Kapitálové trhy Česká republika 4. 10. srpen 2003 Hlavní data Cena Změna za týden Změna za rok Objem v mil. USD Týden Roční průměr Erste Bank 2 509 0,8% - 3,4 7,3 České radio 261,8-0,3% 0,4% 1,1 2,2 ČEZ 121,5-1,6% 29,5% 32,7 24,8 Komerční banka 2 108-2,6% 22,5% 60,6 60,6 Český Telecom 282,8-3,3% 3,4% 54,8 29,7 Unipetrol 58,4-2,0% 73,8% 8,1 4,1 Philip Morris ČR 13 186-3,1% 21,9% 11,3 11,2 PX-50 565,5-1,5% 25,5% 172,7 140,2 PX-D 1 392,7-1,4% 20,6% CZK/USD 28,28-2,2% -10,8% CZK/EUR 32,03-0,9% 4,3% Pribor 6M 2,07 0,00-0,99 Pribor 12M 2,09 0,11-1,00 Očekávané události v ČR 14.8. PPI v červenci - Patria odhaduje -0,1 % meziměs., -0,5 % mezir. Maloobchodní tržby za červen - Patria odhaduje +5,0 % mezir. T-Mobile ČR: výsledky za 1. pololetí 2003 podle GAAP 20.8. Erste Bank: konsolidované výsledky za 1. pololetí 2003 podle IFRS 22.8. Zahraniční obchod za červenec - Patria odhaduje deficit 9 mld. Kč 26.8. Průměrné mzdy (Q2/2003) Patria odhaduje +7,5 % mezir. Nom. (+7,4 % mezir. Reál.) 28.8. Zasedání bankovní rady ČNB, úrokové sazby na programu jednání Unipetrol: konsolidované výsledky za 1. pololetí 2003 podle IFRS Akciový trh Obchodování na BCPP České akcie v minulém týdnu oslabovaly, hlavní index PX-50 ztratil 1,5 % své hodnoty a v pátek uzavíral na 565,5 bodu. Podobně na tom byly i blue chip tituly, které oslabily o 1,4 %, měřeno indexem PX-D, který v pátek skončil na hodnotě 1 392,7 bodu. Český Telecom ztratil nejvíce, a to 3,3 % na 282,8 Kč, těsně za ním Philip Morris ČR, který oslabil o 3,1 % na 13 186 Kč. Komerční banka, která byla opět nejobchodovanějším titulem (zobchodovaný objem dosáhl 60,6 mil. USD), také táhla pražskou burzu dolů, když si odepsala 2,6 % a v pátek uzavírala na 2 108 Kč. Unipetrol a ČEZ oslabily o 2 %, resp. o 1,6 %. Nejméně poklesla hodnota akcií Českých radiokomunikací, pouze o 0,3 % na 261,8 Kč. Jediným posilujícím titulem byla Erste Bank, cena jejích akcií vzrostla o 0,8 % na 2 509 Kč. Celkový zobchodovaný objem na BCPP dosáhl v minulém týdnu 172,7 mil. USD, o 23% více než je 12měsíční týdenní průměr. Tento týden nečekáme žádné fundamentální korporátní informace, ve čtvrtek mají být zveřejněna makroekonomická data (průmyslové ceny a maloobchodní tržby). 1
Korporátní zprávy ČEZ CEZ CP/CEZPsp.PR Cílová cena: 120 Kč Akumulovat Odhad zisku 2003 ČEZ zvýšil svou projekci čistého nekonsolidovaného zisku (po očištění o transakci s ČEPS) pro tento rok z 1 miliardy Kč na 4 miliardy Kč. Ve světle pololetních výsledků a očekávaného dalšího pozitivního vývoje je toto dle nás relativně lehce dosažitelné. Privatizace Slovenských elektrární ČEZ je dosud jediným zájemcem o vstup do jaderné složky slovenského dominantního výrobce elektřiny Slovenské elektrárne a nabídka ČEZ je značně odlišná od ostatních uchazečů, kteří nemají zájem o atomové elektrárny SE, řekl slovenský ministr hospodářství R. Nemcsics. Také potvrdil, že vláda pomůže elektrárnám s některými náklady, které dlouhodobě tíží hospodářskou situaci SE. V průběhu dnů nebo maximálně pár týdnů se v tisku údajně objeví inzerát s výzvou k předkládání nezávazných nabídek. O vstup do SE projevilo (kromě ČEZu) zájem osm společností, neoficiálně byly jmenovány americká AES, rakouský Verbund, německé E.ON a EnBW, francouzský EdF, italský Enel a britský International Power. Český Telecom SPTT CP/SPTTsp.PR Cílová cena: 337 Kč Akumulovat České radiokomunikace CSRD CP/RKOMsp.PR Držet ÚOHS schválil akvizici Eurotelu Český Telecom oznámil, že mu ÚOHS udělil souhlas s koupí zbývajícího 49 % podílu v Eurotelu, který tak bude vlastnit ze 100 %. Schválení akvizice se očekávalo. Rozhodnutí ÚOHS zahrnuje povinnost, že ČTel a Eurotel budou poskytovat telekomunikační služby za takových podmínek, aby cenou ani kvalitou nediskriminovali ostatní operátory ani zákazníky. Rozhodnutí ještě nenabylo právní moci. Podíl by měl být na Český Telecom převeden americkou společností Atlantic West v prosinci 2003. Výsledky T-Mobile ČR T-Mobile ČR, 39 % vlastněno Českými radiokomunikacemi, vydal své pololetní výsledky podle CAS: CAS, mil. Kč HI 2003 HI 2002 % změna Tržby 11 500 9 775 15,00 % EBITDA 5 300 5 475-3,30 % Hrubý zisk 2 700 3 159-17,00 % Čistý zisk 1 830 2 590-29,34 % Počet zák. eop. 3 610 3 150 14,60 % CAS čísla byla zhruba v souladu s naším očekáváním, detailnější analýza proběhne po zveřejnění GAAP 14. srpna. 2
Unipetrol UNIP CP/UNEPsp.PR Cílová cena: 93 Kč Akumulovat Privatizace Veřejná soutěž na prodej Unipetrolu bude zahájena letos v říjnu a měla by být ukončena do konce března 2004 - na tom se usnesla poradní komise vlády. Harmonogram privatizace bude ještě předložen vládě. Při volbě strategie prodeje se komise rozhodla minimalizovat omezující podmínky pro budoucí nabyvatele. Konsolidované pololetní výsledky Unipetrol vydal své konsolidované výsledky za první pololetí. Tyto byly mírně nad našimi projekcemi. Protože ale hlavní dceřiné společnosti holdingu již reportovaly, konsolidovaná čísla mají relativně malou důležitost. Unipetrol kons. CAS mil. Kč HI 2003 HI 2002 % změna Tržby 32 163 35 848 EBITDA 3 304 1 632 EBIT 1 265-423 Hrubý zisk 686-138 Minority -54-301 Čistý zisk 727-10 -7 370% EPS 4,01-0,05 Čísla v tabulce nejsou až na čistý zisk porovnatelná díky rozdílné metodě konsolidace. Makroekonomické zprávy Inflace Spotřebitelské ceny se v červenci zvýšily o 0,1 %, přesto se v meziročním srovnání inflace opět proměnila v deflaci. Ve srovnání s loňským červencem bylo letos o 0,1 % levněji. Průmyslová výroba Průmyslová výroba v červnu meziročně vzrostla o 6,2 % po květnovém přírůstku o 3,2 %. Po očištění o vliv počtu pracovních dní se produkce zvýšila o 4 %. Tržby v průmyslu vzrostly o 7,5 %, tržby z vývozu dokonce o 10,1 %. Stavební výroba Stavební výroba se v červnu meziročně zvýšila o dlouho nevídaných 12 %, po očištění o vliv počtu pracovních dní vzrostla o 10,6 %. Základem mimořádně příznivé statistiky je ovšem dofakturace stavebních prací z předchozích měsíců. Nezaměstnanost Míra nezaměstnanosti se v červenci zvýšila na 9,9 % z červnových 9,5 %. V evidenci úřadů práce přibylo 19,4 tis. osob. Ve srovnání s loňským rokem je nyní o 41,1 tis. více nezaměstnaných. 3
36 35 34 33 32 31 30 29 Devizový kurz: CZK/EUR % Úrokové sazby: 3M PRIBOR 6,0 5,5 5,0 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 28 1/01 7/01 1/02 7/02 1/03 7/03 2,0 1/01 7/01 1/02 7/02 1/03 7/03 32,4 32,3 32,2 32,1 32,0 Poslední 2 týdny: CZK/EUR % Poslední 2 týdny: 3M PRIBOR 2,30 2,25 2,20 2,15 2,10 2,05 2,00 31,9 25.07.03 27.07.03 29.07.03 31.07.03 02.08.03 04.08.03 06.08.03 08.08.03 25.07.03 27.07.03 29.07.03 31.07.03 02.08.03 04.08.03 06.08.03 08.08.03 4
Zahraniční akciové trhy USA Technologie, nejlépe performující sektor letošního obchodování na Wall Street, co se absolutního výnosu týče, klesá již třetí týden. Akcie společností, které jsou spjaty s počítačovým sektorem, trpí nezájmem investorů, nebo se spíše dostávají do fáze vybírání zisků. Index Nasdaq tak díky této situaci ztratil v průběhu uplynulého týdne 4,2 %. Pokles se nevyhnul ani indexu S&P, který, ač prošel čtyřmi růstovými seancemi, nedokázal umazat veškeré ztráty a propadl o 0,3 procenta. Jediným vítězem se stal index Dow Jones, který si udržel svoji pozici a získal ve svůj prospěch 0,4 %. Pokles indexu Nasdaq byl největším týdenní propadem od 17. ledna. Poklesům pak dominovala společnost Nvidia (-21 %), která dodává své grafické a karty a mikroprocesory společnostem Dell a Microsoft, poté, co společnost oznámila, že předpokládaný růst tržeb nebude naplněn. Akcie společnosti se za uplynulý rok zhodnotily o více jak 65 % a tak zpráva vedení společností zklamala trh. To, jak je důležité překvapit a ne jen naplnit očekávání, demonstrovali investoři na akciích společnosti Cisco Systems. Ty ztratily 8,2 % v návaznosti na zveřejněné čtvrtletní výsledky a prohlášení, že poptávka je stále křehká. Finanční akcie ustály turbulence na trhu dluhopisů a mezi vítězi se objevila jména Morgan Stanley (+5,2 %), Lehman Brothers (+4,5 %) a MBIA Inc (8,1 %). Dařilo se retailovým řetězcům, když růstu dominovaly akcie společností Home Depot a Wal- Mart. Energetický sektor prošel konjunkturou v návaznosti na nárůst futures kontraktů na dodávky zemního plynu. Ty v uplynulém týdnu povyskočily o 3,3 % poté, co rezervy podle vládních úřadů dosáhly nejmenšího navýšení od května. To zvyšuje obavy o vývoj cen na nadcházející zimní sezónu. (Devon Energy +7,6 %, Exxon Mobil +3,4 %). Evropa Prázdninová nálada v minulém týdnu dorazila také na evropské burzy. Zatímco 1. srpna (v pátek předminulého týdne) index DJ STOXX50 končil obchodování na hondotě 2 431,73 bodů, v pátek minulého týdne to bylo na 2 429,5 bodů - mizivá změna o cca 0,1 %. Zobchodované objemy akcií také nejsou nijak ohromující a v minulém týdnu dosáhly průměrně 1,25 milionu akcií. Volatilita indexů vytrvale klesala, aktivita investorů také. Tabulka výnosnosti, resp. ztrátovosti jednotlivých akcií poskytla o něco zajímavější pohled. Nejlepší investicí v rámci indexu DJ STOXX50 bylo v minulém týdnu Tesco Plc, jehož cena vzrostla o 3,6 % na 223p. Jen velmi těsně za ním se umístilo také poměrně "defenzivní" Diageo Plc (+3,23 %) a na třetím je TotalFinaElf (+3,11 %). Nejztrátovější investicí je německý chemicko-farmaceutický gigant Bayer AG, který za minulý týden ztratil více jak 10 %. Opět jen velmi těsně za ním je taktéž německá Allianz AG (-9,68 %) a na třetím je britská pojišťovna Lloyds TSB (-8,95 %). Deutsche Bank, Munich Re a Royal Bank of Scotland následují pak v rychlém sledu (-8,56 %, - 8,26 %, resp. 7,57 %). Do konce minulého týdne evropské firmy oznámily zisky za druhé čtvrtletí v celkové agregátní výši 23 mld EUR, o 88 % více než v loňském roce. Tržby naopak poklesly o 2 % a dosáhly "pouhých" 290 mld EUR. Zde byl důvodem především slabý dolar a silné euro, které zdražilo vývozy evropských firem. Nejvíce postižené byly firmy jako BASF AG, Royal Philips Electronics nebo BMW AG. Firmy dále pokračují v programech na snižování nákladů s tím, jak stále nedochází k očekávanému oživení v hlavních oblastech jejich činnosti - příkladem jsou například banky (CS Group) nebo technolgické firmy (SAP AG). V tomto týdnu očekáváme výsledky firem jako Allianz AG, RWE AG nebo UBS. 5
Očekávané události v zahraničí 12.8. France: CPI (Jul), Industrial production (Jun), Manufacturing production (Jun) UK: RPI (Jul), CPI (Jul) USA: FOMC rate decision expected Axa SA: 1H 2003 profit RWE: 1H earnings 13.8. UK: Unemployment rate (Jul) USA: Advance Retail sales (Jul), Business Inventories (Jun) Deutsche Lufthansa: 1H results Wal-Mart: earnings expected MAN AG: 2Q results 14.8. Germany: GDP (2Q) USA: PPI (Jul), Trade Balance (Jun) USA: Initial jobless claims (Aug 9), Continuing claims (Aug 2) E.ON: 1H earnings ThyssenKrupp: earnings expected Allianz: 2Q earnings 15.8. USA: CPI (Jul), Industrial production (Jul), U.of Michigan Confidence (Aug) Navistar: earnings expected 18.8. Henkel: 2Q earnings, sales 19.8. Germany: PPI (Jul) EU, EMU: CPI (Jul) USA: Housing starts (Jul), Building permits (Jul) Hewlett-Packard: earnings expected 20.8. France: GDP (2Q) 21.8. Germany: GDP (2Q) UK: Retail sales (Jul) USA: Initial jobless claims (Aug 16), Continuing claims (Aug 9), Leading indicators (Jul) 22.8. UK: GDP (2Q) Equity Sales (+420 221 424 216), Equity Trading (+420 221 424 215), Research (+420 221 424 111). 6
Patria Finance, a. s. krétova 12 120 00 Praha 2 Tel.: 221 424 111 Fax: 221 424 222 Patria Direct, a. s. krétova 12 120 00 Praha 2 Tel.: 221 424 254 Fax: 221 424 179 www.patria-direct.cz Patria Online, a. s. krétova 12 120 00 Praha 2 Tel.: 221 424 332 www.patria.cz âlen skupiny KBC Banking & Insurance Group Tento dokument je vydán v âeské republice spoleãností Patria Finance, a.s. (dále jen Patria ), obchodníkem s cenn mi papíry a ãlenem Burzy cenn ch papírû Praha a.s. Mimo území âeské republiky mûïe b t uvefiejnûn téï jin mi spoleãnostmi s Patrií hospodáfisky ãi organizaãnû spojen mi. Patria a s ní hospodáfisky ãi organizaãnû spojené spoleãnosti mohou b t majitelem, obchodovat ãi jinak nakládat s cenn mi papíry jakékoli spoleãnosti, jíï se informace uvefiejnûné v tomto dokumentu t kají, a nezaruãují, Ïe na základû zde uveden ch informací s tûmito cenn mi papíry neobchodovaly na svûj vlastní úãet. Patria a s ní hospodáfisky ãi organizaãnû spojené spoleãnosti nevyluãují, Ïe poskytovaly, pfiípadnû stále poskytují financování nebo dal í sluïby pro jakoukoli spoleãnost, jíï se informace uvefiejnûné v tomto dokumentu t kají, a dále nevyluãují, Ïe v tomto dokumentu nejsou obsaïeny ve keré jim dostupné informace. Patria, stejnû jako s ní hospodáfisky ãi organizaãnû spojené spoleãnosti a osoby, které k nim mají vztah, vãetnû ãlenû statutárních orgánû, vedoucích zamûstnancû anebo jin ch zamûstnancû mohou obchodovat s cenn mi papíry ãi uskuteãàovat jiné investice a obchody s nimi související, a mohou je v dané dobû nakupovat anebo prodávat, nebo k nákupu anebo prodeji nabízet, aè jiï jako komisionáfi, zprostfiedkovatel ãi v jiném právním postavení, na vefiejném trhu ãi jinde. Tento dokument nepfiedstavuje v Ïádném pfiípadû nabídku k nákupu ãi prodeji cenn ch papírû ani v zvu k uskuteãnûní jiného obchodu ãi investice. Patria a s ní hospodáfisky ãi organizaãnû spojené spoleãnosti nezaruãují jeho pfiesnost ãi úplnost. UÏivatel by si mûl pfied realizací obchodu ãi investice vïdy obstarat nezávislé a odborné posouzení a nespoléhat se pouze na informace zde uvedené. Tento dokument sdûluje názor Patrie nebo s ní hospodáfisky ãi organizaãnû spojené spoleãnosti ke dni zvefiejnûní a mûïe b t zmûnûn bez pfiedchozího upozornûní. Îádná ãást tohoto dokumentu nesmí b t bez pfiedchozího písemného souhlasu Patrie reprodukována, distribuována ãi publikována. Tento dokument má slouïit v hradnû profesionálním investorûm, u nichï se oãekává, Ïe budou ãinit vlastní investiãní rozhodnutí bez nepfiimûfieného spoléhání na zde uvedené informace. Tito investofii jsou povinni o v hodnosti investic do jak chkoli cenn ch papírû zde uveden ch rozhodovat samostatnû, a to na základû náleïitého zváïení ceny, pfiípadného nebezpeãí a vlastní právní, daàové a finanãní situace. Úspû né investice v minulosti nezaruãují pfiíznivé v sledky do budoucna. Hodnota ãi pfiíjem z jak chkoli zde uveden ch investic se mûïe mûnit anebo b t ovlivnûna zmûnami smûnn ch kurzû. Tento dokument není urãen pro soukromé zákazníky a nesmí jim b t distribuován. Distribuce tohoto dokumentu vefiejnosti na území mimo âeskou republiku mûïe b t omezena právními pfiedpisy pfiíslu né zemû. Osoby, do jejichï dispozice se tento dokument dostane, by se tedy mûly fiádnû informovat o existenci takovéhoto omezení. Nerespektováním takového omezení mûïe dojít k poru ení zákonû âeské republiky ãi pfiíslu né zemû. 2003, Patria Finance, a. s.