Makroekonomický vývoj (Zpráva o inflaci IV/1) Tomáš Holub Ředitel sekce měnové a statistiky Prezentace pro Rozpočtový výbor PS Praha, 1. prosince 1
Plán prezentace Vývoj vnějšího prostředí Veřejné rozpočty a jejich konsolidace Česká ekonomika a prognóza růstu Situace na trhu práce a její výhled Vývoj inflace a prognóza ČNB Prognóza kurzu koruny a úrokových sazeb
Ekonomická aktivita v zahraničí Příspěvky složek k meziročnímu růstu HDP (p.b.) - - - -8 eurozóna I/7 III I/8 III I/9 III I/1 Spotřeba domácností Hrubá tvorba kapitálu Spotřeba vlády Čistý vývoz Změna zásob HDP celkem - - - -8 USA I/7 III I/8 III I/9 III I/1 Spotřeba domácností Hrubá tvorba kapitálu Spotřeba vlády Čistý vývoz Změna zásob HDP celkem - - - -8 Německo I/7 III I/8 III I/9 III I/1 Spotřeba domácností Hrubá tvorba kapitálu Spotřeba vlády Čistý vývoz Změna zásob HDP celkem 15 1 9 3-3 - Slovensko I/7 III I/8 III I/9 III I/1 Spotřeba domácností Hrubá tvorba kapitálu Spotřeba vlády Čistý vývoz Změna zásob HDP celkem Došlo k překonání globální recese, navíc v rámci EU nejrychleji rostou hlavní obchodní partneři ČR (díky vývozu a zásobám). 3
Výhled růstu v eurozóně Meziroční růst HDP v % (efektivní eurozóna) 5 3 Výhled růstu HDP v eurozóně letos a příští rok (v % mzr.) SK DE SK 1 EA DE EA - - -1 - -3 GR - I/ I/7 I/8 I/9 I/1 I/11 I/1 - -5 GR 1 11 SK min/max EA DE Prognóza ČNB předpokládá pokračující růst v eurozóně, byť pomalejším tempem než v letošním roce. Mezi výhledy pro jednotlivé země eurozóny jsou velké rozdíly.
Veřejné rozpočty a jejich výhled v % HDP (ESA95).... -. -. -. -8.. 1.8 1. 1.3 -. -.7-3. -3. -. -. -. -.8-5.8-5.3 -. 8 9 1 11 1 Saldo vládního sektoru Strukturální saldo (ESCB) Reálná spotřeba vlády s.a (mzr. v %) Do prognózy ČNB zapracován vliv fiskální konsolidace v roce 11. Snížení nominální spotřeby vlády. Pokles disponibilních příjmů z důvodu snížení mezd ve státní správě. Pokles schodku vládního sektoru ke % HDP. 5
Fiskální prognóza v číslech Fiskální prognóza (v % nominálního HDP) 9 1 11 1 skut. progn. progn. progn. Příjmy vládního sektoru, 1,5,1 1, Výdaje vládního sektoru 5,9,8, 5, SALDO VLÁDNÍHO SEKTORU -5,8-5,3 -, -, z toho: Mimořádné jednorázové operace, -, -, -,1 Cyklická složka (metoda ESCB) c), -,3 -,8 -,7 Strukturální saldo (metoda ESCB) c) -,1 -,8-3, -3, Cyklická složka (metoda EK) c) -,8 -,5 -,5 -,1 Strukturální saldo (metoda EK) c) -5,3 -,5-3,5-3,8 Dluh vládního sektoru 35,3 39,3,,1 Strukturální schodek klesne do intervalu 3- % HDP. Dluh vládního sektoru vzroste do roku 1 téměř na 5 % HDP.
Dosavadní vývoj HDP 8 Růst HDP v % 8 Struktura meziročního růstu HDP (v p.b.) - - - - - - I/ I/5 I/ I/7 I/8 I/9 I/1 Mezičtvrtletní růst HDP Meziroční růst HDP -8 I/8 II III IV I/9 II III IV I/1 II Výdaje neziskových institucí Čistý vývoz Změna stavu zásob Tvorba hrubého fixního kapitálu Spotřeba vlády Spotřeba domácností V mezičtvrtletním srovnání roste ekonomika již rok; Zrychlující meziroční růst je tažen doplňováním zásob a zčásti i spotřebou a čistým vývozem, fixní nadále investice klesají. 7
Odvětvová struktura růstu 3 1-1 - -3 - -5 - Meziroční změny hrubé připadé hodnoty (v %; příspěvky v p.b.) I/9 II III IV I/1 II Ostatní služby Peněžnictví a podnikatelské služby Obchod, pohostinství, doprava Stavebnictví Těžba, výroba a rozvod energií Zpracovatelský průmysl Zemědělství, lesnictví, rybolov HPH v základních cenách Na oživení se vedle zpracovatelského průmyslu podílejí i některá odvětví tržních služeb, stavebnictví naopak klesá. 8
Vývoj v průmyslu 1 Průmyslový produkce (5=1) 1 Využití výrobních kapacit (v %) 13 95 1 9 11 85 1 8 9 75 8 1/5 1/ 1/7 1/8 1/9 1/1 Průmyslová produkce Sezonně očištěný údaj Trend (ČSÚ) 7 1/8 7 1 1/9 7 1 1/1 7 1 Průmysl Zpracovatelský průmysl Průmyslová produkce roste zejména díky oživení zahraniční poptávky, její objem zhruba odpovídá konci roku. Využití kapacit se rovněž postupně zvyšuje. 9
Prognóza hospodářského růstu 1 Meziroční růst HDP v % 8 - - - IV/8 I/9 II III IV I/1 II III IV I/11 II III IV I/1 II 9% 7% 5% 3% interval spolehlivosti Růst HDP v letošním roce dosáhne,3 %. V roce 11 dojde ke zpomalení na 1, % (fiskální konsolidace, zpomalení investic). Opětovné oživení růstu v roce 1 na,5 %. 1
Složky domácího HDP Tempo růstu reálné spotřeby domácností (%, mzr.) Hrubá tvorba kapitálu (%, mzr.) 7.SZ 1 1-1 - - I/ I/8 I/1 I/1-3 I/ I/7 I/8 I/9 I/1 I/11 I/1 Tempo růstu vývozu (%, mzr.) Tempo růstu dovozu (%, mzr.) 1 1-1 -1 - I/ I/7 I/8 I/9 I/1 I/11 I/1 - I/ I/7 I/8 I/9 I/1 I/11 I/1 Zpomalení tempa růstu HDP v roce 11 bude odrážet vývoj všech složek domácí poptávky, příspěvek čistého vývozu naopak vzroste. 11
Prognóza trhu práce Zaměstnanost (meziroční změna v %) 3 1-1 - -3 I/ I/7 I/8 I/9 I/1 I/11 I/1 Zaměstnanost 3Q 1 Obecná míra nezaměstnanosti a příspěvky 8. 7.. 5.. 3. I/ I/7 I/8 I/9 I/1 I/11 I/1 Vliv zaměstnanosti (v p.b., pravá osa) Vliv pracovní síly (v p.b., pravá osa) Obecná míra nezaměstnanosti (v %, s.o., levá osa) 3Q 1 (v %, s.o., levá osa). -. -. -. -.8-1 Oživení růstu zaměstnanosti nebude plynulé (mj. vlivem vládních úsporných opatření ve veřejném sektoru). K mírnému snižování míry nezaměstnanosti bude přispívat pokles pracovní síly. 1
Prognóza vývoje průměrné mzdy Vývoj prům ě rné mzdy (meziroční změna v %) 1 1 8 - I/ I/7 I/8 I/9 I/1 I/11 I/1 Nominálních m zdy v nepodnikatelské sféře Nominálních m zdy v podnikatelské sféře Nominální m zda ve sledovaných organizacích Průmysl (3.Q 1) Stavebnictví (3.Q 1) Růst mezd v podnikatelském sektoru bude zvolna zrychlovat. V nepodnikatelské sféře dojde příští rok k poklesu. 13
Celková inflace 8 Meziročně v % Horizont m ěnové politiky Inflač ní cíl - IV/8 I/9 II III IV I/1 II III IV I/11 II III IV I/1 II 9% 7% 5% 3% interval spolehlivosti Celková inflace se vrátila na cíl (v září i říjnu dosáhla %). Blízko cíle se bude pohybovat i v příštích dvou letech. 1
Složky inflace Regulované ceny a ceny PH (meziročně v %) Čistá a korigovaná inflace (meziročně v %) 1 3-1 1 - -1-3 I/ I/7 I/8 I/9 I/1 I/11 I/1 - I/ I/7 I/8 I/9 I/1 I/11 I/1 Ceny pohonných hmot Regulované ceny Korigovaná inflace bez PH Čistá inflace 3 1-1 - -3 Ceny potravin a CZV I/ I/7 I/8 I/9 I/1 I/11 I/1 Ceny zemědělských výrobců Ceny potravin (pravá osa) 8 - -8 Růst regulovaných cen zrychlí kvůli cenám elektřiny. Růst tržních cen potáhnou zejména potraviny (zvýšení CZV). Korigovaná inflace bez PH bude do poloviny roku 11 záporná. 15
Prognóza kurzu CZK/EUR 3 8 18 IV/8 I/9 II III IV I/1 II III IV I/11 II III IV I/1 II 9% 7% 5% 3% interval spolehlivosti Nominální měnový kurz na horizontu prognózy mírně posiluje vzhledem k nízkým zahraničním sazbám, příznivému výhledu výkonové bilance v r. 11 a obnovování reálné konvergence. 1
Prognóza úrokových sazeb 5 3M PRIBOR v % 3 1 IV/8 I/9 II III IV I/1 II III IV I/11 II III IV I/1 II 9% 7% 5% 3% interval spolehlivosti Nejprve stabilita sazeb poblíž stávající úrovně, následovaná jejich pozvolným růstem na delším konci prognózy. Vliv fiskální konsolidace a nadále nízkých sazeb v eurozóně. 17
Shrnutí Oživení ekonomiky pokračuje. V roce 11 však růst zpomalí vlivem fiskální konsolidace. Na trhu práce dochází k obratu, nebude však plynulý. Inflace zůstane v blízkosti % cíle ČNB. Prognóza očekává pro nejbližší období stabilitu úrokových sazeb a pozvolné posilování kurzu koruny. 18
Děkuji za pozornost! 19