ERGO pojišťovna ZPRÁVA INVESTIČNÍHO MANAGERA ZA MĚSÍC

Save this PDF as:
 WORD  PNG  TXT  JPG

Rozměr: px
Začít zobrazení ze stránky:

Download "ERGO pojišťovna ZPRÁVA INVESTIČNÍHO MANAGERA ZA MĚSÍC"

Transkript

1 září 2014 ERGO pojišťovna ZPRÁVA INVESTIČNÍHO MANAGERA ZA MĚSÍC SRPEN 2014 VÝVOJ NA FINANČNÍCH TRZÍCH... 2 STRUKTURA PORTFOLIÍ... 4 PŘEDPOKLÁDANÝ VÝVOJ Kč 140 Kč 130 Kč 120 Kč 110 Kč 100 Kč 90 Kč Dynamické portfolio Hodnota jednotky portfolia Výkonnost za poslední měsíc 143,2110 2,32% 140 Kč 130 Kč 120 Kč 110 Kč 100 Kč 90 Kč Vyvážené portfolio Hodnota jednotky portfolia Výkonnost za poslední měsíc 134,0792 1,35% 124 Kč 120 Kč 116 Kč 112 Kč 108 Kč 104 Kč 100 Kč 96 Kč Konzervativní portfolio Hodnota jednotky portfolia Výkonnost za poslední měsíc 121,9664 0,38%

2 VÝVOJ NA FINANČNÍCH TRZÍCH DLUHOPISY USA, EMU I v srpnu, podobně jako měsíc předtím, pokračoval cenový růst evropských dluhopisů. Důvody byly v podstatě dva: 1) geopolitická situace, tj. ukrajinsko-ruský konflikt, který v srpnu vedl k zavedení sankcí a odvetných sankcí mezi Ruskem a Západem a hlavně 2) slabá data z Eurozóny (HDP, důvěra domácností, IFO, PMI a hlavně nízká inflace), která dále zostřila obavu z deflace a přiživila očekávání plnohodnotného kvantitativního uvolňování (QE) ze strany ECB. Tato očekávání dále vyostřil projev Draghiho na konferenci centrálních bankéřů v Jackson Hole. Jeho slova o tom, že inflační očekávání nejsou tak pevně ukotvená jak ECB doposud tvrdila a že ECB je připravena udělat cokoliv pro stabilizaci cen trh interpretoval jako rozhodný obrat v politice ECB tváří v tvář nízké inflaci, a jako příslib QE. Po celý měsíc tak byly stanovovány nové výnosové rekordy německý desetiletý dluhopis se dostal poprvé pod 1% a ke konci měsíce pod vlivem eskalace ukrajinské krize klesl jeho výnos až pod 0,9%. I na periferii, kde jsou ještě k mání o něco vyšší výnosy, padaly rekordy - španělský desetiletý dluhopis klesl s výnosem na 2,15%, italský pod 2,40%. Podobný vývoj jsme viděli v dalších zemích výrazně postižených nedávnou dluhovou krizí v Eurozóně (Irsko, Portugalsko, Řecko). Ve Spojených státech byl tentokrát vývoj o poznání nudnější, když vliv domácích faktorů (jako byly lehce jestřábí zápisky Fedu či solidní zveřejňovaná data ukazující na ekonomiku nabírající na síle) byl zanedbatelně malý. Mnohem větší dopad měla očekávaná divergence měnových politik zostřená vyjádřeními Draghiho, a geopolitické napětí. Obojí se tak nakonec přeneslo i do amerických dluhopisů, jejich výnosový pokles však byl ve srovnání s Evropou malý americká desetiletka poklesla výnosově proti konci července jenom o zhruba 15 bps, koncem měsíce se tak nacházela na úrovni 2,35%. S jistou mírou nadsázky lze říct, že americký dluhopisový trh je teď více než pod vlivem FEDu pod vlivem ECB. DLUHOPISY ČR Český dluhopisový trh po vzoru svého německého protějšku po celý měsíc cenově rostl. Z domácích faktorů se nic nezměnilo (nízká inflace, holubičí ČNB, velký přebytek likvidity v systému, solidní vývoj rozpočtu), navíc v srpnu nebyly v ČR žádné aukce. Impulsem ke všem srpnovým pohybům tak bylo zahraničí, tj. klesající německé (evropské) výnosy. České výnosy Bloomberg Effas Czech Index 240,0 237,5 235,0 232,5 230,0 227,5 225,0 222,5 220,0 217,5 215,0 tudíž celý srpen lámaly rekordy, koncem měsíce se pod vlivem projevu prezidenta ECB Draghiho v Jackson Hole a obecně sesunu německých výnosů česká desetiletka propadla k hladině 1,20%, kde měsíc i zakončila. Index Bloomberg Effas si proti konci července připsal 1,3%, křivka lehce zmírnila svůj sklon, když na dlouhém konci klesla o téměř 25 bps. Strana 2

3 DLUHOPISY STŘEDNÍ A VÝCHODNÍ EVROPA Polské dluhopisy Turecké dluhopisy Firemní dluhopisy V Polsku byl vývoj samozřejmě také primárně determinován vývojem v Evropě, domácí data (zejména inflační) mu však nebránila. S ohledem na první historickou deflaci, ruský zákaz dovozu polských potravin, slabá srpnová evropská data a stále relativně atraktivní výnos (společně s potenciálem posílení u zlotého) tak polské dlouhodobé dluhopisy v srpnu výnosově poklesly o zhruba 40 bps, na krátkém konci pak o lehce přes 20 bps. Index Bloomberg Effas si proti konci července polepšil o 1,6%. Vzhledem k tomu, že inflace (převážně díky potravinám) neprodloužila svůj sestupný trend z minulých měsíců a v červenci i v srpnu vzrostla (9,3% a 9,5%), že vzrostla inflační očekávání a že po většinu měsíce trvala nejistota (způsobená odstoupením Erdogana, který se stal prezidentem, z pozice premiéra) ohledně složení nové vlády a jejího postoje k centrální bance (na kterou zejména Erdogan vyvíjel tlak na pokles sazeb), se dlouhodobé turecké výnosy vyhouply nad 9%, kam se dostaly po prodejním tlaku z kraje měsíce. Premiérem se nakonec stal Ahmet Davutoglu, svá místa si však k spokojenosti trhu udrželi i klíčoví ekonomičtí ministři či podpředseda vlády pro ekonomiku Ali Babacan. To společně s Draghiho komentářem v samém závěru měsíce cenové ztráty dluhopisů zmírnilo. Centrální banka na svém zasedání koncem srpna ponechala většinu sazeb bez změny (včetně klíčové týdenní repo sazby na 8,25%), snížila však o 75 bps jednodenní zápůjční sazbu na 11,25%, což sice znamená mírné uvolnění měnových podmínek, dluhopisy na to však nereagovaly. Výnosová křivka ve výsledku za srpen stoupla o bps a snížila sklon, index Merrill Lynch Turkey Govt v měsíčním účtování ztratil 0,2%. Na trzích korporátních dluhopisů investičního stupně se v srpnu moc nezměnilo, pokračoval jejich cenový růst. Na trhu korporátních dluhopisů neinvestičního stupně byla situace zajímavější. Po výprodejích v červenci, které pokračovaly i počátkem srpna (krize na Ukrajině, problémy v Portugalsku, varování Yellenové o nadhodnocených valuacích těchto dluhopisů) se situace během zbytku minulého měsíce stabilizovala. Tomu napomohl, zejména na konci měsíce, pokles výnosů v Evropě. Jak v Evropě, tak v Americe se tak v průběhu srpna investoři na trh vrátili, ve snaze zajistit si vyšší výnosy proti extrémně nízkým bezrizikovým. Červencová korekce tak neměla dlouhého trvání. Kreditní marže na trhu CDS při zvýšené volatilitě dále poklesly, index Markit itraxx Europe (mapující ceny CDS kontraktů evropských korporátů investičního stupně) klesl o 5,6 na 59,7 bodu. AKCIE Globální trhy Středoevropské trhy Akciové trhy si v srpnu vedly dobře nejlépe se dařilo (a to i když nebereme v potaz posílení dolaru) USA a rozvíjejícím se trhů, zaostávala (i když proti konci července stále rostla) Evropa. Index S&P 500 díky zlepšující se ekonomice a pozitivnímu průběhu a konci výsledkové sezony za 2. čtvrtletí (zejména ve finančním a zdravotnickém sektoru) dokonce překonal hranici 2000 bodů a zapsal nové rekordy. MSCI World Index V Evropě se německý index DAX sice vzpamatoval z poklesu koncem července, hranici však už neatakoval, když na něj kromě slabších ekonomických dat doléhala zejména nejistota z ukrajinsko-ruského konfliktu. Ta se nijak moc nedotknula ani ruského akciového trhu, který si připsal proti konci července 1,5%. Středoevropské trhy už tolik nereflektovaly napětí pramenící z východu Ukrajiny, v průběhu měsíce umazávaly ztráty z výprodeje koncem července. Nejvíce se dařilo polským akciím (WIG30 +3,7%), nejhůře (i navzdory solidním datům) maďarským (+1,5%). Pražská burza si připsala proti konci července 2,4%, když se dařilo hlavně defenzivnějším titulům (KB, Strana 3

4 O2), s mírným růstem cen elektrické energie se zvedl i ČEZ. Z klesajících titulů o více než 2% poklesla Erste Group Bank. Kromě toho pražská burza oznámila, že od bude mít (z technických důvodů) báze indexu odlišné složení počet titulů bude stále 13, ORCO však bude vystřídáno společností Pivovary Lobkowicz Group. Vzhledem k malé váze se však o nic závažnějšího nejedná. STRUKTURA PORTFOLIÍ Dynamické portfolio Vyvážené portfolio V srpnu jsme složení Dynamického portfolia aktivně neměnili, veškeré změny vah tak měly čistě tržní příčiny. Celková výkonnost akciových fondů byla lepší než výkonnost fondů dluhopisových, což zvýšilo jejich podíl na hodnotě portfolia. Nejvíce se dařilo akciovým fondům investujících na burzách ve Spojených státech a Latinské Americe, ty svůj podíl v rámci portfolia navýšily. Naopak se nedařilo fondům investujícím na burzách v Evropě. V srpnu díky pozitivním zveřejněným ekonomickým datům ze Spojených Států a pokračující podpoře centrálních bank byla většina fondů zisková. Nejvíce se dařilo fondu HSBC Latin America, který získal téměř 7 procent. Naopak ve ztrátě skončily fondy Parvest Japan Equity, Aberdeen Russian Equity a Parvest Turkey. Výkonnost ostatních fondů byla následující: Aberdeen Russian Equity -1,8%; Aberdeen Japan Small Companies 0,2%; Aberdeen Indian Equity 3,2%; Blackrock UK Equity 2,5%; Conseq Invest Akciový 3,0%; Franklin European Small Companies 2,0%; Franklin Mutual Beacon 2,8%; Franklin Mutual European 1,7%; HSBC Asia Small Companies 4,1%; HSBC Latin America 6,9%; ING European Equity 2,1%; Parvest Best Selection Euro CZK 1,1%; Parvest Equity US Small Companies 4,8%; Parvest Japan -1,8%; Parvest Turkey -1,5%; Parvest US Equity 4,2%; Templeton Asian Growth 0,3%; Templeton Frontier Markets 1,5%; Templeton China Fund 1,0%. Dluhopisovým fondům Dynamického portfolia se v srpnu rovněž nedařilo: Conseq Invest Dluhopisů Nové Evropy získal 0,7%, Parvest Convertible Bond World pak 0,3%. V srpnu jsme složení Vyváženého portfolia aktivně neměnili, veškeré změny vah tak měly čistě tržní příčiny. Celková výkonnost akciových fondů byla lepší než výkonnost fondů dluhopisových, což zvýšilo jejich podíl na hodnotě portfolia. Nejvíce se dařilo akciovým fondům investujících na burzách ve Spojených státech a Latinské Americe, ty svůj podíl v rámci portfolia navýšily. Naopak se nedařilo fondům investujícím na burzách v Evropě. V srpnu díky pozitivním zveřejněným ekonomickým datům ze Spojených Států a pokračující podpoře centrálních bank byla většina fondů zisková. Nejvíce se dařilo fondu HSBC Latin America, který získal téměř 7 procent. Naopak ve ztrátě skončily fondy Parvest Japan Equity, Aberdeen Russian Equity a Parvest Turkey. Výkonnost ostatních fondů byla následující: Aberdeen Russian Equity -1,8%; Aberdeen Japan Small Companies 0,2%; Aberdeen Indian Equity 3,2%; Conseq Invest Akciový 3,0%; Franklin European Small Companies, 2,0%; Franklin Mutual Beacon 2,8%; Franklin Mutual European 1,7%; HSBC Asia Small Companies 4,1%; HSBC Latin America 6,9%; ING European Equity 2,1%; Parvest Best Selection Europe 1,6%; Parvest Equity US Small Companies 4,8%; Parvest Japan -1,8%; Parvest Turkey -1,5%; Parvest US Equity 4,2%; Templeton Asian Growth 0,6%; Templeton Frontier Markets 1,5%; Templeton China Fund 1,0%; Conseq Invest Dluhopisů Nové Evropy 0,7%; Conseq Dluhopisový Konzervativní 0,1%; Conseq Invest Korporátních Dluhopisů 0,3%, Parvest Convertible Bond World 0,2%; Conseq Invest Dluhopisový 0,2%. Strana 4

5 Konzervativní portfolio V srpnu jsme strukturu Konzervativního portfolia aktivně neměnili, veškeré změny vah tak měly na svědomí tržní pohyby. Nejvíce se dařilo akciovým fondům investujících na rozvíjejících se trzích a ve Spojených státech, ty svůj podíl v rámci portfolia navýšily. Nejvýkonnějšími fondy Konzervativního portfolia byl fond Parvest US Equity Small Companies který investorům připsal zhodnocení ve výši 4,8 procent. Výkonnosti ostatních fondů portfolia byly následující: Conseq Invest Dluhopisový 0,2% Conseq Invest Korporátních Dluhopisů 0,3%, Conseq Invest Konzervativní 0,1%; Conseq Akciový Fond 3,0%; Franklin European Small Cap 2,0%; Franklin Mutual Beacon 2,8%; Parvest Convertible Bond World 0,3%; Parvest Best Selection Europe 1,6%; Parvest US Equity Small Companies 4,8%; Conseq Invest Akciový 3,0%; Conseq Invest Dluhopisů Nové Evropy 0,7%, ING Emerging Markets High Dividend 3,6%; Templeton Global Bond 1,1%. Strana 5

6 DYNAMICKÉ PORTFOLIO Struktura portfolia ke dni Struktura portfolia ke dni ,38% 2,45% 1,26% 1,28% 15,62% 15,76% Akcie Evropa 18,29% Akcie Evropa 18,43% Akcie USA 25,95% Akcie USA 25,29% Akcie Japonsko 4,99% Akcie Japonsko 5,16% Akcie emerging markets 4,44% 26,41% Akcie emerging markets 4,41% 25,97% Hotovost, pohl., závazky 0,67% Hotovost, pohl., závazky 1,25% 0% 20% 40% 0% 20% 40% VYVÁŽENÉ PORTFOLIO Struktura portfolia ke dni Struktura portfolia ke dni ,34% 42,00% 2,35% 42,48% 7,76% 7,71% Akcie Evropa 10,06% Akcie Evropa 9,96% Akcie USA 14,49% Akcie USA 13,88% Akcie Japonsko Akcie Emerging Markets 2,82% 15,38% Akcie Japonsko Akcie Emerging Markets 2,87% 14,88% 4,64% 4,66% Hotovost, pohl., závazky 0,51% Hotovost, pohl., závazky 1,22% 0% 20% 40% 60% 0% 20% 40% 60% KONZERVATIVNÍ PORTFOLIO Struktura portfolia ke dni Struktura portfolia ke dni ,43% 84,01% 2,42% 84,27% Akcie USA, EU a Jap. 3,99% Akcie USA, EU a Jap. 3,87% 0,95% 0,92% Akcie Emerging Markets 2,74% Akcie Emerging Markets 2,66% 4,84% 4,59% Hotovost, pohl., závazky 1,06% Hotovost, pohl., závazky 1,26% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 0% 20% 40% 60% 80% 100% Strana 6

7 PŘEDPOKLÁDANÝ VÝVOJ České dluhopisy Dluhopisové trhy střední a východní Evropy Další měsíc a další nová historická výnosová minima to je ve zkratce vývoj (nejenom) českého dluhopisového trhu v letošním roce. Na dlouhém konci klesly výnosy letos o 1,3 p.b., jsou tak níže, než byla předchozí historická minima z května Tento vývoj je hlavně v posledních měsících v důsledku zintenzivnění deflačních očekávání v Eurozóně, vyvolaných klesající inflací. I kdyby české faktory byly nakloněny růstu výnosů, nestačilo by to v takovém prostředí na nastartování obratu. A ony navíc prozatím moc nejsou inflace je velice nízko a tudíž měnová politika může zůstat uvolněná minimálně do konce roku 2016, likvidita je v domácím finančním systému vysoká, nabídka dluhopisů naopak kvůli lepšímu vývoji rozpočtu a lepšímu řízení likvidity ze strany MF ČR malá (v srpnu nebyla žádná emise, v září dle plánů MF ČR hodlá emitovat dluhopisy za max. 13 mld. Kč). Z domácího prostředí tak impuls k obratu prozatím není pravděpodobný. V zahraničí vidíme tři teoreticky možné spouštěče urychlení růstu v Eurozóně, rychlejší začátek utažení měnové politiky v USA (než nyní očekává trh) a začátek kvantitativního uvolňování (QE) v Evropě. Zatímco první možnost není ve světle momentálních dat pravděpodobná, druhé dvě dle nás přinesou obrat v dosavadním trendu poklesu výnosů. Rychlejší utažení měnové politiky v USA, které očekáváme, způsobí růst amerických výnosů (s přelivem, i když tlumeným, do evropských a potažmo českých výnosů), začátek QE v Evropě pak dle nás odstraní deflační složku výrazně zanesenou nyní v cenách dluhopisů a nastartuje normalizaci z momentálních nízkých hodnot (podobná reakce byla na začátku všech kol QE i v USA). Pak dojde k růstu výnosů dluhopisů i v ČR, v začátcích spojenému se zvyšováním sklonu křivky (rychlejší růst střední části a delšího konce křivky než konce krátkého). Do té doby tu však stále bude riziko dalšího poklesu výnosů, zejména pokud by dále klesla evropská inflace a/nebo, za nečinnosti ECB, dále zpomalila ekonomika. Polské dluhopisy jsou z hlediska bodu obratu ve stejné pozici jako ty české (i polské dluhopisy letos klesly na dlouhém konci o skoro 1,3 p.b.), s tím rozdílem, že z hlediska domácí měnové politiky zde ještě existuje prostor pro růst cen (pokles výnosů). Nízká inflace, zpomalující ekonomika a z toho pramenící možnost poklesu sazeb polské centrální banky, stále vysoká výnosová marže mezi polským a německým dluhopisem (přes 2 p.b.) a dostatek likvidity v polském finančním systému jsou všechno faktory, které v dalších měsících můžou posunout polské výnosy dále dolů - zejména v situaci, kdy trh nepřehodnotí výhled na začátek utahování měnové politiky FEDu. Ačkoliv došlo v letošním roce ke snížení deficitu běžného účtu (52,2 mld. USD / 12M), turecký dluhopisový trh zůstává zranitelný a velice citlivý na vývoj na hlavních trzích, zejména na případný rychlejší růst sazeb v USA. Na posledním zasedání centrální banka snížila jednodenní zápůjční sazbu, která představuje horní hranu efektivního úrokového koridoru, čímž se snižuje prostor pro rychlou reakci měnové politiky v případě náhlého zhoršení rizikového sentimentu. Inflace sice ztrácí jeden ze svých zdrojů (předchozí oslabení liry), rizika se však tvoří na straně cen potravin a neukotvených inflačních očekávání. Pokračující snižování sazeb, byť postupného charakteru, může být rizikem hlavně pro měnový kurz. Klíčovým pro turecká aktiva (jak dluhopisy, tak liru) bude v dalších měsících jak vývoj v tamní ekonomice (zejména ve struktuře platební bilance) tak v externím prostředí (EMU, USA). Rebalancování ekonomiky (tj., snižování deficitu běžného účtu v minulých čtvrtletích) nebude zřejmě v tempu, které jsme viděli v posledním roce, pokračovat - jenom malá část tohoto zlepšení byla totiž v důsledku strukturálních změn (tj. v důsledku nižší spotřeba domácností a vyšší míry úspor), měnová politika se (byť postupně) opět uvolňuje (což je historicky spojeno s horším běžným účtem), externí prostředí je kvůli situaci v Iráku rizikem. Z vnějšího prostředí budou nejdůležitější události v USA (kdy začne utahování měnové politiky?) a z Evropy (přistoupí ECB ke QE?), společně s vývojem situace na Blízkém Východě. Zatímco rychlejší utažení měnové politiky v USA by na turecká aktiva dopadlo negativně, uvolnění podmínek v Evropě by mohlo mít mírně opačný dopad. Zranitelnost aktiv dále zvyšuje závislost Turecka na krátkodobém Strana 7

8 externím financování. I vzhledem k vývoji inflace se tudíž domníváme, že převládá riziko zejména oslabení měnového kurzu, spojenému se stagnací či růstem výnosů dluhopisů pod vlivem rychlejšího utažení měnové politiky v USA. Měny Globální akciové trhy Akciové trhy střední a východní Evropy Je evidentní, že eurodolarový konsensus se definitivně přepnul do módu dolar posílí, což potvrzuje i nejvyšší objem sázek na oslabení EUR od roku Důvody jsou zřejmé cyklicky lepší výkonnost americké ekonomiky proti evropské, s tím související divergence měnových politik, která potenciálně může trvat dlouho a kterou trh stále ještě podceňuje, a ruskoukrajinský konflikt, dotýkající se disproporčně více Evropy než USA. Tento trend, námi dlouho očekávaný, bude ještě nějakou dobu pokračovat čekáme, že kurz eura bude postupně během dalších měsíců slábnout směrem k hranici 1,25, později až 1,20 USD za EUR. Z regionálních měn vidíme stále solidní potenciál na polském zlotém, po nedávném oslabení ale i na české koruně. Z hlediska fundamentů (běžný účet v přebytku, obnovení reálné konvergence) vidíme výrazný prostor pro posílení CZK, tomu však na úrovni 27 korun bude bránit až do roku 2016 ČNB postupný návrat na tuto úroveň je však našim očekáváním pro další měsíce. U zlotého bude v nejbližší době výraznějšímu posílení bránit spekulace na pokles sazeb, stávající hodnoty kolem 4,20 se nám však jeví jako příliš slabé. Na liře se obáváme zranitelnosti tureckých aktiv zejména v souvislosti s běžným účtem, zvýšením sazeb v USA či zhoršením situace v regionu mírné oslabení liry proti dolaru tak je naším hlavním scénářem. Akciové trhy ve srovnání s jinými druhy finančních aktiv, i po výrazných růstech, nadále disponují velice zajímavým růstovým potenciálem. Zlepšující se trh práce v USA, pozvolné oddlužování spotřebitele a historicky nízké zadlužení korporátní sféry by měly nadále vést k růstu čistých zisků. Monetární politiky předních centrálních bank budou také nadále pozitivní podporou pro další růsty cen akcií. Z historického hlediska stále nízké požadované výnosy u většiny státních dluhopisů zatraktivňují investice do akcií, které se z valuačního hlediska nachází blízko jejich historických průměrů (ukazatel ceny akcie k účetní hodnotě na akcii nebo ceny akcie k zisku na jednu akcii). Pozitivně také vyzněla výsledková sezóna společností za druhé letošní čtvrtletí, kdy americké společnosti dokázaly překonat odhady analytiků jak na úrovni tržeb, tak především na úrovni čistých zisků. Mezi rizika pro akciové trhy můžeme zařadit dluhové problémy periferních států eurozóny, sílu zotavování jednotlivých ekonomik, neočekávané kroky centrálních bank nebo geopolitické konflikty, jakých jsme nyní svědky například na Ukrajině nebo Iráku. Ruku v ruce s tím můžeme očekávat, oproti posledním třem rokům, vyšší kolísavost akciových trhů. Atraktivnost většiny středoevropských akcií v současné době spočívá spíše v dividendových výnosech, v Polsku pak v některých bankovních titulech, jako expozice na ekonomický růst. Společnosti jsou relativně nízce zadlužené a s očekávaným růstem důvěry spotřebitele by mělo docházet k zvyšování ziskových marží. Nyní tak mezi nejatraktivnější akciové tituly řadíme českého výrobce netkaných textilií Pegas Nonwovens, Stock Spirits Group, Pivovary Lobkowicz Group a rakouskou Erste Bank. Z polských titulů se nám libí mediální společnost Agora, agrární společnost Kernel, potravinářský řetězec Jeronimo Martins a nově také průmyslová společnost Gdynia Vistal. V Rumunsku považujeme za atraktivně oceněné akcie rumunského restitučního fondu Fondul Proprietatea, plynárenských společností Transgaz a Romgaz a elektrárenské společnosti Transelectrica, v Rakousku akcie ropné společnosti OMV, pojišťovny Uniqa a realitní společnosti Atrium, ve Slovinsku jsou to akcie výrobce domácích spotřebičů Gorenje. Vojtěch Železný Portfolio manager Strana 8

ERGO pojišťovna ZPRÁVA INVESTIČNÍHO MANAGERA ZA MĚSÍC

ERGO pojišťovna ZPRÁVA INVESTIČNÍHO MANAGERA ZA MĚSÍC 12.09 6.10 12.10 6.11 12.11 6.12 12.12 6.13 12.13 6.14 12.09 6.10 12.10 6.11 12.11 6.12 12.12 6.13 12.13 6.14 12.09 6.10 12.10 6.11 12.11 6.12 12.12 6.13 12.13 6.14 10. prosince 2014 ERGO pojišťovna ZPRÁVA

Více

ERGO pojišťovna ZPRÁVA INVESTIČNÍHO MANAGERA ZA MĚSÍC

ERGO pojišťovna ZPRÁVA INVESTIČNÍHO MANAGERA ZA MĚSÍC 12/09 04/10 08/10 12/10 04/11 08/11 12/11 04/12 08/12 12/12 04/13 08/13 12/13 04/14 08/14 12/14 12/09 04/10 08/10 12/10 04/11 08/11 12/11 04/12 08/12 12/12 04/13 08/13 12/13 04/14 08/14 12/14 12/09 04/10

Více

PROFI INVEST, JUNIOR INVEST, TOP INVEST

PROFI INVEST, JUNIOR INVEST, TOP INVEST 30.12.2012 28.02.2013 30.04.2013 30.06.2013 31.08.2013 31.10.2013 31.12.2013 28.02.2014 30.04.2014 30.06.2014 31.08.2014 31.10.2014 31.12.2014 28.02.2015 PROFI INVEST, JUNIOR INVEST, TOP INVEST ZPRÁVA

Více

ERGO pojišťovna ZPRÁVA INVESTIČNÍHO MANAGERA ZA MĚSÍC

ERGO pojišťovna ZPRÁVA INVESTIČNÍHO MANAGERA ZA MĚSÍC 12/09 04/10 08/10 12/10 04/11 08/11 12/11 04/12 08/12 12/12 04/13 08/13 12/13 04/14 08/14 12/14 04/15 12/09 04/10 08/10 12/10 04/11 08/11 12/11 04/12 08/12 12/12 04/13 08/13 12/13 04/14 08/14 12/14 04/15

Více

VICTORIA VOLKSBANKEN pojišťovna ZPRÁVA INVESTIČNÍHO MANAGERA ZA MĚSÍC

VICTORIA VOLKSBANKEN pojišťovna ZPRÁVA INVESTIČNÍHO MANAGERA ZA MĚSÍC 9. května 2012 VICTORIA VOLKSBANKEN pojišťovna ZPRÁVA INVESTIČNÍHO MANAGERA ZA MĚSÍC DUBEN 2012 VÝVOJ NA FINANČNÍCH TRZÍCH... 2 STRUKTURA PORTFOLIÍ... 4 PŘEDPOKLÁDANÝ VÝVOJ... 5 Dynamické portfolio 118

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Červenec 2006 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Červenec 2006 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Červenec 2006 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká národní banka se v červenci připojila k celosvětovému trendu rostoucích úroků v boji proti hrozící inflaci. ČNB zvýšila

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Únor 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Únor 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika Investiční oddělení Únor 2007 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Česká národní banka (ČNB) podle očekávání potvrdila nastavení měnové politiky i na druhém měnovém jednání v

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Říjen 2012 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Říjen 2012 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Říjen 2012 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika V říjnu vzrostly spotřebitelské ceny meziročně o 3,4 procent po stejném růstu v měsíci záři. Vývoj inflace

Více

Komentář portfoliomanažera k 1.10.2011 Fond korporátních dluhopisů během srpna a září zaznamenal pokles 5,8% a od počátku roku je -2,4%.

Komentář portfoliomanažera k 1.10.2011 Fond korporátních dluhopisů během srpna a září zaznamenal pokles 5,8% a od počátku roku je -2,4%. Fond korporátních dluhopisů ČP INVEST Komentář portfoliomanažera k 1.10.2011 Fond korporátních dluhopisů během srpna a září zaznamenal pokles 5,8% a od počátku roku je -2,4%. Důvodem poklesu FKD je zejména

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Květen 2013 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Květen 2013 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika Investiční oddělení Květen 2013 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Zde byla v poslední době zveřejněna čísla o HDP za 1. čtvrtletí. Bohužel však byla mnohem horší než předběžné

Více

Vývoj fondů ČP INVEST. Červenec 2015 Praha Martin pecka Portfolio manažer

Vývoj fondů ČP INVEST. Červenec 2015 Praha Martin pecka Portfolio manažer 1 Vývoj fondů ČP INVEST Červenec 2015 Praha Martin pecka Portfolio manažer 2 Konzervativní fond Červenec +0,20 % Letos +0,48 % Státní dluhopisy - pokles úrokových sazeb + Korporátní dluhopisy - snížení

Více

Fondy a trhy. Peněžní trh: Prosinec ve znamení snižování kreditních spreadů. Dluhopisový trh: Posílení českých státních dluhopisů v prosinci.

Fondy a trhy. Peněžní trh: Prosinec ve znamení snižování kreditních spreadů. Dluhopisový trh: Posílení českých státních dluhopisů v prosinci. Peněžní trh: Prosinec ve znamení snižování kreditních spreadů. Dluhopisový trh: Posílení českých státních dluhopisů v prosinci. Akciové trhy: Listopadový pád vystřídán prosincovým růstem. Peněžní trhy

Více

Investiční životní pojištění

Investiční životní pojištění Přehled fondů ČSOB - konzervativní fond Opatrný investor, který nerad riskuje a požaduje mírně převýšit výnosy z termínovaných vkladů u bank. ČSOB růstový fond Opatrný investor, který je ovšem ochoten

Více

Bulletin pro obchodní partnery Pojišťovny České spořitelny

Bulletin pro obchodní partnery Pojišťovny České spořitelny Bulletin pro obchodní partnery Pojišťovny České spořitelny FLEXI životní pojištění Pozn.: Data uvedená v Bulletinu lze využít i pro potřeby produktů FLEXI INVEST 2008 a H-FIX, zejména pro případ mimořádných

Více

Investiční životní pojištění PERSPEKTIVA 4BN. Vývoj investičních fondů Měsíční verze: září 2008

Investiční životní pojištění PERSPEKTIVA 4BN. Vývoj investičních fondů Měsíční verze: září 2008 Investiční životní pojištění PERSPEKTIVA 4BN Vývoj investičních fondů Měsíční verze: září 2008 V investičním životním pojištění je ideálně spojeno pojištění s výhodnou investicí volných finančních prostředků.

Více

Investiční výhled a doporučená alokace aktiv pro H2/2015

Investiční výhled a doporučená alokace aktiv pro H2/2015 Investiční výhled a doporučená alokace aktiv pro H2/2015 Aleš Prandstetter, Hlavní investiční stratég, ČSOB Asset Management Trhy a investiční strategie Červen 2015 Máme se už akcií začít bát....aneb kam

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Březen 2012 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Březen 2012 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Březen 2012 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Spotřebitelské ceny vzrostly v březnu meziročně o 3,8 procent po růstu o 3,7 procent v únoru. Vývoj inflace

Více

Export, motivace tuzemské ekonomiky

Export, motivace tuzemské ekonomiky 163. Žofínské fórum Export, motivace tuzemské ekonomiky Lubomír Lízal, PhD. Palác Žofín, 14. dubna 2014 Význam zahraničního obchodu pro českou ekonomiku Nominální objemy celkového HDP a vývozu a dovozu

Více

PETR SKLENÁŘ TECHNIKY INVESTOVÁNÍ A INVESTIČNÍ TIPY

PETR SKLENÁŘ TECHNIKY INVESTOVÁNÍ A INVESTIČNÍ TIPY PETR SKLENÁŘ TECHNIKY INVESTOVÁNÍ A INVESTIČNÍ TIPY RIZIKO A HORIZONT URČUJÍ NÁSTROJE A TECHNIKU Rizikový profil Investiční horizont Technika Aktiva Dynamický Balancovaný Konzervativní Dlouhodobý -roky

Více

Návrh Investičního portfolia

Návrh Investičního portfolia Návrh Investičního portfolia Jan Bohatý vytvořeno: 18. březen Připravil: Ing.Petr Ondroušek PO Investment Dunajská 17 62500 Brno Kontakt: telefon: 603383742 email: petr.ondrousek@poinvestment.cz www.poinvestment.cz

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Listopad 2006 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Listopad 2006 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika Investiční oddělení Listopad 2006 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ je bez stabilní vlády i půl roku po parlamentních volbách. Prezident dal v listopadu pravicové ODS druhou šanci sestavit

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Prosinec 2006 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Prosinec 2006 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika Investiční oddělení Prosinec 2006 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ ukončila rok 2006 bez stabilní vlády. Pravicová ODS, která loni v červnu vyhrála parlamentní volby, získala druhý pokus

Více

Investiční výhled 2010

Investiční výhled 2010 2010 Martin Burda, generální ředitel Investiční společnosti ČS Štěpán Mikolášek, hlavní portfoliomanažer Investiční společnosti ČS 3. února 2010 Peněžní a dluhopisové trhy Během roku 2010 se fondy peněžního

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Září 2010 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Září 2010 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Září 2010 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Spotřebitelské ceny během září vykázaly pokles o 0,3 procenta. V meziročním srovnání pak spotřebitelské ceny

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Prosinec 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Prosinec 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika Investiční oddělení Prosinec 2007 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem ledna stouply spotřebitelské ceny v prosinci o 5,4 procenta meziročně,

Více

Doporučujeme redukovat pozice v Emerging Markets

Doporučujeme redukovat pozice v Emerging Markets Doporučujeme redukovat pozice v Emerging Markets Shrnutí Rozvíjející se trhy (Emerging Markets dále jen EM) jsou mezi investory a bankéři v Česku oblíbené, ale ve světovém indexu zaujímají jen malé místo

Více

@#A MĚSÍČNÍ EKONOMICKÁ ZPRÁVA BŘEZEN 2005

@#A MĚSÍČNÍ EKONOMICKÁ ZPRÁVA BŘEZEN 2005 Oproti uplynulému roku jsme přistoupili k novému uspořádání této zprávy. Namísto komentáře za poslední kalendářní měsíci zde budete nacházet informace o vývoji ekonomiky a kapitálových trhů za uplynulých

Více

Investiční mix Oberbank

Investiční mix Oberbank Investiční mix Oberbank Srpen 2015 Hlavní události měsíce července 2015 Obsah: Řecké referendum zaměstnává evropské Strana akciové trhy před odmítnutí obyvatelstvem dochází k dohodě s věřiteli Dohoda s

Více

Slovenská centrální banka (NBS) v květnu naplnila očekávání trhu a zvedla klíčovou úrokovou sazbu -- o 50 bazických bodů (0,5%).

Slovenská centrální banka (NBS) v květnu naplnila očekávání trhu a zvedla klíčovou úrokovou sazbu -- o 50 bazických bodů (0,5%). Investiční oddělení Květen 2006 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Makroekonomická data zveřejněná minulý měsíc potvrdila silný, neinflační růst české ekonomiky. Spotřebitelské

Více

FINANČNÍ ANALÝZA A KAPITÁLOVÝ TRH: PRAKTICKÝ POHLED

FINANČNÍ ANALÝZA A KAPITÁLOVÝ TRH: PRAKTICKÝ POHLED FINANČNÍ ANALÝZA A KAPITÁLOVÝ TRH: PRAKTICKÝ POHLED VRATISLAV SVOBODA, J&T BANKA A.S. PRAHA 26.11.2013 1 Obsah Bilance (rozvaha) společnosti Akcie a dluhopisy Co se odehrává na finančních trzích v současné

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Listopad 2010 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Listopad 2010 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Listopad 2010 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Spotřebitelské ceny během listopadu vykázaly růst o 0,2 procenta. V meziročním srovnání pak spotřebitelské

Více

Proč máme v portfoliu také dividendové tituly a fondy zaměřující se na výplatu dividend? Jedná se o další nástroj diverzifikace portfolia.

Proč máme v portfoliu také dividendové tituly a fondy zaměřující se na výplatu dividend? Jedná se o další nástroj diverzifikace portfolia. Proč máme v portfoliu také dividendové tituly a fondy zaměřující se na výplatu dividend? Jedná se o další nástroj diverzifikace portfolia. Autoři: Ing. Tomáš Tyl Schválil: Ing. Vladimír Fichtner 31. května

Více

Vývoj finančních trhů 1,75 1,65 USA (DJIA) 1,55 1,45 1,35 1,25 1,15 1,05 0,95. Vývoj ceny zlata a ropy. Ropa - Brent Zlato (v pravo)

Vývoj finančních trhů 1,75 1,65 USA (DJIA) 1,55 1,45 1,35 1,25 1,15 1,05 0,95. Vývoj ceny zlata a ropy. Ropa - Brent Zlato (v pravo) Michal Valentík, hlavní investiční stratég ČP INVEST Klíčové události Vývoj finančních trhů Dobrá výsledková sezóna opět vyhoupla americké indexy na výsluní 1,75 1,65 1,55 1,45 USA (DJIA) Zlato stále osciluje

Více

Příklad akciové investice pro odvážnější investory

Příklad akciové investice pro odvážnější investory Příklad akciové investice pro odvážnější investory 7. 11. 2014 Jaroslav Krabec, Ph.D., CFA WOOD & Company investiční společnost, a.s. Náměstí Republiky 1079/1a, 110 00 Praha 1, Česká republika www.woodis.cz

Více

Akciové trhy v roce 2012

Akciové trhy v roce 2012 Akciové trhy v roce 2012 Český akciový trh 14 titulů v segmentu SPAD, likvidita je koncentrovaná na pět titulů (ČEZ, Erste, KB, Tef ČR, NWR), ale zde dalších 4-5 titulů s dostatečnou likviditou Defenzivní

Více

OMEZÍ REÁLNOU EKONOMIKU ZHORŠUJÍCÍ SE PŘÍSTUP K FINANCOVÁNÍ?

OMEZÍ REÁLNOU EKONOMIKU ZHORŠUJÍCÍ SE PŘÍSTUP K FINANCOVÁNÍ? OMEZÍ REÁLNOU EKONOMIKU ZHORŠUJÍCÍ SE PŘÍSTUP K FINANCOVÁNÍ? Pavel Řežábek ředitel útvaru Analýzy trhu a prognózy, ČEZ, a.s. CFO club Diskuse na téma Prognóza ekonomického vývoje v roce 2012 a ohlédnutí

Více

Manažeři. finance a krize... Ing. Miloš Filip, Ph.D., CFA Ředitel distribuce a člen představenstva ING Investment Management, C.R. 25.

Manažeři. finance a krize... Ing. Miloš Filip, Ph.D., CFA Ředitel distribuce a člen představenstva ING Investment Management, C.R. 25. Manažeři finance a krize... Ing. Miloš Filip, Ph.D., CFA Ředitel distribuce a člen představenstva ING Investment Management, C.R. 25. října 2012 Investovat nebo chránit peníze? akcie obligace úrokové sazby

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Duben 2010 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Duben 2010 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Duben 2010 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem května vzrostly spotřebitelské ceny během dubna o 0,3 procenta. V meziročním

Více

Komentáře k trhům regionu CEE za říjen 2010

Komentáře k trhům regionu CEE za říjen 2010 Komentáře k trhům regionu CEE za říjen 2010 Akcie Globální akciové trhy v říjnu pokračovaly v rostoucím trendu a přidávaly tak ještě k silným zářijovým ziskům. Zejména první polovina měsíce byla velmi

Více

Česká ekonomika v roce 2014. Ing. Jaroslav Vomastek, MBA Ředitel odboru

Česká ekonomika v roce 2014. Ing. Jaroslav Vomastek, MBA Ředitel odboru Česká ekonomika v roce 2014 Přehled ekonomiky České republiky HDP Zaměstnanost Inflace Cenový vývoj Zahraniční investice Platební bilance Průmysl Zahraniční obchod Hlavní charakteristiky české ekonomiky

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Červen 2009 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Červen 2009 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Červen 2009 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem července zůstaly spotřebitelské ceny během června nezměněné. V meziročním

Více

Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB

Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB Domácí a světový ekonomický vývoj Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB Ekonomická přednáška v rámci odborné konference Očekávaný vývoj automobilového průmyslu v ČR a střední Evropě Brno, 24. října 212

Více

Pohled ČNB na aktuální makroekonomický vývoj a střednědobý výhled

Pohled ČNB na aktuální makroekonomický vývoj a střednědobý výhled Pohled ČNB na aktuální makroekonomický vývoj a střednědobý výhled Jiří Rusnok Člen bankovní rady Česká národní banka Business and Investment Forum Ostrava, 8. října 214 Hlavní role centrální banky V rámci

Více

Osmička zemí SVE by neměla mít problémy s externím financováním díky silnému poklesu deficitů běžných účtů

Osmička zemí SVE by neměla mít problémy s externím financováním díky silnému poklesu deficitů běžných účtů Osmička zemí SVE by neměla mít problémy s externím financováním díky silnému poklesu deficitů běžných účtů Zurück 24.06.2009 Vyšší investice v zemích střední a východní Evropy, které vedly k rozšiřování

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Srpen 2008 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Srpen 2008 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika Investiční oddělení Srpen 2008 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Hrubý domácí produkt české ekonomiky ve druhém čtvrtletí letošního roku vzrostl o 4,5 procenta meziročně po

Více

Investiční velkotrendy

Investiční velkotrendy Investiční velkotrendy Valuace Jiří Soustružník Duben 2012 Investiční velkotrendy: Valuace Základní investorova otázka (asi) zní: Jsou akcie levné, nebo drahé? Pokus o odpověď může být učiněn: Pohledem

Více

Jak se bránit rizikům při investování? Alena Zelinková Jan D. Kabelka

Jak se bránit rizikům při investování? Alena Zelinková Jan D. Kabelka Jak se bránit rizikům při investování? Alena Zelinková Jan D. Kabelka Obsah Co je riziko? Rizika dluhových instrumentů Rizika akciových trhů Jak s nimi pracovat? Co je riziko? Riziku se nelze vyhnout!

Více

Výhled české ekonomiky na období 2011-2012. Pavel Mertlík hlavní ekonom

Výhled české ekonomiky na období 2011-2012. Pavel Mertlík hlavní ekonom Výhled české ekonomiky na období 2011-2012 Pavel Mertlík hlavní ekonom 14.10.2010 Globální výhled: růstová pauza prudké zpomalení hospodářského růstu v USA a v eurozóně v druhém pololetí r. 2010 prvním

Více

Investiční výhled z pohledu obchodníka a analytika. Martin Urban Martin Krajhanzl

Investiční výhled z pohledu obchodníka a analytika. Martin Urban Martin Krajhanzl Investiční výhled z pohledu obchodníka a analytika Martin Urban Martin Krajhanzl Obsah Současná makrosituace ve světě (USA, EU) Index S&P 500 alias barometr ocenění akcií obecně + český trh Možné scénáře

Více

Vývoj finančních trhů 1,55 USA (DJIA) 1,45 1,35 1,25 1,15 1,05 0,95 0,85 0,75. Vývoj ceny zlata a ropy. Ropa Brent Zlato (v pravo)

Vývoj finančních trhů 1,55 USA (DJIA) 1,45 1,35 1,25 1,15 1,05 0,95 0,85 0,75. Vývoj ceny zlata a ropy. Ropa Brent Zlato (v pravo) Michal Valentík, hlavní investiční stratég ČP INVEST Klíčové události Vývoj finančních trhů Evropské akcie díky kvantitativnímu uvolňování na výsluní 1,55 1,45 1,35 1,25 USA (DJIA) Americký dolar nejsilnější

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Prosinec 2010 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Prosinec 2010 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Prosinec 2010 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Spotřebitelské ceny během prosince vykázaly růst o 0,5 procenta. V meziročním srovnání pak spotřebitelské

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Leden 2012 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Leden 2012 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Leden 2012 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Spotřebitelské ceny v prosinci vykázaly nárůst o 0,4 procenta. V meziročním srovnání pak spotřebitelské ceny

Více

Investiční kapitálové společnosti KB, a.s.

Investiční kapitálové společnosti KB, a.s. Pololetní zpráva Investiční kapitálové společnosti KB, a.s. Zajištěné a garantované fondy IKS / LYXOR Souhrnný měsíční report k datu 31/07/2015 Pro zobrazení reportu klikněte na název fondu KB AKCENT 2

Více

Investiční espresso 1/2011

Investiční espresso 1/2011 Investiční espresso 1/2011 aneb nepravidelné informace ze světa investic pohledem OCCAM CONSULT ze dne 8.2. 2011 OBSAH 1. Ohlédnutí za rokem 2010 od získání licence po nastavení služby 2. Jak dopadla naše

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Červenec 2008 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Červenec 2008 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika Investiční oddělení Červenec 2008 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem srpna vzrostly spotřebitelské ceny v červenci o 0,5 procenta. V meziročním

Více

Allianz zajištěné produkty

Allianz zajištěné produkty Allianz zajištěné produkty Komentář červenec až září 2010 České dluhopisy i ve druhém kvartálu opět pokračovaly ve své spanilé jízdě. Komentář k vývoji na finančních trzích I třetí kvartál se nesl v znamení

Více

Programy Investování. investičního životního pojištění

Programy Investování. investičního životního pojištění Programy Investování investičního životního pojištění Programy Investování investičního životního pojištění Programy investování investičního životního pojištění MetLife MetLife pojišťovna a.s., nabízí

Více

Vývoj finančních trhů 1,65 USA (DJIA) 1,55 1,45 1,35 1,25 1,15 1,05 0,95. Vývoj ceny zlata a ropy. Ropa - Brent Zlato (v pravo)

Vývoj finančních trhů 1,65 USA (DJIA) 1,55 1,45 1,35 1,25 1,15 1,05 0,95. Vývoj ceny zlata a ropy. Ropa - Brent Zlato (v pravo) Michal Valentík, hlavní investiční stratég ČP INVEST Klíčové události Vývoj finančních trhů Technická korekce na akciích skončila, sázky na růst komodit na sedmnáctiměsíčních maximech Zlato již druhý měsíc

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Únor 2009 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Únor 2009 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Únor 2009 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem března vzrostly spotřebitelské ceny během února o pouhých 0,1 procenta. V

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Srpen 2010 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Srpen 2010 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Srpen 2010 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Domácí ekonomika vykázala ve druhém čtvrtletí letošního roku meziroční růst o 2,4 procenta, což je o 0,2 procenta

Více

Stabilita bankovního sektoru,

Stabilita bankovního sektoru, Stabilita bankovního sektoru, nové regulatorní požadavky a trendy v úvěrování doc. Ing. Pavel Mertlík, CSc. hlavní ekonom 23.2.2012 Aktuální hospodářský růst ČR Česká ekonomika byla podle předběžných údajů

Více

FX 2015. Obchod +420 498 777 777 www.akcentacz.cz. Ing. Miroslav Novák +420 605 299 883 miroslav.novak@akcenta.eu

FX 2015. Obchod +420 498 777 777 www.akcentacz.cz. Ing. Miroslav Novák +420 605 299 883 miroslav.novak@akcenta.eu FX 2015 Obchod +420 498 777 777 www.akcentacz.cz Ing. Miroslav Novák +420 605 299 883 miroslav.novak@akcenta.eu Co přinesl rok 2014 Česká republika HDP v ČR rostl Rok 2014 byl ve znamení hospodářského

Více

II. Vývoj státního dluhu

II. Vývoj státního dluhu II. Vývoj státního dluhu V 1. čtvrtletí 2014 došlo ke zvýšení celkového státního dluhu z 1 683,3 mld. Kč na 1 683,4 mld. Kč, což znamená, že v průběhu 1. čtvrtletí 2014 se tento dluh prakticky nezměnil.

Více

Allianz investiční fondy

Allianz investiční fondy Allianz investiční fondy Napětí na blízkém východě a katastrofa v Japonsku způsobily pokles na akciovém trhu. Komentář k vývoji na finančních trzích Úvod Začátek prvního kvartálu roku 2011 byl ve znamení

Více

Ekonomický bulletin 2/2015 3,5E 7,5E

Ekonomický bulletin 2/2015 3,5E 7,5E konomický bulletin 30 6 3,5 6 80 100% 53% 6 7,5 vropská centrální banka, 2015 Adresa 60640 Frankfurt am Main Německo Telefon +49 69 1344 0 Internet http://www.ecb.europa.eu Za vyhotovení tohoto bulletinu

Více

Evropské stres testy bankovního sektoru

Evropské stres testy bankovního sektoru Evropské stres testy bankovního sektoru Evropský bankovní sektor, podobně jako americký na přelomu 2008 a 2009, se dostal v 2Q letošního roku do centra pozornosti investorů v souvislosti s narůstajícími

Více

aktuální složení portfolia červenec září 2014 změny ve složení portfolia oproti předcházejícímu čtvrtletí KB Privátní správa aktiv 5D

aktuální složení portfolia červenec září 2014 změny ve složení portfolia oproti předcházejícímu čtvrtletí KB Privátní správa aktiv 5D INVESTIČNÍ ASISTENT Informace o vývoji trhů a fondů IKS / Amundi. Všechny údaje týkající se výkonnosti a složení portfolia jsou uvedeny k datu 16. 6. 2014. červenec Září 2014 konzervativní portfolio fondů

Více

NEWSLETTER KosFinance 2015-04

NEWSLETTER KosFinance 2015-04 2015 NEWSLETTER KosFinance 2015-04 Co mě zaujalo v dubnu 2015? Snížení úroků u úvěrů Hypoteční banky a hypoteční schody Alternativa existuje dividendové fondy PIONEER Investments Jedna z možností investic

Více

KURZ JAKO NÁSTROJ CÍLOVÁNÍ INFLACE: DOSAVADNÍ ZKUŠENOST ČNB. Mojmír Hampl. Ekofórum, VŠE, Praha, 24.11.2014

KURZ JAKO NÁSTROJ CÍLOVÁNÍ INFLACE: DOSAVADNÍ ZKUŠENOST ČNB. Mojmír Hampl. Ekofórum, VŠE, Praha, 24.11.2014 KURZ JAKO NÁSTROJ CÍLOVÁNÍ INFLACE: DOSAVADNÍ ZKUŠENOST ČNB Mojmír Hampl Ekofórum, VŠE, Praha, 24.11.2014 Situace v letech 2012-2013 Klíčovou MP sazbu jsme v listopadu 2012 snížili na 0,05 % (technická

Více

Technický obrázek vývoje koruny je momentálně příznivý, nicméně skutečný vývoj koruny bude záviset hlavně na postoji ČNB.

Technický obrázek vývoje koruny je momentálně příznivý, nicméně skutečný vývoj koruny bude záviset hlavně na postoji ČNB. P rvní dny září přinesly analytikům pozitivní údaje z české ekonomiky. Běžný účet platební bilance skončil v červenci v přebytku 4,1 mld. korun; import zaznamenal růst o 1,3 % v ročním srovnání; maloobchodní

Více

ANALÝZA STOXX EUROPE 600 - LONG Expanzivní monetární politika ECB podpoří evropské akcie

ANALÝZA STOXX EUROPE 600 - LONG Expanzivní monetární politika ECB podpoří evropské akcie ANALÝZA STOXX EUROPE 600 - LONG Expanzivní monetární politika ECB podpoří evropské akcie Eva Mahdalová cz.linkedin.com/in/evamahdal/cs mahdalova@colosseum.cz 12.02.2015 SHRNUTÍ: VÝVOJ SITUACE V EUROZÓNĚ

Více

Týdenní komentář, 22. týden (31. 5. - 6. 6. 2010) Další týdenní komentář bude zveřejněn 14. 6. 2010

Týdenní komentář, 22. týden (31. 5. - 6. 6. 2010) Další týdenní komentář bude zveřejněn 14. 6. 2010 Otevřené podílové fondy IKS KB Týdenní komentář, 22. týden (31. 5. - 6. 6. 2010) Další týdenní komentář bude zveřejněn 14. 6. 2010 1) Vývoj na peněžních a dluhopisových trzích IKS Peněžní trh PLUS, KB

Více

Top Stocks 6/2008. Pharmaceuticals Biotechnology. Oil & Gas Equipment & Services Apparel Retail. Restaurants Computer Storage & Peripherals

Top Stocks 6/2008. Pharmaceuticals Biotechnology. Oil & Gas Equipment & Services Apparel Retail. Restaurants Computer Storage & Peripherals Komentář k uplynulému měsíci: V průběhu června přiteklo do fondu 8,2 mil. Kč. Ke konci měsíce byl objem prostředků ve fondu ve výši 796,5 mil. Kč. V tomto měsíci došlo pouze k jedné významnější změně ve

Více

ING (L) Société d Investissement à Capital Variable 3, rue Jean Piret, L-2350 Luxembourg R.C.S. Luxembourg B 44 873 (dále jako "Společnost")

ING (L) Société d Investissement à Capital Variable 3, rue Jean Piret, L-2350 Luxembourg R.C.S. Luxembourg B 44 873 (dále jako Společnost) ING (L) Société d Investissement à Capital Variable 3, rue Jean Piret, L-2350 Luxembourg R.C.S. Luxembourg B 44 873 (dále jako "Společnost") Oznámení akcionářům 1) Představenstvo společnosti rozhodlo o

Více

Ranking investičních fondů (červen 2014)

Ranking investičních fondů (červen 2014) INVESTIČNÍ FONDY ZHODNOCUJEME INFORMACE Ranking investičních fondů (červen 2014) Ranking Analizy Online je nástroj, který jednoduchým způsobem pomáhá investorům určit nejlepší a nejhorší investiční řešení

Více

Aktuální vývoj a perspektivy české ekonomiky v širším kontextu 10 let členství v EU

Aktuální vývoj a perspektivy české ekonomiky v širším kontextu 10 let členství v EU Aktuální vývoj a perspektivy české ekonomiky v širším kontextu 10 let členství v EU Jiří Rusnok Vrchní ředitel, člen bankovní rady ČNB Univerzita Pardubice 28. dubna 2014 Plán prezentace Česká ekonomika

Více

II. Vývoj státního dluhu

II. Vývoj státního dluhu II. Vývoj státního dluhu V 2015 došlo ke snížení celkového státního dluhu z 1 663,7 mld. Kč na 1 663,1 mld. Kč, tj. o 0,6 mld. Kč, přičemž vnitřní státní dluh se zvýšil o 1,6 mld. Kč, zatímco korunová

Více

Autor: Ing. Tomáš Tyl 11. 7. 2011 Schválil: Ing. Vladimír Fichtner

Autor: Ing. Tomáš Tyl 11. 7. 2011 Schválil: Ing. Vladimír Fichtner V Itálii střadatelé vkládající peníze pouze na spořicí účty 1 přišli o 50% za 35 let díky inflaci. Italského investora ochránila investice do zahraničních akcií v cizích měnách. Autor: Ing. Tomáš Tyl 11.

Více

Allianz zajištěné produkty

Allianz zajištěné produkty Allianz zajištěné produkty Situace v Eurozóně se ve čtvrtém kvartálu opět zhoršila. Komentář k vývoji na finančních trzích Ve čtvrtém kvartálu se opět do popředí dostaly špatné zprávy z Eurozóny. Irsko

Více

SEMINÁŘ PRO POKROČILÉ INVESTIČNÍ ROZHODOVÁNÍ. Milan Vaníček Petr Sklenář

SEMINÁŘ PRO POKROČILÉ INVESTIČNÍ ROZHODOVÁNÍ. Milan Vaníček Petr Sklenář SEMINÁŘ PRO POKROČILÉ INVESTIČNÍ ROZHODOVÁNÍ Milan Vaníček Petr Sklenář 1 Riziko a horizont určuje nástroje a techniku Rizikový profil Investiční horizont Technika Aktiva Dynamický Dlouhodobý -roky -investování

Více

Region ve stínu dění v USA a v eurozóně. Česká republika a Polsko. Výhled na týden. Růst HDP v ČR a Polsku pod vlivem zásob 2 2

Region ve stínu dění v USA a v eurozóně. Česká republika a Polsko. Výhled na týden. Růst HDP v ČR a Polsku pod vlivem zásob 2 2 www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 29. května 215 Česká republika a Polsko Růst HDP v ČR a Polsku pod vlivem zásob 2 2 Výhled na týden Boom českého maloobchodu pokračuje 5 6 Region ve stínu dění v USA a v

Více

Světové akcie vstupují na RM-SYSTÉM

Světové akcie vstupují na RM-SYSTÉM Deutsche Telekom AG Světové akcie vstupují na RM-SYSTÉM Investice do zahraničních firem v českých korunách? Deutsche Telekom Deutsche Telekom patří mezi největší světové poskytovatele telekomunikačních

Více

Aktuální makroekonomická prognóza a výhled měnové politiky

Aktuální makroekonomická prognóza a výhled měnové politiky Aktuální makroekonomická prognóza a výhled měnové politiky Rozpočet a finanční vize měst a obcí 11. září 14 Praha Autoklub ČR Smetanův sál Petr Král Ředitel odboru měnové politiky a fiskálních analýz Sekce

Více

Investiční espresso 2/2012

Investiční espresso 2/2012 Investiční espresso 2/2012 aneb nepravidelné informace ze světa investic pohledem OCCAM CONSULT ze dne 16.7. 2012 OBSAH Pohled na aktuální situaci na finančních trzích Vývoj našich portfolií v první polovině

Více

Vývoj finančních trhů 1,55 1,45 USA (DJIA) 1,35 1,25 1,15 1,05 0,95 0,85 0,75. Vývoj ceny zlata a ropy. Ropa Brent Zlato (v pravo)

Vývoj finančních trhů 1,55 1,45 USA (DJIA) 1,35 1,25 1,15 1,05 0,95 0,85 0,75. Vývoj ceny zlata a ropy. Ropa Brent Zlato (v pravo) Michal Valentík, hlavní investiční stratég ČP INVEST Klíčové události Vývoj finančních trhů V nejkratším měsíci roku posunuly americké akciové indexy svá maxima Zlato stále v zajetí úzkého rozpětí 1,55

Více

Jan Jedlička EU Office ČS, www.csas.cz/eu, EU_office@csas.cz. Brno, 21. listopadu 2014

Jan Jedlička EU Office ČS, www.csas.cz/eu, EU_office@csas.cz. Brno, 21. listopadu 2014 Jan Jedlička EU Office ČS, www.csas.cz/eu, EU_office@csas.cz Brno, 21. listopadu 2014 Obsah prezentace 1. DLUHOVÁ KRIZE A JEJÍ PROJEVY evropské státy postižené krizí, projevy dluhové krize, spready státních

Více

Svět a Česko v roce 2013. Jan Bureš, hlavní ekonom Era Poštovní spořitelny

Svět a Česko v roce 2013. Jan Bureš, hlavní ekonom Era Poštovní spořitelny Svět a Česko v roce 2013 Jan Bureš, hlavní ekonom Era Poštovní spořitelny 8.2.2013 Rok 2012 nebyl nejlepší. l 2 Téma roku 2013: Kdy se odrazíme ode dna? Proč být optimistou? Nejčernější scénáře ze stolu

Více

Jak stabilizovat veřejný dluh?

Jak stabilizovat veřejný dluh? Jak stabilizovat veřejný dluh? Prof. Jan Švejnar E-mail: kancelar@jansvejnar.cz web: http://idea.cerge-ei.cz 9. června 2011 Struktura prezentace Fiskální situace ČR v mezinárodním srovnání Ekonomie vývoje

Více

PEGAS NONWOVENS SA. Konsolidované neauditované finanční výsledky za první čtvrtletí 2009

PEGAS NONWOVENS SA. Konsolidované neauditované finanční výsledky za první čtvrtletí 2009 PEGAS NONWOVENS SA Konsolidované neauditované finanční výsledky za první čtvrtletí 2009 28. května 2009 PEGAS NONWOVENS SA oznamuje své předběžné neauditované konsolidované finanční výsledky za první čtvrtletí

Více

Švýcarský frank za 35 let posílil o 63% oproti dolaru. Přesto se Švýcarům vyplatilo investovat do světových akcií!

Švýcarský frank za 35 let posílil o 63% oproti dolaru. Přesto se Švýcarům vyplatilo investovat do světových akcií! Švýcarský frank za 35 let posílil o 63% oproti dolaru. Přesto se Švýcarům vyplatilo investovat do světových akcií! Autor: Ing. Tomáš Tyl 7.6. 2011 Schválil: Ing. Vladimír Fichtner Výnosy akcií překonají

Více

SAFINA utržila za první čtvrtletí více než 150 mil. Kč v segmentu investičních drahých kovů

SAFINA utržila za první čtvrtletí více než 150 mil. Kč v segmentu investičních drahých kovů Tisková zpráva SAFINA utržila za první čtvrtletí více než 150 mil. Kč v segmentu investičních drahých kovů -Společnost rovněž hodnotí hlavní trendy ve vývoji trhu s investičními drahými kovy za dané období-

Více

Praha: ceny bytů opět porostou? Pohled spíše makroekonomický

Praha: ceny bytů opět porostou? Pohled spíše makroekonomický Diskusní setkání časopisu Stavební fórum Praha, 24. května 2012 Praha: ceny bytů opět porostou? Pohled spíše makroekonomický Ing. Kamil Kosman Asociace pro rozvoj trhu nemovitostí Možné scénáře vývoje

Více

PX-Index-Fonds Podílový fond dle 20b InvFG. Správa. ISIN. Depozitář. Pololetní zpráva druhého účetního roku od 1. srpna 2011 do 31. ledna 2012.

PX-Index-Fonds Podílový fond dle 20b InvFG. Správa. ISIN. Depozitář. Pololetní zpráva druhého účetního roku od 1. srpna 2011 do 31. ledna 2012. PX-Index-Fonds Podílový fond dle 20b InvFG. Pololetní zpráva druhého účetního roku od 1. srpna 2011 do 31. ledna 2012. Správa. ISIN. VOLKSBANK INVEST KAPITALANLAGEGESELLSCHAFT M.B.H. 1220 Wien, Leonard-Bernstein-Straße

Více

PRVNÍ TŘI ČTVRTLETÍ ROKU 2008: SKUPINA ČSOB VYKÁZALA 2,8 MLD. KČ ČISTÉHO ZISKU 1F

PRVNÍ TŘI ČTVRTLETÍ ROKU 2008: SKUPINA ČSOB VYKÁZALA 2,8 MLD. KČ ČISTÉHO ZISKU 1F Praha, 6. listopadu 2008 PRVNÍ TŘI ČTVRTLETÍ ROKU 2008: SKUPINA ČSOB VYKÁZALA 2,8 MLD. KČ ČISTÉHO ZISKU 1F Objem prostředků svěřených do péče Skupiny ČSOB: 714,1 mld. Kč (10% růst) Objem úvěrů poskytnutých

Více

Typ fondu Peněžní trh Dluhopisy Akciový trh

Typ fondu Peněžní trh Dluhopisy Akciový trh Přehled fondů Garantovaný fond - Opatrný investor, který nerad riskuje a požaduje jistotu a garantovaný výnos. ČSOB Konzervativní fond - Opatrný investor, který nerad riskuje a požaduje vyšší výnos, než

Více

Stav Půjčky Splátky Kurzové Změna Stav

Stav Půjčky Splátky Kurzové Změna Stav II. Státní dluh 1. Vývoj státního dluhu V 2013 došlo ke zvýšení celkového státního dluhu o 47,9 mld. Kč z 1 667,6 mld. Kč na 1 715,6 mld. Kč. Znamená to, že v průběhu 2013 se tento dluh zvýšil o 2,9 %.

Více

Stav a výhled české ekonomiky rok po přijetí kurzového závazku

Stav a výhled české ekonomiky rok po přijetí kurzového závazku Stav a výhled české ekonomiky rok po přijetí kurzového závazku Prof. Ing. KAMIL JANÁČEK, CSc. Člen bankovní rady Česká národní banka Klub Stratég 7. ledna 1 Obsah prezentace Analýza současného stavu ekonomiky

Více

Kapitálové trhy v týdnu 18. 22.1. 2010. Ing. Milan Tomášek 25.1. 2010 ČP INVEST

Kapitálové trhy v týdnu 18. 22.1. 2010. Ing. Milan Tomášek 25.1. 2010 ČP INVEST Kapitálové trhy v týdnu 18. 22.1. 2010 Ing. Milan Tomášek 25.1. 2010 ČP INVEST Stručně Pokles akciových trhů (například Dow Jones o 4%) způsobila zpráva o navržené regulaci bankovního sektoru v USA. HDP

Více

Proč je třeba se bát inflace, i když ještě není vidět! Vladimír Fichtner, Tomáš Tyl, Vojtěch Horák, Petr Syrový, Lukáš Malý

Proč je třeba se bát inflace, i když ještě není vidět! Vladimír Fichtner, Tomáš Tyl, Vojtěch Horák, Petr Syrový, Lukáš Malý Proč je třeba se bát inflace, i když ještě není vidět! Vladimír Fichtner, Tomáš Tyl, Vojtěch Horák, Petr Syrový, Lukáš Malý 1 Program webináře Aktuální situace na trzích Jak vzniká inflace Proč je inflace

Více

Maďarská MNB na cestě srovnat krok s polskou NBP

Maďarská MNB na cestě srovnat krok s polskou NBP www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 24. dubna 2015 Česká republika Pozitivní nálada přetrvává 2 2 Vážení klienti, další vydání Analytického týdeníku vyjde 15. května 2015. Maďarská MNB na cestě srovnat krok

Více