Vysoká škola ekonomická v Praze. Bakalářská práce Kiryl Aharodnikau
|
|
- Arnošt Tichý
- před 8 lety
- Počet zobrazení:
Transkript
1 Vysoká škola ekonomická v Praze Bakalářská práce 2010 Kiryl Aharodnikau
2 Vysoká škola ekonomická v Praze Fakulta podnikohospodářská Studijní obor: Podniková ekonomika a management Název bakalářské práce: Finanční analýza podniku Siemens Elektromotory, s.r.o. Autor bakalářské práce: Vedoucí bakalářské práce: Kiryl Aharodnikau Ing. Pavel Mikan
3
4 P r o h l á š e n í Prohlašuji, že jsem bakalářskou práci na téma Finanční analýza podniku Siemens Elektromotory, s.r.o. vypracoval samostatně s využitím literatury a informací, na něž odkazuji. V Praze dne 24. listopadu 2010 Podpis
5 P o d ě k o v á n í Děkuji vedoucímu práce Ing. Pavlu Mikanovi za odborné vedení, cenné připomínky a poskytnuté konsultace.
6 Obsah Úvod Metodická část Finanční analýza Zdroje finanční analýzy Rozvaha Výkaz zisku a ztráty Instrumenty finanční analýzy Analýza absolutních ukazatelů Poměrové ukazatele Ekonomická přidaná hodnota Souhrnné indexy hodnocení Praktická část Popis společnosti Analýza rozvahy Vertikální analýza rozvahy Horizontální analýza rozvahy Horizontální analýza výkazu zisku a ztráty Poměrová analýza Ukazatele likvidity Ukazatele aktivity Ukazatele rentability Pyramidový rozklad vrcholového ukazatele rentability Ukazatele zadluženosti Ekonomická přidaná hodnota Souhrnné indexy hodnocení Závěr Použité zdroje Přílohy
7 Úvod Zkušenost, kterou jsem získal, má mnohem větší cenu než problémy, které jsem potkal. Zvolil jsem téma finanční analýza podniku, protože chtěl jsem odhalit a poznat zákonitosti fungování systému podniku na základě jednotlivých prvků účetních závěrek a jejich vzájemných vazeb, což má podstatný význam v oceňovaní podniku. Výsledkem finanční analýzy je informace o finančním zdraví podniku, podle které je možné posoudit jeho možný budoucí vývoj, zjistit výhody a nevýhody obchodních partnerů a konkurenčního trhu. Finanční analýza Siemens Elektromotory, s.r.o., bude provedena z pohledu externího uživatele, kde zdrojem pro všechny navazující analýzy jsou výroční zprávy společnosti z let z veřejně dostupné sbírky listin Ministerstva spravedlnosti ČR. Cílem této práce je pomocí finanční analýzy sestavit věrný obraz Siemens Elektromotory, s.r.o., v období , posoudit vývoj společnosti v čase, definovat skutečné finanční problémy, nalézt pramen, který zhoršoval celkovou finanční situaci a ohodnotit společnost z finančního hlediska. Hlavními oddíly analýzy společnosti jsou vertikální a horizontální analýzy rozvahy, horizontální analýza výkazu zisku a ztrát, poměrové ukazatele, ekonomická přidaná hodnota a souhrnné indexy hodnocení. Každý oddíl praktické části má dílčí cíl, analýzu, porovnání společnosti s příslušným odvětvím a závěr. V metodické části je popsána terminologie a metody, které jsem používal ve finanční analýze společnosti. Jako poznámku bych chtěl říct, že během analýzy bylo publikováno na oficiálních stránkách skupiny Siemens ČR, že dne zanikla společnost Siemens Elektromotory, s.r.o., a její závody byly začleněny do společnosti Siemens, s.r.o., jako odštěpné závody. Podle výsledků finanční analýzy zkusím posoudit rozhodnutí managementu o začlenění dceřiné společnosti v rámci koncernu. 3
8 1 Metodická část 1.1 Finanční analýza Pojem finanční analýzy není jednoznačný, kde jde o neomezeném souboru určitých nehmotných instrumentů (např. systematický rozbor informace, poměření jednotlivých dat, vývoj a vztahy určitých trendů atd.), jejichž hlavním cílem je určení finančního zdraví podniku. Výsledky finanční analýzy slouží reportingem vlastníkům, věřitelům a dalším zájemcům, které podle získané informace mohou posoudit možný budoucí vývoj zkoumaného objektu, zjistit výhody a nevýhody obchodních partnerů a konkurenčního trhu. Praktickou částí této práce je externí finanční analýza, která je založená na veřejně dostupných datech, což poskytuje pouze hrubou představu o situaci společnosti. Interní finanční analýza je založena na odborné informaci, která je dostupná vedení společnosti. Pomocí výsledku interní finanční analýzy je možné kvalitně stanovit podnikatelský záměr na budoucí období. Rozlišujeme externí a interní uživatele finanční analýzy. Externími uživateli jsou banky, obchodní partneři, investoři, stát, konkurence a veřejnost. Interními uživateli jsou manažeři a zaměstnanci. 1.2 Zdroje finanční analýzy Podle 2 a 3 zákona o účetnictví č. 563/1991 Sb. právnické osoby se sídlem v ČR musejí účtovat podvojnými zápisy o všech skutečnostech týkajících se stavu a pohybu aktiv, pasiv, nákladů, výnosů a výsledku hospodaření, které jsou vykazovány v rozvaze a výkazu zisku a ztát. Tyto účetní výkazy jsou povinnou součástí účetní závěrky, kterou musí společnost každoročně ověřovat v ministerstvu spravedlnosti ČR. Proto účetní závěrky jsou hlavním zdrojem externí finanční analýzy. Minusem účetní závěrky pro finanční analýzu je skutečnost, že položky ve výkazech jsou oceněny historickými (pořizovacími) cenami, které neodpovídají skutečné tržní ceně Rozvaha Rozvaha je účetní výkaz, který poskytuje informaci v peněžním vyjádření o stavu majetku společnosti a zdrojích jeho krytí k určitému datu. V ČR rozvaha má obvykle formu dvoustranného účtu (T-formu), kde v levé části jsou aktiva (majetek) a v pravé části pasiva (zdroje). Hlavní podmínkou rozvahy je bilanční rovnost celkových aktiv a celkových pasiv, které se rovnají celkové bilanční sumě. 4
9 Aktiva Aktiva představují majetek v peněžním vyjádření, který by měl přinést ekonomický prospěch v budoucnu. Aktivu rozlišujeme podle doby, po které je majetek vázán v podniku: dlouhodobý majetek (doba užití delší než 1 rok) a oběžná aktiva (doba užití menší než 1 rok). Podle vyhlášky Ministerstva financí ČR 1 dlouhodobý majetek a oběžná aktiva mají následující strukturu: Dlouhodobý majetek: Dlouhodobý nehmotný majetek: zřizovací výdaje, nehmotné výsledky výzkumu a vývoje, software, ocenitelná práva, goodwill, jiný dlouhodobý nehmotný majetek, nedokončený dlouhodobý nehmotný majetek, poskytnuté zálohy na dlouhodobý nehmotný majetek; Dlouhodobý hmotný majetek: pozemky, stavby, samostatné movité věci a soubory movitých věcí, pěstitelské celky trvalých porostů, dospělá zvířata a jejich skupiny, jiný dlouhodobý hmotný majetek, nedokončený dlouhodobý hmotný majetek, poskytnuté zálohy na dlouhodobý hmotný majetek, oceňovací rozdíl k nabytému majetku; Dlouhodobý finanční majetek: podíly v ovládaných a řízených osobách, podíly v účetních jednotkách pod podstatným vlivem, ostatní dlouhodobé cenné papíry a podíly, půjčky a úvěry - ovládající a řídící osoba, jiný dlouhodobý finanční majetek, pořizovaný dlouhodobý finanční majetek, poskytnuté zálohy na dlouhodobý finanční majetek. Oběžná aktiva: Zásoby: materiál, nedokončená výroba a polotovary, výrobky, mladá a ostatní zvířata a jejich skupiny, zboží, poskytnuté zálohy na zásoby; Dlouhodobé pohledávky: pohledávky z obchodních vztahů, pohledávky - ovládající a řídící osoba, pohledávky - podstatný vliv, pohledávky za společníky, členy družstva a za účastníky sdružení, dlouhodobé poskytnuté zálohy, dohadné účty aktivní (nevyfakturované výnos), jiné pohledávky, odložená daňová pohledávka; Krátkodobé pohledávky: pohledávky z obchodních vztahů, pohledávky - ovládající a řídící osoba, pohledávky - podstatný vliv, pohledávky za společníky, členy družstva a za účastníky sdružení, sociální zabezpečení a zdravotní pojištění, stát - daňové pohledávky, krátkodobé poskytnuté zálohy, dohadné účty aktivní (nevyfakturované výnosy), jiné pohledávky; Krátkodobý finanční majetek: peníze, účty v bankách, krátkodobé cenné papíry a podíly, pořizovaný krátkodobý finanční majetek. 1 Příloha č. 1 vyhlášky č. 500/2002 Sb. 5
10 Obrázek I zobrazuje zjednodušený koloběh oběžných aktiv v rámci provozního cyklu, kde neporušené vektory temnošedé barvy výdaje (mohou být také náklady), neporušené vektory černé barvy příjmy (mohou být také výnosy), čárkovaný vektor temnošedé barvy pouze náklad, čárkovaný vektor černé barvy pouze výnos. Obr. I Zjednodušený koloběh oběžných aktiv v rámci provozního cyklu 7 8 Peněžní prostředky Pohledávky Obchodní závazky Zásoby Materiál Nedokončená výroba Výrobky Legenda: 1- nákup materiálu v hotovosti, 2 prodej výrobků za hotové, 3 prodej výrobků na úvěr, 4 inkaso pohledávek, 5 nákup materiálu na úvěr, 6 úhrada závazků, 7 ostatní peněžní příjmy, 8 ostatní peněžní výdaje. Pramen: přepracovaná autorem schéma Petra Marka 2 Na straně aktiv existuje ještě jedná samostatná položka časové rozlišení, která se skládá z nákladů příštích období (byly předem poskytnuty výdaje na budoucí náklady) a příjmů příštích období (byl výnos, ale příjem bude až v budoucnu). Pasiva Pasiva představují finanční zdroje, kterými podnik kryje vlastní majetek. Rozlišujeme zde cizí zdroje (závazky, které podnik musí splatit) a vlastní kapitál (rozdíl mezi celkovými aktivy a 2 Marek, P. Studijní průvodce financemi podniku, 2. aktualizované vydání, Ekopress 2009, str
11 cizími zdroji). Za využívaní některých cizích zdrojů je nutno platit úrok, který je daňově uznatelným nákladem. Podle vyhlášky Ministerstva financí ČR 3 vlastní kapitál a cizí zdroje mají následující strukturu: Vlastní kapitál: Základní kapitál: při založení společnosti s ručením omezeným je povinnost vložit do základního kapitálu min. 200 tis. Kč, součástí základního kapitálu jsou také vlastní akcie, vlastní obchodní podíly a změny základního kapitálu; Kapitálové fondy: emisní ážio, ostatní kapitálové fondy, oceňovací rozdíly z přecenění majetku a závazků, oceňovací rozdíly z přecenění při přeměnách; Rezervní fondy a ostatní fondy ze zisku: zákonný rezervní fond (povinnost), statutární a ostatní fondy; Výsledek hospodaření minulých let: nerozdělený zisk minulých let, neuhrazená ztráta minulých let; Výsledek hospodaření běžného účetního období (+ / -) (viz oddíl 1.2.2). Cizí zdroje: Rezervy (jsou určeny především pro případy nenadalých výkyvů v hospodaření a ztráty z podnikatelské činnosti) 4 : rezervy podle zvláštních právních předpisů, rezerva na důchody a podobné závazky, rezerva na daň z příjmů, ostatní rezervy; Dlouhodobé cizí zdroje (doba splatnosti je delší než 1 rok): závazky z obchodních vztahů, závazky - ovládající a řídící osoba, závazky - podstatný vliv, závazky ke společníkům, členům družstva a k účastníkům sdružení, přijaté zálohy, vydané dluhopisy, směnky k úhradě, dohadné účty pasivní (nevyfakturované dodávky), jiné závazky, odložený daňový závazek; Krátkodobé cizí zdroje (doba splatnosti je menší než 1 rok): závazky z obchodních vztahů, závazky - ovládající a řídící osoba, závazky - podstatný vliv, závazky ke společníkům, členům družstva a k účastníkům sdružení, závazky k zaměstnancům, závazky ze sociálního zabezpečení a zdravotního pojištění, stát - daňové závazky a dotace, přijaté zálohy, vydané dluhopisy, dohadné účty pasivní (nevyfakturované dodávky), jiné závazky; Bankovní úvěry a výpomoci: bankovní úvěry dlouhodobé, krátkodobé bankovní úvěry, krátkodobé finanční výpomoci. Na straně pasiv je také položka časové rozlišení, která se skládá z výdajů příštích období (vznikl náklad, ale nebyl zatím výdaj) a výnosů příštích období (byl příjem, ale výnos bude uskutečněn v budoucnu). 3 Příloha č. 1 vyhlášky č. 500/2002 Sb. 4 Kislingerová, E. a kol. Manažerské finance, 1. vydání. C. H. Beck 2004, str. 34 7
12 Aktiva Náklady Výnosy Výkaz zisku a ztráty Výkaz zisku a ztráty (výsledovka) je písemný přehled o nákladech a výnosech v účetním období, který informuje o finanční výkonnosti podniku. Ve struktuře výkazu zisku a ztráty můžeme nalézt několik stupňů výsledku hospodaření, které se od sebe liší konstrukcí jednotlivých nákladů a výnosů. Obecně má lepší vypovídací schopnost účelová výsledovka, kde je vidět příčiny vzniku nákladů. Ve výroční zprávě analyzované společnosti je k dispozici pouze druhová výsledovka, kde náklady odpovídají na otázku co bylo spotřebováno?. Tento výkaz má vertikální podobu, která je uspořádána stupňovitě podle vypočtu: 1. Přidaná hodnota (mezisoučet); 2. Provozní výsledek hospodaření; 3. Finanční výsledek hospodaření; 4. Výsledek hospodaření za běžnou činnost; 5. Mimořádný výsledek hospodaření po zdanění; 6. Výsledek hospodaření za účetní období; 7. Výsledek hospodaření před zdaněním. Výsledek hospodaření se rovná rozdílu mezi výnosy a náklady. V provozním výsledku hospodaření je velmi důležitý mezisoučet přidaná hodnota, která se skládá z obchodní marže (rozdíl tržeb za prodej zboží a nákladů na prodané zboží), výkonů a výkonové spotřeby. Ve finančním výsledku hospodaření jsou finanční výnosy a náklady, kde můžeme najít nákladové úroky, které podnik musí platit za využívání cizího kapitálu. Sumací provozního výsledku hospodaření a finančního výsledku hospodaření získáme výsledek hospodaření za běžnou činnost (snížený o daň). Výsledek hospodaření za účetní období se rovná součtu výsledku hospodaření za běžnou činnost a mimořádného výsledku hospodaření po zdanění, nebo rozdílu mezi celkovými výnosy a celkovými náklady. Výsledek hospodaření před zdaněním je zvýšený o daň výsledek hospodaření za účetní období. Obrázek II zobrazuje vztah výsledovky a rozvahy. Obr. II Provázanost rozvahy a výsledovky Rozvaha zisk Výsledovka zisk VK CK Pramen: autor 8
13 1.3 Instrumenty finanční analýzy Pro finanční analýzu existuje neomezené množství přístupů a technik, výběr kterých záleží na cílu finanční analýzy (pro koho je určena a za jakým účelem?). Předpokládám, že každý zkušený finanční analytik má své oblíbené instrumenty finanční analýzy včetně těch, které nejsou v odborné literatuře. Všeobecně uznávanými přístupy a technikami jsou: Analýza absolutních ukazatelů (horizontální a vertikální analýzy); Poměrové ukazatele; Pyramidový rozklad vrcholového ukazatele rentability; Ekonomická přidaná hodnota; Souhrnné indexy hodnocení (bonitní a bankrotní modely); Srovnání podniku s odvětvím a konkurencí Analýza absolutních ukazatelů Analýza absolutních ukazatelů představuje přehled o majetkové situaci podniku (aktiva), zdrojích financování (pasiva) a finanční situaci (výkaz zisku a ztrát) ve statické podobě. Rozlišujeme zde horizontální a vertikální analýzu. Horizontální analýza Horizontální analýza představuje relativní a absolutní změny jednotlivých položek účetních výkazů, což umožňuje zjistit jejich vývoj v čase. Absolutní změnu získáme jednoduchým rozdílem účetních hodnot určité položky v jednotlivých účetních obdobích: Relativní změna představuje změnu v procentních bodech, jejíž výpočet může být podle následujícího vzorce, kde X určitá položka účetního výkazu, t-1 znamená minulé období. V tomto vzorci je podmínka, pokud má zápornou hodnotu, je nutno násobit výsledek relativní změny -1, aby byla záporná hodnota v případě, nebo kladná v případě. Vertikální analýza Vertikální analýza představuje podíl jednotlivých položek na celkové bilanční sumě v příslušném účetním období, což umožňuje určit váhu jednotlivých položek a sledovat změny ve struktuře účetních výkazů. Ve jmenovateli analýzy výsledovky je vhodné použit tržby. 9
14 1.3.2 Poměrové ukazatele Poměrové ukazatele pokrývají veškeré složky výkonnosti podniku. Uspořádání, počet i konstrukce se liší s ohledem na cíl analýzy a s tím spojený okruh uživatelů, pro než je analýza zpracovávána. 5 Používání jednotlivých poměrových ukazatelů zaleží na subjektivním hodnocení analytika, protože změnou zaměření analýz se změní i požadavky na vstupní informace, tedy nastane změna z hlediska vstupního parametru 6. Obecně uznávanými jsou níže uvedené skupiny poměrových ukazatelů, které vycházejí z údajů rozvahy a výsledovky. Ukazatele likvidity Likvidita je vyjádřením schopnosti podniku přeměnit svá aktiva na peněžní prostředky a těmi krýt včas, v požadované podobě a na požadovaném místě všechny splatné závazky." Vlastníci společnosti teoreticky preferují spíš nižší úroveň likvidity, protože obecně oběžná aktiva jsou méně výnosná než dlouhodobý majetek, a krátkodobé závazky jsou levnější než dlouhodobý kapitál. Ale pro věřitele je důležitá otázka rizika, kde obecně platí - výnosnější aktiva a větší zadluženost jsou zároveň rizikovějšími investicemi. Kompromis mezi výnosem a rizikem vyjadřují doporučené hodnoty likvidity, které se liší v závislosti na podmínkách podnikání v určitém oboru a zvláštních podmínkách podniku (např. podnikání v koncernu, vlastníkem je mateřská společnost atd.). Proto pro objektivní hodnocení je vhodné sledovat vývoj likvidity v čase a porovnávat její hodnoty s oborem. Rozlišujeme tři stupně likvidity: 1. Okamžitá likvidita zachycuje pouze nejlikvidnější položky oběžné aktivy (krátkodobý finanční majetek) k úhradě krátkodobých závazků. Tento ukazatel ukazuje, kolikrát pokrývají peněžní prostředky krátkodobé závazky. Podle metodiky MPO ČR jsou doporučené hodnoty nad úrovní 0,2. Horní hranice by neměla být vyšší než 1, protože není rozumě udržovat peněžní prostředky k úhradě všech svých krátkodobých závazků. 2. Pohotová likvidita je ukazatelem druhého stupně likvidity, který vylučuje nejméně likvidní položku oběžných aktiv (zásoby). Poměr 1:1 tedy znamená, že podnik by byl schopen splatit své krátkodobé závazky bez prodeje zásob. Pohotové prostředky mají malou výnosnost, proto jejich značný objem vede k neproduktivnímu využívání vloženého kapitálu. Doporučené hodnoty jsou v intervalu [1;1,5] 7. 5 Kislingerová, E. a kol. Manažerské finance, 1. vydání. C. H. Beck 2004, str Růčková, P. Finanční analýza, 3. rozšířené vydání. GRADA Publishing, a.s. 2010, str Růčková, P. Finanční analýza, 3. rozšířené vydání. GRADA Publishing, a.s. 2010, str
15 3. Běžná likvidita ukazuje, jak podnik schopen uspokojit věřitele při okamžité proměně svých oběžných aktiv ve finanční prostředky. Doporučené hodnoty jsou tedy v intervalu (1,5;2,5] 8, ale výsledky ukazatele jsou závislé na metodě oceňování zásob. Ukazatele aktivity Ukazatele aktivity jsou využívány především pro řízení aktiv. 9 Tyto ukazatele představují vztah mezi tržbami (výkaz zisku a ztrát) a jednotlivými položkami majetku (rozvaha), což informuje o kvalitě využívání jednotlivých aktiv. Doporučené hodnoty aktivity jsou závislé na charakteru činnosti a dalších zvláštních podmínkách podnikání, kde lepším je rychlejší obrat, ale příliš vysoká rychlost obratu může být signálem, že firma nemá dostatek produktivních aktiv a z hlediska budoucích růstových příležitostí nebude mít šanci pro jejich realizaci; v externím případě může být signálem blížícího se úpadku v důsledku nezvládnutého růstu. Pro hodnocení aktivity podniku je vhodné sledovat vývoj v čase ukazatele a porovnávat jeho hodnoty s oborem nebo podobnými podniky. Obrat aktiv měří efektivnost využívání celkových aktiv a je součásti rozkladu vrcholového ukazatele rentability. Výsledkem je počet obrátek celkových aktiv za rok. Doba obratu zásob je velmi důležitý ukazatel pro výrobní podnik, protože představuje problematiku řízení zásob. Výsledkem tohoto ukazatele je odpověď na otázku: za kolik dnů se zásoby zaplatí z tržeb? Menší výsledek tedy znamená rychlejší obrat. Hodnota 360 (viz vzorec) je podmíněný počet dní za rok. Doba inkasa pohledávek představuje průměrný počet dnů, během kterých je inkaso peněz za tržby zadřeno v pohledávkách (rozdíl mezi dnem fakturace a dnem inkasa). V úvahu je nutné vzít nejen zvyklosti dané země, ale i velikosti firmy, její postavení na trhu a další faktory Růčková, P. Finanční analýza, 3. rozšířené vydání. GRADA Publishing, a.s. 2010, str Kislingerová, E. a kol. Manažerské finance, 1. vydání. C. H. Beck 2004, str Kislingerová, E. a kol. Manažerské finance, 1. vydání. C. H. Beck 2004, str
16 Doba splacení krátkodobých závazků (pasiv) udává dobu ve dnech, po které zůstávají krátkodobé závazky neuhrazeny a podnik využívá bezplatný obchodní úvěr 11. Ukazatele rentability Ukazatele rentability vyhodnocují dosažený podnikem zisk v určitém účetním období a informují o schopnosti podniku vytvářet nové zdroje. Konstrukce ukazatelů rentability je jednoduchá, kde výsledkem je poměr dosaženého zisku k srovnávací základně. Interpretací ukazatelů rentability je otázka na odpověď: kolik zisku připadá na jednu korunu jmenovatele? Pro vypočet rentability je možné používat více druhů zisků: Hospodářský výsledek za účetní období (EAT) + daň z příjmu za mimořádnou činnost + daň z příjmu za běžnou činnost = zisk před zdaněním (EBT) + nákladové úroky = zisk před úroky a zdaněním (EBIT) + Odpisy = zisk před úroky, odpisy a zdaněním (EBITDA) 12 Rentabilita tržeb (ROS) odpovídá částce zisku, která připadá na jednu korunu tržeb. Někdy je vhodné v čitateli použít výnosy (např. pro firmu, která klade velký důraz na finanční činnost). Pokud budou problémy v tomto ukazatele (např. záporná hodnota), lze předpokládat, že tyto problémy silně ovlivní mnoho dalších oblastí (viz obr. III) Rentabilita aktiv (ROA) vyjadřuje schopnost podniku přinášet určitý efekt bez ohledu na kapitálovou strukturu (nejlépe zde použít EBIT, protože nezahrnuje nákladové úroky). Rentabilita vlastního kapitálu (ROE) neobsahuje cizí kapitál, který by přinášel investorům úroky. ROE je jedním z klíčových ukazatelů, na který soustřeďují pozornost 11 Kislingerová, E. a kol. Manažerské finance, 1. vydání. C. H. Beck 2004, str Kislingerová, E. a kol. Manažerské finance, 1. vydání. C. H. Beck 2004, str
17 akcionáři, společníci a další investoři 13, ale interpretace tohoto ukazatele není vždy jednoznačná. Například kvůli vynaložení jednorázových nákladu může být hypoteticky ztráta i v hodnotě 1 Kč a tedy i záporná rentabilita tržeb (tržby mohou pozitivně růst), kde čím větší (pozitivní) hodnotou ukazatele obratu aktiv bude násobena záporná rentabilita tržeb, tím získáme menší rentabilitu vloženého kapitálu (viz obr. III). Proto sám ukazatel rentability vloženého kapitálu nemá kvalitní vypovídací schopnost bez doplnění celé řady dalších ukazatelů a jevů. Obr. III Pyramidální rozklad vrcholového ukazatele rentability ROE ROA X Finanční páka ROS X Obrátka aktiv Pramen: autor Pokud ROS má podstatný význam, je vhodné ho rozložit podle nákladové větve 14, kde do čitatele můžeme zahrnout jednotlivé náklady a tím zjistit pramen problému. Ukazatele zadluženosti Ukazatele zadluženosti sledují vztah mezi cizími a vlastními zdroji. Cizí zdroje jsou levnější než vlastní kapitál, ale obecně platí - čím vyšší je objem závazků, tím více je potřeba v budoucnosti věnovat pozornost tvorbě prostředků na jejich splacení. Finanční páka (viz obr. III) vyjadřuje, kolikrát převyšuje celk. kapitál velikost vlastního kapitálu. Zvýšení ukazatele znamená pokles podílu vlastních zdrojů na celkovém kapitálu. Debt Equity Ratio je ukazatelem zadluženosti, nastavení kterého ovlivňuje míru 13 Kislingerová, E. a kol. Manažerské finance, 1. vydání. C. H. Beck 2004, str Marek, P. Studijní průvodce financemi podniku, 2. aktualizované vydání. Ekopress 2009, str
18 finančního rizika spojeného s podnikatelskou činnosti 15. Podle zlatého bilančního pravidla by cizí zdroje a vlastní kapitál měly být vyrovnány (v poměru 1:1), ale to je pouze doporučení (není pravidlo): Debt Ratio I. představuje věřitelské riziko, kde větší výsledek znamená větší zadluženost: Úrokové krytí doplňuje předchozí ukazatele zadluženosti. Výsledek tohoto ukazatele znamená, kolikrát vyprodukovaný zisk kryje nákladové úroky (náklady související s cizím kapitálem). Hodnota úrokového krytí 1 znamená, že ke krytí nákladových úroků je zapotřebí celý dosažený zisk v příslušném účetním období. Všeobecně je doporučeno, aby zisk minimálně třikrát pokrýval nákladové úroky. 16 Ukazatel podmínek pro zadluženosti slouží pro posouzení možnosti další zadluženosti podniku. Tento ukazatel představuje komparaci ROA (s EBIT) a maximální úrokové míry: o Pokud ROA > Maximální úroková míra existují podmínky pro další zadlužení podniku; o Pokud ROA < Maximální úroková míra další zadlužení se nedoporučuje z důvodů zvyšování rizika insolventnosti Ekonomická přidaná hodnota Jedním z hlavních cílů společnosti není maximalizace účetního zisku, ale maximalizace ekonomického zisku, který zahrnuje alternativní náklady na vlastní kapitál ( ). Ekonomický zisk nastává, když výnosnost podniku přesahuje kapitálovou nákladovost. Proto ukazatel EVA 17 umožňuje lépe měřit výkonnost a efektivnost podniku než ukazatel ROA. 15 Kislingerová, E. a kol. Manažerské finance, 1. vydání. C. H. Beck 2004, str Růčková, P. Finanční analýza, 3. rozšířené vydání. GRADA Publishing, a.s. 2010, str Na zkratku EVA má poradenská firma Stern Stewart & Co registrovanou ochrannou známku. 14
19 Hlavním problémem EVA je odhad nákladu na vlastní kapitál. Jedním z možných postupů je nová metoda MPO ČR 18 (ratingový model), která je určena pro specifiky českého trhu. Alternativní náklad vlastního kapitálu (re) je výnosnost vlastního kapitálu, kterou by bylo možné docílit v případě investice do alternativní investiční příležitosti. Alternativní náklad na vlastní kapitál (re) tedy reprezentuje výše rizika, které se rovná součtu bezrizikové sazby ( ) a rizikové přirážky (rizikové přirážky za velikost podniku či likvidnost akcií ( ), podnikatelské riziko (rpod), finanční stabilitu ( ) a finanční strukturu ( )). Bezriziková sazba ( ) je výnosem 10-letních státních dluhopisů. Riziková přirážka za velikost podniku ( ) je navázána na velikost úplatných zdrojů (UZ) podniku (vlastní kapitál, bankovní úvěry, dluhopisy atd.) Když UZ 100 mil. Kč, pak = 5.00% Když UZ 3 mld. Kč, pak = 0.00% Když 100 mil. Kč < UZ < 3 mld. Kč pak, kde UZ je v mld. Kč. Riziková přirážka za podnikatelské riziko podniku (rpod) je navázána na ukazatel produkční síly (ROA) a splnění podmínky pro práci s cizím kapitálem (X1): ; Když ROA > X1 = minimální hodnota v odvětví (2 %) 19 Když ROA < 0 = 10,00 % Když 0 < ROA < X1 Riziková přirážka za finanční stabilitu ( pasivy (je navázána na běžnou likviditu). ), charakterizuje vztahy mezi aktivy a Když L3 (celková likvidita) XL1 = 0.00% Když L3 XL2 = 10.00% Když XL1 L3 XL2 Doporučení pro individuální aplikaci metodiky: hodnota XL1 1,0 a hodnota XL2 2,5. 18 Finanční analýza podnikové sféry za rok 2009, str. 59, 19 Nastavení ratingového modelu, 15
20 Pokud jedná se o firmu s velmi dobrými možnostmi získání krátkodobého kapitálu od zahraniční matky, pro tento případ je představená riziková přirážka za špatnou likviditu L3 příliš vysoká 20. Zde je možno modifikovat maximálním koeficientem 1 > K 0,2 21. Riziková přirážka za finanční strukturu ( a WACC. Platí: ) v nové metodě MPO ČR je rozdílem Když = WACC = 0% Když > 10% je nutno omezit na 10%. Ve výše ukázaném vzorci pro výpočet je nutno zjistit WACC. Podle nové metody MPO ČR můžeme spočítat WACC pouze s podmínkou, že na hodnotu WACC (průměrné náklady na celkový kapitál) se můžeme, za předpokladu, že podnik nemá cizí úročený kapitál, také podívat jako na hodnotu re s tím, že v tomto případě je riziková přirážka za kapitálovou strukturu (rfistru) nulová. Pak platí: 22 Ted můžeme spočítat ukazatel EVA, který je definován jako součin spreadu (ROE - ) a vlastního kapitálu: Souhrnné indexy hodnocení Existuje celá řada bonitních a bankrotních modelů, kde rozdíly mezi nimi spočívají především v účelu, pro který byly vytvořeny. Výsledky souhrnných indexů hodnocení představují číselnou charakteristiku zkoumaného objektu, podle které je možné posoudit finanční zdraví. Následující modely respektují podmínky českého ekonomického prostředí: Index důvěryhodnosti IN01; Index důvěryhodnosti IN05; Douchova analýza II (soustava bilanční analýzy II podle Rudolfa Douchy). 20 Benchmarketingový diagnostický systém finančních indikátorů INFA, návod pro profesionální použití, 21 Finanční analýza podnikové sféry za rok 2009, str. 60, 22 Finanční analýza podnikové sféry za rok 2009, str. 62, 16
21 Každý z těchto modelů má vlastní hranice pro zařazení podniku (horní a dolní mez), kde prostor pod dolní mezí je pásmem bankrotu, prostor nad horní mezí je pásmem prosperity a prostor mezi dolní a horní mezemi je pásmem šedé zóny, v kterém nelze rozhodnout o finančním zdraví. Index důvěryhodnosti IN01 23 Model důvěryhodnosti IN01 slouží k hodnocení podniku z vlastnického a věřitelského hlediska. Tento model také zohledňuje snahu o sledování tvorby ekonomické přidané hodnoty, kde podnik tvoří hodnotu v pásmu prosperity s pravděpodobností 67 % a v pásmu bankrotu netvoří ekonomickou hodnotu, kde měří k bankrotu s pravděpodobností 86 %. A aktiva celkem; CZ cizí zdroje; Ú nákladové úroky; OA oběžná aktiva; KZ krátkodobé závazky; KBÚ krátkodobé bankovní úvěry; VÝN výnosy; EBIT zisk před úroky a zdaněním. Horní mez = 1,77 Dolní mez = 0,75 Index důvěryhodnosti IN05 24 Metodikou IN05 je většinou diskriminační analýza. Tento model je aktualizací indexu důvěryhodnosti IN01, kde nedošlo k podstatným změnám ve vzorci, ale změnily se hranice pro zařazení podniku. Horní mez = 1,60 Dolní mez = 0,90 23 Růčková, P. Finanční analýza, 3. rozšířené vydání. GRADA Publishing, a.s Metodika IN05, 17
22 Soustava bilanční analýzy II podle Rudolfa Douchy Douchova analýza je bonitním modelem, který diagnostikuje finanční zdraví společnosti a stanovuje bodovým ohodnocením bonitu. Existují tři úrovně bilančních analýz podle Rudolfa Douchy. Bilanční analýza II má soustavu sedmnácti ukazatelů, které hodnotí společnost ve čtyřech základních směrech: stabilita (S), likvidita (L), aktivita (A) a rentabilita (R). Výchozí stav společnosti je považován za hodnotu 1 celkového ukazatele (C), kde zvyšující se hodnota znamená zlepšující stav společnosti. Horní mez = 1 Dolní mez = 0,5 18
23 19
24 2 Praktická část 2.1 Popis společnosti Základní údaje o společnosti 25 Siemens Elektromotory, s.r.o. (dále jen společnost ) sídlí v Mohelnici, Nádražní 25 a je zapsaná v obchodním rejstříku vedeného Krajským soudem v Ostravě oddíl C, vložka Identifikační číslo společnosti je Hlavním výrobním programem je výroba asynchronních elektromotorů. Statutárním orgánem společnosti jsou jednatelé společnosti. Vlastníky společnosti jsou: Siemens International Holding B.V, Haag, Nizozemské království - 99, % Siemens Beteiligungen Inland GmbH, Mnichov, Spolk. republika Německo 0, %. Historie společnosti 26 Značka MEZ (Moravské elektrotechnické závody) vznikla v roce V roce 1994 vznikla společnost Siemens Elektromotory, s.r.o. a dne byla schválena vládou ČR privatizace motorářských aktivit s.p. MEZ Mohelnice a s.p. MEZ Frenštát, a to formou přímého prodeje majetku firmě Siemens, která patří k dodavatelům s nejkomplexnějším sortimentem v oblasti elektrických pohonů na světě. Ke dni oba závody společnosti měly certifikát systému managementu jakosti dle normy EN ISO 9001:1994. V období byl proces převodů výrob elektromotorů mezi závody Frenštát, Mohelnice a Bad Neustadt, rozšíření výroby elektromotorů v Mohelnici, vývoj a zavedení nové řady motorů 1LA5/7. Dne byla vytvořena obchodní oblast A&D SD (závody Erlangen, Bad Neustadt, Mohelnice, Frenštát a Congleton). V roce 2001 byl mezi závody Mohelnice a Bad Neustadtem zahájen projekt Koncepce výroby elektromotorů v Evropě a dokončen v roce Dne bylo udělení certifikátu systému managementu jakosti dle normy EN ISO 9001:2000 obchodní oblasti A&D SD (závodům Erlangen, Bad Neustadt, Mohelnice, Frenštát, Congleton) firmou DQS GmbH. V roce 2004 zahájena realizace projektu Growth 2008 ke zdvojnásobení výrobních kapacit a ke zlepšení interních procesů. Dne bylo udělení certifikátu systému environmentálního managementu dle normy EN ISO 14001:2005 společnosti firmou DQS GmbH. Ke dni zánik společnosti Siemens Elektromotory s.r.o., začlenění závodů Mohelnice a Frenštát jako odštěpných závodů do společnosti Siemens, s.r.o.. 25 Výroční zpráva Siemens Elektromotory, s.r.o. 2009, str. 24, 26 Historie závodů, 20
25 Organizační začlenění v rámci koncernu Společnost byla organizačně začleněna a řízena v rámci koncernu Siemens obchodní oblastí IDTSD (Industry, Drives Technologies, Standard Drives), kde Siemens Elektromotory, s.r.o., je rozdělena do dvou výrobních závodů: Mohelnice a Frenštát. Oba závody zabezpečovaly samostatně výrobní, obchodní i správní funkce. Výjimkou byly definované společné činnosti (shared services): řízení servisu motorů, účetnictví a řízení rizik, ochrana osobních údajů a správa dokumentace společnosti, přímý prodej a marketing, ceny a kalkulace, kompetenční centrum SAP, compliance, nákup, kontrola exportu a cla, zpracování dodávek (odesílací logistika). 27 Vymezení propojených osob a transakce mezi nimi Mateřskou společností (řídící osobou) byl Siemens International Holding B.V Haag, Nizozemské království a Siemens Beteiligungen Inland GmbH, Mnichov, Spolková republika Německo. Součástí koncernu (řízenými osobami), se kterými měla Siemens Elektromotory s.r.o. obchodní vztahy je možné najít ve výroční zprávě v bodě č. 2 Zpráva o vztazích. Společnost nakupovala výrobky a využívala služeb spřízněných osob v rámci běžné obchodní činnosti podniku. Závazky k podnikům ve skupině představuje závazek z titulu úvěru. Rámcová smlouva o úvěru byla sjednána se Siemens AG. Hlavní část produkce společnosti je směřována na export a to především do prodejní sítě Siemens, kde za rok 2008/2009 směřovalo 82 % z celkových tržeb a to především do sektoru Industry, divize Drives Technologies, do které společnost organizačně patří. 28 Společnost se snaží minimalizovat kursová rizika využíváním zajišťovacích instrumentů, kterými jsou především termínované obchody či opce. Všechny tyto operace jsou prováděny se společností SFS (Siemens Financial Service), která je součástí Siemens AG. 29 Společnost nemá v držení krátkodobé cenné papíry. Dočasně volné finanční prostředky jsou převáděny na účet spravovaný společnosti Siemens AG SFS Mnichov, který je vykázán v rozvaze na řádku Pohledávky - ovládající a řídící osoba 30, tj. společnost využívá cash pooling jako nástroje optimalizace využívání finančních prostředků. Společnost hradí na základě "Licenční smlouvy" ve prospěch Siemens AG, Berlin und München licenční poplatek ve výši 0,5% z prodejní ceny prodávaných produktů Výroční zpráva Siemens Elektromotory, s.r.o. 2009, str. 24, 28 Výroční zpráva Siemens Elektromotory, s.r.o. 2009, str. 8, 29 Výroční zpráva Siemens Elektromotory, s.r.o. 2009, str. 11, 30 Výroční zpráva Siemens Elektromotory, s.r.o. 2009, str. 30, 31 Výroční zpráva Siemens Elektromotory, s.r.o. 2009, str. 12, 21
26 2.2 Analýza rozvahy Analýza rozvahy představuje základní přehled o majetku společnosti ve statické podobě. Cílem této analýzy je získání věrného obrazu společnosti v základních oblastech: majetková situace společnosti, zdroje financování a finanční situace společnosti. Seznámit se s rozvahou společnosti a její vertikální a horizontální analýzami v plném rozsahu můžeme v přílohách Vertikální analýza rozvahy Cílem této kapitoly je zjistit, jak se jednotlivé části rozvahy podílely na celkové bilanční sumě a posouzení změn ve struktuře společnosti za sledované období. Vertikální analýza je vyjadřována v procentech, což dovoluje porovnat rozbor majetkové a kapitálové struktury společnosti s odvětvovými průměry. Obr. 1 Vertikální analýza aktiv v rozvaze společnosti, v letech % % 25 % 50 % DLOUHODOBÝ MAJETEK OBĚŽNÁ AKTIVA Pramen: autor (hodnoty přílohy 4) Na obrázku 1 je zobrazena majetková struktura společnosti, kde největší podíl na celkové bilanční sumě za sledované období má dlouhodobý majetek. To je obecný jev výrobních podniků, protože technická náročnost výrobního programu ve výrobních podniků je nejčastěji náročnější na zabezpečení strojů a zařízení. Z obrázku 1 je zřejmě, že podíl dlouhodobého majetku v čase narůstal. Z majetkového hlediska je pro podniky obecně výnosnější investovat do dlouhodobějších aktiv 32, ale tady je důležité poukázat na problematiku - čím více výnosové bude aktivum, tím více bude zároveň rizikové. Proto podniky musejí držet určitou část prostředků v oběžných aktivech pro zajištění své likvidity 33, která je obecně důležitá pro věřitele. Vlastníci společnosti však preferovaly větší výnosnost, kterými byly v tomto případě mateřské společnosti (viz oddíl 2.1) s obrovskými finančními zdroji. Proto hodnotím rostoucí podíl dlouhodobého 32 Růčková, P. Finanční analýza, 3. rozšířené vydání. GRADA Publishing, a.s. 2010, str K tomu podrobněji viz Ukazatele likvidity 22
27 majetku jako jev pozitivní. Tabulka 1 Vertikální analýza aktiv odvětví a společnosti v letech AKTIVA Odvětví Společnost Dlouhodobý majetek 47,0% 49,1% 46,8% 64,3% 65,0% 71,0% Oběžná aktiva 52,5% 50,5% 52,9% 35,7% 34,9% 29,0% Ostatní aktiva 0,5% 0,4% 0,3% 0,0% 0,0% 0,0% Pramen: Finanční analýza podnikové sféry za rok 2009 a příloha 4 Společnost jsem srovnával s příslušným odvětvím jenom v letech 2007 až 2009, protože přechod z klasifikace OKEČ na klasifikaci CZ-NACE od roku 2009, spolu se změnou systému dopočtů a výběrů za malé subjekty, a zejména změna výběru podniků zařazených do analýzy, se projevily ve změně struktury odvětví a ovlivnily srovnatelnost výsledků finanční analýzy oproti předchozím rokům 34. Ve finanční analýze podnikové sféry roku 2009 jsou přepočtené údaje podle NACE od roku 2007, kde podle oficiální analýzy MPO ČR z let 2007 až 2009 v odvětví Výroba elektrických zařízení je pouze 49 podniků (podle OKEČ bylo 118 podniků). Menší počet podniků v odvětví má lepší vypovídací schopnost pro výsledky z porovnání společnosti s oborovými průměry. V tabulce 1 vidíme, že pro průmysl výroby elektrických zařízení je vykazována v letech 2007 až 2009 stabilní a poměrně vyrovnaná majetková struktura, která je trošku přikloněna k oběžným aktivům. Odsud je zřejmé, že situace v majetkové struktuře společnosti je odlišná od odvětví, protože společnost má vyšší podíl dlouhodobého majetku s rostoucí tendencí (viz obrázek 1). Obr. 2 Vertikální analýza pasiv v rozvaze společnosti, v letech % VLASTNÍ KAPITÁL CIZÍ ZDROJE 75 (25) % 50 % 25 (75) % Pramen: autor (hodnoty přílohy 4) Na obrázku 2 je zobrazena kapitálová struktura společnosti, která vypovídá o způsobu 34 Finanční analýza podnikové sféry roku 2009, str. 5, 23
28 financování majetku, tj. z jakých zdrojů byl pořízen majetek. Obecně platí, že vlastní kapitál představuje dražší formu financování než cizí kapitál (např. efekt daňového štítu, kde úroky z cizího kapitálu jsou součástí nákladů snižující daňový základ), podniky s větším podílem cizího kapitálu však představují větší potencionální riziko pro věřitele. Na obrázku 2 vidíme, že za sledované období dochází k výrazným změnám z hlediska zdrojů financování, kde zdroje financování byly v letech 2003 a 2005 přibližně vyrovnány, v roce 2004 došlo k výraznému nárůstu vlastního kapitálu (podíl na celkové bilanční sumě byl okolo 65 %), potom v letech 2006 až 2009 došlo k výrazně většímu podílu dluhového financování. Na obrázku 2 je názorně vidět, že v roce 2009 cizí zdroje pokrývaly zhruba 3/4 majetku společnosti. Z toho plyne, že kapitálová struktura společnosti představovala výběr vyšší očekávané výnosnosti, která zároveň přináší zvýšené riziko pro věřitele spojené s dosažením budoucích zisků společnosti. Tento jev zvyšuje finanční páku, která by měla pozitivně ovlivnit rentabilitu vlastního kapitálu 35. V horizontální analýze rozvahy budou zjištěny jednotlivé prvky, které ovlivňovaly změny v kapitálové struktuře společnosti. Tabulka 2 Vertikální analýza pasiv odvětví a společnosti v letech Pasiva Odvětví Společnost Vlastní kapitál 49,00% 47,50% 50,40% 34% 19% 27% Cizí kapitál 50,40% 52,20% 48,50% 66% 81% 73% Ostatní pasiva 0,60% 0,30% 1,10% 0,0% 0,0% 0,0% Pramen: Finanční analýza podnikové sféry za rok 2009 a příloha 4 Jak je zřejmě z tabulky 2 je v rámci oboru výroby elektrických zařízení podíl vlastního kapitálu a cizích zdrojů za sledované období skoro vyrovnán. V letech 2007 a 2008 kapitálová struktura odvětví byla málem přikloněna k cizím zdrojům, potom v roce 2009 mírně převažovalo financování vlastním kapitálem s podílem 50,4 %. Závěr V oboru výroby elektrických zařízení jsou dodržovány doporučení zlatého pravidla vyrovnání rizika a zlatého pari pravidla, ale Siemens Elektromotory, s.r.o. měla zvláštní způsob financování a majetkovou strukturu, které byly odlišné od svého odvětví. To neznamená negativní jev, protože dodržení zlatých bilančních pravidel je doporučeno v případě, jestli podnik snaží o získání příznivých zdrojů financování. Za sledováné období ve společnosti rostl podíl dlouhodobého majetku a cizích zdrojů. Zde by mohlo docházet k modernizaci dlouhodobého hmotného majetku především pomocí financování cizích zdrojů. Tento předpoklad bude ověřen dále v horizontální analýze dlouhodobého majetku společnosti. 35 K tomu podrobněji viz Pyramidový rozklad vrcholového ukazatele rentability 24
29 2.2.2 Horizontální analýza rozvahy Cílem této kapitoly je posouzení dynamiky změn v objemu a struktuře společnosti v čase prostřednictvím absolutní a relativní analýzy s provedením podrobnější klasifikace její majetkové a kapitálové struktury. Absolutní analýza umožní objektivní pohled na změny jednotlivých položek z hlediska jejich důležitosti, relativní analýza je vhodná pro porovnání dynamiky změn s odvětvím. Tabulka 3 Zkrácená rozvaha společnosti (aktiva) v letech 2003 až 2009 AKTIVA v tis. Kč AKTIVA CELKEM DLOUHODOBÝ MAJETEK Dlouhodobý nehmotný majetek Dlouhodobý hmotný majetek OBĚŽNÁ AKTIVA Zásoby Krátkodobé pohledávky Pramen: výroční zprávy společnosti z let 2003 až 2009 Výše ukázaná tabulka zobrazuje analytickou klasifikaci majetkové struktury společnosti a pomáhá se orientovat v absolutních číslech. Důležitá je podrobnější klasifikace zásob a krátkodobých pohledávek, která bude zobrazena v jejich analýze. Dlouhodobý majetek V tabulce 3 vidíme, že z hlediska podílu na celkové bilanční sumě dlouhodobý nehmotný majetek společnosti nemá podstatný vliv na výsledky finanční analýzy (nepřesahuje 0,3 %) 36. Na obrázku 3 je zobrazena struktura dlouhodobého hmotného majetku a jeho vývoj v čase. Tam je vidět, že růst dlouhodobého majetku zhruba o 713 mil. Kč za celé sledované období nejvíce způsobily položky samostatný movitý majetek a stavby, což by mělo znamenat modernizaci výrobního zařízení a závodů. Hodnotím tento jev jako pozitivní, protože by využití dlouhodobého majetku mělo zvyšovat podnikové výkony a snižovat technickou náročnost výroby z pohledu nákladovosti 37. V obchodním roce 2003/2004 byla zahájena realizace projektu: Growth 2008, jehož cílem je rozšířit výrobní kapacity do roku 2008 na kusů elektromotorů, zkrácení dodacích lhůt, zlepšení dodávkové schopnosti, věrnosti a růst produktivity. Pro tento projekt byly schváleny představenstvem A&D investiční prostředky ve výši 21,2 mil. (688 mil. Kč), které budou investovány do konce obchodního roku 2008/2009. Součásti projektu je rovněž optimalizace dodávek skladových motorů využitím synergických efektů prostřednictvím logistického centra v Mohelnici 38. Dlouhodobý hmotný majetek 36 Viz příloha 4 37 K tomu podrobněji viz Pyramidový rozklad vrcholového ukazatele rentability 38 Výroční zpráva Siemens Elektromotory, s.r.o. 2004, str. 3, 25
30 Miliony Kč společnosti za období 2004 až 2008 celkem vzrostl o 794 mil. Kč. Ohledně zjištěných skutečností je patrné, že především pomocí krátkodobých cizích zdrojů dochází k modernizaci dlouhodobého majetku 39. Obr. 3 Horizontální analýza dlouhodobého hmotného majetku společnosti Samostatné movité věci a soubory mov. věcí Stavby Nedokončený dlouh. hmotný majetek Pramen: autor (hodnoty příloh 1 a 3) Oběžná aktiva představují z finančního hlediska neefektivní uložení finančních prostředků, ale určitá míra těchto aktiv je důležitá pro kontinuitu provozu výrobního podniku. V tabulce 3 bylo vidět, že účetní hodnota oběžných aktiv společnosti se pohybovala v období 2003 až 2008 kolem 1,5 mld. Kč s maximální odchylkou 189 mil. Kč. Potom v roce 2009 klesla na úroveň 1,1 mld. Kč. Pro posouzení toho jevu je nutno prozkoumat strukturu oběžných aktiv společnosti, která je především tvořena ze zásob a krátkodobých pohledávek. Každé z těchto položek je věnována zvláštní horizontální analýza. Zásoby Problematika řízení zásob je velmi důležitá pro výrobní podnik, která přímo ovlivní rentabilitu vlastního kapitálu. Detailnější analýza zásob by měla poskytnout důležitou informaci pro podporu zkoumání hospodaření společnosti. Struktura zásob společnosti je zobrazena na obrázku 4, kde je vidět, že pohyb výrobků je více méně stabilní. To jsou hotové výrobky na skladu, které vznikají při časovém nesouladu mezi výrobou a prodejem, slouží také pro budoucí neočekávaný růst poptávky. Stabilní úroveň zásob může znamenat dodávky v přesně požadovaném množství v co možná nejpozdějším okamžiku, které jsou pak velmi časté. Tento jev je vhodné ověřit při zkoumání ve výkazu zisku a ztráty společnosti položky změna stavu zásob vlastní výroby K tomu podrobněji viz horizontální analýza závazků za ovládanými a řízenými osobami, str K tomu podrobněji viz 2.3 Horizontální analýza výkazu zisku a ztráty 26
31 Miliony Kč Obr. 4 Vývoj struktury zásob společnosti v letech 2003 až Materiál Nedokončená výroba a polotovary Výrobky Pramen: autor (hodnoty přílohy 1) Z obrázku 4 je zřejmě, že vývoj zásob společností závisí na pohybech materiálu, nedokončené výroby a polotovarů. Účetní hodnota materiálu na skladě v letech 2003, byla větší než účetní hodnota nedokončených výrob a polotovarů. Přičemž na obrázku je názorně vidět, že v letech 2005 a 2006 křivka materiálu rostla rychleji než křivka nedokončené výroby a polotovarů. V období 2006 až 2008 účetní hodnota materiálu byla na úrovni okolo 300 milionů Kč, kde pozorujeme postupné zmenšení rozdílu mezi křivkami materiálu a nedokončené výroby a polotovarů, potom vyrovnání v roce Myslím, že vyrovnání těchto položek znamená efektivní řízení zásob. V roce 2009 jejich účetní položky klesly zhruba o 40 %. Nestabilní pohyb zásob je normální jev výrobního podniku, protože velmi závisí na určité spotřebě pro uspokojení budoucí poptávky. Vztah mezi tržbami a zásobami zobrazuje ukazatel aktivity obrátka zásob. 41 Tabulka 4 Dynamika změny zásob společnosti a odvětví Relativní změna Společnost Odvětví 2008/ / / /2008 Zásoby -1,3% -35,6% -14,4% -15,6% Materiál -1,6% -44,0% -4,0% -20,3% Nedokončená výroba a polotovary +6,9% -34,7% - Výrobky -24,6% -0,4% -11,3% -19,4% Zboží - -21,8% -26,3% Pramen: Finanční analýza podnikové sféry za rok 2009, odvětví NACE 27 a příloha 2 V tabulce 4 vidíme, že v období došlo k současnému poklesu skoro všech zásob v odvětví a společnosti. Tento pokles by mohl být vyvolán efektivní reakci na negativní hospodářskou recesi, protože neaktivní zásoby jsou obvykle zbytečnými náklady. Zda reakce byla efektivní je možné ověřit, pokud klesla dobra obratu zásob. Vliv hospodářské recese na společnost bude prozkoumán v analýze výkazu zisku a ztráty (viz oddíl 2.3). 41 K tomu podrobněji viz Ukazatele aktivity 27
32 Miliony Kč Krátkodobé pohledávky Podle výšky sloupců příštího obrázku 5 je patrné, že za sledované období došlo k výraznému poklesu krátkodobých pohledávek. Přímý vliv na tento pokles měly pohledávky za ovládanými a řízenými osobami, které mají v průměru největší podíl na krátkodobých pohledávkách společnosti za sledované období. Tato skupina pohledávek nahrazuje finanční majetek společnosti, protože společnost využívá cash pooling jako nástroje optimalizaci využívání finančních prostředku, které se převádějí z účtu Siemens Elektromotory, s.r.o. na účet mateřské společnosti (viz oddíl 2.1). Plusem této metody je kvalitní a rychlá kontrola cash flow za celou skupinu ze strany mateřské společnosti a čerpání potřebných prostředků pro provoz ze strany dceřiných společností. Na obrázku 5 v roce 2004 názorně vidíme růst pohledávek za ovládanými a řízenými osobami o 212 mil. Kč, tj. dochází k poskytnutí volných peněžních prostředků mateřské společnosti. Tento jev by mohl nastat v případě dobrého hospodaření v tomto roce, což bude ověřeno v analýze výkazu zisku a ztráty (viz oddíl 2.3). Ale v roce 2005 tyto pohledávky prudce klesly o 59 % a zůstávaly se na úrovni okolo 350 mil. Kč do roku 2007, potom zaznamenáváme druhý prudký pokles o 76 mil. Kč v roce Pro hodnocení těchto jevů je vhodné prozkoumat pohotovou likviditu 42 a vývoj zisku (viz dále). Obr. 5 Vývoj struktury krátkodobých pohledávek společnosti v letech 2003 až Pohledávky za ovládanými a řízenými osobami Pohledávky z obchodních vztahů Pramen: autor (hodnoty přílohy 1) Podstatnou roli v oblasti krátkodobých pohledávek mají pohledávky z obchodních vztahů, které vznikají dnem fakturace a přeměňují se ve finanční prostředky dnem inkasa. Jejich účetní hodnota na obrázku 5 roste do roku 2008, kde dosáhla skoro 339 mil. Kč. Posouzení tohoto jevu není jednoznačné, protože růst obchodních pohledávek může být interpretován dvojím způsobem. První způsob interpretace spočívá v pozitivním pohledu na skutečnost, kde může docházet k přílivu odběratelů (resp. počtu zakázek), což je nutno zjistit pomocí informaci o počtu prodaných elektromotorů. 43 Druhý způsob interpretace může být zhoršení platební morálky 42 K tomu podrobněji viz Ukazatele likvidity 43 K tomu podrobněji viz 2.3 Horizontální analýza výkazu zisku a ztráty 28
POLOLETNÍ ZPRÁVA. k 30. 6. 2006
ISO 9001:2000 POLOLETNÍ ZPRÁVA k 30. 6. 2006 Obsah: I. Zpráva o činnosti Základní údaje o emitentovi Popis podnikatelské činnosti Valná hromada II. Mezitímní účetní závěrka k 30. 6. 2006 1. Rozvaha 2.
VíceSBÍRKA ZÁKONŮ. Ročník 2015 ČESKÁ REPUBLIKA. Částka 102 Rozeslána dne 2. října 2015 Cena Kč 85, O B S A H :
Ročník 2015 SBÍRKA ZÁKONŮ ČESKÁ REPUBLIKA Částka 102 Rozeslána dne 2. října 2015 Cena Kč 85, O B S A H : 250. Vyhláška, kterou se mění vyhláška č. 500/2002 Sb., kterou se provádějí některá ustanovení zákona
VíceTabulková část informační povinnosti emitentů registrovaných cenných papírů. Základní údaje
Tabulková část informační povinnosti emitentů registrovaných cenných papírů IČ 48171590 Obchodní firma Vodovody a kanalizace Chrudim, a.s. Ulice Novoměstská 626 Obec Chrudim PSČ 53728 E-mail vak@vakcr.cz
VíceÚčtový rozvrh, účetní knihy a náležitosti účetních dokladů (pro územně samosprávné celky)
Mokroregion Pojizeří Směrnice č.4/ 2010 Účtový rozvrh, účetní knihy a náležitosti účetních dokladů (pro územně samosprávné celky) 1. Předmět úpravy 1.1. Ustanovení této směrnice vymezuje účtový rozvrh,
VíceMATEMATIKA A BYZNYS. Finanční řízení firmy. Příjmení: Rajská Jméno: Ivana
MATEMATIKA A BYZNYS Finanční řízení firmy Příjmení: Rajská Jméno: Ivana Os. číslo: A06483 Datum: 5.2.2009 FINANČNÍ ŘÍZENÍ FIRMY Finanční analýza, plánování a controlling Důležité pro rozhodování o řízení
Více;Metodické listy pro kombinované studium předmětu MANAŽERSKÁ EKONOMIKA
;Metodické listy pro kombinované studium předmětu MANAŽERSKÁ EKONOMIKA Přednášející: Ing. Jana Kotěšovcová Metodický list č. 1 Způsob zakončení předmětu požadavky na zápočet: Procvičovací příklady na jednotlivých
VíceÚčtová třída 0-Dlouhodobý majetek. Účtová třída 1 - Zásoby
Příloha: Účtový rozvrh na úrovni syntetických účtů pro užití v podmínkách VŠFS (V prvním sloupci jsou třídy a skupiny účtů směrné účtové osnovy dané vyhláškou č.500/2002 Sb. pro podnikatelské subjekty
VíceČeská olympijská a.s.
Česká olympijská a.s. Účetní závěrka a Auditorská zpráva za rok končící 31. prosince 2007 Auditor: Member: INTEREXPERT BOHEMIA, spol. s r.o. Mikulandská 2, Praha 1, 110 00 Tel: +420 224 933 658; Fax +420
VíceTechnická hodnota věcí a zařízení
Technická hodnota věcí a zařízení Při hodnocení technického stavu je vycházeno ze zkušenosti, že nejdokonalejší a nejlepší technický stav má bezvadný, továrně nový výrobek. Výsledkem hodnocení technického
VíceSměrnice DSO Horní Dunajovice a Želetice - tlaková kanalizace a intenzifikace ČOV. Dlouhodobý majetek. Typ vnitřní normy: Identifikační znak: Název:
Typ vnitřní normy: Směrnice DSO Horní Dunajovice a Želetice - tlaková kanalizace a intenzifikace ČOV Identifikační znak: Název: Dlouhodobý majetek Vazba na legislativu: Závazné pro: Zákon č. 563/1991 Sb.,
VíceVÝKLADOVÁ PRAVIDLA K RÁMCOVÉMU PROGRAMU PRO PODPORU TECHNOLOGICKÝCH CENTER A CENTER STRATEGICKÝCH SLUŽEB
VÝKLADOVÁ PRAVIDLA K RÁMCOVÉMU PROGRAMU PRO PODPORU TECHNOLOGICKÝCH CENTER A CENTER STRATEGICKÝCH SLUŽEB Rámcový program pro podporu technologických center a center strategických služeb schválený vládním
VíceInformace o Moravském Peněžním Ústavu spořitelním družstvu k 30.9.2007
Informace o Moravském Peněžním Ústavu spořitelním družstvu k 30.9.2007 uveřejňované dle 7b odst. 1 a 2 zákona č. 87/1995 Sb., o spořitelních a úvěrních družstvech, ve znění pozdějších předpisů, zpracované
Více1 VŠEOBECNÉ INFORMACE
1 VŠEOBECNÉ INFORMACE Obchodní firma EDOMED a.s. (dále jen "společnost") byla zapsána do obchodního rejstříku dne 18. května 1995 pod jménem Picker Imaging Praha s.r.o.. K datu 18.6.2001 došlo k fúzi sloučením
VícePředmluva... XI Přehled zkratek...xii. Díl 1 Úvod do účetnictví účetní jednotky a principy vedení účetnictví
Obsah Předmluva................................................... XI Přehled zkratek...............................................xii Díl 1 Úvod do účetnictví účetní jednotky a principy vedení účetnictví
VíceSestavená dle Mezinárodních standardů účetního výkaznictví IAS / IFRS NEKONSOLIDOVANÁ
Ú Č E T N Í Z Á V Ě R K A Z A R O K 2 0 0 5 Sestavená dle Mezinárodních standardů účetního výkaznictví NEKONSOLIDOVANÁ Obsah 1. Zpráva nezávislého auditora 2. Výkaz zisků a ztrát 3. Rozvaha 4. Výkaz peněžních
VíceHODNOCENÍ FINANČNÍ SITUACE PODNIKU A NÁVRHY NA JEJÍ ZLEPŠENÍ
VYSOKÉ UČENÍ TECHNICKÉ V BRNĚ BRNO UNIVERSITY OF TECHNOLOGY FAKULTA PODNIKATELSKÁ ÚSTAV EKONOMIKY FACULTY OF BUSINESS AND MANAGEMENT INSTITUTE OF ECONOMICS HODNOCENÍ FINANČNÍ SITUACE PODNIKU A NÁVRHY NA
VíceMETODIKA DODRŽOVÁNÍ PRINCIPŮ ÚČELNOSTI, HOSPODÁRNOSTI A EFEKTIVNOSTI PŘI HOSPODAŘENÍ S VEŘEJNÝMI PROSTŘEDKY NÁVRH
METODIKA DODRŽOVÁNÍ PRINCIPŮ ÚČELNOSTI, HOSPODÁRNOSTI A EFEKTIVNOSTI PŘI HOSPODAŘENÍ S VEŘEJNÝMI PROSTŘEDKY NÁVRH 1 ÚVOD Cílem metodiky dodržování principů účelnosti, hospodárnosti a efektivnosti je formulovat
VíceÚčetní závěrka. k 31. 12. 2014
Účetní závěrka k 31. 12. 2014 Firma : AGRO Brno-Tuřany, a.s. Sídlo : Dvorecká 521/27, 620 00 Brno IČO : 29365619 DIČ : CZ29365619 RG. : B 6688 OR u KS Brno Vznik : 1. 8. 2012 Rozvahový den: 31. 12. 2014
VíceMETODICKÝ POKYN - DEFINICE MALÝCH A STŘEDNÍCH PODNIKŮ
Regionální rada regionu soudržnosti Moravskoslezsko METODICKÝ POKYN - DEFINICE MALÝCH A STŘEDNÍCH PODNIKŮ verze 1.06 Evidence změn Verze Platnost od Předmět změny Strany č. 1.01 22. 10. 2007 Sestavování
VíceZměna: 435/2010 Sb. Změna: 403/2011 Sb. Změna: 436/2011 Sb. Změna: 460/2012 Sb. Změna: 473/2013 Sb. (změny s účinností od 1.
VYHLÁŠKA č. 410/2009 Sb., ze dne 11. listopadu 2009, kterou se provádějí některá ustanovení zákona č. 563/1991 Sb., o účetnictví, ve znění pozdějších předpisů, pro některé vybrané účetní jednotky, Změna:
VíceProgram rovného zacházení provozovatele distribuční soustavy Pražská plynárenská Distribuce, a.s., člen koncernu Pražská plynárenská, a.s.
Program rovného zacházení provozovatele distribuční soustavy Pražská plynárenská Distribuce, a.s., člen koncernu Pražská plynárenská, a.s. Obsah 1. Úvod... 2 1.1. Účel Programu rovného zacházení... 2 1.2.
VíceOdhad ceny předmětu dražby akcií společnosti HYDROSYSTEM project a.s. ke dni 31.12.2013
Odhad ceny předmětu dražby akcií společnosti HYDROSYSTEM project a.s. ke dni 31.12.213 Ve Zlíně dne 3. září 214 1. Popis předmětu odhadu 1.1 ÚKOL ODHADU Úkolem odhadu je odhadnout cenu předmětu dražby
Víceíloha k ú etní záv rce spole nosti Olympik Garni, a. s. k 31. 12. 2008 Obsah p ílohy 1. Obecné údaje 2. Majetková ú ast ú
Příloha k účetní závěrce společnosti Olympik Garni, a. s. k 31. 12. 2008 ---------------------------------------------------------------------------------------------------------------- Příloha je zpracována
VíceZákladní konstrukce. v nevýdělečných organizacích. dr. Malíková 1
Základní konstrukce účetního systému v nevýdělečných organizacích dr. Malíková 1 Legislativní úprava účetnictví nevýdělečných organizací Zákon č. 563/1991 Sb., o účetnictví Vyhláška č. 504/2002 Sb., kterou
VícePříloha k účetní závěrce za rok 2011
Příloha je zpracována v souladu s vyhláškou č. 500/2002 Sb., kterou se provádějí některá ustanovení zákona č. 563/1991 Sb., o účetnictví, ve znění pozdějších předpisů, pro účetní jednotky, které jsou podnikateli
VíceUpíše-li akcie osoba, jež jedná vlastním jménem, na účet společnosti, platí, že tato osoba upsala akcie na svůj účet.
UPOZORNĚNÍ Tato osnova je určena výhradně pro studijní účely posluchačů předmětu Obchodní právo v případových studiích přednášeném na Právnické fakultě Univerzity Karlovy v Praze a má sloužit pro jejich
VíceIPEX a.s. základní údaje
základní údaje registrovaný název IPEX a.s. IČ 45021295 DIČ CZ45021295 datum vzniku 30.03.1992 základní kapitál 6 000 000 CZK plátce DPH Firma je plátcem DPH od 01.01.1993 nespolehlivý plátce DPH Firma
Více218/2000 Sb. ZÁKON ČÁST PRVNÍ ROZPOČTOVÁ PRAVIDLA HLAVA I ÚVODNÍ USTANOVENÍ. 1 Předmět úpravy. 2 Základní ustanovení
Obsah 218/2000 Sb. ZÁKON ze dne 27. června 2000 o rozpočtových pravidlech a o změně některých souvisejících zákonů (rozpočtová pravidla) Změna: 493/2000 Sb. Změna: 141/2001 Sb. Změna: 187/2001 Sb. Změna:
VíceInvestice a akvizice
Fakulta vojenského leadershipu Katedra ekonomie Investice a akvizice Téma 4: Rizika investičních projektů Brno 2014 Jana Boulaouad Ing. et Ing. Jana Boulaouad Operační program Vzdělávání pro konkurenceschopnost
VíceZáklady účetnictví Ukázka studijních materiálů
Centrum služeb pro podnikání s.r.o. Vzdělávací centrum www.sluzbyapodnikani.cz Základy účetnictví Ukázka studijních materiálů Centrum služeb pro podnikání s.r.o. 2016 VI.verze ( MB ) OBSAH 1. Úvod do účetnictví...
VíceT A X N E W S NOVELA ZÁKONA O ÚČETNICTVÍ A ZMĚNA PROVÁDĚCÍ VYHLÁŠKY. Obsah čísla. Listopad 2015. Tax l Accounting l Payroll
Listopad 2015 T A X N E W S L E R I K A, D o m a ž l i c k á 1, 1 3 0 0 0, P r a h a 3, w w w. l e r i k a. e u Vážení klienti a obchodní partneři, ústředním tématem listopadového vydání Tax News jsou
VíceHodnocení finanční situace podniku a návrhy na její zlepšení
Mendelova univerzita v Brně Provozně ekonomická fakulta Hodnocení finanční situace podniku a návrhy na její zlepšení Bakalářská práce Vedoucí práce: Ing. Josef Polák Autor: Martina Puchnarová Brno 2010
VíceZhodnocení finanční situace společnosti ČSAD Hodonín a. s.
Mendelova univerzita v Brně Provozně ekonomická fakulta Zhodnocení finanční situace společnosti ČSAD Hodonín a. s. Bakalářská práce Vedoucí práce Ing. Petra Kamínková Klára Nováková Brno 2012 Zadání práce
VíceMaturitní témata pro obor Agropodnikání
1. Národní hospodářství Pojem, struktura NH odvětví, sektory, makroekonomické cíle, ukazatele a nástroje hospodářské politiky státu, charakteristika nástrojů hospodářské politiky státu, reálný a potenciální
VíceČeská zemědělská univerzita v Praze Fakulta provozně ekonomická. Obor veřejná správa a regionální rozvoj. Diplomová práce
Česká zemědělská univerzita v Praze Fakulta provozně ekonomická Obor veřejná správa a regionální rozvoj Diplomová práce Problémy obce při zpracování rozpočtu obce TEZE Diplomant: Vedoucí diplomové práce:
VíceZÁPADOČESKÁ UNIVERZITA V PLZNI
ZÁPADOČESKÁ UNIVERZITA V PLZNI FAKULTA EKONOMICKÁ Bakalářská práce Finanční analýza společnosti Oak Eurasia s.r.o. Financial Analysis of the Company Oak Eurasia s.r.o. Lucie Kolářová Plzeň 2015 Prohlašuji,
VíceSměrnice kvestorky AMU č. 1/2004
V Praze dne 27.11.2004 Sekr. 39 922/2004 Směrnice kvestorky AMU č. 1/2004 Systém zpracování účetnictví S platností od 1.11.2004 vydávám tuto směrnici. Účelem této směrnice je stanovení zásad vedení účetnictví
VíceVNITŘNÍ NORMA (Směrnice) č. 11/2010
Město Štramberk VNITŘNÍ NORMA (Směrnice) č. 11/2010 PODROZVAHA a evidence pro zpracování přílohy účetní závěrky k 45-54 vyhlášky č. 410/2009 Sb., ČÚS 701. Platnost: od roku 2010 Pro účetní případy roku
VíceÚČETNICTVÍ PRO ÚZEMNÍ SAMOSPRÁVNÉ CELKY, PŘÍSPĚVKOVÉ ORGANIZACE A ORGANIZAČNÍ SLOŽKY STÁTU
Miroslav Máče ÚČETNICTVÍ PRO ÚZEMNÍ SAMOSPRÁVNÉ CELKY, PŘÍSPĚVKOVÉ ORGANIZACE A ORGANIZAČNÍ SLOŽKY STÁTU aplikace v příkladech ÚČETNICTVÍ PRO STATISTIKU POMOCNÝ ANALYTICKÝ PŘEHLED výklad nových českých
Více48 České účetní standardy pro účetní jednotky, které účtují podle vyhlášky č. 500/2002 Sb.,
Vyhláška č. 500/2002 Sb. 4 České účetní standardy pro účetní jednotky, které účtují podle vyhlášky č. 500/2002 Sb., ve znění pozdějších předpisů (dále jen České účetní standardy pro podnikatele ) Číslo
VíceÚŘAD PRO OCHRANU HOSPODÁŘSKÉ SOUTĚŽE ROZHODNUTÍ. Č. j.: ÚOHS-S0740/2015/KS-40547/2015/840/MWi Brno 23. 11. 2015
*UOHSX007UAGF* UOHSX007UAGF ÚŘAD PRO OCHRANU HOSPODÁŘSKÉ SOUTĚŽE ROZHODNUTÍ Č. j.: ÚOHS-S0740/2015/KS-40547/2015/840/MWi Brno 23. 11. 2015 Úřad pro ochranu hospodářské soutěže ve správním řízení sp. zn.
VíceDepozitní a úvěrové instituce: Obchodní banky.
3. Depozitní a úvěrové instituce: Obchodní banky. Finanční zprostředkovatelé hlavní skupiny 1. depozitní a úvěrové instituce: obchodní banky spořitelní a úvěrová sdružení 2. finanční instituce nebankovního
VícePředmětem podnikání společnosti je:
STANOVY Zemědělské společnosti Nalžovice a.s. I. Obchodní firma Obchodní firma společnosti zní: Zemědělská společnost Nalžovice, a.s. II. Sídlo společnosti Sídlem společnosti jsou: Nalžovice č.p. 23, okres
VíceV Ý R O Č N Í Z P R Á V A
V Ý R O Č N Í Z P R Á V A představenstva o činnosti společnosti v roce 2008 F P D C O R P O R A T I O N C Z a. s. O B S A H 3 Základní údaje společnosti 3 Z historie společnosti 3 Obchodní strategie 4
VíceSouhrnná zpráva ČEPS, a.s., za 1. pololetí 2014
Souhrnná zpráva ČEPS, a.s., za 1. pololetí 2014 Významné události ve sledovaném období: - Dne 26. 6. 2014 proběhlo rozhodnutí jediného akcionáře při výkonu působnosti valné hromady ČEPS, a.s., v rámci
VíceMajetek podniku a zdroje financování majetku. Majetek podniku a zdroje financování majetku. Majetek a jeho formy
Majetek podniku a zdroje financování majetku. cíle kapitoly Co je dlouhodobý a oběžný majetek. Co je vlastní a cizí zdroj. Inventura majetku a závazku. čas potřebný ke studiu 1,5 hodiny klíčová slova Dlouhodobý
VícePokyn D - 293. Sdělení Ministerstva financí k rozsahu dokumentace způsobu tvorby cen mezi spojenými osobami
PŘEVZATO Z MINISTERSTVA FINANCÍ ČESKÉ REPUBLIKY Ministerstvo financí Odbor 39 Č.j.: 39/116 682/2005-393 Referent: Mgr. Lucie Vojáčková, tel. 257 044 157 Ing. Michal Roháček, tel. 257 044 162 Pokyn D -
VíceMezinárodní účetní standardy Harmonizace núčetnictví Metodický list I.
1 Mezinárodní účetní standardy Harmonizace núčetnictví Metodický list I. První dílčí téma-všeobecné požadavky Srovnání účetních soustav podle ČÚP (Českých účetních předpisů) a dále podle mezinárodních
VíceFakulta provozně ekonomická. Analýza způsobů financování při pořízení dlouhodobého hmotného majetku z hlediska účetního a daňového
ČESKÁ ZEMĚDĚLSKÁ UNIVERZITA V PRAZE Fakulta provozně ekonomická obor Provoz a ekonomika kombinované studium Katedra obchodu a financí TEZE K DIPLOMOVÉ PRÁCI Analýza způsobů financování při pořízení dlouhodobého
VíceDAŇ Z PŘÍJMŮ FYZICKÝCH OSOB
DAŇ Z PŘÍJMŮ FYZICKÝCH OSOB Zdanění daně z příjmů fyzických osob upravují dva zákony: zákon ze dne 26. července 1991 o dani z příjmů fyzických osob (Sb.Polské republiky 2000, č. 14, pol. 176 ve znění pozd.
Více218/2000 Sb. ZÁKON ČÁST PRVNÍ ROZPOČTOVÁ PRAVIDLA HLAVA I ÚVODNÍ USTANOVENÍ. ze dne 27. června 2000
218/2000 Sb. ZÁKON ze dne 27. června 2000 o rozpočtových pravidlech a o změně některých souvisejících zákonů (rozpočtová pravidla) Změna: 493/2000 Sb. Změna: 141/2001 Sb. Změna: 187/2001 Sb. Změna: 450/2001
VíceP Ř I Z N Á N Í k dani z příjmů právnických osob
Finančnímu úřadu pro / Specializovanému finančnímu úřadu FÚ pro hlavní město Prahu Územnímu pracovišti v, ve, pro ÚzP pro Prahu Daňové identifikační číslo C Z Identifikační číslo Než začnete vyplňovat
VíceČl. 3 Poskytnutí finančních prostředků vyčleněných na rozvojový program Čl. 4 Předkládání žádostí, poskytování dotací, časové určení programu
Vyhlášení rozvojového programu na podporu navýšení kapacit ve školských poradenských zařízeních v roce 2016 čj.: MSMT-10938/2016 ze dne 29. března 2016 Ministerstvo školství, mládeže a tělovýchovy (dále
VíceČeskoslovenská obchodní banka, a. s. 1. DODATEK ZÁKLADNÍHO PROSPEKTU
Základní prospekt pro nabídkový program investičních certifikátů navázaných na index 1. DODATEK ZÁKLADNÍHO PROSPEKTU Tento dokument (dále jen "1. Dodatek Základního prospektu") aktualizuje Základní prospekt
VíceP Ř I Z N Á N Í CHRUDIMI C Z 2 7 4 8 5 0 1 3 1 A. a ) 0 1 0 1 2 0 0 7 do 3 1 1 2 2 0 0 7. I. ODDÍL - údaje o poplatníkovi (podílovém fondu) 6)
Než začte vyplňovat tiskopis, přečtěte si, prosím, pokyny. Finančnímu úřadu v, ve, pro CHRUDIMI Daňové identifikační číslo C Z Identifikační číslo ) Daňové přiznání řádné opravné dodatečné Důvody pro podání
VíceTISKOVÁ ZPRÁVA (VÝSLEDKY ZA 1. ČTVRTLETÍ 2007)
V Praze dne 16. 5. 2007 embargo do 14:00 TISKOVÁ ZPRÁVA (VÝSLEDKY ZA 1. ČTVRTLETÍ 2007) Skupina ČSOB meziročně zvýšila objem obchodních úvěrů o 32 %. Provozní zisk bez mimořádných položek v 1. čtvrtletí
VíceODŮVODNĚNÍ. vyhlášky, kterou se mění vyhláška č. 247/2013 Sb., o žádostech podle zákona
ODŮVODNĚNÍ vyhlášky, kterou se mění vyhláška č. 247/2013 Sb., o žádostech podle zákona o investičních společnostech a investičních fondech A. OBECNÁ ČÁST 1. Vysvětlení nezbytnosti navrhované právní úpravy,
VíceKategorizace zákazníků
Kategorizace zákazníků Obsah: 1. Úvodní ustanovení... 1 2. Kategorie zákazníků... 1 2.1 Neprofesionální zákazník... 1 2.2 Profesionální zákazník... 2 2.3 Způsobilá protistrana... 3 3. Přestupy mezi kategoriemi
VíceProhlášení o aplikaci zásad správy a řízení společnosti ČEZ, a. s., obsažených v Nejlepší praxi pro společnosti obchodované na Varšavské burze 2016
Prohlášení o aplikaci zásad správy a řízení společnosti ČEZ, a. s., obsažených v Nejlepší praxi pro společnosti obchodované na Varšavské burze 2016 Zásady I. Politika zpřístupňování informací, komunikace
VíceKlíčové informace fondů obhospodařovaných Raiffeisen penzijní společností a.s.
Klíčové informace fondů obhospodařovaných Raiffeisen penzijní společností a.s. Platné k datu 1. 1. 2013 Obsah Klíčové informace důchodových fondů Důchodový fond státních dluhopisů, Raiffeisen penzijní
VíceOdůvodnění veřejné zakázky dle 156 zákona. Odůvodnění účelnosti veřejné zakázky dle 156 odst. 1 písm. a) zákona; 2 Vyhlášky 232/2012 Sb.
Zadavatel: Česká republika Ministerstvo zemědělství Pozemkový úřad Tábor Název veřejné zakázky : Komplexní pozemková úprava Chotčiny Sídlem: Husovo náměstí 2938 390 01 Tábor Zastoupený: Ing. Davidem Mišíkem
VíceAnalýza postavení cestovního ruchu v naší ekonomice
10 06/2011 Analýza postavení cestovního ruchu v naší ekonomice Cestovní ruch je na národní i regionální úrovni významnou ekonomickou činností s velmi příznivým dopadem na hospodářský růst a zaměstnanost.
VícePŘÍLOHA územní samosprávné celky, svazky obcí, regionální rady
PŘÍLOHA územní samosprávné celky, svazky obcí, regionální rady (v Kč, s přesností na dvě desetinná místa) Období: 12 / 2015 IČO: 00298875 Název: Obec Grygov 3026 @I=75. @S=700. @U=712. A.1. Informace podle
VíceR O Z V A H A ( B I L A N C E )
Příloha č. 1 k vyhlášce č. 505/2002 Sb. s účinností pro organizační složky státu, státní fondy, územní samosprávné celky a příspěvkové organizace R O Z V A H A ( B I L A N C E ) ( v tis. Kč na dvě desetinná
VíceInvestiční služby, Investiční nástroje a rizika s nimi související
Investiční služby, Investiční nástroje a rizika s nimi související Předmětem tohoto materiálu je popis investičních služeb poskytovaných společností Activity Partner, s.r.o. (dále jen Zprostředkovatel
Víceotisk podacího razítka finančního úřadu
Finančnímu úřadu v, ve, pro Brno I Než začnete vyplňovat tiskopis, přečtěte si, prosím, pokyny. 0 Daňové identifikační číslo C Z 0 0 Identifikační číslo 0 ) 0 Daňové přiznání 0) řádné dodatečné opravné
VíceZÁKLADNÍ ŠKOLA A MATEŘSKÁ ŠKOLA OSTRAVA-DUBINA, V. KOŠAŘE 6, příspěvková organizace. Sídlo: V. Košaře 121/6, Ostrava-Dubina, PSČ 700 30
ZÁKLADNÍ ŠKOLA A MATEŘSKÁ ŠKOLA OSTRAVA-DUBINA, V. KOŠAŘE 6, příspěvková organizace Sídlo: V. Košaře 121/6, Ostrava-Dubina, PSČ 700 30 1. Základní údaje o škole Název školy Základní škola a mateřská škola
VíceČSOB Leasing pojišťovací makléř, s. r. o. Výroční zpráva za rok 2008
ČSOB Leasing pojišťovací makléř, s. r. o. Výroční zpráva za rok 2008 ČSOB Leasing pojišťovací makléř, s. r. o. výroční zpráva 2008 00. Obsah ČSOB Leasing pojišťovací makléř, s. r. o. výroční zpráva 2008
VíceČást II: Vybrané náklady od počátku roku za hlavní a hospodářskou činnost
A Závazný vzor Část II: Vybrané náklady od počátku roku za hlavní a hospodářskou činnost Název, právní forma, sídlo, IČ vybrané účetní jednotky Sestaveno k NÁKLADY 502 Spotřeba energie P21 503 Spotřeba
VíceIdentifikační číslo povinné osoby podle zápisu v obchodním rejstříku 47115378. Datum zápisu do obchodního rejstříku 13. října 1992
Konsolidované informace za J&T BANKA, a. s. k 31. 12. 2015 Údaje o povinné osobě Obchodní firma J&T BANKA, a. s. Právní forma a.s. Adresa sídla Pobřežní 297/14, Praha 8 Identifikační číslo povinné osoby
VíceStudijní program: N6208 Ekonomika a management Studijní obor: 6208T138 Globální podnikání a finanční řízení podniku
ŠKODA AUTO a.s. Vysoká škola Studijní program: N6208 Ekonomika a management Studijní obor: 6208T138 Globální podnikání a finanční řízení podniku ZHODNOCENÍ FINANČNÍ SITUACE PODNIKU A NÁVRHY NA JEJÍ ZLEPŠENÍ
VíceDotační program vyhlášený obcí Dobříkov. Podpora, rozvoj a prezentace sportu, sportovních a spolkových aktivit v roce 2016. Základní ustanovení
Příloha č.2. Dotační program vyhlášený obcí Dobříkov Podpora, rozvoj a prezentace sportu, sportovních a spolkových aktivit v roce 2016 1. Právní předpisy a dokumenty Základní ustanovení Podpora poskytovaná
Vícekterou se provádějí některá ustanovení zákona č. 563/1991 Sb., o účetnictví,
Vyhláška č. 500/2002 Sb. VYHLÁŠKA č. 500/2002 Sb., kterou se provádějí některá ustanovení zákona č. 563/1991 Sb., o účetnictví, ve znění pozdějších předpisů, pro účetní jednotky, které jsou podnikateli
VíceEVROPSKÁ CENTRÁLNÍ BANKA
L 36/22 Úřední věstník Evropské unie 5.2.2009 EVROPSKÁ CENTRÁLNÍ BANKA ROZHODNUTÍ EVROPSKÉ CENTRÁLNÍ BANKY ze dne 11. prosince 2008, kterým se mění rozhodnutí ECB/2006/17 o ročních účetních závěrkách Evropské
VíceVÝROČNÍ ZPRÁVA ÚČASTNICKÉHO FONDU S NÁZVEM:
VÝROČNÍ ZPRÁVA ÚČASTNICKÉHO FONDU S NÁZVEM: Dynamický účastnický fond Conseq důchodové penzijní společnosti, a.s. (dříve Aegon penzijní společnost, a.s.) ZA ROK KONČÍCÍ 31. PROSINCE 2013 OBSAH Údaje a
VíceOdpovědi publikované v této knize zpracovali tito autoři:
Vzor citace: VYCHOPEŇ, J. Finanční leasing z účetního a daňového pohledu. Praha: Wolters Kluwer ČR, a. s., 2010, 160 s. Odpovědi publikované v této knize zpracovali tito autoři: Ing. Milan Blatný 2, 31,
Více29 Evidence smluv. Popis modulu. Záložka Evidence smluv
29 Evidence smluv Uživatelský modul Evidence smluv slouží ke správě a evidenci smluv organizace s možností připojení vlastní smlouvy v elektronické podobě včetně přidělování závazků ze smluv jednotlivým
VíceP Ř I Z N Á N Í k dani z příjmů právnických osob
Než začnete vyplňovat tiskopis, přečtěte si, prosím, pokyny. Finančnímu úřadu pro / Specializovanému finančnímu úřadu Plzeňský kraj Územnímu pracovišti v, ve, pro Plzni 0 Daňové identifikační číslo C Z
VíceVÝROČNÍ ZPRÁVA za rok 2007
VÝROČNÍ ZPRÁVA za rok 2007 K 31.12.2007 byla rozhodnutím zřizovatele činnost NvB ukončena a převedena spolu se zaměstnanci na Bíloveckou nemocnici, a.s. Nemocnice v Bílovci, p.o. byla poté sloučena s Nemocnicí
VíceOblast 1.6 Hospodaření, správa a řízení města
Oblast 1.6 Hospodaření, správa a řízení města 1.6.1 Majetek města a zdroje jeho krytí Pro účetnictví Město využívá programovou aplikaci FENIX. Ve sledovaném období průběžně každoročně docházelo ke změnám
VíceZnalecký posudek č. 10/2015
Znalecký posudek č. 10/2015 Zjištění ceny v čase a místě obvyklé lesních pozemků s lesním porostem, p.č 961/2 o výměře 6054 m2 v k.ú. Kamenka. Objednatel posudku Mgr.Marcela Petrošová Exekutorský úřad
VíceZÁPADOČESKÁ UNIVERZITA V PLZNI FAKULTA EKONOMICKÁ
ZÁPADOČESKÁ UNIVERZITA V PLZNI FAKULTA EKONOMICKÁ Bakalářská práce Zhodnocení ekonomické situace podniku Transforwarding a.s. a návrh na její zlepšení The analysis of the economic situation of company
VíceVysoká škola ekonomická v Praze Diplomová práce
Vysoká škola ekonomická v Praze Diplomová práce 2012 Lucie Svobodová Vysoká škola ekonomická v Praze Fakulta financí a účetnictví Katedra finančního účetnictví a auditingu Obor: Účetnictví a finanční řízení
Více170/2010 Sb. VYHLÁŠKA. ze dne 21. května 2010
170/2010 Sb. VYHLÁŠKA ze dne 21. května 2010 o bateriích a akumulátorech a o změně vyhlášky č. 383/2001 Sb., o podrobnostech nakládání s odpady, ve znění pozdějších předpisů Ministerstvo životního prostředí
VíceVybrané nástroje pro měření a řízení finanční výkonnosti podniku
UNIVERZITA PARDUBICE FAKULTA CHEMICKO TECHNOLOGICKÁ KATEDRA EKONOMIKY A MANAGEMENTU CHEMICKÉHO A POTRAVINÁŘSKÉHO PRŮMYSLU Vybrané nástroje pro měření a řízení finanční výkonnosti podniku Diplomová Práce
VíceSTRUKTURA OBCHODŮ BANKY JAKO FAKTOR ÚSPĚŠNOSTI BANKOVNÍ ČINNOSTI
STRUKTURA OBCHODŮ BANKY JAKO FAKTOR ÚSPĚŠNOSTI BANKOVNÍ ČINNOSTI Jan Černohorský Univerzita Pardubice, Fakulta ekonomicko-správní, Ústav ekonomiky a managementu Abstract The aim of this paper is to define
VíceROZVAHA A K T I V A +627 +801 +2 272 +2 448 +1 540 +1 719 +1 254 +1 433 +204 +204 +82 +82. Výčet položek podle vyhlášky č. 504/2002 Sb.
Výčet položek podle vyhlášky č 504/2002 Sb ROZVAHA 3 1 1 2 2 0 1 4 ke dni ( v tisících Kč ) IČ 4 8 5 4 9 8 8 Název, sídlo a právní forma účetní jednotky Česká jezdecká federace Zátopkova 100/2 Praha 1017
VíceZásady pro prodej bytových domů Městské části Praha 5
Zásady pro prodej bytových domů Městské části Praha 5 Základní pojmy Pro účely těchto Zásad pro prodej nemovitostí (pozemků, jejichž součástí jsou bytové domy) Městské části Praha 5 (dále jen Zásady )
VíceSdružení Petrov, z.s. Stanovy spolku
Sdružení Petrov, z.s. Stanovy spolku Čl. I Úvodní ustanovení 1. Petrov, občanské sdružení pro práci s dětmi a mládeží brněnské diecéze, ve smyslu zákona č. 83/1990 Sb., o sdružování občanů, se s účinností
VíceVysoká škola ekonomická v Praze. Bakalářská práce. 2006 Martin Kykal
Vysoká škola ekonomická v Praze Bakalářská práce 2006 Martin Kykal Vysoká škola ekonomická v Praze Fakulta podnikohospodářská Obor: Podniková ekonomika a management Finanční analýza Pivovaru Nymburk, spol.
VíceStrategické řízení vybraného podniku (se zaměřením na finanční řízení)
Univerzita Pardubice Fakulta ekonomicko správní Strategické řízení vybraného podniku (se zaměřením na finanční řízení) Bc. Michaela Zerzánková Diplomová práce 2013 Prohlášení Prohlašuji: Tuto diplomovou
VíceSTANOVISKO č. STAN/1/2006 ze dne 8. 2. 2006
STANOVISKO č. STAN/1/2006 ze dne 8. 2. 2006 Churning Churning je neetická praktika spočívající v nadměrném obchodování na účtu zákazníka obchodníka s cennými papíry. Negativní následek pro zákazníka spočívá
VíceODBORNÝ POSUDEK. č. 2381/21/14
ODBORNÝ POSUDEK č. 2381/21/14 o obvyklé ceně nemovité věci bytu č. 1765/6 a podílu 622/73998 na společných částech domu a pozemcích, v katastrálním území Svitavy předměstí a obci Svitavy, vše okres Svitavy
VíceČeská pojišťovna a.s.
Česká pojišťovna a.s. Česká pojišťovna a.s. Nekonsolidovaná účetní závěrka pro rok končící 31. prosincem 2005 Česká pojišťovna a.s. Zpráva auditora Česká pojišťovna a.s. Obsah Obsah ZPRÁVA AUDITORA...
VíceNárok na odpočet, vracení DPH, opravy základu daně
Nárok na odpočet, vracení DPH, opravy základu daně 3. listopadu 2015 Marie Přikrylová Agenda Nárok na odpočet základní podmínky Nárok na odpočet v částečné výši a krácení koeficientem Vracení DPH Dobropisy
VíceVýroční zpráva společnosti Kroužky o.p.s. za rok 2014
Výroční zpráva společnosti Kroužky o.p.s. za rok 2014 Obsah 1. Základní data společnosti 2. Přehled činností vykonávaných v kalendářním roce s uvedením vztahu k účelu založení společnosti 3. Informace
VíceObchodní podmínky státního podniku Lesy České republiky, s.p., ke Kupním smlouvám na dodávku dříví formou elektronických aukcí
Obchodní podmínky státního podniku Lesy České republiky, s.p., ke Kupním smlouvám na dodávku dříví formou elektronických aukcí č. 2014/02, účinné pro aukce vyhlášené od 26.11.2014 včetně 1. Předmět obchodních
VíceNávrhy usnesení pro řádnou valnou hromadu Komerční banky, a. s., konanou dne 19. 6. 2003
Praha 1, Na Příkopě 33, čp. 969, PSČ 114 07 IČ 45 31 70 54 zapsaná v obchodním rejstříku vedeném Městským soudem v Praze, oddíl B, vložka 1360 Návrhy usnesení pro řádnou valnou hromadu Komerční banky,
VíceSměrnice č. 102/2011
Směrnice č. 102/2011 (NOVELIZOVANÉ ZNĚNÍ) Směrnice o nájemném z bytů pořízených v družstevní bytové výstavbě a úhradách za plnění poskytovaná s užíváním těchto bytů (1) Tato směrnice upravuje: Čl. 1 Předmět
VíceMetodický list úprava od 1. 1. 2014 Daně a organizační jednotky Junáka
Metodický list úprava od 1. 1. 2014 Daně a organizační jednotky Junáka Metodický list je věnován všem druhům daní, které patří do daňového systému ČR mimo daně z příjmů. Této dani je věnován samostatný
Více