Euro a HMU Martin Kupka Člen Euro Teamu 1
2
3
4
Eurozóna Všech 27 členských států EU je členem HMU, ale ne všechny státy používají jednotnou měnu - euro: 15 států používá euro jako jednotnou měnu a tvoří eurozónu. Slovinsko zavedlo euro od 1.ledna 2007, a Kypr a Malta tak učinily v roce 2008. 2 státům byly uděleny výjimky (Dánsko, Spojené království) 10 členských států stále nesplňuje kritéria nutná pro přijetí eura 5
Co je HMU? Hospodářská a měnová unie představuje významnou fázi v procesu hospodářské integrace Hospodářská integrace je jedním ze tří pilířů evropské integrace Celní unie Jednotný trh Hospodářská a měnová unie Úplná hospodářská integrace 6
Co je HMU? Hospodářská a měnová unie představuje více než měnu, více než euro: Makroekonomický rámec orientovaný na stabilitu Spolupráce a koordinace v oblasti hospodářské politiky (fiskální a strukturální politiky) Centralizovaná měnová politika Právní rámec 7
Cesta k HMU 1944 1957 Bretton Woods Mezinárodní systém pevných, ale nastavitelných směnných kurzů hlavních měn (zlato/americký dolar) Římská smlouva Neobsahuje ustanovení o jednotné měně, ale zmiňuje hospodářskou koordinaci 1968 1968/69 1970 Zřízení celní unie Vzrůstající napětí v oblasti směnných kurzů způsobuje potíže vznikajícímu společnému trhu, zejména společné zemědělské politice (SZP) Wernerova zpráva 3 fáze procesu vytvoření HMU do roku 1980 8
Cesta k HMU 1971-73 Rozpad brettonwoodského systému Pohyblivé směnné kurzy hlavních měn 1972 Uspořádání had v tunelu se snaží omezit fluktuační rozmezí evropských měn 1979 1986 Vytvoření Evropského měnového systému (EMS) a v jeho rámci mechanismu směnných kurzů (ERM) a ECU (evropské měnové jednotky) Jednotný evropský akt Hospodářská integrace prostřednictvím vytvoření jednotného vnitřního trhu. HMU se stává cílem. 9
Cesta k HMU 1989 1990 Delorsova zpráva Plán pro vytvoření hospodářské a měnové unie ve 3 fázích, které povedou k zavedení jednotné měny a zřízení Evropské centrální banky. PRVNÍ FÁZE HMU Volný pohyb kapitálu (od 1. července 1990) 1992 1993 Smlouva o Evropské unii Maastrichtská smlouva Stanoví tři kroky vedoucí k HMU a konvergenční kritéria ( Maastrichtská kritéria ) Jednotný trh Volný pohyb zboží, služeb, kapitálu a pracovních sil Maastrichtská smlouva vstupuje v platnost 10
Cesta k HMU 1994 1995 1997 1998 DRUHÁ FÁZE HMU Vznik Evropského měnového institutu (EMI) Členské státy zahajují konvergenční proces Evropská rada v Madridu Rozhodnutí o názvu euro a vypracování plánu přechodu na společnou měnu, který zahrnuje i přechodné období ( Madridský scénář ) Přijetí Paktu o stabilitě a růstu Rozhodnutí Evropské rady o členech eurozóny (květen 1998) Zřízení Evropské centrální banky (ECB), která nahrazuje EMI, a Evropského systému centrálních bank (ESCB) (červen 1998) Pevné stanovení směnných kurzů (31. prosince 1998) 11
Cesta k HMU 1999 2001 2002 2005 2007 2008 TŘETÍ FÁZE HMU Zavedení eura jako virtuální jednotné měny. Národní měny jsou stále v oběhu jako hodnoty eura Řecko se stává členem eurozóny, kterou nyní tvoří 12 členských států PŘECHOD K HOTOVOSTNÍM PLATBÁM V EURECH Eurobankovky a euromince nahrazují 12 národních měn Úprava Paktu o stabilitě a růstu Slovinsko je prvním z členských států, které přistoupily k EU v roce 2004, který zavedl euro Kypr a Malta zavádějí euro 12
Tři i fáze f vedoucí k HMU Stanovení směnných kurzů Maastrichts ká smlouva 1992 Jednotný trh 1993 Zasedání Rady v Madridu 1995 Evropská centrální banka Rozhodnutí o členech eurozóny Pakt o stabilitě a růstu 1997 1998 Zavedení bankovek a mincí Řecko vstupuje do eurozóny 2001 Kypr a Malta zavádějí euro 2008 Slovinsko přijímá euro 2007 1990 1994 1999 První fáze: Volný pohyb kapitálu Druhá fáze: Evropský měnový institut Konvergence 2002 Třetí fáze: Zavedení eura 13
Eurobankovky a euromince Eurobankovky Všechny eurobankovky mají stejné provedení: Byly vybrány na základě soutěže probíhající v celé EU Inspirují se tématem epochy a styly v Evropě a vykreslují architekturu sedmi období evropské kultury Zobrazují okna, portály a mosty Mají různou velikost, kontrastní barvy a rozlišovací znaky pro nevidomé osoby, které slouží k určení hodnoty bankovky 14
Proč euro? Výhody Zrušení poplatků za směnu a omezení fluktuací měn Transparentnost cen a jejich porovnatelnost Vyšší hospodářská soutěž v rámci jednotného trhu Stabilita cen a nízké úrokové sazby: Cenově dostupnější spotřebitelské úvěry Podpora investic do podnikání: růst a pracovní příležitosti Patří k nejvýznamnějším mezinárodním měnám Vytváření evropské identity: politická integrace 15
Náklady přijetí eura Nevýhody Členský stát nemůže ovlivňovat směnný kurz ani úrokovou sazbu, aby se přizpůsobil hospodářským šokům a cyklům: Relativní úprava cen a pracovní mobilita jsou jedinými možnými vyrovnávacími mechanismy, jsou ale poměrně pomalé a někdy také obtížné Ztráta národní suverenity: Národní měnová politika Národní symbol Výdaje na přípravu přechodu na euro 16
Euro ve světě Hlavní ukazatele za rok 2006 EU 27 Eurozóna USA Japonsko Počet obyvatel (v milionech) 494 317 300 128 HDP (v triliónech eur, vypočtený v paritě kupní síly) 11.9 8.4 11.2 3.5 Podíl na světovém HDP (v %) 21.0 14.6 19.7 6.3 Vývoz (v %) HDP¹ 14.3 21.7 10.8 16.8 Dovoz (v %) HDP¹ 15.0 20.9 16.6 15.3 Podíl na světovém obchodu (v%)² 17.1 12.9 16.1 6.7 ¹Zboží a služby jako % z HDP (nezahrnuje obchod v rámci EU) ²Podíl na světovém obchodu se zbožím, který nezahrnuje obchod uvnitř EU 17
Euro ve světě Euro je hlavní mezinárodní měnou, což je zaručeno: Závazky členských států k dodržování stability Pevnou měnovou politikou ECB Velikostí a sílou eurozóny Eurozóna patří ke světovým obchodním velmocím, čímž přitahuje zahraniční investory Euro se stalo oblíbenou rezervní měnou pro jiné měny podíl okolo 25% v roce 2006, porovnáno s 18% v roce 1999 (nárůst o 38% ) 18
Euro ve světě Cash in circulation ('euro in USD' according to average monthly exchange rate) USD euro in USD euro in EUR billion euro/usd 900 800 700 600 500 400 300 200 100 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 0 Jan-02 Dec-02 Dec-03 Dec-04 Dec-05 Dec-06 Zdroj: Evropská komise 19
Přijetí eura Vstupem do EU se členské státy staly členy HMU a zavázaly se k přijetí eura Smlouvy o přistoupení jim poskytují čas k dosažení konvergence: jsou členskými státy, na které se vztahuje výjimka Konvergenčními kritérii, nebo také Maastrichtskými kritérii jsou: Hospodářská kritéria zaměřená na stabilitu Právní a institucionální změny 20
Přijetí eura Konvergenční kritéria Stabilita cen Zdravé a udržitelné veřejné finance Stálost konvergence Stabilita směnného kurzu Konvergence právních předpisů Roční míra inflace průměru tří států s nejnižší inflaci + 1,5 bodů (v EU-27) Neexistence nadměrného schodku: Schodek v rozpočtu < 3% HDP (kromě výjimek) Veřejné zadlužení < 60% HDP (kromě výjimek) Nominální úrokové sazby < průměr tří států s nejnižší inflací + 2 body (v EU-27) Zapojení se do mechanismu směnných kurzů (ERM II) po období nejméně dvou let bez vážných problémů Slučitelnost národních legislativ, zejména statutu centrální banky 21
Přijetí eura Fáze přijetí eura v nových členských státech Vstup do EU: Přijetí smluv a právních předpisů HMU ČLENOVÉ HMU PŘÍPRAVNÁ FÁZE Zapojení se do ERM II 2 roky Splnění konvergenčních kritérií Konvergenční zpráva Návrh Komise Rozhodnutí Rady: Zrušení výjimky stanovení pevného směnného kurzu Přechod: člen eurozóny 22
Přijetí eura Předběžná data přijetí eura pro jednotlivé státy Slovensko Rumunsko Bulharsko Česká republika Estonsko Maďarsko Lotyšsko Litva Polsko 1. 1. 2009 1. 1. 2014 zatím nestanoveno 23
Očekávaná data přijetí eura (září 2007) 24
Euro a ceny Minulé zavedení eura mělo jen malý dopad na ceny: V roce 2002 zůstala skutečná inflace stabilní 2.3% stejně jako v roce 2001 Odhadovaný vliv zavedení hotovosti v eurech činil 0.12-0.29 bodů míry inflace HISC v roce 2002 Od roku 2002 se inflace pohybuje okolo 2% Vnímaná inflace se však po zavedení eura významným způsobem zvýšila 25
Euro a ceny Inflační konvergence: eurozóna Roční procentní nárůst spotřebitelských cen 29 26 23 20 17 14 11 8 5 2 Cíl ECB -1 BE DE IE EL ES FR IT CY LU MT NL AT PT SI FI 26 1961 1963 1965 1967 1969 1971 1973 1975 1977 1979 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2005 2007 2003 Zdroj: Evropská komise
Euro a ceny Measured and perceived inflation in the euro area Inflation perception Measured inflation - HICP (rhs) 65 5,0 55 45 35 4,5 4,0 3,5 3,0 25 2,5 15 5-5 2,0 1,5 1,0 0,5-15 0,0 Jan-97 Jan-98 Jan-99 Jan-00 Jan-01 Jan-02 Jan-03 Jan-04 Jan-05 Jan-06 Jan-07 Zdroj: Evropská komise 27
Euro a ceny Vnímaný rozdíl se dá vysvětlit takto: Občané vyvozují vnímání inflace na základě cen některého malého, ale často kupovaného zboží, nebo služeb tím, že: toto se často týká odvětví s menší konkurencí (kadeřnictví, kavárny, noviny) jsou oběťmi nespravedlivého zaokrouhlování cen během zavádění nové měny Občané jsou méně ovlivněni snižováním cen v oblastech s velkými výdaji, jakými jsou např. půjčky a hypotéky Občané jsou více ovlivněni častými změnami cen než jejich směřováním Občané si nepřesně pamatují dřívější ceny odkazují tak často na relativně staré ceny 28
Euro a úrokové sazby Retail bank interest rates - Housing loans to households (more than 10-year maturity) Monthly rate in % 20 18 16 14 12 10 8 6 Belgium Germany Spain Finland 4 2 0 Jan-91 Jan-92 Jan-93 Jan-94 Jan-95 Jan-96 Jan-97 Jan-98 Jan-99 Jan-00 Jan-01 Jan-02 Jan-03 Jan-04 Jan-05 Jan-06 Jan-07 Zdroj: Eurostat, ECB 29
Euro a úrokové sazby Dlouhodobá konvergence úrokových sazeb: eurozóna (10leté obligace) roční sazba v % 30 25 20 15 10 5 0 BE DE IE EL ES FR IT CY LU MT NL AT PT SI FI 1961 1964 1967 1970 1973 1976 1979 1982 1985 1988 1991 1994 1997 2000 2003 2006 Zdroj: Evropská komise 30
Strategie přistoupení ČR k eurozóně I. 31
Strategie přistoupení ČR k eurozóně II. 32
Strategie přistoupení ČR k eurozóně III. 33
Strategie přistoupení ČR k eurozóně IV. 34
Strategie přistoupení ČR k eurozóně V. 35
Maastricht: kritérium inflace %, y/y 10 9 Reference value CZ 8 SK 7 6 HU PL 5 4 3 2 1 0-1 36 01/12 02/03 02/06 02/09 02/12 03/03 03/06 03/09 03/12 04/03 04/06 04/09 04/12 05/03 05/06 05/09 05/12 06/03 06/06 06/09 06/12 07/03 07/06 07/09 07/12 08/03 08/06 08/09
%, p.a. Maastricht: dlouhodobé výnosy 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 Reference value CZ SK PL HU 37 01/12 02/03 02/06 02/09 02/12 03/03 03/06 03/09 03/12 04/03 04/06 04/09 04/12 05/03 05/06 05/09 05/12 06/03 06/06 06/09 06/12 07/03 07/06 07/09 07/12 08/03 08/06 08/09 08/12
80 70 60 50 40 30 20 10 Maastricht: veřejný dluh 38 2010F 2009F % HDP HU CZ PL SK 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007F 2008F
-1-2 -3-4 -5-6 -7-8 -9-10 -11-12 -13-14 Maastricht: rozpočtový schodek % HDP 0 2000 2001 CZ HU PL SK 2002 2003 2004 2005 2006 2007F 2008F 2009F 2010F 39
03/09/08 Maastricht: měnová stabilita CZK/EUR 30.0 29.5 29.312 29.0 Prostor pro přípustné nastavení centrální parity na začátku období (zpětný výpočet) 28.5 MAX-2,25% 28.0 27.5 28.142 27.0 CZK/EUR 26.5 26.0 25.5 25.0 MIN+15% 24.5 40 03/20/06 04/29/06 06/08/06 07/18/06 08/27/06 10/06/06 11/15/06 12/25/06 02/03/07 03/15/07 04/24/07 06/03/07 07/13/07 08/22/07 10/01/07 11/10/07 12/20/07 01/29/08