Odbor analýz a statistiky. Finanční analýza prům

Transkript

1 Odbor analýz a statistiky Finanční analýza prům ůmyslu a stavebnictví za čtvrtle tletí tí 2006 Únor 2007

2 OBSAH Seznam zkratek 3 Úvodní poznámka 5 I. Vývoj ekonomické přidané hodnoty v průmyslu 7 I.1 Ekonomická přidaná hodnota podle odvětví - sekcí a subsekcí 7 I.2 Ekonomická přidaná hodnota podle institucionálních sektorů 8 I.3 Ekonomická přidaná hodnota podle míry její tvorby (čtyři kategorie podniků) 10 II. Vývoj ekonomické přidané hodnoty ve stavebnictví 13 Přílohová část 15 I. Metodická část 17 II. Tabulky 23 III. Schémata 143 IV. Grafy 183 1

3

4 SEZNAM ZKRATEK A a.s. CZ ČSÚ EBIT EVA HV IF MPO O OKEČ OON PH r e r f ROA ROE TPCA UZ V VK aktiva akciová společnost čistý zisk Český statistický úřad výsledek hospodaření před zdaněním včetně nákladových úroků (Earnings Before Interest and Taxes) ekonomická přidaná hodnota (Economic Value Added) výsledek hospodaření před zdaněním investiční fondy a společnosti Ministerstvo průmyslu a obchodu dluhopisy odvětvová klasifikace ekonomických činností ostatní osobní náklady účetní přidaná hodnota alternativní náklad na kapitál (Alternative Cost of Capital) výnos bezrizikového aktiva (Risk-free Rate) rentabilita aktiv (Return On Assets) rentabilita vlastního kapitálu (Return On Equity) Toyota Peugeot Citroën Automobile úplatné zdroje výnosy vlastní kapitál 3

5

6 ÚVODNÍ POZNÁMKA Finanční analýza průmyslu a stavebnictví se detailně zabývá finančními výsledky průmyslových a stavebních podniků a navazuje tak na jejich stručné hodnocení v Analýze vývoje ekonomiky ČR a odvětví v působnosti MPO za 1. až 3. čtvrtletí Finanční analýza si zachovává stejný metodický přístup, když se zaměřuje zejména na hodnocení vývoje ekonomické přidané hodnoty a vlivů, které na její meziroční vývoj působily a to z pohledů: odvětvové struktury, institucionálních sektorů a podle míry tvorby hodnoty s členěním na čtyři kategorie podniků. Pro zpřesnění se změnil zdroj bezrizikové sazby. 1 Na místo dříve užívaného zdroje pro sazbu za 10-leté státní dluhopisy (Ministerstvo financí zveřejňuje jen odhad sazby pro požadované období) byly použity aktuální údaje této sazby zveřejněné agenturou Bloomberg. Rozsáhlá příloha obsahuje tabulky podle odvětvové struktury, dále tabulky označené jako A, obsahující výsledky podle míry tvorby přidané hodnoty čtyř kategorií podniků, a následně tabulky B s výsledky podle institucionálních sektorů. Dále příloha zahrnuje schémata a grafy. Zdrojem dat pro finanční analýzu je výkaz P 3-04 ČSÚ (mutace c, d) a resortní výkaz Res/MPO/P3-04. Vzhledem k věcné a meziroční porovnatelnosti jednotlivých subjektů v datových souborech pro finanční analýzu a nižší návratnosti u resortního výkazu, existují rozdíly ve výsledcích mezi Finanční analýzou a Analýzou vývoje ekonomiky... a to jak v nominálních hodnotách, tak i v meziroční dynamice. 2 Datový soubor obsahuje pouze ekonomicky aktivní subjekty, v průmyslu zahrnuje 2408 organizací (o 52 méně proti Analýze... ) a ve stavebnictví je 283 podniků (o 3 méně než v Analýze... ). 1 Aktuální sazby, použité v této analýze, jsou uvedeny v Metodické části. 2 V souboru podniků Finanční analýzy : - výsledek hospodaření před zdaněním v průmyslu vzrostl o 19,8 % na 182 mld. Kč, ve stavebnictví vzrostl o 1,4 % na 8,6 mld. Kč. - účetní přidaná hodnota v průmyslu vzrostla o 7,8 % na 512,2 mld. Kč, ve stavebnictví vzrostla o 1,9 % na 31,6 mld. Kč, zatímco v Analýze vývoje ekonomiky ČR a odvětví v působnosti MPO za 1. až 3. čtvrtletí 2006 : - výsledek hospodaření před zdaněním v průmyslu vzrostl o 27,4 % na 186,3 mld. Kč, ve stavebnictví vzrostl o 1,2 % na 8,8 mld. Kč. - účetní přidaná hodnota v průmyslu vzrostla o 11,4 % na 521,1 mld. Kč, ve stavebnictví vzrostla o 2,6 % na 31,7 mld. Kč. 5

7

8 I. VÝVOJ EKONOMICKÉ PŘIDANÉ HODNOTY V PRŮMYSLU Průmysl udržel ve třetím čtvrtletí vysokou dynamiku produkce, která se projevila pozitivně i ve finančních výsledcích, kde rychleji rostly tokové i stavové ukazatele. Z hlediska jednotlivých sekcí dosáhl výborných výsledků zpracovatelský průmysl a energetika, zatímco v těžbě surovin se většina ukazatelů zhoršila. Ve zpracovatelském průmyslu rostly rychleji výnosy než náklady, což se promítlo do růstu hrubého zisku. V energetice rostl zisk i přes mírně rychlejší růst nákladů než výnosů. V těžbě surovin hrubý zisk poklesl. Ve struktuře dělení EBIT (výsledek hospodaření před zdaněním včetně nákladových úroků) dále výrazně vzrostly finanční zdroje podniků, když vzrostl podíl pro podniky (čistý zisk) o 5,3 proc. bodů na 69,3 % při poklesu ostatních podílů. Takový vývoj byl ve všech sekcích průmyslu. Taktéž ve struktuře dělení účetní přidané hodnoty v průmyslu celkem se zvýšil pouze podíl pro podniky (zisk a odpisy) a to o 2,5 proc. bodu na 46,4 %. Z jednotlivých sekcí vykázala pokles podílu pro podniky pouze těžba nerostných surovin. Platební neschopnost průmyslových podniků (závazky po lhůtě splatnosti) se snížila o 2,9 % na 50,4 mld. Kč a to díky vývoji ve zpracovatelském průmyslu. Průmysl jako celek tvořil ekonomickou přidanou hodnotu (viz schéma č. 1) a meziročně její hodnota vzrostla o 14,6 mld. Kč na 57,4 mld. Kč. Zvýšila se především díky růstu efektivity, když podniky zlepšily rentabilitu vlastního kapitálu (ROE) z 11,4 % na 12,7 %. Dále působil pozitivně růst objemu vlastního kapitálu (o 13,5 %). K tomuto zlepšení došlo i při růstu alternativního nákladu na kapitál r e z 8 % na 8,6 % vlivem zvýšení bezrizikové sazby. Většina vlivů v podrobnějším pyramidovém rozkladu tvorby hodnoty působila pozitivně. Významnější záporný vliv zaznamenala bezriziková sazba r f, která meziročně vzrostla o 0,5 proc. bodu na 3,8 %, také obrat aktiv a zejména snížení podílu účetní přidané hodnoty na výnosech. Z jednotlivých sekcí se nejvíce na zlepšení tvorby hodnoty podílel zpracovatelský průmysl, dále energetika, zatímco těžba nerostných surovin tvorbu hodnoty meziročně zhoršila. I.1 Ekonomická přidaná hodnota podle odvětví - sekcí a subsekcí Z hlediska odvětvového členění nejvíce přispěl ke zlepšení tvorby ekonomické přidané hodnoty zpracovatelský průmysl, kterou zvýšil meziročně o 15,9 mld. Kč na 35,7 mld. Kč. Nejvíce se na tom podílelo zvýšení rentability vlastního kapitálu z 11,9 % na 14,4 % a dále zvýšení objemu vlastního kapitálu o 9,4 %. Z detailnějšího rozboru vyplývá, že nejvýznamnější vliv ve zpracovatelském průmyslu mělo zvýšení rentability aktiv, zejména díky vyšší ziskové marži. Z provozních faktorů mělo největší kladný vliv zlepšení podílu salda ostatních výnosů a ostatních nákladů na výnosech ze záporné hodnoty na kladnou, dále snížení podílu osobních nákladů na výnosech (signalizuje růst konkurenceschopnosti) a podílu odpisů na výnosech. Negativně působil pokles podílu účetní přidané hodnoty na výnosech. V druhé linii rozkladu byl záporný vliv vyšší bezrizikové sazby a ostatních vlivů na r e. Ze 14 odvětví zpracovatelského průmyslu jich 9 tvořilo ekonomickou přidanou hodnotu. Výrazně se 7

9 tvorba hodnoty zlepšila ve výrobě dopravních prostředků a zařízení (DM) o 11 mld. Kč na 13,7 mld. Kč a to především díky automobilkám Škoda Auto a TPCA Kolín. V tomto odvětví působila většina faktorů pozitivně, zejména se zlepšily rentability, jejichž hodnota výrazně převýšila průměr ve zpracovatelském průmyslu. Na meziročním růstu tvorby hodnoty se dále podílela výroba elektrických a optických přístrojů a zařízení (DL), která ji zlepšila o 3,4 mld. Kč ze záporné hodnoty na kladnou v objemu 1,7 mld. Kč. Toto odvětví dosáhlo také zlepšení rentabilit, ale působil zde záporně alternativní náklad na kapitál r e. Projevilo se tu oživení ve výrobě radiových, televizních a spojových zařízení a to především v zahraničních společnostech. Vysoké tvorby hodnoty, ale nižšího meziročního zlepšení dosáhla výroba základních kovů, hutních a kovodělných výrobků (DJ), která měla nadprůměrné hodnoty rentabilit. Tabulka č. 1Meziroční vývoj ekonomické přidané hodnoty podle odvětví (subsekcí) zpracovatelského průmyslu v čtvrtletí 2006 Hodnota ekonomické přidané hodnoty EVA Meziroční zlepšení Meziroční zhoršení Kladná EVA v obou obdobích DG, DI, DJ, DM, DN DA, DE, DH, Záporná EVA v Q. 05, kladná EVA v Q. 06 DL Záporná EVA v obou obdobích DC, DF, DK DB, DD Legenda: DA = výroba potravin. výr.,nápojů a tabák. výr. DB = výr.textilií,textil. a oděv.výrobků DC = výr. usní a výr. z usní DD = zprac. dřeva, výr. ze dřeva kromě nábytku DE = výroba vlákniny, papíru; vydav. a tisk DF = výroba koksu, raf. zprac. ropy DG = výr. chem. látek, příprav., léčiv a chem. vláken, DH = výroba pryžových a plastových výrobků DI = výroba ostatních nekovových miner. výr. DJ = výroba zákl. kovů, hutních a kovoděl.výr. DK = výroba a opravy strojů a zař. jinde neuved. DL = výroba el. a optic. přístrojů a zař. DM = výroba dopravních prostředků a zař. DN = zpracovatelský průmysl j.n. Podrobný rozklad ekonomické přidané hodnoty jednotlivých odvětví je obsažen ve schématech č v příloze. Těžba nerostných surovin tvořila ekonomickou přidanou hodnotu (viz schéma č. 2), ale meziročně ji zhoršila o 4,2 mld. Kč na 5,6 mld. Kč. Všechny vlivy v první linii rozkladu působily negativně. Hlavní příčinou byl pokles rentability vlastního kapitálu o 3,9 proc. bodu na 14 %. V druhé linii rozkladu byl záporný vliv zejména poklesu rentability aktiv, dále vyšší bezriziková sazba a snížení likvidity. Pozitivním jevem bylo zlepšení podílu účetní přidané hodnoty na výnosech o 4,9 proc. bodu na 43,6 %. Sekce výroba a rozvod elektřiny, plynu a vody (viz schéma č. 18) zaznamenala meziroční zvýšení ekonomické přidané hodnoty o 2,8 mld. Kč na 16,1 mld. Kč. K němu přispěl hlavně růst objemu vlastního kapitálu o 23,8 % a také zvýšení rentability vlastního kapitálu o 0,6 proc. bodu na 9,7 %. V druhé linii ovlivnilo tvorbu hodnoty pozitivně nejvíce snížení úrokové míry. Rentabilita aktiv se snížila, když se výrazně snížil podíl účetní přidané hodnoty na výnosech. I.2 Ekonomická přidaná hodnota podle institucionálních sektorů V členění podle institucionálních sektorů se na růstu ekonomické přidané hodnoty v průmyslu nejvíce podílel sektor podniků pod zahraniční kontrolou a dále sektor veřejných podniků, zatímco soukromé podniky národní hodnotu netvořily. 3 2 Finanční analýza nezahrnuje sektor zaměstnavatelů - fyzických osob nezahrnutých v Obchodním rejstříku -pro jejich zanedbatelnou váhu na výsledcích průmyslu 8

10 Podniky pod zahraniční kontrolou se významným způsobem podílejí na výsledcích průmyslu, např. na výkonech se podílely 61,4 % a na účetní přidané hodnotě 55,4 %. Rozhodující podíl měl tento sektor na zlepšení ekonomické přidané hodnoty, když ji meziročně zvýšil o 17,6 mld. Kč na 49,3 mld. Kč. Pozitivně tvorbu hodnoty ovlivnil růst jeho rentability vlastního kapitálu z 13,3 % na 15,4 % a také růst objemu vlastního kapitálu o 16,8 %, na druhou stranu záporně působil růst alternativního nákladu na kapitál. Největší záporný vliv měl pokles podílu účetní přidané hodnoty na výnosech, který byl však vykompenzován ostatními provozními vlivy. Kromě provozních faktorů působilo pozitivně také zvýšení podílu čistého zisku na hrubém zisku. Tvorba hodnoty se v tomto sektoru soustředila hlavně ve výrobě motorových vozidel, ve výrobě potravin a nápojů a ve výrobě základních kovů a hutních výrobků. Soukromé podniky národní jsou druhým významným sektorem v průmyslu s přibližně třetinovým podílem na ukazatelích. Zatímco v prvním až třetím čtvrtletí 2005 sektor tvořil hodnotu, ve stejném období roku 2006 hodnotu netvořil, když jeho hodnota poklesla o 10,4 mld. Kč. Z tohoto sektoru tvořila hodnotu pouze těžba surovin. Z první linie pyramidového rozkladu tvorby hodnoty (viz schéma č. 21) vyplývá, že všechny vlivy působily negativně, nejvíce snížení rentability vlastního kapitálu. Snížila se také rentabilita aktiv, když hrubý zisk meziročně poklesl. Zhoršila se zisková marže a zpomalila obrátka aktiv. Ze soukromých podniků národních ve zpracovatelském průmyslu tvořily nejvyšší ekonomickou přidanou hodnotu podniky ve výrobě základních kovů a hutních výrobků a ve výrobě dopravních prostředků. Nejnižší váhu na výsledcích průmyslu má sektor veřejných podniků (s podílem 5 % na výkonech). Veřejné podniky převažují v sekci energetiky. Tento sektor tvořil hodnotu ve výši 14,1 mld. Kč a meziročně ji zlepšil o 7,4 mld. Kč. Většina vlivů působila na tvorbu hodnoty pozitivně. Záporně ji ovlivnil alternativní náklad na kapitál, růst bezrizikové sazby a také likvidita. Hlavím pozitivním vlivem byly vyšší rentability, nižší úroková míra a vyšší podíl čistého zisku na hrubém zisku. Porovnání vývoje rentabilit vlastního kapitálu (ROE) v jednotlivých institucionálních sektorech průmyslu ukazuje graf č. 1. Graf č. 1 Rentabilita vlastního kapitálu (ROE) podle institucionálních sektorů 18,0 15,4 15,0 13,3 % 12,0 9,0 8,0 11,6 10,9 9,4 6,0 3,0 0,0 veřejné podniky soukromé podniky národní podniky pod zahr. kontrolou Q Q

11 I.3 Ekonomická přidaná hodnota podle míry její tvorby (čtyři kategorie podniků) Podle míry tvorby ekonomické přidané hodnoty podniky v I. kategorii mírně zvýšily svůj podíl na výnosech, dále rostl podíl III. kategorie podniků, zatímco poklesly podíly II. a IV. kategorie. I. kategorie podniků (ROE je větší než alternativní náklad na kapitál r e - podnik tvoří EVA) zvýšila meziročně ekonomickou přidanou hodnotu o 12,4 mld. Kč na 114,1 mld. Kč. Z pyramidového rozkladu vyplývá největší vliv růstu objemu vlastního kapitálu o 10,4 % a dále růstu rentability vlastního kapitálu o 1 proc. bod na 18,7 %. Ve druhé linii rozkladu se ukazuje největší záporný vliv růstu bezrizikové sazby a dále ostatních vlivů na r e. Pozitivní byl růst podílu čistého zisku na hrubém zisku, dále pokles úrokové míry, snížení podílu vlastního kapitálu na aktivech (finanční páka) a také mírný růst rentability aktiv. Silně negativně ovlivnil tvorbu hodnoty pokles podílu účetní přidané hodnoty na výnosech. V této skupině podniků se tvorba hodnoty zlepšila ve zpracovatelském průmyslu a v energetice a zhoršila se v těžbě surovin. Více jak z poloviny se na růstu hodnoty podílela výroba motorových vozidel. Výrazněji se na zlepšení tvorby hodnoty dále podílela výroba základních kovů, hutních a kovodělných výrobků nebo výroba chemických látek, přípravků a léčiv. V těžbě surovin a ve zpracovatelském průmyslu vzrostly podíly této kategorie na všech ukazatelích, nejvíce podíl na investicích. V energetice se zvýšil podíl pouze na zaměstnanosti, ale podíly na ostatních ukazatelích se snížily. Nejvyšší podíl I. kategorie podniků si udržuje těžba surovin. Podíly první kategorie na výnosech v průmyslu a jednotlivých sekcích ukazuje graf č. 2. Graf č. 2 Vývoj podílu I. kategorie podniků na celkových výnosech 100,0 90,0 80,0 70,0 60,0 50,0 40,0 30,0 68,5 68,7 89,1 90,6 65,0 68,2 84,3 67,6 20,0 10,0 0,0 průmysl celkem těžba surovin zpracovatelský průmysl Q Q energetika II. kategorie podniků (ROE je větší než výnos bezrizikového aktiva (r f ), ale menší než alternativní náklad na kapitál r e ) zhoršil meziročně zápornou hodnotu o 1 mld. Kč. Rentabilita vlastního kapitálu vzrostla, když se zvýšil alternativní náklad na kapitál r e a negativní vliv měl objem vlastního kapitálu. Negativně působilo zhoršení podílu účetní přidané hodnoty na výnosech, také růst bezrizikové sazby a ostatní vlivy na r e. Podíl této kategorie na ukazatelích se meziročně snížil. Podniky zařazené do III. kategorie (ROE je kladné, ale menší než výnos bezrizikového aktiva r f ) zhoršily záporný propočet ekonomické přidané hodnoty o 3,2 mld. Kč. Pozitivně tu působilo snížení alternativního nákladu na kapitál r e, negativně růst vlastního kapitálu. Výrazný záporný vliv mělo snížení podílu účetní přidané hodnoty na výnosech. V průmyslu celkem se mírně snížil podíl této kategorie na 10

12 zaměstnanosti, ale zvýšily se podíly na ostatních ukazatelích. Nejvyšší podíl podniků III. kategorie měla sekce energetiky, naopak nejnižší sekce těžby surovin. IV. kategorie podniků (ztrátové a předlužené podniky) meziročně zlepšily záporný propočet ekonomické přidané hodnoty o 6,4 mld. Kč. Ztrátové podniky zlepšily zápornou rentabilitu vlastního kapitálu a rentabilitu aktiv, když zlepšily podíl účetní přidané hodnoty na výnosech a kladně působil také podíl odpisů na výnosech. Záporný propočet ekonomické přidané hodnoty se zlepšil ve všech sekcích průmyslu. Podíly ztrátových podniků v průmyslu celkem se mírně snížily. 11

13

14 II. VÝVOJ EKONOMICKÉ PŘIDANÉ HODNOTY VE STAVEBNICTVÍ Finanční ukazatele ve stavebnictví zaznamenaly meziročně zhoršení. Je třeba podotknout, že organizace se 100 a více zaměstnanci nemají ve stavebnictví tak velkou váhu jako v průmyslu, když se podílí na výkonech necelou polovinou. Výnosy rostly pomaleji než náklady, zhoršila se většina poměrových ukazatelů. Mírného růstu dosáhla účetní přidaná hodnota a hrubý zisk. Zlepšily se likvidity. Produktivita práce z účetní přidané hodnoty stagnovala, když rostla zaměstnanost (o 1,6 %). Stavebnictví tvořilo ekonomickou přidanou hodnotu, ale meziročně její propočet klesl o 1,1 ml. Kč na 1,8 mld. Kč. V první lilii pyramidového rozkladu působil pozitivně pouze růst vlastního kapitálu o 8,7 %. Negativně ovlivnilo tvorbu hodnoty zhoršení poměrových ukazatelů. Kladný vliv růstu salda ostatních výnosů a ostatních nákladů na výnosech nestačil pokrýt ostatní záporné vlivy. Podniky zařazené do I. kategorie podniků, tvořící hodnotu, snížily podíl na ukazatelích, např. na výnosech o 10,1 proc. bodu na 65,7 %, na účetní přidané hodnotě o 0,7 proc. bodu na 74,7 %. Vzrostl zejména podíl II. kategorie podniků, její podíly se pohybovaly mezi 20 % a 25 %. U obou dalších kategorií se podíly vyvíjely rozdílně u jednotlivých ukazatelů, váha zejména III. kategorie byla nízká. Graf č. 3 Podíl jednotlivých kategorií podniků na celkových výnosech stavebnictví 80,0 70,0 60,0 50,0 % 40,0 30,0 20,0 10,0 0,0 I. kategorie II. kategorie III. kategorie IV. kategorie Q Q Mírný růst efektivnosti vykazoval také EBIT (výsledek hospodaření před zdaněním včetně nákladových úroků), když rostl meziročně o 1,3 %. Ve struktuře jeho dělení se zvýšil podíl pro stát o 3 proc. body na 29 % na úkor podílu pro podniky (66 %), když podíl pro věřitele zůstal nezměněn (5 %). 13

15

16 PŘÍLOHOVÁ ČÁST I. Metodická část II. Tabulky III. Schemata IV. Grafy 15

17

18 I. METODICKÁ ČÁST 1. Zdroj dat Analýzy jsou založeny na datech ze čtvrtletních výkazů ČSÚ P 3-04 mutace c, d a resortním výkazu RES (MPO) P Z dat jsou sestaveny stručné finanční výkazy pro jednotlivé podniky (R - položka z rozvahy, V - položka z výkazu zisků a ztrát, D - doplňující ukazatel). Ř. Ukazatel Zdroj dat R1 Aktiva celkem R10 R2 Stálá aktiva R1-R5-R9 R3 Dlouhodobý hmotný a nehmotný majetek ČSÚ R4 Finanční investice R2-R3 R5 Oběžná aktiva R6+R7+R8 R6 Zásoby ČSÚ R7 Pohledávky ČSÚ + RES R8 Finanční majetek RES R9 Ostatní aktiva RES R10 Pasiva celkem ČSÚ R11 Vlastní kapitál ČSÚ R12 Základní kapitál RES R13 Cizí zdroje RES R14 Rezervy ČSÚ R15 Dlouhodobé závazky R14-R17-R18 R16 Dluhopisy ČSÚ + RES R17 Krátkodobé závazky RES R18 Bankovní úvěry a výpomoci ČSÚ + RES R19 Dlouhodobé bankovní úvěry R18-R20 R20 Běžné bankovní úvěry a výpomoci RES R21 Ostatní pasiva R10-R11-R13 V1 Tržby za prodej zboží ČSÚ V2 Náklady na prodané zboží ČSÚ V3 Obchodní marže V1-V2 V4 Výkony ČSÚ V5 Tržby za prodej vl. výrobků a služeb ČSÚ V6 Změna stavu zásob vl. výroby a výrobků ČSÚ V7 Aktivace ČSÚ V8 Výkonová spotřeba ČSÚ V9 Účetní přidaná hodnota ČSÚ V10 Osobní náklady ČSÚ V11 Mzdové náklady ČSÚ V12 Soc. a zdravotní pojištění V10-V11-V13 V13 OON ČSÚ V14 Odpisy ČSÚ V15 Provozní výsledek hospodaření RES V16 Nákladové úroky ČSÚ V17 Finanční výsledek hospodaření RES V18 Výsledek hospodaření před zdaněním ČSÚ 17

19 Ř. Ukazatel Zdroj dat V19 Daň Dopočet V20 Výsledek hospodaření po zdanění (čistý zisk) V18-V19 D1 Pohledávky po lhůtě splatnosti RES D2 Závazky po lhůtě splatnosti RES D3 Pohledávky v podnicích s rozhodujícím a podstatným vlivem RES D4 Závazky v podnicích s rozhodujícím a podstatným vlivem RES D5 Úplatné zdroje R11+R16+R18 D6 Výnosy celkem ČSÚ D7 Náklady celkem ČSÚ D8 EBIT V18+V16 Vzhledem k tomu, že data jsou kombinována ze dvou výkazů, je v případě porušení vazeb ve statistických výkazech upřednostněn výkaz ČSÚ. 2. Použitý model MPO ČR používá pro hodnocení odvětví pyramidovou ukazatelovou soustavu INFA Inky a Ivana Neumaierových a to její část: pyramidový rozklad ročního ukazatele EVA. 1 Tento pyramidový rozklad je spojením finančního controllingu a controllingu rizik.2 Pro controlling rizik je použit upravený ratingový model, který byl pro účely MPO ČR nejvhodnější. Ratingové agentury hodnotí sice především věřitelské riziko, ale mnohé z jejich přístupů lze aplikovat i na hodnocení rizika majitele. Principy přístupu ratingových agentur jsou inspirativní. Konkrétní postup ratingových agentur je jejich know how, ale díky existenci matematicko statistických studií lze na základě veřejně dostupných dat o uděleném ratingu a finančních dat podniku sestavit funkci, která by vedla ke stejným výsledkům jako postup ratingové agentury. Existují další alternativní metody odhadu rizika. 3 Výše rizika reprezentuje alternativní náklad vlastního kapitálu (r e ). Je to výnosnost (zhodnocení) vlastního kapitálu, kterou by bylo možné docílit v případě investice do alternativní (rozuměno stejně rizikové) investiční příležitosti. Studiem několika desítek matematicko statistických modelů ratingu byly vytipovány důležité fundamentální charakteristiky ovlivňující riziko a sestavena ratingová funkce. Byla tak získána představa o vzájemném poměru rizikových přirážek a o tom, na které finanční (i nefinanční) ukazatele jsou přirážky navázány. Problémem zůstávalo usazení funkce, tak aby odpovídala realitě. Minimální riziko bylo dáno výnosem státních pokladničních poukázek, popřípadě výnosem 10letých státních dluhopisů. Maximální hodnota rizika byla určena na základě expertních odhadů pracovníků z fondů rizikového kapitálu (okolo 40% nad pokladniční poukázky). Takto nastavená funkce rizika byla podrobena testování. Pro testování byly použita data z agentury Bloomberg. Výsledkem je funkce hodnotící riziko pro středně 1 Na zkratku EVA má poradenská firma Stern Stewart & Co. registrovanou ochranou známku. 2 Smyslem controllingu je řídit hodnotu podniku směrem k jejímu zvyšování. Je zaměřen na plánování a rozpočtování, vyhodnocování plnění finančního plánu, řízení odchylek od plánu, kontrolu aktuálnosti plánu a jeho změny. Řídit odchylky znamená řešit je buď ex post a nebo lépe se snažit je předvídat ex ante. Controlling má zabezpečit, aby podnik postupoval podle plánu v souladu s aktuální strategií, která je odpovídající reakcí na vývoj okolí. Nekontroluje pouze plnění plánu, ale stále konfrontuje předpoklady, na kterých je plán postaven se skutečností, a pokud se situace změnila, stimuluje reakci. V podnicích ČR je rozšířen především finanční controlling, zatímco controlling rizik je v ČR zatím málo využíván, ale lze se s ním setkat u velkých zahraničních společností. 3 Pomocí modelu CAPM (Capital Asset Princing Model). Zde je koeficient Beta (charakterizující riziko) odvozen z minulého vývoje cen veřejně obchodovaných podniků. Pro odhad beta veřejně neobchodovaných podniků se používají úpravy modelu CAPM pomocí expertních úprav konstant. To z tohoto modelu dělá expertní odhad nejedná se již o aplikaci modelu CAPM. Je možno použít také odhad rizika pomocí vybraných poměrů tržní ceny a fundamentálního ukazatele (např. tržní cena akcie/tržby na akcii). Poměry tržní ceny k hodnotám různých fundamentálních ukazatelů však často vedou k různým výsledkům hodnocení rizika. 18

20 rizikové podniky ve shodě se skutečností u testovaného vzorku podniků. Příznivěji jsou hodnoceny málo rizikové podniky a přísněji vysoce rizikové podniky. Ratingový model má tento tvar: r e UZ WACC A = ( 1 d) U UZ BU + O A VK A VK A kde r e = alternativní náklad na vlastní kapitál WACC = vážený náklad na kapitál (viz dále) UZ = úplatné zdroje (VK + BU + O), tj. kapitál, za který je nutno platit A = aktiva celkem VK = vlastní kapitál BU = bankovní úvěry O = dluhopisy U BU + O d = úroková míra = daňová sazba WACC = r f + r LA + r podnikatelské + r FinStab kde r f = bezriziková sazba r LA r podnikatelské r FinStab = funkce (ukazatelů charakterizujících velikost podniku) = funkce (ukazatelů charakterizujících tvorbu produkční síly) = funkce (ukazatelů charakterizujících vztahy mezi aktivy a pasívy). WACC je stanoven jako by podnik měl úplatné zdroje = vlastní kapitál. Dále je předpokládána nezávislost WACC na kapitálové struktuře. Při sestavení nejjednoduššího modelu stanovení re, byly použity následující ukazatele: bezriziková sazba pro čtvrtletí 2005 r f = 3,30 % bezriziková sazba pro čtvrtletí 2006 r f = 3,78 % Ve skupině ukazatelů charakterizujících velikost podniku - úplatné zdroje je-li UZ > 3 mld. Kč r LA = 0.00% (hranice vychází ze zkušeností firem poskytujících rizikový kapitál) je-li UZ < 100 mil. Kč r LA = 5.00% je-li UZ >100 mil. Kč ale < 3 mld. Kč použije se propočet takto: r LA = (3 mld. Kč - UZ) 2 / 168,2 19

21 Ve skupině ukazatelů charakterizujících tvorbu produkční síly - EBIT/aktiva je riziko závislé na tomto ukazateli a splnění podmínky pro nahrazování úplatného cizího kapitálu vlastním jměním (pro práci s cizím kapitálem). Podmínka zní: EBIT A ( VK + BU + O) A U BU + O položíme X1 = ( VK + BU + 0) A U BU + 0 EBIT pokud > X1 rpodnikatel ské = 0,00% A EBIT pokud < 0 rpodnikatel ské = 10,00% A takže funkčně vyjádřeno r podnikatelské = (X1 - EBIT/Aktiva) 2 / (10 * X1 2 ) Ovšem hodnota r podnikatelské nemůže klesnout pod minimální hodnotu danou variabilitou ukazatele EBIT/ /A. Minimální hodnota je spočtena pro každé odvětví zvlášť. Minimální hodnota rpodnikatelské se zvýšila v průměru asi o 1%, proto je rozdílné zařazení podniků podle 4 kategorii v roce 2004 ve finanční analýze za rok 2005 (proti finanční analýze za rok 2004). Ve skupině ukazatelů charakterizujících vztahy mezi aktivy a pasívy - likvidita L3: Je-li celková likvidita > XL r FinStab = 0.00% Je-li celková likvidita < 1 r FinStab = 10.00% Je-li celková likvidita firmy > 1, ale < XL propočte se r FinStab takto : r FinStab = (XL - celková likvidita) 2 / 10*(XL - 1) 2 Pokud průměr průmyslu je nižší než 1,25, pak horní hranice XL = 1,25, pokud je průměr průmyslu větší než 1,25, pak XL = průměr průmyslu. Z tohoto důvodu je možný zdánlivý nelogický vliv změny likvidity na změnu EVA. U podniků s velkou finanční silou je provedena individuální úprava. Podrobný postup odhadu r e na základě výše uvedeného modelu není možno brát (stejně jako u ratingových agentur) jako pevný algoritmus, ale jako princip přístupu, v rámci kterého je třeba zohlednit odlišnosti hodnocených podniků. Alternativní náklad na kapitál (r e ) za odvětví je propočten podnikově, tak, že alternativní náklad na kapitál (r e ) jednotlivých podniků je vážen jejich vlastním kapitálem (získal se tzv. požadovaný zisk ) a tyto zisky byly sečteny za odvětví a vyděleny agregovaným vlastním kapitálem za odvětví. Jde o přesnější propočet za odvětví (výnosnost odpovídající riziku). Algoritmus propočtu ekonomické přidané hodnoty byl shodný pro všechny organizace s tím, že byla zohledněna odvětvová specifika v ukazatelích likvidit (velké vybrané společnosti - energetické podniky apod.), u nichž byl výpočet proveden úpravou algoritmu. V pyramidovém rozkladu INFA( jsou použity tyto ukazatele: 20

22 Ukazatel EVA ROE (rentabilita vlastního kapitálu) r e (alternativní náklad na kapitál) CZ/Zisk ROA (rentabilita aktiv) VK/A UZ/A Úroková míra Likvidita L3 Likvidita L2 Likvidita L1 EBIT/V (marže) V/A (obrat aktiv) PH/V ON/V Odpisy/V (Ostatní V N) Výpočet (ROE r e ).VK Výsledek hospodaření po zdanění/vlastní kapitál Viz ratingový model Výsledek hospodaření po zdanění/výsledek hospodaření před zdaněním EBIT/Aktiva Vlastní kapitál/aktiva Úplatné zdroje/aktiva Nákladové úroky/(dluhopisy + bankovní úvěry) Oběžná aktiva/(krátkodobé závazky + krátkodobé bankovní úvěry) (Pohledávky + Finanční majetek)/(krátkodobé závazky + krátkodobé bankovní úvěry) Finanční majetek/(krátkodobé závazky + krátkodobé bankovní úvěry) EBIT/Výnosy celkem Výnosy celkem/aktiva Přidaná hodnota/výnosy celkem Osobní náklady/výnosy celkem Odpisy/Výnosy celkem PH/V ON/V Odpisy/V Ukazatel EVA je rozložen pomocí několika pyramidových rozkladů na dílčí činitele (dále již nerozkládané) a pomocí logaritmické metody (popřípadě metody postupných změn) je vyjádřen vliv změny hodnoty dílčího ukazatele na změnu hodnoty EVA. Všechny tyto pyramidové rozklady jsou znázorněny ve schématech. Pro srovnání podniků je uveden zvlášť rozklad spreadu, tj. rozdílu ROE - r e. 21

23

24 II. TABULKY Poměrové ukazatele finanční analýzy - Výsledek hospodaření/vlastní kapitál (ROE) 1 - Výsledek hospodaření/vlastní kapitál (ROE) podle kategorií tvorby hodnoty 1 A - Výsledek hospodaření/vlastní kapitál (ROE) podle institucionálních sektorů 1 B - EBIT/Aktiva (ROA) 2 - EBIT/Aktiva (ROA) podle kategorií tvorby hodnoty 2 A - EBIT/Aktiva (ROA) podle institucionálních sektorů 2 B - Vlastní kapitál/aktiva celkem 3 - Vlastní kapitál/aktiva celkem podle kategorií tvorby hodnoty 3 A - Vlastní kapitál/aktiva celkem podle institucionálních sektorů 3 B - Úplatné zdroje/aktiva celkem 4 - Úplatné zdroje/aktiva celkem podle kategorií tvorby hodnoty 4 A - Úplatné zdroje/aktiva celkem podle institucionálních sektorů 4 B - Úroková míra 5 - Úroková míra podle kategorií tvorby hodnoty 5 A - Úroková míra podle institucionálních sektorů 5 B - Běžná likvidita (L3) 6 - Běžná likvidita (L3) podle kategorií tvorby hodnoty 6 A - Běžná likvidita (L3) podle institucionálních sektorů 6 B - Pohotová likvidita (L2) 7 - Pohotová likvidita (L2) podle kategorií tvorby hodnoty 7 A - Pohotová likvidita (L2) podle institucionálních sektorů 7 B - Peněžní likvidita (L1) 8 - Peněžní likvidita (L1) podle kategorií tvorby hodnoty 8 A - Peněžní likvidita (L1) podle institucionálních sektorů 8 B - EBIT/Výnosy 9 - EBIT/Výnosy podle kategorií tvorby hodnoty 9 A - EBIT/Výnosy podle institucionálních sektorů 9 B - Výnosy/Aktiva celkem 10 - Výnosy/Aktiva celkem - podle kategorií tvorby hodnoty 10 A - Výnosy/Aktiva celkem podle institucionálních sektorů 10 B - Výsledek hospodaření po zdanění/výsledek hospodaření před zdaněním 11 Finanční výkazy - Aktiva celkem v mil. Kč 12 - Aktiva celkem v mil. Kč podle kategorií tvorby hodnoty 12 A - Aktiva celkem v mil. Kč podle institucionálních sektorů 12 B - Struktura aktiv celkem v % 13 - Struktura aktiv celkem v % - podle kategorií tvorby hodnoty 13 A - Struktura aktiv celkem v % - podle institucionálních sektorů 13 B - Pasiva v mil. Kč 14 - Pasiva v mil. Kč podle kategorií tvorby hodnoty 14 A - Pasiva v mil. Kč - podle institucionálních sektorů 14 B - Struktura pasiv v % 15 - Struktura pasiv v % podle kategorií tvorby hodnoty 15 A - Struktura pasiv v % - podle institucionálních sektorů 15 B - Výkaz zisku a ztráty v mil. Kč 16 - Výkaz zisku a ztráty v mil. Kč podle kategorií tvorby hodnoty 16 A - Výkaz zisku a ztráty v mil. Kč - podle institucionálních sektorů 16 B - Struktura výkazu zisku a ztráty v % 17 23

25 - Struktura výkazu zisku a ztráty v % podle kategorií tvorby hodnoty 17 A - Struktura výkazu zisku a ztráty v % - podle institucionálních sektorů 17 B Ostatní tabulky - Dělení účetní přidané hodnoty 18 - Dělení EBIT 19 - Alternativní náklad na vlastní kapitál (r e ) 20 - Podíly kategorií tvorby hodnoty v % 21 - Investice a zaměstnanci 22 - Produktivita práce a průměrná mzda 23 - Produktivita práce a průměrná mzda podle kategorií tvorby hodnoty 23 A - Produktivita práce a průměrná mzda podle institucionálních sektorů 23 B 24

26 Tab.č. 1 Výsledek hospodaření/vlastní kapitál (ROE) 25 ROE = Výsledek hospodaření/vlastní kapitál v % (přepočteno na roční hodnotu) Okeč Název 1. čtvrtletí změna 1. pololetí změna čtvrtletí změna rok změna bodů bodů bodů bodů CA Těžba uhlí, lignitu, rašeliny 14,34 19,88 5,54 19,90 13,62-6,28 19,03 14,48-4,55 CB Těžba ostatních nerostných surovin -12,89-11,40 1,49 3,94 3,98 0,04 9,27 10,26 0,99 C Těžba nerostných surovin 12,37 16,35 3,98 18,43 12,58-5,85 17,92 13,95-3,97 DA Výroba potravin. výr. a nápojů, tabák. výrobků 14,36 11,90-2,46 16,64 15,31-1,33 16,35 16,03-0,32 17 Výroba textilií a textilních výrobků -0,15 2,23 2,38 5,34 0,37-4,97 3,31-2,35-5,65 18 Výroba oděvů, zpracování a barvení kožešin 9,61 8,16-1,45 3,96 1,12-2,84 0,12 5,14 5,02 DB Výroba textilií, textil. a oděv. výrobků 0,90 2,80 1,90 5,20 0,44-4,76 2,98-1,55-4,53 DC Výroba usní a výrobků z usní -13,84-8,21 5,63-12,14 3,83 15,97-13,98-12,11 1,87 DD Zpracování dřeva, výr. dřev. výr. kr. nábytku 6,84 8,08 1,23 11,02 11,58 0,56 10,53 8,72-1,81 21 Výroba vlákniny, papíru a výrobků z papíru 13,02 14,94 1,93 14,28 13,41-0,87 13,38 11,13-2,25 22 Vydavatelství, tisk a rozmn. nahr. nosičů 13,07 12,57-0,51 15,30 12,48-2,82 12,52 10,28-2,24 DE Výroba vlákniny, papíru a výr. z papíru 13,04 14,00 0,96 14,68 13,03-1,65 13,04 10,79-2,25 DF Výroba koksu, jaderných paliv, raf. zprac. ropy -3,17-2,28 0,89 1,80 0,19-1,61 2,08 4,69 2,61 DG Výroba chem. látek, příprav., léčiv a chem. vlák. 15,80 14,28-1,52 13,28 13,95 0,67 11,54 13,41 1,86 DH Výroba pryžových a plastových výrobků 12,83 13,12 0,29 16,21 15,87-0,34 13,65 12,26-1,40 DI Výroba ostatních nekovových miner. výr. 3,30 5,89 2,59 12,90 13,38 0,48 13,33 15,74 2,41 27 Výroba zakladních kovů a hutních výrobků 28,18 13,19-14,99 24,49 17,80-6,69 18,54 18,43-0,11 28 Výroba kovových konstrukcí a kovoděl. výr. 8,57 11,57 3,00 13,57 18,00 4,43 11,95 15,19 3,24 DJ Výroba zákl. kovů, hutních a kovoděl. výr. 21,63 12,65-8,98 20,89 17,87-3,03 16,33 17,39 1,06 DK Výroba a opravy strojů j.n. 2,93 7,90 4,97 8,06 12,41 4,35 7,02 11,79 4,77 30 Výroba kanc. strojů a počítačů -45,63 18,22 63,84-25,93 1,99 27,92-4,53-3,00 1,53 31 Výroba elektrických strojů a zařízení j.n. 7,64 13,65 6,01 12,02 11,24-0,78 12,32 12,29-0,03 32 Výroba rádiových, televizních a spoj.zař. a přístr. -12,29 20,75 33,04-8,82 19,41 28,23-8,83 15,74 24,57 33 Výroba zdrav. přesných, optic. a časoměr. přístrojů 20,34 26,17 5,83 18,73 22,10 3,37 14,53 19,44 4,90 DL Výroba elek. a optických přístrojů a zař. 2,52 17,66 15,14 6,86 14,17 7,31 7,45 13,15 5,70 34 Výroba motorových vozidel, přívěsů a návěsů 11,83 22,05 10,22 11,75 22,19 10,44 10,47 18,03 7,56 35 Výroba ost. dopravních zařízení -4,53-72,34-67,81 1,05-8,24-9,29-1,55-9,38-7,83 DM Výroba dopravních prostředků a zař. 11,28 19,47 8,19 11,42 21,48 10,06 10,14 17,43 7,29 36 Výroba nábytku; zprac. průmysl j.n. 26,83 32,05 5,22 20,42 31,20 10,79 24,94 29,27 4,33 37 Recyklace druhotných surovin 18,12 8,60-9,51-0,80 13,26 14,06 5,60 13,05 7,45 DN Zpracovatelský průmysl jinde neuved. 26,11 29,89 3,78 18,71 29,55 10,85 23,17 27,57 4,40 D Zpracovatelský průmysl 10,95 12,97 2,02 13,20 15,39 2,19 11,94 14,38 2,43 40 Výroba a rozvod elektřiny, plynu a tep. energie 16,45 18,67 2,22 13,01 14,06 1,05 9,85 10,21 0,36 41 Shromažďování, úprava a rozvod vody 4,21 5,70 1,49 3,83 4,84 1,01 4,08 5,02 0,94 E Výroba a rozvod elekt., plynu a vody 14,72 17,17 2,45 11,75 12,98 1,23 9,14 9,68 0,54 Průmysl celkem 12,23 14,59 2,36 13,12 14,43 1,31 11,40 12,67 1,27 F Stavebnictví -0,93-7,76-6,83 12,70 8,05-4,64 16,09 14,45-1,63 G Obchod, opravy mot. vozidel -1,14 2,48 3,62 9,57 9,22-0,35 7,99 9,58 1,59 H Ubytování a stravování -1,12-7,16-6,05 12,97 12,87-0,09 13,08 12,94-0,15 K Činnosti v obl. nemov. a pronájmu, podn. čin. 9,75 19,43 9,68 12,58 19,66 7,07 11,84 19,47 7,63 Celkem 10,53 12,81 2,28 12,70 13,66 0,96 11,29 12,60 1,32

27 26 Tab. č. 1A Výsledek hospodaření/vlastní kapitál (ROE) - podle kategorií tvorby hodnoty ROE = Výsledek hospodaření/vlastní kapitál v % (přepočteno na roční hodnotu) OKEČ Název Kategorie 1. čtvrtletí změna 1. pololetí změna čtvrtletí změna rok změna bodů bodů bodů bodů C Těžba nerostných surovin 1. Tvoří hodnotu 15,34 21,29 5,95 21,17 14,70-6,47 20,38 15,42-4,95, ale netvoří hodnotu 5,86 x 8,10 7,68-0,43 6,98 6,37-0,61 x 2,26 0,54 1,99 1,45 x 1,39 4. Ztrátové ROE < 0 nebo VK < 0-18,15-17,17 0,98-10,18-10,09 0,09-10,50-4,79 5,71 D Zpracovatelský průmysl 1. Tvoří hodnotu 26,22 24,15-2,07 24,34 24,34 0,00 21,46 22,51 1,04, ale netvoří hodnotu 7,78 8,07 0,28 7,67 8,28 0,60 7,05 7,84 0,79 2,05 2,02-0,03 1,54 2,00 0,46 1,71 2,11 0,40 4. Ztrátové ROE < 0 nebo VK < 0-30,04-27,20 2,84-43,82-31,90 11,92-43,22-27,99 15,23 E Výroba a rozvod elekt., 1. Tvoří hodnotu 17,76 20,98 3,22 14,12 17,79 3,68 11,32 13,33 2,02 plynu a vody, ale netvoří hodnotu 7,79 5,49-2,30 8,46 6,54-1,92 6,16 6,55 0,38 1,73 2,06 0,33 1,27 2,63 1,36 1,42 1,22-0,20 4. Ztrátové ROE < 0 nebo VK < 0-78,42-17,26 61,16-36,67-23,57 13,10-8,65-9,64-0,99 Průmysl celkem 1. Tvoří hodnotu 21,81 22,72 0,91 20,41 21,44 1,03 17,71 18,71 1,00, ale netvoří hodnotu 7,74 7,72-0,02 7,76 7,96 0,20 6,89 7,54 0,65 1,96 2,04 0,08 1,42 2,34 0,92 1,60 1,61 0,01 4. Ztrátové ROE < 0 nebo VK < 0-30,86-25,92 4,94-41,17-29,82 11,35-34,74-23,58 11,16 F Stavebnictví 1. Tvoří hodnotu 33,69 37,71 4,02 22,66 26,78 4,12 21,80 28,01 6,21, ale netvoří hodnotu 6,97 6,89-0,08 6,92 8,43 1,51 8,57 7,87-0,70 2,62 2,13-0,49 1,76 2,95 1,19 2,03 2,12 0,08 4. Ztrátové ROE < 0 nebo VK < 0-25,19-32,09-6,90-37,31-34,27 3,04-22,73-56,63-33,90 Celkem 1. Tvoří hodnotu 22,72 23,73 1,01 21,08 21,72 0,64 18,69 19,90 1,21, ale netvoří hodnotu 7,83 7,63-0,19 7,72 8,14 0,42 7,05 7,71 0,66 1,95 2,02 0,07 1,45 2,36 0,91 1,66 1,62-0,04 4. Ztrátové ROE < 0 nebo VK < 0-29,59-25,04 4,55-31,28-26,83 4,45-26,45-22,13 4,32 x Individuální údaj

28 Tab. č. 1B Výsledek hospodaření/vlastní kapitál (ROE) - podle institucionálních sektorů ROE = Výsledek hospodaření/vlastní kapitál v % (přepočteno na roční hodnotu) Okeč Název Institucionální sektory 1. čtvrtletí změna 1. pololetí změna čtvrtletí změna rok změna bodů bodů bodů bodů C Těžba nerostných surovin Nefinační podniky veřejné 8,20 11,60 3,40 7,10 7,08-0,03 7,04 8,32 1, Nefin. podniky soukromé národní 14,35 19,43 5,09 22,44 14,71-7,72 22,28 16,30-5,98 zahr. kontrolou -16,78-8,88 7,90 8,85 6,04-2,81 9,78 9,87 0,09 D Zpracovatelský průmysl Nefinační podniky veřejné -5,29-6,41-1,11-4,31 10,12 14,43-7,55-1,81 5, Nefin. podniky soukromé národní 7,30 7,63 0,32 10,42 9,92-0,50 9,11 10,07 0,96 zahr. kontrolou 13,00 15,82 2,82 14,86 18,24 3,38 13,62 16,63 3,02 E Výroba a rozvod elekt., Nefinační podniky veřejné 10,97 16,14 5,17 10,17 14,03 3,86 8,35 12,04 3,70 plynu a vody Nefin. podniky soukromé národní 18,89 12,97-5,92 14,27 8,04-6,22 9,02 5,31-3,71 zahr. kontrolou 23,71 34,49 10,78 14,69 23,53 8,84 11,45 9,92-1,53 Průmysl celkem Nefinační podniky veřejné 10,46 15,51 5,04 9,68 13,48 3,79 7,97 11,58 3, Nefin. podniky soukromé národní 11,13 10,76-0,38 13,01 9,93-3,08 10,86 9,37-1,49 zahr. kontrolou 13,90 17,31 3,41 14,82 18,59 3,77 13,28 15,40 2,11 F Stavebnictví Nefinační podniky veřejné x x x x x x Nefin. podniky soukromé národní -0,31-5,85-5,54 13,08 7,01-6,07 16,61 12,23-4,38 zahr. kontrolou -3,00-15,73-12,72 12,88 11,13-1,74 15,09 22,86 7,77 Celkem Nefinační podniky veřejné 10,37 15,21 4,84 9,56 13,34 3,78 7,78 11,55 3, Nefin. podniky soukromé národní 10,13 9,83-0,30 12,83 10,45-2,38 11,47 9,95-1,52 zahr. kontrolou 10,88 14,37 3,48 13,79 16,23 2,44 12,46 14,89 2,43 x Individuální údaj 27

29 28 Tab. č. 2 EBIT/Aktiva ROA = EBIT/Aktiva v % (přepočteno na roční hodnotu) Okeč Název 1. čtvrtletí změna 1. pololetí změna čtvrtletí změna rok změna bodů bodů bodů bodů CA Těžba uhlí, lignitu, rašeliny 14,13 16,99 2,86 17,93 11,48-6,45 16,80 11,06-5,74 CB Těžba ostatních nerostných surovin -5,68-6,98-1,30 3,65 4,08 0,43 8,65 9,36 0,71 C Těžba nerostných surovin 12,14 14,36 2,22 16,36 10,69-5,68 15,90 10,88-5,02 DA Výroba potravin. výr. a nápojů, tabák. výrobků 10,96 8,85-2,11 11,99 11,32-0,67 12,34 11,96-0,37 17 Výroba textilií a textilních výrobků 2,24 3,28 1,04 5,79 2,14-3,65 4,29 1,00-3,29 18 Výroba oděvů, zpracování a barvení kožešin 7,68 6,63-1,05 4,87 3,76-1,11 2,76 4,87 2,11 DB Výroba textilií, textil. a oděv. výrobků 2,97 3,70 0,73 5,66 2,33-3,34 4,09 1,45-2,64 DC Výroba usní a výrobků z usní -0,30 0,92 1,22-0,40 4,64 5,04-1,29-0,44 0,85 DD Zpracování dřeva, výr. dřev. výr. kr. nábytku 6,32 6,52 0,21 8,34 8,27-0,06 7,94 6,90-1,04 21 Výroba vlákniny, papíru a výrobků z papíru 10,49 11,85 1,35 11,26 11,15-0,11 10,75 9,48-1,27 22 Vydavatelství, tisk a rozmn. nahr. nosičů 12,06 10,94-1,12 13,24 10,63-2,61 10,75 8,84-1,91 DE Výroba vlákniny, papíru a výr. z papíru 11,07 11,49 0,42 12,00 10,94-1,06 10,75 9,22-1,53 DF Výroba koksu, jaderných paliv, raf. zprac. ropy -1,16-0,25 0,92 1,38 0,55-0,82 1,68 3,26 1,58 DG Výroba chem. látek, příprav., léčiv a chem. vlák. 13,16 11,93-1,23 11,30 11,30 0,00 10,40 11,15 0,75 DH Výroba pryžových a plastových výrobků 10,43 10,63 0,20 13,13 12,51-0,62 11,31 10,07-1,25 DI Výroba ostatních nekovových miner. výr. 4,50 5,77 1,27 10,59 10,07-0,52 10,95 11,76 0,81 27 Výroba zakladních kovů a hutních výrobků 21,98 10,31-11,67 18,98 13,80-5,18 15,24 14,51-0,73 28 Výroba kovových konstrukcí a kovoděl. výr. 6,93 8,70 1,77 9,22 11,99 2,76 8,50 10,45 1,95 DJ Výroba zákl. kovů, hutních a kovoděl. výr. 16,03 9,70-6,32 15,14 13,12-2,01 12,55 12,99 0,44 DK Výroba a opravy strojů j.n. 4,20 6,41 2,21 6,61 8,33 1,72 6,07 7,94 1,87 30 Výroba kanc. strojů a počítačů -2,86 5,02 7,88-0,63 2,19 2,82 1,08 0,76-0,33 31 Výroba elektrických strojů a zařízení j.n. 7,02 9,20 2,18 8,92 7,59-1,33 9,00 8,13-0,87 32 Výroba rádiových, televizních a spoj. zař. a přístr. -1,65 12,31 13,95-0,25 9,85 10,11 0,55 8,02 7,46 33 Výroba zdrav.přesných, optic. a časoměr. přístrojů 16,38 21,30 4,92 15,52 17,94 2,42 11,38 14,27 2,89 DL Výroba elek. a optických přístrojů a zař. 4,10 10,73 6,63 5,90 8,68 2,78 5,96 7,75 1,79 34 Výroba motorových vozidel, přívěsů a návěsů 8,77 14,20 5,43 9,07 14,81 5,73 8,26 12,64 4,38 35 Výroba ost. dopravních zařízení 2,59-5,52-8,11 3,18 2,10-1,08 3,02 1,82-1,20 DM Výroba dopravních prostředků a zař. 8,09 12,07 3,98 8,41 13,42 5,01 7,65 11,44 3,78 36 Výroba nábytku; zprac. průmysl j.n. 16,62 18,56 1,94 12,74 20,00 7,25 13,60 16,90 3,30 37 Recyklace druhotných surovin 12,14 6,24-5,90 1,29 8,33 7,03 4,54 8,79 4,25 DN Zpracovatelský průmysl jinde neuved. 16,25 17,51 1,26 11,91 18,83 6,92 12,88 16,12 3,23 D Zpracovatelský průmysl 8,83 9,55 0,72 9,95 10,89 0,94 9,23 10,28 1,05 40 Výroba a rozvod elektřiny, plynu a tep. energie 14,85 15,85 1,00 11,57 11,35-0,21 9,58 8,66-0,93 41 Shromažďování, úprava a rozvod vody 4,06 6,04 1,98 3,59 5,12 1,53 3,61 5,24 1,63 E Výroba a rozvod elekt., plynu a vody 13,43 14,90 1,47 10,54 10,77 0,23 8,82 8,36-0,46 Průmysl celkem 10,22 11,29 1,07 10,46 10,85 0,39 9,47 9,73 0,26 F Stavebnictví 1,29-1,42-2,71 6,24 4,53-1,72 7,41 6,83-0,58 G Obchod, opravy mot. vozidel 2,14 3,00 0,86 6,58 6,68 0,09 5,37 5,94 0,57 H Ubytování a stravování 2,87-0,04-2,91 7,35 6,75-0,60 7,73 7,22-0,51 K Činnosti v obl. nemov. a pronájmu, podn. čin. 7,89 13,60 5,71 9,11 13,39 4,28 8,81 12,51 3,70 Celkem 8,68 9,63 0,95 9,64 9,95 0,30 8,81 9,17 0,36 EBIT = zisk před úroky a zdaněním

30 Tab. č. 2A EBIT/Aktiva - podle kategorií tvorby hodnoty ROA = EBIT/Aktiva v % (přepočteno na roční hodnotu) Okeč Název Kategorie 1. čtvrtletí změna 1. pololetí změna čtvrtletí změna rok změna bodů bodů bodů bodů C Těžba nerostných surovin 1. Tvoří hodnotu 14,85 17,92 3,06 18,43 12,18-6,26 17,60 11,82-5,78, ale netvoří hodnotu 5,65 x 6,39 7,22 0,82 6,33 5,96-0,37 x 2,37 0,70 2,02 1,32 x 1,48 4. Ztrátové ROE < 0 nebo VK < 0-10,68-11,91-1,23-7,07-6,47 0,60-9,14-2,96 6,19 D Zpracovatelský průmysl 1. Tvoří hodnotu 19,81 17,09-2,72 18,05 17,38-0,67 16,23 16,35 0,11, ale netvoří hodnotu 6,08 6,11 0,03 6,18 6,33 0,15 5,63 5,98 0,35 2,25 2,23-0,01 1,83 2,22 0,39 2,09 2,28 0,19 4. Ztrátové ROE < 0 nebo VK < 0-7,72-7,68 0,04-8,46-6,42 2,03-8,08-5,70 2,38 E Výroba a rozvod elekt., 1. Tvoří hodnotu 15,68 17,50 1,82 12,26 13,83 1,57 10,52 11,61 1,08 plynu a vody, ale netvoří hodnotu 4,72 5,15 0,42 5,92 5,88-0,04 4,56 5,62 1,05 2,18 2,47 0,29 1,60 2,68 1,08 1,98 1,04-0,93 4. Ztrátové ROE < 0 nebo VK < 0-33,16-5,75 27,42-17,17-5,74 11,43-6,46-4,07 2,39 Průmysl celkem 1. Tvoří hodnotu 17,87 17,29-0,59 16,14 15,91-0,24 14,44 14,51 0,07, ale netvoří hodnotu 5,92 6,03 0,10 6,16 6,29 0,14 5,45 5,91 0,46 2,24 2,31 0,07 1,74 2,43 0,68 2,06 1,64-0,42 4. Ztrátové ROE < 0 nebo VK < 0-8,35-7,72 0,63-8,73-6,38 2,35-7,99-5,45 2,53 F Stavebnictví 1. Tvoří hodnotu 14,67 14,90 0,24 10,13 11,20 1,07 9,53 11,91 2,38, ale netvoří hodnotu 3,69 2,93-0,76 3,38 4,20 0,81 4,39 3,66-0,74 1,47 1,92 0,45 1,05 1,64 0,59 1,42 1,61 0,19 4. Ztrátové ROE < 0 nebo VK < 0-9,42-11,65-2,23-11,25-10,93 0,31-5,77-15,16-9,39 Celkem 1. Tvoří hodnotu 17,70 17,29-0,41 15,85 15,58-0,27 14,17 14,50 0,33, ale netvoří hodnotu 5,66 5,47-0,19 5,77 5,87 0,10 5,29 5,60 0,31 2,16 2,15-0,01 1,73 2,39 0,67 2,04 1,65-0,39 4. Ztrátové ROE < 0 nebo VK < 0-8,25-7,64 0,61-6,91-6,52 0,39-6,11-5,15 0,96 29

31 30 Tab. č. 2B EBIT/Aktiva - podle institucionálních sektorů ROA = EBIT/Aktiva v % (přepočteno na roční hodnotu) Okeč Název Institucionální sektory 1. čtvrtletí změna 1. pololetí změna čtvrtletí změna rok změna bodů bodů bodů bodů C Těžba nerostných surovin Nefinační podniky veřejné 8,78 11,78 3,00 7,07 6,96-0,10 7,79 8,14 0, Nefin. podniky soukromé národní 13,97 16,13 2,16 19,78 11,98-7,79 18,51 11,68-6,83 zahr. kontrolou -3,97-4,86-0,89 5,40 5,57 0,17 9,16 9,55 0,39 D Zpracovatelský průmysl Nefinační podniky veřejné 1,82 0,74-1,08 2,37 4,61 2,24 1,91 1,67-0, Nefin. podniky soukromé národní 6,59 6,43-0,16 8,17 7,52-0,65 7,28 7,51 0,22 zahr. kontrolou 10,09 11,23 1,15 11,00 12,71 1,71 10,36 11,83 1,47 E Výroba a rozvod elekt., Nefinační podniky veřejné 11,20 14,83 3,63 10,17 12,22 2,05 8,90 10,94 2,04 plynu a vody Nefin. podniky soukromé národní 16,33 11,63-4,70 11,67 6,73-4,94 8,17 4,45-3,72 zahr. kontrolou 16,19 21,89 5,70 10,06 15,15 5,09 9,31 8,18-1,14 Průmysl celkem Nefinační podniky veřejné 10,56 14,04 3,48 9,56 11,58 2,02 8,47 10,37 1, Nefin. podniky soukromé národní 9,49 8,86-0,64 10,26 7,79-2,47 8,81 7,19-1,63 zahr. kontrolou 10,59 12,12 1,53 10,89 12,88 1,99 10,22 11,27 1,04 F Stavebnictví Nefinační podniky veřejné x x x x x x Nefin. podniky soukromé národní 1,80-0,58-2,38 6,61 4,30-2,31 7,85 6,19-1,67 zahr. kontrolou -0,28-4,46-4,18 5,66 5,09-0,57 6,32 9,00 2,69 Celkem Nefinační podniky veřejné 10,25 13,66 3,42 9,26 11,41 2,14 8,15 10,22 2, Nefin. podniky soukromé národní 8,27 7,81-0,46 9,34 7,72-1,62 8,54 7,17-1,37 zahr. kontrolou 8,53 9,89 1,36 9,96 11,19 1,23 9,16 10,33 1,16

32 Tab. č. 3 Vlastní kapitál/aktiva 31 Vlastní kapitál/aktiva v % Okeč Název 1. čtvrtletí změna 1. pololetí změna čtvrtletí změna rok změna bodů bodů bodů bodů CA Těžba uhlí, lignitu, rašeliny 72,35 64,00-8,35 65,14 62,63-2,52 63,22 56,89-6,33 CB Těžba ostatních nerostných surovin 50,45 65,99 15,54 53,67 63,14 9,46 65,41 67,00 1,59 C Těžba nerostných surovin 70,15 64,22-5,93 63,89 62,68-1,21 63,47 57,99-5,48 DA Výroba potravin. výr. a nápojů, tabák. výrobků 50,58 49,98-0,60 49,06 51,03 1,97 51,49 51,58 0,09 17 Výroba textilií a textilních výrobků 52,82 55,22 2,40 54,76 51,24-3,51 53,52 45,09-8,42 18 Výroba oděvů, zpracování a barvení kožešin 41,09 41,14 0,05 40,19 40,64 0,45 41,15 40,11-1,04 DB Výroba textilií, textil. a oděv. výrobků 51,24 53,45 2,21 52,81 50,01-2,80 51,93 44,50-7,42 DC Výroba usní a výrobků z usní 27,66 28,58 0,92 27,00 28,07 1,08 26,61 24,74-1,87 DD Zpracování dřeva, výr. dřev. výr. kr. nábytku 47,24 47,26 0,02 46,43 44,93-1,50 46,08 47,25 1,16 21 Výroba vlákniny, papíru a výrobků z papíru 54,16 56,52 2,36 53,64 57,56 3,91 54,29 57,66 3,37 22 Vydavatelství, tisk a rozmn. nahr. nosičů 60,35 57,86-2,49 58,33 57,91-0,43 57,33 57,19-0,14 DE Výroba vlákniny, papíru a výr. z papíru 56,46 57,04 0,58 55,40 57,70 2,30 55,46 57,47 2,01 DF Výroba koksu, jaderných paliv, raf. zprac. ropy 52,66 50,49-2,18 47,89 47,90 0,01 50,96 48,75-2,22 DG Výroba chem. látek, příprav., léčiv a chem. vlák. 54,72 57,89 3,17 54,97 55,95 0,98 58,22 57,66-0,56 DH Výroba pryžových a plastových výrobků 53,43 54,90 1,47 55,06 55,11 0,05 55,90 55,94 0,04 DI Výroba ostatních nekovových miner. výr. 56,55 53,36-3,18 53,20 51,02-2,17 53,07 51,76-1,31 27 Výroba zakladních kovů a hutních výrobků 55,64 55,12-0,52 55,37 56,37 0,99 58,18 57,34-0,84 28 Výroba kovových konstrukcí a kovoděl. výr. 42,66 45,01 2,35 41,80 44,97 3,17 44,20 45,33 1,12 DJ Výroba zákl. kovů, hutních a kovoděl. výr. 50,51 51,29 0,79 50,02 52,13 2,10 52,60 52,83 0,23 DK Výroba a opravy strojů j.n. 42,19 43,19 1,00 43,06 43,19 0,13 42,97 43,20 0,23 30 Výroba kanc. strojů a počítačů 9,24 17,28 8,03 10,19 20,14 9,95 11,80 17,12 5,31 31 Výroba elektrických strojů a zařízení j.n. 47,35 44,44-2,92 44,55 43,31-1,24 45,02 43,58-1,43 32 Výroba rádiových, televizních a spoj. zař. a přístr. 35,71 38,30 2,58 33,42 31,21-2,21 29,98 31,67 1,69 33 Výroba zdrav. přesných, optic. a časoměr. přístrojů 53,80 56,51 2,70 56,56 56,30-0,26 52,54 50,30-2,24 DL Výroba elek. a optických přístrojů a zař. 39,00 40,14 1,13 38,30 38,65 0,35 37,41 37,42 0,01 34 Výroba motorových vozidel, přívěsů a návěsů 44,70 45,73 1,03 44,46 47,68 3,22 44,83 49,02 4,18 35 Výroba ost. dopravních zařízení 12,47 10,59-1,89 11,07 9,23-1,84 9,65 8,71-0,94 DM Výroba dopravních prostředků a zař. 41,17 41,93 0,76 40,69 43,48 2,79 40,74 44,52 3,78 36 Výroba nábytku; zprac. průmysl j.n. 42,68 41,98-0,69 41,94 46,31 4,37 36,95 41,27 4,32 37 Recyklace druhotných surovin 42,95 46,01 3,06 46,51 42,09-4,42 43,61 45,41 1,80 DN Zpracovatelský průmysl jinde neuved. 42,70 42,33-0,37 42,27 45,89 3,62 37,48 41,67 4,19 D Zpracovatelský průmysl 47,88 48,29 0,41 47,25 48,21 0,96 47,97 48,39 0,42 40 Výroba a rozvod elektřiny, plynu a tep. energie 61,87 62,87 1,00 60,29 59,28-1,01 64,31 61,56-2,75 41 Shromažďování, úprava a rozvod vody 67,07 76,16 9,09 64,69 75,42 10,73 61,79 75,02 13,23 E Výroba a rozvod elekt., plynu a vody 62,55 64,16 1,60 60,86 60,80-0,06 63,99 62,71-1,28 Průmysl celkem 52,98 53,55 0,57 51,69 52,53 0,84 53,16 53,22 0,07 F Stavebnictví 35,40 34,87-0,53 32,10 32,65 0,54 31,73 31,38-0,35 G Obchod, opravy mot. vozidel 34,03 35,19 1,16 38,78 43,81 5,04 34,46 35,34 0,88 H Ubytování a stravování 28,02 27,24-0,78 28,77 29,63 0,86 29,52 32,20 2,68 K Činnosti v obl. nemov. a pronájmu, podn. čin. 43,10 44,51 1,41 41,74 44,62 2,89 43,83 42,52-1,31 Celkem 49,32 49,96 0,64 48,42 49,87 1,45 49,16 49,51 0,35