Výzvy na cestě k euru

Rozměr: px

Začít zobrazení ze stránky:

Download "Výzvy na cestě k euru"

Antonín Král
před 5 lety
Počet zobrazení:

1 Česká republika a euro Výzvy na cestě k euru Vladimír r Tomší šík Člen bankovní rady Konference Firma a konkurenční prostředí 2009 Oslavy 50. výročí založení PEF MZLU v Brně 12. března, 2009

2 Strategie přistoupení ČR k eurozóně Zavedení eura není cíl sám o sobě, cílem je dosažení výhod z přijetí jednotné měny a eliminace rizik s ní spojených. Přijetí eura přinese výhody, avšak tyto výhody budou podmíněny připraveností vstupující ekonomiky. Cesta do eurozóny nejsou dostihy! Vstupem do eurozóny odpovědnost domácí hospodářské politiky zdaleka nekončí, naopak vše začíná.

3 Současná situace Není stanoveno pevné datum. ČNB preferuje konkretizaci data až podle vývoje relevantních ekonomických veličin (zejména veřejných financí) a jejich udržitelnosti. Mnoho úkolů však nemá těsnou vazbu na datum vstupu (zejména příprava zákonů a podzákonných norem). Posloupnost úkolů s vazbou na datum vstupu ( ) je sestavena relativně k tomuto datu. Všechny tyto úkoly se nacházejí v intervalu mezi ( -4) až.

4 Úkoly v procesu zavádění eura 1) Úkoly v oblasti legislativní Příprava zákonů, vytváření příslušných vyhlášek 2) Organizačně-technické úkoly Koordinace subjektů finančního trhu, zavedení bezhotovostního i hotovostního oběhu, komunikace s veřejností atd. (Národní koordinační skupina) 3) Úkoly v oblasti makroekonomické Plnění maastrichtských kritérií, načasování vstupu do ERM II, kontinuální sledování sladěnosti

je kladen i na udržitelnost inflace Doporučení vládě ohledně data

5 Makroekonomické úkoly Stabilizace a udržitelnost hospodaření veřejných financí Splnit maastrichtské kritérium inflace Důraz však je kladen i na udržitelnost inflace Doporučení vládě ohledně data vstupu do ERM II (po dohodě s ECB) Kontinuální vyhodnocování míry sladěnosti

6 Riziko 1: Reálná a cenová konvergence 120 HDP na obyvatele v paritě kupní síly Průměrná cenová hladina HDP Česká republika Německo Portugalsko Rakousko Slovinsko Rovnovážná reálná apreciace se po přijetí eura přelije zcela do inflačního diferenciálu Nižší reálné úrokové sazby oproti ostatním zemím eurozóny Hrozba vzniku bublin na trzích aktiv

7 Očekávaná míra reálné apreciace 4 3,5 Očekávaná míra reálné apreciace (v %, y/y) 3 2,5 2 1,5 1 0,5 0 CZ AT DE PT HU PL SI SK low er bound upper bound Nižší cenová úroveň ve srovnání s ekonomickou úrovní implikuje relativně velký prostor pro reálnou apreciaci v ČR.

8 Riziko 2: Sladěnost ekonomické aktivity Riziko neoptimálního nastavení jednotné měnové politiky pro vývoj v ČR: z hlediska ekonomického cyklu z hlediska reakce na ekonomické šoky

9 Meziroční růst reálného HDP v % 8 6 eurozóna Česká republika /97 01/98 01/99 01/00 01/01 01/02 01/03 01/04 01/05 01/06 01/07 01/08

10 Korelace poptávkových a nabídkových šoků s eurozónou (odhad z roku 2007) 1 0, , ,6 0,6 0,4 0,4 0,2 0, ,2-0,2-0,4-0,4-0,6-0,6-0,8-0,8-1 CZ AT DE PT HU PL SL SK -1 CZ AT DE PT HU PL SL SK

11 Riziko 3: Stabilizační schopnost fiskální politiky 1 Cyklická složka Strukturální saldo * Celkové saldo Fiskální deficit je převážně strukturální Nutnost dalších reforem ke splnění střednědobého cíle vyjádřeného jako strukturální deficit ve výši maximálně 1 % HDP Riziko dlouhodobé udržitelnosti veřejných financí s ohledem na demografický vývoj

12 Riziko 4: Pružnost trhu práce Relativně vysoká dlouhodobá a strukturální nezaměstnanost Vysoké regionální rozdíly v míře nezaměstnanosti Počet volných pracovních míst /08 1/08 1/99 1/01 1/07 1/02 Beveridgeova křivka 1/06 1/05 1/04 1/00 1/ Počet nezaměstnaných osob

13 Je euro záchrana před krizí? Makroekonomický vývoj v Lotyšsku, Maďarsku, Rumunsku, ale i Irsku, Belgii, Itálii či Řecku ukazuje, že ekonomiky těchto zemí byly zasaženy krizí bez ohledu na to, zdali jsou členy eurozóny či nikoliv. Makroekonomická stabilita nemůže být zavedena či dovezena zavedením eura, ale musí být postavena na stabilní a zodpovědné hospodářské politice.

14 Dosavadní tradiční přístup staré výzvy Maastrichtská kritéria Reálná a cenová konvergence Rovnovážná míra reálná apreciace Synchronizace hospodářských cyklů Synchronizace šoků Flexibilita na trhu práce

15 Nové výzvy Nové výzvy na cestě k euru, které doposud nebyly zohledněny: Masivní poskytování záruk na vklady a celý mezibankovní sektor dopady těchto záruk na stabilitu eurozóny Finanční stabilita s ohledem na rozsah finančního zprostředkování v domácí a zahraniční měně Home versus host regulace zohlednění míry pravomocí a odpovědnosti, způsob financování a právní zakotvení regulace Důvěra a věrohodnost v podobě Paktu stability a růstu (EMU má 16 fiskálních politik, ale pouze 1 měnovou politiku!)

16 Finanční zprostředkov edkování v domácí a zahraniční měně Půjčky v zahraniční měně (v % z celkových půjček, stav ke konci roku 2007) 80,0% 70,0% 60,0% households corporates 50,0% 40,0% 30,0% 20,0% 10,0% 0,0% EE LV LT BG RO HU SK PL CZ

17 Riziko vyjádřené CDS

18 Závěr Nemůžeme se spokojit s těsným průjezdem kritérií, ale musíme požadovat jejich pohodlné a dlouhodobé plnění tak, aby zavedení eura pro domácí ekonomiku bylo přínosné Existence samostatné měny nás nespasí před dopady hospodářské recese (krize) vzniklé v zahraničí, nicméně může významně přispět k jejich tlumení díky vlastní měnové a kurzové politice. Současná situace před nás staví zcela nové výzvy v otázce přijetí eura

19 Děkuji za pozornost. Vladimír Tomšík

Podobné dokumenty

Rizika předčasného přijetí společné měny. šík

Evropské fórum podnikání: : Zájmy Z České republiky a přijetp ijetí společné evropské měny Rizika předčasného přijetí společné měny Vladimír r Tomší šík Poslanecká sněmovna Parlamentu ČR 17. září 28 Strategie