EU na rozcestí. Pavel Řežábek. člen bankovní rady a vrchní ředitel ČNB

Transkript

1 EU na rozcestí Pavel Řežábek člen bankovní rady a vrchní ředitel ČNB Ekonomická přednáška Seminář: EU, euro a řecká zkušenost Poslanecká sněmovna Parlamentu ČR Praha, 21. května 2010

2 Motto To, čemu jsme zvykli říkat hospodářská krize, je jiné jméno pro mravní bídu. Mravní bída je příčina, hospodářský úpadek je následek. V naší zemi je mnoho lidí, kteří se domnívají, že hospodářský úpadek lze sanovat penězi. Hrozím se důsledku tohoto omylu. V postavení, v němž se nacházíme, nepotřebujeme žádných geniálních obratů a kombinací. Potřebujeme mravní stanoviska k lidem, k práci a veřejnému majetku. Nepodporovat bankrotáře, nedělat dluhy, nevyhazovat hodnoty za nic, nevydírat pracující, dělat to, co nás pozvedlo z poválečné bídy, pracovat a šetřit a učinit práci a šetření výnosnější, žádoucnější a čestnější než lenošení a mrhání. Máte pravdu, je třeba překonat krizi důvěry, technickými zásahy, finančními a úvěrovými ji však překonat nelze, důvěra je věc osobní a důvěru lze obnovit jen mravním hlediskem a osobním příkladem. Tomáš Baťa (1932) 2

3 Úvodní poznámky Zdroj: kahi.cz/blog/politicky-rozcestnik + vlastní doplnění již mnoho let systematicky varuji před hédonistickým pojetím fungování současné Evropy především eurozóna vykazuje značnou dávku vnitřní nestability potvrzuje se hypotéza neudržitelné heterogenity uvnitř eurosystému včetně asynchronního chování hospodářských cyklů proto neexistuje vhodná hospodářská politika (měnová / fiskální) hédonistické vládnutí se především odráží ve fiskální části hospodářskopolitického mixu v takovémto systému musí logicky existovat institut černých pasažérů mainstream styl EU / eurozóny prosazování zájmů několika nejsilnějších v rámci klubu (splňují pravidla klubu?) potlačení principů svobody a suverenity vedl k propasti 3

4 Varovné signály Rok 2005 seminář ČNB a České bankovní asociace Budeme včas připraveni na euro úvodní slovo a prezentace Pavel Řežábek motto: ČR není připravena na euro, musíme tvrdě zapracovat v mnoha oblastech fakta: nutné reformy v mnoha oblastech nejasná a nedostatečná nominální kritéria reálná konvergence špatná fiskální politika (dlouhodobě deficity) neplnění strategie přijetí eura (2003) reakce: tehdejší ministr financí Sobotka Řežábek dělá ostudu a poškozuje ČR v zahraničí vše je v pořádku v ČR problémy nemáme euro přijmeme podle plánu v roce 2009 (možná 2010) 4

5 Varovné signály Rok 2006 Hospodářské noviny článek Pavel Řežábek: Vláda hédonismu: až přijdou zlé časy motto: Evropo a ČR nezadlužujme se, přemýšlejme v dlouhodobějším horizontu, vytvářejme stabilní prostředí, podněcujme rozvoj individuálních schopností, občanských a ekonomických svobod fakta: evropské země uplatňují hédonistický přístup k vládnutí a preferují okamžité uspokojení před dlouhodobějším pohledem a odsouvají nutné (i když bolestivé) reformy neudržitelný život na dluh špatná fiskální politika (ztráta manévrovacího prostoru) reakce: (nejen) evropské párty vesele pokračuje 5

6 Varovné signály Rok 2006 Hospodářské noviny článek Pavel Řežábek: Proč koalice mlčí o euru motto: Otázka kdy? je především otázkou ekonomickou fakta: eurozóna se nejeví jako optimální měnová zóna nadřazenost politiky nad ekonomikou v europrostoru debatě zavedení společné měny by měla dominovat ekonomická kritéria reformy nezačaly termín zavedení eura 2009 není možné stihnout reakce: místopředseda vlády pro ekonomiku J. Havel vystoupení Řežábka je porušení zákona o ČNB (nemá do toho co mluvit) vlastně... členové bankovní rady se nemají vyjadřovat k termínu přijetí eura vůbec bývalý ministr financí P.Mertlík rozpočet je pod kontrolou a v této oblasti nejsou problémy euro v roce 2010 je reálné, reformy přesahují rok 2010, takže prozatím neřešme ČR je na vstup do eurozóny připravena 6

7 Varovné signály Další příspěvky na téma: Řežábek, P. (2010). Jsme zadluženi víc, než si myslíme. Lidové noviny, , strana 16 Řežábek, P. (2009). Zadlužený stát, Dluhopisy občanům. (ČT , Otázky VM) Řežábek, P. (2009) Hospodářské noviny: Volby nevolby, je třeba škrtat Řežábek, P. (2009). The Czech Republic Faces up to the Crisis. Doing Business in the Czech Republic, vol.2009/2010, pp Praha: PP Agency Řežábek, P. (2009). Euro: kdy je reálné jeho zavedení v ČR? Sborník č.29. Seminář Fontes Rerum Řežábek, P. (2009). Jednoletý úvěr jako smrtící past. Bankovnictví str. 11 Řežábek, P. (2008): Optimismus z americké krize je nemístný. E str. 12 Řežábek, P. (2007) MF Dnes: Nemusíme do euroklubu spěchat hospodářská politika, makroekonomické problémy varování před nepřipraveností eurozóny i kandidátských zemí euro je politický projekt problémy s fiskální politikou (ne)vhodnost jednotné monetární politiky 7

8 E U R O Z Ó N A Hrubý veřejný dluh (% HDP) EU (27) 61,9 61,0 60,4 61,8 62,2 62,7 61,4 58,8 61,6 73,6 Eurozóna (16) 69,2 68,2 68,0 69,1 69,5 70,1 68,3 66,0 69,4 78,7 Lucembursko 6,2 6,3 6,3 6,1 6,3 6,1 6,5 6,7 13,7 14,5 Slovensko 50,3 48,9 43,4 42,4 41,5 34,2 30,5 29,3 27,7 35,7 Slovinsko : 26,8 28,0 27,5 27,2 27,0 26,7 23,4 22,6 35,9 Finsko 43,8 42,3 41,4 44,4 44,4 41,8 39,7 35,2 34,2 44,0 Španělsko 59,3 55,5 52,5 48,7 46,2 43,0 39,6 36,2 39,7 53,2 Kypr 48,7 52,1 64,6 68,9 70,2 69,1 64,6 58,3 48,4 56,2 Nizozemí 53,8 50,7 50,5 52,0 52,4 51,8 47,4 45,5 58,2 60,9 Irsko 37,8 35,6 32,2 31,0 29,7 27,6 24,9 25,0 43,9 64,0 Rakousko 66,5 67,1 66,5 65,5 64,8 63,9 62,2 59,5 62,6 66,5 Malta 55,9 62,1 60,1 69,3 72,1 70,2 63,7 61,9 63,7 69,1 Německo 59,7 58,8 60,4 63,9 65,7 68,0 67,6 65,0 66,0 73,2 Portugalsko 50,5 52,9 55,6 56,9 58,3 63,6 64,7 63,6 66,3 76,8 Francie 57,3 56,9 58,8 62,9 64,9 66,4 63,7 63,8 67,5 77,6 Belgie 107,9 106,6 103,5 98,5 94,2 92,1 88,1 84,2 89,8 96,7 Řecko 103,4 103,7 101,7 97,4 98,6 100,0 97,8 95,7 99,2 115,1 Itálie 109,2 108,8 105,7 104,4 103,8 105,8 106,5 103,5 106,1 115,8 Estonsko 5,1 4,8 5,7 5,6 5,0 4,6 4,5 3,8 4,6 7,2 Bulharsko 74,3 67,3 53,6 45,9 37,9 29,2 22,7 18,2 14,1 14,8 Rumunsko 22,5 25,7 24,9 21,5 18,7 15,8 12,4 12,6 13,3 23,7 Litva 23,7 23,1 22,3 21,1 19,4 18,4 18,0 16,9 15,6 29,3 České republika 18,5 24,9 28,2 29,8 30,1 29,7 29,4 29,0 30,0 35,4 Lotyšsko 12,3 14,0 13,5 14,6 14,9 12,4 10,7 9,0 19,5 36,1 Dánsko 51,5 48,7 48,3 45,8 44,5 37,1 32,1 27,4 34,2 41,6 Švédsko 53,6 54,4 52,6 52,3 51,3 51,0 45,7 40,8 38,3 42,3 Polsko 36,8 37,6 42,2 47,1 45,7 47,1 47,7 45,0 47,2 51,0 Velká Británie 41,0 37,7 37,5 38,7 40,6 42,2 43,5 44,7 52,0 68,1 Maďarsko 55,0 52,0 55,6 58,4 59,1 61,8 65,6 65,9 72,9 78,3 zdroj: Eurostat

9 E U R O Z Ó N A Vládní deficit (% HDP) EU (27) 0,6-1,4-2,5-3,1-2,9-2,4-1,4-0,8-2,3-6,8 Eurozóna (16) 0,0-1,9-2,6-3,1-2,9-2,5-1,3-0,6-2,0-6,3 Lucembursko 6,0 6,1 2,1 0,5-1,1 0,0 1,4 3,6 2,9-0,7 Finsko 6,9 5,0 4,1 2,6 2,4 2,8 4,0 5,2 4,2-2,2 Německo 1,3-2,8-3,7-4,0-3,8-3,3-1,6 0,2 0,0-3,3 Rakousko -1,7 0,0-0,7-1,4-4,4-1,6-1,5-0,4-0,4-3,4 Malta -6,2-6,4-5,5-9,9-4,7-2,9-2,6-2,2-4,5-3,8 Itálie -0,8-3,1-2,9-3,5-3,5-4,3-3,3-1,5-2,7-5,3 Nizozemí 2,0-0,2-2,1-3,1-1,7-0,3 0,5 0,2 0,7-5,3 Slovinsko -3,7-4,0-2,5-2,7-2,2-1,4-1,3 0,0-1,7-5,5 Belgie 0,0 0,4-0,1-0,1-0,3-2,7 0,3-0,2-1,2-6,0 Kypr -2,3-2,2-4,4-6,5-4,1-2,4-1,2 3,4 0,9-6,1 Slovensko -12,3-6,5-8,2-2,8-2,4-2,8-3,5-1,9-2,3-6,8 Francie -1,5-1,5-3,1-4,1-3,6-2,9-2,3-2,7-3,3-7,5 Portugalsko -2,9-4,3-2,8-2,9-3,4-6,1-3,9-2,6-2,8-9,4 Španělsko -1,0-0,6-0,5-0,2-0,3 1,0 2,0 1,9-4,1-11,2 Řecko -3,7-4,5-4,8-5,6-7,5-5,2-3,6-5,1-7,7-13,6 Irsko 4,8 0,9-0,4 0,4 1,4 1,7 3,0 0,1-7,3-14,3 Švédsko 3,7 1,6-1,2-0,9 0,8 2,3 2,5 3,8 2,5-0,5 Estonsko -0,2-0,1 0,3 1,7 1,6 1,6 2,5 2,6-2,7-1,7 Dánsko 2,4 1,5 0,3 0,1 2,0 5,2 5,2 4,8 3,4-2,7 Bulharsko -0,3 0,6-0,8-0,3 1,6 1,9 3,0 0,1 1,8-3,9 Maďarsko -3,0-4,0-8,9-7,2-6,4-7,9-9,3-5,0-3,8-4,0 Česká republika -3,7-5,6-6,8-6,6-3,0-3,6-2,6-0,7-2,7-5,9 Polsko -3,0-5,1-5,0-6,3-5,7-4,1-3,6-1,9-3,7-7,1 Rumunsko -4,7-3,5-2,0-1,5-1,2-1,2-2,2-2,5-5,4-8,3 Litva -3,2-3,6-1,9-1,3-1,5-0,5-0,4-1,0-3,3-8,9 Lotyšsko -2,8-2,1-2,3-1,6-1,0-0,4-0,5-0,3-4,1-9,0 Velká Británie 3,6 0,5-2,0-3,3-3,4-3,4-2,7-2,8-4,9-11,5 zdroj: Eurostat

10 Kolik? Kolik má která země půjčit Řecku (v miliardách eur): země příspěvek v CZK Německo 22,34 571,80 Francie 16,78 429,47 Itálie 14,74 377,24 Španělsko 9,79 250,68 Nizozemsko 4,70 120,42 Belgie 2,86 73,32 Rakousko 2,29 58,57 Portugalsko 2,06 52,84 Finsko 1,48 37,89 Irsko 1,31 33,59 Slovensko 0,82 20,89 Slovinsko 0,38 9,83 Lucembursko 0,21 5,32 Kypr 0,16 4,10 Malta 0,07 1,84 Zdroj: Evropská centrální banka nejvyšší angažovanost v Řecku: Francie: 75 mld USD Německo: 45 mld USD Velká Británie: 15 mld USD fond (750 mld EUR) další kroky angažovanost MMF ve světě Kolik by platilo ČR v případě členství v eurozóně 1,89 48,384 10

11 Vývoj HDP a státních financí ( ) ČR: porovnání kumulovaných hodnot k roku ,0% žijeme si nad možnosti příjmů i ekonomiky dostáváme se do pasti padáme 280,0% 260,0% 240,0% 220,0% 200,0% 180,0% 160,0% 140,0% 120,0% HDP v b.c. Příjmy SR Výdaje SR Mandatorní výdaje 100,0%

12 Případová studie: České Řecko České Řecko představa na číslech ČR očekávané zadlužení Řecka v roce % HDP ČR 2009: HDP v b.c mld Kč => 150 % = 5445 mld Kč => dluhová služba (např. 7%) = 380 mld Kč na úrocích celkové příjmy SR ČR v roce mld Kč manévrovací prostor = = 595 mld Kč např. sociální transfery (důchody, podpory, nemocenská) = 450 mld Kč celkové mandatorní výdaje (bez dluhové služby) = 780 mld Kč 12

13 Jak dál? léčba: příčiny vs. následky EK, ECB: schopnost řešit? dopady na finanční trh: domácnosti, korporace, banky, penzijní fondy,... varianty vývoje: status quo... s tím, že černí pasažéři budou neustále sanováni (kolik? kdo? jak dlouho vydrží?) razantní změny v pravidlech fungování eurosystému (jednotná hospodářská politika?!) vystoupení některých zemí z eurozóny terminace politického projektu společné měny další vývoj ne zcela optimálního a především drahého politického projektu společné měny může z hlediska teorie optimálních měnových zón vést k vytváření nových, opravdu optimálních, geopolitických celků se společnou měnou či dokonce se společnou hospodářskou politikou Zdroj: kahi.cz/blog/politicky-rozcestnik + vlastní doplnění kdy jindy, když ne dnes?!?!?! 13

14

15 Děkuji za pozornost Dotazy, diskuze Ing. Pavel Řežábek, Ph.D. člen bankovní rady a vrchní ředitel ČNB Česká národní banka Na příkopě Praha 1