Město Třebíč (Česká republika)

Transkript

1 RATINGOVÁ ZPRÁVA 8. března 2018 Město Třebíč (Česká republika) Aktualizace analýzy RATINGY Město Třebíč Mezinárodní rating Národní rating Výhled A2 Aa2.cz stabilní Podrobnější informace naleznete na poslední stránce dokumentu. Uvedené ratingy a výhled jsou platné ke dni publikace. KONTAKTY PRAHA Dagmar Urbánková Analyst dagmar.urbankova@moodys.com Shrnutí Kreditní profil města Třebíče (A2/Aa2.cz stabilní) zohledňuje zejména dosavadní uvážlivé řízení rozpočtu města, mírnou zadluženost a střední pravděpodobnost, že vláda České republiky (A1 stabilní) poskytne mimořádnou pomoc za účelem předejít akutnímu nedostatku likvidity. Provozní hospodaření dlouhodobě vykazuje výrazné přebytky, které slouží jako zdroj kapitálových výdajů. Díky vysoké schopnosti samofinancování si město udržuje značné hotovostní rezervy a výbornou likviditu. Jeho zadluženost i dluhová služba zůstane mírná i přes očekávané zapojení úvěrových zdrojů v následujících čtyřech letech. Omezujícím faktorem ratingu je snižující se počet obyvatel města, který může z dlouhodobého hlediska negativně ovlivnit příjmovou stránku rozpočtu. Graf 1 Město si udržuje mírnou zadluženost MILÁN Massimo Visconti Vice President - Senior Credit Officer massimo.visconti@moodys.com KLIENTSKE CENTRUM Americas Asia Pacific Japan EMEA Pozn: odhad Moody s Zdroj: Město Třebíč, Moody s Investors Service Silné stránky» Velmi silné provozní výsledky jsou hlavním zdrojem financování kapitálových výdajů.» Přebytkové hospodaření přispívá k udržení vysokých hotovostních rezerv.» Mírná zadluženost. Slabé stránky» Pokračující pokles počtu obyvatel.

2 Ratingový výhled Stabilní výhled ratingu zohledňuje náš předpoklad, že i případné mírně deficitní hospodaření v následujících dvou letech nepovede k výraznému navýšení dluhu a vyčerpání hotovostních rezerv. Co by mohlo rating ZVÝŠIT Zvýšení ratingu České republiky, případně další posílení stávajících výsledků provozního a celkového hospodaření města by mohlo mít pozitivní dopad na rating. Co by mohlo rating SNÍŽIT Pokles ratingu státu, případně trvalý propad provozních výsledků města a deficitní hospodaření vedoucí k vyššímu než plánovanému nárůstu zadluženosti a poklesu hotovostních rezerv by měly negativní dopad na rating. Základní ukazatele Tabulka 1 Město Třebíč (K 31. PROSINCI) Čistý přímý a nepřímý dluh/provozní příjmy (%) 30,4 23,8 18,7 15,0 12,3 Dluhová služba/provozní příjmy (%) 5,3 4,9 4,4 3,4 14,0 Hrubý provozní výsledek/provozní příjmy (%) 21,9 22,8 21,1 24,0 23,4 Saldo rozpočtu/celkové příjmy (%) 2,3 2,4 4,6 10,7 15,9 Běžné transfery/provozní příjmy (%) [1] 79,1 80,2 79,4 79,9 81,7 Kapacita samofinancování 1,1 1,1 1,2 1,5 2,3 Kapitálové výdaje/celkové výdaje (%) 28,3 32,1 30,4 23,2 14,3 [1] Běžné transfery = provozní dotace + sdílené daně Zdroj: Město Třebíč, Moody s Investors Service Podrobné zdůvodnění uděleného ratingu Kreditní profil města Třebíče vyjádřený ratingem na úrovni A2/Aa2.cz stabilní, je kombinací (1) základního úvěrového hodnocení (Baseline Credit Assessment, BCA) subjektu na úrovni a2 a (2) střední pravděpodobnosti mimořádné vládní podpory. Základní úvěrové hodnocení VELMI SILNÉ PROVOZNÍ VÝSLEDKY JSOU HLAVNÍM ZDROJEM FINANCOVÁNÍ KAPITÁLOVÝCH VÝDAJŮ Výsledky provozního hospodaření města Třebíče se dlouhodobě pohybují nad 20 % běžných příjmů. V roce 2017 město vykázalo provozní výsledek ve výši 152 mil. Kč (23,4 % běžných příjmů) a lze očekávat, že si udrží velmi dobré výsledky i v následujících dvou letech. Daňové příjmy představují hlavní zdroj provozních příjmů města (83 % v roce 2017). Jejich dominantní postavení bylo posíleno změnou rozpočtového určení daní v letech , které navýšilo městům podíl na dani z přidané hodnoty (DPH) a dani z příjmů fyzických osob ze závislé činnosti. Vedle toho byl zrušen podíl na dani z příjmů podnikatelů v místě bydliště (motivační složka). Výnosy ze sdílených daní Třebíče díky těmto legislativním změnám a pokračujícímu růstu národní ekonomiky vzrostly o 17,4 % v letech Pro rok 2018 předpokládáme další významné navýšení příjmů ze sdílených daní díky pokračující ekonomické expanzi a zejména Tato publikace neoznamuje změnu ratingu. Všechny publikace odkazující se na ratingové hodnocení lze nalézt na stránkách v profilu každého subjektu pod záložkou ratings. Poslední změnu ratingu a historii změn lze také nalézt na těchto stránkách BŘEZNA 2018 MĚSTO TŘEBÍČ (ČESKÁ REPUBLIKA): AKTUALIZACE ANALÝZY

3 navýšení podílu měst na výnosu z DPH, které by dohromady mohlo městu přinést více než 25 mil. Kč. Místní poplatky a daně představují stabilní zdroj příjmů města (7 % provozních příjmů v roce 2017), avšak jejich potenciál růstu je limitován nejen legislativou, ale i demografickým vývojem města. Výnosy z místních daní a poplatků společně s nedaňovými příjmy se meziročně příliš nemění. Běžné výdaje meziročně vzrostly o 8,6 % zejména vlivem vyšších výdajů na opravy městského majetku a větší agendou pro pracovníky úřadu částečně hrazenou z příspěvku na výkon veřejné správy, která se odrazila i ve vyšších mzdových nákladech. Vzrostly i ostatní výdaje spojené s provozem města, jako např. nákup služeb. Třebíč nakupuje služby typu svoz odpadu, osvětlení, veřejná zeleň, městská hromadná doprava, čištění komunikací a zimní údržba. Posledně zmíněné budou od roku 2018 zajišťovat noví provozovatelé a dojde k navýšení ceny za služby v souvislosti s větším rozsahem a kvalitou poskytovaných služeb. Solidní provozní výsledky umožňují městu financovat většinu svých kapitálových výdajů z vlastních zdrojů. Ty v průměru v letech dosahovaly slušné úrovně 30 % celkových výdajů ročně, přičemž z vlastních zdrojů město financovalo více než polovinu. Dotace z fondů EU a od státu pokryly 38 % a okolo 5 % pokryly úvěrové prostředky. V roce investiční aktivita města, oproti předchozím dvěma letům, kdy dobíhaly projekty spolufinancované z končícího programového období Evropské unie (EU), poklesla na 23,2 % a 14,3 % celkových výdajů. Rozpočet na rok 2018 obsahuje projekty v celkové výši 241 mil. Kč (32 % celkových výdajů). Mezi největší akce patří výstavba komunitního centra a chráněného bydlení, revitalizace sportovního areálu v Okružní ulici, zateplení mateřských škol, investice do inženýrských sítí průmyslové zóny a zasíťování pozemků určených k bydlení. Dle schváleného rozpočtu by město mohlo získat dotace převyšující 30 mil. Kč. Ve střednědobém výhledu město plánuje revitalizaci náměstí a oblasti u autobusového nádraží, rekonstrukci zimního stadionu a parkování v centru města. Zdrojem financování budou především vlastní prostředky, doplněné úvěrem a dotacemi. PŘEBYTKOVÉ HOSPODAŘENÍ PŘISPÍVÁ K UDRŽENÍ VYSOKÝCH HOTOVOSTNÍCH REZERV Hospodaření Třebíče skončilo v roce 2017 finančním přebytkem ve výši 109 mil. Kč (15,9 % provozních příjmů), což výrazně posílilo jeho hotovostní rezervy. Díky finančním přebytkům v posledních pěti letech vzrostly kumulované hotovostní rezervy na úroveň odpovídající téměř polovině provozních příjmů. Mimořádné finanční přebytky v letech byly způsobeny jednak lepším plněním daňových příjmů oproti plánu, a jednak nižší investiční aktivitou. Zejména vyšší než očekávané výnosy ze sdílených daní v posledních měsících roku znesnadňují městu využití těchto prostředků v daném roce a stávají se částí přebytku hospodaření. Nejvýznamnějším faktorem však bylo nižší plnění kapitálových výdajů, které v roce 2017 činilo 55 % a v roce 2016 téměř 83 % rozpočtovaných výdajů. Rozpočet pro rok 2018 počítá s finančním schodkem ve výši 138 mil. Kč. Předpokládáme, že konečné plnění bude příznivější z důvodu přeplnění daňových příjmů a nižších kapitálových výdajů. V případě, že se městu podaří realizovat investiční akce plánované pro rok 2018, dojde k mírnému čerpání hotovostních rezerv. Město si však hodlá udržet stávající dobrou finanční pozici i v následujících letech.. MÍRNÁ ZADLUŽENOST Zadluženost Třebíče je pod průměrem měst České republiky. V roce 2017 klesl dluh města na 80 mil. Kč (12,3 % běžných příjmů) z průměrných 31 % vykázaných v roce V následujících čtyřech letech bude zadluženost města mírně růst, avšak zůstane pod 20 % provozních příjmů. Dluhová služba byla v roce 2017 ovlivněna předčasnou splátkou úvěru z roku 2009 a dosáhla 14 % běžných příjmů z nízké úrovně 4,4 % běžných příjmů v roce V roce 2018 se dluhová služba dostane pod hranici 4 % běžných příjmů a bude vzhledem k provozním výsledkům nadále lehce zvládnutelná. Dluh města se skládá z jediného bankovního úvěru, který byl přijat v roce Jedná se o úvěr ve výši 230 mil. Kč s deseti letou splatností, kterým město refinancovalo bankovní úvěr z roku 2009 a v následujících třech letech jej použije na financování kapitálových výdajů. Refinancováním se městu podařilo snížit náklady na obsluhu dluhu BŘEZNA 2018 MĚSTO TŘEBÍČ (ČESKÁ REPUBLIKA): AKTUALIZACE ANALÝZY

4 POKRAČUJÍCÍ POKLES POČTU OBYVATEL Třebíč se již delší dobu potýká s poklesem počtu obyvatel, což se negativně odráží jak v daňových příjmech, tak i dotacích, a z dlouhodobého hlediska představuje určité riziko pro rozpočet města. Ztráty v daních jsou zatím jen mírné a jsou kompenzovány růstem národní ekonomiky. Transfery na výkon státní správy se pak dočkaly v posledních letech mírné valorizace. Ke konci roku 2017 bylo ve městě registrováno k trvalému pobytu obyvatel, což je o obyvatel méně v porovnání s rokem Počet narozených sice převyšuje počet zemřelých, avšak odliv obyvatel migrací způsobuje celkový úbytek obyvatel. Tento trend je patrný i na krajské úrovni. Město se s touto skutečností snaží bojovat prostřednictvím podpory výstavby rodinných domů a bytů a také podporou tvorby nových pracovních míst, například přípravou pozemků pro potenciální investory v průmyslových zónách. Pro obyvatele nabízí širokou škálu služeb. Zohlednění mimořádné podpory Moody's se ve svém hodnocení přiklání ke střední pravděpodobnosti mimořádné podpory ze strany vlády, přičemž zohledňuje úsilí centrální vlády o posílení odpovědnosti a samostatnosti českých měst. Ve vztahu k městům dává vláda přednost spíše neintervenční politice, jak o tom svědčí i skutečnost, že vůči nim uplatňuje pouze všeobecný kontrolní dohled. Riziko, že by v souvislosti s hospodařením města mohlo dojít k poškození reputace českého státu a jeho vlády, je třeba považovat za velmi mírné, a to s ohledem na přiměřenou zadluženost měst v ČR, kterou tvoří především bankovní úvěry BŘEZNA 2018 MĚSTO TŘEBÍČ (ČESKÁ REPUBLIKA): AKTUALIZACE ANALÝZY

5 Metodika ratingu a faktory hodnocení bodovací karty Základní úvěrové hodnocení (BCA) udělené na úrovni a2 je blízko úrovni a3 vygenerované bodovací kartou. Maticí vygenerované BCA odráží (1) skóre individuálního rizika na úrovni 3 (viz níže) na stupnici od 1 do 9, kde 1 představuje nejlepší relativní úvěrovou kvalitu a 9 nejslabší; a (2) systémové riziko na úrovni A1, které reflektuje rating státních dluhopisů České republiky. Faktory ratingu Tabulka 2 Město Třebíč Základní úvěrové hodnocení Bodovací karta (2017) Faktor 1: Ekonomická základna Body za dílčí faktor Hodnota Váhy dílčích faktorů Dílčí faktory celkem Váhy faktoru Regionální HDP na obyvatele/celostátní HDP na obyvatele 7 83,1 70 % 5,2 20 % 1,04 Volatilita ekonomiky 1 30 % Faktor 2: Institucionální rámec Legislativa 1 50 % 3 20 % 0,60 Fiskální flexibilita 5 50 % Faktor 3: Finanční výkonnost a profil zadluženosti Hrubý provozní výsledek/provozní příjmy (%) 1 23,2 12,5 % 2 30 % 0,60 Úrokové platby/provozní příjmy (%) 1 0,1 12,5 % Likvidita 1 25 % Čistý přímý a nepřímý dluh/provozní příjmy (%) 1 12,3 25 % Krátkodobý přímý dluh/přímý dluh (%) 5 28,8 25 % Faktor 4: Správa a řízení města Správa rizik a finanční řízení % 0,30 Řízení investic a dluhu 1 Transparentnost a úroveň výkaznictví 1 Posouzení individuálního rizika 2,54 (3) Posouzení systematického rizika Navrhované základní úvěrové hodnocení Celkem A1 a3 Regional and Local Governments, leden 2018 ( ) Mapping National Scale Ratings from Global Scale Ratings, květen 2016 (189032) Ratingy Tabulka 3 Kategorie MĚSTO TŘEBÍČ Výhled Mezinárodní rating subjektu Národní rating subjektu Moody s rating Stabilní A2 Aa2.cz 5 8. BŘEZNA 2018 MĚSTO TŘEBÍČ (ČESKÁ REPUBLIKA): AKTUALIZACE ANALÝZY

6 Moody s Public Sector Europe je obchodní název Moody s Investors Service EMEA Limited, společnosti registrované v Anglii pod registračním číslem , která působí jako součást Moody s Investors Service divize skupiny Moody s Moody s Corporation, Moody s Investors Service, Inc., Moody s Analytics, Inc. a/nebo jejich nositelé licencí a společnosti spojené s ní ve skupině (společně dále jen MOODY S ). Všechna práva vyhrazena. ÚVĚROVÉ RATINGY UDĚLOVANÉ SPOLEČNOSTÍ MOODY'S INVESTORS SERVICE, INC. A RATINGOVÝMI SPOLEČNOSTMI SPOJENÝMI S NÍ VE SKUPINĚ ( MIS ) PŘEDSTAVUJÍ NÁZOR AGENTURY MOODY'S NA RELATIVNÍ MÍRU BUDOUCÍCH ÚVĚROVÝCH RIZIK SUBJEKTŮ, NA UVĚROVÉ ZÁVAZKY NEBO DLUHY A DLUHOVÉ CENNÉ PAPÍRY AKTUÁLNĚ PLATNÝ V DANÉM ČASE. ANALYTICKÉ PUBLIKACE MOODY'S MOHOU OBSAHOVAT AKTUÁLNÍ STANOVISKO MOODY'S OHLEDNĚ RELATIVNÍHO ÚVĚROVÉHO RIZIKA JEDNOTLIVÝCH SUBJEKTŮ, JEJICH ÚVĚROVÝCH ZÁVAZKŮ ČI DLUHŮ A DLUHOVÝCH CENNÝCH PAPÍRŮ. MOODY'S DEFINUJE UVĚROVÉ RIZIKO JAKO RIZIKO, ŽE SUBJEKT NESPLNÍ SVÉ SMLUVNÍ, FINANČNÍ ZÁVAZKY V OKAMŽIKU SPLATNOSTI, VČETNĚ ODHADU FINANČNÍCH ZTRÁT PRO PŘÍPAD PORUŠENÍ ("DEFAULTU"). ÚVĚROVÉ RATINGY SE NETÝKAJÍ JAKÝCHKOLIV JINÝCH RIZIK, VČETNĚ, ALE NEJENOM: RIZIKA NEDOSTATEČNÉ LIKVIDITY, RIZIKA POKLESU TRŽNÍ HODNOTY NEBO CENOVÉ VOLATILITY. ÚVĚROVÉ RATINGY A NÁZORY MOODY'S ZVEŘEJNĚNÉ V PUBLIKACÍCH MOODY'S NEJSOU VÝPOVĚDÍ O FAKTICKÉM SOUČASNÉM NEBO HISTORICKÉM STAVU. PUBLIKACE MOODY'S MOHOU TÉŽ OBSAHOVAT KVANTITATIVNÍ ODHADY ÚVĚROVÉHO RIZIKA ZALOŽENÉ NA MODELECH A SOUVISEJÍCÍ NÁZORY NEBO KOMENTÁŘE PUBLIKOVANÉ MOODY S ANALYTICS, INC. ÚVĚROVÉ RATINGY ANI NÁZORY V PUBLIKACÍCH MOODY'S NEPŘEDSTAVUJÍ INVESTIČNÍ NEBO FINANČNÍ RADY, ANI JE NELZE CHÁPAT JAKO DOPORUČENÍ K NÁKUPU, PRODEJI NEBO K DRŽENÍ URČITÝCH CENNÝCH PAPÍRŮ. UVĚROVÉ RATINGY MOODY'S ANI PUBLIKACE MOODY'S NEKOMENTUJÍ A NEHODNOTÍ VHODNOST NĚJAKÉ INVESTICE PRO KONKRÉTNÍHO INVESTORA. UVĚROVÉ RATINGY MOODY'S A NÁZORY ZVEŘEJŇOVANÉ V PUBLIKACÍCH MOODY'S VYCHÁZEJÍ Z PŘEDPOKLADU, ŽE KAŽDÝ INVESTOR SI S NÁLEŽITOU PÉČÍ SÁM PROZKOUMÁ A OHODNOTÍ KAŽDÝ Z CENNÝCH PAPÍRŮ, O JEJICHŽ NÁKUPU, DRŽENÍ NEBO PRODEJI UVAŽUJE. ÚVĚROVÉ RATINGY MOODY'S A PUBLIKACE MOODY'S NEJSOU URČENY K POUŽITÍ "RETAILOVÝMI" INVESTORY A ZE STRANY "RETAILOVÝCH" INVESTORŮ BY BYLO LEHKOMYSLNÉ A NEPATŘIČNÉ POUŽÍVAT ÚVĚROVÉ RATINGY MOODY'S A PUBLIKACE MOODY'S PŘI INVESTIČNÍM ROZHODOVÁNÍ. V POCHYBNOSTECH BYSTE MĚLI KONTAKTOVAT SVÉHO FINANČNÍHO NEBO JINÉHO ODBORNÉHO PORADCE. VŠECHNY ZDE OBSAŽENÉ INFORMACE JSOU CHRÁNĚNY ZÁKONEM, ZEJMÉNA AUTORSKÝM PRÁVEM, A ŽÁDNÁ Z TĚCHTO INFORMACÍ NESMÍ BÝT KOPÍROVÁNA NEBO JINAK REPRODUKOVÁNA, PŘEFORMULOVÁNA, DÁLE PŘEDÁVÁNA, PŘEVÁDĚNA, ŠÍŘENA, DISTRIBUOVÁNA NEBO DÁLE PRODÁVÁNA NEBO UKLÁDÁNA PRO NÁSLEDNÉ POUŽITÍ K JAKÉMUKOLIV TAKOVÉMU ÚČELU, CELKOVĚ NEBO ČÁSTEČNĚ, V JAKÉKOLIV PODOBĚ ČI JAKÝMKOLIV ZPŮSOBEM NEBO JAKÝMKOLIV PROSTŘEDKEM, JAKOUKOLIV OSOBOU BEZ PŘEDCHOZÍHO PÍSEMNÉHO SOUHLASU MOODY S. Všechny informace zde obsažené získala MOODY S ze zdrojů, které považuje za přesné a spolehlivé. Vzhledem k možnosti lidských nebo mechanických chyb a také dalších faktorům jsou nicméně všechny informace zde obsažené poskytovány JAKO TAKOVÉ, bez jakékoliv záruky. MOODY S používá veškeré nástroje a prostředky nutné k tomu, aby informace sloužící jako podklad pro udělení ratingu byly dostatečně kvalitní a pocházely z ověřených zdrojů považovaných za spolehlivé včetně, pokud je to možné a účelné, nezávislých zdrojů třetích stran. Nicméně MOODY S není auditorem, a proto nemůže nezávisle ověřit či překontrolovat každou informaci obdrženou v průběhu ratingového procesu nebo při přípravě MOODY'S publikací. V zákonem povoleném rozsahu se společnost MOODY S a její ředitelé, vedoucí, zaměstnanci, zprostředkovatelé, osoby za ni jednající, poskytovatelé licencí nebo dodavatelé zříkají jakékoli odpovědnosti vůči jakékoli osobě nebo subjektu za jakékoli přímé, zvláštní, následné nebo náhodné ztráty nebo škody, vyplývající ze zde obsažených informací, z jejich použití nebo nemožnosti jejich použití, nebo s tím související, a to i pokud MOODY S nebo její ředitelé, vedoucí, zaměstnanci, zprostředkovatelé, osoby za ni jednající, poskytovatelé licencí nebo dodavatelé byli předem upozorněni na možnost vzniku takové ztráty nebo škody, včetně, nikoli však pouze (a) jakékoli ztráty existujícího nebo potenciálního zisku nebo (b) jakýchkoli ztrát nebo škod způsobených v případě, že daný finanční instrument není předmětem konkrétního úvěrového ratingu přiděleného společností MOODY S. V zákonem povoleném rozsahu se společnost MOODY S a její ředitelé, vedoucí, zaměstnanci, zprostředkovatelé, osoby za ni jednající, poskytovatelé licencí nebo dodavatelé zříkají jakékoli odpovědnosti vůči jakékoli osobě nebo subjektu za jakékoli přímé ztráty nebo škody či povinnosti k jejich náhradě, včetně, nikoli však pouze, ztrát a škod způsobených nedbalostně (avšak s vyloučením podvodného jednání, úmyslného jednání a dalších typů odpovědnosti, které, pro vyloučení pochybností, ze zákona není možné vyloučit) nebo okolnostmi v dosahu nebo mimo dosah společnosti MOODY S jejich ředitelů, vedoucích, zaměstnanců, zprostředkovatelů, osob za ni jednajících, poskytovatelů licencí nebo dodavatelů, vyplývající ze zde obsažených informací, z jejich použití nebo nemožnosti jejich použití, nebo s tím související. POKUD JDE O ZDE POPISOVANÉ RATINGY MOODY'S NEBO O JINÉ NÁZORY ČI INFORMACE POSKYTNUTÉ MOODY S V JAKÉKOLI PODOBĚ A JAKÝMKOLIV ZPŮSOBEM, MOODY'S NEPOSKYTUJE ŽÁDNOU ZÁRUKU, VÝSLOVNOU ANI MLČKY UČINĚNOU, OHLEDNĚ JEJICH PŘESNOSTI, VČASNOSTI, ÚPLNOSTI, OBCHODOVATELNOSTI NEBO VHODNOSTI K JAKÉMUKOLIV KONKRÉTNÍMU ÚČELU. Moody s Investors Service, Inc., uvěrová ratingová agentura zcela vlastněná společností Moody s Corporation ( MCO ), tímto dává ve známost, že většina hodnocených emitentů dluhových cenných papírů (včetně korporátních a municipálních obligací, dluhopisů, dlužních úpisů a obchodovatelných směnek) a prioritních účastnických cenných papírů se ještě před udělením jakéhokoli ratingu uvolila zaplatit Moody s Investors Service, Inc. za její hodnocení a ratingové služby poplatky v úrovni od USD až zhruba do USD. Zároveň MCO a MIS uplatňují a dodržují politiku a postupy, které mají zaručit nezávislost ratingového procesu a ratingů udělovaných MIS. Informace ohledně určitých spojení, která mohou existovat mezi řediteli MCO a hodnocenými subjekty, a mezi subjekty, které mají ratingy od MIS a současně veřejně oznámily Komisi pro cenné papíry a burzovní operace ( SEC), že jejich majetková účast v MCO je větší než 5 %, jsou každý rok zveřejňovány na v části Vztahy s akcionáři Správa a řízení Propojení ředitelů a akcionářů.( Investor Relations Corporate Governance Director and Shareholder Affiliation Policy ) Další podmínky platné pouze pro Austrálii: Veškeré zveřejňování tohoto dokumentu v Austrálii se uskutečňuje v souladu s licencí Australských finančních služeb číslo (Australian Financial Services License no ) udělenou dceřiným společnostem MOODY S, a sice Moody s Investors Service Pty Limited ABN AFSL , případně Moody s Analytics Australia Pty Ltd ABN AFSL Tento dokument by měl být předkládán pouze institucionálním klientům ve smyslu oddílu 761G Zákona o korporacích z roku 2001 (Corporations Act of 2001). Tím, že k tomuto dokumentu přistupujete na území Austrálie, stvrzujete společnosti MOODY S, že jste institucionálním klientem" nebo jeho pověřeným agentem a že ani Vy, ani Vámi zastupovaná instituce nebudete přímo nebo nepřímo šířit tento dokument či jeho obsah mezi drobnými investory" ve smyslu oddílu 761G Zákona o korporacích z roku 2001 (Corporations Act of 2001). Úvěrové ratingy udělované MOODY S představují názor na úvěrovou důvěryhodnost emitenta a bonitu jeho dluhových závazků; nehodnotí bonitu jeho kmenových akcií nebo cenných papírů dostupných drobným investorům. Ze strany drobných investorů by bylo lehkomyslné a nepatřičné používat úvěrové ratingy či publikace MOODY S při jakémkoliv investičním rozhodování. V případě jakýchkoliv pochybností kontaktujte vašeho finančního nebo jiného odborného poradce. Další podmínky platné pouze pro Japonsko: Moody's Japan K.K. ( MJKK ) je úvěrová ratingová agentura zcela vlastněná společností Moody s Group G.K., která je zcela vlastněná společností Moody's Overseas Holdings Inc., která je zcela vlastněná MCO. Moody's SF Japan K.K. ( MSFJ ) je úvěrová ratingová agentura zcela vlastněná společností MJKK. MSFJ není Celonárodně uznávanou statistickou ratingovou organizací (Nationally Recognized Statistical Rating Organization NRSRO ). Úvěrové ratingy přidělené MSFJ jsou proto úvěrové ratingy nespadající pod NRSRO. Úvěrové ratingy nespadající pod NRSRO jsou přidělovány společností, která nepatří mezi NRSRO. Z tohoto důvodu hodnocené závazky nesplní podmínky pro určité nakládání s nimi dle zákonů Spojených států. MJKK a MSFJ jsou úvěrové ratingové agentury registrované u japonského Úřadu pro finanční služby (Financial Services Agency) a jejich registrační čísla Komisaře Úřadu pro finanční služby (Ratingy) jsou č. 2, resp. č. 3. MJKK, resp. MSFJ, tímto oznamují, že většina emitentů dluhových cenných papírů (včetně korporátních a municipálních obligací, dluhopisů, dlužních úpisů a obchodovatelných směnek) a prioritních akcií hodnocených MJKK, resp. MSFJ, souhlasila před přidělením ratingu s tím, že uhradí MJKK, resp. MSFJ, za jimi provedené posouzení a ratingové služby poplatky v rozmezí od JPY do přibližně JPY. MJKK a MSFJ také dodržují zásady a postupy za účelem vyhovění japonským právním předpisům. ČÍSLO PUBLIKACE: BŘEZNA 2018 MĚSTO TŘEBÍČ (ČESKÁ REPUBLIKA): AKTUALIZACE ANALÝZY