsíců pohybovala kolem 531 Kč. Z údaje o průměrné ceně lze říci, že je pravděpodobné, že cena v blízké budoucnosti nebude klesat. Následuje zhodnocení trendových indikátorů. Nejprve budou vyhodnoceny trendové ukazatele, tedy indikátory: MACD, ATR, OBV a BB. MACD vzhledem k tomu, že ve sledovaném pětiměsíčním období došlo ke třem silným signálům nebádajících k prodeji. Na základě zjištění, že signály se střídaly v rozpětí zhruba jednoho měsíce a i na samotném konci období je zřejmý velký růst ceny, lze říci, že na konci března nastane velmi silný signál k prodeji. Dále signály budou pravděpodobně dalších pět měsíců nastupovat vždy v druhé polovině daného kalendářního měsíce, tedy vždy zhruba kolem 20. dne každého následujícího měsíce. Pokud, samozřejmě, nenastane nějaká neočekávaná skutečnost ovlivněná aktuální situací ve společnosti. Co se týká kupních signálů na základě indikátoru MACD lze předpovědět, že pravděpodobně dojde ke kupní příležitosti, která bude v určitém intervalu následovat po prodejním signálu. Vzhledem k tomu, že třetí kupní signál v pořadí následoval po prodeji s několika denním zpožděním, čtvrtý se zhruba týdenním zpožděním a naopak u prvního rámečku bylo zpoždění zhruba tři týdny. Na tomto předpokladu lze založit prognózu, že další kupní signál nastane v první polovině dubna a dále zhruba uprostřed května. Dle indikátoru MACD tedy bude nadcházející období vhodné pro nákup a prodej. Opět je třeba poznamenat, že nelze předpovídat dění v okolí, které cenu akcií ovlivňuje. Trendový indikátor ATR předpovídá, že zhruba do posledního dubnového týdne proběhne další minimum trendu. Nicméně je možné předpokládat, že trend neklesne výrazně. Další růst pak začne zhruba po dalších dvou měsících, tedy nejspíše v červenci. Na rozdíl od prodejních signálů, které přicházely se zpožděním, kupní signál indikátoru ATR je poměrně spolehlivý a informuje s krátkým předstihem. OBV indikátor neudal dostatečně silný signál pro další určení cenové linie. Bollingerbands udala vždy spolehlivě signál s předstihem, než započal dostatečně silný vzestup či pád ceny akcií. Lze předpokládat, že dále se bude pásmo znovu rozšiřovat. Nyní je však pásmo úzké, lze tedy na základě tohoto zjištění předpokládat, že na počátku dubna dojde k poklesu kurzu a tedy i ke kupnímu signálu. V dalším období se bude pásmo rozšiřovat, což povede k vytvoření prodejního signálu. Lze předpokládat na základě předchozích vzdáleností, že další prodejní signál bude zhruba v druhé polovině května. 27

38 Následuje vyhodnocení oscilátorů: RSI, ROC, Stochastic, MFI a CCI. RSI křivka předpovídá maxima a minima vždy zhruba po dvou měsících v po sobě jdoucích cyklech. Lze tedy předpokládat, že v druhé polovině dubna nastane minimum, které způsobí přeprodání trhu následované vhodnou příležitostí pro koupi. Příležitost pro prodej opět nastane ve druhé polovině června. Signály však pravděpodobně nastoupí až se zpožděním, jako v grafech 9 a 10. Lze říci, že v případě ojedinělého signálu, má tento signál zpoždění, pokud se vyskytne více signálů v řadě, lze se na indikátor spolehnout. Oscilátor ROC upozorňuje tradery na zlom trendu a budoucí vhodné období pro prodej či koupi. Je zřejmé, že v posledním sledovaném týdnu se křivka indikátoru pohybovala nad nulovou hranicí, což signalizuje blízký konec býčího trendu a zlom do poklesu. Na tomto základu lze odhadnout, že zlom nastane zhruba ve druhé polovině dubna. Protože vycházíme z tvrzení, že v trendech minulého období jsou všechny informace dostupné a historie se opakuje, lze předpokládat, že trend na přelomu března a dubna bude krátký. Poté by měl dle informací z grafu nastat dlouhý medvědí trend, který pravděpodobně bude trvat 1,5 měsíce. Vhodnou příležitost k prodeji tedy budou tradeři mít kolem 20. dubna. Vhodný čas pro koupi akcií společnosti ČEZ a.s. nastane kolem 10. června. Oscilátor Stochastic se poměrně osvědčil, protože určit s předstihem změny trendu a pomohl odhadnout budoucí směr trendu. Lze předpokládat, že prodejní signály stochastic se objeví v první polovině dubna. První ze signálů upozorní na maximální úroveň cenové linie. Druhý signál potvrdí poslední dny vhodné k prodeji akcií. Na počátku června lze očekávat kupní signál indikátoru stochastic. Money flow index nepřinesl ani jednu informaci o kupní příležitosti. Prodejní signály byly také velmi slabé a nejasné. CCI index indikoval správně třikrát prodej a jednou koupi. Na konci období se linie indikátoru velmi přibližovala k hranici 100, lze tedy předpovědět, že v posledním březovém týdnu dojde k prodejní příležitosti. Kupní příležitost nastane při dalším protnutí křivky CCI a linie s hodnotou 100. Tato skutečnost nejspíše nastane v posledním březnovém týdnu. Shrneme-li všechny zjištěné informace, trendové ukazatele předpovídají vhodný čas pro koupi, tedy pokles ceny akcií společnosti ČEZ a.s. na období mezi 5. až 10. dubna, 25. dubna, 15. května, 10. června. Prodejní signály trendových indikátorů jsou stanoveny vždy kolem 20. dne kalendářních měsíců. Kupní signály oscilátorů pravděpodobně budou nastávat kolem 20. dubna a 10. června. Prodejní signály oscilátorů pravděpodobně nastanou 10. a 20. dubna a 20. června. Pravděpodobně tedy, za nezměněných podmínek v nadcházejícím období dojde ke zvýšení ceny, tedy k prodejním signálům kolem termínu 25. března, 20. dubna a 20. června. Nízký růst ceny by nastal pravděpodobně 20. května. Lze předpokládat, že cena akcií bude klesat kolem 10. června, na což upozornily tři indikátory. V průběhu dubna kolem 5. a 20. bude probíhat pokles a nákupní signály. Pokles poté nastane pravděpodobně i 15. května. 28

39 Tabulka 3 Předpokládané termíny kupních a prodejních příležitostí akcií ČEZ a.s. Indikátor Vhodný čas pro prodej Vhodný čas pro koupi MACD 20. den kalendářního měsíce 10. dubna, 15. května, 10. června ATR? 25. dubna OBV?? BB 20. května 5. dubna RSI 20. června 20. dubna ROC 20. dubna 10. června Stochastic 10. dubna 10. června MFI?? CCI 25. března? Zdroj: Vlastní zpracování, dle výzkumu. (2014) Z tabulky 3 lze také zjistit, že indikátory OBV a MFI nezjistily žádné zásadní skutečnosti a indikátory CCI a ATR dokázaly určit pouze jeden z druhů signálu. 29

40 Na grafu 29 je zaznamenáno období jednoho měsíce od do Toto období je následujícím obdobím po sledovaných pěti měsících, využitých v bakalářské práci k aplikaci indikátorů. Cílem práce je předpověď budoucího vývoje kurzu akcií společnosti ČEZ a.s. Graf 29 je ověřením správnosti krátkodobé předpovědi. Graf 29 Cena akcií společnosti ČEZ a.s. Sledovaným obdobím je Zdroj: Vlastní zpracování dle interaktivního grafu na (2014). Po srovnání tabulky 3 s grafem 29, je zřejmé, že odhady budoucího vývoje opravdu fungují. Indikátor MACD poukazoval na prodejní příležitost k 20. dni kalendářního měsíce. Na grafu 29 je zřejmé, že nejvyšší hranice cena dosáhla Indikátor MACD tedy splnil očekávání. Indikátor ROC také poukazoval k datu 20. dubna a také úspěšně. Indikátor stochastic předpovídal k datu 10. dubna signál k prodeji. Na grafu 29 je znázorněn růst ceny právě kolem 10. dubna. Předpověď indikátoru se jeví jako správná. Také CCI indikátor předpovídal 10. dubna. I v tomto případě nelze říci, že by se jednalo o špatný úsudek. 30

41 Následně dojde ke srovnání indikátorů a jejich kupních předpovědí. Indikátor MACD stanovil datum pro koupi na 10. dubna. Lze říci, že indikátor předpověděl následný pokles linie ceny akcií. Datum stanovené indikátorem ATR je správné, neboť po 22. dubnu docházelo k poklesu ceny. Prognóza Bollingerových pásem zněla, pokles nastane 20. dubna. Tato předpověď byla také téměř správná, neboť k poklesu došlo 22. dubna. RSI indikátor předpověděl datum 20. dubna, jako datum nastolení medvědího trendu. Opět správně s několika denním předstihem. Shrnutí kapitoly. Je zřejmé, že všechny indikátory jsou velmi spolehlivé. Při správném vyhodnocení lze zjistit krátkodobý budoucí vývoj ceny akcií s přesností na cca. 2 dny. V případě, že technickou analýzu ovládá zkušený trader, lze předpokládat, že je úspěšný. Pozitivním zjištěním bezesporu je, že metody technické analýzy nejsou složité na výpočty, spíše je třeba logické uvažování, díky němuž lze na základě získaných informací, formulovat závěr o budoucím vývoji akcií. Vždy je třeba dbát na pečlivost při analýze grafů prostřednictvím indikátorů technické analýzy. Je třeba si uvědomit, že signály jsou různě silné, různě intenzivní a různě dlouhé. Všechny tyto skutečnosti je třeba zohlednit v technické analýze. 31

42 4 Závěr Hlavním cílem bakalářské práce je provedení technické analýzy cen akcií společnosti ČEZ a.s. Účelem technické analýzy je především stanovení předpokládané ceny akcií na trhu. Teoretickým předpokladem pro zpracování bakalářské práce je především fakt, že všechny informace jsou dostupné z grafu vývoje ceny akcií sledované společnosti. Dalším bodem je bezesporu fakt, že všechny situace se stále cyklicky opakují. Na základě těchto dvou údajů lze zjistit, jak bude vývoj vypadat v dalším krátkém období. V práci byla provedena aplikace devíti různých indikátorů technické analýzy na grafy ceny akcií společnosti ČEZ a.s. Sledovanými indikátory byly MACD, ROC, RSI, BB, Stochastic, OBV, ATR, CCI a MFI. Každý z těchto indikátorů byl nejprve vysvětlen v teoretické části práce a následně byl aplikován na skutečný graf ceny akcií. Po vyhodnocení zjištěných skutečností lze říci, že indikátory technické analýzy fungují. Zjištěné informace byly porovnány se skutečným stavem dalšího měsíce. Porovnání dokázalo, že šest z devíti indikátorů poměrně přesně určilo správné kupní i prodejní signály. Není samozřejmě možné říci, že předpovědi jsou na sto procent spolehlivé, neboť je vždy třeba počítat s tím, že situace ovlivňující cenu se mění v čase a také jsou pokaždé vždy jinak účinné. Tato skutečnost je velmi důležitá, protože od cena akcií společnosti ČEZ padá. Jedná se o příklad ovlivnění ceny akcií vnějším prostředím. Nejnovější zprávy na serveru Hospodářských novin (2014) přináší spor ministra financí Babiše a společnosti ČEZ. Tento spor se týká vyplácení dividendy. Zatímco ČEZ navrhuje vyplatit 61% ze zisku společnosti, ministr financí požaduje výplatu celého zisku. Ministr tím sleduje navýšení peněžního zisku ve státní pokladně. Poté co se v médiích začaly tyto informace objevovat, cena akcií spadla za jeden den o 10 Kč. Lze předpokládat, že v dalších dnech cena bude ještě výrazně klesat. Dále následuje zhodnocení plnění dílčích cílů: Prvním dílčím cílem bylo zpracování teorie technické analýzy. Teorie byla popsána ve druhé části práce. K vytvoření teoretické části byla využita především odborná literatura. Hojně využity byly publikace od Sojky a kol., a kolektivu autorů Forex-Zone. Součástí tohoto cíle bylo i přiblížení různých typů grafů používaných v technické analýze. Dalším dílčím cílem bylo vysvětlení metod založených na indikátorech technické analýzy. V této části byly vysvětleny trendové ukazatele i oscilátory, které byly stěžejními pro zpracování bakalářské práce. Velmi důležitou součástí práce je také teorie cenných papírů, konkrétně akcií, a kapitálových trhů. V této problematice se událo na počátku roku 2014 několik změn spolu s novelou Občanského zákoníku. Představení společnosti ČEZ a.s. bylo sepsáno v kapitole druhé části. I přesto, že každý ví, že ČEZ a.s. je energetickým gigantem nejen na území České republiky, v této kapitole jsou uvedeny zajímavé informace. Co se týká nejaktuálnějších informací o dění v okolí společnosti, jsou shrnuty v tabulce v příloze bakalářské práce. 32

43 Praktická část práce se pak zabývala zbylými třemi cíli. Byla provedena technická analýza kurzu cenných papírů. Jednotlivé indikátory technické analýzy byly aplikovány na konkrétní grafy ceny akcií společnosti ČEZ. Ze získaných údajů bylo vytvořeno vyhodnocení úspěšnosti na konci práce. Zajímavým bodem práce je také sledování ceny akcií společnosti ČEZ a.s. na německé a polské burze. Předpoklad, že na všech trzích se cena chová stejně, je nesprávný. Samozřejmě, v rámci směru pohybu se příliš nemění, nicméně konkrétní cena v jednotlivých dnech je rozdílná. Nejzajímavější částí práce je zřejmě kapitola 3.3 obsahující samotné vyhodnocení výzkumu. Na základě získaných informací o signálech, jež byly udány indikátory, je v této části vyhodnocena schopnost indikátoru předpovědět budoucí vývoj. Jelikož sledované období bylo omezeno pěti měsíci, a to konkrétně termínem a , při dokončení práce již byl k dispozici graf vývoje ceny akcií za období dalšího měsíce, na který byla prve vytvořena prognóza. Srovnání předpovědi a reálných údajů bylo velmi úspěšné. Všechna předpovězená data byla předpovězena správně. Potvrzení správnosti výzkumu je nejlepším důkazem toho, že technická analýza funguje a není příliš náročná. Přibližné stanovení dalšího postupu ceny akcií je poměrně jednoduchou, ale časově náročnou záležitostí. Nicméně tradeři, kteří se obchodováním s akciemi živí, zajisté potřebný čas vynakládají. Obchodování s akciemi na burzách je velmi rozšířené a oblíbené, neboť akcie jsou v poměru k dalším aktivům poměrně likvidní a mohou být také velmi ziskové. Je třeba neustále sledovat situaci, která může ovlivnit cenu sledovaných akcií a využívat všech dostupných signálů. Nejvíce pravděpodobnými termíny jsou vždy termíny, na které poukáže více indikátorů najednou. Důležitou skutečností pro provedení dobré technické analýzy je možnost využití kvalitních grafů. Nejprve bylo poměrně složité najít graf, umožňující provedení technické analýzy, který by zároveň dokázal zpracovat i indikátory. Velmi užitečným je v tomto směru interaktivní graf na internetovém serveru jenž během krátkého času vytvoří aktuální stav indikátoru v grafické podobě. Tento typ grafu byl využit v celé práci. Dále i informace ze stejnojmenného webu byly celkově pro práci velmi užitečné. Zpracování technické analýzy se může jevit jako velmi složité, nicméně je třeba si pozorně nastudovat danou problematiku a vynaložit přiměřené úsilí a čas. V případě, že technickou analýzu ovládá zkušený trader, je mocnou zbraní v jeho rukou při likvidaci konkurence. Doporučení, týkající se technické analýzy lze zformulovat směrem k traderům, pohybujícím se na akciových trzích je: 1. Používání indikátorů technické analýzy. 2. Sledování aktuálních informací, které mohou ovlivnit cenu akcií. 3. Využívání technologií pro určování technických indikátorů. 33

44 Literatura Primární zdroje ČESKO. Zákon č. 134 ze dne 07. května 2013 o některých opatřeních ke zvýšení transparentnosti akciových společností a o změně dalších zákonů. In: Sbírka zákonů České republiky. 2013, částka 62. ČESKO. Zákon č. 90 ze dne 25. ledna 2012 o obchodních společnostech a družstvech (zákon o obchodních korporacích). In: Sbírka zákonů České republiky. 2012, částka 34. Sekundární zdroje ELDER, A. Tradingem k bohatství Tetčice, Impossible, ISBN FANTA, J. Počítačové analýzy kapitálových trhů. Praha:Karolinum, ISBN FOREX-ZONE. FOREX - jak zbohatnout a nekrást: obchodování na měnových trzích. 1. vyd. Praha: Grada, 2011, 185 s. Finanční trhy a instituce. ISBN GLADIŠ, D. Naučte se investovat. 2. rozš. vyd. Praha: Grada, 2005, 174 s. ISBN HINDLS, R. Statistika pro ekonomy. 8. vyd. Praha: Professional Publishing, 2007, 415 s. ISBN POLOUČEK, S. Peníze, banky, finanční trhy. Vyd. 1. Praha: C.H. Beck, 2009, 414 s. Beckovy ekonomické učebnice. ISBN ROCKEFELLER, B. The global trader: strategies for profiting in foreign exchange, futures, and stocks. New York: J. Wiley, c2002, xii, 256 p. ISBN ŘÍHA, J. Technická analýza cenných papírů. 1. Vyd. Praha: Newsletter, ISBN SIEGEL, J. J. Investice do akcií: běh na dlouhou trať. 1. vyd. Praha: Grada, 2011, 295 s. Finance (Grada). ISBN SOJKA, Z. et al. Elliottovy vlny. V Tribunu EU vyd. 1. Tribun EU, 2008, 272 s., [2] s. obr. příl. ISBN STEIGAUF, S. Investiční matematika. 1. vydání. Praha: Grada, s. ISBN ŠTÝBR, D. et al.. Začínáme investovat a obchodovat na kapitálových trzích. 1. vyd. Praha: Grada, 2011, 156 s. Finance pro každého. ISBN

45 Internetové zdroje ARDEUS. Trendy a grafy. [online] [cit ]. Dostupné z WWW: BUSINESS CENTER.CZ. Slovník pojmů. [online] [cit ]. Dostupné z WWW: ČEZ. Profil společnosti. [online] [cit ]. Dostupné z WWW: ČEZ. Tisková konference k výsledkům hospodaření skupiny ČEZ za rok 2013: Prezentace k tiskové konferenci Dostupné z: EAKCIE. Technická analýza. [online] [cit ]. Dostupné z WWW: FXSTREET. Forex a mysterium svíčkových grafů. [online] [cit ]. Dostupné z WWW: HIGH SKY BROKERS. Čárové a sloupcové grafy. [online] [cit ]. Dostupné z WWW: HIGH SKY BROKERS. Základy technické analýzy. [online] [cit ]. Dostupné z WWW: HOSPODÁŘSKÉ NOVINY. ČEZ navrhuje mnohem nižší dividendu než Babiš. [online] [cit ]. Dostupné z WWW: INVESTOPEDIA. Trader. [online] [cit ]. Dostupné z WWW: INVESTUJEME.CZ MACD téměř svatý grál. [online] [cit ]. Dostupné z WWW: INVESTUJEME. CZ. Stochastic, velmi silný indikátor.[online] [cit ]. Dostupné z WWW: KURZY. Euro 2013 historie [cit ]. Dostupné z WWW: KURZY. Euro 2013 historie [cit ]. Dostupné z WWW: PATRIA. Interaktivní graf. [online] [cit ]. Dostupné z WWW:

46 PATRIA. Kapitálový trh.[online] [cit ]. Dostupné z WWW: PATRIA. Zprávy ČEZ.[online] [cit ]. Dostupné z WWW: PATRIA. Oscilátor CCI populární pomocník při formovém obchodování. [online] [cit ]. Dostupné z WWW:

47 Přílohy Obrázek 1 Svíčky. Zdroj: Vlastní zpracování (2014) Obrázek 2 Tvary svíček a stínů. Růstový signál čím delší je spodní stín, tím je signál spolehlivější. Spodní stín = alespoň stejně dlouhý jako tělo svíčky Bílý marubozu - Dominance býčích obchodníků. Pokračování v býčím trendu. Oběšenec - Medvědí formace objevující se po výrazném růstu trendu Medvědí signál čím delší je horní stín, tím je signál spolehlivější. Horní stín = alespoň stejně dlouhý jako tělo svíčky Kladivo je znázorněním býčí formace v klesajícím trendu. Tělo je malé a spodní stín je dlouhý Obrácené kladivo v rostoucím trendu je medvědí formace Doji neutrální, má význam ve spojení s jinými formacemi Dlouhé Doji upozorňuje na možnou změnu trendu Dračí Doji upozorňuje na změnu trendu NáhrobníDoji upozorňuje na změnu trendu Černý marubozu - Dominance medvědích obchodníků. Pokračování v medvědím trendu. Býčí otevírací marubozu - signalizuje odhodlanost kupců k rostoucím cenám, protože má horní stín, pozitivní efekt je nižší než u bílého Marubozu Býčí zavírací marubozu -, pokračování růstu cen, silnější než předchozí býčí otevírací marubozu Medvědí otevírací marubozu - signalizuje odhodlanost prodejcůke klesajícím cenám, protože má horní stín, negativní efekt je nižší než u černého Marubozu Medvědízavírací marubozu -, pokračování poklesu cen, silnější než předchozí medvědí otevírací marubozu Obrácený oběšenec - býčí formace objevující se po výrazném poklesu trendu Ranni hvězda býčí formace signalizuje potenciální dno trendu. Formace naznačuje možnou změnu, jíž potvrzují bílé svíčky Večerni hvězda medvědí formace signalizuje potenciální vrchol trendu. Formace naznačuje možnou změnu, jíž potvrzují černésvíčky Zdroj: Vlastní zpracování (2014)

48 Graf 23 Svíčkový graf. Zdroj: (2014) Graf 24 Barový graf. Zdroj: (2014)

49 Graf 25 Liniový graf. Zdroj: (2014) Graf 26 Range bar graf. Zdroj: (2014)