Studijní program: N6208 Ekonomika a management Studijní obor: 6208T138 Globální podnikání a finanční řízení podniku

Transkript

1 ŠKODA AUTO a.s. Vysoká škola Studijní program: N6208 Ekonomika a management Studijní obor: 6208T138 Globální podnikání a finanční řízení podniku ZHODNOCENÍ FINANČNÍ SITUACE PODNIKU A NÁVRHY NA JEJÍ ZLEPŠENÍ Bc. Pavlína MAZUROVÁ Vedoucí práce: doc. Ing. Romana Čižinská, Ph.D.

2 Prohlašuji, že jsem diplomovou práci vypracovala samostatně s použitím uvedené literatury pod odborným vedením vedoucí práce. Prohlašuji, že citace použitých pramenu je úplná a v práci jsem neporušila autorská práva (ve smyslu zákona č. 121/2000 Sb., o právu autorském a o právech souvisejících s právem autorským). V Mladé Boleslavi, dne

3 Děkuji doc. Ing. Romaně Čižinské, Ph.D. za odborné vedení diplomové práce, poskytování rad a informačních podkladů. Dále děkuji své rodině za podporu po dobu mého studia a především své sestře Ing. Markétě Štrobachové. 4

4 Obsah Obsah... 5 Seznam použitých zkratek a symbolů Úvod Teoretická východiska finanční analýzy Vstupní data finanční analýzy Metody finanční analýzy Absolutní ukazatele Rozdílové ukazatele (fondů finančních prostředků) Poměrové ukazatele Ukazatele likvidity (Liquidity Ratios) Ukazatele zadluženosti (debt management) Ukazatele aktivity (asset management) Ukazatele rentability (výnosnosti, ziskovosti, profitability ratios) Soustavy ukazatelů Pyramidové soustavy Bonitní model Společnost Plzeňský Prazdroj, a. s Plzeňský Prazdroj, a. s Historie Činnost Prodej a export SABMiller plc Analýza zaměstnanců Produktové portfolio Analýza finanční situace společnosti Plzeňský Prazdroj, a.s

5 4.1 Analýza likvidity Analýza zadluženosti Analýza aktivity Analýza rentability Kralicekův Quicktest Zhodnocení finanční situace společnosti Plzeňský Prazdroj, a.s Návrh na řešení problému s likviditou Závěr Seznam použitých zdrojů Seznam tabulek a obrázků Seznam příloh

6 Seznam pouţitých zkratek a symbolů a. s. akciová společnost aj. apod. atd. cca CF a jiné a podobně a tak dále cirka Cash Flow Peněžní tok CZ-NACE ČPK ČPP dl. EAT Klasifikace ekonomických činností čistý pracovní kapitál čisté peněžní prostředky dlouhodobý Earnings after Tax Zisk po zdanění EBIT Earnings before Interest and Tax Zisk před zdaněním a úroky mil. mj. MPO např. OKEČ PMOS milion mimo jiné Ministerstvo průmyslu a obchodu na příklad Odvětvová klasifikace ekonomických činností Profit Margin on Sales Zisková marže popř. resp. popřípadě respektive 7

7 ROA Return on Assets Rentabilita aktiv ROCE Return on Capital Employed Rentabilita dlouhodobých zdrojů ROE Return on Equity Rentabilita vlastního kapitálu ROS Return on Sales Rentabilita tržeb SMS Short Message Service Služba krátkých textových zpráv tzn. tzv. vč. viz VK WACC to znamená tak zvaný včetně a to vlastní kapitál Weighted Average Cost of Capital Průměrné náklady kapitálu 8

8 1 Úvod Vypracování finanční analýzy je značně podceňováno a jsou společnosti, které ji neprovádějí. Přesto by se měla stát nedílnou součástí podkladů, které společnost potřebuje pro své rozhodování o dalších krocích. Nejenom managementu podniku říká, jaká je jeho finanční situace, ale informuje věřitele, zaměstnance a další zainteresované osoby a orgány o finanční stránce a o postavení podniku na trhu. Společnost by měla znát své postavení vůči konkurenci a pružně reagovat na případné změny. I když společnost vytváří pravidelně zisk, může mít problémy, které jsou skryté, a mohou ovlivnit rozhodování např. investorů, kteří chtějí do společnosti přinést své finanční prostředky s minimální očekávanou mírou rizika. Tyto skryté problémy resp. slabé stránky finančního zdraví podniku nám pomáhá odhalit právě finanční analýza, která nám může dát i informace, jak je eliminovat příp. i odstranit. Cílem této práce je zhodnotit aktuální stav společnosti Plzeňský Prazdroj, a. s. Vybraná společnosti bude analyzována v letech 2005 až 2010 pomocí jednotlivých metod finanční analýzy. Na základě sestavené vertikální a horizontální analýzy, vypočtených poměrových ukazatelů (likvidity, zadluženosti, aktivity a rentability) a bonitního modelu (Kralicekův Quicktest) budou identifikovány slabé stránky, na které by společnost měla zaměřit svou pozornost. V závěru práce budou navržena opatření, která by měla rozpoznané slabé stránky vyloučit. Pro vypracování finanční analýzy budu vycházet pouze z výročních zpráv společnosti obsahující výkazy rozvaha a výkaz zisku a ztráty a dále z dostupných materiálů pro veřejnost např. Finanční analýza podnikové sféry vydaná Ministerstvem průmyslu a obchodu. Tato práce má čtyři nosné části. První část se zabývá finanční analýzou z pohledu teorie. V této kapitole je popsán účel finanční analýzy, data, která jsou nutná pro její zpracování. Dále jsou zde uvedeny užívané metody, jejich charakteristiky, vzorce pro výpočty a možné interpretace. Ve druhé kapitole je přiblížena analyzovaná společnost Plzeňský Prazdroje, a. s., která obsahuje jak historii společnosti, tak i analýzu exportu, zaměstnanců a konkurence. Náplní rozhodující třetí části je samotná analýza společnosti pomocí vybraných ukazatelů finanční analýzy a zhodnocení situace, jak minulé, tak současné. U společnosti Plzeňský 9

9 Prazdroj, a. s. je ukázán, jak trend vývoje dílčích ukazatelů a položek účetních výkazů, tak i srovnání s odvětvím v jednotlivých letech V poslední části práce je zhodnocen současný stav společnosti a navržen konkrétní způsob odstranění zjištěných slabých stránek společnosti, které ohrožují finanční zdraví podniku. V závěru diplomové práce jsou shrnuty zjištěné poznatky o společnosti Plzeňský Prazdroj, a.s. 10

10 2 Teoretická východiska finanční analýzy Finanční analýza představuje jednu z velmi důležitých částí finančního řízení společnosti. Slouží ke zhodnocení minulého vývoje pomocí finančních ukazatelů a k určení finančního zdraví podniku. Na základě výstupů z finanční analýzy lze sestavit plán budoucího vývoje společnosti. Pojem finanční analýza lze chápat z různých úhlů pohledu: Jak uvádí Valach (2003) finanční analýza představuje určitou část finančního řízení firmy umožňující zpětnou vazbu mezi učiněnými rozhodnutími a skutečností. Kislingerová (2004) říká, že finanční analýza je soubor činností, které zjišťují a vyhodnocují finanční situaci daného podniku a slouží manažerům jako podklad, podle něhož je možno činit rozhodnutí různého typu. Podle Sedláčka (2009) je možné pod pojmem finanční analýza vidět metodu hodnocení finančního hospodaření společnosti. Pomocí finanční analýzy lze identifikovat problémy, upevňovat silné stránky a eliminovat slabé stránky procesů podniku. Předmětem zájmu, nejen interních uživatelů (manažeři, zaměstnanci), ale i externích (investoři, banky, stát, obchodní partneři), kteří přichází s daným podnikem do kontaktu, jsou především informace týkající se finančního zdraví podniku. Každého uživatele zajímá jiná část finanční analýzy, neboť ne všechna data jsou pro ně relevantní. Manažeři využívají získané informace z finanční analýzy k finančnímu řízení podniku. Oproti externím uživatelům mají nespornou výhodu, protože působí uvnitř podniku, mají přístup k informacím, které nejsou veřejně známé, a znají finanční situaci podniku. Jedním z cílů managementu je snaha o udržení platební schopnosti. Zaměstnanci mají zájem na tom, aby podnik co nejvíce prosperoval. Pro zaměstnance je důležité, aby podnik byl schopen vyplácet dohodnuté mzdy, schopen zajistit jim výhled a jistotu zaměstnání, popř. další výhody poskytované zaměstnavatelem, např. v oblasti sociální. 11

11 Investoři (akcionáři a ostatní poskytovatelé kapitálu) obracejí svou pozornost k informacím týkajících se finanční výkonnosti firmy, a to hlavně k míře rizika a výnosu souvisejícího s vloženým kapitálem. Pro investory je podstatné vědět, zda se jim vyplatí do daného podniku investovat a jak je s jimi vloženými zdroji nakládáno. Tyto informace jsou zvlášť důležité pro akcionáře a to proto, že ve většině případů nejsou zároveň i manažery společnosti. Dochází zde k rozdělení rolí vlastníka a manažera (vlastníci dohlíží, jak manažeři hospodaří). Banky a ostatní věřitelé se na základě finanční analýzy rozhodují, zda potenciálnímu dlužníkovi poskytnou či neposkytnou úvěr a za jakých podmínek. Základem úvěrových smluv je pravidelné poskytování informací týkající se finanční situace podniku. Stát kontroluje, zda podnik včas a správně platí své závazky (daně) vůči státu. Informace z finanční analýzy mohou být využívány i pro různá statistická šetření. Pro obchodní partnery je důležité, aby podnik byl schopen hradit své závazky. Proto sledují solventnost, zadluženost a likviditu podniku, se kterým jsou v obchodním vztahu, a to nejen z hlediska krátkodobé spolupráce, ale i z hlediska dlouhodobých stabilních podnikatelských vztahů. Z výše uvedeného vyplývá, že finanční analýza je závislá na vstupních datech, která vychází z potřeb a možností jednotlivých uživatelů. I když je finanční analýza rozsáhlým souborem metod pro zjištění finančního zdraví podniku, každý z uživatelů pro svá rozhodnutí potřebuje jen určitou část z daného komplexu ukazatelů. 2.1 Vstupní data finanční analýzy K sestavení finanční analýzy je nutné mít k dispozici základní účetní výkazy, což je rozvaha a výkaz zisku a ztráty. Dalším možným výkazem, z kterého lze také vycházet při sestavení finanční analýzy, je přehled o peněžních tocích (cash flow). Zatímco první dva výkazy jsou povinnou součástí účetní závěrky v České republice, výkaz cash flow je povinný jen pro některé podniky. Dané výkazy by uživatelům měly poskytnout takový zdroj informací, na základě kterého by byli schopni správně zhodnotit finanční situaci podniku. Výkazy jsou složeny 12

12 z účetních informací, které vychází z principu věrného a poctivého zobrazení skutečnosti ( true and fair view ). V České republice je tento princip zakotven v zákoně o účetnictví 1 v 7 odst. 1 a 2. (1) Účetní jednotky jsou povinny vést účetnictví tak, aby účetní závěrka sestavená na jeho základě podávala věrný a poctivý obraz předmětů účetnictví a finanční situace účetní jednotky. (2) Zobrazení je věrné, jestliže obsah položek účetní závěrky odpovídá skutečnému stavu, který je přitom zobrazen v souladu s účetními metodami, jejichž použití je účetní jednotce uloženo na základě tohoto zákona. Zobrazení je poctivé, když jsou při něm použity účetní metody způsobem, který vede k dosažení věrnosti. Tam, kde účetní jednotka může volit mezi více možnostmi dané účetní metody a zvolená možnost by zastírala skutečný stav, je účetní jednotka povinna zvolit jinou možnost, která skutečnému stavu odpovídá. Pokud dojde ve výjimečných případech k tomu, že použití účetních metod stanovených prováděcími právními předpisy bude neslučitelné s povinností podle odstavce 1, postupuje účetní jednotka odchylně tak, aby byl podán věrný a poctivý obraz. Účetní výkazy podávají informace o finanční pozici podniku a jejich změnách, o výkonnosti a efektivnosti jeho činností. Hlavním úkolem rozvahy je poskytnout informace o finanční pozici k určitému datu. Základními prvky výkazu jsou aktiva, závazky a vlastní kapitál, nebo-li nás informuje o stavu majetku (aktiva) a zdrojů jeho krytí (závazky a vlastní kapitál) v peněžním vyjádření. Naproti tomu výkaz zisku a ztráty podává obraz o výkonnosti podniku v intervalu vykazovaného období (obvykle za rok). Tento výkaz je v účetnictví sestavován na akruální bázi tzn., že transakce jsou uznány k okamžiku, kdy nastaly bez nutnosti přijetí nebo úhrady penězi. Říká nám, z jakých nákladů a výnosů je zisk/ztráta tvořen/a. Z výkazu můžeme získat provozní a finanční výsledek hospodaření. V minulosti se uváděl i mimořádný výsledek hospodaření. Výkaz Cash flow (přehled o peněžních tocích) zachycuje skutečný pohyb peněžních prostředků v provozní, investiční a finanční oblasti (resp. informuje 1 Zákon č. 563/1991 Sb., o účetnictví, ve znění pozdějších předpisů 13

13 o realizovaných peněžních tocích) a podává informace o změnách ve finanční pozici. V příloze účetní závěrky můžeme nalézt i doplňující informace k výše uvedeným výkazům. Při sestavování finanční analýzy vycházíme primárně z uvedených účetních výkazů, avšak pro zjištění skutečného stavu finančního zdraví podniku potřebujeme i další informace, které můžeme získat z interních i externích zdrojů. Mezi interní zdroje patří např. směrnice, vnitropodnikové účetnictví, komentáře, zprávy vedoucích pracovníků atd. K externím zdrojům řadíme mj. předpovědi analytiků, odborný tisk, zprávy z burzy, statistické informace z daného odvětví apod. 2.2 Metody finanční analýzy Po získání vstupních dat máme k dispozici dva možné způsoby jak finanční analýzu vytvořit. Prvním z nich je od části k celku a druhý od celku k části. V České republice je nejčastěji používán způsob od části k celku, což znamená, že se nejdříve vypočítají dílčí ukazatelé, na základě nichž se stanoví finanční zdraví podniku. U druhého způsobu je východiskem finanční analýzy bonitní model, ve kterém se zobrazí eventuální problémy finanční situace, na které bychom se měli při našem šetření zaměřit a prozkoumat je pomocí dílčích ukazatelů. Tento postup je charakteristický pro německy mluvící země. Nejčastěji se vychází z Kralicekova Quicktestu (rychlý test). Ukazatelů finanční analýzy je mnoho a jsou vždy závislé na zdrojích, které se uživatel rozhodne použít, aby se mohl správně rozhodnout. Metody finanční analýzy rozdělujeme na: analýzu absolutních ukazatelů o horizontální analýza (analýza trendů) o vertikální analýza (procentní rozbor) analýzu rozdílových ukazatelů (fondů finančních prostředků) analýzu poměrových ukazatelů o ukazatele likvidity 14

14 o ukazatele zadluženosti o ukazatele rentability o ukazatele aktivity analýzu soustavy ukazatelů o pyramidové rozklady (Du Pontův rozklad) o bonitní model (Kralicekův Quicktest) 2.3 Absolutní ukazatele Základním zdrojem pro analýzu pomocí absolutních ukazatelů jsou data, která jsou obsažena ve finančních výkazech a mají hodnotové vyjádření. Absolutní vyjádření dat může mít dvojí podobu, buď jako veličiny stavové, což znamená, že vyjadřují určitý stav, nebo veličiny tokové, které podávají informace o údajích za daný interval. Rozvaha obsahuje stavové veličiny (např. stav peněžních prostředků k určitému datu), zatímco obsah účetních výkazů - výkazu zisku a ztráty a výkazu cash flow tvoří veličiny tokové (např. jakých tržeb bylo v podniku dosaženo za uplynulé účetní období). Horizontální analýza (analýza trendů) V případě horizontální analýzy se sleduje vývoj zkoumané veličiny v čase, nejčastěji ve vztahu k nějakému minulému účetnímu období. 2 Rozbor pomocí horizontální analýzy lze zpracovat, buď meziročně (porovnáváme dvě po sobě jdoucí období), nebo za více účetních období (pomocí řetězových nebo bazických indexů). Cílem horizontální analýzy je změřit pohyby (absolutně i relativně) a intenzitu jednotlivých veličin. Vertikální analýza (procentní rozbor) Vertikální analýza sleduje strukturu finančního výkazu vztaženou k nějaké smysluplné veličině (např. celková bilanční suma). 3 2 Kislingerová a Hnilica (2005, str. 11) 3 Kislingerová a Hnilica (2005, str. 11) 15

15 Pracovní kapitál Nefinanční pracovní kapitál Čistý pracovní kapitál Naopak od horizontální analýzy je cílem vertikální analýzy posoudit podíl jednotlivých komponentů majetku (aktiv) a kapitálu (pasiv) na např. bilanční sumě. Na základě vertikální analýzy za více než dvě časová období můžeme zjistit pohyby např. majetkového nebo kapitálového portfolia. 2.4 Rozdílové ukazatele (fondů finančních prostředků) Rozdílové ukazatele jsou často označovány jako fondy finančních prostředků sloužící k analýze a řízení podniku (zejména jeho likvidity). Tento fond je chápán jako shrnutí určitých stavových ukazatelů, které jsou vyjádřena pomocí aktiv nebo pasiv. Pokud budeme hovořit o tzv. čistém fondu, jedná se o rozdíl mezi souhrnem daných položek krátkodobých aktiv a daných položek krátkodobých pasiv. Rozdílový ukazatel pro posouzení likvidity podniku je např. čistý pracovní kapitál, který vychází z pracovního kapitálu 4, od kterého se odečtou krátkodobé závazky. Pokud se tento ukazatel pohybuje v kladných hodnotách, představuje tzv. finanční polštář podniku, který dává časový prostor vedoucím pracovníkům vyrovnat se s nepříznivou událostí, která by mohla ovlivnit likviditu a tedy chod podniku. (1) Aktiva Stálá aktiva ROZVAHA Vlastní kapitál Dluh Pasiva Oběţná aktiva Zásoby Pohledávky Závazky z obchodního styku Finanční majetek Zdroj: Kislingerová (2004, str. 384) Obr. 1 Pracovní kapitál a čistý pracovní kapitál 4 pracovní kapitál = oběžná aktiva (zásoby, pohledávky, finanční majetek) 16

16 Hlavní nevýhodou tohoto ukazatele je, že ho nelze použít pro komparativní metodu mezi dvěma různě velkými podniky, neboť jde o absolutní ukazatel. Tento problém lze vyřešit tím, že použijeme ukazatel obratu pracovního kapitálu. (2) Hodnota tohoto ukazatele se výrazně liší podle odvětví. Dalšími rozdílovými ukazateli jsou čisté peněžní prostředky a čistý peněžní majetek. Jelikož při výpočtu čistého pracovního kapitálu vycházíme z oběžných aktiv, která jsou ovlivněna hlavně méně likvidními prostředky, jako jsou nedobytné pohledávky, nedokončená výroba atd., proto využíváme pro řízení likvidity i rozdílový ukazatel čisté peněžní prostředky, který vyjadřuje rozdíl mezi nejlikvidnějšími prostředky (pohotové peněžní prostředky) a okamžitě splatnými závazky. (3) 2.5 Poměrové ukazatele Jedná se o nejoblíbenější a nejrozšířenější metody zpracování finanční analýzy, a to pro svou zdánlivou jednoduchost. Jenomže nestačí pouze spočítat jednotlivé ukazatele, ale i správná interpretace je velmi důležitá. Mnoho ukazatelů funguje jako tzv. odrazový můstek pro hlubší analýzu zjištěných problémů. Jedním z důvodů, pro který jsou také poměrové ukazatele oblíbené, je, že umožňují zkoumat finanční situaci podniku v čase (tzv. trendová analýza). Dále poměrové ukazatele bývají východiskem pro porovnání podniků mezi sebou v rámci odvětví nebo podniku s daným odvětvím. Jelikož při tvorbě finanční analýzy metodou poměrových ukazatelů jsou využívány informace z veřejně dostupných zdrojů, jako je výroční zpráva a v ní obsažená účetní závěrka, může tuto analýzu provést jakýkoliv externí uživatel, což je zároveň i hlavním nedostatkem, neboť vychází pouze ze základních zdrojů, tedy nemá k dispozici konkrétnější informace o stavu podniku. Špatná interpretace výsledků analýzy může vést i ke špatnému zhodnocení, proto je nutné, aby každý závěr byl podložen náležitým argumentem. 17

17 Členění poměrových ukazatelů: 1. ukazatele likvidity 2. ukazatele zadluženosti 3. ukazatele rentability 4. ukazatele aktivity Podle obsahu Krátkodobá likvidita Dlouhodobá finanční rovnováha Finanční stabilita Rentabilita Struktura nákladů a výnosů Aktivita Výnosnost Pyramidový rozklad Syntéza Rychlý test Finanční zdraví Zdroj: Mařík (2007, str. 103) Obr. 2 Rozbor poměrových ukazatelů V první fázi působení podniku na trhu je úkolem managementu udržet podnik životaschopným. Proto prvním krokem finanční analýzy bude prozkoumání krátkodobé likvidity, nebo-li schopnosti podniku hradit své krátkodobé závazky. Druhou otázkou, na kterou musí management odpovědět je, zda je podnik schopen hradit své dlouhodobé závazky, resp. jaká je dlouhodobá finanční 18

18 rovnováha. Odpovědi na výše uvedené otázky nám poskytují obraz o finanční stabilitě podniku. Poslední otázkou, ale neméně důležitou, na kterou je nutné nalézt odpověď, je, zda je podnik schopen zhodnocovat vložený kapitál. Tuto problematiku nám pomohou zmapovat ukazatele rentability a aktivity. Při hodnocení výsledků jednotlivých ukazatelů existují tři pohledy: konzervativní agresivní průměrný Zvolená strategie je závislá na požadované míře výnosu a míře rizika, kterou jsme ochotni akceptovat Ukazatele likvidity (Liquidity Ratios) Ukazatele likvidity nám říkají, jak je podnik schopen hradit své závazky, nebo-li jestli má dostatek likvidních prostředků na úhradu svých splatných závazků. Pokud má dostatek těchto prostředků, lze o podniku říci, že je solventní. Solventnost je tedy schopnost podniku hradit své závazky včas. Podmínkou solventnosti je dostatečná likvidita, což je schopnost podniku přeměnit svá aktiva na peněžní prostředky a těmi uhradit splatné závazky. S těmito dvěma pojmy souvisí i likvidnost, která vyjadřuje míru obtížnosti přeměny jakéhokoli majetku do hotovostní podoby. Nejméně likvidní jsou stálá aktiva, naproti tomu nejvíce likvidní je krátkodobý finanční majetek, který je součástí oběžného majetku. Rozdělení oběžného majetku z hlediska likvidnosti: 1. krátkodobý finanční majetek - nejvyšší, 2. krátkodobé pohledávky, 3. zásoby Likvidita je ovlivňována mj. i vnějším ekonomickým prostředím a odvětvím, ve kterém podnik působí. Čím méně stabilní je prostředí, ve kterém se podnik nachází, tím vyšší jsou požadavky na likviditu. Výhody ukazatelů likvidity souvisí v jednoduchosti, srozumitelnosti a velké rozšířenosti v praxi. Nevýhodami těchto ukazatelů jsou použitelnost statických dat 19

19 (jsou platná jen k okamžiku výpočtu), není u nich brána v úvahu přímo obrátka aktiv, těžká zdůvodnitelnost jejich výše a závislost na způsobu ocenění aktiv a pasiv atd. Mezi ukazatele likvidity patří běžná, pohotová a okamžitá likvidita. Běžná likvidita (Current ratio) (4) Říká nám, kolikrát oběžná aktiva pokrývají krátkodobé závazky. Tento ukazatel je velmi důležitý především pro věřitele, neboť ukazuje, kolikrát právě jim je podnik schopen uhradit jejich pohledávky. Oběžná aktiva jsou právě určena na úhrady těchto dluhů a podnik by tedy neměl být nucen prodávat svá stálá aktiva. Podle Kislingerové (2004) jsou doporučené hodnoty pro průměrnou strategii v rozmezí 1,6 2,5, pro konzervativní strategii mají být vyšší než 2,5 a pro agresivní menší než 1,6, ale ne nižší než 1. Valach (2003) říká, že optimální hodnota je 2 : 1, nebo-li oběžná aktiva by měla dvakrát převyšovat hodnotu krátkodobých závazků. Jak uvádí Sedláček (2009) postačující hodnota pro solventnosti podniku je hodnota vyšší než 1,5. Pohotová likvidita (Quick Asset Ratio) (5) Tento ukazatel se snaží odstranit nevýhody běžné likvidity a to tak, že z oběžných aktivit vyloučí zásoby, které jsou nejméně likvidní položkou. Mezi tyto zásoby patří materiál, polotovary, nedokončená výroba a hotové výrobky. Dále je potřebné upravit oběžná aktiva i o nedobytné pohledávky a dohadné účty aktivní. Kislingerová (2004) rozděluje výši tohoto ukazatele dle zvolené strategie; pro průměrnou v rozmezí 0,7 1,1, pro konzervativní strategii mezi 1,1 1,5 a pro agresivní strategii v pásmu 0,4 0,7. 20

20 Sedláček (2009) říká, že hodnota ukazatele by neměla klesnout pod 1, aby byla zachována likvidita. Valach (2003) uvádí shodnou hodnotu ukazatele jako Sedláček (2009), tedy hodnota ukazatele by měla být alespoň 1 : 1, aby bylo možné posuzovat pohotovou likviditu podniku za dobrou. Okamžitá likvidita (Cash ratio) Jedná se o nejpřísnější ukazatel ze skupiny těchto ukazatelů. Na jeho základě je možné zjistit, zda daný podnik je schopen okamžitě uhradit své splatné dluhy. (6) Jak shodně uvádějí Kislingerová (2004) a Sedláček (2009), doporučená hodnota ukazatele je 0,2. Výše uvedené ukazatele jsou dobré pro první orientaci v oblasti likvidity, avšak pro důkladnější rozbor je nutná analýza ročního vývoje celkového cash flow a jeho jednotlivých částí Ukazatele zadluţenosti (debt management) Druhou položenou otázkou byla schopnost podniku hradit své dlouhodobé závazky. Dlouhodobější finanční rovnováhu lze zkoumat pomocí ukazatelů, které analyzují strukturu dlouhodobých a celkových pasiv, strukturu aktiv a vztah mezi dlouhodobým majetkem a pasivy. Zvyšování zadluženosti může vést k růstu celkové rentability (resp. k růstu hodnoty firmy na trhu), avšak zároveň vede k riziku finanční nestability. Celková zadluženost (debt ratio) (7) V tomto případě věřitelé upřednostňují nižší hodnoty ukazatele, naopak vlastníci hledají optimální hodnotu, nebo-li větší finanční páku. Důvodem je, že použití 21

21 cizího kapitálu je levnější než vlastního, protože vynaložené náklady na cizí kapitál jsou daňově uznatelné. Tímto způsobem chtějí vlastníci znásobit svoje výnosy. Zvýšení podílu cizích zdrojů na celkovém kapitálu má pozitivní vliv na zvýšení ROE 5, jestliže podnik dosáhne vyšší rentability úhrnných vložených prostředků (ROA 6 ), než kolik činí efektivní sazba přijatých úvěrů. Jinými slovy: celkový přínos z cizího kapitálu musí být větší než cena placená za cizí kapitál. 7 Kvóta vlastního kapitálu (equity ratio) (8) Jedná se o doplněk k předcházejícímu ukazateli vyjadřující finanční nezávislost podniku. Převrácenou hodnotou tohoto ukazatele je výše uvedená finanční páka. Koeficient zadluženosti (debt to equity ratio) (9) Tento ukazatel má vypovídací schopnost stejnou jako ukazatel celkové zadluženosti s tím rozdílem, že celková zadluženost roste lineárně, zatímco koeficient zadluženosti roste exponenciálně až k nekonečnu. Jako míra finanční samostatnosti podniku je označována převrácená hodnota tohoto ukazatele. Jelikož v České republice je o závazku z finančního leasingu účtováno maximálně pouze v podrozvaze (tento závazek má stejnou podstatu jako splátky úvěru), je nutné k cizímu kapitálu přičíst objem leasingových závazků. Úrokové krytí (interest coverage) (10) 5 Return on Common Equity - rentabilita vlastního kapitálu 6 Return on Assets - rentabilita aktiv 7 Kovanicová (2003, str. 442) 22

22 Ukazatel nám říká, kolikrát převyšuje zisk placené úroky. V případě, že bude roven 1, celý zisk bude muset být použit na splacení úroků a na akcionáře nezbude nic. Jedná se tedy o tzv. bezpečnostní polštář pro věřitele. Podle Maříka (2007) je optimální úroveň tohoto ukazatele cca 7. Krytí fixních poplatků (fixed charge coverage) (11) Jedná se o rozšíření ukazatele úrokového krytí o stálé platby. Mezi stálé platby patří dlouhodobé leasingové splátky. Na základě tohoto ukazatele může podnik říct, zda je schopen unést další finanční zatížení. Dlouhodobá zadluženost (12) Říká, jaká část aktiv je financována dlouhodobými dluhy. Výpočtem ukazatele zadluženosti se snažíme najít optimální poměr dlouhodobých a krátkodobých cizích zdrojů. Dlouhodobý cizí kapitál se skládá z dlouhodobých obchodních závazků, úvěrů a rezerv. Běžná zadluženosti (13) V ukazateli běžné zadluženosti dáváme do poměru krátkodobý cizí kapitál a celková aktiva. Mezi krátkodobý cizí kapitál zahrnujeme krátkodobé závazky, běžné bankovní úvěry, časové rozlišení na straně pasiv (výnosy a výdaje příštích období) a dohadné položky. 23

23 Dlouhodobé krytí aktiv (14) Tento ukazatel rozšiřuje dlouhodobou zadluženost o vlastní kapitál v čitateli, který je také dlouhodobým zdrojem financování. Říká, kolik celkových aktiv je kryto dlouhodobými zdroji. Dlouhodobé krytí stálých aktiv (15) Jedná se o upravený ukazatel dlouhodobého krytí aktiv, kdy ve jmenovateli jsou uvedena pouze stálá aktiva. Vyjadřuje, jak jsou stálá aktiva kryta dlouhodobým kapitálem. Pokud je hodnota vyšší než 1 mluvíme o překapitalizování, což sice zvyšuje stabilitu podniku, ale také snižuje celkovou efektivnost podnikání. Krytí stálých aktiv vlastním kapitálem (16) Tento ukazatel využíváme při hodnocení stability firmy, tak jako ukazatel dlouhodobé krytí stálých aktiv. Podíl ČPK z majetku (17) Sděluje, jaká část aktiv je kryta čistým pracovním kapitálem Ukazatele aktivity (asset management) Ukazatele aktivity nám měří efektivnost hospodaření s aktivy podniku. Pomocí těchto ukazatelů hledáme odpovědi na otázky, jak daný podnik nakládá se svými aktivy, jednotlivými částmi aktiv a jak ovlivňuje hospodaření s těmito aktivy 24

24 výnosnost a likviditu. Pokud má více aktiv, než je nutné, vznikají tím zbytečné náklady a v souvislosti s tím i nízký zisk. V opačném případě se musí podnik vzdát podnikatelských příležitostí, které by mohly být výnosné, jelikož nemá dostatek potřebných aktiv. Obvykle mají podobu ukazatelů znázorňující vázanost kapitálu na vybraných položkách aktiv a pasiv, obratovost aktiv nebo dobu obratu aktiv. Vázanost celkových aktiv (total assets turnover) (18) Tento ukazatel informuje o intenzitě využívání aktiv k dosažení tržeb. Používá se k prostorovému srovnávání a udává produkční výkonnost firmy. V případě, že ukazatel je nízký, znamená to, že podnik efektivně využívá své finanční zdroje a nemusí je navyšovat. Svou pozornost musí podnik zaměřit i na vliv metod odpisování a formu oceňování aktiv. Vzhledem k tomu, že odpisy se počítají z historických cen, je mnoho aktiv, která byla pořízena dříve v rozvaze podhodnocena. Podhodnocenost aktiv má za následek, že firma, která působí na trhu déle, může uvádět lepší výkonnost, aniž by na tom měla nějaké zásluhy. Tento problém se vyskytuje u všech ukazatelů, ve kterých je jednou ze vztahových veličin aktivum. Relativní vázanost stálých aktiv (turnover of fixed assets ratio) (19) Ukazatel relativní vázanosti stálých aktiv je odvozen z předcházejícího ukazatele. V tomto ukazateli se roční tržby poměřují ke stálým aktivům, jako jsou např. budovy, stavby, pozemky, software atd., což s počtem let pozitivně ovlivňuje výkonnost podniku a to zcela automaticky. 25

25 Obrat celkových aktiv (total assets turnover ratio) (20) Tento ukazatel informuje o tom, kolikrát se celková aktiva obrátí za daný časový úsek (1 rok). Podle Kislingerové (2004) by obrat celkových aktiv měl být minimálně roven 1 v případě, že nebudeme srovnávat s odvětvím nebo sektorem, ve kterém se podnik pohybuje. Jestliže chceme objektivní výsledky, je vhodné právě toto srovnání s odvětvím. Obrat stálých aktiv (fixed assets turnover) (21) Udává, kolikrát se stálá aktiva obrátí za daný časový interval (1 rok). Pokud je hodnota ukazatele nižší než průměr v oboru, znamená to, že ve výrobě nejsou dostatečně využívány výrobní kapacity. Tento ukazatel je důležitý pro rozhodování finančních manažerů o pořizování dalšího produkčního investičního majetku. Obrat zásob (inventory turnover ratio) (22) Jedná se o ukazatel intenzity využití zásob. Říká nám, kolikrát za daný interval je každá položka zásob podniku prodána a opětovně přijata na sklad. Velkou nevýhodou tohoto ukazatele je, že dává do poměru tržní hodnotu s historickými cenami, což způsobuje nadhodnocení skutečného obratu zásob. Dalším problémem je, že zásoby jsou stavovou veličinou, zatímco tržby tokovou. Podle Sedláčka (2009) by bylo vhodnější místo ročních tržeb použít náklady na prodané zboží, abychom odstranili zmiňovanou nadhodnocenost skutečných obrátek. Druhý problém lze odstranit použitím průměrných ročních zásob, abychom stavovou veličinu přiblížili tokové. Avšak s ohledem na prostorové srovnání se v praxi tyto úpravy většinou nepoužívají. Pokud po srovnání s oborovým průměrem vyjde ukazatel vyšší, znamená to, že v podniku se zásoby 26

26 víckrát obrátí a že podnik nemá tedy zbytečné nelikvidní zásoby, které by vyvolávaly vyšší náklady na skladování. Vzhledem k vysoké obratovosti zásob lze říci, že pokud jsou zásoby více v reálných hodnotách než historických, je ukazatel běžné likvidity věrohodnější, protože je z části odstraněn problém historických cen. Doba obratu zásob (stock turnover ratio) (23) Doba obratu zásob říká, průměrně kolik dnů jsou zásoby na skladě (ode dne přijetí na sklad, do dne vydání ze skladu do spotřeby nebo prodeje). Tento ukazatel lze použít nejen pro celkové zásoby, ale i pro její jednotlivé složky, a to výrobky, nedokončenou výrobu a polotovary, materiál a zboží. Avšak je nutné tento ukazatel upravit pro každou položku zvlášť. Například když chceme vypočítat dobu obratu zásob výrobků, do čitatele uvedeme průměrnou zásobu zboží 8 a do jmenovatele dosadíme průměrné denní náklady prodaného zboží. Doba obratu u výrobků a zboží nám zároveň říká, za jak dlouho se zásoba promění na hotovost nebo pohledávku, resp. udává likviditu. Doba obratu pohledávek (debtor days ratio) (24) Doba obratu pohledávek nám udává počet dnů od okamžiku vystavení odběratelské faktury až po obdržení platby za ni. Pokud doba obratu pohledávek je vyšší např. 40 dnů než dohodnutá v daném podniku např. 30 dní, znamená to, že obchodní partneři neplatí své závazky včas a podnik by měl provést opatření na urychlení inkasa svých pohledávek, např. úroky z prodlení nebo jako motivační prostředek lze použít bonusy za platební morálku např. do 10 dnů. 8 (počáteční stav + konečný stav)/2 27

27 Doba obratu závazků (payables turnover ratio) (25) Na stejném principu jako doba obratu pohledávek funguje i doba obratu závazků s tím, že zkoumá platební morálku daného podniku vůči svým dodavatelům. Doba obratu závazků by měla odpovídat průměrné době splatnosti uvedené na faktuře. Pokud by podnik platil příliš brzo, ztrácí možnost nakládat s finančními prostředky a tím i možnost zhodnocovat je. Na druhé straně, pokud by hradil své závazky až po době splatnosti, mělo by to vliv na dobré jméno společnosti. Podnik by se měl snažit, aby doba obratu závazků byla vyšší než doba obratu pohledávek. V tomto případě podnik čerpá provozní úvěr od svých dodavatelů po delší dobu než poskytuje obchodní úvěr svým odběratelům, a tím si podnik získává více volných peněžních prostředků Ukazatele rentability (výnosnosti, ziskovosti, profitability ratios) Poslední otázkou, na kterou se snažíme odpovědět je, jakou má podnik výnosnost. Tu měříme pomocí ukazatelů rentability. Výnosnost v sobě odráží vliv všech předcházejících ukazatelů likvidity, zadluženosti a aktivity. Je nutné si uvědomit, že nelze oddělovat ukazatele výnosnosti od ostatních ukazatelů, jelikož jsou vzájemně propojeny. Na výnosnost má vliv jak řízení likvidity, tak i řízení aktiv a řízení dluhů. Ukazatel rentability má vždy v čitateli zisk, který vztahuje k různým veličinám, nebo-li vyjadřuje, kolik Kč zisku připadne na 1 Kč veličiny uvedené ve jmenovateli. Při sestavování těchto ukazatelů je důležité znát jejich přesnou konstrukci tzn., které položky jsou zahrnuty v čitateli a které ve jmenovateli daného ukazatele. Pod stejně označeným názvem se může skrývat jiný obsah. 28

28 ROA ukazatel rentability celkových vložených aktiv (return on assets) (26) Ukazatel rentability celkových vložený aktiv je vrcholovým ukazatelem výnosnosti. Ve jmenovateli použijeme celkový vložený kapitál investovaný do podnikání bez ohledu na způsob získání zdrojů krytí (vlastní x cizí, krátkodobý x dlouhodobý). V čitateli můžeme použít EBIT 9 a tím získáme ukazatel, který měří hrubou produkční sílu aktiv podniku před odpočtem daní a nákladových úroků. Tento ukazatel použijeme, jestliže porovnáváme podniky pohybující se v různém daňovém prostředí a které mají různý podíl dluhu ve finančních zdrojích, nebo pokud chceme zjistit vývoj rentability daného podniku v čase a změnila se během daného období sazba daně ze zisku. Pokud chceme srovnávat podniky s různým podílem cizích zdrojů ve finanční struktuře, tak v čitateli místo EBITu použijeme EAT 10 zvýšený o zdaněné vyplacené úroky z kapitálu věřitelů. V tomto případě poměřujeme aktiva nejen s výnosem vlastníků, ale i věřitelů, který musíme zdanit daní z příjmu, aby nebyl ukazatel právě ovlivněn změnou finanční struktury. ROE ukazatel rentability vlastního kapitálu (return on common equity) (27) Tento ukazatel vyjadřuje míru výnosnosti vloženého kapitálu vlastníků (akcionářů, společníků a dalších investorů). Na základě ukazatele rentability vlastního kapitálu dokáže akcionář posoudit, zda jím vložený kapitál je dostatečně intenzivně zhodnocován. Vlastník porovnává rentabilitu vlastního kapitálu s úroky, které by získal, kdyby finanční prostředky vložil do jiné investice. Jelikož investice do vlastního podnikání zahrnuje i mnohá další rizika jako např. špatné hospodaření, dokonce i zánik podniku, tak by rentabilita vlastního kapitálu měla být vyšší než úroky z jiné investice právě minimálně o hodnotu tohoto rizika. Jestliže rentabilita vlastního kapitálu je dlouhodobě na stejné úrovni jako 9 Earnings before Interest and Tax zisk před zdaněním a úroky 10 Earnings after Tax zisk po zdanění 29

29 výnosnost bezrizikových cenných papírů (státní pokladniční poukázky, státní obligace), investoři budou vkládat své prostředky právě do těchto cenných papírů, které nenesou žádné riziko. ROCE ukazatel rentability dlouhodobých zdrojů (return on capital employed) (28) Tento ukazatel měří efektivnost vloženého kapitálu akcionáři a věřiteli. Podle Sedláčka (2009) slouží k prostorovému srovnání podniků a to zejména k hodnocení monopolních veřejně prospěšných společností. ROS ukazatel rentability tržeb (return on sales) (29) Ukazatel rentability tržeb udává, kolik Kč zisku přinese 1 Kč tržeb. Jedná se o podstatu efektivnosti podniku. Pokud se projeví nějaké problémy u tohoto ukazatele, je možné, že se problémy objeví i v ostatních oblastech. Vyjadřuje tržní uznání výkonů podniku, přičemž na toto uznání nemá vliv jenom cena výrobků či služeb, ale je nutné zkoumat i marketingovou strategii, reklamu, módní vlivy aj. PMOS ukazatel ziskové marže (ziskového rozpětí, profit margin on sales) (30) Jedná se o modifikaci předcházejícího ukazatele. Oproti ukazateli rentability tržeb se místo EBITu ve jmenovateli uvádí EAT. Existují dva možné důvody pro situaci, kdy se ukazatel nachází pod oborovým průměrem. První z nich je, že cena výrobků je relativně nízká a druhý, že náklady jsou příliš vysoké. 30

30 1 ROS - ukazatel nákladovosti (nákladovost tržeb) (31) Patří mezi haléřové ukazatele a říká, kolik nákladů vynaložil podnik na 1 Kč tržeb. Cílem podniku by mělo být dosáhnout co nejnižší hodnoty tohoto ukazatele, ale v případě vysokého odbytu lze akceptovat i vyšší hodnotu ukazatele nákladovosti. Z ostatních používaných ukazatelů rentability: (32) (33) (34) (35) 2.6 Soustavy ukazatelů Jak jsme si uvedli v předcházejících kapitolách, lze finanční analýzu sestavit pomocí absolutních a rozdílových ukazatelů. Vzhledem k tomu, že vypovídací schopnost jednotlivých ukazatelů je nedostatečná, je nutné ke zhodnocení finančního zdraví podniku použít komplexnější analytické systémy nebo modely finančních analýz. Forma těchto soustav může být dvojí. Buď soustava obsahuje rostoucí počet dílčích ukazatelů (pyramidové soustavy), které detailněji zobrazují finanční situaci podniku, avšak finanční analytik musí být opatrný ve výběru a množství ukazatelů, aby kvantita nepřevýšila kvalitu. Nebo soustava obsahující větší počet vybraných ukazatelů vyústí v jedno číslo (bonitní modely), které stanoví finanční zdraví podniku. 31

31 2.6.1 Pyramidové soustavy Hlavním cílem pyramidových soustav je výběr jednoho klíčového ukazatele, který se nachází na vrcholu pyramidy a pomocí multiplikativních (násobení, dělení) nebo aditivních (sčítání, odčítání) vazeb ho lze rozložit na dílčí ukazatele, které lze dále rozdělit. Zjišťujeme, který z těchto ukazatelů má negativní či pozitivní vliv na vrcholový ukazatel a snažíme se především najít příčiny negativní vlivů a eliminovat je v budoucím finančním řízení podniku. Jedním z příkladu pyramidové soustavy je rozklad ukazatele rentability vlastního kapitálu (ROE), který vyvinula a poprvé použila nadnárodní chemická společnosti Du Pont de Nemours. Du Pontův diagram se rozděluje na levou a pravou stranu. Levá strana odvozuje ziskovou marži tzn., že zkoumá náklady a výnosy, zatímco pravá strana rozebírá rozvahové položky. Rentabilita vlastního kapitálu (ROE) Rentabilita aktiv (ROA) x Multiplikátor kapitálu akcionářů Kapitál/Vlastní kapitál Zisková marže Zisk/Tržby x Obrat aktiv Tržby/Celková aktiva Čistý zisk : Tržby Čisté tržby : Celková aktiva Tržby - + Celkové náklady Oběžná aktiva Stálá aktiva Náklady na prodané zboží Nákladové úroky Provozní náklady Daň z příjmů Zásoby + + Peněžní prostředky Pohledávky Obchodovat elné CP Zdroj:Sedláček (2009, str. 83) Obr. 3 Du Pontův diagram 32

32 Výnosnost Finanční stabilita Bonitní model Příkladem bonitního modelu je Kralicekův Quicktest 11, který je v praxi velmi oblíbený, jelikož díky čtyřem ukazatelům ho lze jednoznačně, jednoduše a rychle provést. Podle Kraliceka je důležité vybrat si vždy jednoho reprezentanta z oblasti financování, likvidity, rentability a struktury nákladů a výnosů, a nikoli spočítat několik desítek poměrových ukazatelů. Výčet použitých ukazatelů znázorňuje následující tabulka: Tab. 1 Výčet ukazatelů Kralicekova Quicktestu Oblast finanční analýzy Ukazatel + Vzorec Financování Likvidita Rentabilita Struktura N a V Zdroj: Mařík (2007, str. 80), Sedláček (2009, str. 106) Kralicek klasifikuje hodnoty jednotlivých ukazatelů pomocí níže uvedené tabulky, nebo-li vyhodnotí údaje pomocí doporučených hodnot. Každému ukazateli je přiřazena známka, podle toho v jakém pásmu se hodnota nachází. Výslednou známku podniku zjistíme jako prostý aritmetický průměr přiřazených známek za jednotlivé ukazatele. 11 navržen v roce 1990 P. Kralicekem 33

33 Tab. 2 Stupnice hodnocení ukazatelů Ukazatel Výborný Velmi dobrý Dobrý Špatný Ohrožen insolvencí (1) (2) (3) (4) (5) Kvóta vlastního kapitálu > 30 % > 20 % > 10 % > 0 % negativní Doba splácení dluhu < 3 roky < 5 let < 12 let > 12 let > 30 let CF v % tržeb > 10 % > 8 % > 5 % > 0 % negativní ROA > 15 % > 12 % > 8 % > 0 % negativní Zdroj: Sedláček (2009, str. 107) Finanční analytik musí popsat zjištěné výsledky u každého z ukazatelů, a pokud zjistí, že jeden z ukazatelů má známku 4 nebo 5, musí provést hlubší analýzu pomocí dalších ukazatelů. 34

34 3 Společnost Plzeňský Prazdroj, a. s. 3.1 Plzeňský Prazdroj, a. s. 12 Společnost Plzeňský Prazdroj je akciovou společností se sídlem v Plzni. Jejím hlavním předmětem podnikání je především výroba a prodej piva, sladu a nealkoholických nápojů, nákup zboží za účelem následného prodeje a prodej, reklamní a propagační činnost. Také se zabývá i provozováním kulturních a kulturně-vzdělávacích zařízení jako jsou muzeum, výstavy, galerie, a hostinskou činností. Základní kapitál společnosti činí 2 miliardy Kč a splaceno je 100 %. Společnost má jediného akcionáře a tím je Pilsner Urquell Investments B. V., který je ovládán společností SABMiller plc. Zdroj: Obr. 4 Webové stránky společnosti Plzeňský Prazdroj, a. s. 12 Logo: Plzeňský Prazdroj, a. s O společnosti [online]. Firma Plzeňský Prazdroj, a. s. [cit ]. Dostupné z: < 35

35 3.2 Historie Výroba piva se datuje od I. poloviny 19. století, kdy tzv. světlý ležák, nebo-li spodně kvašené pivo, byl uvařen poprvé, a to 5. října V roce 1898 byla založena nová obchodní značka Prazdroj Urquell. Na začátku 20. století, přesněji roku 1913, činil výstav 13 piva více než 1 milion hektolitrů a plzeňské pivo bylo zastoupeno ve 34 zemích světa. Akciová společnost Plzeňské pivovary, a.s. vznikla po privatizaci 1. května V této době se ve velké míře investovalo, zvýšil se výstav a vývoz, došlo k rozvoji obchodních a distribučních sítí. V roce 1994 vznikla společnost Plzeňský Prazdroj, a. s., která měla podobu akciové společnosti a 5 let na to se stává součástí South African Breweries plc. 30. září roku 2002 vznikla jediná akciová společnost Plzeňský Prazdroj, a. s., a to spojením společností Pivovar RADEGAST a.s., Pivovar Velké Popovice a. s. se zmiňovanou společností Plzeňský Prazdroj, a. s. V historii plzeňského pivovaru byla realizována největší investice, a to ve výši 1 miliardy Kč, v listopadu roku Součástí této investice byla i výstavba nové balící haly, která byla vybavena nejmodernější technologií pro filtrování a stáčení do láhví. Hlavním cílem této investice byl nový způsob balení, který zaručuje, aby se pivo vyráběné tradičním způsobem podle původního receptu, dostalo i do dalekých koutů světa ve skvělé formě. Opět v listopadu ale roku 2008 společnost Plzeňský Prazdroj, a. s. rozšiřuje své portfolio o nový produkt s plnější chutí zapříčiněnou přídavkem karamelového sladu a především unikátním dávkováním chmele. Tímto produktem je pivo Gambrinus 11 Excelent, které se v březnu 2009 stalo nejprodávanější jedenáctkou na českém trhu Činnost Plzeňský Prazdroj, a. s. vykazuje největší výstav piva v České republice a vyváží pivo do více než 50 zemí celého světa, čímž je bezesporu největším českým exportérem piva a vedoucí pivovarnickou společností ve střední Evropě. Co se 13 výstav = produkce 14 Prazdroj:2011. Kdo jsme [online]. Firma Plzeňský Prazdroj, a. s. [cit ]. Dostupné z: < 36

36 týče objemu prodeje piva na českém trhu, potom Plzeňský Prazdroj, a. s. zaujímá první místo, a to se svými značkami Pilsner Urquell, Gambrinus, Radegast a Velkopopovický Kozel. Společnost provozuje 3 pivovary - Pivovar Prazdroj v Plzni, Pivovar Radegast v Nošovicích a Pivovar Velké Popovice. V České republice má společnost 13 obchodně-distribučních center viz Obr. 5. Zdroj: Obr. 5 Přehled obchodně-distribučních center 3.4 Prodej a export Za rok 2009 prodal Plzeňský Prazdroj, a. s. 7,4 milionů hektolitrů na českém trhu. Vliv na prodej piva mělo zpomalení ekonomiky a úbytek turistů. Prodeje na domácím trhu klesly o 4,7%. Plzeňský Prazdroj, a. s. zaujímá přibližně 49-ti procentní podíl na českém trhu. Obr. 6 ukazuje, že podíl na trhu v České republice u společnosti Plzeňský Prazdroj, a. s. vzrostl o 6 procentních bodů oproti roku Mezi největší pivovary v České republice patří kromě Plzeňského Prazdroje, a. s. mj. i Pivovary Staropramen, Budějovický Budvar n. p., PMS Přerov, Drinks Union a Starobrno. Mimo těchto velkých pivovarů jsou provozovány po České republice desítky tzv. minipivovarů, což jsou rodinné pivovary většinou spojené s restaurací. 37

37 Zde je možné vychutnat si pivo přímo na místě, příp. se zúčastnit exkurze vč. ochutnávky. Zdroj: Maier (2007, str. 95.) Obr. 6 Podíl jednotlivých pivovarů na českém trhu v roce 2006 Zahraniční prodeje vzrostly o 2,5% díky nárůstu licenční výroby. Celkově bylo vyvezeno 2,89 milionů hektolitrů. Nepříznivé ekonomické podmínky na trzích v zahraničí přesto negativně ovlivnily objemy exportu. Úbytek společnost zaznamenala na americkém trhu, ale i na některých trzích v Evropě jako např. v Polsku nebo Maďarsku. Naopak objemy prodeje na dalších klíčových trzích jako jsou Francie, Španělsko nebo Velká Británie, vzrostly. Důležitým milníkem v exportu české pivní kultury do zahraničí je otevření historicky první hospody tankovny plzeňského ležáku na dvou významných trzích v Rakousku a na Slovensku. Vývoz celkově klesl asi o 5,5% a vývoz z České republiky ukazuje následující Obr

38 Zdroj: zpracování z dat firmy Plzeňský Prazdroj, a. s. Obr. 7 Export v letech Výnosy z hlavní činnosti jsou tvořeny prodejem vlastních výrobků a služeb a prodejem zboží, přičemž oba tyto prodeje společnost dále dělí na prodej piva a ostatní. Na následujícím grafu je znázorněn podíl jednotlivých činností na výnosech jak v tuzemsku, tak v zahraničí. Z grafu je patrné, že největší podíl na výnosech až 84 % má prodej piva na českém trhu. Zdroj: zpracování z dat firmy Plzeňský Prazdroj, a. s. Obr. 8 Podíl produktů na výnosech 39

39 Z Obr. 9 vyplývá, že spotřeba piva v posledních pěti letech klesá, přesto Češi zaujímají přední místa ve spotřebě piva na obyvatele za rok. Pokles poptávky po pivě ovlivnila zejména hospodářská krize. Zdroj: ČSÚ Obr. 9 Spotřeba piva v ČR v letech (na obyvatele za rok) Společnost Plzeňský Prazdroj, a. s. je součástí mezinárodní skupiny SABMiller plc. Vlajkovou lodí mezinárodního portfolia skupiny SABMiller plc je značka Pilsner Urquell. 3.5 SABMiller plc 15 Společnost SABMiller plc je jednou z největších světových pivovarnických společností působící v 75 zemí napříč šesti kontinenty světa. Společnost SABMiller plc vznikla v roce Bylo to poté, co společnost SAB (South African Breweries Jihoafrické pivovary) koupila většinu akcií pivovaru Miller Brewing Company, který byl druhým největším v Americe

40 Portfolio značek je velmi široké a zahrnuje nejen prvotřídní mezinárodní piva jako např. Pilsner Urquell, Peroni Nastro Azzuro, Miller Genuine Draft a Grolsch, ale také vedoucí místní značky jako např. Agiula, Castle, Miller Lite, Snow a Tyskie. Zároveň je SABMiller plc jednou z největších světových stáčíren produktů společnosti Coca-Cola. Zaměstnává přes lidí. Společnosti, které jsou součástí SABMiller plc, vyrábějí více než 200 různých značek a prodávají 213 milionů hektolitrů světlého piva ročně. K vykázala společnost SABMiller plc zisk před zdaněním 3,803 milionů USA$ a tržby o objemu 26,350 milionů USA$. Vize společnosti je být nejobdivovanější společností z pohledu globálního pivovarnictví a misí je vlastnit a pečovat o místní i světové značky, které jsou první volbou pro spotřebitele. Stejnou vizi i poslání, pouze v menším měřítku, má Plzeňský Prazdroj, a. s. Vize Plzeňského Prazdroje, a. s.: Být nejobdivovanější společností v České republice 16 Poslání Plzeňského Prazdroje, a. s.: Vlastnit a rozvíjet národní a mezinárodní značky, které budou první volbou zákazníka Analýza zaměstnanců 18 Společnost Plzeňský Prazdroj, a. s. zaměstnávala celkem zaměstnanců k , což je o 154 zaměstnanců méně než v předchozím roce. Společnost vytváří pracovní příležitosti i u svých obchodních partnerů a dodavatelů, a tím přispívá k rozvoji zaměstnanosti i nepřímo. Ať už přímo nebo nepřímo, společnost vytváří a podporuje zhruba 36 tisíc pracovních míst. Plzeňský Prazdroj, a. s. uplatňuje sociální politiku a přispívá svým zaměstnancům na penzijní připojištění, což v roce končícím činilo 9 milionů Kč. V porovnání s předchozím rokem se jedná o srovnatelnou částku. Dále vyplácí svým zaměstnancům odměny při odchodu do důchodu. Celková výše odhadovaných odměn k činila Výroční zpráva společnosti Plzeňský Prazdroj, a. s. za rok končící

41 6 milionů. Kč (k 31. březnu 2009: 7 milionů Kč). Počet zaměstnanců rapidně stoupl mezi roky 2002 a 2005 a největší nárůst zaměstnanců byl v roce 2003, což bylo zapříčiněno fúzí Plzeňského Prazdroje s pivovary RADEGAST a Velké Popovice. Jak je vidět na dalším Obr. 11, nárůst zaměstnanců znamená i nárůst mzdových nákladů. V dalších letech sice počet zaměstnanců mírně klesá, ale mzdové náklady zaznamenávají další nárůst. Nejvyšší celkové náklady na zaměstnance byly vyplaceny v roce 2009, a to milionů Kč. Jedním z důvodů tohoto nárůstu při klesajícím počtu zaměstnanců mohou být i vyplacené odstupné při skončení pracovního poměru. Zdroj: zpracování z dat firmy Plzeňský Prazdroj, a. s. Obr. 10 Vývoj zaměstnanců v letech Zdroj: zpracování z dat firmy Plzeňský Prazdroj, a. s. Obr. 11 Celkové náklady na zaměstnance 42

42 3.7 Produktové portfolio V portfoliu značek se nacházejí jak alkoholické, tak i nealkoholické nápoje viz Tab. 3. Společnost Plzeňský Prazdroj, a. s. je jedním ze zakladatelů Iniciativy zodpovědných pivovarů. Cílem této iniciativy je, aby nejširší veřejnost pochopila, že je nutné konzumovat pivo umírněně a snaží se o zabránění jeho zneužívání. 19 Plzeňský Prazdroj, a. s. je i hlavním partnerem služby Promile INFO a provozovatelem portálu napivosrozumem.cz. Služba Promile INFO je pro všechny, kteří chtějí nebo musejí mít svou hladinu alkoholu v krvi pod kontrolou např. řidiči, cyklisti ale i lékaři nebo zdravotní sestry. Jedná se o anonymní službu, kterou lze použít kdykoli a kdekoli. Na základě jedné poslané SMS 20 lze zjistit, kdy zase poživatel alkoholu bude na nule. 21 Tab. 3 Produktové portfolio Typ nápoje Alkoholické Nealkoholické Název produktu Pilsner Urquell Gambrinus Radegast Velkopopovický kozel Master Klasik Primus Frisco (ochucený sladový nápoj) Birell, Swist Cola Světlý ležák Gambrinus, Světlé výčepní pivo Gambrinus, Gambrinus 11 Excelent, Gambrinus se sníženým obsahem cukrů Radegast Premium, Radegast Original Velkopopovický Kozel Premium, Velkopopovický Kozel Světlý, Velkopopovický Kozel Černý, Velkopopovický Kozel 11 Medium Master polotmavý 13, Master tmavý 18, Master zlatý 15 Zdroj: zpracování z dat firmy Plzeňský Prazdroj, a. s. Každý z jednotlivých produktů má svoji obchodní známku, která je součástí obchodního majetku společnosti. Odhadovaná životnost obchodních známek je SMS Short Message Service

43 maximálně 15 let, s výjimkou obchodní známky Plzeňský Prazdroj, a. s., kde se nepředpokládá jakékoli omezení doby, po kterou bude majetek vytvářet čisté peněžní toky. Zdroj: Obr. 12 Obchodní známky 44