EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 2. ledna 2017 Výhled pro finanční trhy Týdenní zpráva Rok 2017 přinese konec kurzového závazku ČNB Marek Dřímal (420) 222 008 598 marek_drimal@kb.cz První týden nového roku přinese prudké zrychlení inflace v eurozóně, potvrzení příznivých trendů na trhu práce v USA, zlepšení dynamiky českého průmyslu a přebytek státního rozpočtu. Kurz koruny by měl zůstat na hranici kurzového závazku díky dobrým fundamentům české ekonomiky a rostoucím spekulacím na posílení domácí měny. Rok 2017 přinese v České republice konec kurzového závazku. Náš výhled přepokládá, že k exitu dojde už v Q2 16, a to díky výraznému zrychlení inflace na přelomu roku, tak i kvůli očekávanému přílivu spekulativního kapitálu. Následovat bude období výrazně zvýšené kurzové volatility, koruna by však měla v průměru posilovat. Ekonomika by si měla letos připsat 2,7 % po odhadovaných 2,5 % v roce 2016. Očekáváme oživení investic a pokračování růstu domácí spotřeby. Trh práce by se měl nadále utahovat, což se promítne v dalším zrychlení mzdového růstu (odhadujeme letošní růst průměrné nominální mzdy o 4,3 %). Vyšší ceny ropy zrychlují meziroční inflaci v eurozóně Kalendář ekonomických událostí na globálních trzích pondělí Země Indikátor Čas (GMT) Období Předchozí SG/KB Trh Francie Markit PMI ze zpracovatelského průmyslu 08:50 Pro F 53,5 53,1 53,5 Německo Markit/BME PMI ze zpracovatelského průmyslu 08:55 Pro F 55,5 55,5 55,5 Eurozóna Markit PMI ze zpracovatelského průmyslu 09:00 Pro F 54,9 54,8 54,9 Konečné prosincové indikátory PMI z eurozóny by měly potvrdit, že ekonomika EMU zažila dobrý konec roku 2016. Náš odhad ukazuje na růst HDP v Q4 16 o 0,4 % q/q. Kalendář ekonomických událostí na globálních trzích úterý Země Indikátor Čas (GMT) Období Předchozí SG/KB Trh Francie Harmonizovaná inflace (%, m/m) 07:45 Pro P 0,0 0,6 0,5 Harmonizovaná inflace (%, y/y) 07:45 Pro P 0,7 1,1 0,9 Německo Harmonizovaná inflace (%, m/m) 13:00 Pro P 0,0 0,6 0,6 Harmonizovaná inflace (%, y/y) 13:00 Pro P 0,7 1,3 1,3 USA ISM index z průmyslu 15:00 Pro 53,2 54,3 53,7 Prosincová inflace v Německu a Francii potvrdí, že dynamika cen v závěru loňského roku výrazně zrychlila především díky vyšším cenám ropy v meziročním srovnání. Kalendář ekonomických událostí na globálních trzích středa Země Indikátor Čas (GMT) Období Předchozí SG/KB Trh Francie Spotřebitelská důvěra 07:45 Pro 98 99 99 Eurozóna První odhad inflace (%, y/y) 10:00 Pro 0,6 1,1 1,0 Jádrová inflace (%, y/y) 10:00 Pro A 0,8 0,8 0,8 Čtěte, prosím, důležité upozornění na poslední straně!
Podobně vypadá růst cen v celé eurozóně. Prosincová meziroční inflace by měla zrychlit na nejvyšší hodnotu od září 2013. Jádrová složka však nejspíše zůstane těsně pod úrovní 1 %, kde se nacházela po většinu roku 2016. Kalendář ekonomických událostí na globálních trzích pátek Země Indikátor Čas (GMT) Období Předchozí SG/KB Trh Německo Tovární objednávky (% m/m) 07:00 Lis 4,9-3,0-1,9 Tovární objednávky WDA (% y/y) 07:00 Lis 6,3 2,5 3,7 Eurozóna Důvěra v ekonomiku 10:00 Pro 106,5 106,7 106,7 Důvěra v průmyslu 10:00 Pro -1,1-0,9-0,5 Spotřebitelská důvěra 10:00 Pro F -5,1-5,8 USA Počet nových pracovních míst (tis.) 13:30 Pro 178 185 175 Míra nezaměstnanosti (%) 13:30 Pro 4,6 4,8 4,7 Průměrné hodinové výdělky (%, m/m) 13:30 Pro -0,1 0,3 0,3 Průměrné hodinové výdělky (%, y/y) 13:30 Pro 2,5 2,8 2,8 Tovární objednávky (%, m/m) 15:00 Lis 2,7-2,1-2,2 Kromě evropské inflace budou investory zajímat především páteční údaje z amerického trhu práce. Americká ekonomika vytvořila podle našich odhadů v prosinci 185 tis. nových pracovních míst, což potvrdí slušnou kondici tamního hospodářství. Míra nezaměstnanosti by sice měla vzrůst, důvodem ale bude návrat uchazečů na trh práce. Pro finanční trhy by měl být důležitější indikátor hodinových výdělků, který by měl dosáhnout meziročního tempa 2,8 %, což potvrdí rostoucí inflační tlaky. USD/EUR Závěr roku přinesl volatilní obchodování dolaru s eurem 1.065 1.059 1.053 1.047 1.041 Přehled zveřejněných ekonomických událostí na globálních trzích minulé dva týdny Země Indikátor Den Období Předchozí Aktuální Trh Německo IFO index 19.12. Pro 110,4 111,0 110,9 IFO, složka hodnotící současnou situaci 19.12. Pro 115,6 116,6 116,2 IFO, složka očekávání 19.12. Pro 105,5 105,6 105,6 GfK spotřebitelská důvěra Led 9,8 9,9 9,9 26.12. 27.12. Zdroj: Bloomberg 28.12. 30.12. 1.035 Německé ekonomice se v posledním měsíci roku 2016 dařilo alespoň o tom svědčí index důvěry podnikatelů institutu IFO, který vzrostl ve složce hodnotící současnou situaci i očekávání do budoucna. Překonal dokonce mírně i odhady trhu. Kurz eura vůči dolaru uzavřel loňský rok těsně nad hladinou 1,05 USD/EUR. Obchodování přitom bylo minulý týden poměrně volatilní, a to i kvůli nízké likviditě. Euro nejdříve oslabilo pod 1,04 USD/EUR, v pátek v noci během asijského obchodování díky zavírání dolarových pozic prudce posílilo nad 1,06 a poté se dostalo doprostřed tohoto pásma. Státní rozpočet ČR vykáže přebytek Kalendář ekonomických událostí na regionálních trzích pondělí Země Indikátor Čas (GMT) Období Předchozí SG/KB Trh Maďarsko PMI ze zpracovatelského průmyslu 08:00 Pro 56,6 55,5 Polsko PMI z průmyslu 08:00 Pro 51,9 52,2 51,9 ČR PMI z průmyslu 08:30 Pro 52,2 52,7 53,0 Už dnes se ve středoevropském regionu dočkáme prvních ekonomických údajů, a to prosincových PMI z průmyslu. V České republice by měl tento indikátor mírně vzrůst, a přerušit tak dvouměsíční sérii poklesů. 2. ledna 2017 2
Kalendář ekonomických událostí na regionálních trzích úterý Země Indikátor Čas (GMT) Období Předchozí SG/KB Trh ČR Bilance státního rozpočtu (mld. CZK) 13:00 Pro 55,5 25,0 Státní rozpočet zažil loni mimořádný rok a podle našich odhadů i předpokladů ministerstva financí vykáže i na konci prosince přebytek. Z údajů zveřejněných v listopadovém fiskálním výhledu odhadujeme, že ministerstvo financí cíluje bilanci kolem 25 miliard korun. Kalendář ekonomických událostí na regionálních trzích pátek Země Indikátor Čas (GMT) Období Předchozí SG/KB Trh ČR Bilance zahraničního obchodu (nár. pojetí, mld.) 08:00 Lis 15,5 11,5 11,7 Stavební výroba (%, y/y) 08:00 Lis -8,5-7,1 Průmyslová produkce (%, y/y) 08:00 Lis -1,7 3,8 5,1 HDP (%, q/q) 08:00 3Q F 0,2 0,2 HDP (%, y/y) 08:00 3Q F 1,9 1,9 Devizové rezervy (mld. USD) 09:00 Pro 85,4b Po nepříliš příznivých říjnových údajích by měl český průmysl vykázat za listopad růst v meziměsíční i meziroční statistice. Dynamiku meziročního růstu vylepší i vyšší počet pracovních dní v loňském listopadu. Třetí odhad HDP za Q3 16 přinese i zveřejnění sektorových účtů. Zveřejněn bude i objem devizových intervencí ČNB v loňském listopadu, který ale nebude nikterak závratný. Koruna se na úrovni kurzového závazku pohybovala jenom na začátku listopadu, poté oslabila v reakci na vítězství Donalda Trumpa v amerických volbách. V závěru roku 2016 se koruna posunula zpět ke kurzovému závazku Přehled zveřejněných ekonomických událostí na regionálních trzích minulý týden Země Indikátor Den Období Předchozí Aktuální Trh ČR Podnikatelská důvěra 27.12. Pro 17,2 16,7 Spotřebitelská a podnikatelská důvěra 27.12. Pro 14,8 14,6 Spotřebitelská důvěra 27.12. Pro 5,5 6,3 Koruna uzavřela rok 2016 na hranici kurzového závazku, kam se posunula už v první polovině prosince poté, co vyprchal pro českou měnu nepříznivý efekt zvolení Donalda Trumpa. Prosincový konjunkturální průzkum potvrdil dobrou náladu českých spotřebitelů. Index důvěry totiž v prosinci vzrostl, když se snížily obavy ze zhoršení ekonomické situace. Mírně však poklesla podnikatelská důvěra, a to především kvůli dalšímu zhoršení sentimentu ve stavebnictví. 2. ledna 2017 3
CZK/EUR PLN/EUR HUF/EUR 27.08 4.440 313.0 27.06 4.428 311.8 27.05 4.416 310.6 27.03 4.404 309.4 27.02 4.392 308.2 27.00 4.380 26.12. 27.12. 28.12. 30.12. 26.12. 27.12. 28.12. 30.12. 26.12. Zdroj: Bloomberg Zdroj: Bloomberg Zdroj: Bloomberg 27.12. 28.12. 30.12. 307.0 2. ledna 2017 4
Technická analýza EUR/CZK: 27 remains decisive level. (23. prosince 2016) Coordinator Global Technicals Stephanie Aymes (44) 207 762 5898 stephanie.aymes@sgcib.com EUR/CZK: monthly chart EUR/CZK: weekly chart EUR/CZK met with stiff resistance at the multiyear channel limit (now at 28.80/29.00) last January and since then it has undergone a steady down move. Price action continues to remain constricted in a narrow range and the pair is hovering close to crucial support of 27 which happens to be the 50% retracement from October 2013 lows. With monthly indicator, here MACD, probing equilibrium level, 27.00 will remain an important support. In case 27.00 gives way, next leg of correction will unfold towards graphical levels of 26.63, also the 61.8% retracement from September 2013 and even towards 2011 highs of 26.15. Previous lows at 27.25/35 should contain short term recovery. A break above is needed for a meaningful pullback. Zdroj: SG Cross Asset Research Důležité upozornění: Doporučení v části Technická analýza je založeno pouze na analytických metodách technické analýzy a může se lišit od fundamentálního názoru KB (popřípadě SG) prezentovaného v jiných částech tohoto dokumentu či v jiných dokumentech KB (popřípadě SG). 2. ledna 2017 5
Světové trhy Světové devizové trhy poslední závěr 30. 12. 16 denní změna měsíční změna výnos od 31. 12. 16 výnos od 31. 12. 16 CZK/EUR 27,02 0,0 % -0,1 % 0,0 % 0,0 % CZK/USD 25,62-0,7 % 0,4 % 0,0 % 0,0 % USD/EUR 1,055 0,7 % -0,5 % 0,0 % 0,0 % USD/JPY 116,6 0,0 % 2,2 % 0,0 % 0,0 % USD/CNY 6,940-0,2 % 0,6 % 0,0 % 0,0 % GBP/USD 1,235 1,0 % -1,2 % 0,0 % 0,0 % GBP/EUR 0,854-0,2 % 0,8 % 0,0 % 0,0 % CHF/EUR 1,073 0,0 % -0,6 % 0,0 % 0,0 % CHF/USD 1,017-0,7 % -0,1 % 0,0 % 0,0 % NOK/EUR 9,094 0,1 % 0,7 % 0,0 % 0,0 % SEK/EUR 9,583 0,2 % -2,0 % 0,0 % 0,0 % PLN/EUR 4,405-0,2 % -1,1 % 0,0 % 0,0 % PLN/USD 4,177-0,9 % -0,6 % 0,0 % 0,0 % HUF/EUR 309,3-0,5 % -1,2 % 0,0 % 0,0 % HUF/USD 293,3-1,2 % -0,6 % 0,0 % 0,0 % RUB/EUR 64,63 2,2 % -4,9 % 0,0 % 0,0 % RUB/USD 61,22 1,3 % -4,5 % 0,0 % 0,0 % TRY/EUR 3,716 0,7 % 2,0 % 0,0 % 0,0 % TRY/USD 3,525 0,2 % 2,6 % 0,0 % 0,0 % Světové dluhopisové trhy poslední závěr 30. 12. 16 (%) denní změna (bb) měsíční změna (bb) spread vůči GER (bb) denní změna spreadu (bb) CZGB 2Y -0,81 9,7-13,0-4,4 8,8 CZGB 5Y -0,21 5,8-6,3 32,0 4,4 CZGB 10Y 0,50 6,2-5,4 28,7 2,9 GER 2Y -0,77 0,9-3,9 GER 5Y -0,53 1,4-10,3 GER 10Y 0,21 3,3-6,7 UST 2Y 1,19 0,0 7,5 195,4-0,9 UST 5Y 1,93 0,0 8,5 245,9-1,4 UST 10Y 2,44 0,0 6,3 223,6-3,3 PLGB 2Y 2,03 2,9 8,1 279,1 2,0 PLGG 5Y 2,88 10,6-0,2 341,2 9,2 PLGB 10Y 3,63 10,1-1,8 342,5 6,8 HUGB 3Y 0,81 2,5-29,5 157,5 1,6 HUGB 5Y 1,65 1,6-38,4 218,2 0,2 HUGB 10Y 3,10-3,4-28,4 289,2-6,7 Světové trhy IRS poslední závěr 30. 12. 16 (%) denní změna (bb) měsíční změna (bb) spread vůči EUR (bb) denní změna spreadu (bb) CZK 2Y 0,24-2,0-140,0 39,6 0,2 CZK 5Y 0,50 3,0-70,0 42,7 2,2 CZK 10Y 0,87 0,0-28,0 20,5-2,1 EUR 2Y -0,16-4,0 1,0 EUR 5Y 0,08-18,5-3,5 EUR 10Y 0,66 20,5-15,5 USD 2Y 1,46-59,1 140,9 161,8-5,5 USD 5Y 1,96-46,5 151,2 188,2-2,8 USD 10Y 2,32-114,0 116,3 165,9-13,5 PLN 2Y 1,97 57,0 42,0 212,8 6,1 PLN 5Y 2,40 74,0 54,0 232,3 9,2 PLN 10Y 2,95 109,0 89,0 228,9 8,9 HUF 2Y 0,54 7,5-145,0 69,9 1,2 HUF 5Y 1,13 15,0-280,0 104,9 3,3 HUF 10Y 2,34 16,1-226,0 168,4-0,4 Přehled úrokových sazeb měnověpolitická sazba (%) O/N sazba (%) 3M BOR (%) 2Y swap (%) 10Y swap (%) CZK 0,05 0,07 0,28 0,23 0,87 EUR (depo) -0,40-0,40 0,06-0,20 0,66 USD (horní limit) 0,75 0,70 1,00 1,45 2,34 JPY 0,10-2,45 0,06 0,02 0,22 GBP 0,25 0,08 0,37 0,61 1,23 CHF -0,75-0,75-0,73-0,60 0,15 NOK 0,50 0,48 1,17 1,29 1,95 SEK -0,50-7,37-0,59-0,35 1,10 HUF 0,90-0,93 0,37 0,53 2,33 PLN 1,50 0,65 1,63 1,92 2,87 RUB 8,25 10,14 10,49 8,16 6,88 2. ledna 2017 6
Akciové trhy Světové akciové trhy poslední závěr 30. 12. 16 denní změna měsíční změna výnos od 31. 12. 16 výnos od 31. 12. 16 US Dow Jones 19 763-0,3 % 3,3 % 0,0 % 0,0 % US S&P 500 2 239-0,5 % 1,8 % 0,0 % 0,0 % US Nasdaq 5 383-0,9 % 1,1 % 0,0 % 0,0 % Euro STOXX 50 3 291 0,6 % 7,8 % 0,0 % 0,0 % CAC 40 - Francie 4 862 0,5 % 6,2 % 0,0 % 0,0 % DAX - Německo 11 481 0,3 % 7,9 % 0,0 % 0,0 % UK FTSE 100 7 143 0,3 % 5,3 % 0,0 % 0,0 % PX - Česko 922 0,2 % 4,6 % 0,0 % 0,0 % WIG20 - Polsko 1 948 0,1 % 8,3 % 0,0 % 0,0 % BUX - Maďarsko 32 003 0,5 % 6,6 % 0,0 % 0,0 % SAX - Slovensko 319 0,1 % 0,4 % 0,0 % 0,0 % BET - Rumunsko 7 085 0,2 % 3,7 % 0,0 % 0,0 % RTS - Rusko 1 152 0,7 % 12,0 % 0,0 % 0,0 % ISE 100 - Turecko 78 139 0,4 % 5,6 % 0,0 % 0,0 % Nikkei 225 - Japonsko 19 114-1,5 % 4,4 % 0,0 % 0,0 % Hang Seng - Hong Kong 22 001 1,1 % -3,5 % 0,0 % 0,0 % Shanghai - Čína 3 104 0,0 % -4,5 % 0,0 % 0,0 % PX poslední závěr 30. 12. 16 (CZK) denní změna týdenní změna měsíční změna roční změna CME 66,6-2,5 % -5,5 % 2,3 % -0,6 % ČEZ 430,0-0,1 % 2,1 % 3,8 % -3,2 % Erste Group Bank 758,2-2,0 % -1,8 % 6,4 % -0,2 % Fortuna 85,8 0,0 % 0,6 % -2,4 % 6,6 % Kofola ČeskoSlovensko 366,9-1,5 % 0,8 % -4,5 % - Komerční banka 885,0 0,0 % 2,1 % 1,4 % -10,6 % Moneta Money Bank 82,8 0,4 % -0,3 % -0,8 % - 02 Czech Republic 259,8 0,3 % 2,0 % 10,7 % 3,5 % Pegas Nonwovens 769,0-0,6 % -0,9 % -2,7 % 5,2 % Philip Morris Czech Republic 13096 0,5 % 0,8 % 3,7 % 9,1 % Stock Spirits Group 56,5-0,6 % -2,6 % 5,1 % 18,0 % Unipetrol 183,8 0,0 % 1,7 % 1,5 % 14,9 % Vienna Insurance Group 575,4 0,3 % 0,4 % 9,8 % -16,5 % PX poslední závěr 30. 12. 16 (CZK) maximum za posledních 52 týdnů minimum za posledních 52 týdnů objem obchodů -1D (v ks) poměr objemu obchodů -1D k 6M průměru CME 66,6 72,0 49,0 23 209 43 % ČEZ 430,0 477,2 362,1 157 563 35 % Erste Group Bank 758,2 787,0 480,1 56 560 51 % Fortuna 85,8 105,0 73,3 5 002 47 % Kofola ČeskoSlovensko 366,9 489,4 353,0 3 191 333 % Komerční banka 885,0 1099,0 808,6 109 533 49 % Moneta Money Bank 82,8 89,8 68,0 589 026-02 Czech Republic 259,8 259,8 197,3 47 476 29 % Pegas Nonwovens 769,0 838,9 685,1 1 591 23 % Philip Morris Czech Republic 13096 13 696 11 799 260 22 % Stock Spirits Group 56,5 58,2 37,6 6 478 22 % Unipetrol 183,8 191,0 153,0 46 928 222 % Vienna Insurance Group 575,4 688,9 411,0 1 659 10 % Komodity poslední závěr 30. 12. 16 denní změna měsíční změna výnos od 31. 12. 16 výnos od 31. 12. 16 Ropa Brent (USD/barel) 55,4 0,0 % 11,1 % 0,0 % 0,0 % Ropa WTI (USD/barel) 53,7-0,1 % 8,7 % 0,0 % 0,0 % Zlato (USD/trojská unce) 1152,3-0,5 % -1,8 % 0,0 % 0,0 % Stříbro (USD/trojská unce) 15,9 0,0 % -3,7 % 0,0 % 0,0 % Měď (USD/t) 5523,0 1,0 % -5,0 % 0,0 % 0,0 % Hliník (USD/t) 1693,0 0,8 % -2,3 % 0,0 % 0,0 % Olovo (USD/t) 2016,5 2,4 % -14,7 % 0,0 % 0,0 % T. Reuters/CoreCommodity CRB (USD) 192,5-0,2 % 1,7 % 0,0 % 0,0 % Emisní povolenky (EUR/t) 6,6 3,3 % 42,7 % 0,0 % 0,0 % Elektřina (Německo) 1Y forward (EUR/MWh) 34,9 0,9 % 9,9 % 0,0 % 0,0 % 2. ledna 2017 7
České finanční trhy grafická příloha EUR/CZK USD/CZK 27.30 CZK /EUR Forward 26.0 CZK/USD Forward 27.20 25.4 27.10 24.8 27.00 24.2 26.90 23.6 26.80 Dec-15 May-16 Oct-16 Mar-17 Aug -17 23.0 Dec-15 May-16 Oct-16 Mar-17 Aug-17 CZK 3M Pribor a FRA CZK 3M Pribor a FRA versus EUR 0.35 Poslední závěr -1T -1M 65 Poslední závěr -1T -1M 0.30 58 0.25 51 0.20 44 0.15 37 0.10 Pribor 3M FRA 3X6 FRA 6X9 FRA 9X12 30 Pribor 3M FRA 3X6 FRA 6X9 FRA 9X12 CZK 2Y a 10Y IRS CZK 2-10Y IRS Spread 1.20 10Y 10Y Forward 2Y 2Y Forward 80 2-10Y 2-10Y Forward 0.96 64 0.72 48 0.48 32 0.24 16 0.00 Dec-15 Jun-16 Dec-16 Jun-17 Dec-17 0 Dec-15 Jun-16 Dec-16 Jun-17 Dec-17 2. ledna 2017 8
Finanční trhy grafická příloha CZK 2Y IRS Spread versus EUR 60 CZK 10Y IRS Spread versus EUR 35 51 25 42 15 33 5 24 Spread versus EMU 2Y Spread versus EMU 2Y Forward 15 Dec-15 Jun-16 Dec-16 Jun-17 Dec-17-5 Spread versus EMU 10Y Spread versus EMU 10Y Forward -15 Dec-15 Jun-16 Dec-16 Jun-17 Dec-17 KB index globální averze k riziku RPI 2.40 Risk lov ing Risk av erse 1.60 0.80 0.00-0.80-1.60 Jul-15 Sep-15 Nov-15 Jan-16 Mar-16 May-16 Jul-16 Sep-16 Nov-16 Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka 2. ledna 2017 9
Devizové trhy grafická příloha CZK/EUR USD/EUR 27.10 1.070 27.08 1.062 27.06 1.054 27.04 1.046 27.02 1.038 26.12. 27.12. 28.12. 30.12. 27.00 26.12. 27.12. 28.12. 29.12. 1.030 PLN/EUR HUF/EUR 4.440 313.0 4.428 311.8 4.416 310.6 4.404 309.4 4.392 308.2 26.12. 27.12. 28.12. 30.12. 4.380 26.12. 27.12. 28.12. 30.12. 307.0 GBP/EUR CHF/EUR 0.865 1.080 0.861 1.077 0.857 1.074 0.853 1.071 0.849 1.068 26.12. 27.12. 28.12. 30.12. 0.845 26.12. 27.12. 28.12. 30.12. 1.065 2. ledna 2017 10
Dluhopisové trhy grafická příloha Evropské benchmarky Americké Treasuries 2Y 5Y 10Y 0.60 2Y 5Y 10Y 2.80 0.30 2.34 0.00 1.88-0.30 1.42-0.60 0.96 11.11. 21.11. 02.12. 12.12. -0.90 11.11. 21.11. 02.12. 12.12. 0.50 České benchmarky Výnosy CZK IRS 2Y 5Y 10Y 0.75 2Y 5Y 10Y 1.20 0.35 1.00-0.05 0.80-0.45 0.60-0.85 0.40 11.11. 21.11. 02.12. 12.12. -1.25 09.11. 20.11. 01.12. 12.12. 22.12. 0.20 Polské benchmarky Maďarské benchmarky 2Y 5Y 10Y 4.00 3Y 5Y 10Y 3.80 3.50 3.22 3.00 2.64 2.50 2.06 2.00 1.48 11.11. 21.11. 02.12. 12.12. 1.50 11.11. 21.11. 02.12. 12.12. 0.90 2. ledna 2017 11
Finanční předpovědi pro země G10 (aktualizováno 8. 12. 2016) Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Březen 2017 Červen 2017 Září 2017 Prosinec 2017 EURUSD 1,00 1,05 1,07 1,09 USDJPY 114 117 120 120 GBPUSD 1,21 1,22 1,23 1,25 USDCHF 1,05 1,02 1,02 1,03 USDCAD 1,29 1,28 1,27 1,27 AUDUSD 0,72 0,71 0,70 0,70 NZDUSD 0,68 0,66 0,65 0,64 USDNOK 8,70 8,38 8,22 8,07 USDSEK 9,50 9,14 8,88 8,62 EURJPY 114 123 128 131 EURGBP 0,83 0,86 0,87 0,87 EURCHF 1,05 1,07 1,09 1,12 EURCAD 1,29 1,34 1,36 1,38 EURAUD 1,39 1,48 1,53 1,56 EURNZD 1,47 1,59 1,65 1,70 EURNOK 8,70 8,80 8,80 8,80 EURSEK 9,50 9,60 9,50 9,40 DXY Index 105,19 102,19 101,14 99,78 Zdroj: SG Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) Březen 2017 Červen 2017 Září 2017 Prosinec 2017 USA 0,63 0,88 0,88 1,13 Japonsko -0,10-0,10-0,10-0,10 Eurozóna 0,00 0,00 0,00 0,00 Velká Británie 0,25 0,25 0,25 0,25 Austrálie 1,50 1,50 1,50 1,50 Švýcarsko -0,75-0,75-0,75-0,50 Zdroj: SG Výnosy 10letých státních dluhopisů (konec čtvrtletí) Březen 2017 Červen 2017 Září 2017 Prosinec 2017 USA 2,40 2,60 2,70 2,90 Eurozóna 0,45 0,70 0,80 1,00 Japonsko 0,00 0,00 0,00 0,00 Velká Británie 0,75 0,90 0,80 1,00 Zdroj: SG 2. ledna 2017 12
Finanční předpovědi pro rozvíjející se trhy (aktualizováno 24. 11. 2016) Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Březen 2017 Červen 2017 Září 2017 Prosinec 2017 EUR/CZK 27,02 26,10 26,50 26,52 EUR/PLN 4,48 4,45 4,42 4,40 EUR/HUF 320 315 312 310 EUR/RON 4,55 4,54 4,52 4,50 EUR/RSD 124 125 125 125 EUR/RUB * 68,00 69,30 69,55 69,76 EUR/TRY 3,55 3,68 3,69 3,71 USD/CZK 27,02 24,86 24,77 24,33 USD/RUB * 66,00 65,00 64,00 63,00 USD/TRY 3,72 3,62 3,57 3,52 USD/ZAR 15,50 15,25 14,90 14,50 USD/ILS 3,96 3,92 3,85 3,82 USD/BRL 3,70 3,65 3,55 3,45 USD/MXN 23,00 22,50 22,50 22,00 USD/CLP 700 685 680 675 USD/CNY 7,10 7,20 7,25 7,30 USD/HKD * 7,75 7,75 7,75 7,75 USD/INR 69,00 68,75 68,50 68,20 USD/IDR 14 000 13 700 13 600 13 500 USD/KRW 1 240 1 210 1 200 1 190 USD/TWD 33,30 32,70 32,50 32,30 USD/THB 36,20 35,90 35,80 35,50 Zdroj: SG, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka * aktualizováno 8.12.2016 Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) Březen 2017 Červen 2017 Září 2017 Prosinec 2017 Česká republika 0,05 0,05 0,05 0,05 Polsko 1,50 1,50 1,50 1,50 Maďarsko 0,90 0,90 0,90 0,90 Rumunsko 1,75 1,75 1,75 2,00 Rusko 10,00 9,50 9,25 9,00 Turecko * 7,50 8,50 9,00 9,50 Jižní Afrika 7,25 7,25 7,25 7,25 Izrael 0,10 0,10 0,10 0,10 Brazílie 13,00 12,50 12,25 12,00 Mexiko 6,00 6,50 6,75 7,00 Chile 3,25 3,00 3,00 3,00 Čína 2,25 2,25 2,25 2,00 Jižní Korea 1,00 0,75 0,75 0,75 Zdroj: SG, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka * aktualizováno 15.12. 2. ledna 2017 13
Týdenní kalendář světových makroekonomických dat Euro area Germany Euro area Euro area Markit Eurozone Manufacturing PMI Unemployment Change (000's) Markit Eurozone Services PMI PPI (% MoM) Economic Confidence Dec F 54.9 54.8 54.9 Dec -5-10 -5 Dec F 53.1 53.1 53.1 Nov 0.8 0.3 0.1 Dec 106.5 106.7 106.7 Unemployment Claims Rate SA (%) Markit Eurozone Composite PMI PPI (% YoY) Business Climate Indicator Germany Dec 6.0 6.0 6.0 Dec F 53.9 53.9 53.9 Nov -0.4 0.1-0.1 Dec 0.42 0.44 0.47 Markit Germany Manufacturing PMI CPI (% YoY) CPI Estimate (% YoY) Industrial Confidence Dec F 55.5 55.5 55.5 Dec P 0.8 1.4 1.4 Dec 0.6 1.1 1.0 Dec -1.1-0.9-0.5 CPI (% MoM) CPI Core (% YoY) Services Confidence France Dec P 0.1 0.5 0.6 Dec A 0.8 0.8 0.8 Dec 12.1 12.3 12.0 Markit France Manufacturing PMI CPI EU Harmonized (% MoM) Germany Consumer Confidence Dec F 53.5 53.1 53.5 Dec P 0.0 0.6 0.6 Markit Germany Services PMI Dec F -5.1-5.1-5.8 CPI EU Harmonized (% YoY) Dec F 53.8 53.8 53.8 Italy Dec P 0.7 1.3 1.3 Markit Germany Composite PMI Germany Markit Italy Manufacturing PMI Dec F 54.8 54.8 54.8 Factory Orders (% MoM) Dec 52.2 54.1 52.3 France France Nov 4.9-3.0-1.9 CPI EU Harmonized (% MoM) Consumer Confidence Factory Orders WDA (% YoY) Spain Dec P 0.0 0.6 0.5 Dec 98 99 99 Nov 6.3 2.5 3.7 Markit Spain Manufacturing PMI CPI EU Harmonized (% YoY) Markit France Services PMI Dec 54.5 55.1 54.6 Dec P 0.7 1.1 0.9 Dec F 52.6 52.3 52.6 France CPI (% MoM) Markit France Composite PMI Trade Balance (EUR mn) Dec P 0.0 0.6 0.5 Dec F 52.8 52.5 52.8 Nov -5202-4900 -4800 CPI (% YoY) Italy Dec P 0.5 0.9 0.8 Markit/ADACI Italy Services PMI Dec 53.3 52.0 52.5 CPI NIC incl. tobacco (% YoY) Nov P 0.1 0.3 CPI EU Harmonized (% YoY) Nov P 0.1 0.4 Spain Unemployment MoM Net ('000s) Dec 24.8-9.0-50.0 Markit Spain Services PMI Dec 55.1 54.7 54.7 Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Markit UK PMI Manufacturing SA Markit/CIPS UK Construction PMI Markit/CIPS UK Services PMI G5 Monday 02 January Tuesday 03 January Wednesday 04 January Thursday 05 January Friday 06 January Euro area Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons United Kingdom Dec 53.4 53.8 53.2 Dec 52.8 53.0 52.6 Dec 55.2 54.5 54.7 Net Consumer Credit (GBP bn) 2. ledna 2017 14 Markit/CIPS UK Composite PMI Nov 1.6 1.6 1.6 Dec 55.2 55.0 Mortgage Approvals (in '000) Nov 67.5 66.9 68.7 M4 Ex IOFCs 3M Annualised Nov 6.9 7.5 United States Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons ISM Manufacturing U.S. Fed Releases Minutes from ISM Non-Manf. Composite Trade Balance ($ bn) Dec 53.2 54.3 53.7 Dec. 13-14 FOMC Meeting Dec 57.2 56.8 56.5 Nov -42.6-42.3-42.0 Japan Change in Nonfarm Payrolls (in ' 000) Dec 178 185 175 Change in Private Payrolls (in '000) Dec 156 170 170 Unemployment Rate (%) Dec 4.6 4.8 4.7 Average Hourly Earnings (% YoY) Dec 2.5 2.8 2.8 Factory Orders (% MoM) Nov 2.7-2.1-2.2 FedSpeak: Evans(Chicago,voting), Lacker (Richmond, non voting) Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons China Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg Euro area Foreign Reserves ($ bn) Dec 3052 3010 3018
Týdenní kalendář regionálních makroekonomických dat Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Poland Monday 02 January Tuesday 03 January Wednesday 04 January Thursday 05 January Friday 06 January Europe Markit Poland PMI Mfg Czech Republic Trade Balance National Concept Dec 51.9 52.2 51.9 Nov 15.5 11.5 11.7 Czech Republic Industrial output (% YoY) Markit Czech Republic PMI Mfg Nov -1.7 3.8 5.1 Dec 52.2 52.7 53.0 GDP (% YoY) 3QF 1.9 1.9 Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Chile (During the week) Brazil Mexico Economic activity (% YoY) Industrial Production (% MoM) Consumer confidence index Nov -0.4 1.6 1.5 Nov -1.1-0.4 1.6 Dec 84.4 84.2 CPI (% YoY) Industrial Production (% YoY) Dec 2.9 2.8 3.0 Nov -7.3-4.4 0.3 Colombia Trade Balance ($ mn) CPI (% YoY) Dec 43 504 Dec 6.0 5.8 Mexico (During the week) CPI (% YoY) Dec 3.31 3.51 Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Other Countries LatAm Asia Pacific Taiwan Australia CPI (% YoY) Trade Balance (AUD mn) Dec 1.97 2.20 2.25 Nov -1541-550 -550 2. ledna 2017 15
Hlavní ekonom a vedoucí Ekonomického a strategického výzkumu Jan Vejmělek, Ph.D., CFA (420) 222 008 568 jan_vejmelek@kb.cz KB EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM Ekonomové Viktor Zeisel Marek Dřímal David Kocourek Jana Steckerová (420) 222 008 523 (420) 222 008 598 (420) 222 008 569 (420) 222 008 524 viktor_zeisel@kb.cz marek_drimal@kb.cz david_kocourek@kb.cz jana_steckerova@kb.cz Akcioví analytici Miroslav Frayer Richard Miřátský (420) 222 008 567 (420) 222 008 560 miroslav_frayer@kb.cz richard_miratsky@kb.cz SKUPINA SG VE STŘEDNÍ A VÝCHODNÍ EVROPĚ Hlavní ekonom SG Poland Hlavní ekonom Rosbank Hlavní ekonom BRD-GSG Jaroslaw Janecki Evgeny Koshelev Florian Libocor (48) 225 284 162 (7) 495 725 5637 (40) 213 016 869 jaroslaw.janecki@sgcib.com ekoshelev@mx.rosbank.ru florian.libocor@brd.ro Vedoucí výzkumu finančních trhů BRD-GSG Ekonom Akciový analytik Carmen Lipara Simona Tamas Laura Simion, CFA (40) 213 014 370 (40) 213 014 472 (40) 213 014 370 carmen.lipara@brd.ro simona.tamas@brd.ro laura.simon@brd.ro Hlavní ekonomka výzkumu globální ekonomiky Michala Marcussen (44) 20 7676 7813 michala.marcussen@sgcib.com SG GLOBÁLNÍ EKONOMICKÝ VÝZKUM Eurozóna Velká Británie Anatoli Annenkov Michel Martinez Yvan Mamalet Brian Hilliard (44) 20 7762 4676 (33) 1 4213 3421 (44) 20 7762 5665 (44) 20 7676 7165 anatoli.annenkov@sgcib.com michel.martinez@sgcib.com yvan.mamalet@sgcib.com brian.hilliard@sgcib.com Severní Amerika Latinská Amerika Stephen Gallagher Omair Sharif Dev Ashish Ankur Shukla (212) 278 4496 (1) 212 278 48 29 (91) 80 2802 4381 (91) 80 6731 4432 stephen.gallagher@sgcib.com omair.sharif@sgcib.com dev.ashish@socgen.com ankur.shukla@sgcib.com Asie a Pacifik Japonsko Klaus Baader Takuji Aida Kiyoko Katahira Arata Oto (852) 2166 4095 (81) 3 5549 5187 (81) 3 5549 5190 (81) 3 6777 8064 klaus.baader@sgcib.com takuji.aida@sgcib.com kiyoko.katahira@sgcib.com arata.oto@sgcib.com Čína Korea Indie Inflace Wei Yao Suktae Oh Kunal Kumar Kundu Vaibhav Tandon (852) 2166 5437 (82) 2195 7430 (91) 80 6716 8266 (91) 80 6731 9449 wei.yao@sgcib.com suktae.oh@sgcib.com kunal.kundu@sgcib.cz vaibhav.tandon@sgcib.com Globální vedoucí výzkumu Brigitte Richard-Hidden (33) 1 42 13 78 46 brigitte.richard-hidden@sgcib.com SG VÝZKUM RŮZNÝCH TŘÍD AKTIV DLUHOPISOVÝ TRH A MĚNOVÉ KURZY Vedoucí výzkumu dluhopisového trhu a měnových kurzů Vincent Chaigneau (44) 20 7676 7707 vincent.chaigneau@sgcib.com Fixed Income Bruno Braizinha Frances Cheung, CFA Jean-David Cirotteau Cristina Costa (1) 212 278 5296 (852) 2166 5437 (33) 1 42 13 72 52 (33) 1 58 98 51 71 bruno.braizinha@sgcib.com frances.cheung@sgcib.com jean-david.cirotteau@sgcib.com cristina.costa@sgcib.com Jorge Garayo Ciaran O'Hagan Shakeeb Hulikatti Adam Kurpiel (44) 20 7676 7404 (33) 1 42 13 58 60 (91) 80 2802 4380 (33) 1 42 13 63 42 jorge.garayo@sgcib.com ciaran.ohagan@sgcib.com shakeeb.hulikatti@sgcib.com adam.kurpiel@sgcib.com Head of US Rates Strategy Subadra Rajappa Jason Simpson Marc-Henri Thoumin (1) 212 278 5241 (44) 20 7676 7580 (44) 20 7676 7770 subadra.rajappa@sgcib.com jason.simpson@sgcib.com marc-henri.thoumin@sgcib.com Měnové kurzy Jason Daw Alvin T. Tan Olivier Korber (Derivatives) (65) 63267890 (44) 20 7676 7971 (33) 1 42 13 32 88 jason.daw@sgcib.com alvin-t.tan@sgcib.com olivier.korber@sgcib.com Vedoucí strategie rozvíjejících se trhů Guy Stear (33) 1 41 13 63 99 guy.stear@sgcib.com Amit Agrawal Régis Chatellier Jason Daw (91) 80 6758 4096 (44) 20 7676 7354 (65) 6326 7890 amit.agrawal@sgcib.com regis.chatellier@sgcib.com jason.daw@sgcib.com Roxana Hulea Phoenix Kalen Frances Cheung, CFA (44) 20 7676 7433 (44) 20 7676 7305 (852) 2166 5437 roxana.hulea@sgcib.com phoenix.kalen@sgcib.com frances.cheung@sgcib.com 2. ledna 2017 16
Upozornění Informace uvedené v tomto dokumentu nemohou být považovány za nabídku k nákupu či prodeje jakéhokoliv investičního nástroje nebo jinou výzvu či pobídku k jeho nákupu či prodeji. Veškeré zde obsažené informace a názory pocházejí nebo jsou založeny na zdrojích, které Komerční banka, a.s. považuje za důvěryhodné, nicméně tímto nepřebírá záruku za jejich přesnost a úplnost, ačkoliv vychází z toho, že byly publikovány tak, aby poskytovaly přesný, plný a nezkreslený obraz skutečnosti. Názory Komerční banky, a.s. uvedené v tomto dokumentu se mohou měnit bez předchozího upozornění. Komerční banka, a.s. a společnosti, které s ní tvoří jeden koncern, se mohou příležitostně podílet na obchodech s investičními nástroji, obchodovat s nimi nebo vykonávat činnost tvůrce trhu pro investiční nástroje nebo je držet, poskytovat poradenství či jinak profitovat z obchodů s investičními nástroji nebo od nich odvozených derivátů, které byly emitovány osobami zmíněnými v tomto dokumentu. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. a dalších společností tvořících s ní koncern nebo osoby jim blízké, včetně autorů tohoto dokumentu, mohou příležitostně obchodovat nebo držet investiční nástroje zmíněné v tomto dokumentu nebo od nich odvozené deriváty. Komerční banka, a.s. a společnosti tvořící s ní koncern nejsou tímto dokumentem vázáni při poskytování investičních služeb svým klientům. Komerční banka, a.s. nepřebírá nad rámec stanovený právními předpisy odpovědnost za škodu způsobenou použitím tohoto dokumentu nebo informací v něm obsažených. Tento dokument je určen primárně pro profesionální a kvalifikované investory. Pokud kopii tohoto dokumentu obdrží jiná než výše uvedená osoba, neměla by své investiční rozhodnutí založit výhradně na tomto dokumentu, ale měla by si zároveň vyhledat nezávislého poradce. Každý investor je povinen přijmout vlastní informované rozhodnutí o vhodnosti investice, protože investiční nástroj uvedený v tomto dokumentu nemusí být vhodný pro všechny investory. Minulá výkonnost investičních nástrojů nezaručuje výkonnost budoucí. Očekávaná budoucí výkonnost je založena na předpokladech, které nemusí nastat. S investičními nástroji a investicemi jsou spojena různá investiční rizika, přičemž hodnota investice může stoupat i klesat a není zaručena návratnost původní investované částky. Investiční nástroje denominované v jiné měně jsou navíc vystaveny riziku vyplývajícímu ze změn devizových kurzů s možným pozitivním nebo negativním dopadem na cenu investičního nástroje, a následně na zhodnocení investice. Tento dokument je vydán Komerční bankou, a.s., která je bankou a obchodníkem s cennými papíry ve smyslu příslušných právních předpisů, a jako taková podléhá dozoru České národní banky. Komerční banka, a.s. přijala řadu opatření, aby zabránila možnému střetu zájmů při tvorbě investičních doporučení, a to zavedením odpovídajícího vnitřního členění zahrnujícího informační bariery mezi jednotlivými útvary Komerční banky, a.s. v souladu s požadavky kladenými příslušnými právními předpisy. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. postupují v souladu s vnitřními předpisy upravujícími střet zájmů. Žádné hodnocení zaměstnanců, kteří se podílejí na tvorbě investičních doporučení, není podmíněno nebo závislé na objemu nebo zisku z obchodování Komerční banky, a.s. s investičními nástroji zmíněnými v tomto dokumentu nebo na jejím obchodování s emitenty těchto investičních nástrojů. Hodnocení autorů investičních doporučení ale spočívá ve vazbě na zisk Komerční banky, a.s., na kterém se částečně podílejí i výsledky obchodování s investičními nástroji. Doporučení uvedená v tomto dokumentu jsou určena veřejnosti a před jeho zveřejněním není dokument k dispozici osobám, které se nepodílely na tvorbě tohoto dokumentu. Komerční banka, a.s. obvykle nezasílá investiční doporučení jednotlivým emitentům před jejich zveřejněním. Každý z autorů tohoto dokumentu prohlašuje, že názory obsažené v tomto dokumentu přesně odpovídají jeho osobnímu pohledu na uvedené investiční nástroje nebo jejich emitenty. Tento dokument ani jeho obsah není určen osobám trvale bydlícím či sídlícím ve Spojených státech amerických a osobám splňujícím statut amerického subjektu, jak je definován v nařízení S podle zákona Spojených států amerických o cenných papírech z roku 1933, ve znění pozdějších předpisů. Pro podrobnosti prosím navštivte internetovou stránku http:\\www.trading.kb.cz 2. ledna 2017 17