České statistiky ukážou na pokračování domácí ekonomické expanze

EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 15. března 2018 Denní komentář Ranní zpráva MiFID II Informace a nabídka na našem webu České statistiky ukážou na pokračování domácí ekonomické expanze Viktor Zeisel (420) 222 008 523 viktor_zeisel@kb.cz Po včerejších nepříznivých údajích z obou břehů Atlantiku nás dnes z pohledu dat v Evropě i USA čeká poměrně klidný den. Z domácí ekonomiky přijdou údaje o průmyslu a maloobchodu za leden. Aby výrazně pohnuly korunou, musely by hodně překvapit. To však nečekáme. Korunu tak podle všeho čeká další klidný den. Francouzskou inflaci za únor revize nečeká Kalendář dnešních událostí na globálních trzích Čas (GMT) Období Předchozí SG/KB Trh Francie Harmonizovaná inflace (%, m/m) 07:45 Únor F 0,0 0,0 0,0 Harmonizovaná inflace (%, y/y) 07:45 Únor F 1,3 1,3 1,3 USA Důvěra ve zpracovatelském průmyslu v okolí NY 12:30 Bře 13,1 15,0 Index dovozních cen (%, m/m) 12:30 Únor 1,0 0,2 Index dovozních cen bez PHM (%, m/m) 12:30 Únor 0,5 0,3 Exportní ceny (%, m/m) 12:30 Únor 0,8 0,3 Nové žádosti o podporu v nezaměstnanosti 12:30 10 Bře 231 228 Stávající žádosti o podporu v nezam. 12:30 03 Bře 1870 1903 Výhled podnikatelů z okolí Philadelphie 12:30 Bře 25,8 23,0 Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka Středoevropský čas = GMT+1 Dnešní data ze světa budou poměrně nezajímavá. Francouzská inflace za únor bude potvrzena na již zveřejněné úrovni 1,3 %. Dovozní ceny v USA za stejné období podle tržního odhadu pokračovaly v růstu. Tyto údaje však nemají na to, aby výrazně pohnuly devizovými trhy. Sledovat tak budeme vývoj nepřehledné situace po italských volbách a další směřování americké administrativy. USD/EUR 1.245 1.241 1.237 1.233 1.229 1.225 07.03. 08.03. 09.03. 12.03. 14.03. 15.03. Zdroj: Bloomberg Americký maloobchod zklamal Přehled včerejších událostí ve světě Čas (GMT) Období Předchozí Aktuální Trh Eurozóna Vystoupení Maria Draghiho, Vitora Constancia a Petra Praeta ve Frankfurtu Průmyslová produkce, SA (%, m/m) 10:00 Led 0,4-1,0-0,5 Průmyslová produkce, WDA (%, yoy) 10:00 Led 5,2 2,7 4,4 USA Maloobchodní tržby (%, m/m) 12:30 Únor -0,3-0,1 0,3 Maloobchodní tržby bez aut (%, m/m) 12:30 Únor 0,0 0,2 0,4 Maloobchodní tržby bez aut a PH (%, m/m) 12:30 Únor -0,2 0,3 0,3 Maloobchodní tržby, kontrolní skupina (%, m/m) 12:30 Únor 0,0 0,1 0,4 Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka Středoevropský čas = GMT+1 Včerejšek nabídl nepříznivý pohled na americký maloobchod. Celkové únorové tržby zaznamenaly nečekaný pokles a prodeje v tzv. kontrolní skupině, která je důležitá pro výpočet soukromé spotřeby v rámci HDP, vzrostly pouze marginálně. Celkově tak byl včerejší report pro trhy zklamání. Růst HDP v prvním čtvrtletí bude spíše slabší, když by podle odhadu ekonomů SG měl dosáhnout pouze 2,0 % q/q anualizovaně. Špatného výsledku jsme se dočkali také z průmyslového sektoru v eurozóně. Ten v lednu snížil svou produkci ještě více, než očekával tržní konsenzus. Euro proti dolaru tak nevybočilo z pásma, ve kterém se obchoduje v posledních týdnech. Oproti včerejším ranním hodinám dnes otevře evropské obchodování mírně slabší kolem úrovně 1,237 USD/EUR. Čtěte, prosím, důležité upozornění na poslední straně! Datum a čas dokončení: 15. března 2018, 08:20

Slabší výroba aut v lednu průmysl zbrzdila Kalendář dnešních událostí na regionálních trzích Čas (GMT) Období Předchozí SG/KB Trh ČR Stavební výroba (%, y/y) 08:00 Led -3,2 0,9 Průmyslová produkce (%, y/y) 08:00 Led 2,7 4,0 5,5 Maloobchodní tržby (% y/y) 08:00 Led 2,2 4,3 6,3 Maloobchodní tržby bez aut (%, y/y) 08:00 Led 4,7 6,9 6,5 Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka Středoevropský čas = GMT+ 1 Data dnes zveřejněná statistickým úřadem by měla ukázat na pokrčující expanzi domácí ekonomiky i na začátku letošního roku. Naše očekávání pro růst průmyslové výroby se však nachází pod tržním konsenzem. V lednu totiž víceméně stagnoval počet vyrobených aut. Na horší výsledek už ukázala již zveřejněná statistika zahraničního obchodu. Maloobchod by měl znovu ukázat velmi silný výsledek. Naznačuje to zejména rekordní důvěra spotřebitelů zaznamenaná v lednu. Rusnok lehce postrčil korunu k silnějším hodnotám Koruna včera posílila o necelých pět haléřů v reakci na projev guvernéra Rusnoka v Liberci. Rusnok podle agentury Bloomberg prohlásil, že ekonomika se do jisté míry přehřívá a inflace volá po zásadnější normalizaci měnové politiky. Tato pro korunu příznivá prohlášení pak guvernér mírnil zmínkami o politice ECB, která nedává ČNB příliš prostoru pro utahování měnových podmínek. Navíc současný mzdový růst není podle něj pro další roky udržitelný. Celkově Rusnokův projev přispěl k očekávání, že sazby ještě letos půjdou nahoru. Koruna se v průběhu dne posunula na 25,44 CZK/EUR, kde by také dnes měla své obchodování otevřít. Mírné zisky si připsal i polský zlotý, který posílil o 0,2 % na 4,201 PLN/EUR. Ke konci včerejšího obchodování přidal i maďarský forint, který uzavřel blízko 311,3 HUF/EUR. CZK/EUR PLN/EUR HUF/EUR 25.53 4.220 313.5 25.49 4.212 313.0 25.46 4.204 312.5 25.42 4.196 312.0 25.39 4.188 311.5 07.03. 08.03. 09.03. 12.03. 14.03. 25.35 15.03. 07.03. 08.03. 09.03. 12.03. 14.03. 4.180 15.03. 07.03. 08.03. 09.03. 12.03. 14.03. 311.0 15.03. Zdroj: Bloomberg Zdroj: Bloomberg Zdroj: Bloomberg 15. března 2018 2

Technická analýza EUR/CZK: Inverted Head and Shoulders points towards possibility of a short term recovery. (2. března 2018, 13:32 CET) Coordinator Global Technicals Stephanie Aymes (44) 207 762 5898 stephanie.aymes@sgcib.com EUR/CZK is witnessing signs of price stabilization after testing the pivotal level of 25.10/25.00 representing the 76.4% retracement from 2011 lows. The pair earlier formed a weekly bullish engulfing at those levels and current weekly close will be watched closely as it appears to be forming a similar pattern this week too. Shorter term, the pair could be evolving within an inverse head and shoulders suggesting possibility of a recovery. It is currently probing the confirmation level at 25.45; a break above will lead to further up move initially towards 25.60/65, the upper limit of the descending channel. The pattern s potential stands at 25.75 which is also the 200 Day MA. Right shoulder at 25.25 should cushion near term pullback. EUR/CZK: weekly chart EUR/USD: choppy down move. (14. března 2018, 9:20 CET) EUR/USD: weekly chart EUR/USD revisited previous highs and projections at 1.2540/98, also the median of a multi month channel and has now come up against recent lows of 1.22/1.2154. This has remained a resilient support. Short term a pullback has been witnessed however crossing 1.2465/80 is important for further rebound. EUR/CZK: weekly chart Zdroj: SG Cross Asset Research Důležité upozornění: Doporučení v části Technická analýza je založeno pouze na analytických metodách technické analýzy a může se lišit od fundamentálního názoru KB (popřípadě SG) prezentovaného v jiných částech tohoto dokumentu či v jiných dokumentech KB (popřípadě SG). 15. března 2018 3

Finanční trhy Světové devizové trhy poslední závěr 14. 03. 18 denní změna měsíční změna výnos od 28. 02. 18 výnos od 31. 12. 17 CZK/EUR 25,45-0,2 % 0,3 % 0,2 % -0,4 % CZK/USD 20,56 0,0 % 0,6 % -1,2 % -3,2 % USD/EUR 1,238-0,1 % -0,3 % 1,4 % 2,9 % USD/JPY 106,3 0,0 % -0,7 % -0,4 % -5,5 % USD/CNY 6,318-0,1 % -0,5 % -0,2 % -2,9 % GBP/USD 1,397 0,0 % 0,0 % 1,4 % 3,3 % GBP/EUR 0,886-0,1 % -0,3 % 0,0 % -0,4 % CHF/EUR 1,170 0,0 % 1,3 % 1,5 % -0,1 % CHF/USD 0,945 0,1 % 1,6 % 0,1 % -2,9 % NOK/EUR 9,555-0,4 % -1,7 % -0,7 % -2,9 % SEK/EUR 10,109-0,7 % 1,9 % 0,1 % 2,8 % PLN/EUR 4,199-0,3 % 0,8 % 0,6 % 0,6 % PLN/USD 3,393-0,2 % 1,2 % -0,8 % -2,3 % HUF/EUR 311,2-0,2 % -0,3 % -0,8 % 0,2 % HUF/USD 251,5-0,1 % 0,0 % -2,2 % -2,7 % RUB/EUR 70,73 0,2 % 0,0 % 3,0 % 2,2 % RUB/USD 57,16 0,3 % 0,3 % 1,6 % -0,7 % TRY/EUR 4,794-0,1 % 2,0 % 3,4 % 5,3 % TRY/USD 3,873 0,0 % 2,3 % 2,0 % 2,3 % Světové dluhopisové trhy poslední závěr 14. 03. 18 (%) denní změna (bb) měsíční změna (bb) spread vůči GER (bb) denní změna spreadu (bb) CZGB 2Y 0,52-0,1-2,4 109,5-0,1 CZGB 5Y 1,04-0,4-3,3 105,9 1,6 CZGB 10Y 1,93-0,6 1,7 133,2 2,0 GER 2Y -0,58 0,0-1,1 GER 5Y -0,02-2,0-11,9 GER 10Y 0,59-2,6-16,4 UST 2Y 2,26 0,0 9,4 283,4 0,0 UST 5Y 2,61 0,0-2,2 262,6 2,0 UST 10Y 2,82 0,0-8,5 222,4 2,6 PLGB 2Y 1,53-2,0-20,8 210,9-2,0 PLGG 5Y 2,47-5,5-27,7 248,7-3,5 PLGB 10Y 3,31-3,6-21,3 272,0-1,0 HUGB 3Y 0,86-0,5 33,5 143,3-0,5 HUGB 5Y 1,37-4,4 0,1 139,0-2,4 HUGB 10Y 2,57-7,3 10,5 197,8-4,7 Světové trhy IRS poslední závěr 14. 03. 18 (%) denní změna (bb) měsíční změna (bb) spread vůči EUR (bb) denní změna spreadu (bb) CZK 2Y 1,28 2,0-3,5 141,6 2,8 CZK 5Y 1,66 1,0-7,5 123,8 2,5 CZK 10Y 1,88 0,8-5,7 85,0 2,7 EUR 2Y -0,14-0,7-1,5 EUR 5Y 0,42-1,5-7,6 EUR 10Y 1,03-2,0-12,6 USD 2Y 2,58-0,7 14,7 271,7 0,0 USD 5Y 2,76-1,8 4,6 234,2-0,3 USD 10Y 2,86-3,0-5,1 183,1-1,0 PLN 2Y 1,93-2,7-10,0 206,6-2,0 PLN 5Y 2,46-2,5-19,0 203,3-1,0 PLN 10Y 2,94-2,3-18,9 190,7-0,3 HUF 2Y 0,28-1,8-0,9 42,4-1,0 HUF 5Y 1,06-3,5-7,0 63,8-2,0 HUF 10Y 2,05-1,8 2,0 101,5 0,2 Přehled úrokových sazeb měnověpolitická sazba (%) O/N sazba (%) 3M BOR (%) 2Y swap (%) 10Y swap (%) CZK 0,75 0,40 0,90 1,28 1,88 EUR (depo) -0,40-0,45 0,06-0,26 1,04 USD (horní limit) 1,50 1,51 2,15 2,57 2,86 JPY 0,10 0,11 0,07 0,05 0,26 GBP 0,50 0,47 0,60 1,04 1,55 CHF -0,75-0,85-0,74-0,48 0,49 NOK 0,50 0,55 1,05 1,48 2,32 SEK -0,50-0,55-0,44-0,16 1,30 HUF 0,90-0,11 0,03 0,30 2,09 PLN 1,50 1,55 1,61 1,93 2,92 RUB 8,25 7,25 7,41 5,74 6,22 Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka 15. března 2018 4

Akciové trhy Světové akciové trhy poslední závěr 14. 03. 18 denní změna měsíční změna výnos od 28. 02. 18 výnos od 31. 12. 17 US Dow Jones 24 758-1,0 % -0,5 % -1,1 % 0,2 % US S&P 500 2 749-0,6 % 1,9 % 1,3 % 2,8 % US Nasdaq 7 497-0,2 % 4,9 % 3,1 % 8,6 % Euro STOXX 50 3 391-0,2 % 0,6 % -1,4 % -3,2 % CAC 40 - Francie 5 233-0,2 % 1,3 % -1,6 % -1,5 % DAX - Německo 12 238 0,1 % -0,8 % -1,6 % -5,3 % UK FTSE 100 7 133-0,1 % -1,1 % -1,4 % -7,2 % PX - Česko 1 117-0,7 % 0,6 % -0,3 % 3,6 % WIG20 - Polsko 2 336-0,7 % -4,6 % -1,2 % -5,1 % BUX - Maďarsko 38 891 0,6 % 1,1 % 2,0 % -1,2 % SAX - Slovensko 340 0,1 % 0,3 % 0,2 % 0,4 % BET - Rumunsko 8 602-0,1 % 5,3 % 1,8 % 10,9 % RTS - Rusko 1 251-2,7 % 0,5 % -2,7 % 8,4 % ISE 100 - Turecko 117 593-0,6 % 3,6 % -1,1 % 2,0 % Nikkei 225 - Japonsko 21 777-0,9 % 2,9 % -1,3 % -4,3 % Hang Seng - Hong Kong 31 435-0,5 % 3,0 % 1,9 % 5,1 % Shanghai - Čína 3 291-0,6 % 2,9 % 1,0 % -0,5 % PX poslední závěr 14. 03. 18 (CZK) denní změna týdenní změna měsíční změna roční změna CME 88,7-1,4 % -1,8 % -7,9 % 16,0 % ČEZ 508,5-0,5 % 2,5 % 0,5 % 18,1 % Erste Group Bank 1055,0-1,2 % -2,5 % 4,9 % 32,7 % Fortuna 184,5 0,3 % -5,4 % 1,4 % 71,0 % Kofola ČeskoSlovensko 410,0 0,0 % -1,2 % 0,5 % 2,2 % Komerční banka 922,5-0,7 % 0,5 % -1,3 % -2,9 % Moneta Money Bank 83,6-0,7 % -1,0 % 0,1 % -2,2 % 02 Czech Republic 285,0 0,9 % 3,4 % 4,2 % 4,5 % Pegas Nonwovens 878,0-1,1 % -2,4 % -4,6 % 5,6 % Philip Morris Czech Republic 17780-1,1 % 1,6 % 6,3 % 33,9 % Stock Spirits Group 75,9-0,1 % -0,4 % -10,9 % 32,9 % Unipetrol 372,0-1,2 % -1,6 % -1,6 % 67,0 % Vienna Insurance Group 666,5-0,5 % -1,4 % -2,7 % 4,2 % PX poslední závěr 14. 03. 18 (CZK) maximum za posledních 52 týdnů minimum za posledních 52 týdnů objem obchodů -1D (v ks) poměr objemu obchodů -1D k 6M průměru CME 88,7 110,0 74,1 143 836 191 % ČEZ 508,5 532,0 392,8 238 033 61 % Erste Group Bank 1055,0 1093,5 760,1 92 391 132 % Fortuna 184,5 199,0 100,0 7 349 40 % Kofola ČeskoSlovensko 410,0 445,9 391,0 1 323 215 % Komerční banka 922,5 1013,0 882,0 104 600 80 % Moneta Money Bank 83,6 89,6 74,5 1810 334 139 % 02 Czech Republic 285,0 292,6 255,0 127 572 157 % Pegas Nonwovens 878,0 1027,0 777,0 7 237 83 % Philip Morris Czech Republic 17780 18 060 12 950 744 93 % Stock Spirits Group 75,9 91,5 46,5 5 074 13 % Unipetrol 372,0 389,0 216,5 98 596 113 % Vienna Insurance Group 666,5 731,0 587,0 21 048 202 % Komodity poslední závěr 14. 03. 18 denní změna měsíční změna výnos od 28. 02. 18 výnos od 31. 12. 17 Ropa Brent (USD/barel) 64,5 0,0 % 0,5 % 0,1 % -3,5 % Ropa WTI (USD/barel) 61,0 0,4 % 0,6 % -1,1 % 0,9 % Zlato (USD/trojská unce) 1324,7 0,0 % -1,9 % 0,5 % 1,7 % Stříbro (USD/trojská unce) 16,5 0,0 % -1,9 % 0,8 % -2,3 % Měď (USD/t) 6952,8 0,5 % -2,4 % 0,8 % -3,5 % Hliník (USD/t) 2089,0-0,7 % -4,1 % -2,0 % -7,9 % Olovo (USD/t) 2404,0 0,6 % -6,8 % -3,9 % -3,4 % T. Reuters/CoreCommodity CRB (USD) 194,5 0,1 % 1,1 % 0,3 % 0,3 % Emisní povolenky (EUR/t) 11,2-1,8 % 16,7 % 10,9 % 37,8 % Elektřina (Německo) 1Y forward (EUR/MWh) 34,3-2,1 % 0,9 % 1,2 % -9,6 % Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka 15. března 2018 5

Týdenní kalendář světových makroekonomických dat Euro area France Euro area France Eurogroup meeting Total Payrolls Industrial Production SA MoM CPI EU Harmonized MoM CPI Core YoY 4Q 0.2 0..2 Jan 0.4-0.5-0.2 Feb F 0 0 Feb F 1 1 1 Private Sector Payrolls QoQ Industrial Production WDA YoY CPI EU Harmonized YoY CPI YoY 4Q F 0.3 0.3 Jan 5.2 3.9 4.7 Feb F 1.3 1.3 Feb F 1.3 1.2 1.2 Employment QoQ CPI MoM CPI MoM Italy 4Q 0.4 0.2 Feb F -0.1 0 Feb -0.9 0.2 0.2 Unemployment Rate Quarterly Employment YoY CPI YoY 4Q 11.2 11 11 4Q 1.7 1.5 Feb F 1.2 1.2 Italy ECB Watchers conference with CPI Ex-Tobacco Index CPI EU Harmonized YoY interventions by Draghi, Constancio and Spain Praet Feb 101.67 101.62 Feb F 0.7 0.7 0.7 CPI MoM CPI FOI Index Ex Tobacco Feb F 0.1 0.2 Germany Feb 101.5 101.6 CPI YoY CPI MoM Feb F 1.1 1.1 Feb F 0.5 0.5 0.5 CPI EU Harmonised MoM CPI YoY Feb F 0.1 0.1 Feb F 1.4 1.4 1.4 CPI EU Harmonised YoY CPI EU Harmonized MoM Feb F 1.2 1.2 Feb F 0.5 0.5 0.5 CPI Core MoM CPI EU Harmonized YoY Feb -1.4 0 Feb F 1.2 1.2 1.2 CPI Core YoY Feb 0.8 1 G5 Monday 12 March Tuesday 13 March Wednesday 14 March Thursday 15 March Friday 16 March Euro area New German government voted in Euro area United Kingdom Spring Statement by the Chancellor Philip Hammond United States CPI MoM Retail Sales Advance MoM Housing Starts Feb 0.5 0.1 0.2 Feb -0.3 0.1 0.3 Feb 1326 1290 1286 CPI Ex Food and Energy MoM Retail Sales Ex Auto MoM Housing Starts MoM Feb 0.3 0.2 0.2 Feb 0 0.2 0.3 Feb 9.7-2.7-3.1 CPI YoY Retail Sales Ex Auto and Gas Industrial Production MoM Feb 2.1 2.2 2.2 Feb -0.2 0.3 0.3 Feb -0.1 0.1 0.3 CPI Ex Food and Energy YoY Retail Sales Control Group Manufacturing (SIC) Production Feb 1.8 1.8 1.8 Feb 0 0.3 0.4 Feb 0 0.8 0.3 CPI Index NSA Capacity Utilization Feb 247.87 248.93 248.93 Feb 77.5 77.7 77.7 CPI Core Index SA U. of Mich. Sentiment Feb 255.29 255.69 255.81 Mar P 99.7 102 99.5 Japan China NPC Week 2: elect gov't leaders Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg Retail Sales YTD YoY Feb 9.4 9.5 9.8 Industrial Production YTD YoY Feb 6.2 6.5 6.2 Fixed Assets Ex Rural YTD YoY Feb 7.2 7.5 7 15. března 2018 6

Týdenní kalendář regionálních makroekonomických dat Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka 15. března 2018 7

Hlavní ekonom a vedoucí Ekonomického a strategického výzkumu Jan Vejmělek, Ph.D., CFA (420) 222 008 568 jan_vejmelek@kb.cz KB EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM Ekonomové Viktor Zeisel Marek Dřímal Monika Junicke Jana Steckerová (420) 222 008 523 (420) 222 008 598 (420) 222 008 509 (420) 222 008 524 viktor_zeisel@kb.cz marek_drimal@kb.cz monika_junicke@kb.cz jana_steckerova@kb.cz Akcioví analytici Sektory Miroslav Frayer Jiří Kostka David Kocourek (420) 222 008 567 (420) 222 008 560 (420) 222 008 569 miroslav_frayer@kb.cz jiri_kostka@kb.cz david_kocourek@kb.cz SKUPINA SG VE STŘEDNÍ A VÝCHODNÍ EVROPĚ Hlavní ekonom SG Poland Hlavní ekonom Rosbank Hlavní ekonom BRD-GSG Jaroslaw Janecki Yury Tulinov, CFA Florian Libocor (48) 225 284 162 (7) 495 662 13 00 (ext. 14836) (40) 213 016 869 jaroslaw.janecki@sgcib.com yury.tulinov@rosbank.ru florian.libocor@brd.ro Vedoucí výzkumu finančních trhů BRD-GSG Ekonom Akciový analytik Carmen Lipara Ioan Mincu Laura Simion, CFA (40) 213 014 370 (40) 213 014 472 (40) 213 014 370 carmen.lipara@brd.ro george.mincu-radulescu@brd.ro laura.simon@brd.ro Hlavní ekonom výzkumu globální ekonomiky Klaus Baader (852) 2166 4095 klaus.baader@sgcib.com SG GLOBÁLNÍ EKONOMICKÝ VÝZKUM Eurozóna Velká Británie Anatoli Annenkov Michel Martinez Yvan Mamalet Brian Hilliard (44) 20 7762 4676 (33) 1 4213 3421 (44) 20 7762 5665 (44) 20 7676 7165 anatoli.annenkov@sgcib.com michel.martinez@sgcib.com yvan.mamalet@sgcib.com brian.hilliard@sgcib.com Severní Amerika Latinská Amerika Stephen Gallagher Omair Sharif Dev Ashish Ankur Shukla (212) 278 4496 (1) 212 278 48 29 (91) 80 2802 4381 (91) 80 6731 4432 stephen.gallagher@sgcib.com omair.sharif@sgcib.com dev.ashish@socgen.com ankur.shukla@sgcib.com Čína Japonsko Wei Yao Takuji Aida Kiyoko Katahira Arata Oto (852) 2166 5437 (81) 3 5549 5187 (81) 3 5549 5190 (81) 3 6777 8064 wei.yao@sgcib.com takuji.aida@sgcib.com kiyoko.katahira@sgcib.com arata.oto@sgcib.com Korea Indie Inflace Suktae Oh Kunal Kumar Kundu Vaibhav Tandon (82) 2195 7430 (91) 80 6716 8266 (91) 80 6731 9449 suktae.oh@sgcib.com kunal.kundu@sgcib.cz vaibhav.tandon@sgcib.com Globální vedoucí výzkumu Brigitte Richard-Hidden (33) 1 42 13 78 46 brigitte.richard-hidden@sgcib.com SG VÝZKUM RŮZNÝCH TŘÍD AKTIV DLUHOPISOVÝ TRH A MĚNOVÉ KURZY Vedoucí výzkumu dluhopisového trhu a měnových kurzů Guy Stear (33) 1 41 13 63 99 guy.stear@sgcib.com Fixed Income Bruno Braizinha Jean-David Cirotteau Cristina Costa Jorge Garayo (1) 212 278 5296 (33) 1 42 13 72 52 (33) 1 58 98 51 71 (44) 20 7676 7404 bruno.braizinha@sgcib.com jean-david.cirotteau@sgcib.com cristina.costa@sgcib.com jorge.garayo@sgcib.com Vedoucí strategie sazeb pro Evropu Úrokové deriváty Ciaran O'Hagan Shakeeb Hulikatti Adam Kurpiel (33) 1 42 13 58 60 (91) 80 2802 4380 (33) 1 42 13 63 42 ciaran.ohagan@sgcib.com shakeeb.hulikatti@sgcib.com adam.kurpiel@sgcib.com Vedooucí strategie sazeb pro USA Subadra Rajappa Jason Simpson Marc-Henri Thoumin (1) 212 278 5241 (44) 20 7676 7580 (44) 20 7676 7770 subadra.rajappa@sgcib.com jason.simpson@sgcib.com marc-henri.thoumin@sgcib.com Měnové kurzy Měnové deriváty Kit Juckes Olivier Korber Alvin T. Tan (44) 20 7676 7972 (33) 1 42 13 32 88 (44) 20 7676 7971 Kit.juckes@sgcib.com olivier.korber@sgcib.com alvin-t.tan@sgcib.com Vedoucí strategie rozvíjejících se trhů Jason Daw (65) 6326 7890 jason.daw@sgcib.com Amit Agrawal Régis Chatellier Phoenix Kalen (91) 80 6758 4096 (44) 20 7676 7354 (44) 20 7676 7305 amit.agrawal@sgcib.com regis.chatellier@sgcib.com phoenix.kalen@sgcib.com 15. března 2018 8

Upozornění Informace uvedené v tomto dokumentu nemohou být považovány za nabídku k nákupu či prodeje jakéhokoliv investičního nástroje nebo jinou výzvu či pobídku k jeho nákupu či prodeji. Veškeré zde obsažené informace a názory pocházejí nebo jsou založeny na zdrojích, které Komerční banka, a.s. považuje za důvěryhodné, nicméně tímto nepřebírá záruku za jejich přesnost a úplnost, ačkoliv vychází z toho, že byly publikovány tak, aby poskytovaly přesný, plný a nezkreslený obraz skutečnosti. Názory Komerční banky, a.s. uvedené v tomto dokumentu se mohou měnit bez předchozího upozornění. Komerční banka, a.s. a společnosti, které s ní tvoří jeden koncern, se mohou příležitostně podílet na obchodech s investičními nástroji, obchodovat s nimi nebo vykonávat činnost tvůrce trhu pro investiční nástroje nebo je držet, poskytovat poradenství či jinak profitovat z obchodů s investičními nástroji nebo od nich odvozených derivátů, které byly emitovány osobami zmíněnými v tomto dokumentu. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. a dalších společností tvořících s ní koncern nebo osoby jim blízké, včetně autorů tohoto dokumentu, mohou příležitostně obchodovat nebo držet investiční nástroje zmíněné v tomto dokumentu nebo od nich odvozené deriváty. Komerční banka, a.s. a společnosti tvořící s ní koncern nejsou tímto dokumentem vázáni při poskytování investičních služeb svým klientům. Komerční banka, a.s. nepřebírá nad rámec stanovený právními předpisy odpovědnost za škodu způsobenou použitím tohoto dokumentu nebo informací v něm obsažených. Tento dokument je určen primárně pro profesionální a kvalifikované investory. Pokud kopii tohoto dokumentu obdrží jiná než výše uvedená osoba, neměla by své investiční rozhodnutí založit výhradně na tomto dokumentu, ale měla by si zároveň vyhledat nezávislého poradce. Každý investor je povinen přijmout vlastní informované rozhodnutí o vhodnosti investice, protože investiční nástroj uvedený v tomto dokumentu nemusí být vhodný pro všechny investory. Minulá výkonnost investičních nástrojů nezaručuje výkonnost budoucí. Očekávaná budoucí výkonnost je založena na předpokladech, které nemusí nastat. S investičními nástroji a investicemi jsou spojena různá investiční rizika, přičemž hodnota investice může stoupat i klesat a není zaručena návratnost původní investované částky. Investiční nástroje denominované v jiné měně jsou navíc vystaveny riziku vyplývajícímu ze změn devizových kurzů s možným pozitivním nebo negativním dopadem na cenu investičního nástroje, a následně na zhodnocení investice. Tento dokument je vydán Komerční bankou, a.s., která je bankou a obchodníkem s cennými papíry ve smyslu příslušných právních předpisů, a jako taková podléhá dozoru České národní banky. Komerční banka, a.s. přijala řadu opatření, aby zabránila možnému střetu zájmů při tvorbě investičních doporučení, a to zavedením odpovídajícího vnitřního členění zahrnujícího informační bariery mezi jednotlivými útvary Komerční banky, a.s. v souladu s požadavky kladenými příslušnými právními předpisy. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. postupují v souladu s vnitřními předpisy upravujícími střet zájmů. Žádné hodnocení zaměstnanců, kteří se podílejí na tvorbě investičních doporučení, není podmíněno nebo závislé na objemu nebo zisku z obchodování Komerční banky, a.s. s investičními nástroji zmíněnými v tomto dokumentu nebo na jejím obchodování s emitenty těchto investičních nástrojů. Hodnocení autorů investičních doporučení ale spočívá ve vazbě na zisk Komerční banky, a.s., na kterém se částečně podílejí i výsledky obchodování s investičními nástroji. Doporučení uvedená v tomto dokumentu jsou určena veřejnosti a před jeho zveřejněním není dokument k dispozici osobám, které se nepodílely na tvorbě tohoto dokumentu. Komerční banka, a.s. obvykle nezasílá investiční doporučení jednotlivým emitentům před jejich zveřejněním. Každý z autorů tohoto dokumentu prohlašuje, že názory obsažené v tomto dokumentu přesně odpovídají jeho osobnímu pohledu na uvedené investiční nástroje nebo jejich emitenty. Tento dokument ani jeho obsah není určen osobám trvale bydlícím či sídlícím ve Spojených státech amerických a osobám splňujícím statut amerického subjektu, jak je definován v nařízení S podle zákona Spojených států amerických o cenných papírech z roku 1933, ve znění pozdějších předpisů. Tento dokument není investičním doporučením dle nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014, o zneužívání trhu, ani nepředstavuje investiční poradenství dle zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu, ve znění pozdějších předpisů. Pro podrobnosti prosím navštivte internetovou stránku http:\\www.trading.kb.cz 15. března 2018 9