Centrální varianta implementace finančních nástrojů 5.10.2015 Ing. Martin Hanzlík, LL.M.
Východiska https://www.youtube.com/watch?v=y1swwzvqxes - Katainen Investment Plan for Europe https://www.youtube.com/watch?v=lh1twd0edz8 The European Fund for Strategic Investment https://www.youtube.com/watch?v=c5hx7irvwru#t=163 How to build a rocket
Kroky na úrovni EU ECB EK TASK FORCE Opatření na úrovni rozpočtu EU Opatření regulatorního charakteru Kvantitativní uvolňování Levné půjčky Inovativní finanční nástroje ESIF Směrnice o správcích alternativních fondů AIFMD Union Capital Markets Junckerův Strategic Investment Fund (EIB/EIF) IFN na EU úrovni (EIB/EIF) - HORIZON - - Cosme - Project Bonds - - další IFN na národní úrovni Role národních rozvojových bank Směrnice o evropských fondech rizikového kapitálu Eu VECA Směrnice o evropských fondech sociálního podnikání Eu SEF Green paper on long term investment Směrnice o evropských fondech dlouhodobých investic ELTIF (implementace ze strany MF)
Mobilising finance for investment leverage Over three years Positive impact on investment throughout the economy Priorities at national and regional level (e.g. SMEs, research, transport, environment) Impact of Member States' contributions to the Fund SMEs and mid-cap companies EUR 315 bn Improved investment environment at EU and national level Better use of the European Structural and Investment Funds Possible Member States' contributions to the Fund European Fund for Strategic Investments: EUR 21 bn (initially) Strategic investments of European significance in energy, transport, broadband, education, research and innovation 5 In the context of the assessment of public finances under the Stability and Growth Pact, the Commission will take a
Long-term investments SOURCES OF FUNDING European Fund for Strategic Investments The Fund serves as credit protection for new EIB activities TYPICAL PRODUCTS OFFERED Long-term senior debt for higher risk projects Other investors join in on a project basis Subordinated x 3 loans x 5 FINAL RECIPIENTS AND TYPICAL PROJECTS infra Longterm investme nt Transport funds Broadband infra infra Energ y resource Energy and Innovation efficiency Equity and Renewabl quasiequity projects training e Research energy EUR 1 of public contribution => circa EUR 3 of financing => circa EUR 15 of total investment 6 Educatio
Capital Markets Union Main goal: to achieve a deeper, broader and more integrated EU Capital markets Short-term agenda Some quick-wins in finance for growth Long-term agenda Structural shift in EU funding pattern towards more market finance 1. Lift regulatory barriers to bank lending: high quality securitization 2. Develop standard EU instruments 3. Improve access to finance for SME, infrastructures 1. Diversify supply: attract institutional, retail and international investors 2. Better access to finance: promote new ways of funding (crowd funding, P2P, etc.) 3. Remove barriers: improve market infrastructure, legal harmonization (insolvency, corporate governance, taxation, securities law)
Banka vykonává činnost custody (držení investičních akcií) a dále služby depozitáře a hlavního administrátora Výdaj ze státního rozpočtu vkladem do FF MF ČR Banka ČMZRB funkce Obchodník s cennými papíry Depozitář Hlavní administrátor EIB Junckreův investiční fond MPO MŽP MD MMR Fond Fondů ESIF Vlastní zdroje banky Národní zdroje Svěřené prostředky Vždy je nutné správně zúčtovávat, zda jsou tyto garance prostředky ve vazbě na svěřené investiční prostředky nebo ve vazbě na vlastní zdroje banky. MPO MŽP MD MMR EIF Investiční fond Fond samosprávný Ministerstva jsou vždy odpovědná za asset management. Banka vykonává činnost custody (držení investičních akcií) a dále služby depozitáře a hlavního administrátora Risk sharing Banky Úvěry Koneční příjemci Garance Na této úrovni se jedná konkrétní podobu použití prostředků z investičního účtu. Nebo o vlastní aktivitu banky z jejích vlastních zdrojů. Na této úrovni se jedná o separátní bankovní účty s rozlišením zda se jedná o vlastní zdroje banky, či svěřené prostředky. Logika je jednotlivá ministerstva realizují výdaj ze státního rozpočtu ve formě investice do fondu fondů (tato investice je ve formě finančních prostředků, ale obratem se mění na podobu finančního nástroje není podstatné z pohledu účetního zda se jedná o ESIF či národní zdroje). Banka by měla účtovat o prostředcích jí svěřených mimo svou bilanci nejedná se o vklad na běžný účet, ale investiční účet klienta, který je následně obratem investován do finančních nástrojů s nebo bez právní subjektivity (garance, úvěry, risk sharing, akcie). Banka by měla být schopna oceňovat hodnotu balíku investic jednotlivých ministerstev. U vlastních zdrojů o tom banka účtuje jako o vlastních transakcích v bilanci. Další soukromí investoři
Řídící orgán 1 Státní rozpočet MMR, MPO, MD, MŽP Banka (EIB, ČMZRB) správce fondu fondů Prostředky vložené na účet FF a následně vytvořené finanční nástroje nemají charakter běžného účtu. Jedná se o hodnotu investic s neznámou hodnotou tohoto portfolia po ukončení finančního nástroje. Zůstatky a vratky na účet FF mají být opětovně využity obdobným způsobem 8 let po ukončení programového období. Prostředky jsou vždy adresně investicí ŘO a jsou spravovány na základě dohody o financování správcem FF. 2 1 Fond fondů MŽP FF MPO FF MD SICAV, ELTIF nákup investičních akcií Finanční nástroj - A Koneční příjemci 3 4 5 6 Úvěrové portfolio Finanční nástroj - B Koneční příjemci Zprostředkovatelé ČMZRB, soukromé banky, SFŽP, SFRB.. Garanční portfolio Finanční nástroj - C Koneční příjemci Toky a zúčtování 1. Výdaj ze státního rozpočtu vkladem do fondu fondů Charakter finančních nástrojů je investiční, nejedná se o uložení peněz na běžný účet, ale jejich poukázání na základě dohody o financování mezi správcem fondu fondů a řídícím orgánem. Dopředu je určeno v jakém objemu a v jaké podobě bude zřízen finanční nástroj. Fond fondů je typicky speciální oddělený účet tj. nemá právní subjektivitu. Lze zřídit i fond fondů s právní subjektivitou (typicky akciová společnost bez samostatné činnosti pouze sloužící k převodu prostředků státního rozpočtu do majetku a.s., - tzv. SPV) ale vnáší to mnoho dalších problémů (nové společnosti v majetku státu, daně atd.). Hodnota investičního účtu se zúčtovává jako celková hodnota všech aktiv (peníze, úvěry, akcie, přijaté úroky atd.) do účetnictví jednotlivých ministerstev. Účet FF se chová jako investiční účet tj. všechny prostředky jsou okamžitě poukázány na vznik finančního nástroje. 2. Investice z národních zdrojů ŘO do zakladatelských akcií investičního fondu (ŘO je pak držitelem 100% hlasovacích práv a je zapsán jako jediný akcionář v obchodním rejstříku). 3. Nákup investičních akcií z účtu FF ŘO nabývá investiční akcie, které tvoří část celkové hodnoty investičního účtu FF. Správce FF drží tyto akcie svým jménem na účet klienta tedy ŘO. 4. Při likvidaci fondu je na účet FF poukázán likvidační zůstatek v hotovosti. Zde je vidět klíčová role fondu fondů. Díky tomu, že jsou prostředky poukázány na účet ŘO vedeného u správce FF, nedochází k jejich vrácení do státního rozpočtu a jsou tak dodržena pravidla EK k ESIF. 5. Vytváří se nový účet tentokrát finančního nástroje bez právní subjektivity. Na úrovni FF se účtuje o aktuální hodnotě úvěrového portfolia tj. zvýšení o naběhlé úroky, snížení o nedobytné pohledávky. 6. Totéž platí pro garanční portfolio.
IFN na EU úrovni Vztah banky v mezinárodním prostředí Řídící orgány Objednávka služeb, činnost správce fondu fondů EU ČR Soukromí investoři EIB úvěry ČMZRB HORIZON Banky COSME CEF d alší.. Finanční nástroje řídících orgánů úvěry Pojišťovny Infrastrukturní fondy EIF Fund for strategic investment Tematicky zaměřené investiční fondy úvěry kapitál garance kapitál Tematicky zaměřené investiční fondy Úvěry, garance, risk sharing Alternativní investiční fondy Směrnice AIFMD, Eu VECA, Eu SEF a ELTIF Kapitál Úvěry Dluhopisy PE Fondy Energy efficiency fondy Penzijní fondy Projekty Kapitál, kvazi kapitál, úvěry, záruky, mikro půjčky, risk sharing facility, first piece loss, profit sharing, projektové financování
Možné úvěry a financování od EIB Kontrola, reporting Státem vlastněná banka - ČMZRB Finanční instituce s bankovní licencí přímo oprávněná poskytovat úvěry a záruky nebo také záruky za portfolia úvěrů, kreditní linky atd. Poskytovatel odborných finančních služeb pro řídí orgány (administrace investičních struktur, depozitář, funkce custody pro úschovu cenných papírů atd.). MF ČR PCO Audit Státní rozpočet Alternativní investiční fond - FoF Investice ŘO EIB MPO Podfond 1 Investice FI Projekt 1 Projekt 2 Projekt 3 MŽP IROP Řídící orgán x Národní zdroje (nepovinné) Úvěry, záruky, risk sharing facility.. Investice ŘO Podfond 2 Investice FI Projekt 1 Projekt 2 Projekt 2 Finanční instituce (FI) banky, pojišťovny, AIF,.. 3 Vytvoření několika investičních fondů (vzor EIB/EIF) fond MPO, MŽP, Podfondy dle jednotlivých investičních strategií Může a nemusí být zřízen v závislosti na potřebě řídícího orgánu a charakteru projektů Nákup akcií fondů jménem banky na účty řídících orgánů Řízení fondů ze strany ŘO 2 Platba ze státního rozpočtu na účty jednotlivých řídících orgánů u státní banky ŘO MPO MŽP Další ŘO HORIZON 4 1 COSME CEF další.. IFN na EU úrovni Doporučovaná varianta s ČMZRB schéma vztahů jednotlivých aktérů Investice do projektů Další investice spolu s evropskými fondy Distribuce finančních produktů ke konečnému příjemci Investice do státních fondů Řídící orgány připravují věcný obsah a zaměření IFN Dále zpracovávají ex ante analýzu pro jejich nasazení a jsou iniciátory vzniku IFN Zakládají si účty u státem vlastněné banky pro alokaci prostředků do IFN Podílí se na řízení IFN
Možné úvěry a financování od EIB IFN na EU úrovni Státem vlastněná banka Řídící orgán 1 Řídící orgán 2 Řídící orgán 3 Řídící orgán 4 Národní zdroje (nepovinné) Var. 1) Spoluinvestice s investorem Var. 2) Co-investiční schéma Var. 3) Investice do stávajících fondů Var. 4) Úvěrové a záruční mechanismy Alternativní investiční fond Alternativní investiční fond Alternativní investiční fond Úvěry, záruky, risk sharing facility.. Investice ŘO Investice SI Investice ŘO Investice ŘO Kapitálové investice, kvazi kapitálové, mezzanin, úvěry atd. Projekt 1 Projekt 2 Projekt 1 Projekt 2 ŘO PE Fond 1 ŘO PE Fond 2 Projekt 1 Projekt 2 EU Finanční instituce (banka, pojišťovna, AIF) EIB Možné spolufinancování z IFN na evropské úrovni Projekt 1 Projekt 2 Projekt 2 HORIZON COSME CEF další.. CENTRALIZOVANÁ VARIANTA NÁRODNÍ plné pokrytí finančních mechanismů pro potřeby implementace IFN
Funkce centrálního řešení Jednotné výdaje ze státního rozpočtu. Jednotné účtování (konsolidace veřejných účtů). Jednotný vztah ke státní pokladně. Jednotné odborné místo pro další evropské změny (ELTIF, Juncker, Union Capital Market,..) vždy služba pro ministerstva. Jednotné poradenské místo. Jednotný reprezentant vůči EU institucím (EIB/EIF). Jednotný poskytovatel služeb zapojeným subjektům (depozitář, custody, administrace). Jednání vlastním jménem na účet ŘO na jejich POKYN dohoda o financování. Správce FF nikoliv majitel. Poskytovatel služeb nikoliv asset manager (v případě fondů).
Co se již vykonalo a co nás brzdí Dohoda o novém výdaji ze státního rozpočtu vklad do fondu fondů nebo finančního nástroje. nejasný termín nabytí účinnosti zákona Účetní metodiky zúčtování na straně ministerstev a na straně banky případně jiných subjektů prostředky ve finančních nástrojích jsou po celou dobu existence FN majetkem řídících orgánů resp. ČR. Prostředky v IFN jsou po celou dobu ve vlastnictví ŘO. Zákon o zadávání veřejných zakázek výklad směrnice
Investori Navrhovaná štruktúra implementácie FN Ministerstvo financií SZRB SZRB AM Správca po 2015 Level 1 Fond MSP Fond sociálnej ekonomiky Fond energetickej efektívnosti v budovách SIH Fond odpadového a vodného hospodárstva Fond rozvoja miest a obcí Fond dopravnej infraštruktúry a výroby energie Slovenský záručný a rozvojový fond (SZRF) JEREMIE Level 2 Level 3 Finanční sprostredkovateli a Projekty Apríl 2015 14
Podfondy podľa ex-ante hodnotenia (1/3) Podfond Pipeline verzus alokácie Navrhované projekty 10 337 (v miliónoch eur) Projekt D4R7 a ďalšie projekty cestnej infraštruktúry Projekty modernizácie železničnej infraštruktúry Fond dopravnej infraštruktúry a výroby energie 3 104 600 Výstavba a modernizácia verejného prístavu v Bratislave Vlaková stanica v Bratislave Zariadenia na výrobu energie 12 825 1) Projekty s účelom znížiť spotrebu energie vo verejných a obytných budovách Projekty na zníženie energetickej náročnosti bytových domov Fond energetickej efektívnosti v budovách 586 117 Rekonštrukcia / modernizácia verejného osvetlenia Izolácia základných škôl Identifikovaná pipeline projektov Odhadovaný dopyt OP alokácia Navrhovaná alokácia pre FN Poznámky : 1) Dopyt po financovaní projektov energetickej efektívnosti za programové obdobie 2014-2020 sa skladá z 6 471 mil. eur pre rodinné obytné budovy a 6 354 mil. eur pre verejné budovy (celkovo 12 825 mil. eur) Apríl 2015 15
Děkuji za pozornost