ZÁVĚREČNÁ VÝZKUMNÁ ZPRÁVA NÁZEV VÝZKUMNÉHO ÚKOLU DRUH GRANTU 1 ŘEŠITEL SPOLUŘEŠITELÉ ZPÚSOB FINANCOVÁNÍ CÍL VÝZKUMU PŘEHLED HLAVNÍCH AKTIVIT V JEDNOTLIVÝCH LETECH ZÁVĚRY, JICHŽ BYLO DOSAŽENO Aktuální účetní, finanční a daňové problémy podnikové činnosti v ČR a jejich možná řešení Vnitřní grant SVŠE Znojmo Doc. Ing. Milan HRDÝ, Ph.D. Ing. Eva Sládková, Ing. Břetislav Andrlík, Ph.D., Ing. Oldřich Šoba, Ph.D., Bc. Jana Vrtalová, Cílem výzkumného projektu bylo analyzovat aktuální problémy podnikové činnosti v ČR zejména se zaměřením na oblast financí, daní a účetnictví a prezentovat jejich možná řešení. Závěry z těchto analýz a následná doporučení pak budou promítnuty nejen do výstupů ryze vědecko-výzkumného charakteru, ale i charakteru pedagogického. Aktivity ve vědecko-výzkumné činnosti byly zaměřeny v letech 2011 a 2012 do třech základních oblastí: 1. Finanční oblast rok 2011 i 2012. 2. Daňová oblast rok 2011 i 2012. 3. Účetní oblast rok 2012. Pokud se týká finanční oblasti, byly analyzovány zejména problémy týkající se optimalizace kapitálové struktury konkrétního podniku a oblasti dividendové politiky a dále pak oblast oceňování podniku ve finanční tísni. Daňová oblast byla zaměřena zejména na vliv daní na finanční řízení podniku, na oblast analýzy majetkových daní, zejména daně silniční a transfery a zdanění majetku post portem. Analýze byla rovněž podrobena oblast Švarc systému a ztrát jím způsobených v oblasti sportovního odvětví. Oblast účetní byla zaměřena na oblast IFRS a jejich aplikace v českých podmínkách. 1. Při optimalizaci kapitálové struktury konkrétního 1 Uveďte institucionální napojení GAČR, FRVŠ, resortní grantový úkol, vnitřní grant SVŠE, tj. VGS SVŠE, město Znojmo atd.
podniku není možné reálně stanovit jednoznačně doporučený postup podniku vedoucí ke konkrétnímu optimálnímu zadlužení a následně pak i k optimální kapitálové struktuře, je možné doporučit následující postup, kterým by se měli podnikoví manažeři řídit, aby se co nejvíce přiblížili optimálnímu zadlužení a optimální kapitálové struktuře. Tento postup je možné shrnout do následujících bodů: 1. Rozhodnout o tom, zda se optimalizací vůbec zabývat či nikoliv. 2. V případě záporného rozhodnutí využít teorii MM č. 1 a zabývat se pouze strukturou aktiv proces optimalizace ukončen. 3. V případě kladného rozhodnutí zvážit buď využití teorie hierarchického pořádku, respektování oborových standardů či aktivního hledání optimálního dluhového poměru. 4. V případě využití oborových standardů nastavit strukturu kapitálu a míru zadlužení dle těchto standardů proces optimalizace ukončen. 5. V případě volby teorie hierarchického pořádku využívat maximálně interní zdroje a teprve následně se ucházet o externí kapitál proces optimalizace ukončen. 6. V případě aktivní snahy o stanovení konkrétního dluhového poměru a optimální kapitálové struktury se rozhodnout mezi aplikací klasické teorie či teorie manželů Neumaierových či obou teorií najednou. 7. V případě volby teorie klasické vybrat způsob eliminace aplikačních problémů, tj. vybrat způsob identifikace nákladů vlastního kapitálu a nákladů finanční tísně v závislosti na výši zadlužení a identifikovat finální strukturu kapitálu proces optimalizace ukončen. 8. V případě volby teorie manželů Neumaierových identifikovat funkci g(x) v závislosti na výši zadlužení proces optimalizace ukončen. 9. V případě využití obou teorií najednou identifikace cílových dluhových poměrů na základě eliminace aplikačních problémů u obou teorií a zvážení finálního rozhodnutí akceptace vyšší nebo nižší hodnoty zadlužení. 10. Rozhodnutí o akceptaci nižší hodnoty zadlužení s přihlédnutím k dimenzím teorie Brealyho a Myerse či oborovým standardům proces optimalizace ukončen. 11. Rozhodnutí o akceptaci vyšší hodnoty zadlužení s přihlédnutím k dimenzím teorie Brealyho a Myerse či oborovým standardům proces optimalizace ukončen. 2. V otázce dividendové politiky a jejího vlivu na tržní hodnotu podniku jednotlivé přístupy zahrnují celé spektrum názorů od jednoznačně negativního vlivu dividendové politiky na tržní hodnotu firmy, přes přístup neutrální, až po jednoznačně pozitivní pohled. Vyplácení dividend je vedle kapitálových zisků z růstu cen akcií klíčovým zájmem většiny
akcionářů i potenciálních investorů. Majitelé akcií tedy požadují růst ceny akcií a výplatu dividend. Tržní cena akcie a její volatilita závisí na mnoha faktorech, z nichž jeden je i dividendová politika příslušné akciové společnosti. Vzhledem k tomu, že v současné době mají vliv na tržní hodnotu akcií především očekávání investorů týkající se vývoje finanční a ekonomické krize, dostává se otázka vlivu dividendové politiky poněkud do ústraní. Vlivy turbulentního vývoje v současné světové ekonomice jsou daleko výraznější. Vzhledem ke značné očekávané volatilitě tržních hodnot akcií a zejména nebezpečí poklesu jejich hodnoty vlivem finanční a ekonomické krize, mohou být pravidelně vyplácené dividendy u příslušné akciové společnosti jednoznačně pozitivním znamením a určitou stabilitou, která by mohla udržet zájem o příslušné akcie a tím také posilovat jejich tržní cenu. Stabilní dividendová politika by tedy v dlouhodobém časovém horizontu zejména v současném světě zmítaném hrozbou finanční a ekonomické krize mohla mít dle názoru autorů pozitivní vliv na tržní hodnotu způsobenou zejména způsobenou poptávkou po akciích příslušné firmy. Tato skutečnost by mohla být zesílena zejména i za předpokladu, že bude příslušná firma schopna získávat zejména výhodné úvěrové zdroje, kterými bude moci nahradit chybějící zdroje interní, které ztrácí vyplácením stabilních dividend. 3. V případě oceňování podniku ve finanční tísni je třeba brát do úvahy skutečnost, zda již byl prohlášen konkurs či nikoliv a zda je prohlášený konkurs řešen ukončením podnikové činnosti či restrukturalizací. V případě přijetí restrukturalizačních opatření je třeba odlišit, zda úpadek podniku byl způsoben špatným finančním hospodařením nebo zda jsou problémy hlubší, způsobené zejména ztrátou konkurenceschopnosti podniku. V tomto případě je nutné ocenění podniku provést třífázovou výnosovou metodou, kdy v první fázi budeme provádět restrukturalizaci podniku, ve druhé fázi pak bude následovat náběh podnikové činnosti v období bezprostředně po restrukturalizaci a třetí pak ustálení na bázi pokračující hodnoty s identifikovanou reálnou mírou ročního růstu podniku. 4. Podnik může být daněmi ovlivněn buď v pasivní, nebo aktivní podobě, přičemž v pasivní podobě je podnik nucen strpět určité negativní daňové důsledky nebo naopak může pozitivní daňové důsledky využít. V aktivní podobě podnik využije daně ve smyslu možnosti rozhodnout se o určité variantě s cílem zvyšovat tržní hodnotu firmy či naplňovat další podnikové cíle. Klíčovou roli budou hrát daně z příjmů, které budou ovlivňovat zejména rozhodování o volbě příslušné právní formy podnikání, investiční rozhodování, riziko podnikání a způsoby financování
podniku. Daň z přidané hodnoty bude ovlivňovat zejména cash flow podniku v případě, že podnik je plátcem této daně. Spotřební a ekologické daně mohou negativně ovlivnit konkurence schopnost podniku v případě, že by tyto daně byly v okolních zemích výrazněji nižší. Majetkové daně hrají pouze okrajovou roli. Přesto je nutné analyzovat jejich dopad nikoliv z pohledu podnikového, ale z pohledu státního rozpočtu a to především v porovnání daňových výnosů z těchto daní na straně jedné a daňových nákladů na jejich správu na straně druhé. Významnou roli bude hrát také vzájemné interakce státu a podnikové sféry, zejména pokud se týká daňově uznatelných nákladů, odpočitatelných položek či slev na dani. 5. V oblasti zdaňování ve sportovní činnosti nenaplňuje činnost hráče sportovního klubu definici závislé činnosti podle zákoníku práce. Jelikož v České republice neexistuje zvláštní právní úprava činnosti profesionálních sportovců, mohou si oni samotní zvolit formu pracovněprávního vztahu, která je pro ně i klub nejvhodnější. Stát ani jednomu z těchto subjektů nemůže vnucovat jednu z možných forem smluvní spolupráce. Sportovci tak legálně, na rozdíl od ostatních povolání, mohou odvádět státu nižší částky zdravotního pojištění, sociálního zabezpečení a daní. Česká republika by se měla inspirovat stavem pracovněprávních vztahů sportovců a klubů v zahraničí, kde jsou pro tyto subjekty stanovené zákonem speciální podmínky, buď přímo určení, že půjde o pracovněprávní vztah nebo určitá definice uvedená v zákoníku práce. Bohužel sportovní odvětví je natolik specifickým a složitým oborem, a proto není jednoduché vložit do zákona jednoznačné ustanovení, kterým by se měli řídit kluby i sportovci samotní při uzavírání smluv. Stát by se ale měl snažit eliminovat počet klubů, ve kterých je Švarc systém využíván, aby nedocházelo k vysokým únikům na daňových odvodech a odvodech sociálního zabezpečení a zdravotního pojištění. 6. Je možné konstatovat, že současná etapa vývoje harmonizace účetních závěrek v celosvětovém měřítku je ve fázi, kdy se povedlo nastolit základní stavební kameny pro sjednocení účetních závěrek ve světě. Tento proces stále probíhá, avšak IFRS jsou základní normou uznanou v podstatné části světa jako základní princip pro sestavení a prezentaci účetních závěrek. IFRS a jejich interpretace se neustále vyvíjejí, základní principy zakotvené především v Koncepčním rámci a v IAS 1 zůstávají stejné a představují základní stavební prvky pro ostatní standardy a jejich interpretace. Objasnění podstaty IFRS tak bylo pojato především z hlediska pedagogického s cílem osvětlit studentům danou problematiku a její význam.
PŘEHLED PUBLIKACÍ ZPRACOVANÝCH V RÁMCI VÝZKUMU A) KNIŽNÍ MONOGRAFIE B) ÚČEBNICE, UČEBNÍ TEXTY, SKRIPTA C) ČLÁNKY V ČASOPISE S OPONENTNÍM ŘÍZENÍM 2 D) ČLÁNKY V ČASOPISE BEZ OPONENTNÍHO ŘÍZENÍ E) PŘÍSPĚVKY VE SBORNÍKU Z KONFERENCE S MEZINÁRODNÍ ÚČASTÍ F) PŘÍSPĚVKY VE SBORNÍKU Z KONFERENCE BEZ MEZINÁRO DNÍ ÚČASTÍ G) ABSTRAKT PŘÍSPĚVKU NA KONFERENCI PUBLIKOVANÝ VE SBORNÍKU H) POSTER NA KONFERENCI I) PŘEDNÁŠKA, WORKSHOP A) Hrdý, M. - Krechovská, M.: Podnikové finance v teorii a praxi (vybrané kapitoly). 1. Vydání. Praha: Wolters Kluwer, ČR, (v tisku - vyjde začátkem března 2013) B) Hrdý, M., Horová, M.: Strategické finanční řízení a investiční rozhodování. VŠ učebnice pro kombinované studium a CŽV. 2. upravené a rozšířené vydání. Praha: Bilance, s.r.o., 2011, 275 s. Sládková, E.: Základy IFRS. Distanční studijní opora. SVŠE Znojmo, 2013, 122 s., CD ROM, ISBN 978-80-87314-34-0 C) Hrdý, M., Šimek, B.: Valuation of the company in Financial Distress. E+M, Ekonomie a management, roč. 2012, č. 4, s. 121 133, ISSN 1212-3609. Impaktovaný časopis, impakt 1,278. Andrlik, B.: Development of road tax collection in the years from 1993-2011 in the Czech Republic. Acta Oeconomica et Informatica. 2012. sv, č., s.. ISSN 1335-2571. (v tisku) Hrdý, M.: Vztah manažerského účetnictví a podnikových financí z hlediska odborného i pedagogického. Český finanční a účetní časopis, ročník 2011, č. 2, s. 72-81 Hrdý, M.: Vliv daní na finanční řízení a rozhodování podniku. Český finanční a účetní časopis, ročník 2011, č. 3, s. 106-118 E) Vrtalová, J. Krejčí, I.: Výše daňových úniků při provozování Švarcsystému ve sportovním odvětví. In Nové trendy nové nápady 2012. Znojmo: Soukromá vysoká škola ekonomická Znojmo, 2012, s. 288-295. ISBN 978-80-87314-29-6. Hrdý, M.: Optimalizace kapitálové struktury konkrétního podniku z hlediska teoretického a praktického. In Sborník příspěvků z mezinárodní vědecké konference Ekonomické fakulty VŠB Technické university Ostrava s názvem Financial Management of Firms and Financial Institutions. Ostrava: edice VŠB-Technická universita Ostrava, Prof. Dr. Ing. Dana Dluhošová, ISBN 978-80-248-2494-9, s. 137-144 Hrdý, M.: Influence of Taxation on Financial Management of an Entreprise in the Czech Republic. In Sborník příspěvků z mezinárodní vědecké konference s názvem New Trends of Business Management in Theory and Practice in Crossborder Comparison. Petr Cimler (ed) Chemnitz Verlag der GUC, 2011 (Fachbuhreihe 17), ISBN 978-3-86367-007-8, s. 73-84. Zařazeno v září 2012 do prestižní databáze Thomson Reuthers. Hrdý, M., Marek, P.: Dividendová hádanka a současné přístupy k jejímu řešení. In Sborník příspěvků z mezinárodní 2 Za recenzovaný časopis se považuje časopis, kde články procházejí nezávislým recenzním řízením, u časopisů vycházejících v ČR pouze ty, které jsou zařazeny na seznam Rady vlády pro výzkum, vývoj a inovace.
vědecké konference s názvem Nové trendy-nové nápady 2011. Edice SVŠE Znojmo, s.r.o., ISBN 978-80-87314-20-3, s.93-99 Andrlík, B. Transfery a zdanění majetku post mortem. In Nové trendy - Nové nápady 2011. 1. vyd. Znojmo: SVŠE Znojmo, 2011, s. 7-16. ISBN 978-80-87314-20-3.