WEEKLY REPORT Index PX SUPERSPAD CME 1669,0 2,1-9,5 51,3 0,0
|
|
- Jiří Matějka
- před 7 lety
- Počet zobrazení:
Transkript
1 Ing. Karel Potměšil analytik WEEKLY REPORT Týdenní komentář Index PX Ani v tomto týdnu neklesla nervozita na akciových trzích, spíše tomu bylo naopak. Nejtvrdší úder tentokrát nepřišel na pražskou burzu v pátek, ale již ve čtvrtek, kdy vrcholila panika na světových finančních trzích. Výprodej se nevyhnul ani Praze a právě čtvrtek má tak největší podíl na týdenních výnosech jednotlivých akcií. V pátek americký FED nečekaně snížil diskontní sazbu, čímž vyvolal bouřlivou pozitivní reakci akciových trhů včetně českého a ten tak část ztrát z předchozího dne smazal. Zda se efekt projeví i v příštím týdnu, závisí na bližším vyhodnocení kroku FEDu. Hned dvě společnosti na pražské burze zveřejnily v týdnu výsledky svého hospodaření. Byla to petrochemická skupina Unipetrol, která v pololetí vykázala tržby 45,5 miliardy korun a čistý zisk 3,1 miliardy korun. Výsledky na první pohled neodpovídají odhadům, ty ale byly ovlivněny zmatečnými zprávami firmy v minulém týdnu, které původně varovaly před opravnými položkami a následně (po vydání odhadů) varování zrušily. Výsledky tak jsou podle očekávání. O svém hospodaření v prvním pololetí také informoval ČEZ. Ten během prvních šesti měsíců dosáhl tržeb 83,2 miliardy korun a čistého zisku 21 miliardy korun. Výsledky firmy jsou pozitivně ovlivněny zahraničními dcerami, ovšem nepovažujeme je za překvapení. Také výhled firmy na celý rok odpovídá již dříve známým informacím, ani ten nás tedy nemotivoval změnit cílovou cenu akcií ČEZu. Tu ponecháváme na korunách. Očekávané události Trh Datum Čas Událost Očekávání PL :00 PPI 1,6 % PL :00 Průmyslová výroba 9,5 % US :00 Předstih. ukazatele 0,4 % GE :00 ZEW ek. sentiment --- EU :00 Obchodní bilance --- EU :00 Stavební výroba --- EU :00 Prům. objednávky --- GE :00 HDP 2Q --- GE :00 Soukromá spotřeba --- PL :00 Jádrová inflace 1,6 % HU :00 Maloobchod -1,7 % US :30 Zboží dld. spotř. 1,0 % US :00 Prod. nových domů 828 tisíc GE Index dovoz. cen SUPERSPAD Závěr Mcap (mld.eur) WTD (%) P/E (x) DY (%) CME 1669,0 2,1-9,5 51,3 0,0 ČEZ 1038,0 22,2-2,3 18,9 1,9 Telefónica 572,1 6,7-0,9 21,4 7,9 Erste Bank 1425,0 15,8-4,6 14,7 1,3 Unipetrol 274,3 1,8-1,0 18,1 0,0 KB 3801,0 5,2-5,4 15,1 3,9 Philip Morris 8991,0 0,9-3,1 13,0 6,7 Zentiva 1183,0 1,6-2,9 20,4 1,0 OPG 2814,0 0,7-6,4 8,0 1,0 ECM 1589,0 0,2-4,0 7,8 0,0 Pegas Nonw. 704,0 0,2-7,1 11,7 0,0 Mag. Tel 892,0 3,6-6,7 12,3 16,0 TPSA 20,6 7,5-0,5 13,8 6,8 MOL 25220,0 10,7-4,8 10,2 2,0 PKN Orlen 51,9 5,8-2,2 9,5 0,0 PKO BP 50,2 13,1-2,0 20,4 2,0 PEO 233,2 10,2-3,0 19,8 3,9 OTP 8553,0 9,3-12,1 11,5 1,7 Egis 21190,0 0,6-0,5 9,8 0,6 Gedeon 35100,0 2,5-3,2 16,6 2,0 KGHM 107,0 5,6 0,6 6,3 15,9 TVN 20,8 1,9-9,7 22,8 0,5 Lotos 43,6 1,3-9,2 7,4 0,5 PGN 4,6 7,1-0,4 23,4 3,1 Adidas 41,8 8,5-2,3 17,6 0,9 Bayer 54,0 41,2 3,5 22,6 1,8 E.ON 117,7 81,5 3,4 17,2 2,9 Siemens 87,4 78,9-5,1 23,6 1,8 Volkswagen 146,5 51,5 1,9 28,9 0,9
2 Energetika Po čase se opět objevily snahy Ministerstva práce a sociálních věcí na výměnu akcií Pražské energetiky (kterých má MPSV 14,19 %) za akcie energetické společnosti ČEZ (těch by mohlo ministerstvo získat 0,5 až 0,55 %). Ministerstvo chce podíl v PRE přednostně nabídnou stávajícím akcionářům společnosti, kterými jsou město Praha, Energie Baden-Württemberg nebo Honor Invest. Výměna akcií se dostala i do pondělního programu vlády. Ve středu jsme se dočkali pololetních hospodářských výsledků společnosti ČEZ, nicméně je třeba říci, že zvláště druhé čtvrtletí (spolu se třetím) je z hlediska hospodaření firmy ČEZ spíše méně důležité a ani žádné významné překvapení se od výsledků nečekalo. Trh má nyní jasno zpětný odkup akcií, výhled cen elektřiny pro další roky a případné revize projekcí tržeb a zisku pro celý letošní rok, to jsou v současnosti jediné informace s potenciálem výrazněji vychýlit kurz akcií ČEZu na jednu či druhou stranu (samozřejmě nepočítáme celkový sentiment na trhu, který v současnosti hýbe se všemi tituly bez ohledu na to, zda oznamují výsledky či cokoli jiného). V tomto smyslu nepřinesly středeční výsledky žádné nové údaje. Nicméně úplně bezcenné zase nejsou minimálně potvrzují sebevědomí managementu společnosti ČEZ, že firma je schopná i přes nepříznivé klimatické podmínky na začátku roku dostát svým predikcím zisku vyšším tlakem na nákladové úspory. Vyšší než očekávaná čísla u provozního i čistého zisku za současně nižších než očekávaných tržeb dávají těmto slibům punc reálnosti. Tržby společnosti ČEZ dosáhly za první polovinu letošního roku 83,2 mld. Kč, což znamená meziroční nárůst o 11,8%. Spotřeba elektřiny v ČR meziročně poklesla kvůli nadprůměrně teplé zimě, po přepočtu na teplotní normál jen nepatrně vzrostla o 0,4% na 30,5 TWh. Slabý výkon v prvním kvartále poněkud vylepšily rumunské a bulharské distribuční společnosti. Celkově vzhledem k tomu, že tržby z výroby elektrické energie překonaly naše odhady jen mírně, považujeme zveřejněná čísla u tržeb za neutrální pro naše další projekce. Provozní zisk dosáhl v 1H ,3 mld. Kč. Největší zásluhu na tom má zisk z obchodování s emisními povolenkami, který dosáhl 550 mil. Kč, ale také nižší růst administrativních nákladů než jsme předpokládali. Pod úrovní provozního zisku jsme se také dočkali určitých překvapení, jako je kladný výsledek u položky ostatní finanční náklady a výnosy (1,1 mld. Kč) a výnosové úroky 710 mil. Kč. To vše vyústilo v zisk před zdaněním ve výši 27,2 mld. Kč. Efektivní daňová sazba dosáhla 22,4%, což znamená čistý zisk před minoritními podíly 21 mld. Kč, resp. 20,5 mld. Kč po odpočtu podílu minoritních investorů. Čistý zisk je tedy téměř o 1 mld. Kč vyšší než náš odhad i odhad trhu, částečně díky lepší efektivnosti výroby, částečně díky neprovozním položkám, jejichž vliv na celoroční čísla nijak nepřeceňujeme. Na tiskové konferenci k výsledkům ČEZ potvrdil všechny své dřívější predikce. Jejich revize přijde na řadu při vyhlašování příštích výsledků za 3q2007. Ačkoliv ČEZ věrný své pověsti zůstává ve svých komentářích poměrně zdrženlivý a raději pesimističtější, podle našeho názoru nedojde za tři měsíce k žádné výrazné revizi odhadů směrem dolů. V týdnu zveřejněné výsledky k tomu alespoň nezavdávají žádný důvod. Naopak se ukazuje, že rezervy v nákladech stále existují a ČEZ je schopen tyto rezervy využívat. Celkově hodnotíme výsledky mírně pozitivně. Na základě pololetních výsledků proto nemáme důvod měnit naši cílovou cenu pro akcie ČEZ Kč. Neméně zajímavou informací, jako jsou výsledky hospodaření, je kratičká zpráva, která se objevila ve čtvrtek. Podle ní stát začal prodávat část svých akcií společnosti ČEZ. Údajně již v předchozích dnech a za cenu nad korun. Podle dřívějších zpráv by měl stát prodat až 7 % akcií ČEZu. Tato informace ale není podpořena evidencí SCP, podle níž stát k stále vlastnil 67,61 %. Zahájení prodeje nepotvrdila ani Česká pojišťovna, která jej má zajišťovat. ČEZ má jisté starosti v Bulharsku, zde ne všichni odběratelé platí za elektřinu tak, jak mají, což vedlo firmu k hrozbě, že bude vypínat dodávky. Největšími dlužníky jsou v Bulharsku nemocnice, vodárny a provozovatelé veřejné dopravy. V zájmu všech stran tak je asi nejlepším řešení vzájemná a rozumná domluva. Kromě ČEZu v týdnu hospodářské výsledky zveřejnila také německá energetická společnost E.ON. Ta v pololetí nepřesvědčila, když sice splnila očekávání na úrovni tržeb a provozního zisku, ovšem čistým ziskem 3,97 miliardy euro zaostala ze očekávanou hodnotou 4,3 miliardy euro. Firmu stahovaly především výsledky prodeje plynu. V této aktivitě se díky teplému počasí nevedlo příliš ani v Německu ani v Británii, v této činnosti nejdůležitějších trzích. E.ON nicméně potvrdil výhled svého hospodaření a nastínil možnosti příští expanze do Ruska, Turecka a jihovýchodní Evropy, kam by měl investovat až 60 miliard euro do elektráren, větrných parků a akvizic. 2/7
3 Bankovnictví Farmacie Výsledky hospodaření zveřejnila tento týden také největší maďarská banka OTP. Společnost OTP vykázala čistý zisk za druhý kvartál podle očekávání (50,7 miliardy forintů), když se mírně lépe projevil pozitivní vliv zahraničních dcer banky. Zahraničí tak bance podle předpokladů pomáhá ustát neutěšenou domácí situaci (v tomto roce mají zahraniční dcery OTP generovat 24 % zisku). Příjmy banky zůstaly mírně za očekáváními jak v případě úrokových příjmů, tak i poplatků a provizí, nevedlo se příliš ani na Slovensku. Některé akvizice tak nedopadly úplně ideálně, ovšem výsledky do budoucnosti vzbuzují mírný optimismus. Otázkou je ovšem splnění celoročního cíle zisku, neboť za první pololetí firma dosáhla jen 48,7 % roční mety. Akcie společnosti Bayer během týdne reagovaly na zprávy, které naznačovaly zájem konkurenční společnosti Novartis o převzetí Bayeru, a to až za cenu 70 euro za akcii. Tyto spekulace se ovšem neobjevují poprvé, je tedy otázkou, co je na nich pravdy a co by také Novartis dělal s chemickou a zemědělskou divizí Bayeru. Společnost Novartis navíc spekulace objevující se na trhu nekomentovala. Společnost Bayer také na konci týdne přiznala, že podle externího šetření se její dva zaměstnanci závažně provinili, neboť zatajili závěry, které ukazovaly na nebezpečné vedlejší účinky jednoho z léků firmy (Trasylol). Tyto závěry se přitom měly dozvědět americké úřady. Závěr šetření potvrdil předchozí prohlášení firmy, že nikdo další o výsledcích studie daného léku nevěděl. Petrochemie V pondělí byla zveřejněna hned čtveřice hospodářských výsledků petrochemických firem ve střední Evropě. Větší z polských petrochemických společností PKN Orlen zaznamenala růst zisku o 26 % díky zvýšení rafinérských maržích a růstu hodnoty zásob ropy. Čistý zisk 1,19 miliardy zlotých překonal odhad ve výši 980 milionů zlotých. Rafinérská marže firmy vzrostla podle odhadů analytiků před výsledky o 18 % na 8 dolarů z barelu, i když rozdíl mezi uralskou ropou a Brentem klesl o 24 % na 3,7 dolarů na barel. Tržby firmy vzrostly o 20 % na 16,2 miliardy zlotých. Po zveřejnění výsledků následovalo jejich komentování vedením firmy. Díky Mazeikiu se výrazně zlepšila ziskovost rafinérské části skupiny. Na prezentaci firma také prohlásila, že chce v druhém pololetí zpracovat 12 milionů tun ropy. Ve třetím kvartále ale klesnou marže firmy, tak jak se tento efekt projevoval již v červnu. Orlen také má energicky pracovat na uvedení chemičky Anwil na burzu. Pokud jde o plánovaný prodej obligací, rozhodnutí padne v září. Společnost PKN Orlen vybrala dodavatele pro svou novou chemickou továrnu. Zakázku v hodnotě 441 milionů dolarů na výstavbu továrny s kapacitou 600 tisíc tun ročně získala japonská společnost Mitsubishi Heavy Industries. Zařízení, které se bude nacházet cca 160 kilometrů severozápadně od Varšavy, má začít produkci v říjnu roku Naopak Grupa Lotos na rozdíl od PKN Orlen svými výsledky zklamala. Vykázala meziroční pokles zisku o 16 %, když se snížil rozdíl mezi uralskou ropou, kterou firma rafinuje a Brentem, od něhož se odvíjejí ceny produkce. Čistý zisk 234 milionů zlotých je o 10 % nižší než odhadovaná hodnota. Tržby firmy klesly o téměř 6 % na 3,07 miliardy zlotých. Za poklesem stojí také vyšší podíl nafty na produkci, který znamená, že firma vydělala méně na dobrých maržích z benzínu, které mohla v druhém kvartále získat. V pondělí výsledky oznámil i polský plynařský monopol PGNiG. Zisk za druhý kvartál se ztrojnásobil, po tom co vzrostly regulované ceny plynu a prodej dováženého plynu se stal opět ziskovým. Čistý zisk vzrostl na 347,7 milionů zlotých z 103,7 milionů před rokem. Tržby vzrostly o 9,7 % na 3,39 miliardy zlotých. Čekal se zisk 344 milionů a tržby 3,44 miliardy. PGNiG profitovalo ze zvýšení regulovaných cen o 10 % na počátku tohoto roku, pomohl mu také silnější zlotý. Firma ovšem nevydala úplně optimistický výhled pro další kvartály. V nich očekává ztráty z prodeje dováženého plynu. Plynu by v tomto roce měla celkem prodat 14 miliardy kubických metrů (loni 13,7 miliardy). PGNiG v souladu s předchozími prohlášeními jedná o vybudování terminálu na LNG ve Svinoústí. Jednání údajně probíhají se dvěmi španělskými společnostmi. Z vlastních zdrojů bude PGNiG platit 45 % z odhadovaného objemu milionů euro. Kapacita terminálu bude 2,5 miliardy metrů krychlových plynu ročně s možností pozdějšího dobudování na kapacitu 5 až 7,5 miliardy metrů krychlových. Jedná se také se dvěmi firmami o dodávkách LNG. Ještě v tomto roce by totiž měl být podepsán dlouhodobý (10 let) kontrakt na dodávky plynu. 3/7
4 Ve stejný den jako mateřská společnost PKN Orlen oznámil výsledky svého hospodaření i český Unipetrol. Tomu v pololetí vrostl zisk z loňských 2 miliard korun na 3,1 miliardy v tomto roce. Výnosy přidaly k loňské hodnotě 450 milionů a stouply na 45,5 miliardy korun. Výsledky odpovídají očekávaným hodnotám, Unipetrol tak více méně nepřekvapil, i když na konci minulého týdne mátl investory svými prohlášeními o opravných položkách za Kaučukem, které měly zisk podle první verze výrazně snížit a podle druhé zase ne. Firma potvrdila výhled vlivu odstávek svých zařízení na hospodaření v druhém pololetí. Vliv odstávek na Unipetrol v druhém pololetí je společností odhadován na 2 miliardy korun na úrovni zisku EBITDA. Provozní zisk firmy za celý rok 2007 má být 6,6 miliardy korun. Pozitivní je výhled synergických efektů plynoucích z vlastnictví Unipetrolu Orlenem. Synergické efekty by se měly na ziscích projevit již v tomto roce, tedy o rok dříve, než se očekávalo. Unipetrol taktéž zvažuje možnost, že přestane v litvínovské rafinerii zpracovávat ruskou sirnatou ropu. Místo ní chce odebírat takzvanou sladkou ropu z Ázerbajdžánu, Kazachstánu nebo Iráku. Společnost tak reaguje na růst ceny ruské ropy. Rusko navíc hrozí, že omezí vývoz prostřednictvím ropovodu Družba, dodávky odjinud by tak mohly být výhledově stabilnější. Podle Mladé fronty italská společnost Eni hledá možnost, jak získat majoritní podíl ve společnosti Česká rafinérská, v níž 24. května zdvojnásobila svůj podíl na 32 %. Majoritu ve firmě drží Unipetrol (51 %), možná změna podílů, která by změnila rozložení sil v České rafinérské tak závisí především na rozhodnutí akcionářů společnosti Unipetrol. Maďarský MOL již má pár dní po výsledcích, proto se kolem ně toho tolik zajímavého, jako u ostatních firem z oboru, nedělo. Opět se objevovaly jen zprávy o možnosti převzetí firmy ze strany rakouského OMV. Podle rakouské vlády by se mělo o této možnosti (či o spolupráci firem) jednat na vládní úrovni 29. listopadu. Rakouský ministr Bartenstein údajně také nechápe odmítavý postoj Maďarů ke spolupráci. Ve čtvrtek se navíc objevily zprávy, že OMV nevylučuje koupi společnosti MOL na trhu a že tedy bude pokračovat v kupování akcií MOLu. Telekomunikace Společnost Telefónica hodlá na Slovensku, kde nově podniká, vybudovat vlastní infrastrukturu. Doposud je na tomto trhu závislá na roamingovém partneru. Podle zprávy firmy je vybudování vlastní sítě jednou z priorit společnosti. V souladu s podmínkami licence bude první část sítě zprovozněna v příštím měsíci. Telekomunikačnímu operátoru TPSA se nelíbí snaha polské vlády o posílení pozic v některých polských firmách. Vláda připravuje seznam strategických firem, v nichž by mohla vetovat rozhodování managementu. To by podle TPSA, jež by se na seznamu mohla objevit, odradilo potenciální investory. Návrh seznamu pracuje se 16 společnostmi, mezi nimi jsou i PKN Orlen či KGHM. V TPSA má Polsko pouhá 4 %, firmu kontroluje France Telecom, možnost, aby vláda prakticky řídila firmu v některých otázkách tak neodpovídá jejímu podílu ve společnosti. Stavebnictví Společnosti ECM roste potřeba navýšit kapitál s tím jak se blíží očekávané nové projekty firmy. Akcionáři ECM budou 28. srpna jednat o zvýšení kapitálu na 23,8 milionů euro (nyní 18 milionů). Růst kapitálu umožní připravit firmu na případnou budoucí emisi nových akcií a konverzi stávajících warrantů a konvertibilních dluhopisů. ECM tento týden také oznámila, že v příštím roce zahájí ve Zlíně stavbu společenského a obchodního centra za zhruba 1,5 miliardy korun. Projekt nabídne po dokončení 32 tisíc čtverečních metrů ploch a 500 až 600 parkovacích míst. Prodej pozemků městem byl schválen již v loňském roce, ECM za 16 tisíc čtverečních metrů zaplatí 80 milionů korun, jejím majetkem se ale stanou až po vydání územního rozhodnutí. Další sektory Fondy ING snížily svůj hlasovací podíl ve společnosti Pegas Nonwovens z 5,54 % na 0,95 %, po odchodu fondu Pamplona tak ještě dochází k určitým přesunům podílů ve společnosti. Volkswagen a některé jiné automobilky by mohly expandovat do USA, aby zamezily negativním vlivům slabého dolaru. Volkswagen podle Wall Street Journalu zvažuje, že by po 20 letech začal v USA vyrábět auta ve své továrně v Puebla v Mexiku, která má kapacitu 400 tisíc automobilů. 4/7
5 Kolem Volkswagenu také již delší dobu krouží automobilka Porsche. V týdnu se dokonce spekulovalo o možnosti prodeje podílu spolkové země Dolní Sasko. Ta ovšem tyto fámy popřela a vydala prohlášení podle nějž prodej svého cca pětinového podílu ve Volkswagenu za účelem umožnění převzetí firmy ze strany Porsche neplánuje. Těžební společnost KGHM má stále problémy s polskou vládou, ty vyústili vyplacením celého loňského zisku ve formě dividendy, byť s tím vedení společnosti ostře nesouhlasilo. Dividenda měla být vyplacena ve dvou částech, ta druhá ovšem byla pozastavena soudem, který musí reagovat na stížnost, že rozhodnutí o výplatě dividendy je neplatné. Philip Morris zřejmě bude čelit většímu tlaku než se doposud očekávalo. Růst spotřebních daní v příštím roce totiž bude vyšší, než bylo dosud navrhováno. Původní návrhy počítaly se zvýšením spotřební daně o 4 koruny na krabičku, nyní by to mohlo být až 7 korun. Růst spotřebních daní by měl navýšit výnosy státu, negativně se projeví ovšem na hospodaření firmy. CEE Pondělní údaje ČSÚ o českém stavebnictví ukázaly na první pokles po třinácti měsících. Stavební produkce v červnu klesla meziročně o 4,4 %, po vyloučení pracovních dní klesla o 3,0 %. Postupné zpomalování růstu bylo patrné již v předchozích měsících. Myslet si, že by stavebnictví mohlo zvyšovat svou výkonnost tempy jako na počátku roku, kdy je ovlivňovaly dvě nesrovnatelné zimy (loňská chladná, letošní naopak teplá, kdy se dalo prakticky stále stavět), by bylo naivní. K tomuto vlivu se přidalo několik dalších jako je vysoká základna v loňském roce, vlivem předchozího stavebního růstu v ČR i okolních zemích nedostatek některých materiálů a pokračující nedostatek zaměstnanců. Ve stejný den byla zveřejněna i čísla o průmyslu. Průmyslová produkce v červnu vzrostla meziročně o 6,9 % (po očištění od vlivu pracovních dní byl růst 8,8 %). Český průmysl je i nadále tažen výrobou dopravních prostředků a zařízení, dále elektrických a optických přístrojů a zařízení. Díky své výkonnosti je v průmyslu zaměstnáno stále více osob, meziročně to v červnu bylo o 22 tisíc více, i zde se jako ve stavebnictví stále více projevuje nedostatek kvalitních zaměstnanců. ČSÚ nás daty zásoboval i v úterý, kdy zveřejnil indexy cen dovozu, vývozu a výrobců. Vývozní ceny meziročně vzrostly v červnu rostly o 3,5 %, dovozní o 0,5 %. Na vývozní ceny měl největší vliv růst cen polotovarů, zvláště pak surových materiálů. Rostly ale ceny ve všech sledovaných skupinách. Dovozní ceny rostly poprvé od září Opět zde hrály velkou roli polotovary a opět to byly nejvíce ceny surovin, dále pak i chemikálií. Ceny výrobců, které ovšem byly zveřejněny již za měsíc červenec, rostly podle ČSÚ o 0,8 % v případě tržních služeb, o 3,6 % u stavebních prací, o 4,1 % u průmyslových výrobců a o 11,3 % v zemědělství. Nakonec v pátek se objevila poslední čísla tohoto týdne, když ČSÚ přidal k předchozím zprávám údaje o maloobchodních tržbách. Ty v červnu vzrostly meziročně o 6,4 %, proti předchozímu měsíci přidaly 0,6 %. Z pokračující chuti Čechů utrácet těžily prodejny elektroniky, stavebnin, nábytku a zboží pro domácnost. Okolní země zveřejňovaly tento týden růsty svých HDP ve druhém čtvrtletí roku. Maďarsko dosaženou hodnotou rozhodně překvapilo a zklamalo. Čekal se zde růst o 2,5 %, ovšem nakonec bylo dosaženo jen 1,4 % růstu, což je nejméně za posledních 11 let. Podobné číslo nečekala zřejmě ani maďarská centrální banka, což by jí mohlo vést ke snížení úrokových sazeb. Očekávané hodnoty nedosáhl ani růst HDP na Slovensku, což ovšem naše východní sousedy nemusí trápit. Dosažených 9,2 % ve druhém čtvrtletí musí Maďarům připadat jako číslo z říše snů. Slovensko si zároveň udržuje pozici nejrychleji rostoucí země regionu střední Evropy, proti předchozímu čtvrtletí navíc ještě o 0,2 p.b. zrychlilo. V opačných relacích se pohybuje maďarská a slovenská inflace. Zatímco v Maďarsku ceny rostou tempem, které snižuje reálné příjmy obyvatel, na Slovensku vzrostly v červenci jen o 1,2 %, což je nejnižší nárůst od roku Proti červnu byla slovenská inflace o 0,3 p.b. nižší. Ceny při zemi drželo oblečení a obuv, patrně díky letním slevám, směrem nahoru ale šplhají ceny alkoholu a tabáku. 5/7
6 Zahraničí Zveřejňování údajů o HDP ve druhém kvartále nebylo v týdnu doménou jen střední Evropy. HDP za druhý kvartál byl zveřejněn také v Německu, kde ve druhém čtvrtletí přidal meziročně 2,5 %, čekal se ovšem rychlejší růst 2,8 %. V Německu a eurozóně se také zveřejňovala v tomto týdnu inflační data. Míra inflace v Německu byla v červenci 1,9 % podle revidovaných údajů (které ovšem odpovídají předběžným datům). Proti předchozímu měsíci ceny vzrostly o 0,4 %. V Evropské unii se míra inflace (meziroční) snížila na rovná 2 % z předchozích 2,1 %. V samotné eurozóně byla inflace ovšem nižší, a to i ve srovnání s Německem, když se zde pohybovala na úrovni 1,8 % V USA byla v úterý zveřejněna vcelku smíšená čísla průmyslové inflace. Jádrová PPI meziročně rostla o 2,3 %, což je méně než očekávaných 2,5 %, nižší než čekaná byla i meziměsíčně. Celková PPI ovšem ukázala zcela opačný obrázek, tedy rychlejší než čekaný růst (meziročně 4,0 % proti čekaným 3,4 %, meziměsíčně 0,6 % vs. Očekávaných 0,2 %). O den později následovaly údaje o spotřebitelské inflaci, které dopadly přesně podle očekávání. Meziročně míra inflace činila 2,4 % (respektive 2,2 % v případě jádrové), meziměsíčně 0,1 % (0,2 % jádrová), čísla tak jsou mírně vyšší, než kolik by si představoval FED. V čtvrtek se čekalo v USA hlavně na data ze stavebního sektoru, což umocňovala navíc nervozita na trzích, jež v tomto dni gradovala. Zde se čekala nejslabší data za posledních 10 let, skutečná čísla byla navíc ještě o maličko slabší. Nově zahájené domy (1 381 tisíc) i stavební povolení (1 373 tisíc) nesplnily očekávání ve výši tisíců (v obou případech). Ve stejný den se ještě přidala každotýdenní čísla o nezaměstnanosti. Ani ta příliš nálady nepřidala, nových žádosti o podporu (322 tisíc) i těch stávajících (2 567 tisíce) bylo o něco více než se čekalo. Makroekonomické údaje v celém týdnu finanční trhy spíše rozladily, než aby jim daly nějakou podporu do příštích dní a týdnů. To se podařilo alespoň v pátek FEDu, jež se nečekaně odhodlal ke snížení diskontní sazby o 0,5 p.b. z 6,25 % na 5,75 %. Základní úroková sazba byla ponechána na 5,25 %. FED svým krokem, který ukázal jeho odhodlání zasáhnout a řešit problémy finančního sektoru, vyprovokoval světové trhy k bouřlivé reakci a růstu, jímž došlo k mazání ztrát z předchozího dne. FED ovšem zároveň upozornil na rostoucí rizika a možnost zpomalení ekonomické růstu, zda byla páteční změna nálady skutečným obratem tedy ukáží až příští dny. Měny kurz Makro Hodnota Peníze a dluhopisy Hodnota CZK/EUR 27,733 CZK/USD 20,550 USD/EUR 1,349 HDP 1q2007 (y/y) CPI 05/2007 (y/y) Obchodní bilance 6,1 Pribor 3M 3,18 2,3 T-bills yield 1,99 9,3 15Y Gov. bond 4,56 6/7
7 Analýza Jan Procházka petrochemie, energetika, doprava Marek Hatlapatka Zahraniční trhy + energetika hatlapatka@cyrrus.cz Karel Potměšil Nemovitosti, farmacie potmesil@cyrrus.cz Trading & Sales Michal Oplt Brno oplt@cyrrus.cz Petr Bánovský Brno banovsky@cyrrus.cz Eduard Tesař Brno tesar@cyrrus.cz Kamil Kricner Praha kricner@cyrrus.cz Marek Šperlich Praha sperlich@cyrrus.cz Marie Kolovratová Praha kolovratova@cyrrus.cz Portfolio management Ondřej Svoboda Brno svoboda@cyrrus.cz Aleš Honsa Praha honsa@cyrrus.cz Corporate finance Tomáš Kunčický kuncicky@cyrrus.cz Výhrada (disclaimer): Informace a investiční doporučení jsou výstupem společnosti CYRRUS, a.s., obchodníka s cennými papíry, se sídlem Brno, Veveří 111 ( společnost ). Společnost je členem Burzy cenných papírů Praha, a.s. ( BCPP ) a podléhá regulaci a dohledu České národní banky. Společnost čerpá informace z důvěryhodných zdrojů a vynaložila přiměřenou péči, aby informace nebyly nepravdivé či zavádějící, nicméně nikterak nezaručuje jejich správnost. Pokud jsou v investičním doporučení uvedeny informace, které se vztahují k budoucím událostem, jsou založeny na předpokladech a výpočtech společnosti nebo důvěryhodných zdrojů. Skutečnosti, které v budoucnu nastanou, se mohou od uvedených informací významně lišit. Informace mohou být zjednodušeny, neboť mají sloužit výhradně k vytvoření obecné a základní představy o dané otázce či tématu. Investiční doporučení představuje názor společnosti nebo osoby v něm uvedené ke dni zveřejnění a může být změněno bez předchozího upozornění. Interval budoucích změn investičního doporučení není možné předem stanovit. Investoři jsou povinni se o výhodnosti obchodů a investic do jakýchkoli finančních nástrojů rozhodovat samostatně, a to na základě náležitého zvážení ceny, případného rizika a vlastní právní, daňové a finanční situace. Pokud se v investičním doporučení hovoří o jakémkoliv výnosu, je vždy třeba vycházet ze zásady, že minulé výnosy nejsou zárukou výnosů budoucích, že jakákoliv investice v sobě zahrnuje riziko kolísání hodnoty a změny směnných kursů a že návratnost původně investovaných prostředků ani výše zisku není zaručena. Obsah dokumentu je chráněn dle autorského zákona, majitelem autorských práv je společnost. Společnost nenese odpovědnost za šíření nebo uveřejnění informací třetími osobami. Upozornění na možné zájmy a střetů zájmů (disclosure): Společnost není tvůrcem trhu na žádné emisi, nicméně nevylučuje, že se v budoucnu může stát tvůrcem trhu kotující vybrané emise zařazené k obchodování na BCPP. Společnost nemá podíl větší než 5% na základním kapitálu žádného emitenta finančních nástrojů, jež jsou obchodovány na regulovaných trzích. Žádný emitent finančních nástrojů, jež jsou obchodovány na regulovaných trzích nemá podíl větší než 5% na základním kapitálu společnosti. Společnost nemá s žádným emitentem finančních nástrojů uzavřenu dohodu týkající se tvorby a šíření investičních doporučení. Emitenti finančních nástrojů kotovaných na regulovaných trzích nejsou společností seznamováni s investičními doporučeními před jejich vydáním. Společnost má zájem o uzavírání smluvních vztahů s emitenty finančních nástrojů, jež jsou obchodovány na regulovaných trzích. Odměna osob, které se podílejí na tvorbě investičních doporučení, je závislá zejména na kvalitě odvedené práce, dosažených výsledcích a celkového zisku společnosti. Osoby, které se podílejí na tvorbě investičních doporučení nejsou finančně ani jinak motivovány k vydání investičních doporučení konkrétního směru a stupně. Společnost uplatňuje v rámci organizace vnitřního provozu vnitřní předpisy, která brání vzniku střetu zájmů ve vztahu k investičním doporučením. Toho je dosahováno zejména důsledným dodržováním čínských zdí mezi jednotlivými organizačními útvary společnosti. Bližší informace o společnosti, službách a analytické výstupy je možno nalézt na Brno Praha Veveří 111 (Platinium) Radlická 14, Anděl park Brno Praha 5 - Smíchov tel.: tel.: info@cyrrus.cz, cyrrus@cyrrus.cz 7/7
PEGAS NONWOVENS SA CENA ROPY PŘISTŘIHÁVÁ KŘÍDLA. Důvody změny cílové ceny. Hospodářské výsledky za rok 2007 a 1Q2008
Lucie Kundrátová analytik kundratova@cyrrus.cz PEGAS NONWOVENS SA CENA ROPY PŘISTŘIHÁVÁ KŘÍDLA 3. 7. 2008 Cílová cena 595 CZK Doporučení: koupit Základní informace Datum 2. 7. 2007 Posled. záv. kurz 353,5
VíceBulletin pro obchodní partnery Pojišťovny České spořitelny
Bulletin pro obchodní partnery Pojišťovny České spořitelny FLEXI životní pojištění Pozn.: Data uvedená v Bulletinu lze využít i pro potřeby produktů FLEXI INVEST 2008 a H-FIX, zejména pro případ mimořádných
VíceInvestiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Červenec 2009 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ
Investiční oddělení Červenec 2009 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem července zůstaly spotřebitelské ceny během června nezměněné. V meziročním
VíceWEEKLY REPORT 4.6. 8.6.2007. Týdenní komentář 8.6.200 7. Index PX
Ing. Marek Hatlapatka analytik hatlapatka@cyrrus.cz WEEKLY REPORT 4.6. 8.6.2007 8.6.2007 Týdenní komentář Index PX 1 9 0 0 Akciové trhy ve světě dlouhou dobu hledaly tu správnou záminku k poklesům z historických
Více- 1 - Makrodata v ČR zveřejněná v červnu:
- 1 - Makrodata v ČR zveřejněná v červnu: 1 Průmyslová produkce za duben vzrostla o 2,2 % y/y Maloobchodní tržby za duben propadly o 4,1 % y/y a o 2,1 % m/m Nezaměstnanost za květen klesla na 8,2 % Inflace
VíceIndex PX. Týdenní komentář 23.5.20 08
Ondřej Moravanský analytik moravansky@cyrrus.cz WEEKLY REPORT 19..5.. 23..5..2008 23.5.2008 SUPERSPAD Závěr (místní měna) Tržní kap. (mld.eur) Týdenní změna (%) P/E (x) Dividend. výnos (%) AAA Auto 25
VíceAAA Auto Group N.V. Předběžné hospodářské výsledky za rok 2011. 29. března 2012
AAA Auto Group N.V. Předběžné hospodářské výsledky za rok 2011 29. března 2012 Agenda 1. Skupina AAA AUTO v roce 2011 2. Situace na trhu & strategie společnosti 3. Předběžné hospodářské výsledky za rok
VíceSTUDIE VLIVU INVESTIC DO DOPRAVNÍ INFRASTRUKTURY NA VEŘEJNÉ FINANCE, ZAMĚSTNANOST A PRODUKČNÍ SCHOPNOST Z POHLEDU MAKROEKONOMICKÉHO:
STUDIE VLIVU INVESTIC DO DOPRAVNÍ INFRASTRUKTURY NA VEŘEJNÉ FINANCE, ZAMĚSTNANOST A PRODUKČNÍ SCHOPNOST Z POHLEDU MAKROEKONOMICKÉHO: Kvalitativní a kvantitativní analýza s akcentem na oblast Zlínského
VíceAnalýzy a doporučení. Doporučení: koupit Cílová cena: 4 449 Kč. Komerční banka
Fio Analýzy a doporučení Komerční banka Fio banka, a.s. 29.8.2011 Aktualizace ocenění společnosti Komerční banka, a.s. Nové doporučení koupit Předešlé doporučení akumulovat Nová cílová cena 4 449,- Kč
VícePrezentace pro tiskovou konferenci 12. červen 2007. Prof. Ing. Robert Holman, CSc. člen bankovní rady
Zpráva o finanční stabilitě 2006 Prezentace pro tiskovou konferenci 12. červen 2007 Prof. Ing. Robert Holman, CSc. člen bankovní rady Finanční stabilita je jedním m z cílůc ČNB 2 Péče o finanční stabilitu
VíceIndex PX. Týdenní komentář 27.6.08
Marek Hatlapatka analytik hatlapatka@cyrrus.cz WEEKLY REPORT 23..6.. 27..6..2008 27.6.2008 SUPERSPAD Závěr (místní měna) Tržní kap. (mld.eur) Týdenní změna (%) P/E (x) Dividend. výnos (%) AAA Auto 19,6
VíceWEEKLY REPORT 20.8. 24.8.2007. Index PX SUPERSPAD CME 1768,0 2,2 5,9 54,8 0,0
Ing. Karel Potměšil analytik potmesil@cyrrus.cz WEEKLY REPORT 20.8. 24.8.2007 24.8.2007 Týdenní komentář Index PX Po několika týdnech propadů došlo v tom posledním k uklidnění situace. Za zklidněním trhů
VíceGraf č. III.1.1 Dlouhodobý vývoj stavební výroby (indexy ze s. c., průměrný měsíc r. 1990 = 100) 97,8 94,3 93,4 86,1 82,0
III. STAVEBNICTVÍ III.1. Produkce, zaměstnanost a produktivita Stavebnictví patřilo svou dynamikou k odvětvím s nejvyšším růstem, který se téměř zdvojnásobil z 5,3 % v roce 2000 na 9,6 % v roce 2001. Stavební
VíceNeúroda a dražší benzín za překvapivou inflací v regionu. Česká republika a Polsko Zatímco v ČR inflace stagnuje, v Polsku zamířila vzhůru 2
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 16. července 2010 Česká republika a Polsko Zatímco v ČR inflace stagnuje, v Polsku zamířila vzhůru 2 Výhled na týden MNB tentokrát nemá důvod jakkoliv zasahovat 4 Neúroda
VíceCentrální banky se opět dostávají ve střední Evropě do centra pozornosti, když situace začíná být zajímavá zejména v České republice a Maďarsku.
www.csob.cz 25. září 2009 Česká republika ČNB podle očekávání své sazby tentokrát nezměnila 2 Naděje na nižší deficit českého rozpočtu narůstá 3 Výhled na týden Sníží MNB základní sazbu 50 bazických bodů.
VíceČESKÁ ZEMĚDĚLSKÁ UNIVERZITA V PRAZE
ČESKÁ ZEMĚDĚLSKÁ UNIVERZITA V PRAZE Provozně ekonomická fakulta Teze k diplomové práci Statistická analýza obchodování s vybranými cennými papíry Autor DP: Milena Symůnková Vedoucí DP: Ing. Marie Prášilová,
VíceČeská ekonomika v globálním kontextu. Kde jsme a kam kráčíme? David Marek Deloitte Czech Republic
Česká ekonomika v globálním kontextu Kde jsme a kam kráčíme? David Marek Deloitte Czech Republic Ještě než začneme Misery index 30 25 inflace míra nezaměstnanosti misery index 20 15 10 5 0 1993 1995 1997
VíceInflace klepe na dveře středoevropských centrálních bank
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 4. února 2011 Česká republika ČNB: 4:3 pro ponechání sazeb na stávající úrovni 2 Výhled na týden Nadílka českých makročísel by měla pozitivně překvapit 4 Inflace klepe na
VíceAnalýza postavení cestovního ruchu v naší ekonomice
10 06/2011 Analýza postavení cestovního ruchu v naší ekonomice Cestovní ruch je na národní i regionální úrovni významnou ekonomickou činností s velmi příznivým dopadem na hospodářský růst a zaměstnanost.
Více3. Využití pracovní síly
3. Využití pracovní síly Trh práce ovlivňuje ekonomická situace Ekonomika rostla do roku, zaměstnanost však takový trend nevykazovala...podobný ne však stejný vývoj probíhal i v Libereckém kraji Situaci
VíceWEEKLY REPORT 17.9. 21.9.2007. Index PX SUPERSPAD CME 1 834,0 2,3-0,9 58,4 0,0
Ing. Karel Potměšil analytik potmesil@cyrrus.cz WEEKLY REPORT 17.9. 21.9.2007 21.9.2007 Týdenní komentář Největší vliv na obchodování na pražské burze jako na celek mělo jednoznačně rozhodnutí americké
VíceTrh s elektřinou z pohledu nezávislého
Trh s elektřinou z pohledu nezávislého obchodníka Rynek energii elektrycznej z perspektywy niezaleŝnego handlowcy 1 21.-22.09.2010 Konference AEM Historie české společnosti První verze podnikatelského
VíceV. VNĚJŠÍ EKONOMICKÉ VZTAHY A. Zahraniční obchod 22
V. VNĚJŠÍ EKONOMICKÉ VZTAHY A. Zahraniční obchod 22 Obrat zahraničního obchodu byl ve 4. čtvrtletí 2005 proti 4. čtvrtletí 2004 vyšší o 7,4 %, tj. o 68,6 mld. Kč a dosáhl 1 001,0 mld. Kč. Na jeho navýšení
VíceAnalýzy a doporučení
Fio Analýzy a doporučení Nová fundamentální analýza společnosti Unipetrol, a.s. Fio banka, a.s. 26.1.2012 Unipetrol, a.s. Nové doporučení - držet Předešlé doporučení akumulovat Nová cílová cena 174,- Kč
Více3. NEZAMĚSTNANOST A VOLNÁ PRACOVNÍ MÍSTA
3. NEZAMĚSTNANOST A VOLNÁ PRACOVNÍ MÍSTA V České republice je nezaměstnanost definována dvojím způsobem: Národní metodika, používaná Ministerstvem práce a sociálních věcí (MPSV), vychází z administrativních
VíceČeská republika Nová data z ekonomiky nahrávají nižším sazbám 2
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 16. října 2009 Česká republika Nová data z ekonomiky nahrávají nižším sazbám 2 Česká republika a Maďarsko Výnosy dluhopisů klesají v ČR i v Maďarsku 3 Výhled na týden MMB
VíceIntervence ČNB dva roky poté Mýty, fakta, odhady. Zpracoval: Ing. Otto Daněk místopředseda AE (z materiálů ČNB a denního tisku) 1
Intervence ČNB dva roky poté Mýty, fakta, odhady Zpracoval: Ing. Otto Daněk místopředseda AE (z materiálů ČNB a denního tisku) 1 1. Rozhodnutí ČNB bylo překvapivé a šokující pro trhy i podniky. Na několika
VíceBankovnictví. Telekomunikace. Energetika
Ing. Karel Potměšil Analytik potmesil@cyrrus.cz WEEKLY REPORT 30.4. 4.5.2007 4.5.2007 Týdenní komentář Týden na pražské burze přinesl zahájení odkupu vlastních akcií společností ČEZ. Ta prakticky každý
VíceOstatní informace pro akcionáře
215 Ostatní informace pro akcionáře a investory Základní informace o společnosti Obchodní firma: Telefónica O2 Czech Republic, a.s. (Telefónica O2, společnost) Sídlo: Praha 4, Za Brumlovkou 266/2, PSČ
VíceZálohy na zdravotní, důchodové a nemocenské pojištění v roce 2010
* Zálohy na zdravotní, důchodové a nemocenské pojištění v roce 2010 * 04. 01. 2010, Ing. Petr Kučera Nová minimální záloha na zdravotní pojištění platí již od ledna 2010, nové minimální/maximální zálohy
VíceVeřejná analýza 2016 UPDATE KVĚTEN. Marek Hauf analytik hauf@primstock.cz Tel: 234 768 018
Veřejná analýza 2016 ROPA LONG UPDATE KVĚTEN Marek Hauf analytik hauf@primstock.cz Tel: 234 768 018 WTI ropa na dostřel hladiny 50 USD za barel Poté, co v průběhu včerejšího dne po sedmi měsících pokořila
VíceVybrané úseky národního hospodářství České republiky v srpnu a září 2007
Vybrané úseky národního hospodářství České republiky v srpnu a září 2007 SRPEN Průmysl Průmyslová produkce sezónně očištěná byla v srpnu 2007 meziměsíčně nižší o 0,8 %. Meziroční index průmyslové produkce
VícePředběžné neauditované finanční výsledky za rok 2010
REGULATORNÍ OZNÁMENÍ 1. března 2011 Fortuna Entertainment Group N.V. Předběžné neauditované finanční výsledky za rok 2010 Amsterdam - Fortuna Entertainment Group N.V., největší středoevropský provozovatel
VíceKOMISE EVROPSKÝCH SPOLEČENSTVÍ. Návrh NAŘÍZENÍ RADY
KOMISE EVROPSKÝCH SPOLEČENSTVÍ V Bruselu dne 10.03.2005 KOM(2005) 80 v konečném znění Návrh NAŘÍZENÍ RADY o další změně nařízení (ES) č. 1601/2001 o uložení konečného antidumpingového cla z dovozu některých
VíceKapitálové trhy a fondy ČP INVEST 26.-30.7.2010. Ing. Milan Tomášek 2.8.2010 Praha
Kapitálové trhy a fondy ČP INVEST 26.-30.7.2010 Ing. Milan Tomášek 2.8.2010 Praha Vývoj fondů ČP INVEST v roce 2010 Zhodnocení fondů v roce 2010 Zhodnocení fondů za 5D OPF Korporátn.dluh. 5,63% OPF Nemovitostních
VíceMěsto Mariánské Lázně
Město Mariánské Lázně Pravidla pro poskytování dotací na sportovní činnost Město Mariánské Lázně rozhodlo dne 11.12.2012 usnesením zastupitelstva města č. ZM/481/12 vydat tato Pravidla pro poskytování
Více7. Dynamika nevýznamnějších výdajových položek vládního sektoru v období konsolidace veřejných rozpočtů
Vybrané aspekty vývoje hospodaření vládního sektoru v zemích EU kód 87-13 7. Dynamika nevýznamnějších výdajových položek vládního sektoru v období konsolidace veřejných rozpočtů Potřeba podrobnějšího pohledu
VícePrůzkum názorů finančních ředitelů ve střední Evropě
Průzkum názorů finančních ředitelů ve střední Evropě Česká republika Únor 2016 7. ročník Contents V pořadí sedmý průzkum názorů finančních ředitelů ve střední Evropě probíhal v říjnu a listopadu. Průzkumu
VíceInsolvenční návrhy ČR* 2013 2014 2015. nepodnikajících živnostníků Celkem Firmy. nepodnikajících živnostníků
TISKOVÁ INFORMACE Vývoj insolvencí v České republice v roce 215 Praha, leden 216 Roční počty insolvenčních návrhů mají svá maxima konečně za sebou. Od vzniku Insolvenčního zákona v roce 28 do roku 213
VíceZPRÁVA O INFLACI / I 013 2
ZPRÁVA O INFLACI / I 13 ZPRÁVA O INFLACI / I PŘEDMLUVA 3 Počínaje rokem 1998 přešla Česká národní banka k cílování inflace. V režimu cílování inflace hraje významnou roli komunikace centrální banky s
VíceUpíše-li akcie osoba, jež jedná vlastním jménem, na účet společnosti, platí, že tato osoba upsala akcie na svůj účet.
UPOZORNĚNÍ Tato osnova je určena výhradně pro studijní účely posluchačů předmětu Obchodní právo v případových studiích přednášeném na Právnické fakultě Univerzity Karlovy v Praze a má sloužit pro jejich
Více2 Ukazatele plodnosti
2 Ukazatele plodnosti Intenzitní ukazatele vystihují lépe situaci ve vývoji porodnosti než absolutní počty, neboť jsou očištěny od vlivu věkové struktury. Pomalejší růst úhrnné plodnosti 2 ve srovnání
VíceWEEKLY REPORT 10.12. 14.12.2007. Index PX. AAA Auto 45,40 0,117-3,61 330,71 0,0
Ing. Karel Potměšil analytik potmesil@cyrrus.cz WEEKLY REPORT 10.12. 14.12.2007 14.12.2007 Týdenní komentář Index PX Obchodování na pražské burze a okolních trzích se ani tento týden nevymanilo z vlivu
VíceRychnov nad Kněžnou. Trutnov VÝVOJ BYTOVÉ VÝSTAVBY V KRÁLOVÉHRADECKÉM KRAJI V LETECH 1998 AŽ 2007 29
3. Bytová výstavba v okresech Královéhradeckého kraje podle fází (bez promítnutí územních změn) Ekonomická transformace zasáhla bytovou výstavbu velmi negativně, v 1. polovině 90. let nastal rapidní pokles
VíceSTANOVISKO č. STAN/1/2006 ze dne 8. 2. 2006
STANOVISKO č. STAN/1/2006 ze dne 8. 2. 2006 Churning Churning je neetická praktika spočívající v nadměrném obchodování na účtu zákazníka obchodníka s cennými papíry. Negativní následek pro zákazníka spočívá
VíceSilné měny pobídnou MNB a ČNB k další redukci úroků
www.csob.cz 24. července 2009 Česká republika Ministerstvo financí zhoršilo výhled české ekonomiky 2 Polsko Blýská se na lepší časy 3 Výhled na týden MNB sáhne k dalšímu snížení základní sazby o 50 bazických
VíceRegulatorní informace
Počet klientů Komerční banky narostl o 22 000 díky úspěšnému programu výhod MojeOdměny Čistý zisk za první pololetí 2014 dosáhl 6,4 miliardy Kč Praha, 1. srpna 2014 Komerční banka dnes oznámila konsolidovaný
Více3. Vnější a vnitřní rovnováha
3. Vnější a vnitřní rovnováha 3.1. Zahraniční obchod V roce 25 převýšila poprvé hodnota vyváženého zboží hodnotu zboží dováženého a zahraniční obchod tak dosáhl nejlepšího výsledku v historii české ekonomiky.
VíceIng. Vladimír Šretr daňový poradce
Ing. Vladimír Šretr daňový poradce D A Ň O V Á I N F O R M A C E Informace o novele zákona o daních z příjmu pro rok 2011 --------------------------------------------------------------------------- Vláda
VíceSBÍRKA ZÁKONŮ. Ročník 2012 ČESKÁ REPUBLIKA. Částka 14 Rozeslána dne 31. ledna 2012 Cena Kč 53, O B S A H :
Ročník 2012 SBÍRKA ZÁKONŮ ČESKÁ REPUBLIKA Částka 14 Rozeslána dne 31. ledna 2012 Cena Kč 53, O B S A H : 37. Zákon, kterým se mění některé zákony v souvislosti s reformou dohledu nad finančním trhem v
Více2002, str. 252. 1 Jírová, H.: Situace na trhu práce v České republice. Transformace české ekonomiky. Praha, LINDE,
Úkolem diplomové práce, jejíž téma je Politika zaměstnanosti (srovnání podmínek v ČR a EU), je na základě vyhodnocení postupného vývoje nezaměstnanosti v České republice od roku 1990 analyzovat jednotlivé
VícePokyn D - 293. Sdělení Ministerstva financí k rozsahu dokumentace způsobu tvorby cen mezi spojenými osobami
PŘEVZATO Z MINISTERSTVA FINANCÍ ČESKÉ REPUBLIKY Ministerstvo financí Odbor 39 Č.j.: 39/116 682/2005-393 Referent: Mgr. Lucie Vojáčková, tel. 257 044 157 Ing. Michal Roháček, tel. 257 044 162 Pokyn D -
VíceJaderná elektrárna Temelín si připomíná 10 let provozu
Jaderná elektrárna Temelín si připomíná 10 let provozu Informační podklad pro novináře Zpracoval: Marek Sviták, tiskový mluvčí JE Temelín Jaderná elektrárna Temelín si připomíná 10 let provozu Deset let
VíceStanovisko ke Zprávě o plnění státního rozpočtu České republiky za 1. pololetí 2010
V Praze dne 30. listopadu 2010 Sp. zn.: 150/10-NKU45/165/10 Stanovisko ke Zprávě o plnění státního rozpočtu České republiky za 1. pololetí 2010 (k sněmovnímu tisku č. 149) předkládané v souladu s ustanovením
VícePARLAMENT ČESKÉ REPUBLIKY Poslanecká sněmovna 2009 V. volební období. Vládní návrh. na vydání. zákona
PARLAMENT ČESKÉ REPUBLIKY Poslanecká sněmovna 2009 V. volební období 968 Vládní návrh na vydání zákona kterým se mění zákon č. 180/2005 Sb., o podpoře výroby elektřiny z obnovitelných zdrojů energie a
VíceTechnická Analýza. Fio, burzovní společnost, a.s.
Technická Analýza Fio, burzovní společnost, a.s. S&P 500: Hranice 50% fibo retracement předchozího poklesu byla již pokořena o více bodů než by bvlo zdrávo. Nicméně přesný odraz od 50% fibo není nutný
Vícedo 1,1 ŽM od 1,1 do 1,8 ŽM od 1,8 do 3,0 do 6 let 551 482 241 od 6 do 10 let 615 538 269 od 10 do 15 let 727 636 318 od 15 do 26 let 797 698 349
Systém sociálního zabezpečení (někdy se též používá pojem sociální ochrana) v České republice tvoří tři základní systémy: sociální pojištění státního sociální podpora sociální pomoc (péče). Systém sociálního
VícePlynárenství z pohledu evropského, doporučení pro odběratele
Plynárenství z pohledu evropského, doporučení pro odběratele Vladimír Štěpán Březen 2009 ENA s.r.o. stepan@ena.cz Aktuální vývoj na trhu s plynem (pozitiva) Ekonomická krize ovlivnila a urychlila vývoj
VíceTISKOVÁ ZPRÁVA (VÝSLEDKY ZA 1. ČTVRTLETÍ 2007)
V Praze dne 16. 5. 2007 embargo do 14:00 TISKOVÁ ZPRÁVA (VÝSLEDKY ZA 1. ČTVRTLETÍ 2007) Skupina ČSOB meziročně zvýšila objem obchodních úvěrů o 32 %. Provozní zisk bez mimořádných položek v 1. čtvrtletí
Více9196/16 mp/mb 1 DG B 3A - DG G 1A
Rada Evropské unie Brusel 13. června 2016 (OR. en) 9196/16 POZNÁMKA Odesílatel: Příjemce: Generální sekretariát Rady Výbor stálých zástupců / Rada ECOFIN 448 UEM 195 SOC 312 EMPL 208 COMPET 282 ENV 327
VíceCenový předpis Ministerstva zdravotnictví 2/2008/FAR ze dne 12. května 2008, o regulaci cen zdravotnických prostředků. I. Pojmy
Cenový předpis Ministerstva zdravotnictví 2/2008/FAR ze dne 12. května 2008, o regulaci cen zdravotnických prostředků Ministerstvo zdravotnictví podle 2a odst. 1 zákona č. 265/1991 Sb., o působnosti orgánů
VíceOvoce do škol Příručka pro žadatele
Ve smečkách 33, 110 00 Praha 1 tel.: 222 871 556 fax: 296 326 111 e-mail: info@szif.cz Ovoce do škol Příručka pro žadatele OBSAH 1. Základní informace 2. Schválení pro dodávání produktů 3. Stanovení limitu
VíceFio Představení společnosti FORTUNA ENTERTAINMENT GROUP N.V.
8.10.2010 Fio banka, a.s. FORTUNA GROUP N.V. Fio Představení společnosti FORTUNA ENTERTAINMENT GROUP N.V. ENTERTAINMENT Počet vydaných akcií: 50 mil ks Primární úpis akcií: 13,83 mil. ks v držení Penta
VíceNAŘÍZENÍ RADY (ES) č. 1264/1999 ze dne 21. června 1999, kterým se mění nařízení (ES) č. 1164/94 o zřízení Fondu soudržnosti RADA EVROPSKÉ UNIE, s
NAŘÍZENÍ RADY (ES) č. 1264/1999 ze dne 21. června 1999, kterým se mění nařízení (ES) č. 1164/94 o zřízení Fondu soudržnosti RADA EVROPSKÉ UNIE, s ohledem na Smlouvu o založení Evropského společenství,
VíceNázory na bankovní úvěry
INFORMACE Z VÝZKUMU STEM TRENDY 1/2007 DLUHY NÁM PŘIPADAJÍ NORMÁLNÍ. LIDÉ POKLÁDAJÍ ZA ROZUMNÉ PŮJČKY NA BYDLENÍ, NIKOLIV NA VYBAVENÍ DOMÁCNOSTI. Citovaný výzkum STEM byl proveden na reprezentativním souboru
VícePokyny k vyplnění Průběžné zprávy
Pokyny k vyplnění Průběžné zprávy Verze: 2 Platná od: 15. 1. 2013 Doplnění nebo úpravy v pokynech jsou odlišeny červenou barvou písma. Termín pro podání elektronické verze průběžné zprávy obou částí je
VíceZPRÁVA O INFLACI / I 012 2
ZPRÁVA O INFLACI / I 1 ZPRÁVA O INFLACI / I PŘEDMLUVA 3 Počínaje rokem 1998 přešla Česká národní banka k cílování inflace. V režimu cílování inflace hraje významnou roli komunikace centrální banky s
VíceSmlouva o nájmu pozemku
Příloha usnesení Rady městské části č. 30.25.11 Smluvní strany: Pronajímatel: Smlouva o nájmu pozemku uzavřená podle ustanovení 663 a následujících zákona č. 40/1964 Sb., občanský zákoník, ve znění pozdějších
VíceKOMISE EVROPSKÝCH SPOLEČENSTVÍ ZPRÁVA KOMISE. Výroční zpráva o činnostech v rámci výzkumu a technického rozvoje v Evropské unii za rok 2003
KOMISE EVROPSKÝCH SPOLEČENSTVÍ V Bruselu dne 03.06.2005 KOM(2005) 233 v konečném znění ZPRÁVA KOMISE Výroční zpráva o činnostech v rámci výzkumu a technického rozvoje v Evropské unii za rok 2003 [SEC(2005)
VíceVývoj vybraných indexů
MĚSÍČNÍ PŘEHLED AKCIOVÉHO TRHU (vydáno 8.2.2010) Marek Hatlapatka Analytik ČEZ, NWR, Erste, KB, VIG hatlapatka@cyrrus.cz Jan Procházka Analytik Unipetrol prochazka@cyrrus.cz Karel Potměšil Analytik Orco,
VíceČD Cargo, a.s. dluhopisový program v maximálním objemu nesplacených dluhopisů 6.000.000.000 Kč s dobou trvání programu 10 let
ČD Cargo, a.s. dluhopisový program v maximálním objemu nesplacených dluhopisů 6.000.000.000 Kč s dobou trvání programu 10 let DOPLNĚK DLUHOPISOVÉHO PROGRAMU Dluhopisy s pevným úrokovým výnosem v celkové
VíceVEŘEJNÁ NABÍDKA POZEMKŮ URČENÝCH K PRODEJI PODLE 7 ZÁKONA
VEŘEJNÁ NABÍDKA POZEMKŮ URČENÝCH K PRODEJI PODLE 7 ZÁKONA č. 95/1999 Sb., O PODMÍNKÁCH PŘEVODU ZEMĚDĚLSKÝCH A LESNÍCH POZEMKŮ Z VLASTNICTVÍ STÁTU NA JINÉ OSOBY, VE ZNĚNÍ POZDĚJŠÍCH PŘEDPISŮ (DÁLE JEN ZÁKON
VíceZkrácený týden zakončil v kladném teritoriu
. TÝDENNÍ AKCIOVÝ PŘEHLED 13. července 2009 Zkrácený týden zakončil v kladném teritoriu 13. července 2009 Hlavní index pražské burzy si v minulém kratším týdnu připsal 1,5% a uzavřel na 889 bodech. Celkový
VíceČeskoslovenská obchodní banka, a. s. 1. DODATEK ZÁKLADNÍHO PROSPEKTU
Základní prospekt pro nabídkový program investičních certifikátů navázaných na index 1. DODATEK ZÁKLADNÍHO PROSPEKTU Tento dokument (dále jen "1. Dodatek Základního prospektu") aktualizuje Základní prospekt
VíceSMLOUVA O POSKYTOVÁNÍ SOCIÁLNÍ SLUŽBY č.../2013
SMLOUVA O POSKYTOVÁNÍ SOCIÁLNÍ SLUŽBY č.../2013 Poskytovatelem sociální služby: Adresa: Sídlo: DOMOV PRO SENIORY JAVORNÍK, p. o., Školní 104, 790 70 J a v o r n í k J A V O R N Í K IČO: 75004101 Zapsán:
VíceO b s a h : 12. Úřední sdělení České národní banky ze dne 1. října 2001 k využívání outsourcingu bankami
Částka 16 Ročník 2001 Vydáno dne 5. října 2001 O b s a h : ČÁST OZNAMOVACÍ 12. Úřední sdělení České národní banky ze dne 1. října 2001 k využívání outsourcingu bankami 13. Úřední sdělení České národní
VíceDotační program města Uherský Brod na podporu kulturních akcí
Dotační program města Uherský Brod na podporu kulturních akcí Článek I. Účel 1) Dotační program města Uherský Brod na podporu kulturních akcí (dále jen Program) je určen k poskytování dotací z rozpočtu
Vícelkl MONETA Money Bank Představení společnosti
MONETA Money Bank Představení společnosti lkl Šestá největší banka na českém trhu dle objemu spravovaných aktiv GE Money Bank požádala o přijetí svých kmenových akcií k obchodování na hlavním trhu pražské
VíceÚNOR 2009 (vydáno 5.3.2009)
MĚSÍČNÍ PŘEHLED AKCIOVÉHO TRHU Marek Hatlapatka Analytik ČEZ, NWR, Erste, KB, VIG hatlapatka@cyrrus.cz Jan Procházka Analytik Unipetrol prochazka@cyrrus.cz Karel Potměšil Analytik Orco, ECM, Zentiva, AAA,
VíceDAŇ Z PŘÍJMŮ FYZICKÝCH OSOB
DAŇ Z PŘÍJMŮ FYZICKÝCH OSOB Předmět daně z příjmů fyzických osob Fyzická osoba zdaňuje všechny své příjmy jedinou daní a přitom tyto příjmy mohou mít různý charakter. Příjmy fyzických osob se rozdělují
VícePodpora výroby elektřiny z biomasy a bioplynu (z pohledu ERÚ) Petr Kusý Odbor elektroenergetiky Energetický regulační úřad www.eru.
Podpora výroby elektřiny z biomasy a bioplynu (z pohledu ERÚ) Petr Kusý Odbor elektroenergetiky Energetický regulační úřad www.eru.cz Obsah prezentace Stručné představení ERÚ Zákon č. 180/2005 Sb. o podpoře
VíceNástroje ke zvýšení pracovní mobility v ČR kombinovaná databáze práce a bydlení
Nástroje ke zvýšení pracovní mobility v ČR kombinovaná databáze práce a bydlení Petr SUNEGA petr.sunega@soc.cas.cz http://seb.soc.cas.cz Oddělení socioekonomie bydlení Struktura prezentace Důvody pro zkoumání
VíceAnalýzy a doporučení. Nové doporučení: koupit Původní doporučení: akumulovat Nová cílová cena: 4 212 Kč Původní cílová cena: 4 212 Kč
Analýzy a doporučení Komerční banka, a.s. Nové ocenění Komerční banka, a.s. Nové doporučení: koupit Původní doporučení: akumulovat Nová cílová cena: 4 212 Kč Původní cílová cena: 4 212 Kč 17.4.2013 Z důvodu
VícePOKYNY. k vyplnění přiznání k dani z příjmů fyzických osob za zdaňovací období (kalendářní rok) 2012
dz_12dpfo5405_19_pok.pdf - Adobe Acrobat Professional POKYNY k vyplnění přiznání k dani z příjmů fyzických osob za zdaňovací období (kalendářní rok) 2012 Pokyny k vyplnění přiznání k dani z příjmů fyzických
VíceZákladní parametry státního rozpočtu pro rok 2015
Základní parametry státního rozpočtu pro rok 2015 Ministerstvo financí v současné etapě rozpočtových prací navrhuje pro rok 2015 následující základní parametry: ukazatel rozpočet 2014 rozpočet 2014 návrh
VíceInvestiční služby, Investiční nástroje a rizika s nimi související
Investiční služby, Investiční nástroje a rizika s nimi související Předmětem tohoto materiálu je popis investičních služeb poskytovaných společností Activity Partner, s.r.o. (dále jen Zprostředkovatel
VíceSouhrnná zpráva ČEPS, a.s., za 1. pololetí 2014
Souhrnná zpráva ČEPS, a.s., za 1. pololetí 2014 Významné události ve sledovaném období: - Dne 26. 6. 2014 proběhlo rozhodnutí jediného akcionáře při výkonu působnosti valné hromady ČEPS, a.s., v rámci
Více218/2000 Sb. ZÁKON ČÁST PRVNÍ ROZPOČTOVÁ PRAVIDLA HLAVA I ÚVODNÍ USTANOVENÍ. 1 Předmět úpravy. 2 Základní ustanovení
Obsah 218/2000 Sb. ZÁKON ze dne 27. června 2000 o rozpočtových pravidlech a o změně některých souvisejících zákonů (rozpočtová pravidla) Změna: 493/2000 Sb. Změna: 141/2001 Sb. Změna: 187/2001 Sb. Změna:
VíceFOND VYSOČINY NÁZEV GP
RF-04-2009-01, př. 1upr1 Počet stran: 6 FOND VYSOČINY Výzva k předkládání projektů vyhlášená v souladu se Statutem účelového Fondu Vysočiny 1) Název programu: NÁZEV GP Grantový program na podporu 2) Celkový
VíceŘecká stávka prověří imunitu regionu vůči nákaze
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 24. června 2011 Česká republika ČNB se sazbami nikam nepospíchá 2 Výhled na týden Revize polské platební bilance v centru pozornosti 4 Řecká stávka prověří imunitu regionu
VíceRecese nebo růst sazeb: příležitosti a rizika
Recese nebo růst sazeb: příležitosti a rizika 30. října 2014 Tento propagační dokument vytvořil odbor oddělení Obchody Treasury České spořitelny, a.s. Není produktem nezávislého researche. Tento dokument
VíceKempHoogstad daňové novinky. Prosinec 2013
KempHoogstad daňové novinky Prosinec 2013 Obsah: 1. Obchodní korporace daně a účetnictví... 2 2. Daň z přidané hodnoty... 3 3. Zaměstnanci a fyzické osoby... 4 4. Majetkové daně... 5 Stejně jako téměř
VíceVNITŘNÍ SMĚRNICE číslo
VNITŘNÍ SMĚRNICE číslo sociální služba domov pro osoby se zdravotním postižením (DOZP) chráněné bydlení (CHB) odlehčovací služba (OS) standard kvality služeb číslo PŘEDMĚT: Směrnice k úhradám sociálních
VíceVelikost pracovní síly
Velikost pracovní síly Velikost pracovní síly v kraji rostla obdobně jako na celorepublikové úrovni. Velikost pracovní síly 1 na Vysočině se v posledních letech pohybuje v průměru kolem 257 tisíc osob
VíceAnalýzy a doporučení. Pegas Nonwovens. Doporučení: Redukovat Cílová cena: 805 Kč. Pegas Nonwovens SA. Představení společnosti
Analýzy a doporučení Pegas Nonwovens Doporučení: Redukovat Cílová cena: 805 Kč 8. 9. 2015 Pegas Nonwovens SA Doporučení: redukovat Cílová cena (12měsíční): 805 Kč Předchozí doporučení (z 16. 2. 2015):
VíceMěny rekordně sílí, korekce je stále v nedohlednu. Polsko a Maďarsko. Výhled na týden. Zlotý i forint na býčí stezce 2
www.csob.cz 18. července 2008 Polsko a Maďarsko Zlotý i forint na býčí stezce 2 Výhled na týden MNB nemá prostor pro růst sazeb 4 Měny rekordně sílí, korekce je stále v nedohlednu Dnes Týdenní změna Další
VíceKomentované Cenové rozhodnutí Energetického regulačního úřadu č. 9/2004 ze dne 20. října 2004, k cenám tepelné energie
Komentované Cenové rozhodnutí Energetického regulačního úřadu č. 9/2004 ze dne 20. října 2004, k cenám tepelné energie Energetický regulační úřad (dále jen Úřad ) podle 2c zákona č. 265/1991 Sb., o působnosti
VíceÚŘAD PRO OCHRANU HOSPODÁŘSKÉ SOUTĚŽE ROZHODNUTÍ. Č. j.: ÚOHS-S0740/2015/KS-40547/2015/840/MWi Brno 23. 11. 2015
*UOHSX007UAGF* UOHSX007UAGF ÚŘAD PRO OCHRANU HOSPODÁŘSKÉ SOUTĚŽE ROZHODNUTÍ Č. j.: ÚOHS-S0740/2015/KS-40547/2015/840/MWi Brno 23. 11. 2015 Úřad pro ochranu hospodářské soutěže ve správním řízení sp. zn.
VíceZásady pro prodej bytových domů Městské části Praha 5
Zásady pro prodej bytových domů Městské části Praha 5 Základní pojmy Pro účely těchto Zásad pro prodej nemovitostí (pozemků, jejichž součástí jsou bytové domy) Městské části Praha 5 (dále jen Zásady )
Více2. Úroveň bydlení, náklady na bydlení a ceny nemovitostí v Olomouckém kraji
2. Úroveň bydlení, náklady na bydlení a ceny nemovitostí v Olomouckém kraji 2.1. Charakteristika domovního a bytového fondu a úrovně bydlení Domovní fond Olomouckého kraje zahrnoval podle sčítání lidu,
Více