Posuzování rentability projektu investovat do projektu, či nikoliv? VII. MEZINÁRODNÍ KONFERENCE EFPA ČR 26.9.2018 NOVA Green Energy otevřený podílový fond REDSIDE investiční společnost, a.s.
Děkuji za pozornost! Konec prezentace
OBSAH 1. Čemu čelí energetika a jaká je budoucnost energetického sektoru? 2. Investice do energetického projektu 3. Modelový příklad projektu fotovoltaické elektrárny 4. Kdy vstupujeme do projektu? 5. Posouzení rentability projektu metoda PP, ROE, NPV a IRR
JAKÝM VÝZVÁM ČELÍ DNEŠNÍ ENERGETIKA? Prudký nárůst obnovitelných energetických zdrojů Těžební limity: ne zcela jasný vývoj + růst ceny uhlí SEK Německé moratorium na jádro Očekávání nové Státní energetické koncepce Další zpřísnění emisních limitů: růst ceny CO 2 povolenek
55,00 50,00 45,00 40,00 35,00 30,00 25,00 20,00 15,00 VÝVOJ CENY ELEKTŘINY EUR/MWh 01.01.2014 01.03.2014 01.05.2014 01.07.2014 01.09.2014 01.11.2014 01.01.2015 01.03.2015 01.05.2015 01.07.2015 01.09.2015 01.11.2015 01.01.2016 01.03.2016 01.05.2016 01.07.2016 01.09.2016 01.11.2016 01.01.2017 01.03.2017 01.05.2017 01.07.2017 01.09.2017 01.11.2017 01.01.2018 01.03.2018 01.05.2018 01.07.2018 Historické ceny ročních CZ base kontraktů CAL-15 CAL-16 CAL-17 CAL-18 CAL-19 CAL-20 CAL-21
MERIT ORDER
MINIMÁLNÍ CENA PRODUKCE Minimální cenou produkce c min (v zahraniční literatuře se tento pojem označuje zkratkou LCOE, LevelisedCostsofElectricity) je zpravidla posuzována atraktivita investic do výstavby nových zdrojů Jedná se o čistou současnou hodnotu nákladů na výrobu elektřiny v /MWh Porovnává různé technologie výroby Základní varianty: C min tržní cena elektřiny C min > tržní cena elektřiny LCOE [EUR/MWh] 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 Nuclear Coal Gas Wind Onshore
BUDOUCNOST ENERGETICKÉHO SEKTORU CZ/SK i evropský trh s energiemi prochází významnou transformací Masivní podpora OZE (které vytěsňují klasické zdroje) Tradiční centralizované systémy jsou nahrazovány decentralizovanými Nízká velkoobchodní cena elektřiny Rostoucí ceny uhlí a emisních povolenek Nižší poptávka po elektřině v průmyslu Silná regulace ze strany EU a jednotlivých států Rozvoj nových technologií (akumulace, smart technologie, e-mobilita atd.) Silný důraz na energetickou efektivnost a úspory Zákazníci jsou náročnější očekávají lepší a komplexnější služby BUDOUCNOST ENERGETIKY JE DECENTRALIZOVANÁ A TAKÉ NEJISTÁ SEKTOR ENERGETIKY SE STÁVÁ VELMI DYNAMICKY ROZVÍJEJÍCÍM SE PROSTŘEDÍM A ZÁROVEŇ I NEJISTÝM PRO VŠECHNY ÚČASTNÍKY PŘEDEVŠÍM VŠAK PRO VÝROBCE ELEKTŘINY
ZÁKLADNÍ INFORMACE O MODELOVÉM PŘÍKLADU Fotovoltaická elektrárna (FVE) o celkovém instalovaném výkonu cca 15 MW v Maďarsku Předpokládaná roční výroba 18.500 MWh Podpora výroby elektřiny v Maďarsku na bázi minimálních výkupních cen (obdoba ČR a SR) ve výši 102 /MWhs dobou podpory 25 let Akvizice FVE ve fázi ready-to-build: Vydaná povolení Vlastnictví pozemků Připojení do sítě Licence na výrobu elektřiny Investiční náklady 1 MW 1 M Roční úspora uhlí cca 15.000 tun/rok a zhruba stejného množství tun CO 2 Riziko investice: velmi nízké Výnosy státem garantovány skrze výkupní ceny a garance výkupu veškeré produkce Dobře predikovatelnénáklady po dobu podpory (ekonomického života) projektu s tvorbou rezerv, spolupráce s renomovanými service providery
KDY VSTUPUJEME DO PROJEKTU? ETAPA I. ETAPA II. ETAPA III. ETAPA IV. DEVELOPMENT PODPORA VÝSTAVBA PROVOZ (1 2 roky) ( ~ dny) (1 3 roky) (15 20 let) Projektová dokumentace Povolení územní, EIA, stavební atd. Připojení k distribuční síti Projednání s municipalitou Vztah k pozemkům Provozní nebo investiční podpora Princip minimální garantované výkupní ceny, tzv. Feed-In-Tariff Financování projektu + jednání s bankami Výběr dodavatele + nákup technologie Řízení výstavby Uvedení do provozu Výroba a prodej elektřiny vč. garantované podpory Provoz, servis a údržba Splácení úvěru CENA PROJEKTU RIZIKO PRO INVESTORA NÁKUP PROJEKTU
CF PLÁN PROJEKTU Výdaje/Náklady [ ] 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 Equity -4 298620 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Úmor banka 0 859724 859724 859724 859724 859724 859724 859724 859724 859724 859724 859724 859724 859724 859724 859724 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Jistina banka 0 12895860 12036136 11176412 10316688 9456964 8597240 7737516 6877792 6018068 5158344 4298620 3438896 2579172 1719448 859724 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Úrok banka 0 515834 481445 447056 412668 378279 343890 309501 275112 240723 206334 171945 137556 103167 68778 34389 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Provoz + opravy 0 286500 286500 286500 286500 286500 286500 286500 286500 573000 859500 573000 286500 286500 286500 286500 286500 286500 286500 286500 286500 286500 286500 286500 286500 286500 Vlastní spotřeba + připojení 0 28492 28492 28492 28492 28492 28492 28492 28492 28492 28492 28492 28492 28492 28492 28492 28492 28492 28492 28492 28492 28492 28492 28492 28492 28492 Ostatní náklady 0 97972 97972 97972 97972 97972 97972 97972 97972 97972 97972 97972 97972 97972 97972 97972 97972 97972 97972 97972 97972 97972 97972 97972 97972 97972 Odpisy 0 1146299 1146299 1146299 1146299 1146299 1146299 1146299 1146299 1146299 1146299 1146299 1146299 1146299 1146299 1146299 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Příjmy/výnosy [ ] Výroba [MWh] 0 18 623 18 511 18 400 18 289 18 180 18 070 17 962 17 854 17 747 17 641 17 535 17 430 17 325 17 221 17 118 17 015 16 913 16 812 16 711 16 610 16 511 16 412 16 313 16 215 16 118 Prodej elektřiny 0 1 899 495 1 906 979 1 914 493 1 922 036 1 929 608 1 937 211 1 944 844 1 952 506 1 960 199 1 967 922 1 975 676 1 983 460 1 991 275 1 999 121 2 006 997 2 014 905 2 022 844 2 030 814 2 038 815 2 046 848 2 054 912 2 063 009 2 071 137 2 079 297 2 087 490 EBITDA 0 1486530 1494014 1501528 1509071 1516644 1524246 1531879 1539542 1260734 981958 1276211 1570495 1578310 1586156 1594032 1601940 1609879 1617849 1625850 1633883 1641948 1650044 1658172 1666332 1674525 EBIT 0-175603 -133730-91 827-49 895-7 934 34058 76080 118131-126287 -370675-42 032 286641 328845 371079 413345 1601940 1609879 1617849 1625850 1633883 1641948 1650044 1658172 1666332 1674525 Tax 0-15 804-12 036-8 264-4 491-714 3065 6847 10632-11 366-33 361-3 783 25798 29596 33397 37201 144175 144889 145606 146327 147049 147775 148504 149235 149970 150707 EAT 0-175603 -133730-91 827-49 895-7 934 30993 69232 107499-126287 -370675-42 032 260843 299249 337682 376144 1457765 1464990 1472242 1479524 1486834 1494172 1501540 1508937 1516363 1523818 FCFE -4 298620 110972 152845 194747 236679 278641 317567 355807 394074 160288-84 100 244542 547418 585823 624257 662718 1457765 1464990 1472242 1479524 1486834 1494172 1501540 1508937 1516363 1523818 KCF -4 298620-4 187648-4 034803-3 840056-3 603377-3324736 -3 007169-2 651361-2 257287-2 097000-2 181100-1 936557-1 389140-803316 -179059 483659 1941424 3406414 4878656 6358180 7845013 9339186 10840726 12349662 13866025 15389843 DCF -4 298620 104690 136031 163514 187472 208217 223873 236632 247 247 94874-46 961 128822 272050 274657 276109 276529 573844 544045 515791 489002 463602 439519 416685 395035 374509 355047 KDCF -4 298620-4 193930-4 057898-3 894385-3 706913-3498696 -3 274823-3 038191-2 790944-2 696070-2 743031-2 614210-2 342160-2 067503-1 791393-1 514864-941020 -396975 118816 607817 1071419 1510938 1927623 2322659 2697168 3052215 KLÍČOVÁ A TAKÉ NEJVÍCE KOMPLIKOVANÁ FÁZE INVESTIČNÍHO ROZHODOVÁNÍ
V YHODNOCENÍ R ENTABILITY Fond NOVA Green Energy Projekt FVE Cílovanávýkonnost 6 7% p.a.* PP 14 let / DPP 17 let Náklady fondu** 1 2% p.a. ROE 10,32 % Optimální projekt s výnosností + 8 % p.a. NPV 3,05 mil. IRR 9,87 % 8 % 9,87 % JDEME DO PROJEKTU! * 5-letý historický průměr 6,8 % ** účetnictví, audit, znalecké posudky, poplatky atd.
REDSIDE investiční společnost, a. s. VCelnici 1031/4, 110 00 Praha 1 IČ: 24244601, DIČ: CZ24244601 E-mail: info@redsidefunds.com Tel: +420 222 500 757 www.redsidefunds.com
MINIMÁLNÍ CENA PRODUKCE