Město Třebíč CREDIT ANALYSIS. Udělený rating. Základní ukazatele. Zdůvodnění uděleného ratingu

Transkript

1 DUBEN 2010 CREDIT ANALYSIS Obsah: UDĚLENÝ RATING 1 ZÁKLADNÍ UKAZATELE 1 ZDŮVODNĚNÍ UDĚLENÉHO RATINGU 1 PODROBNÉ ZD ŮVODNĚNÍ UDĚLENÉHO RATINGU 2 O MOODY S RATINGU MÍSTNÍCH A REGIONÁLNÍCH SAMOSPRÁV 6 FAKTORY RATINGU 9 PŘÍLOHA I: FINANČNÍ UKAZATELE 10 SOUVISEJÍCÍ DOKUMENTY MOODY S 13 Kontakty: PRAHA Kateřina Hanzlová Analyst Katerina.Hanzlova@moodys.com Miroslav Kňažko AVP-Analyst Miroslav.Knazko@moodys.com LONDON David Rubinoff Team Managing Director David.Rubinoff@moodys.com Tato analýza poskytuje podrobné vysvětlení ratingu města Třebíč a doporučuje se číst ji ve spojitosti s nejaktuálnějším Výrokem o ratingu a s relevantními ratingovými informacemi, které je možné nalézt na stránkách společnosti Moody's. Město Třebíč Česká republika Udělený rating KATEGORIE Výhled Národní rating Základní ukazatele MOODY S RATING stabilní Aa1.cz (K 31. PROSINCI) Čistý přímý a nepřímý dluh/provozní příjmy (%) 5,74 10,02 7,58 5,34 4,81 Dluhová služba/celkové příjmy (%) 3,75 2,18 1,69 1,44 0,95 Hrubý provozní výsledek/provozní p říjmy (%) 22,10 15,14 14,32 17,22 7,44 Saldo rozpočtu /Celkové příjmy (%) 6,19 0,00 9,63 6,76-4,86 Kapacita samofinancování 81,14 78,51 78,21 81,98 84,21 Běžné transfery/provozní příjmy (%) [1] 1,00 1,00 1,00 1,00 0,71 Kapitálové výdaje/celkové výdaje (%) 26,72 23,80 17,43 14,93 15,78 [1] Běžné transfery = provozní dotace + sdílené daně Zdůvodnění uděleného ratingu Národní rating Aa1.cz města Třebíč odráží řadu faktorů, zejména jeho dlouhodobě velmi dobré výsledky hospodaření, vysokou úroveň finančních rezerv a nízký dluh. Rating také zohledňuje mírný nárůst zadluženosti očekávaný v letech a nejistotu ohledně vývoje příjmů ze sdílených daní v roce Důležitým faktorem hodnocení je také finanční rámec, ve kterém města v České republice působí, a který jim dává poměrně omezený prostor pružně ovlivňovat a řídit své běžné příjmy a výdaje. Srovnání národních ratingů Národní ratingy českých měst se pohybují od stupně Aa1.cz do Aa2.cz, přičemž na stupni Aa2.cz je v současné době hodnocen jen jeden subjekt. Výše ratingu Třebíče se tak neliší od většiny českých měst s národním ratingem, rozdíly jsou pouze na úrovni základního úvěrového hodnocení (BCA, viz níže). V porovnání k ostatním subjektům se město vyznačuje podprůměrnou výší zadluženosti a dluhové služby a provozními výsledky okolo průměru za subjekty s ratingem Aa1.cz.

2 Silné stránky Mezi silné stránky města Třebíč patří:» Historicky velmi dobré celkové výsledky hospodaření.» Vysoké finanční rezervy.» Nízká zadluženost, přestože se v následujících třech letech očekává její mírný nárůst. Slabé stránky Mezi slabé stránky města Třebíč patří:» Slabší provozní výsledky vykázané v roce 2009, které se pravděpodobně nezlepší až do roku 2011.» Omezená flexibilita příjmů a rigidita běžných výdajů v současném systému financování místních samospráv. Ratingový výhled Výhled ratingu je stabilní. Co by mohlo rating ZVÝŠIT Zvýšení ratingu je ve střednědobém horizontu nepravděpodobné. Co by mohlo rating SNÍŽIT Prudké a trvalé zhoršení výsledků hospodaření spolu s velmi výrazným zvýšením zadluženosti nad výši očekávanou ve stávajícím rozpočtovém výhledu by mohlo mít negativní dopad na rating. Podrobné zdůvodnění uděleného ratingu Rating Třebíče odráží aplikaci Metodiky společné platební neschopnosti (Joint-Default Analysis, JDA) pro hodnocení regionálních a místních samospráv společnosti Moody's. V souladu s touto metodikou Moody's nejprve stanoví základní úvěrové hodnocení (Baseline Credit Assessment, BCA) subjektu a pak zohlední pravděpodobnost podpory ze strany vlády za účelem předejít neschopnosti města dostát svým splatným závazkům, pokud by taková extrémní situace nastala. Základní úvěrové hodnocení BCA Třebíče na stupni 7 (na stupnici od 1 do 21, kde 1 představuje nejnižší riziko) se opírá o následující faktory: Finanční pozice a výsledky hospodaření Výsledky hospodaření města Třebíč byly v letech velmi dobré, což se projevilo zejména v hrubém provozním přebytku 1, který v průměru za sledované období dosáhl 17 % provozních příjmů města. K dobrým provozním výsledkům přispěl zejména výrazný růst ekonomiky, který se projevil v každoročním růstu provozních příjmů (zejména sdílených daní) a ve většině let překračoval růst 1 Primární provozní výsledek = provozní příjmy provozní výdaje, hrubý provozní výsledek = primární provozní výsledek splátky úroků, čistý provozní výsledek = hrubý provozní výsledek splátky dluhu. 2 DUBEN 2010 CREDIT ANALYSIS: TREBIC

3 běžných výdajů. Přebytkové provozní hospodaření pomohlo udržet každoročně kladné saldo hospodaření a tak i dobrou úroveň finančních rezerv. V roce 2009 se hrubý provozní výsledek města propadl pod 8 % provozních příjmů vlivem nebývalého propadu sdílených daní o téměř 11 %, který se plně projevil až v polovině roku Přestože byl pokles sdílených daní částečně zmírněn zdvojnásobením základní sazby daně z nemovitostí (3 % provozních příjmů), provozní příjmy se meziročně propadly o 5 %. Na druhé straně provozní výdaje vzrostly o 6 %. V rozpočtu na rok 2010 došlo oproti předchozímu roku ke krácení provozních výdajů o 10 %. Významné zlepšení provozních výsledků však vzhledem k nejisté predikci daňových příjmů nelze v roce 2010 očekávat. Postupné oživení je pravděpodobné spíše až v roce Nižší provozní přebytek v roce 2009 snížil schopnost města financovat své kapitálové výdaje z vlastních zdrojů a vedl k zápornému saldu hospodaření ve výši téměř 5 % celkových příjmů, které bylo kryto z finančních rezerv. Vzhledem k do budoucna plánovaným kapitálovým výdajům překračujícím 20 % celkových výdajů vykáže město deficit hospodaření pravděpodobně i v následujících dvou letech. K jeho financování bude sloužit jednak nový úvěr, ale také volné finanční prostředky. Dodatečným zdrojem financování, který by měl ulevit rozpočtu města, budou dotace z fondů EU, o které město žádá. Mezi hlavní priority města patří rekonstrukce školních budov a bytového fondu, obnova kulturních památek a také místní komunikace, životní prostředí a rozvoj cestovního ruchu. Město disponuje značnou rezervou finančních prostředků, dostatečnou k financování plánovaných investičních výdajů. Tyto prostředky od roku 2005 výrazně vzrostly z 19 % provozních příjmů na téměř 33 % v roce Ke konci roku 2009 dosáhla výše finančních prostředků na účtech města 29 % provozních příjmů. Město během roku zhodnocuje své volné finanční prostředky pomocí krátkodobých, málo rizikových finančních nástrojů. Dluhový profil Díky dosavadnímu konzervativnímu přístupu města k úvěrům a dostatečným vlastním zdrojům financování je zadluženost města Třebíč nízká. Čistý celkový dluh dosahoval v letech v průměru 8,5 % provozních příjmů, přičemž v žádném roce nepřekročil 10 % provozních příjmů. V roce 2009 klesla zadluženost města pod 5 % jeho provozních příjmů (tj. na své pětileté minimum) a tvořil ji jediný investiční úvěr splatný v roce K zajištění svého podílu na financování projektů podporovaných z fondů EU v rámci programovacího období uzavřelo město Třebíč dlouhodobou úvěrovou smlouvu na úvěrový rámec 200 mil. Kč (7,7 mil. EUR), který může být čerpán v letech Přestože město dosud upřednostňovalo financování svých investic z prostředků vyčleněných na účelovém peněžním fondu, vzhledem k rozsáhlému plánu investic začne v roce 2010 tento úvěr pravděpodobně čerpat. Zadluženost města by však měla i v následujících třech letech zůstat přiměřená, pod 20 % provozních příjmů, což je pod průměrem měst v ČR (33 % provozních příjmů v roce 2008). S čerpáním dalších úvěrů rozpočtový výhled města zatím nepočítá. Pokud bude nově otevřený úvěrový rámec čerpán podle očekávání, mělo by v roce 2011 dojít k nárůstu dluhové služby na přibližně 4 % provozních příjmů z méně než 1 % v roce To bude mít dopad na flexibilitu rozpočtu města, která byla navíc oslabena propadem ekonomiky v roce Dluhová služba by však měla být i nadále pro město bez problémů zvladatelná. Co se týká splátek úroků, ty jako součást dluhové služby tvořily poměrně zanedbatelných 0,2 % provozních příjmů. 3 DUBEN 2010 CREDIT ANALYSIS: TREBIC

4 Díky předvídatelnosti svých příjmů a výdajů město dosud nevyužilo žádných krátkodobých úvěrových nástrojů a v současné době nemá ani významné podrozvahové závazky. Faktory správy a řízení Město Třebíč dlouhodobě plní své rozpočtové cíle, s výjimkou roku 2009, kdy bylo hospodaření města negativně ovlivněno neočekávaně prudkým propadem sdílených daňových příjmů. Konzervativní řízení rozpočtu je založeno na komplexním a transparentním finančním výkaznictví včetně střednědobého rozpočtového výhledu a poměrně detailního investičního plánu. Co se týká řízení dluhu, jsou zkušenosti města v této oblasti, podle Moody s, poměrně omezené s ohledem na nepříliš složitou strukturu a mírnou výši zadluženosti (stejně jako u většiny ostatních českých municipalit). Ekonomická základna Třebíč s téměř obyvateli leží ve střední části České republiky v kraji Vysočina. Ekonomická výkonnost kraje je pod průměrem ČR. Podíl kraje na HDP České republiky dosahuje okolo 4,2 % a v HDP na hlavu v roce 2008 dosáhl přibližně 85 % průměru ČR. Počet obyvatel ve městě v posledních letech klesá vlivem stěhování, které překračuje v současné době pozitivní přirozený přírůstek. Trend poklesu počtu obyvatel, i když pomalejším tempem, bude pravděpodobně pokračovat i nadále. Třebíč je centrem služeb a také průmyslové výroby. K tradičním odvětvím patří průmysl textilní, oděvní a kožedělný, dále pak průmysl dřevozpracující a nábytkářský, jaderná energetika a průmysl potravinářský. Ekonomická situace největších průmyslových podniků byla ovlivněna změnami z období transformace, kdy byly největší místní firmy nuceny regionálně přeorientovat svůj odbyt. Přestože postupně dochází ke stabilizaci místní ekonomiky, nezaměstnanost v okrese Třebíč zůstává vysoká a vlivem hospodářské recese v poslední době ještě vzrostla (na 12,8 % v porovnání k celorepublikovému průměru 9,2 % v roce 2009). Růst nezaměstnanosti by se měl v roce 2010 zastavit a postupný pokles lze očekávat v roce Okres Třebíč stále patří mezi státem vymezené, hospodářsky slabé a strukturálně postižené regiony. Otevření průmyslové zóny Hrotovická, ale také plánované zlepšení napojení na dálnici D1 Praha Brno a vybudování obchvatu města by však mělo pomoci k rozvoji místní ekonomiky. Potenciál regionu spočívá také v orientaci na cestovní ruch, k čemuž přispívá skutečnost, že bazilika sv. Prokopa byla spolu se zachovalou židovskou čtvrtí v roce 2003 zapsána do Seznamu světového kulturního a přírodního dědictví UNESCO. Moody s považuje vliv místní ekonomiky na bonitu města za omezený. V institucionálním a finančním rámci, ve kterém regionální a místní samosprávy v ČR působí, výkonnost lokální ekonomiky neovlivňuje přímo jejich rozpočty. Rozpočty těchto subjektů se odvíjejí téměř výhradně od vývoje národní ekonomiky jako celku, jejíž pokles v roce 2009 ovlivnil rozpočty municipalit propadem výnosů sdílených daní, a lze očekávat, že dopady recese budou pokračovat až do roku Prostředí působnosti Prostředí, v němž působí české regionální a místní samosprávy, je charakteristické pro rozvíjející se tržní ekonomiky zemí OECD. V porovnání s průměrem těchto ekonomik se přitom vyznačuje relativně vysokým HDP na hlavu, mírnou volatilitou HDP a poměrně vysokým indexem vládní efektivity vydávaném Světovou bankou. Z kombinace těchto charakteristik vyplývá nízké systémové riziko, což reflektuje A1 rating ČR. 4 DUBEN 2010 CREDIT ANALYSIS: TREBIC

5 Institucionální rámec Systém financování českých měst, který se začal vytvářet v polovině 90. let, je poměrně stabilní a předvídatelný. Způsob financování základních kompetencí měst a struktura jejich rozpočtů se ustálily a je nepravděpodobné, že by ve střednědobém horizontu došlo k jejich zásadním změnám. Po letech silného hospodářského růstu (průměrně 5,3 % ročně v letech ) se HDP ČR v roce 2009 propadlo o více než 4 %, což mělo za následek neočekávaný prudký pokles daňových příjmů municipalit. Sdílené daně se meziročně propadly o bezprecedentních 14 %. Také rok 2010 bude pro municipality poměrně složitý, budou nuceny přizpůsobit své rozpočty nejistým odhadům příjmů, jejichž růst bude záviset na rychlosti ekonomického oživení a také na tom, kdy se toto oživení projeví v daňových příjmech. Tato zcela mimořádná situace si vyžádá významné rozpočtové škrty a prověří schopnost obcí přizpůsobit se zhoršeným podmínkám přes nízkou flexibilitu svých rozpočtů (je třeba zdůraznit, že určité úspory jsou proveditelné, zejména v kapitálových výdajích a přechodně i v provozních výdajích). K překonání případných problémů by měl přispět také v průměru relativně nízký dluh českých měst a finanční rezervy nakumulované v předchozích letech. Flexibilita rozpočtů českých municipalit je všeobecně velmi omezená. Většina běžných příjmů je tvořena buď sdílenými daněmi (které jsou vybírány centrálně) nebo dotacemi ze státního rozpočtu. Přitom pravomoc měst ve výběru daní či vazba na výkonnost místní ekonomiky jsou velmi nízké. Daňovou základnu a sazby nejvýznamnějších daní určuje vláda a v případě místních poplatků je většinou stanovena jejich maximální výše. Nově umožněné navýšení daně z nemovitostí (viz výše) je politicky poměrně citlivé. Také možnost měst usměrňovat své běžné výdaje není velká. Provozní výdaje tvoří z velké části činnosti, které jsou města povinna vykonávat na základě zákona a například platy městských úředníků či sociální dávky pro obyvatele jsou stanoveny státem. Je však na každé samosprávě zda si dokáže regulovat růst provozních výdajů, např. reorganizací úřadu, personálními změnami, změnou struktury svých příspěvkových organizací apod. Určitou flexibilitu mají města v případě kapitálových výdajů, které v roce 2008 tvořily 29 % celkových výdajů. Je však třeba vzít v úvahu, že část investic jde na opravy a udržování majetku anebo je účelově určena na rozpracované investiční projekty, např. spolufinancované z fondů EU. Hlavním faktorem vývoje zadluženosti municipalit jsou investice. Municipální dluh v České republice je poměrně nízký (33 % provozních příjmů v roce 2008) a v posledních čtyřech letech se jeho výše stabilizovala. Vlivem tlaku na zkvalitnění místní infrastruktury, zejména v souvislosti se standardy EU, však lze do budoucna očekávat další nárůst zadluženosti. Ta by však z hlediska dluhové služby měla zůstat nejméně ve střednědobém výhledu udržitelná, vzhledem k tomu, že dluhová kapacita měst není zdaleka vyčerpána. I když výše celkového dluhu měst a obcí není legislativně regulována, vláda svou vyhláškou omezila dluhovou službu na maximálně 30 % provozních příjmů. Toto omezení je však poměrně mírné, vezmeme-li v úvahu, že průměrná dluhová služba měst a obcí v roce 2008 činila 5 % provozních příjmů. Zohlednění mimořádné podpory Moody's se ve svém hodnocení přiklání ke střední pravděpodobnosti mimořádné podpory ze strany vlády, přičemž zohledňuje úsilí centrální vlády o posílení odpovědnosti a samostatnosti českých měst. Ve vztahu k městům dává vláda přednost spíše neintervenční politice, jak o tom svědčí i skutečnost, že vůči nim uplatňuje pouze všeobecný kontrolní dohled. Riziko, že by v souvislosti s hospodařením 5 DUBEN 2010 CREDIT ANALYSIS: TREBIC

6 města mohlo dojít k poškození reputace českého státu a jeho vlády, je třeba považovat za velmi mírné, a to s ohledem na přiměřenou zadluženost měst v ČR, kterou tvoří především bankovní úvěry. Moody's dále stanovila velmi vysokou míru závislosti platební neschopnosti mezi m ěsty a vládou, a to s ohledem na silnou závislost na zdrojích centrální vlády, a ť již v podobě sdílených daní, které jsou určovány a vybírány celostátně a následně přerozdělovány na základě zákona, či v podobě dotací ze státního rozpočtu. Výstup z bodovací karty BCA V případě Třebíče udělil ratingový výbor BCA na stupni 7, což je blízko hodnotě BCA 6 vygenerované bodovací kartou BCA (viz níže). Bodovací karta BCA (BCA Scorecard) - nástroj, který využívá ratingový výbor k hodnocení úvěrové a finanční důvěryhodnosti krajských a místních samospráv - obsahuje soubor kvalitativních a kvantitativních ukazatelů, na jejichž základě se stanoví hodnoty základního úvěrového hodnocení. Ukazatele zachycené na bodovací kartě poskytují dobrý statistický odhad pro posouzení síly subjektu jako takového. Všeobecně platí, že u subjektů s nejlepším hodnocením generovaným bodovací kartou se dá očekávat udělení vyššího ratingu. Odhadnutá základní úvěrová hodnocení vygenerovaná bodovací kartou však nenahrazují závěry ratingového výboru ohledně jednotlivých BCA a bodovací karta není maticí, která by automaticky udělovala nebo měnila tato hodnocení. Výsledky, které poskytuje bodovací karta, mají navíc jistá omezení: vzhledem k využívání historických dat se dívají do minulosti, zatímco ratingové hodnocení představuje názor na finanční sílu subjektu v současnosti a s výhledem do budoucna. K tomu přistupuje skutečnost, že omezený počet proměnných obsažených v bodovací kartě nemůže plně obsáhnout šíři a hloubku naší analýzy. O Moody s ratingu místních a regionálních samospráv Národní a mezinárodní ratingy Společnost Moody's uděluje ratingová hodnocení podle národní ratingové stupnice na některých lokálních kapitálových trzích, na kterých by podle investor ů ratingy udělované podle mezinárodní stupnice neumožňovaly dostatečnou diferenciaci mezi subjekty nebo by byly nekonzistentní s již zavedenou ratingovou stupnicí v dané zemi. Národní ratingy Moody s vyjad řují názory na relativní úvěrovou a finanční důvěryhodnost subjektů a emisí v rámci dané země. I když je pravděpodobnost ztráty významným diferenciačním faktorem při udělení vlastního ratingového hodnocení, je třeba poznamenat, že pravděpodobnost ztráty odhadovaná v rámci národní stupnice může být považována za podstatně vyšší než u na první pohled stejného stupně ratingu uděleného podle mezinárodní stupnice. Národní ratingy Moody's řadí subjekty a emise podle jejich relativní úvěrové a finanční důvěryhodnosti: vyšší ratingy jsou spojeny s nižší pravděpodobností ztráty. Národní ratingy je možné chápat jako porovnání relativní úvěrové a finanční důvěryhodnosti (včetně relevantní vnější podpory) subjektů v rámci dané země. Národní ratingy nejsou vytvořeny za účelem srovnávání mezi zeměmi, jsou pouze vyjádřením úvěrového a finančního rizika v rámci dané země. Použití národních ratingů investory je tak vhodné pouze v rámci té části portfolia, která je vystavena podmínkám trhu dané země a to s ohledem na možná rizika vyplývající z ratingů dané země v cizí a lokální měně. 6 DUBEN 2010 CREDIT ANALYSIS: TREBIC

7 Mezinárodní rating Moody s udělovaný subjektům a emisím v místní měně umožňuje investorům porovnat úvěrovou a finanční důvěryhodnost subjektu/emise se všemi ostatními na světě spíše než pouze v jedné zemi. Toto mezinárodní hodnocení zahrnuje všechna rizika vztahující se k dané zemi, včetně možné volatility ve vývoji její národní ekonomiky. Stropy jednotlivých zemí pro závazky v cizí měně Moody s stanoví strop pro dluhopisy a směnky v cizí měně každé zemi (nebo samostatné měnové oblasti) v níž se nacházejí hodnocené subjekty. Tento strop obecně vyjadřuje nejvyšší možný rating, který může být udělen cenným papírům denominovaným v cizí měně, které vydává subjekt podléhající měnové suverenitě dané země nebo oblasti. Ve většině případů je tento strop stejný jako rating, který byl (nebo by mohl být) udělen dluhopisům dané vlády v cizí měně. Mohou se ovšem vyskytnout i ratingy, které převyšují strop dané země, a to v případě cenných papírů splňujících zvláštní podmínky, které jim zajišťují nižší riziko platební neschopnosti, než vyjadřuje udělený strop. Tyto zvláštní podmínky mohou být spojeny buď s postavením a charakteristikou subjektu nebo se vztahují k pohledu Moody s na pravděpodobné kroky příslušné vlády během případné krize cizí měny. Základní úvěrové hodnocení Základní úvěrové hodnocení Moody's zahrnuje vlastní finanční sílu dané samosprávy a zohledňuje existující provozní dotace a transfery od podporující vlády (státu). Základní úv ěrové hodnocení tak ve skutečnosti vyjadřuje, zda a v jaké míře se místní samospráva může dostat do situace, kdy bude potřebovat mimořádnou podporu. Mimořádná podpora Mimořádná podpora je definována jako souhrn opatření, která by přijala podporující vláda, aby zabránila platební neschopnosti místní samosprávy. Tato podpora m ůže mít různé podoby od formální záruky až po přímou finanční výpomoc či zprostředkování jednání s věřiteli za účelem snadnějšího přístupu k finančním zdrojům. Mimořádná podpora je popisována jako "nízká" (0 30 %), "střední" (31 50 %), "vysoká" (51 70 %), "velmi vysoká" (71 95 %), nebo jako "plná podpora" ( %). Závislost platební neschopnosti Závislost platební neschopnosti odráží pravděpodobnost, že kreditní profily dvou provázaných subjektů nemusí být stoprocentně sladěny. Tato neúplná korelace, pokud k ní dojde, způsobuje výrazné odlišnosti, které mohou zásadně změnit výsledek vzájemné závislosti platební neschopnosti. Je zřejmé, že pokud rizika platební neschopnosti dvou provázaných subjektů plně nekorelují, riziko současné platební neschopnosti je menší než to, že se v platební neschopnosti ocitne jeden ze subjektů sám. V aplikaci analýzy společné platební neschopnosti na místní a regionální samosprávy vyjad řuje koncept společné platební neschopnosti, do jaké míry jsou místní samosprávy a vláda, která je podporuje, společně citlivé na negativní okolnosti vedoucí k platební neschopnosti. Protože kapacita vyššího stupně správy (vlády) poskytnout samosprávnému celku mimořádnou podporu a předejít tak jeho platební neschopnosti je vždy odvislá od solventnosti obou subjekt ů, platí, že čím větší je vzájemná závislost základního rizika platební neschopnosti, tím nižší je p řínos ze vzájemné podpory. Ve většině případů mají blízké ekonomické vazby, překrývající se daňová základna a těsně provázané fiskální 7 DUBEN 2010 CREDIT ANALYSIS: TREBIC

8 procesy mezi různými úrovněmi správy za následek střední až velmi vysoký stupeň vzájemné závislosti platební neschopnosti. Závislost platební neschopnosti je popisována jako "nízká" (0 30 %), "střední" (31 50 %), "vysoká" (51 70 %), nebo "velmi vysoká" ( %). 8 DUBEN 2010 CREDIT ANALYSIS: TREBIC

9 Faktory ratingu Město Třebíč ZÁKLADNÍ ÚVĚROVÉ HODNOCENÍ BODOVACÍ KARTA HODNOTA BODY VÁHY DÍLČÍCH FAKTORŮ DÍLČÍ FAKTORY CELKEM VÁHY PRO ROZVÍJEJÍCÍ SE ZEMĚ CELKEM FAKTOR 1: PROSTŘEDÍ PŮSOBNOSTI HDP na osobu (parita kupní síly) ,0 % Volatilita HDP 6,6 9 25,0 % 6,00 60,0 % 3,60 Efektivita vlády 1, ,0 % FAKTOR 2: INSTITUCIONÁLNÍ RÁMEC Předvídatelnost, stabilita, schopnost reagovat 7,5 7,5 50,0 % Fiskální stabilita A ,7 % 10,01 10,0 % 1,00 Fiskální stabilita B ,7 % Fiskální stabilita C 7,5 7,5 16,6 % FAKTOR 3: FINANČNÍ POSTAVENÍ A VÝKONNOST Splátky úroků/provozní příjmy (%) 0,3 1 33,3 % Saldo rozpočtu /celkové příjmy (%) 6,6 3 33,3 % 2,33 7,5 % 0,18 Hrubý provozní výsledek/provozní p říjmy (%) 16,1 3 33,3 % Čistý provozní kapitál/celkové výdaje (%) FAKTOR 4: PROFIL ZADLUŽENOSTI Čistý přímý a nepřímý dluh/provozní příjmy (%) 5,3 1 50,0 % Krátkodobé dluhy/přímý dluh (%) 14,7 3 25,0 % 2,00 7,5 % 0,15 3letá změna - čistý přímý dluh/provozní příjmy (%) -8,3 3 25,0 % FAKTOR 5: FAKTORY SPRÁVY A ŘÍZENÍ Rozpočtové řízení ,0 % Správa investic a úvěrů 7,5 7,5 20,0 % Transparentnost a poskytování informací (A) ,0 % 2,95 7,5 % 0,22 Transparentnost a poskytování informací (B) ,0 % Institucionální kapacita 7,5 7,5 10,0 % FAKTOR 6: EKONOMICKÁ ZÁKLADNA Krajské HDP na osobu (parita kupní síly) ,0 % 6,00 7,5 % 0,45 Celkový počet bodů 6 9 DUBEN 2010 CREDIT ANALYSIS: TREBIC

10 Příloha I: Finanční ukazatele Třebíč V MIL. KČ FINANČNÍ UKAZATELE Celkové příjmy [1] Celkové výdaje [2] PROVOZNÍ PŘÍJMY Daňové příjmy , , , , ,2 Sdílené daně , , , , ,2 Daň z příjmů fyzických osob , , , , ,6 Daň z příjmů právnických 76 12, , , , ,4 DPH , , , , ,3 Vlastní daňové příjmy a poplatky 35 5,9 34 5,7 37 5,1 40 5,3 49 6,8 Daň z nemovitostí 11 1,8 11 1,8 11 1,5 11 1,5 22 3,0 Místní poplatky 24 4,1 23 3,9 26 3,6 29 3,8 27 3,8 Daň z příjmů právnických osob za obce 15 2,5 10 1,6 19 2,6 16 2,1 7 0,9 Ostatní daňové příjmy 18 3,0 21 3,5 23 3,1 24 3,2 16 2,3 Transfery , , , , ,0 Nedaňové příjmy 44 7, , ,0 57 7,5 42 5,8 Provozní příjmy celkem , , , , ,0 PROVOZNÍ VÝDAJE Personální výdaje 86 18, , , , ,9 Nákup služeb , , , , ,0 Poskytnuté dotace , , , , ,7 Úroky 2 0,4 1 0,2 2 0,3 2 0,3 1 0,2 Ostatní 0 0,0 3 0,7 3 0,4 3 0,5 2 0,2 Provozní výdaje celkem , , , , ,0 Provoz.výsledek bez dluhové služby Hrubý provozní výsledek [3] Čistý provozní výsledek [4] DUBEN 2010 CREDIT ANALYSIS: TREBIC

11 Třebíč V MIL. KČ KAPITÁLOVÉ PŘÍJMY Prodeje majetku 42 53, , , , ,6 Prodej finančního majetku 0 0,0 0 0,0 0 0,0 0 0,0 0 0,0 Investiční dotace 34 43, , , , ,4 Ostatní 3 3,3 0 0,3 0 0,2 0 0,9 0 0,1 Kapitálové příjmy celkem , , , , ,0 KAPITÁLOVÉ VÝDAJE Investice , , , , ,2 Investiční dotace 23 13, , , ,0 8 6,8 Ostatní 0 0,0 0 0,0 0 0,0 0 0,0 0 0,0 Kapitálové výdaje celkem , , , , ,0 Kapitálový deficit/přebytek SALDO ROZPOČTU UKAZATELE ZADLUŽENOSTI VÝVOJ ZADLUŽENOSTI Přijaté úvěry Splátky jistiny Změna zadluženosti [5] CELKOVÝ VÝSLEDEK HOSPODAŘENÍ CELKOVÝ DLUH PŘÍMÝ DLUH Přímý dluh 41 43, , , , ,5 NEPŘÍMÝ DLUH Poskytnuté záruky 52 56, , , , ,5 - z toho finančně soběstačným společnostem 47 50, , , , ,5 CELKOVÝ PŘÍMÝ A NEPŘÍMÝ DLUH , , , , ,0 ČISTÝ PŘÍMÝ A NEPŘÍMÝ DLUH [6] 34 36, , , , ,5 11 DUBEN 2010 CREDIT ANALYSIS: TREBIC

12 Třebíč 2005 SKUT SKUT SKUT SKUT SKUT. ZÁKLADNÍ UKAZATELE ROZPOČTOVÉ UKAZATELE Míra růstu celkových příjmů [1] (%) -17,8-0,1 25,2-5,1-5,0 Míra růstu celkových výdajů [2] (%) -20,9 6,5 13,1-2,1 6,9 Celkové příjmy na obyvatele v tis. Kč 17,2 17,2 21,6 20,5 19,4 Celkové výdaje na obyvatele v tis. Kč 16,2 17,2 19,5 19,1 20,4 Celk.daňové příjmy/celk.příjmy (%) 55,0 54,0 47,9 55,0 51,7 Běžné přijaté dot./celkové příjmy (%) 76,7 74,5 69,5 79,8 83,5 Celk.poskytnuté dot./celk.výdaje (%) 39,5 39,9 43,7 47,3 47,1 Fin.deficit/přebytek v % celk.příjmů 6,2 0,0 9,6 6,8-4,9 PROVOZNÍ ROZPOČET Běžné příjmy/celkové příjmy (%) 88,2 89,8 87,1 95,8 95,4 Běžné výdaje/celkové výdaje (%) 73,3 76,2 82,6 85,1 84,2 Daňové příjmy/provozní příjmy (%) 62,3 60,2 55,0 57,4 54,2 Běžné dotace/provozní příjmy (%) 81,1 78,5 78,2 82,0 84,2 Poskyt.běžné dot./provoz.výdaje (%) 49,0 46,1 50,0 52,6 54,7 Prov. výsledek bez dluhové služby/provoz. p říjmy (%) 22,4 15,3 14,6 17,5 7,6 Hrubý provoz.výsledek/provoz.příjmy (%) 22,1 15,1 14,3 17,2 7,4 Čistý provozní výsledek/provozní příjmy (%) 18,2 12,9 12,6 16,0 6,6 Finanční deficit/přebytek/provozní příjmy (%) 7,0 0,0 11,1 7,1-5,1 KAPITÁLOVÝ ROZPOČET Kapitálové příjmy/celkové příjmy (%) 11,8 10,2 12,9 4,2 4,6 Kapitálové výdaje/celkové výdaje (%) 26,7 23,8 17,4 14,9 15,8 Investiční dotace/kapitálové příjmy (%) 43,5 38,9 10,4 30,8 68,4 Čistý provozní výsledek/kapitálové výdaje (%) 64,0 48,6 69,7 109,9 38,1 ZADLUŽENOST Míra růstu čistého přímého dluhu (%) 127,0 77,3-8,1-26,4-14,7 Čistý přímý dluh na obyvatele v tis. Kč 0,9 1,5 1,4 1,0 0,9 Čistý přímý dluh/ celkové příjmy (%) 5,1 9,0 6,6 5,1 4,6 Čistý přímý dluh/ hrubý provozní výsledek (v letech) 0,3 0,7 0,5 0,3 0,6 Míra růstu splátek úroků (%) 96,0-49,9 78,8 18,5-40,4 Splátky úroků/ celkové příjmy (%) 0,3 0,1 0,2 0,3 0,2 Míra růstu dluhové služby (%) 83,7-41,8-3,2-19,0-37,5 Dluhová služba/ celkové příjmy (%) 3,7 2,2 1,7 1,4 0,9 Přijaté úvěry/ čistý přímý dluh (%) 90,9 53,3 9,1 0,0 0,0 Přijaté úvěry/ splátky jistiny (%) 159,6 226,4 36,6 0,0 0,0 Přijaté úvěry/ kapitálové výdaje (%) 22,1 19,4 3,5 0,0 0,0 Splátky jistiny/ hrubý provozní výsledek (%) 17,8 15,0 11,9 7,2 11,2 [1] Bez přijatých úvěrů [2] Bez splátek jistiny [3] Po splátkách úroků [4] Po splátkách jistiny a úroků [5] Přijaté úvěry - splátky jistiny [6] Bez úvěrů finančně soběstačných společností 12 DUBEN 2010 CREDIT ANALYSIS: TREBIC

13 Související dokumenty Moody s Metodologie» Místní a regionální samosprávy mimo USA, říjen 2006 (100125)» Aplikace analýzy společné platební neschopnosti na regionální a místní samosprávy, říjen 2006 (100730)» National Scale Ratings in the Czech Republic, June 2006 (97818) Zprávu je možné prohlédnout kliknutím na příslušný odkaz. Všechny informace jsou aktuální k datu publikování příslušné zprávy, dostupná může být i aktuálnější verze. Ne všichni klienti mají přístup ke všem zprávám. 13 DUBEN 2010 CREDIT ANALYSIS: TREBIC

14 14 DUBEN 2010 CREDIT ANALYSIS: TREBIC

15 15 DUBEN 2010 CREDIT ANALYSIS: TREBIC

16 Číslo publikace: Autor Kateřina Hanzlová Production Specialist Ginger Kipps Copyright 2010, Moody's Investors Service, Inc. a/nebo osoby udělující licence a pobočky (společně, "MOODY'S"). Všechna práva jsou vyhrazena. ÚVĚROVÉ RATINGY PŘEDSTAVUJÍ SOUČASNÝ NÁZOR MIS [MOODY'S INVESTORS SERVICE] NA MOŽNÁ BUDOUCÍ RELATIVNÍ ÚVĚROVÁ RIZIKA JEDNOTLIVÝCH ENTIT, NA JEJICH ÚVĚROVÉ ZÁVAZKY, PŘÍPADNĚ DLUHY NEBO DLUHOVÉ CENNÉ PAPÍRY. KREDITNÍ RIZIKO DEFINUJE MIS JAKO PRAVDĚPODOBNOST RIZIKA, ŽE DANÁ ENTITA NEDOSTOJÍ SVÝM SMLUVNÍM A FINANČNÍM ZÁVAZKŮM V ČASE PŘEDEPSANÉHO PLNĚNÍ ČI SPLATNOSTI, SPOLU S ODHADEM FINANČNÍ ZTRÁTY PRO PŘÍPAD DEFAULTU. ÚVĚROVÉ RATINGY SE NESNAŽÍ HODNOTIT JINÁ RIZIKA, JAKO NAPŘ. RIZIKO ZTRÁTY LIKVIDITY, POHYBU TRŽNÍ HODNOTY ČI VOLATILITY CEN. ÚVĚROVÝ RATING NENÍ VYČERPÁVAJÍCÍ ZPRÁVOU O SKUTEČNÉ SOUČASNÉ NEBO HISTORICKÉ SITUACI HODNOCENÉ ENTITY. ÚVĚROVÉ RATINGY NENAHRAZUJÍ INVESTIČNÍ ANI FINANČNÍ PORADENSTVÍ A NELZE JE CHÁPAT COBY DOPORUČENÍ KE KOUPI, PRODEJI ČI POKRAČOVÁNÍ V DRŽBĚ URČITÉHO CENNÉHO PAPÍRU. KREDITNÍ RATING NEHODNOTÍ, ZDA TA ČI ONA INVESTICE JE VHODNÁ PRO NĚJAKÉHO KONKRÉTNÍHO INVESTORA. MIS ZVEŘEJŇUJE SVÁ RATINGOVÁ HODNOCENÍ S OČEKÁVÁNÍM A PŘI VĚDOMÍ, ŽE INVESTOR SÁM PODROBÍ VLASTNÍMU ZKOUMÁNÍ A HODNOCENÍ TY CENNÉ PAPÍRY, KTERÉ PŘIPADAJÍ V ÚVAHU PRO KOUPI, DRŽBU NEBO PRODEJ. VEŠKERÉ INFORMACE ZDE OBSAŽENÉ JSOU CHRÁNĚNY ZÁKONY NA OCHRANU AUTORSKÝCH PRÁV A ŽÁDNÁ TAKOVÁ INFORMACE NESMÍ BÝT ÚPLNĚ ANI ČÁSTEČNĚ JAKOUKOLIV OSOBOU BEZ PŘEDCHOZÍHO PÍSEMNÉHO SOUHLASU MOODY S KOPÍROVÁNA NEBO JINAK REPRODUKOVÁNA, PŘESKUPOVÁNA, DÁLE ŠÍŘENA, PŘEDÁVÁNA, ROZŠIŘOVÁNA, DÁLE PRODÁVÁNA NEBO UCHOVÁVÁNA PRO POZDĚJŠÍ POUŽITÍ K TAKOVÉMU ÚČELU JAKÝMIKOLIV PROSTŘEDKY A V JAKÉKOLIV PODOBĚ NEBO ZPŮSOBEM. Všechny informace zde obsažené jsou získány MOODY S ze zdrojů, o kterých se MOODY S domnívá, že jsou přesné a spolehlivé. S ohledem na možnost lidského nebo mechanického pochybení a jiné faktory však jsou takové informace poskytovány jak jsou bez jakékoliv výslovné nebo skryté záruky o jejich přesnosti, aktuálnosti, úplno sti, prodejnosti nebo vhodnosti pro daný účel. Za žádných okolností MOODY S neodpovídá žádné osobě za (a) jakoukoliv ztrátu nebo škodu zcela nebo z části způsobenou, vzniklou nebo související s pochybením (z nedbalosti nebo jinak) nebo jinou okolností nebo nepředvídanou okolností závislou nebo nezávislou na vůli MOODY S nebo jeho ředitelů, manažerů, zaměstnanců nebo zástupců v souvislosti s obstaráváním, sestavováním, analýzou, výkladem, sdělováním, zveřejňováním nebo doručováním takové informace; nebo (b) jakoukoliv přímou, nepřímou, zvláštní, následnou, kompenzační nebo nahodilou škodu (včetně ušlého zisku), a to i v případě, že je MOODY S předem informováno o možnosti vzniku takové škody vyplývající z užití nebo nemožnosti užití takové informace. Ratingy a finanční analýzy, které tvoří součást informací zde obsažených, musí být vykládány pouze jako názor a nikoli jako skutečnost nebo doporučení k nákupu, prodeji nebo držení cenných papírů. MOODY S V ŽÁDNÉ FORMĚ A ŽÁDNÝM ZPŮSOBEM NEČINÍ ANI NEPOSKYTUJE ŽÁDNOU ZÁRUKU, AŤ UŽ VÝSLOVNOU NEBO SKRYTOU, OHLEDNĚ PŘESNOSTI, AKTUÁLNOSTI, ÚPLNOSTI, PRODEJNOSTI NEBO VHODNOSTI RATINGU NEBO JINÉHO NÁZORU NEBO INFORMACE PRO URČITÝ ÚČEL. Každý rating a každý názor musí být v rámci investičního rozhodnutí, které je činěno jakýmkoli uživatelem informace zde obsažené (nebo na jeho účet), zvažováno pouze jako jeden z faktorů, a každý takový uživatel musí podle toho provést svou vlastní studii a ohodnocení každého cenného papíru a každého emitenta cenného papíru, ručitele a každého poskytovatele financování souvisejícího s cenným papírem, o jehož koupi, držení nebo prodeji uživatel uvažuje. MOODY S tímto zveřejňuje, že většina emitentů dluhových cenných papírů (včetně korporátních a komunálních dluhopisů, krátkodobých dluhopisů (commercial paper) a ostatních druhů dluhopisů, včetně tzv. debentures a notes) a prioritních akcií, kterým MOODY S přiděluje rating, se zavázala zaplatit MOODY S ještě před přidělením jakéhokoliv ratingu za ohodnocení a další ratingové služby MOODY S poplatek pohybující se od USD do cca USD. Moody s Corporation (MCO) a její stoprocentní dceřiná společnost, ratingová agentura Moody s Investors Service (MIS), mají vnitřní předpisy a postupy, které upravují a zabývají se nezávislostí ratingů a ratingových postupů MIS. Informace o určitých vztazích, které mohou existovat mezi řediteli MCO a ohodnocovanými osobami a mezi osobami, které obdržely rating od MIS a veřejně ohlásily SEC (Securities and Exchange Commission) podíl v MCO převyšující 5%, jsou ročně umisťovány na internetové stránky Moody s na pod odkazem Shareholder Relations Corporate Governance Director and Shareholder Affiliation Policy. Jak ékoliv publikování tohoto dokumentu v Austrálii je činěno tamější kanceláří Moody's, a to Moody s Investors Service Pty Limit ed ABN , která vlastní licenci Australsk ých Finančních Služeb číslo Tento dokument by měl bý t předkládán pouze institucionálním klientům (ve znění odstavce 761G Obchodního zákoníku z roku 2001). V případě otevírání tohoto dokumentu z Austrálie, prezentujete tímto společnosti Moody's a všem jejím kancelářím, že jste anebo že k danému dokumentu přistupujete jako zástupce institucionálního klienta a že vy osobně ani společnost, kterou zastupujete, přímo či nepřímo nerozšiřuje tento doku ment nebo jeho obsah retailovým investorům (ve smyslu odstavce 761G Obchodního zákoníku z roku 2001). 16 DUBEN 2010 CREDIT ANALYSIS: TREBIC