Peníze II. II. Mezinárodní trh peněz.3.202 plynulý rozvoj mezinárodních ekonomických vztahů (pohyb statků a služeb, VF) rozvinutý mezinárodní platební systém tzv. volně směnitelné měny - na jejich využívání v běžných mezinárodních platbách nejsou kladeny zvláštní překážky a zároveň jsou v mezinárodních vztazích intenzivně využívány (americký dolar, euro, ) - -ijinéměny jsou používány, ale v menší míře měna = národní forma peněz předpoklad využívání národní měny v MN vztazích: cizinci mají přístup k národní měně a domácí subjekty mají přístup k cizím měnám mezinárodní trh peněz (střet poptávky a nabídky po měnových prostředcích) valuty devizy - stručně používáme devizy - rozdíl mezi nákupním a prodejním kurzem - patří sem i MN trhy drahých kovů - velké banky, velké investiční firmy, CB Pavelka, s. 64 Měnový kurz výsledek střetávání se poptávky po devizách a nabídky deviz cena určité národní měnové jednotky vyjádřené v jiné národní měnové ě jednotce přímý kurzovní záznam (množství D peněžních jednotek za jednotku Z) 25,03 CZK/EUR k 24.3.2 nepřímý kurzovní záznam (množství Z měnových jednotek za jednotku D) 0,03995 EUR/CZK pozn. měnová parita kurz se mění nepřetržitě Pavelka, 2007, s. 65 Poptávka po korunách: čeští vývozci statků a služeb, zahraniční investoři nakupující česká aktiva čím nižší je cena české koruny, tím větší je po ní poptávka Nabídka korun: čeští dovozci statků a služeb, čeští investoři nakupující zahraniční aktiva čím vyšší je cena české koruny, tím větší bude její nabídka
Apreciace a depreciace utváření kurzu původní kurz 30 CZK/EUR a v EU vzroste poptávka po českém zboží Ex roste, a tedy i poptávka po české koruně koruna se stává dražší zhodnocuje (na nákup eura již bude stačit méně, např. 29 CZK) APRECIACE (poptávka po českém zboží není ovlivněna výší kurzu) = 0,3 30 0,3448 29 původní kurz 30 CZK/EUR a v EU klesá poptávka po českém zboží Ex klesá, a tedy klesá za jinak stejných podmínek poptávka po české koruně znehodnocuje (na nákup eura budeme potřebovat více, např. 3 CZK) DEPRECIACE = 0,3 30 0,03226 3 devalvace = pokles úředně stanoveného poměru dvou měn, tj. změna měnové parity revalvace Faktory působící na výši MK faktory ovlivňující nabídku a poptávku měny. Vývoj zahraničního obchodu - Ex evropských statků a služeb do USA (nebo - Ex evropských statků a služeb do USA (nebo příliv am. turistů do EU) poptávka po EUR apreciace eura vůči dolaru - naopak 2
2. Vývoj reálných úrokových sazeb - neboli jejich rozdílná výše v různých zemích -např. britské státní CP budou úročeny 8 % a úroky z am. státních CP vzrostou na 0 % britští investoři budou nabízet libry k získání dolarů na nákup am. obligací am. investoři ukládají kapitál do am. CP a poptávka po librách - depreciace -př. naopak 3. inflace -především DO, vývoj KUPNÍ SÍLY měny inflační znehodnocení -měna země s rychlejší inflací než v ostatních zemích má tendenci k DEPRECIACI ( cenová hladina v zahr. POMALEJI než doma, budou domácí subjekty dávat přednost zahr. zboží - poptávka po cizí měně, vůči které bude domácí měna depreciovat) - omezení na působení inflace:. protekcionistická obchodní politika (clo, kvóty) 2. řada výrobků a sl. není předmětem zahr. obchodu 3. národní spotřebitelské zvyklosti Měnové arbitráže např. případ CZK, nabídka a poptávka se střetává v jednom okamžiku na více místech, ale výsledný kurz bude všude stejný situace: Praha 3 CZK/EUR, Londýn 32 CZK/EUR (CZK je dražší v Praze než v Londýně a na tom lze vydělat) nákup za 0 000 000 CZK v Praze 322 58 EUR, které by v Londýně prodal, a tak by získal 0 322 592 CZK obecněji: v Praze poptávka po EUR ( nabídka CZK) a CZK začne depreciovat v Londýně poptávka po CZK ( nabídka EUR) a CZK začne zhodnocovat arbitráž je proces využívání výhod z odlišných cen na různých trzích Parita kupních sil PPP jedna z teorií vysvětlující determinaci měnového kurzu. absolutní verze 2. relativní verze základ zákon jediné ceny Zákon jediné ceny prodejní cena identického zboží by měla být stejná bez ohledu na místo prodeje (díky zbožové arbitráži) příklad pozor: transportní náklady, celní bariéry Absolutní verze parity kupních sil týká se cen všech statků a služeb porovnává AGREGÁTNÍ cenové hladiny ve dvou zemích např. P CR E CZK / EUR = P EUR vnitřní kupní síla CZK se vyrovná vnější kupní síle CZK vnitřní daný koš si za koruny koupím v ČR vnitřní - daný koš si koupím i v SR po přepočtu CZK fungují zbožové arbitráže 3
příklad nominální měnový kurz se ale běžně od parity kupních sil odchyluje: - celní bariéry, transportní náklady, neobchodovatelné statky Big Mac Index com/big-mac-index/a65 cca -6 %..202 http://financnytrh.c poslední je Indie c Relativní verze parity kupních sil kritika absolutní verze v KO i DO relativní verze vysvětluje změnu (ne konkr. výši) měnového kurzu E = π π Δ CZK / EUR jestliže cenová hladina v ČR roste více než v SR, CZK bude znehodnocovat a naopak příklad: CR SR Systémy měnových kurzů Volný plovoucí kurz = floating MK je určen nabídkou a poptávkou po jednotlivých měnách situace, kdy CB intervenuje na měnovém trhu (např. výkyvy v kurzech) řízený plovoucí kurz (dirty floating) Pevný měnový kurz udržování MK ne předem stanoveném rozmezí kolem určité výše je dána centrální parita centrální bankou, je vymezeno pásmo oscilací (pohyb na základě MD a MS) Co když je kurz vytlačen z pásu? Centrální banka intervenuje! např. CZK znehodnocuje, CB nakupuje CZK a platí za ně devizami z rezerv CZK zhodnocuje intervence prostřednictvím devizových rezerv -nebo rozšíření pásu devalvace znehodnocení centrální parity) a revalvace (zhodnocení CP) Měnový kurz české koruny ČNB do května 997 uplatňovala režim fixního kurzu (vyhlášen kurz vůči dolaru a marce, nechala korunu plavat v kurzovním pásmu) do roku 996 bylo pásmo poměrně úzké: 5 % v roce 996 zvětšila kurzovní pásmo na 5 % květen 997: útok měnových spekulantů na korunu a ČNB nebyla schopna zabránit depreciaci dirty floating vztah k devizovým zásobám souvislosti Rok 992 993 994 995 996 997 Změna kurzu + 0, + 0,6 + 0, + 0, + 0,8-6,7 4
http://www.spcr.cz/statistika/ceny.htm http://www.spcr.cz/statistika/ceny.htm Výhody volného a pevného kurzu + pevného MK je neúspěšný boj s inflací, je lepší zafixovat kurz vzhledem k zemi s nízkou mírou inflace (proč?) nižší riziko pro investory, příliv zahr. investic a rozvoj MO + volného měnového kurzu o zabraňuje přenosu inflace o CB nezávislá měnová politika o eliminace spekulačních útoků na měnu Mezinárodní měnový systém Čistý zlatý standard - do WW Standard zlaté devizy - 20. až 30. léta Poválečný mezinárodní měnový kurz - dohoda v Bretton-Woods - 944 vznik Mezinárodního měnového fondu - MMF (IMF - International Monetary Fond) Světová banka - SB (WB - World Bank) Evropský měnový systém (EMS) vznikl v roce 979 Evropský měnový systém členy jsou země EU Evropská měnová jednotka (ECU) Evropská měnová unie (EMU) - od..999 Euro by mělo postupně nahrazovat národní měny pět konvergenčních kritérií pro členství v EMU Maastrichtská kritéria stabilita cen - míra inflace do,5 % nad průměr tří členských zemí s nepříznivým cenovým vývojem deficit státního rozpočtu nejvýše do 3 % HDP veřejný dluh nejvýše do 60 % HDP průměrná úroková míra maximálně o 2 % vyšší, než činí průměr tří zemí s nejlepšími úrokovými sazbami stabilita měnového kurzu národní měny Přichází lék na krizi, natiskne se nebývalé množství eur http://www.novinky.cz/ekonomika/2 60070-prichazi-lek-na-krizi-natisknese-nebyvale-mnozstvi-eur.html eur.html 5
Měnová krize náhlý a hluboký pád měny, způsobený útěkem investorů od měny poměrně mladý jev, v posledních desetiletích došlo ke značné liberalizaci pohybu kapitálu ve světovém měřítku a s mnoha změnami se začalo volně obchodovat na světovém měnovém trhu měnový trh se enormně zvětšil, denní obrovské přesuny peněz mezi různými měnami Asijská měnová krize JV Asie (J Korea, Thajsko, Malajsie, Indonésie) - měly impozantní ek. výsledky (asijští ekonomičtí tygři) - 90. léta, velmi dynamický rozvoj investice ze zahraničí - 99-996 nízké depreciační očekávání, většina asijských zemí měla fixní měnový kurz vůči dolaru důvěra ě v to, že vláda nedovolí depreciaci i "morální hazard", ochota půjčovat, vysoce rizikové investiční projekty růst spekulační bubliny na trhu aktiv 997! - finanční krize, ztráta důvěry ze strany zahr. investorů, ti se začali zbavovat asijských aktiv, nákup dolaru a prodej asijských měn naprostý krach červen 997 - propojenost asijských zemí, depreciace vůči dolaru o 80 % vysvětlení - silná závislost na zahr. kapitálu, prudké zvýšení úrokových měr Mexická měnová krize Brazilská měnová krize depreciace české koruny a přechod k dirty floatingu 6