Raiffeisen Český dluhopisový fond

Transkript

1 Raiffeisen Český dluhopisový fond Pololetní zpráva 2009 Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m. b. H.

2 Pololetní zpráva za období od 1. ledna 2009 do 30. června 2009 Investiční společnost: Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m. b. H. A-1010 Vídeň, Schwarzenbergplatz 3 Telefon , fax Číslo v obchodním rejstříku: w Depozitář: Raiffeisen Zentralbank Österreich AG Vedení fondu: Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m. b. H. ISIN podílových listů s výplatou výnosů: ISIN podílových listů s reinvesticí výnosů v plné výši (zahraniční tranše): AT AT Zveřejněný prospekt v aktuálním znění včetně veškerých změn od jeho prvního zveřejnění je zájemcům k dispozici na stránkách Veškeré údaje a informace údaje byly sestaveny o ověřeny s maximální pečlivostí. Odpovědnost nebo záruku za aktuálnost, správnost a kompletnost poskytnutých informací nelze poskytnout. Použité zdroje hodnotíme jako spolehlivé. Použitý software počítá s přesností na patnáct desetinných míst, nikoli na zobrazená dvě desetinná místa. Při dalších výpočtech prováděným s vykázanými výsledky nelze vyloučit odchylky. Strana 2

3 Obsah Údaje o fondu v CZK...5 Kapitálové trhy...7 Investiční politika...8 Struktura majetku fondu v CZK...9 Seznam majetku fondu v CZK...10 Strana 3

4 Vážení podílníci! Společnost Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m. b. H. si Vám dovoluje předložit pololetní zprávu Raiffeisen Českého dluhopisového fondu, podílového fondu podle 20 rakouského zákona o investičních fondech, za období od 1. ledna 2009 do 30. června K 21. lednu 2009 byl fond přejmenován z původního německého názvu Raiffeisen- Tschechischer Anleihen-Fonds na nynější český název Raiffeisen Český dluhopisový fond. Hodnota jednoho podílu se vypočítá jako podíl celkové hodnoty investičního fondu včetně jeho výnosů a počtu podílů. Celkovou hodnotu investičního fondu vypočte depozitář jako součet hodnoty cenných papírů, příslušných nástrojů peněžního trhu a kupních práv na cenné papíry na základě jejich aktuálního kurzu, včetně finančních investic, peněžní hotovosti, zůstatků na bankovních účtech, pohledávek a jiných práv fondu, snížený o závazky. Čisté jmění se stanoví podle následujících zásad: a) Hodnota majetku kotovaného nebo obchodovaného na burze nebo na jiném regulovaném trhu se zásadně stanovuje na základě posledního známého kurzu. b) Pokud není aktivum kotováno nebo obchodováno na burze nebo na jiném regulovaném trhu nebo pokud kurz daného aktiva kotovaného nebo obchodovaného na burze nebo na jiném regulovaném trhu neodráží přiměřeně skutečnou tržní hodnotu, použijí se kurzy spolehlivých poskytovatelů dat nebo alternativně tržní ceny srovnatelných cenných papírů či jiné uznávané metody hodnocení. Strana 4

5 Údaje o fondu v CZK k k Majetek fondu celkem , ,61 Vypočítaná hodnota na podíl s výplatou výnosů 999,93 956,67 Prodejní cena podílu s výplatou výnosů 1 019,93 975,80 Vypočítaná hodnota na podíl s reinvesticí výnosů v plné výši 1 159, ,04 Prodejní cena podílu s úplnou reinvesticí výnosů 1 182, ,86 Rozdělení v CZK k Výplata výnosů na podíl s výplatou výnosů 27,44 Reinvestice výnosů u podílu s reinvesticí v plné výši 9,44 Počet podílů Raiffeisen Českého dluhopisového fondu v oběhu Podíly s výplatou výnosů Podíly s reinvesticí výnosů v plné výši Počet podílů v oběhu k , ,941 Prodej 0, ,159 Zpětný odkup 1, ,196 Počet podílů v oběhu , ,904 Počet podílů v oběhu k celkem ,904 Strana 5

6 Vývoj fondu v posledních pěti účetních letech v CZK Výkonnost fondu stanoví Raiffeisen KAG podle metody OeKB a vychází přitom z údajů vedených depozitářem (při pozastavení výplaty prodejní ceny s přihlédnutím k případným, indikativním hodnotám). Výdaje spojené s vydáváním a zpětným odkupem podílových listů se nezohledňují. Z výkonnosti fondu v minulosti nelze odvozovat možný vývoj výkonnosti investičního fondu v budoucnu. Upozorňujeme na to, že výnosy mohou v důsledku měnových výkyvů růst nebo klesat. Podíly s výplatou výnosů: Za předpokladu reinvestice vyplacených výnosů v plné výši ve vypočítané hodnotě ke dni výplaty. Datum Majetek fondu celkem Vypočítaná hodnota na podíl s výplatou výnosů Výplata výnosů na podíl s výplatou výnosů Změna hodnoty v % , ,48 34,12 + 5, , ,90 28,56 + 4, , ,56 26,21 + 1, ,54 968,31 25,46 0, ,27 999,93 27,44 + 6, ,61 956,67 1,57 Podíly s reinvesticí výnosů v plné výši: Datum Majetek fondu celkem Vypočítaná hodnota na podíl s reinvesticí výnosů v plné výši Částka použitá k úplné reinvestici Změna hodnoty v % , ,41 4,30 + 5, , ,78 35,89 + 4, , ,36 23,50 + 1, , ,20 25,76 0, , ,26 9,44 + 6, , ,04 1,57 Strana 6

7 Kapitálové trhy (sledované období 12 měsíců) Trh eurových státních dluhopisů, který se od období, kdy dosahoval astronomických výšin, dostal počátkem roku pod silný tlak, se s poslední korekcí akciových trhů, jež zprvu rovněž nastoupily takřka nezadržitelný trend směrem na sever, jak se zdá prozatím vzpamatoval. Stejně tak je na ústupu i útěk k likviditě, který vedl k výraznému rozkolísání rendit státních dluhopisů v rámci členských států Evropské unie a k rozšíření přirážek vůči německému dluhopisovému benchmarku. Přirážky se zúžily na úroveň přesahující 300 bazických bodů řeckých dluhopisů a stále ještě 135 bps rakouského protějšku na úrovni 165 resp. 70 bps. I když reálné hospodářské ukazatele byly všechno možné jen ne příznivé např. německý HDP za první čtvrtletí činil v meziročním porovnání -3,8% zavládla koncem března díky obratu ve vývojovém trendu ekonomických předstihových ukazatelů obecně optimistická nálada. Krátký pokles výnosů z dluhopisů byl v úzké souvislosti s akciovými trhy. Podobný obraz je typický i pro rendity amerických státních dluhopisů. Ty dosáhly na základě snížení klíčové úrokové sazby o více než 4% a oznámení o nekonvenčních opatřeních Federální ústřední banky koncem roku 2008 minima 2%. Právě nad Atlantikem však mezitím dochází k výraznému zlepšení veškerých předstihových ukazatelů. Dokonce i na americkém trhu realit považovaném za prapříčinu finanční krize lze stále více pozorovat náznaky stabilizace. Ceny nemovitostí sice stále výrazně klesají, avšak při prodeji domů se začíná rýsovat byť prozatím jen na nízké úrovni určité zotavení. Po výrazném vzestupném trendu a dosažení přibližně úrovně předchozího roku, na základě dosud pokulhávajícího vývoje a to i přes slibné prognózy a korelaci s akciovými trhy zaznamenaly rendity amerických treasuries podobně jako evropské korekci o 50 bps. Platební neschopnost banky Lehman Brothers vyvolala v září na finančních trzích šokovou vlnu. Spready dluhopisů jak u finančních tak u nefinančních titulů explodovaly. V listopadu uplynulého roku odstartoval primární trh opět svoji činnost. V letošním roce bylo již emitováno přes 190 miliard EUR v nefinančních podnikových eurových dluhopisech, což trhu dodalo opět likviditu. Od poloviny března se můžeme těšit z výrazného vývoje spreadů na promptních trzích s dluhopisy. Mezitím se jak index Non-Financial Investment Grade tak High Yield pohybují výrazně pod maximálními hodnotami. Jsou ve zvýšené míře opouštěny šokové a depresivní scénáře, které stály ještě počátkem roku v popředí. Mezitím se swapová rozpětí korporátních dluhopisů přiblížila úrovním velmi odpovídajícím spíše aktuální recesi a nikoliv již systémovému kolapsu. Od úrovně spreadů před krachem banky Lehman jsme však ještě značně vzdáleni. Koncem roku 2008 euro vůči americkému dolaru zpevnilo díky oznámení FEDu o Quantitative easing z hodnot kolem 1,23 až na 1,47; jednalo se o efekt, který však byl v 1. čtvrtletí roku 2009, částečně kvůli spekulaci o rozpadu eurozóny, opět neutralizován. Z hodnoty 1,30 došlo v posledním měsíci opět k posílení eura na 1,43. Na tomto zhodnocení nemohl nic změnit ani nákup covered bondů plánovaný Evropskou centrální bankou (ECB) na červenec, s cílem dalšího posílení likvidity. I švýcarský frank si během krize díky obavám na trhu jako obvykle polepšil a koncem roku 2008 vůči euru výrazně posílil. Divergence v úvěrové politice ECB vůči Švýcarské národní bance (SNB), která svoji měnu cíleně devalvovala snižováním úroků (až 0,5%), devizovými intervencemi (14 miliard EUR) a oznámeními o nákupu dluhopisů, byly počátkem roku 2009 rozhodující pro vzestup směnného kurzu EUR/CHF. Na základě veřejného odmítnutí vysoké volatility švýcarskými strážci měny se od té doby měnový pár drží v rozmezí od 1,50 do 1,53 a nepodléhá výrazným výkyvům; v neposlední řadě díky devizovým intervencím švýcarské centrální banky v případě poklesu pod jí explicitně nedeklarovanou hranici 1,50 švýcarského franku za euro. Strana 7

8 Investiční politika Vývoj na českém trhu dluhopisů byl v první polovině roku 2009 poznamenán světovou hospodářskou krizí. Velké světové národní ekonomiky upadly v recesi, zhoršení úvěrových podmínek a značná nejistota ohledně závažnosti krize indukovaly výrazný pokles celosvětové poptávky po zboží. České hospodářství bylo citelně zasaženo zhoršenými rámcovými podmínkami. Proexportně zaměřené Česko utrpělo ztráty zejména pokud jde o průmyslovou výrobu: statistický úřad zveřejnil v polovině roku 2009 zprávu odhalující meziroční pokles průmyslové výroby cca o 22%. V prvním čtvrtletí se HDP oproti předcházejícímu roku propadl o 3,4%, což byl první pokles od roku Za této situace došlo navíc k silnému snížení míry inflace oproti vysoké úrovni v roce předcházejícím. V červnu 2009 vrůstá míra inflace oproti předcházejícímu roku jen o 1,2%, a je tak daleko vzdálená maximu ze začátku roku 2008 a pohybuje se v ideálním rozmezí vymezeném ČNB. Česká centrální banka pokračovala vzhledem k rychlému hospodářskému propadu a klesající inflaci v uvolňování monetární politiky i v roce 2009 a snížila klíčovou úrokovou sazbu na historické minimum 1,5%. Vydělaly na tom české krátkodobé státní dluhopisy, klesající úroveň výnosů na krátkém konci úrokové křivky v prvním čtvrtletí 2009 přispěla příznivě k celkové výkonnosti fondu. Zároveň v tomto období vzrostly výnosy na dlouhém konci české úrokové křivky, živené především (přechodnými) obavami účastníků trhu z růstu inflace na straně jedné a nepříznivou dynamikou vývoje rozpočtu na straně druhé. To se projevilo negativně na vývoji fondu a stalo se hlavním důvodem jeho podvýkonnosti v prvním čtvrtletí roku Začátkem roku držel Raiffeisen Český dluhopisový fond oproti eurozóně delší duraci českých dluhopisů ve spreadu. V důsledku silnějšího růstu výnosů českých bondů v porovnání s evropskými dluhopisy nemohla tato pozice přispět pozitivním způsobem k výsledné výkonnosti fondu. Ve druhé polovině sledovaného období byly úroky na dlouhém konci české úrokové křivky relativně stabilní, takže klesající výnosy z krátkodobých státních dluhopisů byly pro kladnou výkonnost fondu rozhodující. Fond si v tomto období zachovával duraci odpovídající zhruba úrovni benchmarku. Ne tak pozitivně vyzněla performance přikoupených korporátních dluhopisů; jejich celkový výkonnostní příspěvek byl v první polovině roku 2009 mírně negativní. Celkový podíl podnikových dluhopisů byl v průběhu sledovaného období udržován relativně beze změn cca na 12% objemu fondu. Eurové durační strategie neznamenaly ve sledovaném období celkově kladný přínos do výkonnosti fondu. Anticipace zhoršených ekonomických údajů v eurozóně podpořila úspěšnou, podstatně delší durační pozici v první polovině roku. Pozice však obrátila outperformanci z trendových modelů z diskrečních eurových duračních strategií do záporných hodnot. K dosažení dalších výnosů byly uskutečňovány zápůjčky cenných papírů. Strana 8

9 Struktura majetku fondu v CZK 1. Cenné papíry v tis. EUR % Dluhopisy denominované v: českých korunách ,31 97,95 2. Vklady u bank Vklady u bank v CZK 918,89 0,29 Vklady v cizích měnách 817,46 0,25 Vklady u bank celkem 1 736,35 0,54 3. Časové rozlišení Poměrné úroky (z cenných papírů a vkladů na účtech) 5 217,41 1,63 Přijaté úroky 6,51 0,01 Časové rozlišení celkem 5 210,90 1,62 4. Ostatní zúčtovací položky Různé poplatky 362,77 0,11 Majetek fondu ,79 100,00 Strana 9

10 Seznam majetku fondu v CZK ISIN OZNAČENÍ CENNÉHO PAPÍRU STAV NÁKUP PRODEJ KURZ HODNOTA PODÍL PŘÍRŮSTKY ÚBYTKY KURZU NA MAJETKU VE SLEDOVANÉM OBDOBÍ V CZK FONDU V % DLUHOPISY DENOMINOVANÉ V ČESKÝCH KORUNÁCH XS ,3000 TELEFONICA EM. FRN , ,00 3,03 CZ ,5500 CZECH REP , ,00 20,66 CZ ,5500 CZECH REP , ,00 7,42 CZ ,7000 ČESKO , ,00 16,95 AT ,7200 ATRIUM EUROP.REAL E , ,00 0,81 CZ ,7500 CZECH REP , ,00 1,55 CZ ,8000 CZECH REP , ,00 11,85 XS ,8700 KBC IFIMA , ,00 0,88 CZ ,0000 CZECH REP , ,00 13,86 CZ ,1000 CZECH REP , ,00 0,83 CZ ,2000 CZECH REP , ,00 0,39 CZ ,3000 CEZ AS , ,00 0,52 CZ ,6000 ČESKO , ,00 9,23 CZ ,6000 SPRAVA ZEL.DOPR.CES , ,00 2,41 XS ,6230 TELEFONICA EM , ,00 0,62 CZ ,5500 ČESKO , ,00 1,33 CZ ,8500 MĚSTO PRAHA , ,00 0,67 CZ ,9500 BV FINANCE PRAHA , ,00 2,27 CZ ,9500 ČESKO S , ,00 2,67 MAJETEK V CENNÝCH PAPÍRECH CELKEM CZK ,00 97,95 VKLADY U BANK VKLADY V CZK CZK ,60 VKLADY V EURECH CZK ,55 CZK ,15 0,54 ČASOVÉ ROZLIŠENÍ POMĚRNÉ ÚROKY CZK ,58 PŘIJATÉ ÚROKY CZK ,11 CZK ,47 1,62 OSTATNÍ ZÚČTOVACÍ POLOŽKY RŮZNÉ POPLATKY CZK ,01-0,11 MAJETEK FONDU CZK ,61 100,00 VYPOČÍTANÁ HODNOTA NA PODÍL S VÝPLATOU VÝNOSŮ CZK 956,67 VYPOČÍTANÁ HODNOTA NA PODÍL S REINVESTICÍ VÝNOSŮ V PLNÉ VÝŠI CZK 1 141,04 POČET PODÍLŮ S VÝPLATOU VÝNOSŮ V OBĚHU KS ,000 POČET PODÍLŮ S REINVESTICÍ VÝNOSŮ V PLNÉ VÝŠI V OBĚHU KS ,904 MAJETEK ZABLOKOVANÝ V PŘEHLEDU MAJETKU FONDU (ZÁPŮJČKY CENNÝCH PAPÍRŮ): CZ ,5500 CZECH REP CZK CZ ,8000 CZECH REP CZK DEVIZOVÉ KURZY MAJETEK FONDU V CIZÍCH MĚNÁCH BYL PŘEPOČÍTÁN NA CZK PODLE DEVIZOVÝCH KURZŮ K : MĚNA JEDNOTKA KURZ EURO 1 CZK = 0,03843 EUR Vídeň, 23. července 2009 Strana 10