Prinášame Vám prehľad najzaujímavejších ekonomických správ na Slovensku v kontexte diania v Eurozóne.

Transkript

1 Týždenný prehľad: Prinášame Vám prehľad najzaujímavejších ekonomických správ na Slovensku v kontexte diania v Eurozóne. AMERICKÝ FED BUDE POSTUPNE UŤAHOVAŤ MONETÁRNU POLITIKU Fed zvýšil sadzby o 25 bodov Prvé zvýšenie po 7 rokoch Priaznivý vývoj na trhu práce v USA Inflácia pod cieľom, ale očakávaný nárast V roku 2016 by Fed mohol sadzby zvýšiť 4-krát Prvé dve zvýšenia v USA už v prvej polovici roka Náš výhľad na Eurozónu nízke sadzby do konca 2017 Ku koncu minulého roka bolo nepochybne najvýznamnejšou ekonomickou udalosťou zasadnutie americkej centrálnej banky. Americký Fed v decembri po prvýkrát od finančnej krízy zvýšil úrokové sadzby o 25 bázických bodov na 0,25 % - 0,50 %. Zvýšenie sadzieb v USA trh očakával a aj keď sa sadzby zvýšili len mierne, symbolika tohto kroku Fedu je veľká. Po 7 rokoch sa totiž sadzby pomaly odlepili od nulových hodnôt, čo umožnila lepšia hospodárska situácia v USA. Zvýšeniu sadzieb predchádzali dobré správy z amerického trhu práce v októbri aj novembri. Americký Fed má totiž duálny mandát, čiže pri rozhodovaní zvažuje nielen infláciu ale aj vývoj na trhu práce. Tvorba nových pracovných miest (non-farm payrolls) v novembri dosiahla úroveň , čím prevýšila očakávania trhu ( ). Novembrová miera nezamestnanosti ostala na úrovni 5 % a priemerná hodinová mzda sa zvýšila o 0,2 % oproti predchádzajúcemu mesiacu, čo bolo v súlade s očakávaniami trhu. V novembri bola medziročná jadrová PCE inflácia na úrovni 1,3 %, čo je pod cieľom Fed-u (2 % medziročná inflácia PCE). Fed však očakáva, že zlepšenie trhu práce by malo generovať tlak na rast cien a inflácia by sa mala dostať na vyššie hodnoty. Najdôležitejšou otázkou pre trhy bude teraz načasovanie a počet ďalších zvýšení sadzieb v USA. Podľa projekcií Fedu na úroveň sadzieb na konci roka 2016 by v tomto roku mohli nasledovať 4 zvýšenia, každé v rozsahu 25 bázických bodov. Ďalšie kroky americkej centrálnej banky však budú závislé od vývoja nielen domácej ale aj svetovej ekonomiky, preto je konkrétne načasovanie neisté. Fed môže reagovať s väčšou opatrnosťou aj vzhľadom na vývoj externého prostredia, najmä spomaľovania Číny, ktoré cez klesajúce ceny komodít môže mať dopad na vývoj americkej ekonomiky a priniesť deflačné tlaky. Naši kolegovia z Erste Group Research očakávajú dve zvýšenia amerických sadzieb už v prvej polovici tohto roka a potom pokračovanie uťahovania monetárnej politiky v druhej polovici roka. V opačnej pozícii ako Fed je ECB, ktorá pokračuje v uvoľnenej menovej politike. Kvantitatívne uvoľňovanie by malo pokračovať minimálne do marca Očakávame, že kľúčovú sadzbu ECB nebude meniť minimálne do polovice roka Ďalšie zníženie depozitnej sadzby v prípade zhoršenia výhľadu eurozóny nie je vylúčené, ale nejaví sa ako pravdepodobné. Celkovo by v eurozóne malo aj v roku 2016 pretrvať prostredie nízkych sadzieb.

2 EKONOMICKÁ DÔVERA V DECEMBRI OSTALA VLAŽNÁ Ekonomická dôvera v decembri neprekvapila Trhu práce sa darilo aj v novembri Deflácia sa v novembri zmiernila Ceny výrobcov klesali rovnako ako v októbri Indikátor ekonomickej dôvery sa v decembri oproti predchádzajúcemu mesiacu nezmenil a zostal na zrevidovanej úrovni 96 bodov. V decembri sa zlepšila dôvera v maloobchode, službách ako aj u spotrebiteľov. Na druhej strane, sentiment sa zhoršil v priemysle a stavebníctve. Najvýraznejšie medzimesačné zlepšenie bolo v spotrebiteľskej dôvere (o 1,9 bodu). Trojmesačný priemer ekonomického sentimentu sa mierne znížil na 99 bodov. Miera nezamestnanosti na Slovensku meraná cez úrady práce v novembri klesla o 0,21 p.b. oproti októbru a dosiahla úroveň 10,77 %. Ešte v januári 2015 bola miera nezamestnanosti podľa úradov práce na úrovni 12,39 %. Celkovo sa trhu práce v minulom roku darilo veľmi dobre a miera nezamestnanosti sa výrazne znížila. Prispieval k tomu aj silný rast zamestnanosti. Očakávame, že trhu práce sa bude dariť aj v roku 2016 a tvorba nových pracovných miest bude aj naďalej pomáhať znižovať mieru nezamestnanosti. Medziročná harmonizovaná inflácia dosiahla v novembri hodnotu -0,4 %, v súlade s očakávaniami a mierne vyššie ako v predchádzajúcom mesiaci (-0,5 % r/r). Oproti októbru spotrebiteľské ceny stagnovali. Spomalenie deflácie ovplyvnil aj bázický efekt cien pohonných látok a regulovaných cien. Aj v Eurozóne ostáva inflácia veľmi nízka. V novembri dosiahla medziročná harmonizovaná inflácia v eurozóne úroveň 0,2 %. Ceny priemyselných výrobcov v novembri medziročne klesli o 5 %, čo predstavuje rovnaký medziročný pokles ako v predchádzajúcom mesiaci. V medzimesačnom porovnaní sa ceny priemyselných producentov zvýšili o 0,3 %. OČAKÁVANÉ UDALOSTI Maloobchodné tržby Vo štvrtok 7. januára bude zverejnený vývoj maloobchodných tržieb za november. Očakávame, že rast maloobchodných tržieb sa oproti predchádzajúcim mesiacom výrazne nezmenil a ostal na stabilnej úrovni. Zahraničný obchod V piatok 8. januára bude zverejnený vývoj zahraničného obchodu za november. Očakávame saldo zahraničného obchodu na úrovni 403 mil. Eur, mierne nižšie ako v predchádzajúcom mesiaci. FINANČNÉ TRHY Dolár posilnil Po zasadnutí amerického Fedu v decembri dolár posilnil oproti euru, avšak následne prišlo k jeho opätovnému oslabeniu. Momentálne sa dolár vrátil na silnejšiu úroveň a nachádza sa na úrovni 1,08 USD/EUR. Dôvod na silnejší dolár predstavuje nedávne zvýšenie sadzieb v USA (viď hlavnú tému vyššie). Americký Fed v decembri po 7 rokoch zvýšil sadzby o 25 bázických bodov na 0,25 % - 0,50 %. Podľa projekcií Fedu (komisie FOMC) na úroveň sadzieb na konci roka 2016 by v tomto roku mohli nasledovať 4 zvýšenia, každé v rozsahu 25 bázických bodov. Ďalšie kroky americkej centrálnej banky však budú závislé od vývoja nielen domácej ale aj svetovej ekonomiky, preto je konkrétne načasovanie neisté. Naši kolegovia z Erste Group Research očakávajú dve zvýšenia amerických sadzieb už v prvej polovici tohto roka a potom pokračovanie uťahovania monetárnej politiky v druhej polovici roka.

3 V opačnej pozícii ako Fed je ECB, ktorá pokračuje v uvoľnenej menovej politike. Kvantitatívne uvoľňovanie by malo pokračovať minimálne do marca Očakávame, že kľúčovú sadzbu ECB nebude meniť minimálne do polovice roka Ďalšie zníženie depozitnej sadzby v prípade zhoršenia výhľadu eurozóny nie je vylúčené, ale nejaví sa ako pravdepodobné. Celkovo by v eurozóne malo aj v roku 2016 pretrvať prostredie nízkych sadzieb. Spread medzi SK10 a DE10 takmer nezmenený Aj keď po zasadnutí ECB vzrástli výnosy nemeckých 10- ročných dlhopisov o viac ako 20 bázických bodov, následne klesli a začali fluktuovať. Momentálne sa nachádzajú na úrovni 0,50 %, čo je o 11 bázických bodov vyššie ako na začiatku decembra. Aj naďalej ovplyvňuje výnosy kvantitatívne uvoľňovanie ECB ako aj zmena monetárnej politiky USA. Slovenské dlhopisy 10-ročných splatností počas decembra tiež zaznamenali viacero rastov a následných poklesov. Momentálne sa nachádzajú na úrovni 0,83 %, čo je o 16 bázických bodov vyššie ako na začiatku decembra. Spread oproti nemeckým dlhopisom sa nachádza na úrovni 33 bodov. Viac odhadov v súvislosti s regionálnymi menami alebo dlhopismi nájdete v našom skupinovom týždenníku (CEE Insights - link).

4 4. januára 2016 GRAFY Americký dolár voči euru Česká koruna a poľský zloty EURCZK EURPLN (pravá os) Maďarský forint a rumunský leu Peňažný trh EURHUF Výnosy vládnych dlhopisov EURRON (pravá os) EURIBOR 3M Výnosová krivka (zero krivka) Slovak 10Y German 10Y EUR USD Akciové trhy Komodity S&P 500 STOXX 600 (pravá os) Zlato (USD/unca, pravá os) Brent (USD/barel) Zdroj: Reuters, SLSP

5 KONTAKTY Analýzy trhu Katarína Muchová Analytička, Analýzy trhu (+421 2) Mária Valachyová Vedúca oddelenia Analýzy trhu (+421 2) V prípade otázok alebo ak si želáte dostávať naše publikácie, môžete napísať aj na Internetová stránka Slovenskej sporiteľne je kde nájdete aj archív (Finančné a investičné príležitosti, Analýzy a predikcie). Treasury Sales Ľubomír Hladík Vedúci oddelenia (+421 2) hladik.lubomir@slsp.sk Šimon František Senior Dealer Sales (+421 2) simon.frantisek@slsp.sk Kaliský Róbert Senior Dealer Sales (+421 2) kalisky.robert@slsp.sk Šlesarová Andrea Senior Dealer Sales (+421 2) slesarova.andrea@slsp.sk Smida Miroslav Senior Dealer Sales (+421 2) smida.miroslav@slsp.sk Pre kotácie v reálnom čase (devízový, peňažný trh, akcie a ďalšie) navštívte aj online data centrum Erste Group na Tento materiál slúži ako doplnkový zdroj pre klientov Slovenskej sporiteľne, a.s. Je založený na najlepších informačných zdrojoch dostupných v čase publikovania. Hoci použité informačné zdroje sú všeobecne považované za spoľahlivé, Slovenská sporiteľňa, a.s., neručí za správnosť a úplnosť uvedených informácií. Tento dokument nie je ponukou a ani propagáciou nákupu či predaja určitého aktíva. Predpovede nie sú spoľahlivým indikátorom budúcej výkonnosti aktíva alebo finančného nástroja.