Ekonomické trháky roku 2016
Letem českým světem l 2
Finanční trhy l 2015 l 3
Finanční trhy l 2015 l 4
Finanční trhy l 2015 l 5
Finanční trhy l 2015 l 6
Finanční trhy l 2015 l 7
Finanční trhy l 2015 l 8
Finanční trhy l 2015 l 9
Finanční trhy l 2015 l 10
Finanční trhy l 2015 l 11
Finanční trhy l 2015 l 12
Česká ekonomika ve vleku aut, levných PHM a nízké inflace l 13
Jedna z nejrychleji rostoucích ekonomik EU Stimuly ekonomického růstu levné energie nízké ceny PHM rostoucí evropská poptávka (auta) příliv peněz z fondů EU levné a dostupné peníze optimismus Hospodářská politika zůstává a nadále setrvá velmi uvolněná. Svoje tempo si v roce 2016 už nejspíše neudrží v důsledku postupné eroze současných prorůstových stimulů. Finanční trhy l 2015 l 14
Prodej automobilů v EU se vrací k normálu 140 Trend registrací osobních automobilů v EU (2008=100) 15,0 Roční registrace automobilů (mil. ks) 130 120 110 100 90 Recese EU PIIGS DE 14,5 14,0 13,5 13,0 2008 2015 80 70 CZ 100 12,5 12,0 60 50 I-rr I-rr I-rr I-rr I-rr I-rr I-rr I-rr 11,5 11,0 2013 Finanční trhy l 2015 l 15
A zájem spotřebitelů zůstává nadále silný Finanční trhy l 2015 l 16
Auta příležitost i riziko Automobilový průmysl ČR 24 % přidané hodnoty zpracovatelského průmyslu 12 % zaměstnanců zpracovatelského průmyslu 20 % exportu 5 % HDP (přímo bez dodavatelských řetězců) v Evropě druhá nejvíce závislá ekonomika na automobilovém průmyslu Potenciál útlumu -10 % = 0,5 % HDP -30 % = 1,5 % HDP Trend nových zakázek v průmyslu 170 150 130 110 90 70 50 1-07 1-08 1-09 1-10 1-11 1-12 1-13 1-14 1-15 Recese Zakázky celkem Auta Stroje Kovy 2007-2008 Finanční trhy l 2015 l 17
Levné PHM sice sráží inflaci, ale podporují růst Hypotetická primární roční úspora z titulu levnějších pohonných hmot (benzín za 31,5/l) 2 2 3 29 mld. CZK 8 10 Pozemní doprava a sklady Domácnosti Obchod Zpracovatelský průmysl Zemědělství Ostatní služby Stavebnictví Energetika Těžební průmysl Veřejná správa Očekávaná roční úspora pro rok 2016: 13 mld. CZK při ceně 29,50/l Finanční trhy l 2015 l 18
Inflaci snad časem rozpohybují mzdy 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 Nezaměstnanost vs. mzdy (meziročně, %) ULK MSK JHM VYS OLK KVK ČR ZLK HKK STČ LBK JHČ PAK PHA PLK Počet uchazečů na volné místo za poslední rok Recese Nezaměstnanost Mzdy 0 5 10 15 20 Finanční trhy l 2015 l 19
Rychlejší mzdy přinese přehřívající se trh práce Finanční trhy l 2015 l 20
Inflace se k cíli ČNB vrátí nejdříve v roce 2017 Kde (ne)vzniká inflace Výhled inflace 1,5 2,5 1,0 Ostatní 2,0 0,5 0,0-0,5 Doprava Zdraví Bydlení Alkohol/tabák 1,5 1,0 Inflace Výhled inflace Korigovaná inflace Cíl -1,0 Potraviny 0,5 CPI -1,5 0,0 Finanční trhy l 2015 l 21
Kdy tedy bude exit? Finanční trhy l 2015 l 22
Proč česká koruna fundamentálně zpevňuje? Finanční trhy l 2015 l 23
Co tedy čekat? Odhad vývoje EUR/CZK 27,5 27 26,5 26 25,5 25 24,5 Exit přijde až na začátku roku 2017. Forwardové kurzy vhodné k zajištění se ale mohou držet pod 27,00 již v roce 2016 Rovnovážný kurz odhadujeme na začátku roku 2017 lehce nad 25,00 EUR/CZK 24 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017 2018 ČNB ale pravděpodobně tak výrazné posílení nedovolí. Finanční trhy l 2015 l 24
Zahraniční příležitosti nebo spíše rizika? l 25
Fed versus ECB: střet dvou různých světů 2.3 4.3 1.6 Zdroj dat: Eurostat Finanční trhy l 2015 l 26
Fed versus ECB: střet prognóz 2,5 3 2 2,5 1,5 2 1 USA EMU 1,5 USA EMU 0,5 1 0 Inflace (2016) Jádrová inflace (2016) 0,5 0 HDP 2015 HDP 2016 Finanční trhy l 2015 l 27
V USA tisk peněz skončil, sazby půjdou nahoru Finanční trhy l 2015 l 28
Otázka je, jak rychle aneb Je tu prostor pro další zisky dolaru? konec roku konec čtvrtletí 2015 2016 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 EUR/USD 1.04 1.15 1.07 1.12 1.12 1.04 1.05 1.07 1.10 1.15 USD/CZK 26.01 23.04 25.70 24.52 24.32 26.01 25.71 25.23 24.55 23.04 Již realizov ané hodnoty jsou podbarv eny šedou barv ou a zv ýrazněny kurzív ou. Zdroj: ČSOB, Bloomberg. Finanční trhy l 2015 l 29
Máme se čeho bát? Finanční trhy l 2015 30
Jak velké jsou čínské problémy? Finanční trhy l 2015 l 31
Jak velké jsou čínské problémy? Finanční trhy l 2015 l 32
Je čeho se bát? 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 Podíl čínských tržeb na celkových tržbách BMW Volkswagen Daimler Siemens Bayer Finanční trhy l 2015 l 33
Je čeho se bát? 40 Podíl vývozů do Německa na celkových vývozech 35 30 25 20 15 10 5 0 Česko Polsko Maďarsko Slovensko Francie Španělsko Itálie Finanční trhy l 2015 l 34
Je čeho se bát? Dopad propadu Číny do HDP Finanční trhy l 2015 l 35
Výhled české ekonomiky HDP (y/y, %) Průmyslová výroba (y/y, %) Stavebnictví (y/y, %) Inflace (průměr, %) Nezaměstnanost (konec období, %) Reálné mzdy (y/y, %) Repo sazba ČNB (konec období, %) PRIBOR 3M (průměr, %) CZK/EUR (průměr) Veřejné rozpočty (% HDP) 2014 2015 2016 2.0 4.3 2.5 5.0 4.8 2.8 4.3 4.8 2.0 0.4 0.4 1.5 7.5 6.3 5.8 0.0 2.6 1.8 0.05 0.05 0.05 0.36 0.31 0.28 27.5 27.3 27.0-1.9-1.6-1.3 Hlavní domácí faktory: Intervenční politika ČNB Finanční situace domácností Investiční zdrženlivost Vnější rizika: Zahraniční poptávka Volatilita delších sazeb Bubliny Averze k riziku Komodity Finanční trhy l 2015 l 36
Naše analýzy v aplikaci ČSOB Finanční trhy pro chytré telefony i tablety Finanční trhy l 2015 l 37
Děkujeme za pozornost www.csob.cz infolinka 800 300 300 člen skupiny KBC Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a.s. (dále jen ČSOB ) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveň Československá obchodní banka, a.s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a.s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními nástroji ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a.s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.