Zhodnocení finanční situace společnosti ČSAD Hodonín a. s.

Transkript

1 Mendelova univerzita v Brně Provozně ekonomická fakulta Zhodnocení finanční situace společnosti ČSAD Hodonín a. s. Bakalářská práce Vedoucí práce Ing. Petra Kamínková Klára Nováková Brno 2012

2 Zadání práce

3 Ráda bych poděkovala Ing. Petře Kamínkové za podporu, cenné rady a připomínky, které mi napomohly při zpracování této bakalářské práce. Dále bych chtěla poděkovat Bc. Daliborovi Kolmašovi za ochotu a poskytnutí materiálů o společnosti.

4 Prohlašuji, že bakalářskou práci na téma: Posouzení finanční situace společnosti ČSAD Hodonín a. s. jsem vypracovala samostatně pod vedením Ing. Petry Kamínkové za použití literatury a podkladových materiálů, které uvádím v seznamu. V Brně dne

5 Abstrakt Cílem bakalářské práce je na základě metod finanční analýzy zhodnotit finanční situaci společnosti ČSAD Hodonín a. s. během sledovaného období 2006 až 2010 a poté navrhnout vhodná opatření ke zlepšení finanční situace v problémových oblastech. Práce se člení na část praktickou a teoretickou. V teoretické části je charakterizována finanční analýza, včetně jejich uživatelů, metod a ukazatelů, které jsou poté aplikovány v části praktické. Klíčová slova Finanční analýza, vertikální a horizontální analýza, rentabilita, likvidita, aktivita, zadluženost, bonitní a bankrotní modely Abstract The aim of presented bachelor thesis is based on method of financial analysis in which it will be evaluated a situation of entity CSAD Hodonin a.s. within a period 2006 to 2010 and then suggested an appropriate recommendations to improve financial areas that caused problem. The work comprises a practical part as well as theoretical. Theoretical part will focus on financial analysis including their including users, methods and indicators whereas in practical part all these factors will be applied. Key words Financial analysis, vertical and horizontal analysis, profitability, liquidity, aktivity, insolvency, creditworthy and bankruptcy models

6 Obsah 6 Obsah 1 Úvod 9 2 Cíl a metodika 10 3 Literární rešerše Charakteristika finanční analýzy Uživatelé finanční analýzy Zdroje informací pro finanční analýzu Rozvaha Výkaz zisku a ztráty Přehled o peněžních tocích Metody finanční analýzy Fundamentální analýza Technická analýza Analýza absolutních ukazatelů Horizontální analýza Vertikální analýza Analýza rozdílových ukazatelů Čistý pracovní kapitál (net working capital) Čisté pohotové prostředky (Peněžní finanční fond) Čistý peněžně-pohledávkový finanční fond Analýza poměrových ukazatelů Ukazatele rentability Ukazatele likvidity Ukazatele aktivity Ukazatele zadluženosti Bonitní a bankrotní modely Index IN Index IN Index IN Index IN

7 Obsah Altmanova formule bankrotu (Z-skóre) Kralickův rychlý test Praktická část Charakteristika společnosti Historie společnosti Převažující předmět podnikání Analýza absolutních ukazatelů Horizontální analýza aktiv Horizontální analýza pasiv Horizontální analýza výkazu zisku a ztráty Vertikální analýza aktiv Vertikální analýza pasiv Vertikální analýza výkazu zisku a ztráty Analýza rozdílových ukazatelů Čistý pracovní kapitál (ČPK) Čisté pohotové prostředky (ČPP) Čistý peněžně-pohledávkový finanční fond (ČPPF) Analýza poměrových ukazatelů Ukazatele rentability Ukazatele likvidity Ukazatele aktivity Ukazatele zadluženosti Bonitní a bankrotní modely Altmanova formule bankrotu Index IN Index IN Index IN Index IN Kralickův rychlý test Shrnutí výsledků 54 6 Návrhy a doporučení 58 Problematická oblast č. 1: Rentabilita... 58

8 Obsah 8 Problematická oblast č. 2: Likvidita Problematická oblast č. 3: Aktivita Problematická oblast č. 4: Zadluženost Problematická oblast č. 5: Čisté pohotové prostředky Problematická oblast č. 6: Bonitní a bankrotní modely Závěr 61 8 Literatura 67

9 Úvod 9 1 Úvod Finanční analýza je v současnosti nejefektivnější metodou pro zjištění finanční situace daného ekonomického subjektu. Představuje významnou součást finančního řízení podniku a podstatnou roli ve finančním rozhodování. Posuzuje ekonomické zdraví podniku, zjišťuje, zdali podnik dobře hospodaří se svými prostředky, pomáhá najít a využít silné stránky podniku a zároveň napravit slabiny podniku. Hlavním smyslem finanční analýzy je připravit podklady pro kvalitní rozhodování o fungování podniku. Hodnotí firemní minulost, současnost a slouží k predikci budoucího vývoje ekonomického subjektu. Využívala se již od vzniku prvních peněžních prostředků, kdy bylo třeba provádět rozvahy o tom, jak s nimi hospodařit. Rozvíjet se začala až koncem 19. století v USA a moderní podobu získává po Velké hospodářské krizi ve 30. letech 20. století, kdy bylo hlavním úkolem zjišťovat likviditu ekonomických subjektů. Výsledky finanční analýzy poukazují na stabilitu a prosperitu společnosti, její schopnost plnit závazky vůči věřitelům a využívat prostředky k jejímu efektivnímu rozvoji. Proto je velmi důležité, aby měl management povědomí o tom, jak se pohybují peněžní toky uvnitř společnosti a jak se s nimi nakládá. Samotný management se od těchto výsledků odráží a vytváří finanční plány pro budoucí rozvoj společnosti. Vzhledem k dostupnosti podkladů pro finanční analýzu je možné srovnání subjektů v konkurenčním prostředí, včetně budoucího chování na trhu. Zná-li management chování konkurence v minulosti, může do jisté míry odhadnout její chování v budoucnosti. Veřejně dostupné údaje o hospodaření daného ekonomického subjektu jsou základem pro externí finanční analýzu. Informace z ní vyplývající jsou přínosné jak pro vlastníky, tak pro věřitele, aby tak mohli dosahovat cílů, které stanoví finanční plán. Provádění finanční analýzy je třeba provádět pravidelně, neboť každé chybné rozhodnutí může mít na společnost velmi špatný vliv. Základem pro zpracování externí finanční analýzy jsou data z účetních výkazů, kterými jsou rozvaha, výkaz zisku a ztrát a přehled o peněžních tocích.

10 Cíl a metodika 10 2 Cíl a metodika Cílem bakalářské práce je na základě vybraných metod finanční analýzy zhodnotit finanční situaci společnosti ČSAD Hodonín a. s. a navrhnout vhodná opatření ke zlepšení finanční situace v problémových oblastech. Zhodnocení finanční situace společnosti bude provedeno na základě zdrojů pro výpočet finanční analýzy, kterými jsou rozvaha, výkaz zisku a ztráty a přehled o peněžních tocích za sledované období, a to v letech 2006 až Práce je rozdělena na část teoretickou a část praktickou. Teoretická část tzv. literární rešerše vysvětluje význam finanční analýzy, její uživatele, zdroje a veškeré metody a postupy pro výpočet všech důležitých ukazatelů finanční analýzy. Praktická část představuje výpočty všech ukazatelů finanční analýzy, které vychází z teoretické části. Tato část se bude nejprve zabývat horizontální a vertikální analýzou, dále analýzou absolutních, poměrových a rozdílových ukazatelů a v neposlední řadě bankrotními a bonitními modely. Na závěr budou shrnuty veškeré získané výsledky, na jejichž základě bude zhodnocena finanční situace společnosti ČSAD Hodonín a. s. a budou představeny návrhy na její zlepšení.

11 Literární rešerše 11 3 Literární rešerše V této části bakalářské práce charakterizuji pojem finanční analýza včetně jejich uživatelů, metod, zdrojů a všech důležitých ukazatelů, které poté aplikuji v praktické části. 3.1 Charakteristika finanční analýzy Finanční analýza je rozbor údajů, jejichž hlavním zdrojem je finanční účetnictví. Díky analýze primárních dat, získaných z účetních výkazů, lze získat přehled o majetkové, finanční a důchodové situaci podniku a podklady pro správné finanční rozhodování a řízení podniku. Jde o metodu vzájemně porovnávající získané údaje. (Máče, 2006) Hodnotí firemní minulost, současnost a slouží k predikci budoucího vývoje společnosti. Jejím smyslem je zajištění podkladů pro kvalitní rozhodování o fungování podniku. Mezi účetnictvím a rozhodováním podniku existuje těsná vazba. Účetnictví poskytuje téměř přesné hodnoty peněžních údajů, které se ovšem vztahují jen k jednomu časovému okamžiku. Aby mohla být tato data využita pro hodnocení finančního zdraví podniku, musí podstoupit finanční analýzu. (Růčková, 2008) Je významnou součástí komplexní analýzy výkonnosti podniku a umožňuje nejen analyzovat dosavadní finanční vývoj, ale i analyzovat různé varianty finančního plánu a jednotlivé podnikatelské záměry. (Konečný, 2006) Finanční analýza podniku je pojímána jako metoda hodnocení finančního hospodaření podniku, při které se získaná data třídí, agregují, poměřují mezi sebou navzájem, kvantifikují se vztahy mezi nimi, hledají příčinné souvislosti mezi daty a určuje se jejich vývoj. (Sedláček, 2011, str. 3) 3.2 Uživatelé finanční analýzy Veškeré informace, týkající se finanční situace podniku jsou důležité pro mnoho subjektů přicházejících do kontaktu se sledovaným podnikatelským subjektem. Mezi uživatele účetních informací a finanční analýzy patří především manažeři, investoři, banky a jiní věřitelé, obchodní partneři, zaměstnanci, stát a jeho orgány a také konkurenti. (Grünwald, Holečková, 2007) Manažeři - využívají informace, které jim poskytuje finanční účetnictví pro dlouhodobé a operativní řízení podniku a k získání zpětné vazby mezi řídícím rozhodnutím a jeho praktickým důsledkem. Znalost finanční situace podniku jim umožňuje správné rozhodnutí pro získávání finančních zdrojů, včetně výběru optimální majetkové struktury, rozdělování zisku apod. Jelikož finanční analýza odhaluje silné a slabé stránky finančního hospodaření podniku, mají manažeři možnost přijmout správný podnikatelský záměr pro příští období. (Grünwald, Holečková, 2007)

12 Literární rešerše 12 Investoři - jsou rovněž poskytovateli kapitálu. Získávají informace při rozhodování o případných investicích v podniku. Preferují míru rizika a výnosu spojeného s vloženým kapitálem a získávají informace o tom, jak podnik nakládá se zdroji, které byly již investory poskytnuty. (Kislingerová, Hnilica, 2008) Banky a jiní věřitelé - získávají přehled o finanční situaci svých dlužníků a můžou se rozhodnout, zdali úvěr poskytnout nebo ne, v jaké výši a za jakých podmínek. (Kislingerová, Hnilica, 2008) Úvěry poskytované bankami zahrnují klauzuli, kdy si banka vyhrazuje změnu úvěrových podmínek, jestliže společnost překročí určitou mez zadluženosti. Před poskytnutím úvěru posuzuje bonitu dlužníka, což znamená, že analyzuje strukturu jeho majetku a finanční zdroje, kterými je majetek financován včetně stávajících a budoucích výsledků hospodaření. (Grünwald, Holečková, 2007) Obchodní partneři jedná se o dodavatele a odběratelé. Dodavatelé ve finanční analýze sledují především schopnost podniku hradit splatné závazky. Zaměřují se na krátkodobou prosperitu. U dlouhodobých dodavatelů je pozornost soustředěna na dlouhodobou stabilitu svého odběratele. Odběratelé se zajímají především o finanční situaci dodavatele, protože mezi nimi existuje vzájemná souvislost. V případě bankrotu dodavatele nebo jiných finančních potížích může dojít k neuspokojení a přerušení vztahů zákazníků. Požadují jistotu, že dodavatel bude schopen dostát svým závazkům. (Grünwald, Holečková, 2007) Konkurenti - sledují výsledky konkurenčních podniků popřípadě celého odvětví, které poté srovnávají se svými výsledky hospodaření, zejména jde o rentabilitu, ziskovou marži, cenovou politiku, výši a hodnotu zásob apod. (Grünwald, Holečková, 2007) Zaměstnanci usilují o prosperitu podniku a jeho finanční a hospodářskou stabilitu. Vyžadují perspektivu a jistotu zaměstnání, možnosti v mzdové a sociální oblasti, popřípadě další výhody poskytované zaměstnavatelem. (Kislingerová, 2004) Stát a jeho orgány - především kontroluje správnost vykázaných daní. Pro stát jsou informace o podnicích důležité ke kontrole podniků se státní majetkovou účastí, rozdělovaní finančních výpomocí a získávání přehledu o finančním stavu podniků, které získaly státní zakázky. (Kislingerová, 2004)

13 Literární rešerše Zdroje informací pro finanční analýzu Pro finanční analýzu jsou základním zdrojem účetní výkazy. Jsou předlohou účetního systému popisující způsob hospodaření státní organice s finančními prostředky, které jim byly svěřeny. Výkazy představují informace o minulosti, současnosti a v podobě proformy výkazů i v budoucnosti. Vždy se sleduje majetek (aktiva) a zdroje jeho krytí (pasiva). (Máče, 2006) Rozvaha Rozvaha informuje o tom, jaký majetek podnik vlastní a z jakých zdrojů je financován. Jde o základní účetní výkaz každého podniku. Sestavujeme ji k určitému datu a musí být zachována rovnost aktiv a pasiv. (Knápková, Pavelková, 2010) Aktiva Majetek se skládá ze dvou částí, které se liší podle předmětu činnosti. První část majetku tvoří dlouhodobý majetek neboli stálá aktiva, jelikož slouží majetku více než 1 rok a dlouhodobě váže kapitál. Postupně opotřebovává a je obnovován pomocí odpisů. Patří sem dlouhodobý nehmotný majetek, dlouhodobý hmotný majetek a finanční investice. Druhá část majetku se skládá z oběžných aktiv, který je krátkodobý, splatný do 1 roku a krátkodobě váže kapitál. Oběžný majetek se spotřebovává jednorázově a neodpisuje se. Je tvořen zásobami, pohledávkami a finančním majetkem. (Máče, 2006) Pasiva Pasiva jsou zdroje krytí majetku. Zdroje financování se člení na vlastní a cizí. Do vlastních zdrojů patří základní kapitál, kapitálové fondy, fondy tvořené ze zisku, výsledek hospodaření minulých let a výsledek hospodaření účetního období Cizí zdroje jsou tvořeny rezervami, závazky a bankovními úvěry a výpomocemi. Podle lhůty splatnosti členíme pasiva na dlouhodobá, se splatností delší než jeden rok. Ostatní aktiva a pasiva přestavují přechodné účty časově rozlišující položky, které se netýkají daného období. Jsou to náklady, výnosy, příjmy a výdaje příštích období. (Máče, 2006)

14 Literární rešerše 14 Obr. 1 Účetní rozvaha Zpracováno na základě internetového zdroje: ManagementMania.com, Výkaz zisku a ztráty Výkaz zisku a ztráty je tvořen výnosy, náklady, výsledkem hospodaření provozním, finančním a mimořádné činnosti za běžné účetní období. Výnosy jsou peněžní částky, které podnik získal svou činností za dané účetní období a nezáleží na tom, zda v tomto období došlo k jejich inkasu. Lze je členit na provozní, finanční a mimořádné. Náklady představují peněžní částky, které podnik vynaložil na získání výnosů bez ohledu na to, zda došlo k jejich zaplacení v tom samém období. Náklady lze rovněž členit na provozní, finanční a mimořádné. Výsledek hospodaření za účetní období lze klasifikovat na výsledek hospodaření za běžnou činnost a mimořádný výsledek hospodaření. Lze jej vypočítat odečtením nákladů od výnosů. (Konečný, 2006) Přehled o peněžních tocích Podnik musí uhradit své veškeré závazky včas, proto účetní závěrka obsahuje přehled o peněžních tocích neboli výkaz cash flow. Peněžní tok je výstupem veškerých kladných a záporných peněžních toků za dané účetní období. Je rozdílem počátečního a konečného stavu peněžních prostředků. Vychází z rozvahy a vyjadřuje příčinu tohoto rozdílu. Celkový peněžní tok sleduje toky z provozních, investičních a finančních činností podniku. (Máče, 2006) Podstatou sledování ve výkazu peněžních toků (cash flow) je změna stavu peněžních prostředků. Výkaz cash flow vysvětluje přírůstky a úbytky peněžních prostředků a důvody, proč k nim došlo podle zvolených kritérií. (Knápková, Pavelková str. 46) 3.4 Metody finanční analýzy Ve finančním hodnocení podniku se využívají metody finanční analýzy, které mohou sloužit jako nástroj finančního managementu nebo ostatním uživatelům, jako například akcionářům.

15 Literární rešerše 15 Klasická finanční analýza je tvořena dvěma metodami: 1. kvalitativní, tzv. fundamentální analýza 2. kvantitativní, tzv. technická analýza Fundamentální analýza Fundamentální analýza zpracovává velké množství kvalitativních údajů a díky kvalitativním informacím nemusí používat algoritmizované postupy. Cílem této analýzy je identifikace prostředí, ve kterém se podnik nachází. Jedná se zejména o analýzu vlivu vnitřního a vnějšího ekonomického prostředí podniku, charakter podnikových cílů a právě probíhající fázi života podniku. Patří sem např. SWOT analýza, metoda kritických faktorů úspěšnosti, metoda portfolia dvou dimenzí atp. (Sedláček, 2011) Technická analýza Technická analýza kvantitativně zpracovává data a následně posuzuje výsledky z ekonomického hlediska pomocí matematických, statistických a dalších algoritmizovaných metod. Finanční analýzu lze zařadit do technické analýzy, jelikož pracuje s matematickými postupy, které vyústí do výkladu vypočtených hodnot. (Sedláček, 2011, Růčková, 2008) Podle dat, která technická analýza používá a podle účelu, ke kterému slouží, je technická analýza členěna: 1. Analýza absolutních ukazatelů. Patří sem horizontální analýza (analýza trendů) a vertikální analýza (procentní rozbor). 2. Analýza rozdílových ukazatelů. Do této analýzy řadíme čistý pracovní kapitál, který je nejvýraznější, dále čisté pohotové prostředky a čistý peněžně-pohledávkový finanční fond. 3. Analýza poměrových ukazatelů. Týká se především ukazatele rentability, likvidity, aktivity, zadluženosti a kapitálového trhu. 4. Analýza soustav ukazatelů. 3.5 Analýza absolutních ukazatelů (Knápková, Pavelková, 2010) Využívají se zejména k analýze vývojových trendů srovnávající vývoj v čase horizontální analýza a k procentnímu rozboru komponent vertikální analýza. Absolutní ukazatelé vycházejí přímo z účetních výkazů. Analyzovaná data se porovnávají za daný účetní rok s rokem minulým. Vždy se sledují jak absolutní změny, tak i změny procentní. (Sedláček, 2011, Máče, 2006) Cílem těchto dvou analýz je především rozbor minulého vývoje finanční situace a jeho příčin, s omezenými možnostmi učinit závěry o finančních vyhlídkách podniku.

16 Literární rešerše 16 Horizontální a vertikální analýza identifikuje klíčové okamžiky ve vývoji finanční situace na pozadí událostí v hospodářském prostředí a v životě podniku. (Grünwald, Holečková, 2007, str. 147) Horizontální analýza Horizontální analýza posuzuje, jak se daná položka v účetním výkazu změnila oproti předchozímu roku. Tyto změny jsou zjišťovány jak v absolutní výši, tak i v relativní výši. Položky účetních výkazů mezi jednotlivými roky jdou porovnávány po řádcích, neboli horizontálně, proto se tato analýza nazývá horizontální. (Máče, 2006) Pro zjištění meziročních výkyvů lze využít relativní a absolutní změny. V případě relativních změn se zjistí, o kolik procent se jednotlivé položky změnily oproti minulému roku. Absolutní změny vyjadřují, o kolik se jednotlivé položky změnily v absolutních číslech. Matematický zápis pro indexy a diference se formalizují následujícím způsobem: Relativní změna = (1) Absolutní změna = B t B t 1 (2) Kde B(t) je hodnota daného ukazatele v čase t a B(t-1) je hodnota daného ukazatele v předcházejícím období Vertikální analýza (Kislingerová, Hnilica, 2008) Vertikální analýza neboli procentní rozbor zabývající se vnitřní strukturou absolutních ukazatelů, je někdy nazývána analýzou komponent. Srovnává účetní výkazy daného roku s výkazy minulých let a poté porovnává několik podniků různých velikostí. Technika rozboru se zpracovává v jednotlivých letech od shora dolů, proto se nazývá vertikální. (Máče, 2006) Vertikální analýza pohlíží na jednotlivé položky v relaci k nějaké veličině. Její vztah je vyjádřen pomocí následujícího vzorce: Procentní podíl = (3) kde značí velikost položky bilance a vyjadřuje sumu hodnot položek v rámci určitého celku. (Kislingerová, Hnilica, 2008)

17 Literární rešerše Analýza rozdílových ukazatelů Rozdílové ukazatele neboli finanční fondy, slouží především k analýze a řízení finanční situace podniku. Fond je shrnutím daných stavových ukazatelů vyjadřující aktiva nebo pasiva. (Sedláček, 2011) Čistý pracovní kapitál (net working capital) Čistý pracovní kapitál (ČPK) je rozdílem celkových oběžných aktiv a celkových krátkodobých dluhů. Dluhy můžou být vyjádřeny od splatnosti 1 rok až po 3měsíční splatnost, což odděluje v oběžných aktivech finanční prostředky, které jsou určeny k brzkému splacení krátkodobých dluhů, od těch, které jsou poměrně volné. Volným prostředkům se říká finanční fond, který je částí dlouhodobého kapitálu vázaného v oběžném majetku. Rozdíl mezi oběžnými aktivy a krátkodobými dluhy má význam z hlediska schopnosti podniku platit včas své závazky, což vyjadřuje solventnost podniku. Pokud podniku oběžná aktiva přebývají nad krátkodobými dluhy, je v dobré finanční situaci a je likvidní. Čistý pracovní kapitál umožňuje podniku pokračovat ve svých činnostech i přesto, že musel čelit nějaké nepříjemné situaci, do které musel vložit velkou část svých peněžních prostředků. Změna ČPK = ČPK ČPK (4) kde změna ČPK je změna za určité období, která má vliv především na likviditu P je stav na počátku sledovaného období K je stav na konci sledovaného období Čisté pohotové prostředky (Peněžní finanční fond) (Sedláček, 2011) Čistý peněžní fond se používá pro sledování okamžité likvidity. Je rozdílem pohotových peněžních prostředků a okamžitě splatných závazků. Okamžitě splatné závazky jsou závazky s dobou splatnosti k aktuálnímu datu a starší. Fond, který tvoří pouze peníze na běžných účtech a peníze v hotovosti, představuje nejvyšší stupeň likvidity. (Sedláček, 2011, Konečný, 2006) Čistý peněžně-pohledávkový finanční fond Ztělesňuje střed mezi čistým pracovním kapitálem a čistými pohotovými prostředky. U výpočtu se vyřadí z oběžného majetku zásoby a nelikvidní pohledávky a poté se odečtou krátkodobé závazky. Pro výpočet analýzy změny peněžně-pohledávkového fondu je dána rovnice: Změna F = F F (5) kde P je stav na začátku sledovaného období K je stav na konci sledovaného období (Sedláček, 2011)

18 Literární rešerše Analýza poměrových ukazatelů Poměrové ukazatele patří mezi základní nástroje finanční analýzy. Charakterizují vzájemný vztah mezi dvěma položkami z účetních výkazů pomocí jejich podílu. Mezi položkami musí existovat vzájemná souvislost, aby mohl tento ukazatel o něčem vypovídat. Při výběru ukazatelů je důležitý cíl, kterého chceme dosáhnout. Finanční poměrové ukazatele umožňují získat velmi rychlý obraz o základních finančních charakteristikách sledovaného podniku, proto také patří k nejoblíbenějším metodám finanční analýzy. Lze je sestavovat dvojím způsobem. Podílové ukazatele dávají do poměru část celku a celek (např. podíl vlastního kapitálu k celkovému kapitálu), nebo jako vztahové, kdy dávají do poměru samostatné veličiny (např. poměr zisku k celkovým aktivům). (Sedláček, 2011, Máče, 2006) Máče (2006) poměrové ukazatele klasifikuje: 1. Ukazatele rentability 5. Ukazatele likvidity 6. Ukazatele aktivity 7. Ukazatele zadluženosti Ukazatele rentability Ukazatele rentability, často označované jako ukazatele výnosnosti nebo návratnosti, vyjadřují poměr konečného efektu dosaženého podnikatelskou činností k nějakému srovnávacímu vstupu. Tento vstup může být jak na straně aktiv, tak na straně pasiv. Poukazují na pozitivní nebo negativní vliv řízení aktiv, financování a likviditu společnosti na rentabilitu. Autor Máče (2006) jednotlivé ukazatele rentability člení podle velikosti zisku dosazovaného do čitatele. (Kislingerová, 2004, Máče, 2006) Rentabilita celkového kapitálu (ROA Return On Assets) Rentabilita celkového kapitálu neboli ROA udává celkovou výdělečnou schopnost účetní jednotky neboli její produkční sílu. Hodnota tohoto ukazatele vyjadřuje výnos jedné investované koruny a poměřuje zisk s celkovými aktivy bez ohledu na to, z jakých zdrojů jsou financována. Ve vzorci se objevuje EBIT, což je zisk před zdaněním a úroky. ROA = (6) (Máče, 2006) Rentabilita vlastního kapitálu (ROE Return On Equity) Pomocí rentability vlastního kapitálu vlastníci, jako například akcionáři, společníci a další investoři zjišťují, jestli jejich kapitál přináší výnos či nikoli.

19 Literární rešerše 19 Preferují, aby ukazatel ROE byl vyšší než jakékoliv jiné úroky, které obdrželi, protože investor při špatném hospodaření podniku může přijít o svůj kapitál. ROE = č ý á Rentabilita tržeb (ROS Return on Sales) (7) (Máče, 2006) ROS poměřuje zisk podniku k celkovým tržbám. Tento ukazatel udává, kolik korun zisku přinesla jedna koruna tržeb. (Máče, 2006) ROS = ž (8) Zisk ve jmenovateli představuje veškeré výkony podniku za určité časové období. (Kislingerová, 2004) Rentabilita nákladů (ROC Return on costs) Bývá považován za doplňkový ukazatel k rentabilitě tržeb. Vyjadřuje poměr celkových nákladů k tržbám podniku. Čím je hodnota ukazatele nižší, tím lepších výsledků hospodaření podnik dosahuje, protože jednu koruna tržeb dokázal vytvořit s menšími náklady. ROC = 1- ž (9) (Růčková, 2008) Ukazatele likvidity Ukazatel likvidity udává schopnost účetní jednotky uhradit své závazky v okamžiku jejich splatnosti. Aby byl podnikatelský subjekt schopen hradit své splatné závazky, musí mít určitou část svých aktiv rychle přeměnitelné na peníze. Jinými slovy, musí být ve vysoce likvidní formě. (Máče, 2006) Ukazatele likvidity poskytují informace o možnostech podniku včas splácet své závazky pomocí poměru mezi oběžnými aktivy a krátkodobými závazky. (Blaha, Jindřichovská, 2006) K výpočtům ukazatelů likvidity je třeba definovat význam základních pojmů: Solventnost - vyjadřuje schopnost podniku hradit v čas své splatné závazky v určité výši a na určitém místě. Likvidita - vyjadřuje schopnost podniku měnit svá aktiva na peníze a těmi hradit v určité době a určitém místě své splatné závazky. Likvidita je nezbytnou podmínkou, aby mohl podnik dlouhodobě existovat.

20 Literární rešerše 20 Likvidnost - vyjadřuje obtížnost přeměny majetku na hotovost. Každý druh majetku se v rychlosti přeměny liší. Likvidnost se týká především oběžných aktiv a na straně pasiv krátkodobých závazků. Běžná likvidita (current ratio) (Kislingerová, 2004) Běžná likvidita vyjadřuje pokrytí krátkodobých závazků oběžnými aktivy. Jinými slovy říká, kolikrát je podnik schopen uspokojit své věřitele, když promění svá oběžná aktiva na hotovost. (Kislingerová, 2004) Při výpočtu by měl podnik zvážit strukturu zásob a míru jejich prodejnosti. Neprodejné zásoby by měly být odečteny, protože nepřispívají k likviditě podniku. Dále by se do výpočtu neměly započítávat nedobytné pohledávky a pohledávky po lhůtě splatnosti. Doporučená hodnota ukazatele je dána v rozmezí 1,5 2,5. U nižších hodnot je obrat krátkodobých cizích zdrojů vyšší než obrat oběžných aktiv a vyskytuje se zde značné riziko. Naopak pokud je hodnota příliš vysoká, podnik má příliš vysoký čistý pracovní kapitál a draze financuje. (Knápková, Pavelková, 2010) Běžná likvidita = ěž á á é á Pohotová likvidita (Quick Asset Ratio, Acid Test) (10) (Kislingerová, 2004) Ukazatel vylučující nejméně likvidních částí oběžných aktiv z ukazatele běžné likvidity, kterými jsou zásoby. Jedná se o suroviny, materiál, polotovary, nedokončenou výrobu a hotové výrobky. Čitatel by měl být očištěný o nedobytné a pochybné pohledávky, protože by měla být z oběžných aktiv odstraněna nejméně likvidní aktiva. Doporučené hodnoty ukazatele se pohybují v rozmezí 1 1,5. Jedná se o konzervativní strategii. Pokud by byla hodnota 1, podnik by měl splatit své závazky, aniž by musel prodat své zásoby. Vyšší hodnoty představují velký objem oběžných aktiv ve formě pohotových prostředků, které nepřináší téměř žádný úrok. Pohotová likvidita = Okamžitá likvidita (cash ratio) ěž á á á é á (11) (Kislingerová, 2004) Okamžitá likvidita vyjadřuje schopnost podniku hradit právě splatné dluhy. V čitateli jsou peníze v hotovosti a na běžných účtech a jejich ekvivalenty. Jedná se o volně obchodovatelné krátkodobé cenné papíry, splatné dluhy, směnečné dluhy a šeky. Doporučená hodnota tohoto ukazatele je alespoň 0,2. Okamžitá likvidita = ěž í ř ž ě é á (12) (Sedláček, 2011)

21 Literární rešerše Ukazatele aktivity Zjišťuje, zda podnik hospodaří se svými aktivy efektivně nebo ne. Pokud má společnost nadbytek aktiv, zisk klesá v důsledku nadbytečných nákladů. Má-li jich nedostatek, musí se vzdát mnoha potenciálních příležitostí a tím přichází o výnosy, které by z těchto příležitostí získal. (Sedláček, 2011) Ukazatele z bloku ukazatelů aktivity informují, jak podnik využívá jednotlivé majetkové části, zda disponuje relativně rozsáhlými kapacitami, které zatím nejsou příliš firmou využívány, nebo naopak příliš vysoká rychlost obratu může být signálem, že firma nemá dostatek produktivních aktiv a z hlediska budoucích růstových příležitostí nebude mít šanci pro jejich realizaci. (Kislingerová, 2004, str. 82) Obrat aktiv (Total Assets Turnover Ratio) Ukazatel měřící efektivnost využití celkových aktiv udává, kolikrát se celková aktiva za jeden rok obrátí. Správně by měl být obrat aktiv minimálně na úrovni hodnoty 1. Obrat aktiv = Obrat zásob (Inventory Turnover Ratio) ž (13) (Kislingerová, 2004) Ukazatel měřící počet prodejů v průběhu účetního období a jejich znovu pořízení. Vyjadřuje se jako podíl tržeb a zásob. Je-li hodnota ukazatele ve srovnání s průměry lepší, potom podnik nemá žádné přebytečné nelikvidní zásoby, do kterých by musel financovat. V přebytečných zásobách jsou uloženy prostředky, které by mohly být využity jiným způsobem. Obrat zásob = ž á (14) Doba obratu zásob (Kislingerová, 2004) Doba obratu zásob (DOZ) udává počet dnů, kdy jsou oběžná aktiva vázána ve formě zásob, tedy průměrnou dobu, která uplyne mezi nákupem materiálu a prodejem výrobku. Hodnota ukazatele by se měla snižovat. DOZ = ů ě é á ž Doba obratu pohledávek (doba inkasa) (15) (Máče, 2006) Ukazatel udává dobu mezi vystavením faktury odběratelům po příjem peněžních prostředků z této faktury. Informuje o tom, jak dlouho trvá splacení pohledávek. Požaduje se co nejkratší doba inkasa.

22 Literární rešerše 22 Doba obratu závazků Doba obratu pohledávek = á ž (16) (Máče, 2006) Ukazatel doby obratu závazků vyjadřuje, za jak dlouho firma zaplatí faktury svým dodavatelům. Tedy dobu od vzniku závazku do doby jeho splacení. Doba obratu závazků by měla být delší než doba obratu pohledávek, aby nedošlo k narušení finanční rovnováhy podniku. (Růčková, 2008, Sedláček, 2011) Doba obratu závazků = á ž (17) (Sedláček, 2011) Ukazatele zadluženosti Ukazatel zadluženosti informuje o tom, že podnik k financování svých aktiv používá cizí zdroje. Není možné, aby podnik financoval svá aktiva pouze z vlastních zdrojů nebo naopak pouze ze zdrojů cizích. Kdyby podnik používal pouze vlastní zdroje, snížila by se celková výnosnost vloženého kapitálu. Z právních předpisů nelze použít pouze cizí zdroje, protože je dána určitá povinná výše vlastního kapitálu při zahájení podniku. Čím má podnik vyšší zadluženost, tím na sebe bere vyšší riziko, protože své závazky splácet musí a nezáleží na tom, v jaké finanční situaci se právě nachází. Je-li podnik zadlužený v menší míře, lze tuto skutečnost brát jako pozitivní, neboť cizí kapitál je levnější než vlastní. Je to z důvodu, že úroky z cizího kapitálu snižují daňové zatížení podniku, protože úroky, které jsou součástí nákladů, snižují zisk, ze kterého se platí daně. Jsou to tedy daňově uznatelné náklady. Říká se tomu tzv. daňový štít nebo daňový efekt. Dalším faktorem, který ovlivňuje cenu kapitálu, je stupeň rizika, které podstupuje investor. Čím větší riziko musí nést, tím vyšší cenu za určitý kapitál vyžaduje. Vlastní kapitál je dražší než cizí, protože veškeré požadavky věřitelů jsou uspokojovány před vlastníky. Pokud vlastník nese vyšší riziko, je zřejmé, že požaduje vyšší výnos. (Knápková, Pavelková, 2010, Kislingerová, 2004) Celková zadluženost (debt ratio) Ukazatel celkové zadluženosti je podílem cizího kapitálu k celkovým aktivům. Čím je podíl vlastního kapitálu větší, tím mají věřitelé větší jistotu, že nepřijdou o své investice v případě likvidace společnosti. Věřitelé preferují nízký ukazatel zadluženosti, zatímco vlastníci preferují vyšší míru zadluženosti. Doporučená hodnota tohoto ukazatele je 30-60%. (Sedláček, 2011) Celková zadluženost = í (18) (Knápková, Pavelková, 2010)

23 Literární rešerše 23 Kvóta vlastního kapitálu (equity ratio) Doplňuje ukazatele celkové zadluženosti. Udává finanční nezávislost podniku a informuje o finanční struktuře podniku, stejně jako ukazatel celkové zadluženosti. Jejich součet je roven jedné. Koeficient zadluženosti Kvóta vlastního kapitálu = í á á (19) (Sedláček, 2011) Ukazatel zadluženosti vyjadřuje podíl cizího a vlastního kapitálu. Jedná se o velmi užitečný ukazatel, chce-li podnik získat bankovní úvěr a věřitel musí posoudit, zda úvěr poskytne nebo ne. Pro toto posuzování je důležitý časový vývoj, zdali se podíl cizích zdrojů zvyšuje nebo snižuje. Poukazuje, do jaké míry jsou ohroženy požadavky věřitele. (Knápková, Pavelková, 2010) Roste podle rozsahu dluhů ve finanční struktuře, stejně jako celková zadluženost. Zatímco celková zadluženost roste lineárně až do 100%, koeficient zadluženosti roste exponenciálně až k. Úrokové krytí Koeficient zadluženosti = í á í á (20) (Sedláček, 2011) Informuje o tom, kolikrát zisk převyšuje úroky. Část zisku z cizího kapitálu by měla být dostačující na pokrytí nákladů na vypůjčený kapitál. Pokud má ukazatel hodnotu 1, na zaplacení úroků bude potřeba veškerý zisk a na akcionáře nezbude nic. (Sedláček, 2011) Doporučená hodnota podle odborné literatury je vyšší než 5. Úrokové krytí = 3.8 Bonitní a bankrotní modely á é ú (21) (Knápková, Pavelková, 2010) Pro bankovní subjekty poskytující úvěr je důležité znát, v jaké finanční situaci se podnik nachází, aby se mohly rozhodnout, zda poskytnout finanční výpomoc. Komerční banky si vytvářejí systémy hodnocení bonity firem a z výsledků hodnotí riziko, které musí při poskytnutí úvěru nést. V současné době existují ratingové agentury hodnotící podnikatelské subjekty tak, že jim udělí ratingovou známku. Výsledky ratingu jsou pak důležité jak pro bankovní subjekty, tak i pro investory a vlastníky podniku, protože zjistí, v jaké finanční situaci se podnik vlastně nachází. Do bonitních modelů patří např. Tamariho model, Kralickův Quicktest a Modifikovaný Quicktst. Bankrotní modely odpovídají na otázku, zda podniku hrozí bankrot, popřípadě, v jakém časovém horizontu. Patří sem

24 Literární rešerše 24 např. Altmanovo Z-skóre, Tafflerův model a model IN index důvěryhodnosti. (Kislingerová, Hnilica, 2008, Růčková, 2008) Index IN95 Index byl vytvořen manželi Neumaierovými, stejně jako následují tři indexy. Snaží se posoudit finanční zdraví a důvěryhodnost českých podniků. Jde o výsledek analýzy 24 empiricko-induktivních ukazatelových systémů. Odhadujeli se platební neschopnost podniku, tento index vykazuje více než 70% úspěšnost. Stejně jako Altmanův model obsahuje index IN95 poměrové ukazatele zadluženosti, rentability, likvidity a aktivity. Každý z ukazatelů má danou určitou váhu, která je vyjádřena jako vážený aritmetický průměr všech hodnot tohoto ukazatele v odvětví. Zaměřuje na specifika jednotlivých odvětví. (Růčková, 2008, Sedláček, 2011) Do vzorce jsou dosaženy váhy jednotlivých ukazatelů pro ekonomiku ČR. (Neumaierová, Neumaier, 2002) kde: IN95 = V1 * A + V2 * B + V3 * C + V4 * D + V5 * E V6 * F (22) A = aktiva/cizí kapitál B = EBIT/nákladové úroky C = EBIT/celková aktiva D = celkové výnosy/celková aktiva E = oběžná aktiva/krátkodobé závazky a úvěry F = závazky po lhůtě splatnosti/výnosy V1 až V6 = váhy jednotlivých ukazatelů (Sedláček, 2011) Výsledné hodnocení podniku je prováděno dle následující tabulky: Tab. 1 Interpretace hodnot indexu IN95 pokud IN > 2 můžeme předvídat uspokojivou finanční situaci 1 < IN 2 šedá zóna nevyhraněných výsledků IN 1 podnik je ohrožen vážnými finančními problémy Zdroj: Sedláček, 2011

25 Literární rešerše Index IN99 Jedná se o bonitní index vyjadřující bonitu podniku z hlediska její finanční stability. Jde o výsledek diskriminační analýzy a upravuje váhy, které jsou platné pro ekonomiku ČR v indexu IN95. Vykazuje více než 85% úspěšnost a používá se v případech, kdy se dá obtížně stanovit alternativní náklad na vlastní kapitál. IN99 = -0,017 * A + 4,573 * C + 0,481 * D + 0,015 * E (23) Výsledné hodnocení podniku je prováděno dle následující tabulky: (Sedláček, 2011) Tab. 2 Intepretace hodnot indexu IN99 pokud IN >2,07 podniku dosahuje kladné hodnoty ekonomického zisku 1,42 IN 2,07 situace není jednoznačná, ale podnik spíše tvoří hodnotu 1,089 IN < 1,42 nerozhodná situace, podnik má přednosti, ale i výraznější problémy 0,684 IN < 1,089 podnik spíše netvoří hodnotu IN < 0,684 Zdroj: Sedláček, Index IN01 podnik má zápornou hodnotu ekonomického zisku (ničí hodnotu) Je spojením indexu IN95 a indexu IN99. Vznikl pomocí diskriminační analýzy vzorku 1915 podniků z průmyslové oblasti, dělících se na skupinu 583 podniků tvořících hodnotu, dále skupinu 503, které jsou v bankrotu nebo teprve těsně před ním a 829 ostatních podniků. IN01 = 0,13 * A + 0,04 * B + 3,92 * C + 0,21 * D + 0,09 * E (24) Výsledné hodnocení podniku je prováděno dle následující tabulky: (Sedláček, 2011) Tab. 3 Interpretace hodnot indexu IN01 pokud IN>1,77 0,75 IN 1,77 IN 0,75 Zdroj: Sedláček, 2011 podniku dosahuje kladné hodnoty ekonomického zisku (tvoří hodnotu) šedá zóna podniku netvoří hodnotu, ale také není bankrotující existence podniku je ohrožena (spěje k bankrotu)

26 Literární rešerše Index IN05 Vznikl jako poslední a je aktualizací indexu IN01 podle testů na datech průmyslových podniků z roku IN05 = 0,13 * A + 0,04 * B + 3,97 * C + 0,21 * D + 0,09 * E (25) Výsledné hodnocení podniku je prováděno dle následující tabulky: (Sedláček, 2011) Tab. 4 Interpretace hodnot indexu IN05 pokud IN > 1,6 můžeme předvídat uspokojivou finanční situaci 0,9 < IN 1,6 šedá zóna nevyhraněných výsledků IN 0,9 Zdroj: Sedláček, 2011 firma je ohrožena vážnými finančními problémy Altmanova formule bankrotu (Z-skóre) Altmanova formule, často nazývána Z-skóre, pochází z diskriminační analýzy. Založil ji profesor Altman (1968) pro podniky mající veřejně obchodovatelné akcie na burze a pro předvídání finanční situace ostatních podniků. Z-skóre vyjadřuje finanční vývoj podniku a je součástí finanční analýzy. Záměrem modelu bylo zjistit, jak odlišit firmy, které bankrotují od těch, u nichž je pravděpodobnost bankrotu minimální, a to co nejjednodušším způsobem. Je-li hodnota ukazatele větší než 2,99, podnik vykazuje dobrou finanční situaci. O šedé zóně se mluví za předpokladu, pohybuje-li se hodnota v rozmezí 1,81 a 2,99. Pokud je hodnota ukazatele menší než 1,81, vypovídá o značných finančních problémech podniku. (Sedláček, 2011, Růčková, 2008) Z-skóre je vyjádřeno vztahem: kde: Zi = 0,717 * A + 0,847 * B + 3,107 * C + 0,42 * D + 0,998 * E (26) A = čistý pracovní kapitál/celková aktiva B = nerozdělený zisk/celková aktiva C = zisk před zdaněním a úroky/celková aktiva D = tržní hodnota vlastního kapitálu/účetní hodnota celkových dluhů E = tržby/celková aktiva (Sedláček, 2011)

27 Literární rešerše 27 Existuje i druhá verze Altmanovy rovnice, která byla publikována v roce 1983: kde: Zi = 0,717 * A + 0,847 * B + 3,107 * C + 0,420 * D + 0,998 * E (27) A = čistý pracovní kapitál/celková aktiva B = nerozdělený zisk/celková aktiva C = zisk před zdaněním a úroky/celková aktiva D = vlastní kapitál/celková aktiva E = tržby/celková aktiva U této verze je uspokojivá situace daného podniku, pokud je Z-skóre větší než 2,9. Šedá zóna vzniká, pokud se hodnota ukazatele pohybuje mezi 1,2 a 2,9. Je-li hodnota ukazatele menší než 1,2, značí to velké finanční problémy v podniku. (Sedláček, 2011) Kralickův rychlý test Pan Kralicek vybral čtyři ukazatele a podle výsledku přidělil společnosti body. Prvním ukazatelem je kvóta vlastního kapitálu. Určuje, jakou finanční sílu firmu má. Druhým ukazatelem je doba splácení dluhu z cash flow, měřící dobu, za kterou je podnik schopen splatit veškeré své dluhy, ať už krátkodobé nebo dlouhodobé. Třetím ukazatelem je rentabilita tržeb měřena pomocí cash flow. (cash flow v tržbách). Posledním ukazatelem je rentabilita celkového kapitálu (ROA) určující celkovou výdělečnou schopnost podniku. (Kislingerová, Hnilica, 2008) Kvóta vlastního kapitálu = Doba splácení dluhu z CF = Cash flow v tržbách = í á á í á á ý č í í í ž (28) (29) (30) ROA = á (31) (Sedláček, 2011, Růčková, 2008) Podle dosažených hodnot budou podniku přiděleny body a výsledné známky se určí jako prostý aritmetický průměr bodu za jednotlivé ukazatele. (Kislingerová, Hnilica, 2008)

28 Literární rešerše 28 Tab. 5 Kralickův test - stupnice hodnocení ukazatelů Ukazatel Kvóta vlastního kapitálu Doba splácení dluhu z CF Výborně Velmi dobře Dobře Špatně Ohrožení > 30 % > 20 % > 10 % > 0 % negativní < 3 roky < 5 let < 12 let > 12 let > 30 let CF v tržbách > 10 % > 8 % > 5 % > 0 % negativní ROA > 15 % > 12 % > 8 % > 0 % negativní Zdroj: Kislingerová, Hnilica, 2008

29 Praktická část 29 4 Praktická část V praktické části bude popsána stručná charakteristika společnosti ČSAD Hodonín a.s. a na základě účetních výkazů z let 2006 až 2010 budou vypočítány všechny důležité ukazatele finanční analýzy. Veškeré potřebné dokumenty jsou uvedeny v příloze. 4.1 Charakteristika společnosti Obchodní jméno společnosti: ČSAD Hodonín a.s. Sídlo: Brněnská ul. 48, Hodonín, Identifikační číslo: Právní forma: akciová společnost Datum zápisu: 28. března 1995 Základní kapitál: Kč (MSp ČR, 2011) ČSAD Hodonín se profiluje jako dopravní, spediční a logistická společnost. Svým zákazníkům zajišťuje kvalitní a spolehlivou přepravu zboží v tuzemsku, exportu a importu včetně jeho přepracování v logistických centrech. ČSAD Hodonín patří v současné době co do velikosti, mezi středně velké dopravně spediční logistické firmy, ale co do významu, respektive pohotové nabídky širokého spektra služeb, mezi prioritní české firmy žádané významnými zákazníky jak v tuzemsku, tak i v zahraničí. V současné době společnost zaměstnává 607 osob, percentuální rozmístění uvádí graf níže. Sídlo společnosti leží v Jihomoravském kraji, v městě Hodonín. Podniká však i v jiných lokalitách České republiky (Brno, Praha, Most) a na Slovensku (Senica). (ČSAD Hodonín a.s., 2007) Graf 1 Procentuální počet zaměstnanců Řidiči autobusů 17% Procentuální počet zaměstnanců THP 31% Nákladní řidiči 22% Maniplulač ní dělníci 15% Opraváři 7% Ostatní delníci 8% Zdroj: Zpracováno na základě interních dokumentů ČSAD Hodonín a. s.

30 Praktická část Historie společnosti ČSAD Hodonín a.s. je privátní akciová společnost s jasně definovanými vlastnickými znaky. Byla založena v roce 1949 a dnes již nese 60-ti letou tradici. Akciovou společností se stala v roce Od tohoto roku až po současnost nastal postupný přechod k nabídce komplexních logistických služeb, intenzivní a cílevědomý rozvoj v dopravě, spedici, expresní přepravě kusových zásilek v systému TOPTRANS, celních službách, opravárenství, obchodu s pohonnými hmotami a získání certifikátu kvality ISO 9001:2000. V roce 2003 získala společnost Cenu logistiky ČR a v roce 2004 The Czech Award for Logistics Excellence. (ČSAD Hodonín a. s., 2007) 4.3 Převažující předmět podnikání Společnost ČSAD Hodonín a.s. poskytuje služby v dopravní, skladovací a distribuční logistice. V portfoliu jejich podnikatelských aktivit převažuje zejména silniční nákladní doprava a zasilatelství (vnitrostátní a mezinárodní), dále expresní přepravu kusových zásilek v systému TOPTRANS a skladovací a distribuční logistiku a celní služby. Významná je také servisní činnost v oblasti nákladních i osobních vozidel, prodej osobních i užitkových vozidel Citroën a autobusová doprava. Z pohledu obratu firmy je dominantní činností obchod s pohonnými látkami. (interní dokumenty ČSAD Hodonín a. s.) Obr. 2 Schéma hlavních činností společnosti Zdroj: Zpracováno na základě internetového zdroje: ČSAD Hodonín a. s., 2007

31 Praktická část Analýza absolutních ukazatelů Analýza absolutních ukazatelů představuje výpočet horizontální a vertikální analýzy. Pomocí horizontální analýzy se zjistí změna dané položky oproti předcházejícímu roku, která je vyjádřena absolutně i procentuálně. Zatímco vertikální analýza poskytuje informace o struktuře aktiv a pasiv. Obě analýzy jsou provedeny pro položky aktiv i pasiv Horizontální analýza aktiv Tab. 6 Horizontální analýza aktiv Změna Změna Změna Změna tis. Kč index tis. Kč index tis. Kč index tis. Kč index AKTIVA CELKEM Dlouhodobý majetek Dlouhodobý hmotný majetek Dlouhodobý nehmotný majetek Dlouhodobý finanční majetek , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,89 Oběžná aktiva , , , ,63 Zásoby , , , ,72 Dlouhodobé pohledávky Krátkodobé pohledávky Krátkodobý finanční majetek Časové rozlišení 0 0,00 0 0, , , , , , , , , , , , , , ,88 Zdroj: Zpracováno na základě výkazů účetní závěrky společnosti Z tabulky č. 6 lze vidět, že celková aktiva rostla až do roku 2008 a poté výrazně klesla. Tento pokles byl způsoben hospodářskou krizí, která postihla všechny sektory společnosti. Největší nárůst byl v roce 2008, kdy celková aktiva vzrostla o tis. Kč (20 %). Naopak nejvíce aktiva poklesla v roce 2009, a to o tis. Kč (13 %).

32 Praktická část 32 Dlouhodobý majetek procentuálně kolísal o 8,5 %, 25 %, -14 % a -5 %. Nejvýraznější změna nastala v roce 2008, kdy dlouhodobý majetek vzrostl o tis. Kč. Společnost v tomto roce investovala do nákladních souprav, autobusů atd. V roce 2009 klesl dlouhodobý majetek o tis. Kč. Nejvíce se na tom podílel dlouhodobý hmotný majetek, který tvoří největší část dlouhodobého majetku v každém roce. Důvodem poklesu byla hospodářská krize, kdy společnost investovala do dlouhodobého majetku jen minimálně. V roce 2010 společnost pokračovala v klesajícím trendu, ale rozdíly už nebyly tak velké jako mezi rokem 2008 a Tak jako v předcházejících letech, největší podíl na poklesu dlouhodobého majetku měl dlouhodobý hmotný majetek, který klesl o tis. Kč (5 %). Procentuální změny oběžného majetku kolísaly o 14 %, 13 %, -12,5 % a -3 %. V roce 2008 vzrostl oběžný majetek o tis. Kč v porovnání s rokem předchozím. V oběžném majetku měly největší růst krátkodobé pohledávky, které vzrostly o tis. Kč (15 %). K dalším významným pohybům docházelo v roce 2009, kdy byla oběžná aktiva o tis. Kč menší, a to opět vlivem krátkodobých pohledávek, které klesly o tis. Kč (16,5 %). Příčinou byla volba zákazníků. Služby byly poskytovány jen platícím zákazníkům. Dalším důvodem byl pokles kurzu Euro. V roce 2010 došlo k poklesu oběžného majetku zejména vlivem krátkodobého finančního majetku, který byl nižší o tis. Kč (27 %) než v roce Jednalo se zejména o pokles stavu peněz na finančních účtech. Pro lepší přehled je zde znázorněn graf č. 2, který představuje grafické znázornění vývoje vybraných položek. Graf 2 Horizontální analýza vybraných položek aktiv Změna aktiv AKTIVA CELKEM Dlouhodobý majetek Oběžná aktiva Časové rozlišení Zdroj: Zpracováno na základě výsledků finanční analýzy

33 Praktická část Horizontální analýza pasiv Tab. 7 Horizontální analýza pasiv změna změna změna změna tis. Kč Index tis. Kč Index tis. Kč Index tis. Kč Index PASIVA CELKEM Vlastní kapitál Základní kapitál , , , , , , , ,19 0 0,00 0 0,00 0 0,00 0 0,00 Kapitálové fondy -1-0, , , ,22 Rezervy 658 3, , , ,49 VH min. let , , , ,01 VH běžn. ú.o , , , ,69 Cizí zdroje , , , ,61 Rezervy , Dlouhodobé závazky Krátkodobé závazky Bankovní úvěry a výp. Časové rozlišení - 100, , , , , , , , , , , , , , , , ,31 Zdroj: Zpracováno na základě výkazů účetní závěrky společnosti Další část horizontální analýzy je věnována pasivům. Z tabulky č. 7 je patrné, že stejně jako u aktiv, celková pasiva rostla do roku 2007 a od roku 2008 značně klesala. Pasiva se vyvíjela stejně jako aktiva, tudíž největší nárůst celkových pasiv byl v roce 2008, kdy vzrostl o tis. Kč (20 %) a naopak největší klesající tendenci měla pasiva v roce 2009, kdy klesla o tis. Kč (13 %). Vlastní kapitál rostl, výjimkou roku 2007 a 2008, kdy klesl o tis. Kč (6 %). Na tento pokles měl značný vliv výsledek hospodaření běžného účetního období, který klesl o tis. Kč (-250 %). Významný dopad na tento pokles měla nastupující hospodářská krize. V ostatních letech byl růst téměř rovnoměrný, a to o 2,5 % 1 % a 2 %. Cizí zdroje kolísaly procentuálně o 14 %, 33 %, -18 % a 7 %. Největší podíl na těchto výkyvech měly bankovní úvěry a výpomoci. V roce 2007 vzrostly

34 Praktická část 34 o tis. Kč a v roce 2008 dokonce o tis. Kč. Ovšem další rok zřetelně klesly o tis. Kč a v mírnějším tempu v roce 2010 klesly o tis. Kč. Rok 2009 byl krizový v důsledku hospodářské krize. Další významnou položkou cizích zdrojů jsou krátkodobé závazky. Jejich procentuální změny byly 14 %, 12 %, -26 % a -2 %. V roce 2009 tedy došlo k největšímu poklesu, a to o tis. Kč. Příčinou tohoto poklesu bylo snížení závazků z obchodních vztahů a snížení závazků k zaměstnancům, protože se snížil stav zaměstnanců. Graf 3 Horizontální analýza vybraných položek pasiv Změna pasiv PASIVA CELKEM Vlastní kapitál Cizí zdroje Časové rozlišení Zdroj: Zpracováno na základě výsledků finanční analýzy Horizontální analýza výkazu zisku a ztráty V tabulce č. 8 jsou uvedeny nejvýznamnější položky výkazu zisku a ztrát v jejich absolutním a relativním vyjádření. Tab. 8 Horizontální analýza výkazu zisku a ztráty tržby za prodej zboží tržby za prodej vlast. výrobků a služeb přidaná hodnota změna změna změna změna tis. Kč index tis. Kč index tis. Kč index tis. Kč index , , , , , , , , , , , ,79 provozní VH , , , ,92 finanční VH VH za účetní období - 269, , , , ,69 Zdroj: Zpracováno na základě výsledků finanční analýzy , , ,93