Kapitálové trhy Česká republika

Transkript

1 Kapitálové trhy Česká republika 7. listopad 14. listopad 2005 Hlavní data Cena v Kč Změna za týden Změna za rok Objem v mil. USD 1 týden Roční průměr Erste Bank 1 317,0 2,1% 17,8% 26,7 40,6 ČEZ 672,6-1,3% 129,7% 251,8 248,6 Komerční banka ,2% 6,3% 153,7 179,5 Český Telecom 494,8-2,1% 47,9% 106,4 254,8 Unipetrol 237,30-2,3% 159,5% 47,6 42,9 Philip Morris ČR ,9% 7,3% 28,2 30,3 Zentiva 1 076,0-3,5% 65,2% 79,2 82,5 CME 1 215,0 0,7% - 3,7 7,0 Orco 1 692,0 3,2% - 5,4 5,4 PX ,0-1,0% 47,1% 693,7 813,2 PX-D 3 512,8-0,8% 50,0% CZK/USD 24,98-1,2% -11,6% CZK/EUR 30,60 0,5% -3,3% Pribor 6M 2,43 0,08-0,35 Pribor 12M 2,65 0,10-0,34 Očekávané události v ČR Platební bilance (září) Státní svátek; na BCCP se neobchoduje Maloobchodní tržby (září) Orco: Konsolidované výsledky za 9M05 podle IFRS Zasedání bankovní rady ČNB; úrokové sazby na programu jednání ČEZ: Konsolidované výsledky za 9M05 podle IFRS Mzdy (3. čtvrtletí) Ministerstvo financí zveřejní údaje o státním rozpočtu za listopad Zahraniční obchod (říjen) Nezaměstnanost (listopad) Platební bilance (3. čtvrtletí) Spotřebitelské ceny (listopad) Stavebnictví (říjen) Průmysl (říjen) Platební bilance (říjen) Akciový trh Obchodování na BCPP 1,460 PX-50 INDEX 1,420 1,380 1,340 1,300 07/10/05 12/10/05 17/10/05 22/10/05 27/10/05 01/11/05 06/11/05 11/11/05 Český akciový trh měřený indexem PX-50 minulý týden poklesl o 1,0 % na 1 397,0 bodů, zatímco index blue chip společností PX-D poklesl o 0,8 % a uzavřel na 3 512,8 bodech. Celkový obchodní objem na BCPP dosáhl 694 mil. USD, což je 15 % pod 12-měsíčním týdenním průměrným objemem 813 mil. USD. Původně pozitivní trend se v úterý změnil po nedávném posílení dolaru a výprodejích měn CE3 zemí, které zahájily pokles akcií v celém regionu. Obchodování v regionu bylo ovlivněno hlasováním o důvěře polské vládě, obavám z maďarských makroekonomických ukazatelů a zahájením zveřejňování výsledků v Maďarsku. Londýnské prodeje stlačily většinu českých blue chip společností dolů, přičemž akcie Zentivy a Komerční banky zaznamenaly největší pokles. I když společnost Magyar Telekom oznámila dobré výsledky, akcie Českého Telecomu poklesly. Unipetrol pokračoval v klesajícím trendu poté, co zveřejněné výsledky za 3Q05 (zveřejněny v pondělí 14. listopadu) byly mírně pod tržním očekáváním. 1

2 ČEZ Odložení tendru na společnost Muntenia Koupit CEZPsp.PR / CEZ CP Cílová cena 855 Kč Rating nezměněn Rumunská vláda může odložit tendr na distributora elektrické energie Electrica Poslední cena 673 Kč Muntenia Sud. Nový termín je stanoven na 31. ledna ČEZ je jedním z deseti zájemců o 67,5% státní podíl. Tržní kapital. 398 mld. Kč Free float 32% FY04 23,8 28,3 FY05E 30,0 22,5 FY06E 43,3 15,5 Zvýšení podílu v Škoda Praha ČEZ zvýšil svůj podíl ve společnosti Škoda Praha na 100 % z předešlých 96,7 %. Škoda se zabývá obnovou zařízení v elektrárnách. Společnost očekává tržby ve výši přibližně 50 mil. Kč. 750 ČEZ Český Telecom Eurotel zahájil kampaň pro sítě třetí generace UMTS Držet SPTTsp.PR / SPTT CP Cílová cena 480 Kč Rating nezměněn Eurotel zahájil kampaň před spuštením sítě třetí generace UMTS v České Poslední cena 494,8 Kč Republice. Síť UMTS bude sputěna 1. prosince Nabídka Eurotelu je velice Tržní kapital. 159 mld. Kč agresivní a očekává rozšíření svého tržního portfolia dostupných služeb nabídkou bezplatného Internetu po dobu dvou měsíců a modemu za 1 Kč. Free float 30.6% FY04 17,9 27,6 FY05E 19,4 25,4 FY06E 23,7 20,8 Telefonica oznámila výsledky za 9M05 Telefonica oznámila v pátek výsledky za 9M05. Eurotel zvýšil počet zákazníků ČESKÝ TELECOM Eurotel (vlastněn společností Český Telecom) zvýšil počet zákazníků v 3Q05 o na celkových 4,49 mil., zatímco u jeho největšího konkurenta, T-Mobile, vzrostl stejný počet o na 4,55 mil. Tržby Eurotelu vzrostly v 9M05 o 1 % na 22,2 mld. Kč; T-Mobile také zvýšil své tržby o 6 % na 20,5 mld. Kč Český Telecom vyhrál tendr na mobilního operátora pro Armádu ČR Český Telecom vyhrál tendr na mobilního operátora pro Armádu ČR. Nová smlouva snižuje měsíční náklady na 3,5 mil. Kč z původních 8 mil. Kč. Český Telecom zaplatí zbylou část dluhu za podíl v Eurotel Český Telecom oznámil, že do konce roku zaplatí zbytek dluhu za 49% podíl v Eurotelu (mobilní operátor ovládaný Českým Telecomem). Celkově Český Telecom zaplatil 1,05 mld. USD. Po splátce bude dlouhodobý dluh Českého Telcomu na úrovni 10 mld. Kč. Akcionáři Českého Telecomu rozhodnou na nejbližší valné hromadě, která se bude konat dříve než v červnu (tj. dříve než v předešlých letech), jak naloží s nerozděleným ziskem za rok 2004 ve výši 9,2 mld. Kč nebo 29 Kč/akcie. 2

3 Zentiva Česká pojišťovna zvýšila svůj podíl v Zentivě Koupit ZNTV.spPR / ZEN CD Cílová cena 1334 Kč Rating nezměněn Skupina Česká Pojišťovna, člen skupiny PPF, zvýšila svůj podíl v Zentivě na 12,3 % Poslední cena Kč z předešlých 9,5 %. Tržní kapital. 41,0 mld. Kč Free float 57% FY04 42,3 25,4 FY05E 47,7 22,6 FY06E 56,4 19, ZENTIVA Současná struktura akcionářů Podíl % Warburg Pincus 19,6 Management a zaměstnanci 12,1 Skupina Česká Pojišťovna 12,3 Ostatní institucionální a soukromí investoři 56,0 Celkem 100,0 Zahájení nabídky odkupu akcií Sicomed Zentiva zahájila 9. listopadu nabídku odkupu akcií Sicomed Unipetrol Unipetrol zveřejnil výsledky za 9M05 Bez doporučení UNPEsp.PR / UNIP CP Cílová cena - Výsledky Unipetrolu za 9M05 byly lepší než naše projekce, ale mírně horší než tržní Poslední cena 237 Kč očekávání. Tržní kapital. 43,0 mld. Kč Free float 37% FY FY05E - - FY06E UNIPETROL Připomínáme, že čistý zisk Unipetrolu byl za 9M 2,31 mld. Kč, oproti původně oznámeným 2,27 mld. Kč. Unipetrol zvýšil svůj konsolidovaný čistý zisk za 9M05 meziročně o 18,4 % na 2,31 mld. Kč a NE 2,27 mld. Kč (agentura Reuters oznámila chybný údaj), což je o 6,7 % nad naším, ale 2,8 % pod tržním očekáváním. Je však nutno dodat, že tržní konsensus byl sestaven pouze z projekcí tří brokerů a jeden odhad byl významně nad zbylými dvěma (2,7 mld. Kč). Proto považujeme výsledky za dobré Výsledky za 9M05 byly výrazně ovlivněny pokračujícím růstem české ekonomiky, příznivými cenami a maržemi jak v rafinérské, tak i petrochemické divizi Tržby vzrostly meziročně o 42,1 % na 78,29 mld. Kč, což je mírně pod naším očekáváním. Tržby byly taženy pokračujícími vysokými cenami ropy přenášenými na finální produkty a vyššími objemy. Díky vyšším objemům, snižování nákladů a příznivým maržím byl provozní zisk za 9M05 lepší než naše očekávání o 6,4 %. Toto, spolu s nižšími finančními náklady, z důvodu přefinancování části dluhu při nižších úrokových sazbách, zrychlilo tempo růstu čistého zisku na 18,4 %. Když se podíváme na jednotlivé společnosti, Chemopetrol, Kaučuk a Benzina oznámily lepší než očekávané výsledky za 9M05. Ve skutečnosti Benzina oznámila za 9M05 nižší než očekávanou ztrátu. I když výsledky České rafinerské byly výrazně pod očekáváním mají menší význam, vzhledem k její transformaci na přepracovávací centrum, které jen vybírá poplatky za zpracování. 3

4 Konsolidované IFRS, konsolid. v mil. Kč 9M05 9M04 % změna Konsenzus 9M05e Tržby ,2% EBIT ,1% Zisk před zdaněním ,6% Minoritní zisk a daně Čistý zisk ,5% Unipetrol nezveřejnil své výsledky za 9M05 podle plánu Unipetrol nezveřejnil 9. listopadu své výsledky za 9M05, jak původně plánoval, ale až 14. listopadu spolu se společností PKN Orlen (vlastnící 63 % podíl). PKN Orlen v tendru na Mazeikiu PKN Orlen (vlastnící 63% podíl v Unipetrolu) se účastní tendru na litevskou rafinerii Mazeikiu bez strategického partnera, navzdory původním informacím, že PKN zvažuje společnou nabídku s ruskou společností. Současní akcionáři rafinerie jsou Jukos (53,7 %) a litevská vláda (40,6 %), přičemž ta má v tendru rozhodující slovo. Jukos může za svůj podíl žádat 1 mld. USD. Orco Property Group Orco vydalo nové akcie Koupit ORCO.PA / ORC FP Cílová cena Kč Rating nezměněn Poslední cena Kč Tržní kapital. 11,2 mld. Kč Free float 66% FY04 41,6 40,6 FY05E 36,0 46,9 FY06E 58,1 29,1 Společnost Orco Property Group oznámila v rámci programu PACEO novou emisi akcií v hodnotě 53,38 EUR/akcie (5% diskont). Program PACEO opravňuje společnost Orco k emisi až akcií. Prozatím bylo emitováno akcií. Vzhledem k uplatnění warrantů a 17 konvertibilních dluhopisů bylo vydáno nových akcií. Do dnešního dne bylo uplatněno warrantů (zůstává ještě ) a dluhopisů z bylo konvertováno a zrušeno. Vzhledem k emisi je v současnosti jmění společnosti složeno z akcií ORCO PROPERTY GROUP

5 CME Výdaje na televizní reklamu vzrostly Koupit CETV.O / CETV US Cílová cena Kč Rating nezměněn Hrubé výdaje na televizní reklamu vzrostly v září meziročně o 19 %, na celkových Poslední cena Kč 2,55 mld. Kč. Televizní stanice odvysílaly v září meziročně o 39 hodin víc reklamy: Tržní kapital. 47,4 mld. Kč TV Nova (vlastněna společností CME) o 38 hodin a konkurenční TV Prima Free float 68% o 42 minut více. TV Prima zvýšila meziročně svůj zásah reklamy u diváku (měřenou pomocí GRP bodů) o 4,1 na 30,5 %, zatímco sledovanost TV Nova poklesla o 3,4 bodu na 59,3 %. FY04 0,5 24,9 FY05E 1,2 10,3 FY06E 1,9 6, CME Zásah reklamy u diváků (GRP) za poslední čtvrtletí TV Nova TV Prima Čt Březen 70,0 62,9 18,3 24,0 11,8 13,1 Duben 70,2 63,6 19,6 22,7 10,2 13,7 Květen 67,5 63,4 22,0 23,8 10,5 12,7 Červen 70,0 62,0 20,8 25,1 9,2 12,9 Červenec 67,1 59,7 17,2 21,8 15,6 18,5 Srpen 63,5 59,3 21,0 22,4 15,5 18,4 Září 62,5 61,7 26,6 26,0 10,9 12,2 Říjen 59,3 62,7 30,5 26,4 10,1 10,8 Zdroj ČTK 10. a 11. listopadu pořádala společnost CME v Praze dny investorů. Erste Bank Erste Banka zvýšila svůj podíl v bance Novosadska Držet ERSTsp.PR / RBAG CP Cílová cena Kč Rating nezměněn Erste Banka zvýšila svůj podíl v srbské bance Novosadska banka na 95,6 %, což jí Poslední cena Kč umožní vytlačit ostatní akcionáře. Erste Banka zaplatila za zvýšení podílu 10,8 mil. EUR. Tržní kapital. 320 mld. Kč Free float 60% FY04 63,0 20,9 FY05E 81,7 16,1 FY06E 81,7 16, ERSTE BANK

6 Makroekonomické zprávy Nezaměstnanost Míra nezaměstnanosti v říjnu dosáhla 8,5 %. Očekávání trhu i Patrie bylo 8,6 %. Spotřebitelské ceny Stavebnictví Průmyslová produkce Index cen výrobců Index cen spotřebitelů za říjen vzrostl o 0,9 % m/m. Odhad Patrie byl 0,6 % m/m, 2,2 % y/y; očekávání trhu bylo 0,6 % m/m, 2,3% y/y. Stavební výroba se v září letošního roku meziročně zvýšila o 9,5 %. Celkem v prvních třech čtvrtletích stavebnictví vykázalo zvýšení výroby o 2,2 %. Klíčovým faktorem zůstává růst produkce v inženýrském stavitelství, kde dochází k realizaci zakázek na výstavbu dopravních infrastruktury. Průmyslová produkce se v září zvýšila o 0,8 % ve srovnání s předchozím měsícem, meziročně objem výroby vzrostl o 7,1 %. Patria očekávala 7,5 % meziročně a tržní očekávání bylo 7,4 % meziročně. Index cen průmyslových výrobců se v říjnu zvýšil o 0,4 % a meziroční inflace měřená tímto indexem klesla na 0,3 % z 1,0 % v září. Poslední 2 týdny: CZK/EUR 29,7 29,6 29,5 29,4 29,3 Úrokové sazby: 3M PRIBOR 3,0 2,7 2,4 2,1 1,8 29, ,5 1/03 1/04 1/05 34 Devizový kurz: CZK/EUR 2,40 Poslední 2 týdny: 3M PRIBOR 33 2, ,20 2,10 2, /03 1/04 1/05 1,

7 Zahraniční akciové trhy USA Americké akcie třetím týdnem v řadě posilují, naposledy se tak podařilo v červenci tohoto roku, především za přispění oslabující ceny ropy, optimizmu spotřebitelů a příznivých hospodářských výsledků. Zisky společností obsažených v indexu S&P500, které doposud zveřejnily své výsledky, v průměru rostly o 15 %, téměř dvě třetiny předčily očekávání analytiků. Hlavní akciové benchmarky za posledních pět obchodních dní posílily o více než 1 procento. Nejstarší americký akciový index Dow Jones Industrial Average přidal 1,5 % na hodnotu 10686,04. Technologický Nasdaq Composite posílil o 1,5 % na 2202,47. Širší index S&P500 v minulém týdnu vzrostl o 1,2 % na 1234,72, za poslední tři týdny je to posílení o 4,7 %, což je nejvíce od listopadu K jedinému zaváhání v minulém týdnu došlo 8. listopadu, kdy největší stavitel luxusních domů, společnost Toll Brothers, snížila předpověď prodeje pro příští rok o 3,8 až 6,9 %, kdy se nejprve očekával prodej zhruba domů, nyní odhady činí domů. Z jednotlivých komponentů indexu Dow Jones se nejlépe dařilo akciím Alcoa (+6%), Citigroup (+5,26 %) a Intel (+4,75 %). Nejhorší investicí se v minulém týdnu staly akcie General Motors (-8,55 %), Exxon Mobil (-2,38 %) a Dupont (-1,87 %). Nedařilo se akciím z energetického sektoru, které byly ovlivněny poklesem ropných futures. Cena ropy pro dodání v prosinci v minulém týdnu klesla o 5 % na 57,53 USD za barel. Od 30. srpna, kdy dosáhla svého historického maxima 70,85 USD, cena ropy spadla o 19 %. ConocoPhillips ztratil 4,15 %, Exxon Mobil oslabil o 2,38 % a stejně tak Chevron. Evropa Hlavní evropské burzy v minulém týdnu posilovaly zejména díky dobrým výsledkům společností ING a Bayer. Evropský trh zaznamenal v minulém týdnu růst a vrátil tak celoevropskému indexu DJ STOXX 50 ušlé ztráty za měsíc říjen. Akcie posilovaly zejména po lepších než-li očekávaných výsledcích společností jako je ING Groep NV nebo Bayer AG, a kdy cena ropy nadále klesala. Index DJ STOXX 50 v minulém týdnu posílil o 1,2 %, nejvíce v rámci tohoto benchmarku posilovaly právě akcie ING Groep, které přidaly 9,1 % na částku 26,83 EUR. Společnost oznámila 10. listopadu neočekávaný nárůst zisku ve třetím čtvrtletí o 21 %. Dobré výsledky oznámila také největší německá společnost pečující o zdraví, Bayer AG. Ta zvýšila předpověď zisku pro tento rok, kdy zisk jenom za třetí čtvrtletí vzrostl na 493 milionů euro, očekávání analytiků činilo 298 milionů. Akcie tak posílily o 8,8 % na částku 31,87 EUR. Na dalším místě se v rámci evropské padesátky umístily akcie Anglo American Plc (+5,7 %) a Suez SA (+5,2 %). Oslabily naopak nejvíce akcie společností Total SA (-4,1 %) a BP Plc (-3,1 %), kdy se cena ropy s dodávkou na prosinec dostala v minulém týdnu o 5,3 % níže na hodnotu 57,35 USD za barel. Stoxx 600 Oil & Gas index se tak propadl o 2,9 % a byl ze všech 18 průmyslových skupin nejslabší. V Německu posílil během minulého týdne index DAX o 1,9 %, britský FTSE vzrostl o 0,8 %, stejně jako francouzský CAC 40. 7

8 Očekávané události v zahraničí GE: GDP (3Q1) UK: CPI (Oct) EC: GDP (3Q E) US: PPI (Oct) US: Retail sales (Oct) France: Wages (3Q P) UK: Unemployment (Sep) EC: CPI (Oct) US: CPI (Oct) EC: Industrial production (Sep) UK: Retail sales (Oct) US: Initial jobless claim (Nov 12) US: Industrial production (Oct) GE: PPI (Oct) France: Current account (Sep) France: GDP (3Q P) Equity Sales ( ), Equity Trading ( ), Research ( ). 8

9 Patria Finance, a. s. Patria Direct, a. s. Jungmannova 24 Jungmannova Praha Praha 1 Tel.: Tel.: Fax: Fax: Patria Online, a. s. Jungmannova Praha 1 Tel.: Člen skupiny KBC Banking & Insurance Group Tento dokument je vydán v České republice společností Patria Finance, a.s. (dále jen Patria ), obchodníkem s cennými papíry a členem Burzy cenných papírů Praha a.s. Mimo území České republiky může být uveřejněn též jinými společnostmi s Patrií hospodářsky či organizačně spojenými. Patria a s ní hospodářsky či organizačně spojené společnosti mohou být majitelem, obchodovat či jinak nakládat s cennými papíry jakékoli společnosti, jíž se informace uveřejněné v tomto dokumentu týkají, a nezaručují, že na základě zde uvedených informací s těmito cennými papíry neobchodovaly na svůj vlastní účet. Patria a s ní hospodářsky či organizačně spojené společnosti nevylučují, že poskytovaly, případně stále poskytují financování nebo další služby pro jakoukoli společnost, jíž se informace uveřejněné v tomto dokumentu týkají, a dále nevylučují, že v tomto dokumentu nejsou obsaženy veškeré jim dostupné informace. Patria, stejně jako s ní hospodářsky či organizačně spojené společnosti a osoby, které k nim mají vztah, včetně členů statutárních orgánů, vedoucích zaměstnanců anebo jiných zaměstnanců mohou obchodovat s cennými papíry či uskutečňovat jiné investice a obchody s nimi související, a mohou je v dané době nakupovat anebo prodávat, nebo k nákupu anebo prodeji nabízet, ať již jako komisionář, zprostředkovatel či v jiném právním postavení, na veřejném trhu či jinde. Tento dokument nepředstavuje v žádném případě nabídku k nákupu či prodeji cenných papírů ani výzvu k uskutečnění jiného obchodu či investice. Patria a s ní hospodářsky či organizačně spojené společnosti nezaručují jeho přesnost či úplnost. Uživatel by si měl před realizací obchodu či investice vždy obstarat nezávislé a odborné posouzení a nespoléhat se pouze na informace zde uvedené. Tento dokument sděluje názor Patrie nebo s ní hospodářsky či organizačně spojené společnosti ke dni zveřejnění a může být změněn bez předchozího upozornění. Žádná část tohoto dokumentu nesmí být bez předchozího písemného souhlasu Patrie reprodukována, distribuována či publikována. Tento dokument má sloužit výhradně profesionálním investorům, u nichž se očekává, že budou činit vlastní investiční rozhodnutí bez nepřiměřeného spoléhání na zde uvedené informace. Tito investoři jsou povinni o výhodnosti investic do jakýchkoli cenných papírů zde uvedených rozhodovat samostatně, a to na základě náležitého zvážení ceny, případného nebezpečí a vlastní právní, daňové a finanční situace. Úspěšné investice v minulosti nezaručují příznivé výsledky do budoucna. Hodnota či příjem z jakýchkoli zde uvedených investic se může měnit anebo být ovlivněna změnami směnných kurzů. Tento dokument není určen pro soukromé zákazníky a nesmí jim být distribuován. Distribuce tohoto dokumentu veřejnosti na území mimo Českou republiku může být omezena právními předpisy příslušné země. Osoby, do jejichž dispozice se tento dokument dostane, by se tedy měly řádně informovat o existenci takovéhoto omezení. Nerespektováním takového omezení může dojít k porušení zákonů České republiky či příslušné země. 2005, Patria Finance, a. s.