AUD long Nákup australského dolaru Petr Čermák, analytik Boris Tomčiak, analytik tomciak@colosseum.cz 11.3.2008



Podobné dokumenty
Kukuřice - LONG. Vysoká poptávka a nízké zásoby tlačí cenu kukuřice vzhůru. Boris Tomčiak, analytik, tomciak@colosseum.cz

Spreadový týdeník

Live Cattle long Nákup hovězího spekulace na vzestup ceny

Fundamentální rozbor sezónní spready duben 2015

Sojové boby long. Nákup sojových bobů spekulace na růst kurzu. Únor 2003

Spready únor Obiloviny a olejniny. Pšenice prosinec / květen

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Prosinec 2008 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Únor 2010 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Prosinec 2009 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Únor 2013 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Listopad 2008 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

ZLATO LONG Obchod na růst ceny zlata

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Září 2012 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Bavlna - long. Strach z nedostatku tlačí cenu bavlny vzhůru. Vít Jedlička, analytik, jedlicka@colosseum.cz

OBCHODOVÁNÍ S TRENDEM

4 Porovnání s předchozím Konvergenčním programem a analýza citlivosti

Sezónní spread - veřejná analýza leden 2015 Zemní plyn

Souhrn. Situace na trhu

Spreadový týdeník

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Leden 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Duben 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Červenec 2012 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Veřejná analýza 2016 ROPA LONG. Marek Hauf analytik Tel:

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Říjen 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Sezónní spread - veřejná analýza

Stříbro - long. Sázka na pokračující nedostatek fyzického stříbra. Vít Jedlička, analytik, jedlicka@colosseum.cz

Česká koruna se opět utrhla ze řetězu a posiluje

Sezónní spread - veřejná analýza listopad 2015 live cattle/lean hogs

1. Vnější ekonomické prostředí

Sezónní spread - veřejná analýza září 2015 Lean Hogs vepřové půlky

Bulletin pro obchodní partnery Pojišťovny České spořitelny

Benzín - long: Růst spotřeby tlačí cenu benzinu vzhůru

Globální ekonomika na jaře roku 2016: implikace pro vybrané regiony a trhy

1. Vnější ekonomické prostředí

Komise uvádí ekonomické prognózy pro kandidátské země ( )

1) Úvod do makroekonomie, makroekonomické identity, hrubý domácí produkt. 2) Celkové výdaje, rovnovážný produkt (model 45 ), rovnováha v modelu AD AS

Levné peníze z ECB dávají středoevropským měnám křídla

předmětu MAKROEKONOMIE

Credendo Group otevírá pojištění pohledávek do Íránu

Makroekonomické informace 6/ :00:00

Kakao long. Nákup kakaa očekáváme růst ceny. Červen Kamil Bednář

Makroekonomické projekce pro eurozónu vypracované odborníky Eurosystému

Oddělení propagace obchodu a investic Velvyslanectví PR v Praze. Makroekonomické informace 04/2016

MAKROEKONOMICKÉ PROJEKCE PRO EUROZÓNU SESTAVENÉ PRACOVNÍKY ECB

MAKROEKONOMICKÉ PROJEKCE PRO EUROZÓNU SESTAVENÉ ODBORNÍKY EUROSYSTÉMU

Makroekonomické informace 06/ :00:00

Souhrn dění prosinec 2013

Obilniny LONG. Souhrn. 7 důvodů, proč investovat do obilí. obilniny a olejniny budou tahounem roku Štěpán Pírko, aktualizováno 8/1/2007

Spreadový týdeník

Oddělení propagace obchodu a investic Velvyslanectví PR v Praze. Makroekonomické informace 05/2016

Trhy udržely růst, ale pozor na rostoucí výnosy dluhopisů

Technická Analýza. . c.člá. Fio banka, a.s. Fio banka, a.s. Zdroj: Bloomberg 11/2011

Makroekonomické projekce pro eurozónu vypracované odborníky Eurosystému

Oddělení propagace obchodu a investic Velvyslanectví PR v Praze. Makroekonomické informace 06/2016

KVĚTEN 2009 VE ZNAMENÍ ZLEPŠUJÍCÍ SE NÁLADY NA TRZÍCH

Trhy rychle postavily novou vládu v Maďarsku do latě. Česká republika Střední Evropa se navrací k růstu 2. Maďarsko.

Australský dolar - long: Sázka na sílu komoditní měny

Italské dluhopisy - long

MAKROEKONOMICKÉ PROJEKCE PRO EUROZÓNU VYPRACOVANÉ ODBORNÍKY EUROSYSTÉMU

MEZINÁRODNÍ EKONOMIE KURZOVÁ POLITIKA PENÍZE, ÚROKOVÉ SAZBY A SMĚNNÉ KURZY

ské krize na českou ekonomiku a její

AUD long Nákup australského dolaru Boris Tomčiak, analytik

I. ZPRÁVA O HOSPODAØENÍ ÈNB 3. I.1 Bilance ÈNB, úèetní závìrka, zpráva auditora 5 II. ORGANIZAÈNÍ ZMÌNY 11. II.1 Organizaèní schéma 12

Trh. Tržní mechanismus. Úroková arbitráž. Úroková míra. Úroková sazba. Úrokový diferenciál. Úspory. Vnitřní směnitelnost.

TÝDENNÍ ANALÝZA 29. září - 5. října 2014 TÝDENNÍ ANALÝZA PŘEHLED S3 S4 S5 S6 S7 S8

Oddělení propagace obchodu a investic Velvyslanectví PR v Praze. Makroekonomické informace 9/2012

Oddělení propagace obchodu a investic Velvyslanectví PR v Praze. Makroekonomické informace 09/2013

Oddělení propagace obchodu a investic Velvyslanectví PR v Praze. Makroekonomické informace 02/2016

Makroekonomické informace 3/ :00:00

Oddělení propagace obchodu a investic Velvyslanectví PR v Praze. Makroekonomické informace 01/2016

TÝDENNÍ VÝHLED listopadu 2015 DISCLAIMER & DISCLOSURES. CH-1196 Gland forex.analysis@swissquote.ch. Swissquote Bank SA Tel

- 1 - Makrodata v ČR zveřejněná v srpnu 2014:

Nifty long Nákup Nifty indexu

TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT

Platina - LONG. Cena platiny je těsně nad produkčními náklady. Boris Tomčiak, analytik, tomciak@colosseum.cz

Sezónní spread - veřejná analýza říjen 2015 sója/kukuřice

TÝDENNÍ VÝHLED června 2015 DISCLAIMER & DISCLOSURES. CH-1196 Gland forex.analysis@swissquote.ch. Swissquote Bank SA Tel

Státní rozpočet na rok Tisková konference Ministerstva financí

Obchodování se SUPPORTY a REZISTENCEMI (S/R)

Vývoj na kapitálových trzích

TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT

Fundamentální analýza

Nemovitosti v Chorvatsku po přistoupení Chorvatska do Evropské unie

TÝDENÍK EKONOMICKÝCH AKTUALIT 10. týden 7. až 11. března 2016

Pololetní zpráva. Pioneer Funds. (neauditovaná) 30. června A Luxembourg Investment Fund (FONDS COMMUN DE PLACEMENT)

Souhrn dění prosinec 2012

Ropa Brent - long. Globální spotřeba ropy je rekordně vysoká. Boris Tomčiak, analytik, tomciak@colosseum.cz

Mìsíèní zpráva klientùm Razantní snížení úrokových sazeb a další slabá data z reálné ekonomiky Zmìna akcionáøské struktury u ECM Realitní trhy ruku v

Paládium long. Nákup paládia spekulace na růst ceny. Září 2003

Deflace se prohlubuje - jak tolerantní bude ČNB a NBP?

HODNOCENÍ VÝVOJE AGRÁRNÍHO ZAHRANIČNÍHO OBCHODU V ČR ASSESMENT OF DEVELOPMENT OF THE CZECH AGRARIAN FOREIGN TRADE.

Technická Analýza. c.člá. Fio banka, a.s.

Česká republika. Výhled na týden. Po holubičím koncertu ČNB měníme názor na sazby i korunu. ČNB cestou ke kvantitativnímu uvolňování sráží korunu 2

Kukuřice - long: Zemědělská komodita s nízkými zásobami

Průzkum makroekonomických prognóz

3. Nominální a reálná konvergence ČR k evropské hospodářské a měnové unii

TÝDENÍK EKONOMICKÝCH AKTUALIT 4. týden 25. až 29. ledna 2016

Mìsíèní zpráva klientùm 2

Česká ekonomika v roce Ing. Jaroslav Vomastek, MBA Ředitel odboru

Transkript:

AUD long Nákup australského dolaru Petr Čermák, analytik Boris Tomčiak, analytik tomciak@colosseum.cz 11.3.2008 Shrnutí Devizoví obchodníci z různých zemí světa se v posledních měsících doslova spojili za účelem co nejvíce potopit americký dolar. Ten nedokázal odolat a strmě začal znehodnocovat. Proč se zkušení profesionálové zbavují zelené bankovky? Tím nejdůležitějším důvodem je riziko hospodářské recese ve Spojených státech. Hypoteční a kreditní krize od minulého léta nemilosrdně podkopávají sebedůvěru největší ekonomiky světa. Americká centrální banka, jejímž mandátem je udržovat stabilní cenovou úroveň a plnou zaměstnanost, si musela vybrat. Snížit úrokové sazby a podpořit hospodářství anebo nemilosrdně zakročit proti vzrůstající inflaci. Odpovědět na danou otázku je nesnadná a Benu Bernankemu připravila jistě celou řadu nocí, v nichž nezamhouřil oka. Nakonec však převládla snaha zachovat ve volebním roce pohodu v domácnostech a hlavní úrokové sazby šly rapidně dolů. Americký dolar je věrně následoval. Podle naší fundamentální a technické analýzy ještě není konec obrovského dolarového výprodeje. Na druhé straně ringu stojí australský dolar. Austrálie díky komoditnímu boomu zažívá renesanci a centrální banka bojuje s inflací zvyšováním úrokových sazeb. V časovém horizontu 3 až 6 měsíců očekáváme růst hodnoty futures kontraktu na australský dolar ze současné úrovně 0,93 na 1,02. Graf č. 1: Dlouhodobý cenový vývoj australského dolaru, zdroj: CSI

Důvody pro prodej amerického dolaru: 1. Krize amerického hypotečního a úvěrového sektoru nemovitostní bublina v USA praskla, což způsobilo americké ekonomice těžké rány. Lavina extrémně špatných zpráv ohledně ekonomického vývoje smetla vše, co jí stálo v cestě. Situace se však evidentně stále nelepší. Podle Case-Shiller indexu, který sestavuje agentura Standard & Poor s, ceny domů ve 20 největších městech Spojených států neustále padají. Graf č. 2: Case-Shiller index, zdroj: S&P 250 2.50% 2.00% 200 1.50% 1.00% 150 0.50% 0.00% 100-0.50% -1.00% 50-1.50% -2.00% 0-2.50% 02-00 02-01 02-02 02-03 02-04 02-05 02-06 02-07 meziměsiční změna v % Index (levá osa) Velmi nelichotivé jsou i údaje o objemu hypoték, u kterých došlo k opoždění plateb. Míra splátkového selhání za poslední rok extrémně vzrostla. V případě nejrizikovějších subprime hypoték se zvýšila o 15 procentních bodů na 34,4 procenta. U hypoték typu Alt-A, u kterých žadatel o hypotéku nemusel předkládat dokumenty o příjmu, vzrostla o 18,1 procenta. Hypoteční banky se dostávají do nepříjemné situace, kdy jejich portfolia každým dnem ztrácejí hodnotu. Obavy finančních institucí spojené s vidinou dalších ztrát vedou banky k mnohem větší obezřetnosti a ke zpřísňování úvěrových podmínek. Strach následně vyústil ve vyšší hypoteční sazby, a to i přesto, že hlavní úrokové sazby prudce klesají. Hypoteční krize spustila dominový efekt, který se začíná šířit napříč finančním trhem (problémy pojišťoven dluhopisů, atd.). Dostupnost k cizímu kapitálu se začíná výrazně zhoršovat. Do hry vstoupily již i úřady, které se snaží poskytnout pomocnou ruku. Odhodlání FEDu zabránit recesi v USA je také zjevné. Americké hospodářství nicméně balancuje na hraně hospodářské recese. Očekáváme proto další uvolnění monetární politiky, které povede s největší pravděpodobností k rozšiřování úrokového diferenciálu v neprospěch USD. 2. Dvojí deficit USA Jedním z faktorů, které dlouhodobě tlačí na znehodnocování americké měny, je dvojí deficit, tj. deficit obchodní bilance a rozpočtový deficit. Deficit obchodní bilance USA každým rokem roste a momentálně se pohybuje v rozmezí 55 až 60

miliard dolarů měsíčně. Vysoké negativní saldo znamená nutnost prodávat americký dolar. Na této situaci se značně podílí i růst ceny ropy. USA jsou největším spotřebitelem ropy na světě a jsou z velké míry odkázáni na dovozy černého zlata ze zahraničí. Nárůst cen se pak nepříznivě odráží i na výsledné hodnotě importů. Cena ropy na světových trzích je momentálně na historických maximech, proto se domníváme, že další statistika obchodní bilance ukáže pokračující zhoršení salda. Dalším makroekonomickým údajem, který trápí Spojené státy, je rozpočtový schodek. Deficit rozpočtu není z krátkodobého hlediska příliš významný problém, nicméně při jeho nadměrné eskalaci v dlouhodobém horizontu se již problémem stává. A v mnoha případech zcela zásadním. V USA v posledních letech veřejný dluh překročil 60% HDP. Nemalou mírou přispívají k prohlubování deficitu i výdaje spojené s válkou v Iráku a výdaje na obranu. Graf č. 3: Veřejný dluh USA jako procento HDP, zdroj: Wikipedia

Graf č. 4: Veřejný dluh USA v absolutním vyjádření, zdroj: Bureau of Public Debt Dluh USA 10000000 9000000 8000000 (v milionech dolarů) 7000000 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 3. USD rezervní měna? Ne říká Soros Koncem ledna se ve švýcarském Davosu setkali nejvýznamnější ekonomové a finančníci světa. Hlavními tématy byly možnost recese v USA a role americké měny ve světové ekonomice. Z mnoha projevů určitě stojí za zmínku prohlášení George Sorose, známého spekulanta, který počátkem 90. let donutil Velkou Británii devalvovat libru. Soros řekl, že současná finanční krize není jenom skutečností, která nastala po prasknutí nemovitostní krize, ale že je i koncem 60 let dlouhé periody úvěrové expanze a neochvějné dominance USD jako rezervní měny. Americký ekonom Nouriel Roubini se přidal a uvedl, že ekonomika USA připomíná rozvíjející se trhy: vysoký rozpočtový deficit a prudce znehodnocující měna. Kritika se svalila i na americké centrální bankéře, když Stephen Roach, ekonom z Morgan Stanley, prohlásil, že FED se snaží uhasit krizi těmi samými prostředky, které krizi způsobily: nízkými sazbami. Graf č. 4: Podíl jednotlivých měn na rezervách, Zdroj: Wikipedia

Důvody pro nákup australského dolaru: 1. Pozitivní úrokový diferenciál Australský dolar patří do skupiny měn s velmi vysokými úrokovými sazbami. Australská centrální banka nechce nechat monetární politiku napospas náhodě a zvedla hlavní úrokové sazby již na 7,25 procenta. Vzhledem k inflačním očekáváním je snížení sazeb málo pravděpodobné. Úrokové sazby v USA jsou na hladině 3 procent a úrokové futures ukazují na možnost snížení až na 2 procenta ještě v první polovině tohoto roku. Spekulantům se za těchto podmínek vyplatí vstupovat do carry trade operací, při kterých budou prodávat USD a nakupovat AUD. Graf č. 3: Úrokové sazby v Austrálii Úrokové sazby Austrálie 7,50 7,00 6,50 6,00 5,50 5,00 4,50 4,00 II.00 VIII.00 II.01 VIII.01 II.02 VIII.02 II.03 VIII.03 II.04 VIII.04 II.05 VIII.05 II.06 VIII.06 II.07 VIII.07 II.08 Graf č. 3: Úrokové sazby v USA Úrokové sazby v USA 6,00 5,00 4,00 % 3,00 2,00 1,00 0,00 1.6.2003 1.9.2003 1.12.2003 1.3.2004 1.6.2004 1.9.2004 1.12.2004 1.3.2005 1.6.2005 1.9.2005 1.12.2005 1.3.2006 1.6.2006 1.9.2006 1.12.2006 1.3.2007 1.6.2007 1.9.2007 1.12.2007 2. Síla australské ekonomiky Hospodářská výkonnost Austrálie je značně závislá na exportu komodit. Jelikož se cena základních surovin za poslední roky extrémně zvýšila, tak australští vývozci zažívají doslova zlaté období. Za 5 let se hodnota vývozu zvýšila přibližně o 62 procent.

Graf č. 3: Dolarová hodnota australského vývozu komodit (v mil. AUD), zdroj: RBA 160 000 140 000 120 000 100 000 80 000 60 000 40 000 20 000 2002-03 2003-04 2004-05 2005-06 2006-07 2007-08 To pozitivně působí na zaměstnanost a maloobchodní prodeje. Nezaměstnanost v Austrálii v současnosti atakuje 4%, což v případě této země můžeme považovat za plné využití dostupné pracovní síly. Ještě před 10 lety byla nezaměstnanost dvojnásobná. Země si v této ekonomické statistice vede lépe než USA, kde se od června 2007 relativní počet lidí bez práce pomalu zvyšuje a na konci roku byla pokořena 5 procentní hranice. Graf č. 4: Nezaměstnanost v USA a Austrálii (v procentech), zdroj: RBA, BLS 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 01-97 07-97 01-98 07-98 01-99 07-99 01-00 07-00 01-01 07-01 01-02 07-02 01-03 07-03 01-04 07-04 01-05 07-05 01-06 07-06 01-07 07-07 Nezaměstnanost v Austrálii Nezaměstnanost v USA Solidní tempo růstu vykazují i údaje ohledně HDP, který se v současnosti překonává tempo růstu Evropy a Spojených států. V posledním čtvrtletí vzrostl o 3,9 procenta.

Graf č. 5: Růst HDP v Austrálii, zdroj: Australan Burelu of Statistics Technická analýza Australský dolar se nachází v silném trendu, který je potvrzen klouzavými průměry. V minulém týdnu byla proražena hladina rezistence na úrovni 0,94 a byla dosažena nejvyšší hodnota za posledních 24 let. Následoval ovšem opět pokles pod rezistenci. Její další proražení bude silným signálem podporujícím růst. Možná rizika: 1. Výrazné oslabení amerického dolaru je výbornou zprávou pro exportéry z USA. Jejich výrobky jsou na světových trzích relativně levnější. Vyšší poptávka po americké produkci může pomoci opětovnému nastartování ekonomického růstu Spojených států.

2. Vysoká orientace Austrálie na vývoz komodit může být nebezpečná v případě celosvětové recese, která by zapříčinila pokles poptávky po základních surovinách. Závěr: Faktory, které by v časovém horizontu 3 až 6 měsíců mohly způsobit růst kurzu australského dolaru vůči dolaru americkému: 1. Krize amerického hypotečního a úvěrového sektoru 2. Dvojí deficit USA 3. Zhoršující se pozice dolaru v oblasti rezervních měn 4. Pozitivní úrokový diferenciál 5. Síla australské ekonomiky opřená o vysoké ceny komodit Specifikace kontraktu Futures na australský dolar (AUD), (CME, Chicago) Měsíc dodání březen 2008 (příp. další měsíce při dlouhodobé investici) Objem kontraktu 100 000 AUD Kurz v USD za 1 AUD 1 cent = 1000 USD (pohyb o 1 AUD cent znamená zisk/ztrátu 10 USD na kontrakt) Margin 3552 USD/kontrakt Pro konkrétní pokyny ke vstupu a výstupu z trhu a nastavení rizik kontaktujte pracovníka společnosti Colosseum, a.s.

UPOZORNĚNÍ TATO ZPRÁVA JE POUZE INFORMATIVNÍ A NENÍ MYŠLENA JAKO NÁVRH NEBO NABÍDKA KE KOUPI ČI PRODEJI JAKÉKOLIV KOMODITY, FUTURES KONTRAKTU, OPCE NEBO JINÉHO INVESTIČNÍHO NÁSTROJE. AČKOLIV FAKTA A INFORMACE ZDE OBSAŽENÉ JSOU ZÍSKÁNY ZE ZDROJŮ, KTERÉ COLOSSEUM, A.S. ( SPOLEČNOST ) POVAŽUJE ZA VĚROHODNÉ, NEZARUČUJEME JEJICH PŘESNOST A SPOLEHLIVOST S TÍM, ŽE JAKÁKOLIV INFORMACE MŮŽE BÝT NEÚPLNÁ NEBO ZKRÁCENÁ. SPOLEČNOST NEODPOVÍDÁ ZA TYPOGRAFICKÉ CHYBY V TÉTO ZPRÁVĚ. VEŠKERÉ NÁZORY A ODHADY V TÉTO ZPRÁVĚ VYJADŘUJÍ NÁZOR SPOLEČNOSTI K DATU TÉTO ZPRÁVY A VYHRAZUJE SI PRÁVO NA JEJICH ZMĚNU BEZ PŘEDCHOZÍHO UPOZORNĚNÍ. SPOLEČNOST, JEJÍ POBOČKY, PŘEDSTAVITELÉ A/NEBO ZAMĚSTNANCI MOHOU, ALE NEMUSÍ KDYKOLIV DRŽET KRÁTKÉ A/NEBO DLOUHÉ POZICE V JAKÉKOLIV KOMODITĚ, FUTURES KONTRAKTU, OPCI NEBO JINÉM INVESTIČNÍM NÁSTROJI ZMIŇOVANÉM V TÉTO ZPRÁVĚ. PŘÍKAZY UVEDENÉ V TOMTO DOKUMENTU MOHOU BÝT POUZE ILUSTRATIVNÍ A SPOLEČNOST JE MŮŽE, ALE NEMUSÍ PROVÁDĚT NA TRHU. VEŠKERÉ NÁZORY V TÉTO ZPRÁVĚ JSOU NÁZORY ANALYTICKÉHO ODDĚLENÍ SPOLEČNOSTI. JEDNOTLIVÍ OBCHODNÍCI NEBO JINÉ FIREMNÍ PUBLIKACE MOHOU VYJADŘOVAT ROZDÍLNÝ NEBO PROTICHŮDNÝ NÁZOR. NÁZORY V TÉTO ZPRÁVĚ MOHOU BÝT ZALOŽENY NA RŮZNÝCH ANALYTICKÝCH METODÁCH NEBO DISCIPLÍNÁCH. NAPŘÍKLAD FUNDAMENTÁLNÍ A TECHNICKÁ ANALÝZA OBVYKLE POUŽÍVAJÍ RŮZNÉ METODY A ODLIŠNÉ ČASOVÉ OBDOBÍ, PROTO MOHOU ČINIT RŮZNÉ ZÁVĚRY OHLEDNĚ VÝVOJE STEJNÉ KOMODITY, TERMÍNOVÉHO KONTRAKTU NEBO JINÉHO INVESTIČNÍHO NÁSTROJE. SKUTEČNOSTI, KTERÉ V BUDOUCNU NASTANOU, SE MOHOU OD INFORMACÍ UVEDENÝCH V TÉTO ZPRÁVĚ VÝZNAMNĚ LIŠIT A MOHOU TAK VÝZNAMNĚ OVLIVNIT ANALÝZU OBSAŽENOU V TÉTO ZPRÁVĚ, PŘIČEMŽ INTERVAL BUDOUCÍCH ZMĚN NENÍ MOŽNÉ PŘEDEM STANOVIT. INVESTIČNÍ STRATEGIE POPISOVANÉ V TÉTO ZPRÁVĚ JSOU RISKANTNÍ A NEJSOU VHODNÉ PRO KAŽDÉHO INVESTORA. POKUD PLNĚ NEPOROZUMÍTE PODMÍNKÁM A RIZIKŮM POPISOVANÝCH OBCHODŮ, VČETNĚ ROZSAHU POTENCIÁLNÍHO RIZIKA ZTRÁTY, KTERÉ MŮŽE DOSÁHNOUT A V URČITÝCH PŘÍPADECH I PŘESÁHNOUT HODNOTU PŮVODNÍ INVESTICE, MĚLI BYSTE SE TAKOVÝCH OBCHODŮ ZDRŽET. VÝSLEDKY INVESTIC MINULÉHO OBDOBÍ NEJSOU ZÁRUKOU VÝNOSŮ BUDOUCÍCH. ANALÝZA OBSAŽENA V TÉTO ZPRÁVĚ JE POUZE UKÁZKOVÁ A MOHOU, ALE NEMUSÍ BÝT NA JEJÍM ZÁKLADĚ PROVÁDĚNY OBCHODY V RÁMCI SLUŽBY ASISTENT. V ŽÁDNÉM PŘÍPADĚ SE NEJEDNÁ O KOMPLETNÍ PŘEHLED VŠECH OBCHODŮ, KTERÉ PROBÍHAJÍ V RÁMCI SLUŽBY ASISTENT. VYUŽIJETE-LI PORADENSTVÍ SPOLEČNOSTI, ČINÍTE TAK VÝHRADNĚ NA ZÁKLADĚ VLASTNÍHO ROZHODNUTÍ. RADA POSKYTNUTÁ SPOLEČNOSTÍ SE V BUDOUCNU MŮŽE UKÁZAT JAKO NESPRÁVNÁ, INVESTICE UČINĚNÉ NA JEJÍM ZÁKLADĚ MOHOU BÝT ZTRÁTOVÉ. SPOLEČNOST MŮŽE V ZÁVISLOSTI NA DALŠÍM VÝVOJI KDYKOLIV SVOU RADU V BUDOUCNU ODVOLAT NEBO ZMĚNIT, A TO I NA RADU OPAČNOU. SPOLEČNOST VÁM POSKYTUJE POUZE RADY, SAMOTNÁ INVESTIČNÍ ROZHODNUTÍ JSOU VŽDY NA VÁS A NESETE ZA NĚ PLNOU ODPOVĚDNOST. POPLATKY SOUVISEJÍCÍ S OBCHODOVÁNÍM NEGATIVNÍM ZPŮSOBEM OVLIVŇUJÍ VÝSLEDEK INVESTOVÁNÍ. POPLATKY JSOU UPLATŇOVÁNY, I KDYŽ JE VÝSLEDKEM OBCHODU ZTRÁTA. NA TUTO ZPRÁVU SE VZTAHUJE VYHLÁŠKA Č. 114/2006 SB., O POCTIVÉ PREZENTACI INVESTIČNÍCH DOPORUČENÍ. V TÉTO ZPRÁVĚ JE UVEDENA OSOBA, KTERÁ PRO SPOLEČNOST TUTO ZPRÁVU VYTVOŘILA NEBO PŘIPRAVILA. SPRÁVNÍM ÚŘADEM, KTERÝ NAD SPOLEČNOSTÍ VYKONÁVÁ DOZOR, JE ČESKÁ NÁRODNÍ BANKA. DLE NÁZORU SPOLEČNOSTI NEEXISTUJÍ OKOLNOSTI, KTERÉ BY MOHLY NARUŠIT OBJEKTIVITU TÉTO ZPRÁVY. ODMĚNA OSOB, KTERÉ SE PODÍLELY NA TVORBĚ TÉTO ZPRÁVY, NENÍ ODVOZENA OD OBCHODŮ SPOLEČNOSTI. PŘÍPADNÝ STŘET ZÁJMŮ VE VZTAHU K TÉTO ZPRÁVĚ JE UPRAVEN VNITŘNÍMI PŘEDPISY SPOLEČNOSTI. VÍCE INFORMACÍ ZÍSKÁTE NA WWW.COLOSSEUM.CZ. 2008 COLOSSEUM, A.S. VŠECHNA PRÁVA VYHRAZENA. JAKÉKOLIV NEAUTORIZOVANÉ POUŽITÍ, DUPLIKACE NEBO ŠÍŘENÍ TOHOTO MATERIÁLU JE ZAKÁZÁNO. Colosseum, a. s. Londýnská 59 120 00 Praha 2 tel. +420-2-460 888 88 fax. +420-2-460 888 89 E-mail: info@colosseum.cz www.colosseum.cz