Turbulence na finančních trzích a jejich vliv na Českou republiku. Prof. Ing. KAMIL JANÁČEK, CSc. Česká národní banka Praha, 23.

Transkript

1 Turbulence na finančních trzích a jejich vliv na Českou republiku Prof. Ing. KAMIL JANÁČEK, CSc. Česká národní banka Praha, 23. květen 2012

2 Obsah prezentace 1. Postavení ČR v zrcadel dluhových problémů vyspělých ekonomik 2. Budoucnost EMU a její vliv na české hospodářství 3. Hrozby pro stabilitu české ekonomiky a podniků 2

3 1. Postavení ČR v zrcadle dluhových problémů vyspělých ekonomik Vládní deficit (suma ) Ukazatele udržitelnosti veřejných financí v zemích EU (v % HDP) Český veřejný dluh zatím udržitelný; EE RO BG LT CZ LU SK LV SE SI DK FI PL ES MT NL AT CY UK PT HU FR EU EA DE IE BE IT GR Nízké úroky na české vládní dluhopisy (2,06 %, tj. 125 b.b. nad 5Y německými bundy) Vládní dluh

4 1. Postavení ČR v zrcadle dluhových problémů vyspělých ekonomik Česká ekonomika patří k zemím s nižší úrovní dluhu; Fiskální disciplína za posledních 5 let je nicméně podobná EMU (tedy spíše rozvolněná); Zadlužení se může zvyšovat v souvislosti s neřešenými problémy spojenými se stárnutím populace (implicitní dluh důchodového systému); Finanční trhy v porovnání s předkrizovým obdobím více penalizují fiskální nedisciplínu; Absence vynutitelných fiskálních pravidel: nejistý osud Smlouvy o rozpočtové disciplíně EU ( fiskální kompakt ). 4

5 1. Postavení ČR v zrcadle dluhových problémů vyspělých ekonomik Vývoj měnového kurzu CZK/USD a CZK/EUR CZK/USD CZK/EUR 14 I/07 I/08 I/09 I/10 I/11 Plovoucí měnový kurz koruny sehrál v období finanční/dluhové krize významnou roli automatického absorbéra vnějších šoků a přispěl k udržování cenové konkurenceschopnosti; Nízký podíl zadluženosti v cizí měně (jak vláda, tak domácnosti). 5

6 Vývoj sladěnosti v EMU 2. Budoucnost EMU a její vliv na české hospodářství Růst HDP Inflace Nezaměstnanost Úrokové sazby Poznámka: jednotlivé řady v grafu znázorňují normalizované směrodatné odchylky daných veličin. V čase narůstá nesladěnost většiny relevantních makroekonomických veličin napříč zeměmi EMU; Extrémní nesladěnost u úrokových sazeb, narušení efektu společné měnové politiky; Největší nesladěnost v konkurenceschopnosti - v průběhu času se nůžky mezi Jihem a Severem EMU rozevíraly. 6

7 2. Budoucnost EMU a její vliv na české hospodářství Dodržování fiskálních kritérií (počty zemí EMU neplnící fiskální kritéria) Deficit Dluh Počet zemí EMU Počet fiskálně nedisciplinovaných zemí v čase narůstá; pouze 2 země z 16 dodržují Pakt stability a růstu. 7

8 3. Hrozby pro stabilitu české ekonomiky a podniků: a) teritoriální orientace českého vývozu Vývozy České republiky podíly do jednotlivých zemí (v %) Německo Slovensko Polsko Francie Velká Británie Rakousko Itálie Nizozemí Země EMU se na českých vývozech podílejí z cca 60%; Rusko Belgie Hospodářské problémy EMU tak přímo dopadají na českou ekonomiku; Maďarsko V porovnání s jinými zeměmi je růstový výhled eurozóny jako celku relativně nízký; Příliš pomalá re-orientace na rychle rostoucí teritoria (Jižní Amerika, Indie, Jihovýchodní Asie). Španělsko USA Švýcarsko Švédsko Rumunsko Čína Turecko Ukrajina Dánsko Finsko Indie Slovinsko Chorvatsko 8

9 3. Hrozby pro stabilitu české ekonomiky a podniků: a) teritoriální orientace českého vývozu Výhled ekonomického vývoje vybraných zemí v roce Německo Slovensko Polsko Francie Velká Británie Rakousko Zdroj: Consensus Forecasts (únor 2012). Itálie Nizozemí Rusko Belgie Maďarsko Španělsko USA Švýcarsko Švédsko Rumunsko Čína Turecko Ukrajina Dánsko Finsko Indie Slovinsko Chorvatsko V rámci EMU jsou růstové výhledy hlavních obchodních partnerůčr relativně dobré; Růst v Německu vyšší než výhled pro eurozónu jako celek (EMU: 2012 pokles -0,4%, 2013 růst 0,9%). 9

10 3. Hrozby pro stabilitu české ekonomiky a podniků: b) zbožová orientace českého vývozu Zbožová orientace českého vývozu (mld. CZK) Ostatní Chemikálie Průmyslové spotřební zboží Tržní výrobky tříděné podle materiálu Stroje a dopravní prostředky Celkem Poznámka: Dle SITC, přeshraniční statistika. Zdroj: ČNB. Českému vývozu dlouhodobě dominuje vývoz strojů a dopravních prostředků (SITC-7). V rámci této skupiny tvoří cca třetinový podíl vývoz silničních vozidel, následovaný vývozem elektrických zařízení, přístrojů a spotřebičů; Finanční krizi nicméně toto odvětví přestálo zatím překvapivě dobře; Poptávka po silničních vozidlech je elastická a silně procyklická riziko budoucího vývoje. 10

11 3. Hrozby pro stabilitu české ekonomiky a podniků: c) vyšší zbožová koncentrace vývozu Zbožová koncentrace vývozu ČR ve srovnání s vybranými vyspělými zeměmi 0,07 0,06 Česká rep. Francie Německo Spojené státy 0,05 0,04 0, Poznámka: Herfindahlův-Hirschmanův index. Zdroj: ČNB. Vyšší koncentrace vývozu (do určitých zbožových skupin) vede k vyšším dopadům externího šoku na dané odvětví a tím na celou ekonomiku. 11

12 Děkuji za pozornost Kamil Janáček Člen bankovní rady ČNB