Ekofórum. Organizace kapitálového trhu v ČR

Transkript

1 Evropský sociální fond Praha & EU: Investujeme do vaší budoucnosti Ekofórum dne 1. prosince 2011 se koná v RB 337 ekofórum v rámci projektu OPPA: Kvalitní vzdělání je efektivní investice do lidského kapitálu cesta k uplatnění absolventů VŠE na trhu práce na téma: Organizace kapitálového trhu v ČR přednášející: Ing. Jana Horová vedoucí burzovního den, Burza cenných papírů Praha, a.s. Název projektu: Kvalitní vzdělání je efektivní investice do lidského kapitálu cesta k uplatnění absolventů VŠE na trhu práce; CZ.2.17/3.1.00/32102

2 OBCHODOVÁNÍ NA BURZE Jana Horová

3 I. OBECNÉ ÚDAJE II. OBCHODOVÁNÍ III. BURZOVNÍ INDEXY IV. PROCES VYPO ÁDÁNÍ V. DOHLED NAD OBCHODOVÁNÍM VI. STATISTIKY 2

4 3 I. OBECNÉ ÚDAJE

5 Základní údaje 1993 op tovné otev ení burzy (po 2. sv t. válce) 1993 a 1995 prob hly 2 vlny kup. privatizace (na trh celkem p es emisí) 1997 více než 1300 emisí bylo vy azeno 2004 lenství ve Federaci evropských burz CP 2007 založení energetické burzy (PXE) 2008 v tšinu akcií koupila Wiener börse 4

6 Od roku 1996 je "parketem burzy" je pouze centrální PC.

7 6 Schema skupiny CEE

8 Základní údaje soukromá akciová spole nost lenský princip regulovaný trh Zákon.256/2004 Sb. o podnikání na kapitálových trzích Burzovní legislativa (Pravidla obchodování, Pravidla lenství, Standardizace futures, Poplatkový ád, Pravidla vypo ádání, atd.) dozor vykonává NB, sekce dohledu nad kapitálovým trhem denní zasílání p ehledu uzav ených obchod hlášení všech mimo ádných událostí -velké pohyby kurz -technické problémy p ítomnost zástupc NB na jednání výbor p edkládání zásadních dokument (nap. Pravidla obchodování) oznámení p ipravovaných zm n ve zp sobu obchodování 7

9 ZÚ TOVÁNÍ A VYPO ÁDÁNÍ - CDCP Zú tování a vypo ádání obchod s cennými papíry a elekt inou BURZA CENNÝCH PAPÍR PRAHA BCPP (PSE) Provozovatel trhu s cennými papíry POWER EXCHANGE CENTRAL EUROPE PXE Provozovatel trhu s elekt inou CENTRAL COUNTERPARTY CCP Protistrana pro veškeré ú astníky obchodování p i uzavírání obchod s elekt inou

10

11 Základní údaje Podmínky pro právo používání statutu "BURZA stanoveny zákonem v rámci R existují dv burzy : Burza cenných papír Praha PSE RM-SYSTÉM, eská burza cenných papír - RMS Zam stnanec PSE principieln není maklé!!! samoz ejm ale m že mít maklé ské zkoušky Maklé - fyzická osoba, zprost edkovatel obchod. V tšinou zam stnanec spole nosti (obchodníka s CP), jehož prost ednictvím tato spole nost obchoduje na organizovaných trzích. -používá se ale i pro trh realit Broker v podstat maklé, ale v R se používá spíše pro ozna ení spole nosti obchodující s CP.

12 Základní údaje elektronická burza Pozn. Poslední p ítomnost maklé na tzv. parketu burzy - podzim akcie dluhopisy futures investi ní certifikáty warranty emise eských i zahrani ních emitent (duální listing) obchodování na vlastní ú et nebo na ú ty zákazník -varianta na vlastní ú et pro cizího m na obchodování je K (%) 11

13 lenové burzy - v sou asnosti má burza 20 len lenové obchodující akcie (Wood, Patria, Fio, J&T bank, BH Sec., Cyrrus,...) dluhopisy (PPF bank, MZRB, SOB, RBS, LBBW,...) akcie + dluhopisy ( eská Spo itelna, Komer ní banka, UniCredit Bank,...) investi ní certifikáty (Raiffeisenbank, BH Sec.,...) lenové obchodující pro institucionální investory (nap.fondy) retail klientelu Smluvní vztah mezi obchodníkem a klientem 12

14 Dva zahrani ní lenové: 13

15 každý len burzy musí mít napojení na systém burzy a) pevná linka (leased line) poskytovatel napojení mimo burzu b) VPN internetové služby -burza d razn doporu uje len m z ízení záložního spojení uživatelský p ístup pro osobu, která je nahlášená -burza dál ne eší, komu v rámci lena burzy bude tento p ístup distribuován d íve: pravideln organizované maklé ské zkoušky -maklé i lenských firem absolvovali na burze školení a testy nyní : v zákon pouze ustanovení, že pravidla stanoví organizáto i trhu -na burze len obchoduje prost ednictvím osoby dostate n zp sobilé

16 1) Výpadek elekt iny záložní zdroj elekt iny Diesel agregát v suterénu budovy Využito? Ano 2) Výpadek datového spojení záložní spojení V p ípad výpadku n kterého z telekomunika ních uzl je komunikace p esm rována p es jiné napojení. ( len m je doporu ováno testovat i toto spojení) Využito? Ano 3) Nutnost opušt ní prostor záložní pracovišt Pro p ípad pot eby má burza své záložní pracovišt - pravideln kontrolováno - možnost p eklopení na záložní pracovišt do cca 15 minut Využito? Ano

17 obchodování -listing - dohled -inspekce -indexy -statistiky

18 17 II. OBCHODOVÁNÍ

19 Ozna ení emisí CP 1) Oficiální název emise (Telefónica O2 Czech Republic, a.s.) -v tšinou dlouhý (zejména v p ípad dluhopis ), tém se nepoužívá 2) ISIN (CZ ) -dvanáctiznakový mezinárodní kód pro emisi -jednozna né ur ení CP -ISINy p id luje BCPP (d íve NB) 3) Zkrácený název emise (Telefónica CR, Telefónica Czech Rep) -m že být na r zných trzích r zné (není závazné) 4) BIC (BAATELEC) -unikátní ozna ení eských emisí na BCPP (zahrani ní emise nemají)

20 Typy obchod Order driven system (systém ízený objednávkami) Automatické obchody Quote driven system (systém ízený kotacemi) Aukce SPAD, obchody s ú astí specialisty Ostatní Blokové obchody Kontinuál P evody CDCP Repa, B&S, Forwardy, P j ky, Custody p evody,... 19

21 Typy obchod I) Automatické obchody - anonymní, funkci protistrany zajiš uje Centrální protistrana - všechny tyto obchody jsou pln garantovány Aukce sb r objednávek, párování ve stanovený as aktuální kurz = auk ní cena Kontinuál pr b žné párování aktuální kurz = cena posledního obchodu 20

22 Typy obchod II) SPAD, Obchody s ú astí specialisty -všechny tyto obchody jsou pln garantovány - -postaveno na innosti tzv. tv rc trhu / specialist -obchody nejsou anonymní, ob strany obchodu se vidí -aktuální kurz není cena obchod!!! 21

23 Typy obchod III) Blokové obchody - tyto obchody nepodléhají garancím - obchody nejsou anonymní, ob strany obchodu se vidí - ob strany se na uzav ení obchodu dohodly mimo burzu - aktuální kurz...tyto obchody nejsou kurzotvorné 22

24 Typy obchod ( IV) P evody ) Transakce vkládané do systému burzy za ú elem vypo ádání Nejedná se o klasické obchody Mohou vkládat i obchodníci, kte í jsou ú astníky vypo ádání ( leny CDCP), ale nejsou leny burzy P ehled t chto transakcí k dispozici trhu Podrobn jší info viz popis procesu vypo ádání 23

25 Typy obchod Emise Zp sob obchodování Aukce Kontinuál SPAD Specialisté BO zaknihované bez SPAD ano ano ano zaknihované ve SPAD ano ano ano ano *) listinné ano ano inv. certif. ano **) ano futures warranty ano ano *) pouze jako tzv. nadlimitní **) pouze p i vyprodání IC 24

26 Typy obchod Platí zásady : CP nelze obchodovat ve stejnou dobu zárove v aukci a v kontinuálu pokud je CP obchodován ve stejnou dobu zárove v Automatických obchodech (aukce nebo kontinuál) a ve SPAD, pro stanovení kurzu je rozhodující SPAD v daný burzovní den musí kontinuálu p edcházet aukce, po aukci ale nemusí následovat kontinuál blokové obchody nejsou vázány na žádné jiné typy obchodování

27 Zp sob obchodování rozlišují se 2 základní typy pokyn : objednávka anonymní, oficiáln obchod proti centrální protistran použití : automatické obchody instrukce adresná, obchodník zná protistranu (jiný len burzy nebo on sám) použití : SPAD, systém se specialistou, blokové obchody, 26

28 Zp sob obchodování Povinné náležitosti OBJEDNÁVKY : Identifikace CP (ISIN) Sm r (nákup / prodej) Po et ks Cena (limitní nebo tržní) Identifikace ú astníka, který vkládá íslo ú tu

29 Zp sob obchodování Povinné náležitosti INSTRUKCE : Identifikace CP (ISIN) Identifikace protistrany Sm r (nákup / prodej) Po et ks nebo celkový objem obchodu Cena Identifikace ú astníka, který vkládá Typ instrukce íslo ú tu

30 II. OBCHODOVÁNÍ aukce

31 Zp sob obchodování - aukce Pr b h aukce : as sb r objednávek pr b žné výsledky další obchodování nebo konec burz.dne výsledky zpracování objednávek zafixování (zlomek vte iny) 30

32 Zp sob obchodování - aukce nákupy prodeje kniha objednávek Nákup tzv. skontro Prodej 31

33 Zp sob obchodování - aukce Cenová priorita (ne asová!) Kritéria stanovení auk ní ceny : 1) maximální po et zobchodovaných ks 2) minimální p evis 3) vyšší z cen p i p evisu nákupu nebo nižší z cen p i p evisu prodeje 4) cena bližší cen otevírací 1 aukce = 1 cena obchod po et aukcí v rámci burzovního dne není omezen (aktuáln jsou 2) 32

34 Zp sob obchodování - aukce Obchody je možné uzavírat pouze v rámci tzv. povoleného rozp tí (procentuelní odchylka od otevírací ceny) P íklad: povolené rozp tí =10% otevírací cena pro aukci je 100,- K v aukci je možné stanovit cenu (a spárovat objednávky) pouze v rámci cenového "tunelu" 90,- až 110,- K. Povolené rozp tí je stanoveno burzovním výborem pro jednotlivé skupiny CP - v sou asné dob jsou nastaveny 2 parametry: 5% a 10% M že tedy dojít k situaci, že p estože by bylo možné spárovat objednávky, k obchodu nedojde z d vodu p ekro ení rozp tí.

35 Zp sob obchodování - aukce Je nutno po ítat s možností pouze áste ného uspokojení, záleží na situaci v knize objednávek. Rozlišují se stavy trhu : Dokonalá rovnováha teoretická cena je v rámci povoleného rozp tí a na této cen je stejný po et ks na stran nákupu i prodeje Lokální p evis nabídky teoretická cena je v rámci povoleného rozp tí a na této cen je více ks na stran prodeje než na stran nákupu Lokální p evis poptávky teoretická cena je v rámci povoleného rozp tí a na této cen je více ks na stran nákupu než na stran prodeje Globální p evis nabídky teoretická cena je mimo povolené rozp tí a na této cen je více ks na stran prodeje než na stran nákupu Globální p evis poptávky teoretická cena je mimo povolené rozp tí a na této cen je více ks na stran nákupu než na stran prodeje Nekotováno teoretickou cenu nelze stanovit

36 AUKCE - P íklad skontra.1 P edchozí kurz : 100 Stanovený kurz : 98 Povolené rozp tí : 5% (95 105) nákup prodej ks celkem ks cena celkem ks ks obchod p evis 1 1 at best

37 -dojde k úplnému uspokojení všech a) objednávek na nákup za cenu rovnou auk ní cen nebo vyšší b) objednávek na prodej za cenu rovnou auk ní cen nebo nižší nákup prodej ks celkem ks cena celkem ks ks obchod p evis 1 1 at best

38 AUKCE - P íklad skontra.2 P edchozí kurz : 100 Stanovený kurz : 98 Povolené rozp tí : 5% (95 105) nákup prodej ks celkem ks cena celkem ks ks obchod p evis 1 1 at best at best

39 -dojde k úplnému uspokojení všech a) objednávek na nákup za cenu rovnou auk ní cen nebo vyšší b) objednávek na prodej za cenu vyšší než auk ní cena -dojde k áste nému uspokojení objednávek na prodej za cenu rovnou auk ní cen nákup prodej ks celkem ks cena celkem ks ks obchod p evis 1 1 at best at best

40 AUKCE - P íklad skontra.3 P edchozí kurz : 100 Stanovený kurz : 102 Povolené rozp tí : 5% (95 105) nákup prodej ks celkem ks cena celkem ks ks obchod p evis 1 1 at best

41 -dojde k úplnému uspokojení všech a) objednávek na prodej za cenu rovnou auk ní cen nebo nižší b) objednávek na nákup za cenu nižší než auk ní cena -dojde k áste nému uspokojení objednávek na nákup za cenu rovnou auk ní cen nákup prodej ks celkem ks cena celkem ks ks obchod p evis 1 1 at best

42 AUKCE - P íklad skontra.4 P edchozí kurz : 100 Stanovený kurz : 95 Povolené rozp tí : 5% (95 105) nákup prodej ks celkem ks cena celkem ks ks obchod p evis 1 1 at best at best

43 -dojde k úplnému uspokojení všech objednávek na nákup za cenu rovnou auk ní cen nebo vyšší -dojde k áste nému uspokojení všech objednávek na prodej s cenou rovnou auk ní cen nebo nižší nákup prodej ks celkem ks cena celkem ks ks obchod p evis 1 1 at best ? ? at best 2?2 2 40

44 AUKCE - P íklad skontra.5 P edchozí kurz : 100 Stanovený kurz : 105 Povolené rozp tí : 5% (95 105) nákup prodej ks celkem ks cena celkem ks ks obchod p evis 1 1 at best at best

45 -dojde k úplnému uspokojení všech objednávek na prodej za cenu rovnou auk ní cen nebo nižší -dojde k áste nému uspokojení všech objednávek na nákup s cenou rovnou auk ní cen nebo vyšší nákup prodej ks celkem ks cena celkem ks ks obchod p evis?1 1 at best ? ? at best

46 AUKCE - P íklad skontra.6 Cena není stanovena obchod se neuskute ní. nákup prodej ks celkem ks cena celkem ks ks obchod p evis 0 at best at best

47 II. OBCHODOVÁNÍ kontinuál

48 Zp sob obchodování - kontinuál Pr b h kontinuálu : zafixování aukce ukon ení kontinuálu as pr b žné vkládání objednávek pr b žné uzavírání obchod další aukce nebo konec burz.dne pr b žné výsledky 47

49 Zp sob obchodování - kontinuál cenová a následn asová priorita Pokud se sejde více objednávek za cenu, na které by bylo možné uzav ít obchod, ale není dostatek ks na opa né stran obchodu, p ednost mají ty d íve vložené otevírací cenou je cena z aukce, tj. vždy musí p edcházet aukce v rámci jednoho kontinuálního režimu více obchod za r zné ceny obchody je možné uzavírat pouze v rámci tzv. povoleného rozp tí (procentuelní odchylka od otevírací ceny) u objednávek lze uplatnit podmínku a) minimálního množství b) skrytého množství (tzv. Iceberg) Obchodování v lotech, v sou asné dob lot = 1 ks 48

50 Zp sob obchodování - kontinuál Stanovení ceny obchodu : ob ceny limitní a v rámci rozp tí jedna cena v rozp tí a druhá tržní ob ceny tržní vložen d íve N s cenou nad rozp tím a cena P je tržní nebo v rozp tí vložen d íve P s cenou pod rozp tím a cena N je tržní nebo v rozp tí cena d íve vložené cena uvedená v objednávce aktuální cena horní hranice rozp tí dolní hranice rozp tí 49

51 Zp sob obchodování - kontinuál otevírací cena (100,-) uzav ené obchody cena obchodu povolené rozp tí as okamžik zahájení kontinuálu cena posledního obchodu = záv re ný kurz 50

52 Zp sob obchodování - kontinuál cena obchodu povolené rozp tí teoret. možnost uzav ení obchodu mimo rozp tí start ekací doby ekací doba as rozší ení povoleného rozp tí 51

53 KONTINUÁL - P íklad skontra.1a Otevírací cena : 100 Rozp tí: 10% Posl. cena : 102 nákup prodej ks celkem cena cena celkem ks P 10 ks za 98,- 52

54 KONTINUÁL - P íklad skontra.1b Otevírací cena : 100 Posl. cena : 98 nákup prodej ks celkem cena cena celkem ks Uzav eny obchody : 6 ks za 100,- 4 ks za 98 53

55 KONTINUÁL - P íklad skontra.2a Otevírací cena : 100 Posl. obchod : 102 Rozp tí: 10% nákup prodej ks celkem cena cena celkem ks N 10 ks za at best

56 KONTINUÁL - P íklad skontra.2b Otevírací cena : 100 Rozp tí : 10% Posl. obchod : 103 nákup prodej ks celkem cena cena celkem ks

57 KONTINUÁL - P íklad skontra.3a Otevírací cena : 100 Rozp tí : 10% Posl. obchod : 98 nákup prodej ks celkem cena cena celkem ks P 10 ks za 108,- 56

58 KONTINUÁL - P íklad skontra.3b Otevírací cena : 100 Posl. obchod : 108 nákup prodej ks celkem cena cena celkem ks Uzav eny 2 obchody : 5 ks za 110,- 5 ks za 108,- 57

59 KONTINUÁL - P íklad skontra.4a Otevírací cena : 100 Rozp tí : 10% Posl. obchod : 98 nákup prodej ks celkem cena cena celkem ks P 10 ks za 109,-

60 KONTINUÁL - P íklad skontra.4b Otevírací cena : 100 Posl. obchod : 110 nákup prodej ks celkem cena cena celkem ks Uzav en obchod : 5 ks za 110,- obj. P 5 ks za 109,- z stává

61 KONTINUÁL - P íklad skontra.5a Otevírací cena : 100 Posl. obchod : 98 nákup prodej ks celkem cena cena celkem ks N 5 ks za 91,-

62 KONTINUÁL - P íklad skontra.5b Otevírací cena : 100 Posl. obchod : 90 nákup prodej ks celkem cen a cena celkem ks uzav en obchod 5 ks za 90,-

63 KONTINUÁL - P íklad skontra.6a Otevírací cena : 100 Rozp tí : 10% Posl. obchod : 98 nákup prodej ks celkem cena cena celkem ks za íná b žet ekací doba

64 KONTINUÁL - P íklad skontra.6b Otevírací cena : 100 Rozp tí : % Posl. obchod : 112 nákup prodej ks celkem cena cena celkem ks ekací doba uplynula, rozší ení rozp tí + obchod 5 ks za 112,-

65 KONTINUÁL - P íklad skontra.7a Otevírací cena : 100 Rozp tí : 10% Posl. obchod : 98 nákup prodej ks celkem cena cena celkem ks

66 KONTINUÁL - P íklad skontra.7b Otevírací cena : 100 Rozp tí : 10% Posl. obchod : 98 nákup prodej ks celkem cena cena celkem ks ekací doba b ží + nová obj. P 10 ks za 110,-

67 KONTINUÁL - P íklad skontra.7c Otevírací cena : 100 Rozp tí : 10% Posl. obchod : 110 nákup prodej ks celkem cena cena celkem ks ekací doba ukon ena + uzav en obchod : 10 ks za 110,-

68 KONTINUÁL - P íklad skontra.8a Otevírací cena : 100 Posl. obchod : 102 Rozp tí : 10% nákup prodej ks celkem cena cena celkem ks nová obj. P 10 ks za 98,- s min. mn. 10

69 KONTINUÁL - P íklad skontra.8b Otevírací cena : 100 Posl. obchod : 102 Rozp tí : 10% nákup prodej ks celkem cena cena celkem ks žádný obchod -první cenová hladina, kde lze dosáhnout 1 obchodu na 10 ks je až 96,-

70 II. OBCHODOVÁNÍ SPAD

71 Zp sob obchodování - SPAD Funkce tv rce trhu (TT) nabídka/poptávka (kotace) Za azení emise do SPAD : 1) min. 3 TT 2) stanovení parametr obchodování max. spread (= rozdíl mezi nákupní a prodejní cenou v kotaci) standardní množství (= po et ks, na který se vztahuje povinnost MM uzavírat obchody) Lot? ks pro nadlimitní obchody (= po et ks, p i jejichž zobchodování v rámci 1 obchodu se neuplat uje podmínka dodržení povoleného rozp tí a je možné uzav ít tzv. nadlimitní obchod) obchody je možné uzavírat pouze v rámci tzv. povoleného rozp tí (= procentuelní odchylka od nejlepší kotace) obchody jsou garantovány levn jší poplatky pro TT 70

72 Zp sob obchodování - SPAD 2 fáze SPAD otev ená TT má povinnost udržovat kotaci uzav ená bez povinnosti pro TT Burzovní den pro SPAD : P edchozí kalend. den Aktuální kalend. den uzav ená f. uzav ená f. otev ená f. systém uzav en 17:15 20:00 8:00 9:15 16:27 71

73 Zp sob obchodování - SPAD Prodej Prodej Prodej aktuální nejlepší kotace 1) aktualizováno s každou zm nou 2) m že být i stejný tv rce --- Nákup1 --- Nákup Nákup 3 3) na nejlepší kotaci daného sm ru m že být více tv rc Prodej / Nákup...kotace od MM.1 Prodej / Nákup...kotace od MM.2 Prodej / Nákup...kotace od MM.3 72

74 Zp sob obchodování - SPAD Tv rce trhu má povinnost okamžit reagovat na instrukci zaslanou proti n mu, pokud : jeho kotace je sou ástí nejlepší kotace cena v instrukci je shodná s cenou uvedenou v kotaci TT (opa ného sm ru) jedná se o standardní množství pro danou emisi je dodržen standardní termín vypo ádání V p ípad zaslání instrukce s jinými podmínkami TT má právo konfirmovat, ale nikoliv povinnost. Platnost instrukce vložené do SPAD je vždy 5 minut. Po uzav ení obchodu s povinností má TT právo 3 minuty nekotovat.

75 Zp sob obchodování - SPAD Pr b žn informace trhu (v etn identifikace kotujícího) Regula ní mechanismy : povolené rozp tí max. pásmo pro pohyb kotací limity objemu obchod pro leny Nadlimitní obchody (nad cca 150 mil. K ) -bez cenového omezení len reaguje na kotaci TT -obchod s povinností blokové obchody len proti TT bez povinnosti 3 typy obchod 2 lenové mezi sebou 74

76 Zp sob obchodování - SPAD nejlepší kotace, povolené rozp tí, obchody, kurzy st ed povoleného rozp tí = kurz Kurz = aritmetický st ed aktuálního povoleného rozp tí Best Quotation Allowable Spread Trade 9:15 9:38 9:39 9:39 9:41 9:44 9:58 10:05 10:19 10:31 10:50 10:54 10:55 10:58 11:36 11:40 12:26 13:22 14:22 14:22 14:23 14:23 14:23 14:23 14:23 14:23 14:23 14:25 15:26 15:35 15:58 15:59 75

77 Zp sob obchodování - SPAD v okamžiku vložení instrukce byla cena v rozp tí, obchod bez povinnosti TT Best Quotation Allowable Spread Trade obchod bez povinnosti TT 9:15 9:38 9:39 9:39 9:41 9:44 9:58 10:05 10:19 10:31 10:50 10:54 10:55 10:58 11:36 11:40 12:26 13:22 14:22 14:22 14:23 14:23 14:23 14:23 14:23 14:23 14:23 14:25 15:26 15:35 15:58 15:59 celková ší ka povoleného rozp tí není nijak stanovena (maximáln spread +/- 0,5%, minimáln 0,01K +/- 0,5%)

78 II. OBCHODOVÁNÍ Systém se specialistou

79 Zp sob obchodování - specialista specialista obdoba tv rce trhu, ale na konkrétní emisi je pouze jeden používá se pro investi ní certifikáty zp sob obchodování v Systému se specialistou je obdobný jako ve SPAD, pouze : - nestanovuje se nejlepší kotace - v p ípad vyprodání emise je tato p evedena do obchodování v rámci kontinuálu - specialista kotuje po dobu minimáln 90% trvání otev ené fáze - možnost pozastavení kotace (spojení s emitentem)

80 II. OBCHODOVÁNÍ Blokové obchody

81 Zp sob obchodování blokové obchody Blokový obchod je založen na dohod dvou protistran na cen za 1 ks nebo na celkovém objemu a po tu ks a termínu vypo ádání, p i emž obchod je následn registrován v systému burzy pro ú ely vypo ádání. cena obchodu není vázána na kurz obchody nejsou garantovány stanovena lh ta pro vložení sjednaného obchodu do systému pro akcie 5 minut (v dob otev ené fáze SPAD) nebo 60 minut (v dob uzav ené fáze SPAD) pro dluhopisy 120 minut 80

82 Zp sob obchodování blokové obchody 2 typy blokových obchod BO mezi leny Každá strana obchodu vloží svou ást. Instrukce se spárují. BO len - ne len len burzy vloží svou ást obchodu a uvede custodiena Systém automaticky vygeneruje protiinstrukci Systém automaticky pošle informace custodienovi 81

83 Harmonogram burzovního dne daný burzovní den za íná již p edchozí kalendá ní den! SPAD trades without MM SPAD trades without MM SPAD opend phase MMs have obligation to quote order sending for aut. trades auction continual auction block trades block trades 4:28 p.m. 4:27 p.m. 9:15 a.m. 9:10 a.m. 7:30 a.m. 8:00 p.m. 5:15 p.m. system opened system opened system closed 82

84 IV. VYPO ÁDÁNÍ

85 TYPY P EVOD Repo operace p j ka pen z jišt ná CP nákup a zp tný prodej CP / prodej a zp tný nákup CP Custody p evody transakce provád ná správcem ú tu klienta (tj. custodienem) na základ p edchozího uzav ení obchodu Forwardy sjednané obchody s odloženým vypo ádáním (>T+15) P j ky CP Technické p evody v rámci CSD Prague, darovací p evody, d dictví, apod.

86 TERMÍN VYPO ÁDÁNÍ používá se ozna ení ve tvaru T+X T... burzovní den uzav ení obchodu (vložení obchodu do systému burzy) X... po et burz. dní mezi dnem T a požadovaným dnem vypo ádání popis term n vypo d n Automatick obchody T+3 SPAD obchody T+1 až T+15 SPAD obchody s povinnost T+3 blokov obchody T+0 až T+15 obchody Univyc T+0 až T+15 custody p evod T+0 až T+15 forwardy T+16 až T+99 p j ky T+0 až T+99 buy & sell operace T+0 až T+99 repo operace T+0 až T+99 p evody Univyc (bez pen z) T+0 až T+99 obchody s futures T+1

87 TYPY P EVOD 1) DVx...Delivery Versus payment -p evod cenných papír v etn pen žního vypo ádání v rámci CDCP x = 0 až 7 (je na rozhodnutí obchodník ) 2) DFy... Delivery Free of payment -p evod cenných papír, ale pen žní vypo ádání jde mimo CDCP (nap. v hotovosti) y = 0 nebo 7 (je na rozhodnutí obchodník ) první znak (D) je ur en pro typ p evodu (R...repo, B...buy&sell, atd.) íslo x/y je po adí v rámci vypo ádacího cyklu (vypo ádává se v po adí od 0 do 7)

88 CYKLUS VYPO ÁDÁNÍ v sou asné dob probíhají ty i vypo ádací cykly ranní, dopolední, odpolední pro DVP, odpolední pro DFP v rámci každého cyklu jsou transakce a obchody azeny od "0" až do "7", tj. nap. DV1 je p ed DV3 pro obchodníky je d ležité "se adit si obchody" v rámci jednotlivých cykl tak, aby se nedostali do situace s nedostatkem CP nebo pen z na ú tech vždy po ukon ení cyklu jde obchodník m i zú tovací bance info o tzv. isté pozici ( istá pozice = kolik nakoupeno/prodáno celkem na vlastní ú et a kolik nakoupeno/prodáno celkem na klientské ú ty) zú tovací banka má právo nastavit svým klient m (nebankovním ú astník m) pen žní limity pro každý cyklus

89 VYPO ÁDÁNÍ obchod "na vlastní ú et pro jiného" 1. krok obchodník dostane od klienta pokyn k nákupu v tšího množství CP (pokyn. ABC) 2. krok obchodník za ne na burze CP pro klienta nakupovat, ale nakupuje na sv j vlastní ú et U každé nákupní objednávky nebo instrukce, která se vztahuje k tomuto pokynu je uvedena identifikace "ABC" 3. krok jakmile dojde k uspokojení celého nákupního pokynu (p i emž ást pokynu je možné uspokojit i z "vlastní knihy), obchodník vloží do systému p evod. Ú elem je p evedení nakoupených CP z vlastního ú tu na ú et klienta, který pokyn zadal. Také v tomto p evodu je uvedena identifikace "ABC". 4. krok vypo ádání celé transakce

90 VYPO ÁDÁNÍ obchod "na vlastní ú et pro jiného" Klient 1 pokyn ABC nákup 1000 ks EZ len burzy objednávka do kont. nákup 500 ks EZ na vlastí ú et, ABC PSE systém 1. krok 2. krok -tato etapa m že trvat více burzovních dní

91 VYPO ÁDÁNÍ obchod "na vlastní ú et pro jiného" len burzy prodávající - obchodník z vlastního ú tu, ABC nakupující - obchodník na ú et klienta, ABC 3.krok PSE systém CSD Prague systém vlastní ú et obchodníka ve výsledku beze zm ny ks EZ sou asn klient platí za nákup 1000 ks EZ 4. krok ú et klienta

92 VYPO ÁDÁNÍ obchod "na vlastní ú et pro jiného" Obdobn lze uplatnit i pro opa ný sm r pokynu : 1. krok obchodník dostane od klienta pokyn k prodeji v tšího množství CP (pokyn. KLM) 2. krok obchodník za ne na burze CP pro klienta prodávat, ale prodává ze svého vlastního ú tu U každé prodejní objednávky nebo instrukce, která se vztahuje k tomuto pokynu je uvedena identifikace "KLM" 3. krok jakmile dojde k vy erpání celého prodejního pokynu (p i emž ást pokynu je možné erpat i z "vlastní knihy), obchodník vloží do systému p evod. Ú elem je p evedení prodávaných CP z ú tu klienta na vlastní ú et (ze kterého bylo prodáváno). Také v tomto p evodu je uvedena identifikace "KLM". 4. krok vypo ádání celé transakce

93 P EDANÉ VYPO ÁDÁNÍ V situaci, kdy klient využívá služeb dvou rozdílných subjekt len burzy... pro klienta pouze uzavírá obchody (dle smlouvy uzav ené s klientem má právo obchodovat, ale nemá právo p ístupu na klient v ú et) len CDCP... pro klienta zajiš uje vypo ádání obchod (dle smlouvy uzav ené s klientem má právo p ístupu na klient v ú et, ale nemá právo obchodovat) ten, kdo zajiš uje vypo ádání se nazývá CUSTODIEN custodien vždy p edem dostane info, že bude provád t vypo ádání obchodu (obvykle v den uzav ení takového obchodu)

94 GARAN NÍ FOND podstatou garan ního fondu je sdružení finan ních prost edk, které slouží k zajišt ní závazk a pokrytí rizik plynoucích z obchod uzav ených na PSE ú astníky GF jsou lenové PSE (smluvní vztah) konkrétní výše vkladu se stanovuje v závislosti na kurzových rozdílech (mezi dnem obchodu a vypo ádání) objemu obchod lena vklad lena nesmí klesnout pod hranici minimálního vkladu 525 tis. K - pro spotový trh 1 mil. K pro derivátový trh

95 GARAN NÍ FOND OS = K3 i KR, in + KR, ip + 5 i s ( N P C ) K s, is i, is, is OS... výše pot ebného vkladu K3... koeficient z kursových rozdíl KRN... je kursový rozdíl nákup - bere se v úvahu pouze pokud je kladný KRP... je kursový rozdíl prodej - bere se v úvahu pouze pokud je kladný K5s... je koeficient rizika z otev ené pozice pro p íslušnou skupinu ΣNs,i... je sou et nakupovaných cenných papír dané emise v p íslušné skupin ΣPs,i... je sou et prodávaných cenných papír dané emise v p íslušné skupin C s,i... je záv re ný kurz cenného papíru dané emise v p íslušné skupin s... jednotlivé skupiny cenných papír (rozd lení podle typu cenného papíru) i... ISIN emise

96 PROCES VYPO ÁDÁNÍ Centrální zú tovací banka Clearingová Banka A trader A prodej CDCP ú et ú et Trader A Trader B Prodej/Nákup + Prodej/Nákup A / CCP + CCP / B Clearingová Banka B trader B nákup PSE Obchod 10 ks

97 NÁHRADNÍ OBCHODY CDCP je povinen organizovat náhradní obchod v p ípad, že došlo ke zrušení vypo ádání burzovního obchodu, který podléhá garancím pokud "poškozená" strana obchodu (tj. protistrana selhavšího lena) nemá o náhradní obchod zájem, k náhradnímu obchodu nedojde - m že nastat nap íklad v situaci, kdy vývoj trhu je pro "poškozenou" stranu p íznivý náhradní obchod probíhá v den, kdy došlo ke zrušení vypo ádání náhradní obchod není burzovním obchodem!!! termín vypo ádání je vždy T+1

98 NÁHRADNÍ OBCHODY Pr b h náhradního obchodu : 1. CDCP informuje burzu o selhání ú astníka 2. burza zve ejní parametry obchodu (emise, ks, selhavšího ú astníka) a vyzve všechny a) TT - v p ípad obchodu ve SPAD b) leny v p ípad Automatického obchodu aby u inili nabídku. TT jsou povinni takovouto nabídku podat. 3. CDCP vybere nejlepší nabídku (min. prodej / max. nákup) - pokud se ceny v nabídce liší od aktuálního kurzu více než o 20%, dojde pouze k finan nímu vyrovnání 4. vybraný TT uzav e s poškozenou stranou náhradní obchod 5. burza informuje trh o uzav ení náhradního obchodu

99 VYPO ÁDANÍ Stávající situace v rámci PX je pom rn unikátní : a) velmi úzké propojení mezi burzou a spole ností zajiš ující vypo ádání b) CDCP (CSD Prague) je vlastn CCP + CD v jednom možnost nadstandardních služeb - vypo ádání PSE i OTC obchod v jednom cyklu - možnost zve ej ování OTC obchod trhu v pr b hu burz. dne - vypo ádání obchod až na klienty standardní CCP p edá tzv. netting pozici = celkovou pozici na vlastní ú et a celkovou pozici na klienty (ne jednotliv ) a evidenci si musí vést obchodník sám - okamžité generování info custodienovi pro p edané vypo ádání

100 P J OVÁNÍ CP ze strany CDCP emise do systému p j ování za azena na základ smlouvy s tzv. zap j ovatelem vyp j ovatelé skládají oproti vyp j eným CP kolaterál ve výši po et ks x kurz vyp j ovatel za p j ku CP platí (sazebník CDCP), ást platby je ziskem zap j ovatele, ást je poplatek pro CDCP výše platby závisí na po ku ks a dob trvání p j ky p ístup mají pouze ú astníci systému p j ování (žádosti se podávají na CDCP) aktuáln jsou k dispozici emise : Erste Bank, CETV, Fortuna, VIG

101 100 III. BURZOVNÍ INDEXY

102 Indexy 1) Hlavní index PX (d íve PX50) po ítán od výpo et každých 15 vte in (9:10 až 16:28 hod) aktuální báze indexu PX (podle váhy): 16:20-16:28... aukce více než 20% - EZ, Telefónica O2 více než 10% - Komer ní banka, Erste Group Bank více než 1% - NWR, Unipetrol, Philip Morris R, VIG, CETV pod 1% - Fortuna, Pegas Nonwovens, Orco, KITD, AAA aktualizace tvrtletn 101

103 Vývoj indexu PX

104 Vývoj indexu PX - od Vývoj indexu PX

105 Indexy 2) index PX GLOB po ítán od výpo et na konci každého obchodního dne aktuální báze indexu PX-GLOB všechny akcie celkem 27 emisí aktualizace pr b žn graf indexu tém totožný s grafem pro index PX 104

106 V. DOHLED NAD OBCHODOVÁNÍM

107 DOHLED na PSE Dva druhy dohledu on-line inspekce -osoby provád jící dohled mají povinnost ml enlivosti a) on-line - lov k ve funkci VBD neustále dohlíží na situaci na trhu - k dispozici speciální SW - všechny informace k aktuálnímu stavu obchodování - vidí u každé objednávky až na klienta - objednávky typu iceberg - jednotlivé objednávky na každé cenové hladin ve skontru - možnost zásahu do systému - pozastavení obchodování s emisí p i p ekro ení povoleného pásma zm n - nastavování jednotlivých TT pro emise - možnost zrušení blokových obchod v p ípad omylu - možnost zrušení kotací pro TT, který má technické problémy

108 DOHLED na PSE b) inspekce - nemá k dispozici data z daného burzovního dne, ale ze dn p edchozích -speciální SW -kontrola správnosti obchodování len burzy z hlediska zákona a burzovních pravidel -zám na vlastního ú tu za ú et klienta a opa n - zám na dvou klientských ú t -nadm rné obchodování -návaznost p evod na obchody -manipulace s kurzy -dodržování lh t pro nahlášení sjednaných obchod -právo vyžádat si zadání pokynu klienta ( , nahrávky,atd.) -podává návrh na ud lení sankcí, pak rozhoduje výbor pro lenské otázky

109 DOHLED na PSE Zákon o opat eních proti legalizaci výnos z trestné innosti - burza je osobou povinnou (vztahuje se oznamovací povinnost) hlášení podez elých obchod na MF R Znaky podez elého obchodu : - podstatná odchylka od kurzu - podstatná odchylka od referen ní ceny... dluhopisy Parametry podez elých obchod stanovuje burza.

110 DOHLED na PSE -pohled na celkovou situaci na trhu pro SPAD

111 DOHLED na PSE -pohled na kotace pro vybranou emisi -na prvním ádku proti sob stojí aktuální nejlepší kotace -kotace TT se azené "od nejlepší po nejhorší" -v p ípad, že na nejlepší kotaci je více TT, len si m že vybrat

112 DOHLED na PSE -pohled na celkovou situaci v kontinuálu

113 DOHLED na PSE -hloubka trhu v kontinuálu pro vybranou emisi

114 DOHLED na PSE -výsledky ranní aukce zm na auk ní ceny v i otevírací cen stav trhu 2=lokální p evis nabídky 3=lokální p evis poptávky míra alokace (procentuelní vyjád ení krácení objednávek)

115 DOHLED na PSE -vývoj kotací pro vybraného TT a danou emisi TT uzav el povinný obchod, b ží lh ta na obnovu kotace

116 DOHLED na PSE -instrukce pro SPAD a blokové obchody

117 VI. VÝSLEDKY a STATISTIKY 116

118 Záv r burzovního dne 1) kurzovní lístek -n kolik samostatných soubor -výsledky pro jednotlivé segmenty obchodování -informace o cenných papírech -informace o indexech -... Oficiální KL je distribuován denn vždy v 17:15 hod - len m - poskytovatel m dat -široké ve ejnosti 2) nastavení pro obchodování na následující burzovní den -zm ny v emisích (navýšení/snížení po tu CP) -pozastavení obchodování pro emisi -p evedení dluhopisu do obchodování pouze v rámci BO -ukon ení obchodování s emisí -nastavení TT -...

119 Podíl jednotlivých typ obchod - AKCIE % podíl 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Blokové obchody SPAD celkem Kontinuální režim Auk ní režim

120 Denní objemy a po ty emisí Po et emisí Pr m. denní objem (mil. K ) dluhopisy akcie ostatní Pr m.denní objem

121 Objemy obchod dle typu CP Po et emisí Ro ní objem obchod (mld. K ) dluhopisy akcie Objem obchod - AKCIE Objem obchod - DLUHOPISY

122 D kuji za pozornost. Dotazy? Jana Horová