Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB Miroslav Singer guvernér, Česká národní banka Cui bono regulace? Výroční konference Česká bankovní asociace Praha, 26. října 2015
Obsah Podněty pro regulaci finančního trhu a rekapitulace jejího stavu Postoj ČNB k regulaci finančního trhu Dopady regulace finančního trhu na finanční instituce, na úvěrovou aktivitu bank a na orgány dohledu Co nás čeká do budoucna? M. Singer Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB 2
Reakce na finanční krizi v G20: hlavní závěry v oblasti finančního trhu Washington, listopad 2008: prohloubit mezinárodní spolupráci mezi regulátory, posílit mezinárodní standardy, zvýšit požadavky na uveřejňování informací, snížit procykličnost regulace Londýn, duben 2009: ustavit Financial Stability Board; zlepšit kvalitu, výši a mezinárodní srovnatelnost kapitálu finančních institucí Pittsburgh, září 2009: posílit regulaci a dohled ratingových agentur, trhu s OTC deriváty, hedgových fondů, reformovat standardy odměňování, zavést ozdravné plány a plány řešení krizí SIFI, posílit ochranu spotřebitelů, vkladatelů a investorů Reakcí G20 na krizi byl Akční plán založený na principu posílení transparentnosti finančního trhu a navýšení zdravé regulace M. Singer Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB 3
Reakce na finanční krizi: EU EU Council Brussels, prosinec 2008: zvýšit efektivnost regulace finančního trhu, zlepšit governance, posílit dohled a transparentnost dohledu nad finančním trhem Evropská komise 2009: plán finančních reforem Doporučení de Larosière Group: směřovat k jednotnému EU dohledu, oddělit makro-obezřetnostní a mikro-obezřetnostní dohled, revidovat koncept Basel II, implementovat Solvency II, rozšířit regulaci na nebankovní subjekty EU závěry G20 dále rozpracovala a postupně je implementuje M. Singer Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB 4
Regulace na posílení transparentnosti Nová regulace OTC derivátů (EMIR - European Market Infrastructure Regulation) Úprava a doplnění regulace trhů s finančními nástroji (MIFIDII/MIFIR) Nová regulace správců alternativních investičních fondů (AIFMD) Doplnění regulace UCITS fondů Regulace short sellings Regulace základních platebních služeb (směrnice o základním platebním účtu a porovnatelnosti poplatků) Těžištěm regulace na posílení transparentnosti je zlepšení infrastruktury finančního trhu a omezení spekulací M. Singer Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB 5
Regulace na posílení odpovědnosti Úvěrové instituce a investiční podniky - novely směrnice CRD a následně nová CRD IV a nařízení o obezřetnostních požadavcích CRR Pojišťovny a zajišťovny nová směrnice Solvency II a na ni navazující nařízení Komise Novely regulace emitentů kótovaných cenných papírů (novela Market Abuse Directive, novela Prospectus Directive) Pro posílení odpovědnosti jsou rozšiřovány a prohlubovány požadavky na governance včetně odměňování a vyžadování komplexního přístupu k řízení rizik M. Singer Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB 6
Doplnění regulace o makroobezřetností nástroje, zejména kapitálové rezervy Kapitálové rezervy jsou tvořeny během období ekonomického růstu pro absorbování ztrát v období stresů Pro zmírnění procykličnosti regulace je určena bezpečnostní kapitálová rezerva a proticyklická kapitálová rezerva K řešení systémového rizika je zavedena kapitálová rezerva ke krytí systémového rizika a kapitálová rezerva pro systémově významné instituce (globální nebo jiné, např. lokálně významné instituce) Cílem uplatňování makro-obezřetnostních nástrojů je zajistit finanční stabilitu působením kapitálově stabilních finančních institucí odolných vůči stresům M. Singer Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB 7
Řízení a prevence krizí Posílení požadavků na governance institucí požadavky na orgány regulace odměňování komplexní požadavky na řízení rizik Rámec pro krizové řízení (BRRD) příspěvky do fondů pro řešení krizí ozdravné plány sestavované institucemi plány pro řešení krizí sestavované určenými orgány (ČNB) min. požadavky na kapitál a způsobilé závazky (MREL) Posílení systému záchrany zevnitř finančních institucí má vyloučit nebo omezit potřebu spoléhání se na pomoc daňových poplatníků M. Singer Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB 8
Úpravy rámce dohledu Financial Supervision Package ustavení Evropské rady pro systémová rizika (ESRB) zaměřené na finanční stabilitu a makroobezřetnostní dohled ustavení Evropského orgánu pro bankovnictví (EBA), Evropského orgánu pro cenné papíry a trhy (ESMA) a Evropského orgánu pro pojišťovnictví a zaměstnanecké penzijní pojištění (EIOPA) a jejich společného výboru založení kolegií pro dohled na konsolidovaném základě Single Supervisory Mechanism a Bankovní unie K mikro-obezřetnostnímu dohledu byl doplněn makro-obezřetnostní dohled a EU nastoupila cestu k jednotnému systému dohledu M. Singer Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB 9
Regulace na posílení důvěry spotřebitelů Novela směrnice o garančních schématech (DGS) zavádí 100 % pojištění vkladů do výše 100 000 eur Nová směrnice DGS II zachovává nulovou spoluúčast vkladatelů a nově stanovuje rizikově vážené příspěvky institucí do garančních schémat Regulace retailových strukturovaných investičních produktů (PRIPs Packaged Retail Investment Products) cílem je chránit spotřebitele před neuváženými investicemi do strukturovaných produktů 100% pojištění vkladů je kontroverzní, protože podporuje morální hazard; je na konci krize stále opodstatněné? M. Singer Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB 10
Postoj ČNB k regulaci finančního trhu M. Singer Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB 11
Postoj ČNB ke změnám v regulaci 1/2 ČNB obecně dává přednost zdokonalování dohledu a stabilitě obezřetnostní regulace před stálým doplňováním a častými změnami regulatorního rámce (step-by-step přístup); změny by měly být činěny až po zralém uvážení Podle ČNB by případné změny regulace neměly vést k celkovému uvolnění obezřetnostních požadavků, včetně kapitálových požadavků Podle ČNB by regulace přijímaná v EU neměla předbíhat vývoj na mezinárodním poli, tzn. že EU by měla vždy počkat na finální doporučení Financial Stability Board nebo Basel Committee Podle ČNB jsou pro zdravé podnikání finančních institucí důležité nejen dobrá kapitalizace a zdravé governance, ale také stabilní a předvídatelné podnikatelské prostředí, včetně prostředí regulatorního M. Singer Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB 12
Postoj ČNB ke změnám v regulaci 2/2 ČNB podporovala jen některé změny regulace: zavedení makroobezřetnostního dohledu posílení konvergence postupů při výkonu dohledu implementace Solvency II a Basel III ČNB podporuje zjednodušení některých oblastí, např. obezřetnostních požadavků na investiční podniky ČNB je zdrženlivá k přidávání dalších variant k platným obezřetnostním požadavkům, neboť nejdříve je žádoucí zlepšit přehlednost a usnadnit implementaci regulace, a to zejména menším institucím a méně komplexním skupinám ČNB považuje výslednou podobu finanční regulace za obtížně předvídatelnou M. Singer Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB 13
Tři trade-offy finanční regulace 1. Trade-off mezi přínosy a náklady regulace 2. Trade-off mezi složitostí regulace a její srozumitelností 3. Trade-off mezi hospodářským růstem a bezpečností finančního sektoru Zatímco o trade-offu č. 1 se poměrně hodně diskutuje, trade-off č. 2 bývá odbýván a trade-off č. 3 bývá většinou zcela opomíjen M. Singer Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB 14
Dopady regulace finančního trhu na finanční instituce, na úvěrovou aktivitu bank a na orgány dohledu M. Singer Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB 15
Dopady na finanční instituce 1/3 Může vzniknout potřeba upravit nebo zcela změnit modely podnikání, např. vlivem: přísnějších limitů na velké expozice požadavků na vypořádání OTC derivátů přes centrální protistrany nebo na maržování OTC derivátů zaváděním standardů likvidity (LCR Liquidity Coverage Ratio, NSFR Net Stable Funding Ratio) vyžadováním kapitálových rezerv očekávaného doplnění regulace o závazné limity pákového poměru očekávaného uplatnění minimálního požadavku na kapitál a způsobilé závazky (MREL Minimum Requirements for own funds and Eligible Liabilities) M. Singer Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB 16
Může vzniknout potřeba upravit nebo zcela změnit strukturu skupin nebo organizační uspořádání institucí, např. vlivem: Dopady na finanční instituce 2/3 složitosti regulatorních požadavků nejen na úrovni skupiny, ale i na úrovni instituce (např. transformace některých dcer na pobočky) požadavků na governance a uplatňování standardů likvidity doplnění dohledu nad finančními holdingovými osobami nebo smíšenými finančními holdingovými osobami (např. rozdělování finančních konglomerátů) strukturálních reforem (některé členské státy zavedly dříve než právo EU) M. Singer Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB 17
Dopady na finanční instituce 3/3 Složitost a komplexnost regulací, jejich časté změny Postupné doplňování a upřesňování požadavků stanovených na Level 1 (směrnice, nařízení EU) prostřednictvím předpisů Level 2 a 3 (nařízení Komise, pokyny ESAs) Obtížná předvídatelnost nových regulací vyžaduje: kvalifikované pracovníky intenzivní koordinaci uvnitř skupin včetně výměny informací využívání právních a dalších poradenských služeb složité úpravy ITC systémů atd. Regulace má na finanční instituce řadu kvalitativních dopadů; je oprávněné předpokládat, že náklady na implementaci regulace negativně ovlivní výsledky hospodaření finančních institucí M. Singer Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB 18
Úvěry podle sektorů (mld. Kč) Pramen: ČNB Zavedení CRD v roce 2007, ani CRR/CRD IV v roce 2014 nemělo bezprostřední dopad na úvěrovou aktivitu bankovního sektoru v ČR M. Singer Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB 19
Celková riziková expozice (mld. Kč) Pramen: ČNB Pozn.: Jednorázový nárůst hodnoty na přelomu roku 2013/2014 byl způsoben přeměnou slovenské UniCredit z dceřiné společnosti na pobočku české UniCredit, tj. nebyl způsoben zavedením CRR/CRD IV Zavedení CRD mělo podstatný dopad na celkovou rizikovou expozici, naopak zavedení CRR/CRD IV nemělo žádný okamžitý dopad na rizikovou expozici ani na bankovní financování ekonomiky M. Singer Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB 20
Kapitál Tier 1 a Tier 2 (mld. Kč) Pramen: ČNB Kvalita kapitálu drženého bankami byla během 2007-2015 konzistentně velmi vysoká; koncem března 2015 byl poměr: 98% Tier 1 a 2% Tier 2 M. Singer Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB 21
Celkový kapitálový poměr (v %) Pramen: ČNB Kapitálový poměr se od roku 2007 zvyšoval; při zavedení CRD a CRR/CRD IV neexistovala potřeba rekapitalizace; kapitálový poměr se pohyboval vysoko nad stanovenými regulatorními limity M. Singer Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB 22
Nové úvěry nefinančním podnikům Pramen: ČNB Vzhledem ke krátkému období nelze potvrdit ani vyvrátit hypotézu, že zavedením CRR/CRD IV došlo ke změně úvěrování malých a středních podniků M. Singer Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB 23
Dopady na orgány dohledu Orgány dohledu jsou v podobné situaci jako instituce: nutnost posilovat stavy pracovníků nezbytné zapojení do přeshraničních kolégií nové informační povinnosti vůči ESRB a ESAs významné posilování ITC systémů harmonizace ESAs zatím v této oblasti není, což vynikne zvláště u jednotného orgánu dohledu Znalost více regulatorních rámců (dokončovány kontroly dodržování původních pravidel, náběh nových pravidel do praxe, připomínkování návrhů nových pravidel) Vlna regulací přijatých pro předcházení dalším krizím a vytváření jednotného evropského dohledu znamená pro ČNB nutnost posilovat stavy expertů, podílet se na financování ESAs, přizpůsobovat své ITC systémy M. Singer Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB 24
Co nás čeká? M. Singer Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB 25
Rámec pro úvěrové instituce (CRD IV/CRR) Změny v návaznosti na zprávy předkládané Komisí podle požadavků v CRR Capital Requirements Regulation, např. expozice vůči SME, expozice vůči stínovému bankovnictví, expozice vůči krytým dluhopisům, kalibrace pákového poměru, kalibrace čistého stabilního financování (NSFR Net Stable Funding Ratio) Další standardy (RTS Regulatory Technical Standard, ITS Implementing Technical Standard) a pokyny (GL Guideline), např. v oblasti governance, k metodám konsolidace, pro upřesnění definice selhání, k podrobnostem kalkulace PD Probability of Default, LGD Loss Given Default, k harmonizaci licencování, k implementaci účetního standardu IFRS 9 (International Financial Reporting Standard) do výkaznictví Tvorbou jednotného regulatorního rámce přístupem step-by-step se regulace stává do značné míry nepředvídatelnou M. Singer Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB 26
Unie kapitálových trhů Akční plán Evropské komise zefektivnit fungování trhů rozšířit možnosti financování podniků na kapitálovém trhu nabídnout další příležitosti k investování úspor První akce změna rámce pro sekuritizace návrh nového nařízení k sekuritizaci a změna nařízení CRR, následně i změna Solvency II zahájení diskusí o harmonizovaném rámci pro kryté dluhopisy a Venture Capital návrh změn nařízení k Solvency II snížení požadavků na investice do infrastrukturních projektů ČNB považuje za zásadní transparentnost procesu sekuritizace; nepodporuje změny oslabující dosažený standard obezřetnosti M. Singer Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB 27
Unie kapitálových trhů: názor ČNB U řady dílčích návrhů ČNB pochybuje o potřebě úprav, např. na podporu privat placement V projektu ČNB postrádá větší důraz na deregulaci kapitálového trhu jako takového Za nevhodné ČNB považuje selektivní uvolňování regulace CRR/CRD IV a Solvency II, např. u sekuritizací a investic do strukturálních projektů ČNB zaujímá k projektu Unie kapitálových trhů spíše zdrženlivé stanovisko M. Singer Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB 28
Shrnutí Finanční krize vyvolala ve vyspělých ekonomikách obrovskou regulatorní iniciativu; implementace regulatorních změn ještě zdaleka neskončila Stávající regulace je velmi komplexní, málo přehledná, mimořádně složitá, obtížně uchopitelná a málo předvídatelná Regulatorní proces se vyznačuje trade-offy, nezodpovězenými otázkami a nedostatečnou znalostí pravděpodobných dopadů ČNB je obecně vůči regulatorním změnám ostražitá; dává přednost málo častým a dobře promyšleným změnám před častými a složitými úpravami rámce přijímanými bez patřičného zdůvodnění Přijetí CRD v roce 2004 a CRR/CRD IV v roce 2014 nemělo bezprostřední dopad na úvěrovou aktivitu bank v ČR vzhledem ke stabilně vysokému kapitálovému vybavení bank Zdravá regulace není možná bez zdravého rozumu M. Singer Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB 29
Děkuji za pozornost Miroslav Singer Česká národní banka Na Příkopě 28 115 03 Praha 1 Miroslav.Singer@cnb.cz Tel: 224 412 000 M. Singer Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB 30