Podnikem se rozumí: soubor hmotných, jakož i osobních a nehmotných složek podnikání. K podniku náleží věci, práva a jiné majetkové hodnoty, které

Rozměr: px

Začít zobrazení ze stránky:

Download "Podnikem se rozumí: soubor hmotných, jakož i osobních a nehmotných složek podnikání. K podniku náleží věci, práva a jiné majetkové hodnoty, které"

Otto Malý
před 8 lety
Počet zobrazení:

1 Oceňování podniku

2 Podnikem se rozumí: soubor hmotných, jakož i osobních a nehmotných složek podnikání. K podniku náleží věci, práva a jiné majetkové hodnoty, které patří podnikateli a slouží k provozování podniku nebo vzhledem ke své povaze mají tomuto sloužit.

3 Podnik lze chápat z různých hledisek: a) Jako subjekt, který umožňuje dodavatelům prodej surovin a materiálu a zákazníkům nákup zboží a služeb. b) Jako účelově sestavenou skupinu lidí, kteří na základě svých odborných zkušeností a za odměnu zabezpečují chod podniku. c) Jako účelově stanovenou konfiguraci strojů, zařízení a objektů vytvářející podmínky pro chod podniku.

b) Jako účelově sestavenou skupinu lidí, kteří na základě svých odborných zkušeností a za

4 Podnik je v ekonomickém systému: a) Otevřený (má vymezené okolí) b) Dynamický (vyvíjí se v čase) c) Má cílové chování (trvale dosahovat výnos)

5 I) Ocenění související s vlastnickými změnami: 1) Ocenění v souvislosti s koupí a prodejem podniku 2) Rozhodování o fúzi či rozdělení 3) Uvádění akcií na kapitálový trh a navýšení vlastního kapitálu 4) Konkurzní řízení nebo likvidace podniku 5) Nabídka na převzetí

rozdělení 3) Uvádění akcií na kapitálový trh a navýšení vlastního

6 II) Nedochází k vlastnickým změnám 1) Změna právní formy společnosti 2) Ocenění v rámci poskytovaných úvěrů 3) Hodnocení úspěšnosti managementu 4) Sanace podniku 5) Pojištění podniku 6) Hodnocení restrukturalizace podniku 7) Vstup podniku na burzu 8) Ocenění majetkových účastní společníků 9) Ocenění pro účely zdanění

podniku 5) Pojištění podniku 6) Hodnocení restrukturalizace podniku 7) Vstup

7 1) Pořizovací cena- historická cena 2) Tržní cena cena za kterou proběhla směna 3) Světová cena vyjadřuje hodnotu zboží v určitém peněžním ekvivalentu 4) Zjištěná cena (administrativní cena) 5) Reprodukční pořizovací cena 6) Obvyklá cena cena za kterou lze stejnou věc v daném čase a v daném okamžiku pořídit 7) Výchozí cena cena nové věci bez odpočtu opotřebení

(administrativní cena) 5) Reprodukční pořizovací cena 6) Obvyklá cena cena za kterou lze

8 Investovaný kapitál 1)Vlastní kapitál Podnikání Majetek 1)SA 1)Cizí zdroje 2) OA

9 Účetní hodnota Pozemky Budovy a stavby Stroje a zařízení Finanční investice Zásoby Pohledávky Peníze Tržní hodnota Pozemky Budovy a stavby Stroje a zařízení Finanční investice Zásoby Pohledávky Peníze

Na straně prodávajícího a kupujícího je nutné splnit při prodeji určité podmínky: 1) Kupující a prodávající jednají zcela legálně a dobrovolně 2) Kupující a prodávající mají

10 Na straně prodávajícího a kupujícího je nutné splnit při prodeji určité podmínky: 1) Kupující a prodávající jednají zcela legálně a dobrovolně 2) Kupující a prodávající mají zájem na uskutečnění transakce 3) Kupující a prodávající mají k dispozici důležité informace o předmětu prodeje 4) Na straně kupujících a prodávajících je přiměřená konkurence

mají zájem na uskutečnění transakce 3) Kupující a prodávající mají k dispozici důležité

11 1) Na účelu ocenění 2) Na zkušenostech odhadce 3) Množství a kvalitě informací 4) Časové dimenzi pro zpracování

12 1. Vymezení zadání práce 2. Vytvoření pracovního týmu 3. Plán práce Specifikace cíle ocenění Definice zadání Tým: -Vedoucí týmu -Zástupci poradenské Firmy - Zástupci podniku Závazné termíny prací ve vazbě Na cíl a termín řešení 4. Sběr vnějších a vnitřních informací 1. Okolí podniku - makro, mikroprostředí 2. Podnik - Minulost (3-5let), současnost, budoucnost (3-5let)

Firmy - Zástupci podniku Závazné termíny prací ve vazbě Na cíl a termín řešení 4.

13 5. Analýza dat 6. Výběr metod ve vazbě na cíl práce 7. Analýza ocenění 8. Syntéza výsledků 9. Závěr Finanční analýza (3-5 let) Strategická analýza (3-5 let) Metodologická oprávnění, syntéza proměnných, výběr modelů Aplikace zvoleného metodického aparátu ve vazbě na účel ocenění Analýza a syntéza výsledků Příprava závěrečného výroku Výrok o tržní hodnotě podniku k datu ocenění

syntéza proměnných, výběr modelů Aplikace zvoleného metodického aparátu ve vazbě na účel

14 I) Podklady interní - podnikové 1) Základní charakteristika společnosti 2) Základní dokumenty o společnosti 3) Schéma a soupis organizačních složek společnosti 4) Základní vazby částí podniku 5) Základní informace o výrobním programu 6) Vlastnická práva

soupis organizačních složek společnosti 4) Základní vazby částí

15 7) Nájemní a licenční smlouvy 8) Vnitropodnikové řízení 9) Lidský potenciál 10) Ekologie 11) Obchodní strategie a pozice na trhu 12) Strategie obchodní činnosti 13) Ekonomická situace podniku 14) Podnikatelská strategie na nejbližších 3-5 let 15) Kolektivní smlouva a sociální program

Strategie obchodní činnosti 13) Ekonomická situace podniku 14)

16 II) Podklady vnější - externí 1) Základní informace pro tzv. globální analýzu 2) Informace týkající se odvětví, oboru 3) Informace o podniku z vnějšku

17 I) Metody založené na stavových veličinách (majetkovém principu) a) Metoda účetní hodnoty b) Metoda substanční (věcné) hodnoty c) Metoda likvidační hodnoty

18 II) Metody založené na oceňování očekávaných výnosů podniku: a) Metoda kapitalizace zisku (kapitalizovaných čistých výnosech) b) Metoda diskontovaného cash flow (DCF) c) Metoda ekonomické přidané hodnoty d) Metody stanovení diskontní míry e) Odhad tempa růstu (g) f) Dividendové diskontní modely (DDM)

diskontovaného cash flow (DCF) c) Metoda ekonomické přidané hodnoty d)

19 III) Metody kombinované a) Metoda střední hodnoty (Schmalenbachova metoda) b) Metoda vážené střední hodnoty c) Metoda nadzisku, superzisku

20 IV) Metody založené na analýze trhu a) Metody relativního oceňování založené na bázi: - srovnatelných podniků - srovnatelných transakcí - odvozených hodnot podniku z údajů o podnicích uváděných na burzu b) Metoda přímého oceňování na základě dat z kapitálového trhu

srovnatelných transakcí - odvozených hodnot podniku z údajů o

21 Účetní evidence poskytuje tyto informace 1) Hodnota podniku celkem = suma aktiv 2) Hodnota základního kapitálu = počet akcií x nominální cena akcie 3) Hodnota vlastního kapitálu = aktiva celkem (pasiva) - cizí zdroje

22 Faktory ovlivňující přehodnocení aktiv: 1) Druh daného aktiva 2) Funkce daného aktiva 3) Forma daného aktiva 4) Dostupné informace o daném aktivu 5) Účel ocenění daného aktiva

23 1) Pozemky a komunikace 2) Budovy a stavby 3) Stroje a zařízení 4) Finanční investice 5) stálých aktiv (součet ř. 1. až 4.) 6) Zásoby 7) Pohledávky 8) Peníze 9) Oběžných aktiv (součet ř. 6. až 8.) 10) Aktiv (součet ř. 5 a ř. 9) = Brutto substanční hodnota

24 11) Krátkodobé závazky 12) Dlouhodobé závazky 13) Rezervy 14) Cizí kapitál celkem ( součet ř. 11. až ř. 13.) 15) Vlastní kapitál v tržní hodnotě (rozdíl ř ř. 14.) = Netto substanční hodnot

25 Substanční hodnota + Souhrn majetkových hodnot potřebných k dalšímu podnikání v aktuálních cenách + Výnos z prodej majetku, který k dalšímu podnikání není třeba = Substanční hodnota brutto - Hodnota všech závazků a dluhů = Substanční hodnota netto

26 Faktory, které způsobují, že kupní cena je vyšší než substanční hodnota: 1) Zkušený management 2) Školený personál 3) Dlouholetá obchodní spojení 4) Efektivní organizační struktura 5) Atraktivní výrobní prognóza 6) Efektivní odbytové území 7) Zvláštní výhodné umístění

27 1) Kvantifikace majetkové struktury podniku 2) Identifikace nastavení zdrojové struktury 3) Získání významných informací pro odhad budoucích předpokladů podnikatelské činnosti 4) Odhad finančních rizik 5) Zjistit východiska pro formulaci podmínek směny

28 + Hodnota podniku - Hodnota závazků = Konečný nárok vlastníků v případě likvidace podniku

29 e z HP = r kde: HP = hodnota podniku e z = trvale udržitelný zisk odvozený od minulého resp. budoucího vývoje r = míra kapitalizace v % (dosazuje se koeficient) platí: e 1 = e 2 =... = e n

30 Předpoklady pro uplatněné tohoto modelu jsou: 1) Nekonečně dlouhé době trvání firmy 2) Důvěrná znalost výsledků firmy v minulosti 3) Investice uvažovány do výše odpisů

31 HP = Hodnota výnosu + hodnota substance netto 2 Hodnota výnosu se stanovuje metodou Kapitalizace zisku Teoreticky má platit následující vztah: Hodnota substance Hodnota výnosu rozdíl = hodnota goodwillu Proto upravíme: HP = hodnota substance + 1/2 goodwillu

32 HP = v 1 * S + (1 - v 1 ) * V kde: S = hodnota podniku stanovená substanční metodou V = hodnota podniku stanovená výnosovou metodou v 1 = koeficient vyjadřující váhu substanční hodnoty (nejčastěji se používá v 1 = 0,5)

33 HP = Z - ik * S ik 2 Platí, že superzisk bude trvat nekonečně dlouho. kde: Z = Zisk skutečně dosažený podnikem ik = kalkulovaný bezrizikový výnos S = hodnota podniku stanovená substanční metodou Ik 2 = kalkulovaná úroková (výnosová) míra Superzisk nebude trvat nekonečně dlouho HP = S + ( Z t - ik * S) * (1 + ik 2 ) -t

34 IV. a) Metody relativného oceňování vycházejí ze: - srovnatelných podniků - srovnatelných transakcích - odvozených hodnot podniku z údajů o podnicích uváděných na burze Postup: 1) Nalézt srovnatelný podnik 2) Hodnotu srovnatelného podniku převést do standardizovaného tvaru 3) Provést srovnání

35 1) Vycházet z historických dat za 3-5 let 2) Stanovit projektované hodnoty a to následovně: optimistická + 4*realistická+ pesimistická E= 6

36 Použití této metody vyžaduje: - Vyspělý kapitálový trh s cennými papíry - Dobře se orientující investoři - Na trhu nedochází k podhodnocení nebo nadhodnocení cenných papírů - U podniků, které mají běžně obchodovatelné akcie stačí pouze pro vyjádření hodnoty podniku tržní cena akcií x počet akcií (tzv. tržní kapitalizace)

Podobné dokumenty

Podnik jako předmět ocenění

Oceňování podniku Podnik jako předmět ocenění Podnikem se rozumí: soubor hmotných, jakož i osobních a nehmotných složek podnikání. K podniku náleží věci, práva a jiné majetkové hodnoty, které patří podnikateli