Typy, triky, strategie, taktika

Rozměr: px
Začít zobrazení ze stránky:

Download "Typy, triky, strategie, taktika"

Transkript

1 Typy, triky, strategie, taktika Neni gap jako gap.. prevezme roli supportu v pripade byciho trendu. Tento gap je tez nekdy nazyvan "mericim" (measuring), protoze ma velmi casto tuto zajimavou vlastnost: nastava priblizne v polovine trendu. Ostrileny analytik-vestec tedy zmeri vzdalenost mezi prulomovym gapem a... Delta neutralni pozice Vypada to velmi pritazlive. Pri poklesu ceny pozice vydela. Pri stagnaci ceny pozice take vydela. I pri vzrustu ceny pozice vydela. Prodelavat by zacala az tehdy, prehoupne-li se cena pres $ Inverzni trh...dojde-li k jeho naruseni nebo zvratu do backwardation, je to velmi casto znakem velmi silne momentalni poptavky, tedy jiz existujiciho nebo bliziciho se silneho byciho trhu. Miniportfolio Existence minikontraktu tuto truchlivou situaci zmenila od zakladu. Nyni ma i spekulant s uctem okolo $5000 moznost k simultannimu vytvoreni pozic v nekolika sektorech beze strachu, ze drobny cenovy vykyv jej odezene od naplanovane sirokofrontalni ofenzivy. Synteticke pozice Financni alchymista aplikuje vyse uvedenych ekvivalnci k vytvareni tzv. syntetickych pozic a pri arbitrazi. Syntetickou pozici, zjednodusene receno, se rozumi pozice, ktera vykazuje stejny profil zisk/ztrata jako pozice P, ale je zkonstruovana... 1

2 Mini kontrakty na ropu Mini kontrakty na ropu a zemni plyn jsou idealnim nastrojem pro spekulanty, kteri zamysleji pridat energeticky sektor do sveho portfolia a zaroven se zdrahaji vystavovani se dosti znacnemu riziku spojenemu s "velkymi" kontrakty... Ma smysl vstupovat do trhu s futures s malym uctem, napr. $1000? Vedet, jak jsou rozdany karty Je stastisticky jasne prokazano, ze "siroka verejnost", reprezentovana individualnimi spekulanty, se myli v cca 90% pripadu. Nakupuje blizko vrcholu trendu a prodava na jeho dne. Tim tato skupina volky nevolky plni na trhu futures svoji ekonomickou funkci - dotovat svymi penezi zajistovatele... Co ma vliv na cenu obligaci? Ti nejuspesnejsi se vyznacuji tim, ze jsou schopni vcas videt souvislosti, ktere jsou vetsine dosud skryty. Aby se spekulant mohl ponorit do zkoumani souvislosti skrytych, musi mit nejprve porozumeni souvislosti nejobecnejsich a nejzjevnejsich. Stochastika muze hodne napovedet Hledani divergence mezi stochastickym indikatorem a cenou futures si zaslouzi pozornost, protoze velmi casto signalizuje blizici se zmenu trendu, ktera je z pouheho cenoveho grafu pouhym okem jen tezko uhodnutelna. Divergenci zde mame na mysli... 2

3 Neni gap jako gap Pideni se po gapech a jejich nasledne podrobne studium patri k oblibenym kratochvilim spekulanta nejen komoditniho, ale i akcioveho. Je to zcela pochopitelne : gap je na grafu jasne viditelny a povsimnou si ho i ti, jiz ve skole nenavideli matematiku a pro nez je vypocet napr. klouzaveho prumeru nedostiznym, az einsteinovskym vykonem. Neni tedy divu, ze gapy jsou opredeny celou radou mytu a poucek, ktere byly investujici verejnosti vytvoreny v jeji neutuchajici touze uhodnout budoucnost z pohledu do minulosti. Jednou z nejpopularnejsich sentenci je tato: "Vsechny gapy budou vyplneny." Nutno s urcitou zasmusilosti podotknout, ze nektere gapy se svym zakonitym vyplnenim notne otaleji a spekulant se musi obrnit znacnou trpelivosti, popripade na smrtelnem lozi dogmatickou moudrost o vyplnovani gapu predat svym potomkum a durazne je vyzvat, aby graf a gap bedlive hlidali, nebot ke kyzenemu vyplneni muze dojit teprve po nekolika desitkach let a mezitim, pochopitelne, pozice muze vykazat jiste ztraty, jez mohou vest nejen k erozi portfolia, ale i znacne zadluzit nekolik nasledujicich generaci. Podivejme se na nejbeznejsi klasifikaci gapu: 1. Bezny gap (common gap) Bezny gap ma pro ucely predikce nejmensi pouzitelnost. Vznika obvykle v mene likvidnim trhu (napr. pri nocnim obchodovani i v jinak solidne likvidnim kontraktu) nebo treba uprostred vodorovneho obchodovaciho kanalu. Je vicemene priznakem momentalniho nedostatkem zajmu obchodniku, kdy vcelku i maly pokyn je s to zpusobit vytvoreni gapu na grafove formaci. Napr. vzdalenejsi kontrakty jinak popularnich instrumentu jsou gapy prospikovany jako reseto a chtel-li by gapovy dogmatik na jejich zaklade zaujimat pozice, zrejme by se se zlou potazal. Viz obrazek vpravo. Jde o usek grafu ropy, kontrakt unor Ropa rozhodne nemuze byt osocena z toho, ze je malo likvidni. V dobe, kdy pisi tyto radky (unor 2004), zobrazeny kontrakt zatim skromne v zakulisi ceka na to, az na sebe za necely rok strhne pozornost zastupu ziskuchtivych investoru, kteri prudce zvysi jeho zobchodovane objemy (likviditu). 2. Prulomovy gap (breakaway gap) Prulomovy gap obvykle nastane v okamziku, kdy doslo k vyznamne zmene nalady na trhu a celkovemu prehodnoceni pohledu na dany kontrakt (viz bod A na obrazku). Tento gap signalizuje nastup razantniho cenoveho pohybu a dlouhodobejsiho trendu. Obvykle je doprovazen vyrazne zvysenym objemem transakci. Pozor! Prulomovy gap byva jen zridka kdy vyplnen. Ceny se mohou vratit k hornimu okraji gapu (v pripade byciho prulomu) a mohou i vyplnit cast gapu, ale obvykle jej nevyplni cely. Zkusenost ukazuje toto: Cim vetsim objemem je vznik gapu doprovazen, tim mensi je pravdepodobnost, ze gap bude vyplnen. A naopak, pokud tento gap vyplnen je, velmi casto se ukaze, ze slo o falesny prulom (past na byky), a zadny nasledny mohutny trend vzhuru se nekona. Nefalsovany prulomovy gap smerem vzhuru pak v nasledujicim obchodovani obvykle prevezme roli supportu. Totez (ale zrcadlove obracene) plati i o medvedim prulomovem gapu. Slova "horni", "byk", "support", "vzhuru" nahradte slovy "dolni", "medved", "rezistence", "dolu", atd., to plati i pro nasledujici odstavce. 3. Unikovy gap (runaway gap) Po prulomovem gapu se trh nesmlouvave rozjede svym smerem a existence trendu je z grafu patrna i obchodnikovi s hodne silnymi brylemi. Po urcite dobe, kdy je jasne, ze trh je jiz docela "rozjety", se vytvori dalsi gap (ve smeru trendu). Tento gap je doprovazen vcelku obvyklym objemem a je charakteristicky tim, ze pusobi dojmem jiste lezernosti (viz body B a C na obrazku). Trh proste preskoci urcity cenovy interval jako plnokrevnik Taxisuv prikop a bez sebemensiho zavahani padi dal svym smerem. Techto skoku muze byt v kratke dobe nekolik, pricemz cenova zmena muze akcelerovat a uhel trendu se stava strmejsim. Tento druh gapu je proto technickymi analytiky nazyvan "runaway", unikovy. I on prevezme roli supportu v pripade byciho trendu. Tento gap je tez nekdy nazyvan "mericim" (measuring), protoze ma velmi casto tuto zajimavou vlastnost: nastava priblizne v polovine trendu. Ostrileny analytik-vestec tedy zmeri vzdalenost mezi prulomovym gapem a unikovym gapem, vynasobi ji dvema a s predstihem pak suverenne urci, kde bude trend ukoncen a dojde ke 3

4 zvratu. Nutno dodat, ze analytik se vetsinou zivi analyzovanim, vlastni obchodovani se skutecnymi penezi rad prenechava tem, jimz radi. 4. Gap vycerpani (exhaustion gap) Mnozi, kteri dosud pochybovacne a nerozhodne zevlovali opodal a cekali, "az se trend potvrdi" nyni zavistive pokukuji po ziscich byku. A pak jednoho dne, kdy jejich vahavost a strach ze ztraty jsou konecne prebity navalem ziskuchtivosti, bouchnou do stolu a chlapacky se rozhodnou: "Jdu do toho taky, takovou prilezitost k bezpracnemu obohaceni si jiz dale unikat nenecham!" Okamzite zasednou k pocitaci nebo telefonu a zadaji pokyny k nastupu do rychliku slibne rozjeteho smerem ke zlate zile, tedy BUY za MARKET. Netreba dodavat, ze identicke chlapacke bouchnuti do stolu zaduni v te chvili v nekolika tisicich domacnostech a kancelarich obyvanych tzv. "sirokou verejnosti", nebot masova psychologie investujiciho davu je prekvapive nakazliva a zda se, ze virus zpusobujici posetila rozhodnuti se siri rychlosti svetla*. Burzovni parket je nyni zasypan privalem nakupnich objednavek od techto Opozdenych Byku, coz pochopitelne zapusobi na cenu jako katapult, jenz ji vystreli do vysek, do nichz dosud lidske oko nedohledlo. CENA VYSTRELI VZHURU. * Je nutno podotknout, ze investujici verejnost vstupuje v tomto momentu do long pozice i pod nemalym tlakem telemarketingovych pracovniku-brokeru, kteri zhavi telefony a presvedcuji sve ovecky o jedinecnosti sance vydelat. Mnohdy vsak ze strany brokerskych spolecnosti (zejmena pokud jde o akciovy trh) nejde o nic jineho nez o snahu vyprodat svym klientum baliky akcii z vlastnich zasob, nebot management firmy patri k Smart Money a tusi, ze inkriminovany cenny papir jiz prilis velky rustovy potencial neskyta. "Vyherni losy" se tedy streli klientovi a jeste se nakasiruje provize. To vsak zdaleka neni vse. Nezapominejme na dalsi skupinu akteru, kteri hraji v tomto dramatu vyznamnou roli: spekulanty, kteri jiz pred casem usoudili, ze cena je prilis vysoka a otevreli si (tehdy slibnou) pozici na sestup. Mnozi z techto spatne nacasovanych medvedu vlezli do pasti short pozice napr. jiz v bode A (viz obrazek). Od te doby schytavaji od trendu jednu ranu do kozichu za druhou (trend neni jejich friend). Krvaceji a pelichaji. Jejich ztrata se prohlubuje. Kdyz nyni vidi dalsi vzedmuti ceny, jejich zdeseni je nemale. Vetsina z nich ztrati nervy, rozhodne se skoncovat s dlouhotrvajicim utrpenim a mnohy z nich chlapacky bouchne tlapou do stolu rka: "Dost bylo teto pozice. Dal uz se vysavat nenecham. Zachranim jeste co se da. Zlikviduju to." Pak se meda dobelha k pocitaci nebo telefonu a oznami trhu svou bezpodminecnou kapitulaci, tj. zada pokyn BUY za MARKET. Samozrejme, ze nekteri medvidci jsou jiz v komatu a nejsou s to neco zadavat. Za ne to opatri kdysi drive zadany buy stop, ktery je cenou chycen a vymeten. Odraz na trhu je zrejmy: Nakupni pokyny techto Predcasnych Medvedu jen prilozi pod kotel rozjete lokomotivy a cena je prudce tlacena vzhuru. CENA VYSTRELI VZHURU Z poslednich odstavcu by mohl nekdo usoudit, ze Opozdeni Byci jsou duvodem nasledne kapitulace Predcasnych Medvedu. Napsal jsem to sice tak, ale je to slozitejsi: Ve skutecnosti obe skupiny dochazeji ke svemu rozhodnuti priblizne ve stejnou chvili, jedna skupina ovlivnuje druhou a je obtizne urcit, zda predcasni medvedi likviduji pod tlakem prichodu noveho stada Opozdenych Byku nebo Opozdeni Byci jsou vyhecovani ke sve akci rustem ceny, jenz byl zapricinen likvidaci krvacejicich pozic Predcasnych Medvedu. Pro nas vsak reseni teto pricinne souvislosti neni podstatne. Hovorime zde o gapech, a proto je pro nas dulezite, ze soustredeny napor obou skupin na grafu vytvori gap v bode D (viz obrazekf), ktery je analytiky nazyvan gapem vycerpani (Exhaustion Gap). Tento terminus technicus je velmi trefny a vystizny, nebot v onom momentu je trend skutecne vycerpan. 4

5 V klicovych momentech kratce pred a po gapu vycerpani je tato skutecnost zjevna vsak zpravidla pouze skupine, ktera si v galerce spekulujicich/investujicich gladiatoru vyslouzila prezdivku Chytre penize a/nebo Silne ruce (Smart Money, Strong Hands). Jsou to ti, kteri maji pravdu v drtive vetsine pripadu a vedi vice nez ostatni a dovedou situaci na trhu odhadnout lepe nez ostatni a videt souvislosti tam, kde ostatnim jsou skryty ( viz clanek "Vedet, jak jsou rozdany karty"). Silne ruce bedlive sleduji udalosti na trhu a profesionalne je vyhodnocuji. V dramaticke situaci pred a po gapu vycerpani dojde v laboratorich Silnych rukou ke strategickemu rozhodnuti, jez muzeme v zajmu strucnosti vystihnout dialogem ze stare zidovske anekdoty: Roubicek: Pane Kohn, jak si stoji nase akcie? Kohn: Bajecne, primo skvele, lepsi to ani byt nemuze. Roubicek: Okamzite je vsechny prodejte. Kohn: Ale proc, vzdyt jsem preci rikal, ze... Roubicek: Protoze, jak jste rekl, lepsi uz to byt nemuze. V okoli gapu vycerpani, zjednodusene receno, vlastne dojde k teto transakci: Opozdeni Byci a Predcasni Medvedi na jedne strane si vymeni pozice s Chytrymi penezi na strane druhe. Chytre penize jim tesne u vrcholu trendu prodaji to, co moudre nakoupily kdesi nize (snad jeste nekde pod bodem A na grafu, kdo vi?). Gap Vycerpani je charakteristicky tim, ze open interest klesa. Chytre penize likviduji se ziskem pozice na vzestup, Predcasni Medvedi likviduji se ztratou sve pozice na sestup. Pocet otevrenych pozic (open interest) tedy klesa. Objem vsak vetsinou vykazuje vysoka cisla. Den pote... Tesne po gapu vycerpani se trh chvili komiha ve vertikalnim smeru. Opozdeni Byci rozjarene a dychtive cekaji na pokracovani vzestupne krasojizdy, ale velmi zahy, ke svemu udesu, zjisti hruznou realitu: Koupili si predrazeny listek na Titanic. Jsou sami. Jako kul v plote. Vsichni ostatni jiz lod opustili. Jiz neni nikdo dalsi, kdo by mel ochotu nakupovat a popohnat cenu vyse. Zase jeden krasny trend skoncil, lokomotiva se zastavila, uz neni penez novych kupcu na prikladani do kotle. Nyni prichazi neodvratne: Korekce. Trh spacha vec hnusnou, podlou - otevre se gapem pod low. Cena se propadne na/pod uroven Gapu vycerpani (viz obrazek, oblast E a F). Technicka analyza rika: pokud je Gap vycerpani vyplnen, je to znakem toho, ze doslo k obratu v trendu, a potvrzenim toho, ze se skutecne jednalo o Gap vycerpani a nikoli o jeden ze serie Unikovych gapu. 5. Island reversal Oblast grafu oznacena pismenem E se anglicky nazyva Island reversal, coz bych neobratne prelozil slovy "ostrovni otocka". Toto oznaceni je dosti logicke, protoze oblast grafu na spici trendu je tvorena kratkym vysekem, v nemz je cena na obou stranach oddelena gapy a pripomina tak izolovany ostruvek, na nemz se tisni houf byku trosecniku. 5

6 Delta neutralita Nejprve by mozna bylo vhodne, pripomenout si ve velmi zjednodusene forme, co ze je to delta: Delta pozice je cislo, ktere nam rika o kolik bodu se zmeni hodnota pozice, zmeni-li se cena podlehleho aktiva o jeden bod. Delta ma hodnotu od 0 do 1. Cim hloubeji je opce ITM (in-the-money), tim vice se absolutni hodnota jeji delty blizi cislu 1. Cim vice je opce OTM (out-of-money), tim vice se absolutni hodnota jeji delty blizi cislu 0. Opce ATM (at-the-money) ma deltu, jejiz absolutni hodnota je blizko cisla 0.5. Nebudeme nic slozite matematicky objasnovat, odvozovat a dokazovat, vychazejme z toho, ze vzdy plati tyto skutecnosti: Pozice Hodnota delta 1 x long futures x short futures Delta long callu = kladne cislo Delta short callu = zaporne cislo Delta short putu = kladne cislo Delta long putu = zaporne cislo (u opci si musime pri kalkulaci dosadit konkretni cisla a pridat znamenko dle tabulky). Delta, zjednodusene receno, nam rika, jak je pozice citliva na zmenu ceny podkladoveho aktiva. Priklad 1. Mame nakoupen call v prosincove rope. Delta callu je To znamena, ze pohyb ceny ropy o jeden bod vzhuru (dolu) zpusobi narust (pokles) premia o 0.25 bodu. Stoupne-li cena ropy o 34 bodu, opcni premium naroste o cca 8 nebo 9 bodu. (34 x 0.25). Jinymi slovy - vlastnictvi onoho callu je momentalne ekvivalentni long pozici v 0.25 kontraktu ropy, tedy je to totez, jako bychom si koupili 250 barelu ropy. Priklad 2. Mame nakoupen jeden kontrakt (1000 barrel) ropy a zaroven nakoupen jeden put jako pojistku. Delta putu je Delta long pozice 1 kontraktu futures = 1.0 Delta long putu = Delta pozice = = 0.78 Mame pozici ekvivalentni 0.78 kontraktu futures, tj. 780 barelu. (a)pokud cena ropy vzroste o 10 bodu, ziskame na futures 10 bodu, ale ztratime na putu cca 2.2 body, celkove tedy ziskame = 7.8 bodu. (b)poklesne-li ropa o 50 bodu, ztratime na futures 50 bodu a ziskame na putu cca 11 bodu (50 x 0.22), celkova vysledek tedy cini = -39 bodu Oba vysledky vsak muzeme rychleji odhadnout pomoci delty s pouzitim vzorce Zmena pozice = Zmena futures x delta pozice, tj: (a) 10 x 0.78 = 7.8 (b) (-50) x 0.78 = -39 6

7 Priklad 3. Mame ve skladu 1300 barelu ropy a chceme se zajistit proti cenovemu sestupu (hedging). Jeden kontrakt ropy ale cini 1000 barelu. S pouzitim pouhych futures nam nezbyva nez bud prodat short jeden kontrakt a 300 barelu nechat "nekrytych", nebo prodat short 2 kontrakty a zustat netto short 700 barelu. Se znalosti principu delty to vsak muzeme vyresit mnohem elegantneji a efektivneji barelu ropy odpovida 1.30 kontraktu futures. K zajisteni tedy potrebujeme vytvorit pozici, jejiz celkova delta bude Napr takto: Prodame jeden kontrakt ropy, tj. delta = -1.0 Koupime jeden put, jehoz delta je Celkova delta pozice = (-1) + (-0.30) = Priklad 4. Covered Call Writing (vypsani kryteho callu) Vypsani kryteho callu patri k pomerne popularnim kombinacim, obzvlaste v akciovych transakcich. Ma sve vyhody, ale i citelne stinne stranky. Obzvlaste brokeri zapominaji dodat, ze ekvivalentni pozici muzeme dosahnout short putem, protoze covered call neni nic jineho nez synteticky short put (viz clanek Synteticke pozice). Nelze se divit. Za covered call si my brokeri zkasirujeme 2 provize, kdezto za short put pouhou jednu provizi. Vytvoreni pozice covered call: Nakup 1 kontraktu futures Prodej OTM callu s deltou 0.40 Delta pozice = = 0.60 Nase pozice tedy odpovida ekvivalentu 0.6 kontraktu futures Delta neutralni pozice Jak jiz bylo receno vyse, neutralni pozice ma deltu, jejiz hodnota se blizi nule, tj soucet delt vsech komponentu se blizi nule. Co z toho vyplyva? Pohyb podkladoveho aktiva by nemel mit vliv na hodnotu pozice. Delta neutralni strategie jsou popularni napr.mezi prodejci (vypisovateli) opci, kteri se snazi prodavat cas a tezit z eroze opcniho premia. Chteji, aby pozice nebyla negativne ovlivnena cenovym pohybem podlehleho aktiva, a zaroven koristit z casoveho rozpadu cen opci. Ukazme si to na prikladu spreadu Christmas tree ("Vanocni stromek", druh ratio spreadu) v rope. Vychazim z uzaviracich cen opci na cervencovou ropu ze dne 23.dubna Cena cervencove ropy = Vytvoreni pozice Ratio Call Spread Nakup 1 call strike 1.74 delta = 0.52 Prodej 1 call strike 1.11 delta = 0.39 Prodej 1 call strike 0.80 delta = 0.09 Delta pozice = = Tedy velmi malounko bullish, hodne blizko nule. Obchodnik je neutralni az mirne bullish (bereme-li to podle delty expozice, jinak je pozice de facto bearish, protoze bude trpet pri prudkem pohybu ceny vzhuru). Je totalne chranen smerem dolu. Padne-li cena ropy kamkoli nize, bude se jen smat, protoze mu v kapse zbyde zisk 17 bodu, tj. $ To je totiz suma, o kterou premie opci prodanych (vypsanych) prevysuje cenu opce koupene: $ $800 - $1740 = $170. Nejradeji by ovsem byl, kdyby se cervencova ropa ve dni expirace uzavrela kdekoli mezi cenami a Tam bude zisk roven $ (rozdil mezi strike price a plus $170). Vypada to velmi pritazlive. Pri poklesu ceny pozice vydela. Pri stagnaci ceny pozice vydela. Pri urcitem vzrustu ceny pozice vydela. Prodelavat by zacala az tehdy, prehoupne-li se cena pres $ (viz graficke znazorneni). 7

8 OBRAZEK Osa X = CENA FUTURES. OSA Y=- ZISK/ZTRATA. Neverici Tomas: Neverim tomu, ze zisk pri expiraci bude $1670 kdekoli v intervalu a Dokazte to. Co kdyz cena bude treba 37.90? Odpoved: Vypocitejme si to. Pokud cena futures bude 37.90, premium nakoupeneho callu bude 190 bodu (rozdil ceny futures a strike price, tj = 1.90). Cena prvniho vypsaneho callu bude 40 (rozdil ceny futures a strike price = = 0.40). Cena tretiho callu bude 0, vyprchava bezcenny. Zisk z koupeneho callu: = 16 = $160 Zisk z 1. vypsaneho callu: = 71 = $710 Zisk z 2. vypsaneho callu: 80-0 = 80 = $800 Celkovy zisk: $160 + $710 + $800 = $1670 Na prvni pohled to vypada bajecne. Pozice vydela tehdy, kdyz se ropa udrzi v intervalu Ma to vsak uskali a zadrhele. Graf znazornuje profil zisk/ztrata pozice v momentu expirace opci. Nic vsak nevypovida o profilu zisk/ztrata v prubehu existence pozice. Prosim, aby laskavy ctenar predchozi vetu povazoval za extremne dulezitou. Pokud se zitra cena zhrouti a ropa se bude cepovat zadarmo, nase pozice je o.k., mame zisk $170. Pokud vsak cena dramaticky a rychle posili, delty vsech opci narostou a zmena cen v premiu obou prodanych callu zacne prevysovat zisk z callu koupeneho. Nerealizovana ztrata muze pri cenovem vzestupu vzniknout velmi rychle a je teoreticky neomezena! Zavisi to na vyvoji pomeru ceny, casu a volatility (viz clanek Zajic a zelva). Zalezi tedy na tom, jak dynamicky bude pohyb ceny smerem vzhuru behem doby pozice. Pri prudkem pohybu vzhuru se zacne celkova delta pozice presouvat do zaporneho cisla, tj pozice bude stale vic a vic bearish. Pokud by se tak stalo, musi spekulant v urcitem bode radeji pozici vybalancovat zpet do neutrality, coz samozrejme nemuze ucinit jinak, nez naslednym nakupem urcitych opci (nebo podkladoveho kontraktu futures) nebo likvidaci opci jinych. Poznamka: Ackoli priklad vychazi z realnych cisel (23.duben 2004), nebere v potaz rozpeti bid ask a komisni poplatky. Nezapominejte prosim, ze pri castem naslednem balancovani pozice dochazi tez k navyseni komisnich nakladu. 8

9 Inverzni trh Vztah mezi cenou spotovou a cenou futures. Podivame-li se do ucebnic, dozvime se, ze vztah mezi spotovou cenou aktiva a cenou od neho odvozeneho kontraktu futures je vyjadren timto vzorcem: Pf = Ps + Cc Pf = Cena futures Ps = Cena spotova Cc = Cost of Carry Ps je soucasna cena podlehleho aktiva, Cost of carry jsou naklady spojene s vlastnenim (drzenim) podlehleho aktiva. Pojdme si vse blize prozkoumat na zjednodusenem priklade: Je konec cervna. Cena 1 trojske unce zlata dnes na spotu stoji $ Pan A se rozhodl, ze k vanocum koupi sve manzelce zlaty plisek o vaze 1 trojske unce. Nyni vsak nema hotovost a krome toho plisek koneckoncu nepotrebuje dnes, nybrz az o vanocich. Pan B vlastni onen zlaty plisek. Pan A prijde za panem B a navrhne mu, ze od neho plisek odkoupi, ale az o vanocich. Pan A: "Pojdte pane B, sepiseme smlouvu, ze vam na stedry den rano prevedu na ucet $400 a vy mi na oplatku obratem dodate tento rozkosny zlaty plisek." Pan B: "Vy jste se zblaznil, $400 dolaru je malo. To se mi nevyplati." Pan A: "Ale vzdyt cena 1 unce je $400, tak co byste chtel?" Pan B: "Zapomnel jste na moje dodatecne vylohy." Pan A: "Jake, probuh, vylohy?" Pan B: "Tak za prve: Usly zisk z uroku. Kdyz dnes prodam svuj plisek za $400, penize ulozim do banky na soucasny urok 3% p.a., za pul roku (do vanoc) mi urok vynese $6. (= $400 x 0.03 x 1/2). Za druhe: Pokud plisek budu pro Vas schranovat, musim si nan nadale pronajimat bezpecnostni schranku, nebot misto meho bydliste je v soucasnosti suzovano tlupou rafinovanych bytovych lupicu. Bezpecnostni schranka me stoji pul dolaru mesicne. Tedy za pul roku za ni musim zaplatit cele $3." Pan A: "Tak kolik vlastne chcete?" Pan B: "Pouze to, co mi pravem nalezi: $409. Dnesni cenu plus dodatecne naklady a vylohy spojene s pulrocnim prechovavanim plisku ( )." Pan A: "Vlastne mate naprosto pravdu. Plati. O vanocich vam prevedu na ucet $409 a vy mi dodate plisek." Oba panove sice neuzavreli kontrakt futures, nybrz jakysi druh forwardu. To je vsak nepodstatne. Hlavnim ukolem obou panu bylo osvetlit nam, proc"vanocni" zlato je momentalne drazsi nez "dnesni' zlato. Podle vyse zmineneho vzorce podepreneho argumenty pana B by tedy melo platit toto: Cim vzdalenejsi je kontrakt futures, tim vyssi by mela byt jeho cena. Unorovy kontrakt by mel byt drazsi nez lednovy, breznovy drazsi nez unorovy atd. Tento vztah se nazyva contango. Plati tento vztah vzdy? Ne! Letmy pohled do tabulek kontraktu ukazuje, ze nekdy je tomu prave naopak: kontrakty pro urcitou komoditu jsou tim levnejsi, cim jsou vzdalenejsi v case (tj. kontrakt kvetnovy je levnejsi nez dubnovy atd). Tento vztah se nazyva backwardation nebo inverzni trh. Nekdy je to jeste zmatenejsi: Serie cen kontraktu, pokud znazornena graficky, vytvari cosi podobneho sinusoide, tj. cena nekolika kontraktu do urciteho bodu v budoucnosti dodrzuje contango a pak se lame do vztahu backwardation (ci naopak). Cim je toto zdanlive nelogicke rozprostreni cen zpusobeno? Faktoru je mnoho. Patri mezi ne napr. ocekavani spekulantu (a zajistovatelu), ktere je zakalkulovano do cen, cyklicke vlivy (u plodin) atd. atd. Napr. u plodin uvaha pana B ne vzdy plati, protoze v kontraktech se jedna i o cenu urody, ktera zatim ani nebyla zaseta, a tudiz s ni nejsou spojeny zadne skladovaci naklady atd. U kontraktu menovych je 9

10 to zase trochu zkomplikovano zakonem parity urokovych sazeb atd. atd. Co s tim? Mnohy ctenar se nyni jiste citi podveden, protoze misto nejake uzitecne informace upotrebitelne v obchodovani se dozvedel pouze to, co jiz davno vedel, totiz ze ceny kontraktu se lisi, ze nekdy stoupaji smerem do budoucnosti a nekdy je tomu prave naopak. Zamysleme se vsak na moment. Rozprostreni cen probudilemu investorovi mnohe napovi a pocetna komunita intrakomoditnich spreaderu ( obchodnici se spready v ramci kontraktu futures na tutez komoditu) se nezabyva nicim jinym nez sledovanim vzajemneho vztahu cen jednotlivych kontraktu. Je nekolik skutecnosti, jichz lze vyuzit pri planovani konkretni investicni strategie: Zkusenost ukazuje, ze vztah contango je nejcastejsi a "nejprirozenejsi". To se tyka napr. kovu, energii a jinych "nekazicich" se komodit. Dojde-li k jeho naruseni nebo zvratu do backwardation, je to velmi casto znakem velmi silne momentalni poptavky, tedy jiz existujiciho nebo bliziciho se silneho byciho trhu. Jinymi slovy: jsou-li lednove kontrakty ropy drazsi nez unorove, v rope trva vzestupny trend (neni ale jiz temer u konce?). Vztah backwardation, inverzni trh, vsak drive nebo pozdeji bude vystridan contangem. Intrakomoditni spread Chceme se zucastnit hry, ale zaroven se bojime, abychom se nedostali do tristni role Opozdenych Byku nebo Predcasnych Medvedu (viz clanek Neni gap jako gap). V tomto pripade muzeme radeji zaujmout konzervativnejsi, lec potencialne velmi ziskovou pozici, ktera je zalozena na uvaze, ze momentalni inverzni trh (backwardation) drive nebo pozdeji bude vystridan contangem Priklad: Cena lednove ropy: 32.00, zivotnost kontraktu 60 dni Cena unorove ropy Zivotnost kontraktu 90 dni Vidime, ze pomer cen vykazuje stav backwardation. Predpokladame, ze tento stav je docasny a mel by se casem chylit do stavu contango, tj ze cena kontraktu blizsiho by mela byt nizsi nez cena kontraktu vzdalenejsiho (nebo ze by ceny mely postupne smerovat do tohoto stavu). Lisacky provedeme tuto kombinovanou transakci: Prodej leden ropa Koupe unor ropa Mame "short spread ropa leden/unor za 0.80" ( ) a sazime na to, ze rozdil mezi obema kontrakty se bude zuzovat. Dojde-li k zmene nalady na trhu ci pouze ke stagnaci, je velmi pravdepodobne, ze se tak stane. Ale jinak nam je vcelku jedno, kam se ropny trh pohybuje. Zajima nas pouze rozdil mezi lednovym a unorovym kontraktem. Kdyz za 3 tydny zjistime, ze cena stale stoupa, i kdyz mensim tempem, nebudeme nervozni, pouze se podivame na nas spread a spatrime napr. toto: Ropa leden = Ropa unor = Nas spread je nyni 0.55 ( ) a vydelali jsme 25 bodu, tj. $250. A co riziko? Jako vzdy, hrozi i riziko opacneho vyvoje, ktere nesmi za zadnych okolnosti byt podcenovano nebo prehlizeno. Presto vsak lze jen tezko predpokladat, ze by v danem priklade rozdil cen mezi dvema kontrakty mohl dosahnout nekonecnych hodnot, jde koneckoncu o tutez ropu, pouze rozdil v terminu dodavky cini 1 mesic. Proto selskym rozumem musime dojit k zaveru, ze mira rizika musi byt svym zpusobem nizsi nez u ciste long nebo short pozice. Jasnym dukazem toho je skutecnost, ze burzy na spready vyzaduji zpravidla nekolikanasobne nizsi marginy nez na ciste long nebo short 10

11 pozice. Riziko v transakcich futures je znacne a spready nas mohou take pekne vypeci. Muze se stat i to, ze zacneme prodelavat na obou kontraktech. Pravdepodobnost takoveho vyvoje a duvody, jakkoli malo pravdepodobne, ktere by k nemu mohly vest, si kazdy investor musi peclive zvazit. Shrnuti Contango - cena kontraktu futures smerem do budoucnosti narusta. "Normalni", "bezna" situace. Backwardation (inverzni trh) - cena kontraktu futures smerem do budoucnosti klesa. Svedci zpravidla o silne momentalni poptavce a bycim sentimentu. Backwardation je casto povazovana za mimoradny stav, ktery se vrati do stavu contango. Intrakomoditni spread - simultanni zaujmuti opacnych pozic v kontraktech teze komodity. Napr. nakup kvetnove kavy a soucasny prodej cervencove kavy. (Naproti tomu interkomoditni spread = simultanni zaujmuti opacnych pozic v kontraktech ruznych komodit v temze sektoru. Napr. nakup kontraktu breznove ropy a prodej 2 kontraktu breznoveho topneho oleje). 11

12 Miniportfolio Je az s podivem, jak nekteri spekulanti prehlizeji existenci minikontraktu. Pritom tyto jiz dobre zabehnute a likvidni investicni instrumenty skytaji i relativne nizko kapitalizovanym uctum moznost zkonstruovani vcelku rozumne vybalancovanych miniportfolii. Pred par lety spekulant s $5000 jen zavistive posilhaval po svych tucneji omarginovanych spoluhracich, kteri si budovali pozicni pevnosti ve financne narocnejsich sektorech, jakymi jsou napr. energie, indexy ci obligace. Posilhaval nejen zavistive, ale hlavne znudene, nebot kontrakt ovsa (oats, symbol O), ktery mu osamele trcel na uctu, veru zadne zvlastni vzruseni, ba ani tucny zisk, jen tak hned nevykouzli (to je samozrejme ponekud nadsazene, protoze dobre vime, ze i oves svede psi kusy). Kdyz uz se znudenec jednou odhodlal do neceho divocejsiho, nedopadlo to vetsinou prilis dobre. Proc? Nizky rozpocet mu znemoznoval diverzifikaci, a proto musel vsadit vse na jednu kartu. I vcelku nevelky nepriznivy pohyb pak zpusobil pokles pod hladinu udrzovaciho marginu a pozice musela byt nasilne likvidovana ve ztrate. To by vsak nebyl jediny kamen urazu. Mezitim co tato solova pozice krvacela, ostatni sektory trhu, na ktere mel nas drobny spekulant puvodne tez opravneny zalusk, se vydaly jim predvidanym smerem a nebozak krome ztraty jiz zrealizovane jeste v bezesnych nocich kalkuloval usly zisk zpusobeny nepritomnosti v bajecne uhodnutych, avsak neuskutecnenych, obchodech. Existence minikontraktu tuto truchlivou situaci zmenila od zakladu. Nyni ma i spekulant s uctem okolo $5000 moznost k simultannimu vytvoreni pozic v nekolika sektorech beze strachu, ze drobny cenovy vykyv jej odezene od naplanovane sirokofrontalni ofenzivy. Krom toho muze sledovat ceny svych kontraktu v realnem case zcela zdarma napr. v nasi online platforme BEST DIRECT. Podivejme se na priklad miniportfolia versus klasicke kontrakty: Spekulant A ma na uctu $ Rozhodl se soucasne zaujmout pozice ve 4 sektorech: bondy, energie, kovy, meny. Otevre si pozice v techto kontraktech: 30 lete bondy, ropa, zlato, jen. Podivejme se na tabulku marginu: Margin initial/maintenance Margin initial/maintenance Kontrakt "Velky" kontrakt Minikontrakt US T-bonds $2700/ /1000 Ropa $3375/ /1250 Zlato $2025/ /200 Japonsky jen $2228/ /825 CELKOVY MARGIN $10 328/7650 $4421/3275 Spekulant A potrebuje $ na simultanni otevreni vsech pozic. Spekulant B ma na uctu $5000. Ma na trh stejny nazor jako A, ale pouzije k vystavbe pozic minikontraktu. 12

13 Spekulant B potrebuje pouhych $4421 na kvalitativne tentyz mix komodit. Koupil si proste stejne dobry kolac, pouze v mensim baleni.*) jk *) V miniportfoliu je podil zlata mensi nez u mixu "velkych" kontraktu, takze obe portfolia nejsou kvalitativne zcela identicka. Synteticke pozice a arbitraz Mezi kontrakty futures a od nich odvozenymi opcemi plati presne, matematicky vyjadritelne vztahy. V kazdodennim, mnohdy zdanlive chaotickem, procesu obchodovani jsou tyto vztahy stale patrne, protoze jakakoli momentalni odchylka je okamzite vyuzita subjekty, ktere se zabyvaji arbitrazi. Podivejme se na nejjednodussi, avsak veledulezity, aritmeticky vztah vladnouci mezi kontraktem futures a jeho opcemi: F = S + Cs - Ps F = futures C = Premium callu P = Premium putu S = strike price (stejny pro call i put) obe opce maji stejnou dobu expirace + znamena long - znamena short Vyjadreme si rovnici slovne: Nakoupime-li 1 kontrakt futures, je to totez, jako bychom v temze momentu koupili jeden call se strike price "s" a vypsali jeden put se stejnym strike price. Neverici Tomas: To nechapu, chcete snad rici, ze kdyz ted koupim jeden kontrakt cervnove ropy tak je to totez, jako bych ted koupil treba cervnovy call se strike a zaroven vypsal cervnovy put se strike 37.50, nebo koupil cervnovy call se strike 40 a zaroven vypsal cervnovy put se strike 40? Odpoved: Ano, je to presne tak. Zamyslime-li se dobre nad vlastnostmi opcniho premia a jeho vztahem ke strike price a momentalni cene podkladoveho aktiva, nemuze nas to prekvapit. Dokazme si to naprikladech. Podivejme se na soucasnou cenu napr. cervnove ropy a zaroven si zjisteme ceny zminenych opci. Uvidime tato cisla: Cena futures: C = P = C = P =

14 Z duvodu jasnosti a dokazatelnosti vychazejme z toho, ze pozice drzime az do vyprchani opci, protoze jiz nyni, pro ucely naseho prikladu, muzeme nade vsi pochybnost presne urcit cenu opci v zavislosti na cene futures v momentu vyprchani opci. Bid/ask a komise v prikladech ignorujeme. Otevreme si tyto tri pozice (o kterych tvrdime, ze jsou identicke): Pozice A. Nakup 1 kontrakt Pozice B Nakup 0.86 Prodej Pozice C Nakup 0.28 Prodej Nyni se podivejme, jaky bude zisk/ztrata z pozic pokud ropa mirne podrazi, vyrazne oslabi a vyrazne posili: Pokud v den vyprchani opci je cena futures kontraktu 37.00, jaky bude zisk/ztrata z nasich pozic? Pozice A: = 0.54 = Celkovy zisk $540 Pozice B: Call vyprchal bezcenny, ztratili jsme na nem 0.86 = ztrata $ Put ma nyni premium My jsme jej vypsali za 1.90, vydelali jsme na nem 1.40 = $1400 Celkovy zisk z pozice = = $540 Pozice C: Call vyprchal bezcenny, ztratili jsme na nem 0.28 = $ Put ma nyni premium My jsme jej vypsali za 3.82, vydelali jsme na nem.82 = $820 Celkovy zisk z pozice = = $540 Vsechny tri pozice vydelaly stejnou sumu $ Pokud v den vyprchani opci je cena futures kontraktu 29.00, jaky bude zisk/ztrata z nasich pozic? Pozice A: = = Ztrata $7460 Pozice B: Call vyprchal bezcenny, ztratili jsme na nem 0.86 = ztrata $ Put ma nyni premium My jsme jej vypsali za 1.90, prodelali jsme na nem 6.60 = $6600 Celkova ztrata z pozice = = $7460 Pozice C: Call vyprchal bezcenny, ztratili jsme na nem 0.28 = $ Put ma nyni premium My jsme jej vypsali za 3.82, prodelali jsme na nem 7.18 = $7180 Celkova ztrata z pozice = = $7460 Vsechny tri pozice prodelaly stejnou sumu $ Pokud v den vyprchani opci je cena futures kontraktu 45.00, jaky bude zisk/ztrata z nasich pozic? Pozice A: = 8.54 = Zisk $8540 Pozice B: Call ma nyni premium Koupili jsme jej za 0.86, vydelali jsme na nem 6.64 = zisk $ Put vyprchal bezcenny. My jsme jej vypsali za 1.90, vydelali jsme na nem 1.90 = zisk $

15 Celkovy zisk z pozice = = $8540 Pozice C: Call ma nyni premium Koupili jsme jej za 0.28, vydelali jsme na nem 4.72 = zisk $ Put vyprchal bezcenny. My jsme jej vypsali za 3.82, vydelali jsme na nem 3.82 = zisk $3820 Celkovy zisk z pozice = = $8540 Vsechny tri pozice vydelaly stejnou sumu $ Dokazali jsme, ze plati vyse zminena rovnice. Pro prehlednost si ji zopakujme: F = S + Cs - Ps Vypustime Hodnotu S (strike price) a budeme operovat pouze s futures a jeho opcemi. Zustava nam rovnice F = Cs - Ps S pomoci matematiky pro ctvrtou tridu obecne skoly z ni muzeme odvodit dalsi, pro mnohe znacne sokujici, poznatky: Pokud plati F = Cs - Ps, musi preci platit i napr. Ps = Cs - F. Nebo Cs = F + Ps, atd. Tim se dostavame k nasledujici tabulce: F = Cs - Ps Long futures. Nakup kontraktu futures je totez jako nakup callu a prodej (vypsani) putu s tymz strike - F = Ps - Cs Short futures. Prodej kontraktu futures je totez jako nakup putu a prodej (vypsani) callu s tymz strike Cs = F + Ps Long call. Nakup callu se strike s je totez jako nakup futures a nakup putu se strike s - Cs = - F - Ps Short call. Prodej (vypsani) callu se strike s je totez jako prodej futures a prodej (vypsani) putu se strike s Ps = Cs - F Long put. Nakup putu se strike s je totez jako nakup callu se strike s a prodej futures - Ps = F - Cs Short put. Prodej (vypsani) putu se strike s je totez jako nakup futures a prodej (vypsani) callu se strike s 15

16 Synteticke pozice Rovnic uvedenych v tabulce lze vyuzit ruznymi zpusoby. Financni alchymista aplikuje vyse uvedenych ekvivalnci k vytvareni tzv. syntetickych pozic a pri arbitrazi. Syntetickou pozici, zjednodusene receno, se rozumi pozice, ktera vykazuje stejny profil zisk/ztrata jako pozice P, ale je zkonstruovana z financnich instrumentu ruznych od P. Napr nakup futures plus nakup putu je synteticky long call, prodej putu a nakup callu je vlastne nakup syntetickeho futures atd. Arbitraz. Arbitrazi v tomto pripade nemam na mysli pravni procesy, pri nichz nektere vlady promrhavaji baliky penez, ktere hamizne a legalne zkonfiskovaly formou dani z kapes bezmocnych danovych poplatniku, nybrz financni arbitraz, tedy to, co je nekdy definovano jako "bezrizikovy zisk realizovany vyuzitim cenovych disproporci mezi vzajemne zastupitelnymi financnich instrumenty". Priklad: Rekneme, ze na Mendelejevove atomove burze se jeden atom vodiku (H) obchoduje za 1 gros, jeden atom kysliku (O) za 3 grose a jedna molekula vody (H2O) za 4 grose. Pro zjednoduseni predpokladame, ze slucovaci proces pri vyrobe vody je gratis. Kdyz arbitrageur-zralok zmerci ceny uvedenych tri instrumentu, jeho dravcimu oku neunikne nadherna prilezitost k realizaci tucneho zisku. Melo by totiz platit toto: 2 x H + 1 x O = 1x H2O. Jenomze to neplati. Momentalne panuje tato cenova nerovnost: 2H + O > H2O 2H + O stoji dohromady 5 grosu kdezto vodenka H2O pouhe 4 grose. Zralok bez mrknuti sveho ukrutneho ocka zaujme tuto pozici: Long 1 milion H2O Short 2 miliony H Short 1 milion O Drive nebo pozdeji dojde trh do "logickeho" stavu, kdy jedna voda stoji totez co 2 vodiky a 1 kyslik. Az se tak stane (a ze se tak stane, o tom neni pochyb), zralok uzavre pozice a zrealizuje zisk 1 milion grosu. Stejnym zpusobem postupujeme, vladne-li nerovnost mezi F, Cs a Ps. Napriklad jednoho krasneho dne vidime, ze panuje vztah F > Cs - Ps Tato nerovnice nerika nic jineho nez toto: Futures je drazsi nez synteticky futures. Jejich cena vsak drive nebo pozdeji bude ekvivalentni. Vyuzijeme toho k vlastnimu obohaceni tak, ze prodame futures a koupime synteticky futures a tesime se, ze se jejich cena vyrovna. Zaujememe pozici short v leve (drazsi) strane rovnice a pozici long v prave (levnejsi strane rovnice): Short F Long Cs Short Ps Az se ceny vyrovnaji, vse uzavreme a vyinkasujeme zisk

17 Panuje-li nerovnost opacna F< Cs - Ps postupujeme presne opacne, koupime levnejsi futures a prodame predrazeny synteticky futures: Long F Short Cs Long Ps Muzeme si s tim pohravat i jinak a nahradit F opcemi Cx a Px, pro ktere plati F = Cx - Px a zaujmout pozici slozenou ze ctyr opci: Long Cx Short Px Short Cs Long Ps A ejhle! Mame dva vertikalni spready, jeden zkonstruovany z callu a jeden z putu Je velmi dulezite si uvedomit, ze od momentu otevreni popsanych pozic nas jiz nezajima, kam se pohybuje cena podkladoveho aktiva. Nejsme ani medvedi ani byci ( jsme preci zraloci ;-) a zajima nas pouze vzajemny cenovy vztah mezi jednotlivymi komponenty pozice.cekame az se trh dostane do logickeho stavu a pak pozici uzavreme namastic si kapsu. Prakticka poznamka: Vytvoreni arbitrazniho zisku na zaklade momentalni nerovnovahy v cenach jednotlivych instrumentu je v realnem obchodovani jen velmi, velmi obtizne uskutecnitelne, protoze existuji zadrhele a dodatecne naklady zpusobene napr. rozpetim bid/ask, slippage nebo komisnimi poplatky nehlede na tzv arbitrazni rizika spojena napr. s uzaviranim pozic atd. Mini kontrakty na ropu Mini kontrakty na ropu a zemni plyn jsou idealnim nastrojem pro spekulanty, kteri zamysleji pridat energeticky sektor do sveho portfolia a zaroven se zdrahaji vystavovani se dosti znacnemu riziku spojenemu s "velkymi" kontrakty. Zvlaste v soucasne dobe, kdy volatilita v techto komoditach je znacna, muze byt aplikace mini kontraktu elegantnim resenim pro obchodnika, ktery chce tezit z pripadneho prizniveho pohybu ceny, ale zaroven nikterak netouzi byt preexponovan v tomto marginove nemalo narocnem segmentu komoditnich trhu. Minikontrakty a opcni strategie Po minikontraktech muze sahnout i opcni strateg, protoze jejich aplikace muze slouzit k vybalancovani urciteho druhu pozic (spreadu). Uvedomme si toto: Jestlize velikost minikontraktu je 2x mensi nez velky kontrakt.., znamena to, ze jeho nakup (prodej) vytvori pozici s konstantni deltou 0.5 (-0.5). Vychazime-li dale z toho, ze spread je obvykle zkonstruovan z opci na "velke" kontrakty, lze nakupem ci prodejem minikontraktu nahradit nakup ci prodej nekolika opci s cca touz deltou, vyzaduje-li situace vybalancovani spreadu, zejmena chceme-li zachovat delta neutralitu nebo specifickou delta-hodnotu pozice. Takticky tip: Proc neni potreba NYMEXU platit za ziva data. V nasi platforme BEST DIRECT jsou ceny mini kontraktu na ropu a zemni plyn kotovany zcela zdarma v realnem case, a to dokonce ve forme streaming ("tekouci" data). Mnozi spekulanti, kteri se 17

18 specializuji na energie a nechce se jim platit mesicni poplatky za prijem zivych dat z newyorske burzy NYMEX (cca $90.00/mesic plus dalsi poplatky), jednoduse v BESTu sleduji v realnem case cenovy pohyb minikontraktu a podle nej si vesele obchoduji s kontrakty "velkymi", nebot diky mravenci a usilovne lopote arbitrazniku je cena obou kontraktu neustale udrzovana "v lajne". Totez plati o minikontraktech na zlato a stribro. Ma smysl vstupovat do trhu s futures s malym uctem, napr. $1000? NE. Rozlozeni karet Large Spec - Velci spekulanti (Fondy) Small Spec - Mali spekulanti Commercial - Zajistovatele Vedet, jak jsou rozdany karty. Committment of Traders (COT) je jednou z velmi dulezitych a laiky casto prehlizenych informaci, ktere mohou vyznamnou merou prispet k upresneni odhadu budouciho cenoveho vyvoje. COT ma znacnou vypovidaci hodnotu, nebot dosti jasne naznacuje, jak jsou rozdany karty a jaky je nazor jednotlivych skupin na situaci. COT presne odrazi naladu a ocekavani ucastniku trhu a precizne kvantifikuje do jake miry a jakym smerem se jednotlive skupiny v danem trhu exponuji. Dle naseho nazoru ma COT mnohem vetsi vypovidaci hodnotu nez napr. vetsina bezne uzivanych technickych indikatoru, nebot presne definuje a vyjevuje jaka pozice je preferovana "chytrymi penezi"(tj. zajistovateli) a na jakou stranu se priklaneji "slabe ruce" ( mali spekulanti, tzv "siroka verejnost"). Je stastisticky jasne prokazano, ze "siroka verejnost", reprezentovana individualnimi spekulanty, se myli v cca 90% pripadu. Nakupuje blizko vrcholu trendu a prodava na jeho dne. Tim tato skupina volky nevolky plni na trhu futures svoji ekonomickou funkci - dotovat svymi penezi zajistovatele, prebirat jeho rizika na sva bedra a tim prispivat k relativni cenove stabilite surovin, zemedelskych produktu a dalsich artiklu, jez jsou podkladovymi aktivy kontraktu futures. Zajistovatele (commercials, hedgers) maji naopak pravdu ve svem odhadu v drtive vetsine pripadu, nebot disponuji informacemi, zkusenostmi a zdroji, ktere jsou "siroke verejnosti" nedostupny. COT vsak dava probudilemu individualnimu spekulantovi moznost alespon castecne videt velkym hracum do karet a podle toho jednat. Dosti efektivni se casto jevi napr. tato vcelku jednoducha taktika: Pokud COT zajistovatelu vykazuje extremne velka cisla na strane short, zaujmuti short pozice nemusi byt spatnym napadem, nebot zajistovatele zrejme vetri cenovy sestup. A maji vetsinou ve svem vetreni pravdu. Totez (zrcadlove obracene) samozrejme plati i o long pozici. Nutno vsak upozornit na nektere zadrhele, ktere komplikuji aplikaci vyse zminene taktiky:1. Udaje COT jsou uverejnovany s nekolikadennim zpozdenim. 2. Uvedena taktika muze byt efektivni ve strednedobem/dlouhodobem horizontu, pro daytradera je k nicemu. 3. Zajistovatele disponuji silnym kapitalem a krom toho nedostanou obavany a nervy drasajici margin call, protoze sve pozice zalohuji fyzickym podkladovym aktivem. Mohou tedy zaujmout pozice, ktere se budou napr. nekolik tydnu norit do hluboke ztraty nez konecne dojde ke kyzenemu obratu. Jsou schopni v klidu a pohode "vydrzet" i v tak nepriznivych ztratovych pozicich, v nichz bezny spekulant jiz vyskakuje z okna ci napousti virivou vanu horkou vodou brousic britvu. Nezapominejme totiz, ze zajistovatelova ztrata na trhu futures je 18

19 kompenzovana ziskem z cenove zmeny podkladoveho aktiva. Shrnuti 1.COT je, na rozdil od mnohych nastroju technicke analyzy, objektivnim a mnoho vyjevujicim udajem o expozici hracu na trhu 2. Zajistovatele maji vetsinou pravdu a mali spekulanti se vetsinou myli. 3. Praxe ukazuje, ze je efektivni vyhledavat extremni hodnoty v COT a pridat se na stranu zajistovatelu (neztracet v tom pripade cas marnym a k nicemu nevedoucim studiem fundamentalnich faktoru ci Bublifukova klouzaveho oscilatoru, zajistovatele jiz vse prostudovali a zvazili za Vas a na zaklade svych vypoctu zaujmuli onu extremni pozici) 4.Vhodna situace je obvykle takova, kdy COT nejen ze dosahuje extremnich cisel, ale zajistovatele a mali spekulanti jsou vyrazne na opacnych stranach barikady. 5.Fondy (Large Speculators) se myli vyrazne casteji nez zajistovatele a vyrazne mene nez mali spekulanti. 6. Pri aplikaci taktiky "svezt se se zajistovateli k tucnemu zisku" je treba uvazovat v horizontu tydnu, daytrader necht se o nic nesnazi. 7. Pocitat s tim, ze i kdyz trh drive nebo pozdeji pujde smerem zajistovatelu, muze to byt mnohdy spise pozdeji nez drive a spekulant-smolar pak s horkosti v cele vezeni pro dluzniky zpoza mrize bezmocne prihlizi, jak se trh jako sileny riti predpokladanym smerem. Riti se jako sileny, ale bohuzel dva tydny po onom osudnem poslednim margin callu... Co ma vliv na cenu obligaci? V dnesni dobe ma kazdy snadny pristup k ohromnemu mnozstvi dat. Investor je den co den zasypavan lavinou zprav a udaju, stohy reportu a mraky cisel. To je vsak zcela k nicemu, pokud investor neni schopen ziskana data spravne interpretovat a pote adekvatne reagovat. Je jiste hezke, mam-li k dispozici report, jenz mi s presnosti na 5 desetinnych mist rika, jaka je letosni celosvetova osevni plocha jetele. Pokud vsak nejsem schopen z tohoto cisla odvodit urcite zavery pouzitelne v obchodovani, je mi cely report k nicemu. Jednim z klicu k uspechu ve spekulaci je spravne chapani souvislosti. Ti nejuspesnejsi se vyznacuji tim, ze jsou schopni vcas videt souvislosti, ktere jsou vetsine dosud skryty. Aby se spekulant mohl ponorit do zkoumani souvislosti skrytych, musi mit nejprve porozumeni souvislosti nejobecnejsich a nejzjevnejsich. Nasledujici radky a tabulka jsou urceny pro ty, kteri by se chteli venovat obchodovani s futures na obligace (bonds, notes, bills) a nikdy se nevenovali studiu hospodarskych ved. Problematika nastroju urokove miry je rozsahla, a proto snaha smestnat zakladni principy do 5 radku muze byt pravem povazovana za drzost. Odbornici necht mi tuto strucnost prominou. ZAKLADNI PRINCIPY S rostouci urokovou sazbou klesaji ceny obligaci (a naopak). Penize jsou zbozi, komodita. Urokova sazba je cena penez. S rostouci poptavkou (po penezich, tj. uveru) roste jejich cena (tj. urokova sazba) a naopak. Role Fedu je klicova. Fed prileva nebo odsava penize ze systemu podle toho, jaky je jeho nazor na situaci. Dva hlavni cile Fedu jsou tyto: 1.Stimulovat hospodarsky rust 2.Minimalizovat nebezpeci inflace. 19

20 TABULKA PRICINY A NASLEDKU V nasledujici tabulce jsem v prvnim sloupci vyjmenoval nektere jevy a udalosti. Druhy sloupec uvadi dopad na cenu obligaci. Treti sloupec strucne vysvetluje pricinu, nastinuje logicke zduvodneni. Celou radu terminu v prvnim sloupci jsem ponechal v anglictine, tedy ve forme, v niz se s nimi investor setkava ve sdelovacich prostredcich, reportech atd. Jejich preklad do cestiny by mohl byt matouci. Udalost FED zvysi diskontni urokovou sazbu Narust penezni zasoby (M1, M2, M3) FED dela Repurchase Agreements FED dela Reverses on Matched Sales FED kupuje bills Cena futures na obligace POKLES POKLES RUST POKLES RUST Duvod Zakladni inverzni vztah mezi cenami obligaci a urokovou mirou. Opatreni Fedu ma obvykle za cil zpomalit expanzi uveru. Tato akce Fedu tedy obvykle znamena i zvyseni sazeb pro zakazniky bank. Rust penezni zasoby muze zpusobit inflacni tlak a tim vyvolat obavy, ze Fed muze zareagovat utazenim (=zvysenim) urokove sazby, coz nasledne zpusobi cenovy sestup obligaci a od nich odvozenych futures kontraktu. Fed prileva do bankovniho systemu => sazby klesaji => rust cen obligaci Fed odsava penize z bankovniho systemu => sazby obvykle rostou => ceny obligaci klesaji Fed prileva do bankovniho systemu =>sazby klesaji, obligace rostou v cene CPI narusta POKLES Naznacuje inflacni tlak Durable goods orders narustaji GNP poklesne Housing Starts roste Prumyslova produkce pada POKLES RUST POKLES RUST Rust hospodarske aktivity obvykle vede ke zvyseni hladu po uveru => rust sazeb => pokles cen obligaci Ekonomika se zpomaluje => ocekava se, ze Fed se ji bude snazit povzbudit uvolnenim (=snizenim) urokovych sazeb Naznacuje rust hospodarstvi a zvyseni poptavky po uveru. Fed (znamy svou paranoiou z inflace) muze zakrocit utuzenim (zvysenim) sazeb Naznacuje zpomalovani hospodarskeho rustu. Fed muze stimulovat rust uvolnenim (snizenim) sazeb. 20

Strategie Covered Call

Strategie Covered Call Strategie Covered Call Tato strategie vzniká kombinací pozice na podkladovém aktivu a výpisem call opce na toto aktivum. Řada obchodníků bohužel neví, že s pomocí této strategie mohou zvýšit výnosnost

Více

Opční strategie Vertikální spread

Opční strategie Vertikální spread Opční strategie Vertikální spread Bull Call Spread Tato strategie kombinuje nákup kupní opce (long call) a prodej kupní opce (short call) s odlišnými realizačními cenami, přičemž platí, že strike u nakoupené

Více

KOUPENÉ A PRODANÉ OPCE VERTIKÁLNÍ SPREADY

KOUPENÉ A PRODANÉ OPCE VERTIKÁLNÍ SPREADY KAPITOLA 3 KOUPENÉ A PRODANÉ OPCE VERTIKÁLNÍ SPREADY Vertikální spread je kombinace koupené a prodané put nebo call opce se stejným expiračním měsícem. Výraz spread se používá proto, že riziko je rozložené

Více

Opční strategie Straddle, Strangle

Opční strategie Straddle, Strangle Opční strategie Straddle, Strangle Long Straddle Se strategii Straddle spekulujeme na zvýšenou volatilitu podkladového aktiva. Strategie se skládá ze dvou základních pozic - call a put opce. V případě

Více

Forex Outlook USDCAD 13.9. 2015

Forex Outlook USDCAD 13.9. 2015 Forex Outlook USDCAD 13.9. 2015 Ohlédnutí za minulým FX Outlookem V minulém FX Outlooku jsem se zaměřil na trh EURUSD s tím, že můj náhled je neutrální. Cena nedošla ani do jednoho supportu, takže jsem

Více

Inflace je peněžní jev vyvolávaný nadměrnou emisí peněz. Vzniká tehdy, když peněžní zásoba předbíhá poptávku po penězích.

Inflace je peněžní jev vyvolávaný nadměrnou emisí peněz. Vzniká tehdy, když peněžní zásoba předbíhá poptávku po penězích. Inflace Inflace je peněžní jev vyvolávaný nadměrnou emisí peněz. Vzniká tehdy, když peněžní zásoba předbíhá poptávku po penězích. V růstovém tvaru m s = + = m s - = míra inflace, m s = tempo růstu (nominální)

Více

Opční strategie Iron Condor, Butterfly

Opční strategie Iron Condor, Butterfly Opční strategie Iron Condor, Butterfly Iron Condor Strategie Iron Condor (IC) je tvořena ze dvou základních vertikálních spreadových pozic - Bull Put Spreadu a Bear Call Spreadu. To znamená, že pro otevření

Více

Forex Outlook USDCAD

Forex Outlook USDCAD Forex Outlook USDCAD 24.4. 2016 Ohlédnutí za minulým FX Outlookem V minulém FX Outlooku jsem se zaměřil na trh AUDUSD s tím, že bude zásadní, co se stane na trhu ropy. Byl jsem připravený obchodovat na

Více

Technická analýza a AOS Prezentace pro Českou asociaci treasury, Praha, 27.4.2010

Technická analýza a AOS Prezentace pro Českou asociaci treasury, Praha, 27.4.2010 Technická analýza a AOS Prezentace pro Českou asociaci treasury, Praha, 27.4.2010 Štěpán Pírko, Asset Management Colosseum, a.s. pirko@colosseum.cz Obsah 1. Co je a co není TA? 2. Charting 3. Indikátory

Více

Příručka k měsíčním zprávám ING fondů

Příručka k měsíčním zprávám ING fondů Příručka k měsíčním zprávám ING fondů ING Investment Management vydává každý měsíc aktuální zprávu ke každému fondu, která obsahuje základní informace o fondu, jeho aktuální výkonnosti, složení portfolia

Více

Příručka k měsíčním zprávám ING fondů

Příručka k měsíčním zprávám ING fondů Příručka k měsíčním zprávám ING fondů ING Investment Management vydává každý měsíc aktuální zprávu ke každému fondu, která obsahuje základní informace o fondu, jeho aktuální výkonnosti, složení portfolia

Více

Finanční management. Nejefektivnější portfolio (leží na hranici) dle Markowitze: Polemika o významu dividendové politiky

Finanční management. Nejefektivnější portfolio (leží na hranici) dle Markowitze: Polemika o významu dividendové politiky Finanční management Dividendová politika, opce, hranice pro cenu opce, opční techniky Nejefektivnější portfolio (leží na hranici dle Markowitze: existuje jiné s vyšším výnosem a nižší směrodatnou odchylkou

Více

long 97,00 22.6.2007 99,6 96,8 0,06% Držet

long 97,00 22.6.2007 99,6 96,8 0,06% Držet Luboš Mokráš tel.: 224 995 456, e-mail: lmokras@csas.cz 25.6.27 Přehled doporučení Aktuální doporučení: 1. 1-letý EUR Reuters benchmark: spekulace na korekci long @ 97,, cíl @ 99,6, stop-loss 96,8, otevřeno

Více

TEORETICKÉ PŘEDPOKLADY Garantovaných produktů

TEORETICKÉ PŘEDPOKLADY Garantovaných produktů TEORETICKÉ PŘEDPOKLADY Garantovaných produktů 1 Výnosově -rizikový profil Knockoutprodukty Warrants Výnosová-šance Garantované produkty Dluhopisy Diskontové produkty Airbag Bonus Indexové produkty Akciové

Více

Sojové boby long. Nákup sojových bobů spekulace na růst kurzu. Únor 2003

Sojové boby long. Nákup sojových bobů spekulace na růst kurzu. Únor 2003 Sojové boby long Nákup sojových bobů spekulace na růst kurzu Únor 2003 1 Sojové boby na vzestup Trh sojových bobů se nacházel v dlouhodobém sestupném trendu. Podle všech ukazatelů utvořil na začátku minulého

Více

FOREX. Jana Horáková. (sem. sk. středa 8,30-10,00)

FOREX. Jana Horáková. (sem. sk. středa 8,30-10,00) FOREX Jana Horáková (sem. sk. středa 8,30-10,00) Obsah 1. FOREX obecně 2. Historie 3. Fungování Forexu 4. Pojmy: MĚNOVÝ PÁR, BUY, SELL, ASK, BID BOD SPREAD LOT PIP VALUE MARGIN, LEVERAGE ROLLOVER 5. Fundamentální

Více

Technická Analýza. Analýza společnosti Ford. Fio, burzovní společnost, a.s. Fio, burzovní společnost, a.s.

Technická Analýza. Analýza společnosti Ford. Fio, burzovní společnost, a.s. Fio, burzovní společnost, a.s. Fio Technická Analýza Analýza společnosti Ford 10.06.2008 Ukončení doporučení krátké pozice: Vývoj kurzu akcií Ford naplnil očekávání. Hodnota akcií se prudce propadla o cca 25% a dostala se na 1. support

Více

Konference Asociace energetických manažerů

Konference Asociace energetických manažerů Konference Asociace energetických manažerů Pohled ekonomické teorie na vývoj cen energetických surovin (aneb Vliv financí na ceny energetických surovin ) Vladimír Tomšík Česká národní banka 1. března 2011

Více

Forex Outlook EURUSD 1.3. 2015

Forex Outlook EURUSD 1.3. 2015 Forex Outlook EURUSD 1.3. 2015 Ohlédnutí za minulým FX Outlookem V minulém FX Outllooku jsem se zaměřil na trh GBPUSD. Uvedl jsem, že mě budou zajímat především swing long obchody. Pro vstup do longu vnímám

Více

Technická Analýza. . c.člá. Fio banka, a.s. Fio banka, a.s. Zdroj: Bloomberg 12/2011

Technická Analýza. . c.člá. Fio banka, a.s. Fio banka, a.s. Zdroj: Bloomberg 12/2011 Technická Analýza. c.člá Fio banka, a.s. Index S&P 500 aktuálně lehce přešlapuje pod klesající trendovou linkou. Pro další růst je rozhodující překonání 1270 bodové hranice. Pokud by se tak nestalo, tak

Více

Investiční espresso 4/2011. aneb nepravidelné informace ze světa investic pohledem OCCAM CONSULT ze dne 21.4.2011

Investiční espresso 4/2011. aneb nepravidelné informace ze světa investic pohledem OCCAM CONSULT ze dne 21.4.2011 Investiční espresso 4/2011 aneb nepravidelné informace ze světa investic pohledem OCCAM CONSULT ze dne 21.4.2011 1 Komodity Dnes se v espressu zaměříme na jeden z největších finančních trhů světa a to

Více

Forex Outlook USDCAD 16.8. 2015

Forex Outlook USDCAD 16.8. 2015 Forex Outlook USDCAD 16.8. 2015 Ohlédnutí za minulým FX Outlookem V minulém FX Outlooku jsem se zaměřil na trh AUDUSD s tím, že můj náhled je neutrální s větší sílou na stranu long. Už první support, o

Více

Přehled doporučení. Shrnutí 17.12.2007. Luboš Mokráš tel.: 224 995 456, e-mail: lmokras@csas.cz

Přehled doporučení. Shrnutí 17.12.2007. Luboš Mokráš tel.: 224 995 456, e-mail: lmokras@csas.cz Luboš Mokráš tel.: 224 995 456, e-mail: lmokras@csas.cz 17.12.27 Přehled doporučení Aktuální doporučení: 1. Koruna k euru: short @ 26,3. Cíl @ 28, stop-loss @ 26,15. Změnit stop-loss při překročení 26,55/26,5,

Více

Makroekonomie I. Co je podstatné z Mikroekonomie - co již známe obecně. Nabídka a poptávka mikroekonomické kategorie

Makroekonomie I. Co je podstatné z Mikroekonomie - co již známe obecně. Nabídka a poptávka mikroekonomické kategorie Model AS - AD Makroekonomie I Ing. Jaroslav ŠETEK, Ph.D. Katedra ekonomiky Osnova: Agregátní poptávka a agregátní nabídka : Agregátní poptávka a její změny Agregátní nabídka krátkodobá a dlouhodobá Rovnováha

Více

3.1.1. Výpočet vnitřní hodnoty obligace (dluhopisu)

3.1.1. Výpočet vnitřní hodnoty obligace (dluhopisu) Využití poměrových ukazatelů pro fundamentální analýzu cenných papírů Principem této analýzy je stanovení, zda je cenný papír na kapitálovém trhu podhodnocen, správně oceněn, nebo nadhodnocen. Analýza

Více

Rychlý průvodce finančním trhem

Rychlý průvodce finančním trhem Rychlý průvodce finančním trhem www.highsky.cz Trh Forex Z hlediska objemu transakcí je forexový trh největší na světě (decentralizovaný trh s denním objemem 4 biliony USD) Denní objem trhu je zhruba 16x

Více

Technická Analýza. c.člá. Fio banka, a.s.

Technická Analýza. c.člá. Fio banka, a.s. Technická Analýza c.člá Fio banka, a.s. Index S&P 500 se dostal na rezistenci 1220 bodů Ještě zůstává v platnosti možnost odražení a korekce indexu, i když již mírný přesah probíhá. Pokud by index dále

Více

Obchodní instrumenty. 1. Bez páky: A) Akcie B) ETF. 2. S pákou: A) Futures B) Opce C) CFD D) Forex

Obchodní instrumenty. 1. Bez páky: A) Akcie B) ETF. 2. S pákou: A) Futures B) Opce C) CFD D) Forex CO TO JE BURZA? Burza Místo, kde se obchodují všechny finanční instrumenty Striktní dohled kontrolních orgánů Místo, kde se střetává nabídka s poptávkou Právnická osoba, a.s. Obchodník s cennými papíry

Více

Příklad měnového forwardu. N_ MF_A zs 2013

Příklad měnového forwardu. N_ MF_A zs 2013 Příklad měnového forwardu N_ MF_A zs 2013 Témata - otázky Jak vydělávají měnoví dealeři ve velkých bankách? Jaký je vztah mezi spotovým a forwardovým měnovým kurzem? Co je to úroková parita? Úvod forwardové

Více

Obchodování se SUPPORTY a REZISTENCEMI (S/R)

Obchodování se SUPPORTY a REZISTENCEMI (S/R) Obchodování se SUPPORTY a REZISTENCEMI (S/R) Webinář pro klienty Praha, 6.9.2011 Tomáš Vobořil, Colosseum, a.s. PROGRAM WEBINÁŘE Dnes máme na programu: Jednoduché základy S/R Zakreslování S/R do grafu

Více

Investiční nástroje a rizika s nimi související

Investiční nástroje a rizika s nimi související Investiční nástroje a rizika s nimi související CENNÉ PAPÍRY Dokumentace: Banka uzavírá s klientem standardní smlouvy dle typu kontraktu (Komisionářská smlouva, repo smlouva, mandátní smlouva). AKCIE je

Více

Technická Analýza. . c.člá. Fio banka, a.s. Fio banka, a.s. Zdroj: Bloomberg 9/2011

Technická Analýza. . c.člá. Fio banka, a.s. Fio banka, a.s. Zdroj: Bloomberg 9/2011 Technická Analýza. c.člá Fio banka, a.s. Index S&P 500 opravdu dotvořil formaci hlavy a ramena s dvojitým pravým ramenem. Cílová cena byla dosažena rychleji, než se dalo očekávat. Nyní se konsoliduje index

Více

Spready únor 2013. Obiloviny a olejniny. Pšenice prosinec / květen

Spready únor 2013. Obiloviny a olejniny. Pšenice prosinec / květen Spready únor 2013 Obiloviny a olejniny Pšenice prosinec / květen Stará sklizeň americké pšenice čelí nejen konkurenci ze strany zemí z jižní polokoule, ale také rovněž vyhlídkám na novou velkou úrodu,

Více

PROHLÁŠENÍ O SEZNÁMENÍ SE S INVESTIČNÍMI RIZIKY

PROHLÁŠENÍ O SEZNÁMENÍ SE S INVESTIČNÍMI RIZIKY PROHLÁŠENÍ O SEZNÁMENÍ SE S INVESTIČNÍMI RIZIKY ze dne 14. ledna 2015 I. OBECNÁ USTANOVENÍ 1. Prohlášení o seznámení se s investičními riziky (dále jen Prohlášení ) je nedílnou součástí Pravidel poskytování

Více

Přehled doporučení. Shrnutí 16.7.2007. Luboš Mokráš tel.: 224 995 456, e-mail: lmokras@csas.cz

Přehled doporučení. Shrnutí 16.7.2007. Luboš Mokráš tel.: 224 995 456, e-mail: lmokras@csas.cz Luboš Mokráš tel.: 224 995 456, e-mail: lmokras@csas.cz 16.7.27 Přehled doporučení Aktuální doporučení: 1. Stříbro: short @ 133, cíl @ 1235, stop-loss 1325, spekulace na zvrat krátkodobého trendu Doporučujeme

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Únor 2010 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Únor 2010 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Únor 2010 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem února vzrostly spotřebitelské ceny během ledna o 1,2 procenta. V meziročním

Více

Základní druhy finančních investičních instrumentů

Základní druhy finančních investičních instrumentů Ing. Martin Širůček, Ph.D. Katedra financí a účetnictví sirucek.martin@svse.cz sirucek@gmail.com Základní druhy finančních investičních instrumentů strana 2 strana 3 Akcie Vymezení a legislativa Majetkový

Více

Analýza spreadů zemědělských komodit

Analýza spreadů zemědělských komodit Analýza spreadů zemědělských komodit Ing. Václav Janoušek Část I.: Pšenice (wheat) Oddíl 3: Analýza spreadu Mar Jul (WHxxNxx) 3.1 Základní charakteristiky pšeničného spreadu březen červenec Stejně jako

Více

Investiční kapitálové společnosti KB, a.s.

Investiční kapitálové společnosti KB, a.s. Pololetní zpráva Investiční kapitálové společnosti KB, a.s. Zajištěné a garantované fondy IKS / LYXOR Souhrnný měsíční report k datu 31/07/2015 Pro zobrazení reportu klikněte na název fondu KB AKCENT 2

Více

Webinář ČP INVEST. Srpen 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer

Webinář ČP INVEST. Srpen 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer 1 Webinář ČP INVEST Srpen 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer 2 Vývoj ekonomiky USA HDP se v 2Q 2015 zvýšil o 2,7 % po slabých 0,6 % v 1Q 2015 Predikce HDP za celý rok 2015 = 2,6 % Ekonomiku táhne

Více

Forex Outlook USDCAD 19.4. 2015

Forex Outlook USDCAD 19.4. 2015 Forex Outlook USDCAD 19.4. 2015 Ohlédnutí za minulým FX Outlookem V minulém FX Outlooku jsem se zaměřil na trh EURUSD s tím, že mě budou zajímat short obchody. Náhled a rezistence z něj vyšly v minulém

Více

Na pravidelné investice je (stále) spolehnutí

Na pravidelné investice je (stále) spolehnutí Na pravidelné investice je (stále) spolehnutí Pravidelné investice jsou stále nejspolehlivější cestou, jak se dostat k většímu objemu peněz. A přitom relativně bezpečnou. Jak vybudovat majetek? Ve finančních

Více

Forex Outlook AUDUSD 19.7. 2015

Forex Outlook AUDUSD 19.7. 2015 Forex Outlook AUDUSD 19.7. 2015 Ohlédnutí za minulým FX Outlookem V minulém FX Outlooku jsem se zaměřil na trh GBPUSD s tím, že můj náhled na trh je shortový a při splnění podmínky neutrální. V uplynulém

Více

Rostoucí význam komodit jako investičního aktiva

Rostoucí význam komodit jako investičního aktiva Rostoucí význam komodit jako investičního aktiva Praha 20. 10. 2011 Přednášející: Jan Korb Patria Direct, člen skupiny KBC group. Patria Direct, a.s., Jungmannova 24, 110 00 Praha 1, tel.: +420 221 424

Více

Základní problémy. 3. Cenová hladina a měnový kurz v dlouhém období. 3.1 Parita kupní síly

Základní problémy. 3. Cenová hladina a měnový kurz v dlouhém období. 3.1 Parita kupní síly Základní problémy 3. Cenová hladina a měnový kurz v dlouhém období Model chování dlouhodobého směnného kurzu znázorňuje soustavu, v níž útníci trhu aktiv předpovídají budoucí směnný kurz. Předpovědi dlouhodobých

Více

Vývoj fondů ČP INVEST. Prosinec 2014 Praha Michal Valentík Hlavní investiční stratég ČP INVEST

Vývoj fondů ČP INVEST. Prosinec 2014 Praha Michal Valentík Hlavní investiční stratég ČP INVEST 1 Prosinec 2014 Praha Michal Valentík Hlavní investiční stratég ČP INVEST 2 Konzervativní fond Prosinec -0,17% Od ledna +0,95% 101,20% 101,00% 100,80% 100,60% 100,40% 100,20% 100,00% 99,80% 99,60% Konzervativní

Více

Komoditní zajištěný fond. Odvažte se s minimálním rizikem.

Komoditní zajištěný fond. Odvažte se s minimálním rizikem. Komoditní zajištěný fond Odvažte se s minimálním rizikem. 4 DŮVODY PROČ INVESTOVAT do Komoditního zajištěného fondu 1 Jistota návratnost 105 % vložené investice Podstupujete minimální riziko - fond způsobem

Více

Forex Outlook GBPUSD 26.4. 2015

Forex Outlook GBPUSD 26.4. 2015 Forex Outlook GBPUSD 26.4. 2015 Ohlédnutí za minulým FX Outlookem V minulém FX Outlooku jsem se zaměřil na trh USDCAD s tím, že mě budou zajímat short obchody. Shortový náhled se potvrdil jako správný.

Více

INVESTOR ZAČÁTEČNÍK OBSAH

INVESTOR ZAČÁTEČNÍK OBSAH INVESTOR ZAČÁTEČNÍK OBSAH Úvod Investor začátečník Život a finance Úspěch a bohatství Krysí závod Aktiva a pasiva Pasivní příjmy Druhy pasivních příjmů Pasivní příjmy a internet Ideální pasivní příjem

Více

Technická Analýza. matiou. Fio banka, a.s.

Technická Analýza. matiou. Fio banka, a.s. Technická Analýza matiou Fio banka, a.s. Pražský index PX našel svou podporu okolo úrovně 870 bodů a stále se pohybuje v pásmu 870 965 bodů. Prozatím se nepodařilo překonat hranici okolo 965ti bodů, která

Více

Forex Outlook EURUSD 4.10. 2015

Forex Outlook EURUSD 4.10. 2015 Forex Outlook EURUSD 4.10. 2015 Ohlédnutí za minulým FX Outlookem V minulém FX Outlooku jsem se zaměřil na trh GBPUSD s tím, že očekávám pokračování prodejního tlaku a mám zájem hlavně o short obchody.

Více

Cíl: seznámení s pojetím peněz v ekonomické teorii a s fungováním trhu peněz. Peníze jako prostředek směny, zúčtovací jednotka a uchovatel hodnoty.

Cíl: seznámení s pojetím peněz v ekonomické teorii a s fungováním trhu peněz. Peníze jako prostředek směny, zúčtovací jednotka a uchovatel hodnoty. Vysoká škola finanční a správní, o. p. s. Akademický rok 2006/07, letní semestr Kombinované studium Předmět: Makroekonomie (Bc.) Metodický list č. 3 7) Peníze a trh peněz. 8) Otevřená ekonomika 7) Peníze

Více

Kvízové otázky Obecná ekonomie I. Teorie firmy

Kvízové otázky Obecná ekonomie I. Teorie firmy 1. Firmy působí: a) na trhu výrobních faktorů b) na trhu statků a služeb c) na žádném z těchto trhů d) na obou těchto trzích Kvízové otázky Obecná ekonomie I. Teorie firmy 2. Firma na trhu statků a služeb

Více

Forex Outlook USDCAD 13.12. 2015

Forex Outlook USDCAD 13.12. 2015 Forex Outlook USDCAD 13.12. 2015 Ohlédnutí za minulým FX Outlookem V minulém FX Outlooku jsem se zaměřil na trh AUDUSD s tím, že můj náhled je neutrální a mám zájem obchodovat na stranu long i short. Hned

Více

Mgr. Elena Lindišová. Spreadový report 1.2.2016

Mgr. Elena Lindišová. Spreadový report 1.2.2016 Mgr. Elena Lindišová Spreadový report 1.2.2016 Veškeré informace v tomto dokumentu jsou určeny pouze ke studijním účelům. Neposkytujeme finanční poradenství. Neposkytujeme investiční doporučení. Nejsme

Více

Hlavní poslání centrální banky. Vzdělávací prezentace, Jiří Böhm, červen 2010

Hlavní poslání centrální banky. Vzdělávací prezentace, Jiří Böhm, červen 2010 Hlavní poslání centrální banky Vzdělávací prezentace, Jiří Böhm, červen 2010 1 Postavení centrální banky (CB) CB je vrcholnou bankou v zemi, která: určuje měnovou politiku vydává bankovky a mince řídí

Více

Fundamentální rozbor sezónní spready duben 2015

Fundamentální rozbor sezónní spready duben 2015 Fundamentální rozbor sezónní spready duben 2015 Energie a Kovy Nákup červenec 15 benzín/prodej červenec 15 topný olej Spotřeba benzínu začíná růst v průběhu jara, tedy ve stejné době kdy producenti a distributoři

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Prosinec 2008 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Prosinec 2008 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika Investiční oddělení Prosinec 2008 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem ledna poklesly spotřebitelské ceny během prosince o 0,3 procenta. V meziročním

Více

Příloha k prezentaci BRODIS hodnotový OPFKI QIIS

Příloha k prezentaci BRODIS hodnotový OPFKI QIIS Příloha k prezentaci BRODIS hodnotový OPFKI QIIS V následující prezentaci se seznámíme s investičními principy, kterým věříme a na základě kterých jsme si nechali vytvořit BRODIS hodnotový OPFKI. Tyto

Více

Kukuřice long. Nákup kukuřice spekulace na vzestup ceny

Kukuřice long. Nákup kukuřice spekulace na vzestup ceny Kukuřice long Nákup kukuřice spekulace na vzestup ceny Červen 2002 Kukuřice na vzestup Trh s kukuřicí se dostal do výhodné situace, na jejíž zformování dlouhodobě čekáme. Kurz je na mimořádně nízké úrovni

Více

Forex Outlook EURUSD 6.9. 2015

Forex Outlook EURUSD 6.9. 2015 Forex Outlook EURUSD 6.9. 2015 Ohlédnutí za minulým FX Outlookem V minulém FX Outlooku jsem se zaměřil na trh GBPUSD s tím, že můj náhled je shortový. Trh prakticky celý minulý týden pokračoval v poklesu

Více

KOMODITNÍ SPREADY. diskréční obchodování s komoditami jinak a profitabilně. Romana Křížová CEO, TradeandFinance.eu, s.r.o.

KOMODITNÍ SPREADY. diskréční obchodování s komoditami jinak a profitabilně. Romana Křížová CEO, TradeandFinance.eu, s.r.o. KOMODITNÍ SPREADY diskréční obchodování s komoditami jinak a profitabilně Romana Křížová CEO, TradeandFinance.eu, s.r.o. Co je to spread? Často používaný termín Spread = cenové rozpětí = rozdíl mezi dvěma

Více

Technická Analýza. matiou. Fio banka, a.s.

Technická Analýza. matiou. Fio banka, a.s. Technická Analýza matiou Fio banka, a.s. Pražský index PX se stále pohybuje v sideway (1080 1280). Nyní je zajímavá situace tím, že nedošlo při posledním poklesu k překonání 200 denního klouzavého průměru.

Více

Tématické okruhy. 4. Investiční nástroje investiční nástroje, cenné papíry, druhy a vlastnosti

Tématické okruhy. 4. Investiční nástroje investiční nástroje, cenné papíry, druhy a vlastnosti Seznam tématických okruhů a skupin tématických okruhů ( 4 odst. 2 vyhlášky o druzích odborných obchodních činností obchodníka s cennými papíry vykonávaných prostřednictvím makléře, o druzích odborné specializace

Více

Krátkodobá rovnováha na trhu peněz

Krátkodobá rovnováha na trhu peněz Makroekonomická analýza přednáška 9 1 Krátkodobá rovnováha na trhu peněz Funkce poptávky po penězích Poptávka po penězích je úměrná cenové hladině (poptávka po penězích je poptávka po reálných penězích).

Více

Forex Outlook AUDUSD 31.5. 2015

Forex Outlook AUDUSD 31.5. 2015 Forex Outlook AUDUSD 31.5. 2015 Ohlédnutí za minulým FX Outlookem V minulém FX Outlooku jsem se zaměřil na trh GBPUSD s tím, že mě budou zajímat long obchody. Většina minulého týdne byla ve znamení směrového

Více

ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD. Samostatný odbor finanční stability

ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD. Samostatný odbor finanční stability ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD Samostatný odbor finanční stability 0 ZÁTĚŽOVÉ TESTY LISTOPAD 0 ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR (LISTOPAD 0) SHRNUTÍ Výsledky zátěžových testů bankovního

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Prosinec 2009 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Prosinec 2009 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Prosinec 2009 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem ledna vzrostly spotřebitelské ceny během prosince o 0,2 procenta. V meziročním

Více

nákup 3,20( 5,18) 1,62

nákup 3,20( 5,18) 1,62 a) ( FRF/DEM nákup 3,20( 5,18) 1,62 prodej 3,42( 5,26 1,54) b) 1. Prodej DEM v bance A: 617 284 USD (1 000 000 : 1,62) 2. Prodej USD v bance B: 3197531 FRF (617 284 x 5,18) 3. Prodej FRF v bance C: 1 005513

Více

Česká ekonomika v roce 2013 očima nové prognózy ČNB. Miroslav Singer

Česká ekonomika v roce 2013 očima nové prognózy ČNB. Miroslav Singer Česká ekonomika v roce 2013 očima nové prognózy ČNB Miroslav Singer guvernér, Česká národní banka CFO Club Praha, 20. února 2013 Stávající situace čs. ekonomiky Česká ekonomika se nachází již zhruba rok

Více

PR5 Poptávka na trhu výrobků a služeb

PR5 Poptávka na trhu výrobků a služeb PR5 Poptávka na trhu výrobků a služeb 5.1. Rovnováha spotřebitele 5.2. Indiferenční analýza od kardinalismu k ordinalismu 5.3. Poptávka, poptávané množství a jejich změny 5.4. Pružnost tržní poptávky Poptávka

Více

Dluhopisy short. Prodej dluhopisů spekulace na pokles kurzů. Listopad 2002. Dluhopisy short 11/2002

Dluhopisy short. Prodej dluhopisů spekulace na pokles kurzů. Listopad 2002. Dluhopisy short 11/2002 Dluhopisy short Prodej dluhopisů spekulace na pokles kurzů Listopad 2002 1 Dluhopisy na pokles Při obchodování s dluhopisy je velice důležité si uvědomit, že kurz dluhopisů v sobě odráží očekávaný vývoj

Více

Forex Outlook AUDUSD

Forex Outlook AUDUSD Forex Outlook AUDUSD 10.1. 2016 Ohlédnutí za minulým FX Outlookem V minulém FX Outlooku jsem se zaměřil na trh GBPUSD s tím, že můj náhled je neutrální s preferencí short obchodů. Test Low, vytvořeného

Více

Technická Analýza. c.člá. Fio banka, a.s. Fio banka, a.s. Zdroj: Bloomberg 6/2011

Technická Analýza. c.člá. Fio banka, a.s. Fio banka, a.s. Zdroj: Bloomberg 6/2011 Technická Analýza c.člá Fio banka, a.s. Index S&P 500 překonal poslední maxima, která byla pod 1350. To je obecně považováno za býčí znamení. Proražení maxim bylo ale falešné a hodnota indexu se vrátila

Více

AUD long Nákup australského dolaru Petr Čermák, analytik Boris Tomčiak, analytik tomciak@colosseum.cz 11.3.2008

AUD long Nákup australského dolaru Petr Čermák, analytik Boris Tomčiak, analytik tomciak@colosseum.cz 11.3.2008 AUD long Nákup australského dolaru Petr Čermák, analytik Boris Tomčiak, analytik tomciak@colosseum.cz 11.3.2008 Shrnutí Devizoví obchodníci z různých zemí světa se v posledních měsících doslova spojili

Více

Průzkum makroekonomických prognóz

Průzkum makroekonomických prognóz Průzkum makroekonomických prognóz Makroekonomický scénář Konvergenčního programu, makroekonomické rámce státního rozpočtu a rozpočtového výhledu a predikce MF ČR jsou pravidelně srovnávány s výsledky šetření

Více

45244782_IS_0544.xls K_M vztah (05_01) Stránka 1

45244782_IS_0544.xls K_M vztah (05_01) Stránka 1 45244782_IS_0544.xls K_M vztah (05_01) Stránka 1 05_01 Objem obchodu s cennymi papiry uzavrenych pro zakazniky v ramci komisionarskeho nebo mandatniho vztahu Nakup (celkovy Prodej (celkovy obrat) za sledovane

Více

Kapitola 5 AGREGÁTNÍ POPTÁVKA A AGREGÁTNÍ NABÍDKA

Kapitola 5 AGREGÁTNÍ POPTÁVKA A AGREGÁTNÍ NABÍDKA Kapitola 5 AGREGÁTNÍ POPTÁVKA A AGREGÁTNÍ NABÍDKA Agregátní poptávka (AD): agregátní poptávka vyjadřuje různá množství statků a služeb (reálného produktu), která chtějí spotřebitelé, firmy, vláda a zahraniční

Více

HIGH-FREQUENCY TRADING

HIGH-FREQUENCY TRADING HIGH-FREQUENCY TRADING Představení Vysokofrekvenční obchodování je alternativním způsobem správy kapitálu na globálních finančních trzích. Je tu pro investory, kteří hledají možnosti diverzifikace pro

Více

Ukázka konkrétních spreadových obchodů Dokument je součástí On-line kurzu spreadového obchodování www.financnik.cz/exe/webinare/spready.php Příklad 1: TYU6-FVU6 KROK 1: Nalezení zajímavého sezónního obchodu

Více

Pololetní zpráva. Pioneer Funds. (neauditovaná) 30. června 2006. A Luxembourg Investment Fund (FONDS COMMUN DE PLACEMENT)

Pololetní zpráva. Pioneer Funds. (neauditovaná) 30. června 2006. A Luxembourg Investment Fund (FONDS COMMUN DE PLACEMENT) Pololetní zpráva (neauditovaná) 30. června 2006 Pioneer Funds A Luxembourg Investment Fund (FONDS COMMUN DE PLACEMENT) Obsah Pololetní komentář k finančním trhům...1 VÝPIS VLASTNÍHO KAPITÁLU KE DNI 30.

Více

KRUGMAN, P. R. OBSTFELD, M.

KRUGMAN, P. R. OBSTFELD, M. VNĚJŠÍ HOSPODÁŘSKÁ POLITIKA. část Kursová politika Martin Kvizda Katedra ekonomie, č. 60 Konzultační hodiny: středa 4.30 6.00 kvizda@econ.muni.cz Obsah Struktura podle KRUGMAN, P. R. OBSTFELD, M. (003)

Více

1. Úvod 2. Ekonomický kalendář 3. Přizpůsobení kalendáře 4. Důležité ekonomické zprávy 5. Výhody používání kalendáře

1. Úvod 2. Ekonomický kalendář 3. Přizpůsobení kalendáře 4. Důležité ekonomické zprávy 5. Výhody používání kalendáře od Admiral Markets 1. Úvod 2. Ekonomický kalendář 3. Přizpůsobení kalendáře 4. Důležité ekonomické zprávy 5. Výhody používání kalendáře Jeden z klíčových úspěchů na finančních trzích je vědět, proč se

Více

VŠE O SAXOTRADER 2.5.

VŠE O SAXOTRADER 2.5. 1. MENU: SOUBOR VŠE O SAXOTRADER 2.5. Obrázek 1: Soubor 1.1.1. Prostředí * Otevřít otevírá stávající soubory prostředí s příponou cs2 * Prázdné prostředí - otevře nové prostředí (Nový náhled) * Nový zeptá

Více

Forex Outlook GBPUSD 27.9. 2015

Forex Outlook GBPUSD 27.9. 2015 Forex Outlook GBPUSD 27.9. 2015 Ohlédnutí za minulým FX Outlookem V minulém FX Outlooku jsem se zaměřil na trh AUDUSD s tím, že očekávám korekci ceny směrem níže a že mám zájem o long obchody v supportech.

Více

Inflace. Jak lze měřit míru inflace Příčiny inflace Nepříznivé dopady inflace Míra inflace a míra nezaměstnanosti Vývoj inflace v ČR

Inflace. Jak lze měřit míru inflace Příčiny inflace Nepříznivé dopady inflace Míra inflace a míra nezaměstnanosti Vývoj inflace v ČR Inflace Jak lze měřit míru inflace Příčiny inflace Nepříznivé dopady inflace Míra inflace a míra nezaměstnanosti Vývoj inflace v ČR Co je to inflace? Inflace není v původním význam růst cen. Inflace je

Více

ANTAGONISTICKE HRY 172

ANTAGONISTICKE HRY 172 5 ANTAGONISTICKÉ HRY 172 Antagonistický konflikt je rozhodovací situace, v níž vystupují dva inteligentní rozhodovatelé, kteří se po volbě svých rozhodnutí rozdělí o pevnou částku, jejíž výše nezávisí

Více

VNĚJŠÍ HOSPODÁŘSKÁ POLITIKA 2. část

VNĚJŠÍ HOSPODÁŘSKÁ POLITIKA 2. část VNĚJŠÍ HOSPODÁŘSKÁ POLITIKA 2. část Kursová politika Martin Kvizda Katedra ekonomie, č. 620 Konzultační hodiny: středa 14.30 16.00 kvizda@econ.muni.cz Obsah Struktura podle KRUGMAN, P. R. OBSTFELD, M.

Více

Bulletin pro obchodní partnery Pojišťovny České spořitelny

Bulletin pro obchodní partnery Pojišťovny České spořitelny Bulletin pro obchodní partnery Pojišťovny České spořitelny FLEXI životní pojištění Pozn.: Data uvedená v Bulletinu lze využít i pro potřeby produktů FLEXI INVEST 2008 a H-FIX, zejména pro případ mimořádných

Více

ANALÝZA KAKAO LONG. Kakao je nejen afrodiziakum, ale i dobrá investiční příležitost.

ANALÝZA KAKAO LONG. Kakao je nejen afrodiziakum, ale i dobrá investiční příležitost. ANALÝZA KAKAO LONG Kakao je nejen afrodiziakum, ale i dobrá investiční příležitost. Eva Mahdalová cz.linkedin.com/in/evamahdal/cs mahdalova@colosseum.cz 30.6. 2015 Shrnutí Kakao je ve vědeckém světě známé

Více

Analýza nemovitostí. 1. února 2010. Autoři: Bc. Tomáš Tyl, Mgr. Petr Syrový. Schválil: Ing. Vladimír Fichtner

Analýza nemovitostí. 1. února 2010. Autoři: Bc. Tomáš Tyl, Mgr. Petr Syrový. Schválil: Ing. Vladimír Fichtner Analýza nemovitostí 1. února 2010 Autoři: Bc. Tomáš Tyl, Mgr. Petr Syrový Schválil: Ing. Vladimír Fichtner 1 Obsah OBSAH... 2 DŮLEŽITÉ UPOZORNĚNÍ... 2 1. NAŠE DOPORUČENÍ - ZÁVĚR... 3 2. NAŠE DOPORUČENÍ

Více

ANALÝZA Kukuřice - LONG Co vše se letos může změnit u kukuřice?

ANALÝZA Kukuřice - LONG Co vše se letos může změnit u kukuřice? ANALÝZA Kukuřice - LONG Co vše se letos může změnit u kukuřice? Eva Mahdalová cz.linkedin.com/in/evamahdal/cs mahdalova@colosseum.cz 30. 04. 2015 Shrnutí Kukuřice je nejvýznamnější součástí světového obchodu

Více

Jak se bránit rizikům při investování? Alena Zelinková Jan D. Kabelka

Jak se bránit rizikům při investování? Alena Zelinková Jan D. Kabelka Jak se bránit rizikům při investování? Alena Zelinková Jan D. Kabelka Obsah Co je riziko? Rizika dluhových instrumentů Rizika akciových trhů Jak s nimi pracovat? Co je riziko? Riziku se nelze vyhnout!

Více

Deriváty termínové operace

Deriváty termínové operace Deriváty termínové operace Deriváty jsou termínové obchody, které jsou odvozeny od obchodů s jinými, tzv. podkladovými aktivy. Termínové obchody - obchody, které jsou sjednány v okamžiku podpisu kontraktu

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Duben 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Duben 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Duben 2007 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Ministerstvo financí zvýšilo koncem dubna odhad letošního tempa růstu české ekonomiky na 5,3 procenta z 5,0

Více

Kukuřice - LONG. Vysoká poptávka a nízké zásoby tlačí cenu kukuřice vzhůru. Boris Tomčiak, analytik, tomciak@colosseum.cz 16. 03.

Kukuřice - LONG. Vysoká poptávka a nízké zásoby tlačí cenu kukuřice vzhůru. Boris Tomčiak, analytik, tomciak@colosseum.cz 16. 03. Kukuřice - LONG Vysoká poptávka a nízké zásoby tlačí cenu kukuřice vzhůru Boris Tomčiak, analytik, tomciak@colosseum.cz 16. 03. 2012 Colosseum, a.s. Londýnská 59, 120 00 Praha 2, Czech Republic Tel.: +420

Více

00001350_IS_0644 K_M vztah (05_01) Stránka 1

00001350_IS_0644 K_M vztah (05_01) Stránka 1 00001350_IS_0644 K_M vztah (05_01) Stránka 1 05_01 Objem obchodu s cennymi papiry uzavrenych pro zakazniky v ramci komisionarskeho nebo mandatniho vztahu Nakup (celkovy obrat) za sledovane Prodej (celkovy

Více

Obchodování s deriváty v praxi

Obchodování s deriváty v praxi Obchodování s deriváty v praxi Praha 17.4.2012 Patria Direct, člen skupiny KBC group. Patria Direct, a.s., Jungmannova 24, 110 00 Praha 1, tel.: +420 221 424 240, fax: +420 221 424 179, e-mail: info@patria-direct.cz,

Více

Live Cattle long Nákup hovězího spekulace na vzestup ceny

Live Cattle long Nákup hovězího spekulace na vzestup ceny Live Cattle long Nákup hovězího spekulace na vzestup ceny srpen 2002 1 Úvod Díky rozlehlým pastvinám a velké nabídce obilnin se ve Spojených státech postupně vytvořil silný sektor chovu hovězího. USA se

Více