Ing. Karel Potměšil analytik potmesil@cyrrus.cz WEEKLY REPORT 10.12. 14.12.2007 14.12.2007 Týdenní komentář Index PX Obchodování na pražské burze a okolních trzích se ani tento týden nevymanilo z vlivu zahraničí, především USA. Z něj přišly patrně nejdůležitější zprávy týdne. Nejdříve to bylo rozhodnutí americké centrální banky FED o snížení úrokových sazeb o 0,25 p.b. To bylo méně, než na kolik spekulovali někteří účastníci trhu. Na druhou stranu se centrální banky rozhodly koordinovaně vypomoci globálním finančním trhům. Americký FED spolu s evropskou ECB a některými dalšími centrální bankami poskytnou dodatečné zdroje k zajištění krátkodobých transakcí. První aukce nabídne 20 miliard dolarů splatných do 28 dní, další aukce bude mít splatnost 35 dnů. Tyto dvě aukce proběhnou v prosinci, další dvě jsou naplánované na leden. Pozitivní dopad zprávy byl nicméně jen dočasný. Z firemních zpráv zaujala v týdnu především zmatečná interpretace šéfa farmaceutické společnosti Zentiva, že by firma mohla v případě potřeby vydat třetí profit warning. Nicméně společnost nemá v současné době informace, které by něco podobného naznačovaly. Naopak údajně vidí známky určité stabilizace v Rumunsku, kde došlo k personálním změnám, nějak nečekaně negativní dopad by neměly mít ani reformy v České republice. Již žádné IPO neuvidí letos pražská burza. Společnost NWR ani jiná již technicky není s to zvládnout příchod na burzu. Developer CTP Invest, o němž se mluvilo jako o jednom z kandidátů na vstup na burzu, navíc v týdnu získal velký úvěr. Nové zdroje financování možnost příchodu této firmy na trh výrazně snižují. Očekávané události Trh Datum Čas Událost Očekávání HUN 17.12. 14:00 Úrokové sazby 7,5% USA 18.12. 14:00 Rozestavěné domy 1181 tis. GER 19.12. 10:00 IFO podnik. klima 104,0 CZE 19.12. Repo sazba 3,5% POL 19.12. Úrokové sazby 5,0% USA 19.12. 13:00 Nové žádosti o hypotéky USA 20.12. 14:30 HDP 3Q Q 4,9% USA 20.12. 14:30 Osobní spotřeba 3Q - USA 20.12. 14:30 HDP Deflátor 3Q 0,9% USA 20.12. 14:30 Nové žádosti o podporu - 335 tis. USA 20.12. 16:00 Předstihové ukazatele -0,2% USA 21.12. 14:30 Osobní příjem 0,5% USA 21.12. 16:00 Michigan spotř. důvěra 74,8 1950 1850 1750 1650 1550 2.1.2007 27.4.2007 20.8.2007 13.12.2007 SUPERSPAD Závěr Mcap (mld.eur) WTD (%) P/E (x) AAA Auto 45,40 0,117-3,61 330,71 0,0 DY (%) CME 2 048 2,670 1,89 102,65 0,0 ČEZ 1 389 31,162-1,84 22,89 1,4 Telefónica 552,5 6,741 0,27 20,29 9,1 Erste Bank 1 255 14,689-5,71 13,11 1,4 Unipetrol 329,0 2,260 0,64 88,56 0,0 KB 4 265 6,141-0,05 15,56 3,5 Philip Morris 7 650 0,796-6,71 11,02 7,8 Zentiva 938 1,355-2,50 20,80 1,2 OPG 2 300 0,758-2,63 6,93 1,2 ECM 1 215 0,172-1,54 6,30 0,0 Pegas Nonw. 710,0 0,248-2,47 12,55 2,8 Mag. Tel 937,0 3,845 0,97 12,92 7,5 TPSA 23,84 9,044-4,91 16,28 5,9 MOL 25 000 10,757-1,96 11,79 2,0 PKN Orlen 52,90 6,271-2,67 12,11 0,0 PKO BP 52,00 14,412-3,70 20,06 1,9 PEO 245,0 17,782-3,51 19,84 3,7 OTP 9 070 10,036 1,80 12,61 1,6 Egis 20 000 0,613-1,43 9,22 0,6 Gedeon 40 400 2,964 3,11 21,47 1,7 KGHM 108,5 6,014-8,05 5,91 15,6 TVN 25,89 2,491 1,53 37,61 1,4 Lotos 44,55 1,404-6,19 8,27 0,8 PGN 5,54 9,059 2,40 18,12 3,1 Adidas 47,26 9,624 3,39 17,75 0,9 Bayer 59,00 45,096 1,08 19,22 1,7 E.ON 145,79 100,887 1,43 12,22 2,3 Siemens 105,10 96,083-1,02 23,62 1,4 Volkswagen 154,44 55,474-1,62 13,62 0,8 Allianz 144,0 64,831 0,19 7,27 2,6 Continental 87,95 14,223-4,32 11,22 2,3 Deuts. Bank 89 46,939-1,60 5,65 4,5 Akbank 8,85 15,544-3,28 13,90 2,7 Garanti Bank 10,30 12,663-4,63 21,02 0,5 Eregli 10,30 5,089 0,98 12,69 0,8 Turkcell 13,50 17,388 0,00 17,52 1,9 Tüpras 31,75 4,655-0,78 9,67 8,3
Energetika Generální ředitel energetické společnosti ČEZ očekává podle prohlášení z poloviny týdne další nárůst cen elektřiny, které by se měly srovnat s těmi německými, jež jsou doposud asi o pětinu vyšší. V příštím roce elektřina pro koncové spotřebitele zdraží asi o 8 %, k dalšímu zdražení pak dojde v roce 2010. V roce 2009 by neměl být růst tak patrný, neboť firma prodává elektřinu v dvouletém kontraktu spolu s rokem 2008. Martin Roman také zopakoval záměr, aby se ČEZ stal šestou největší energetickou společností Evropy. Momentálně je ČEZ na osmém místě s tržní kapitalizací něco přes třicet miliard euro, do šestého místa mu chybí dosti výrazných asi dvacet miliard. Horizont, do kdy by mohl ČEZ dosáhnout šesté pozice na evropském kontinentu, nicméně nebude podle generálního ředitele kratší než čtyři roky. Během uplynulého týdne také pokračoval prodej akcií energetické společnosti ČEZ ze strany státu. Vláda prodala již 1,56 % akcií firmy a její podíl tak poklesl na 66,05 % z původních 67,61 %. Cílem státu je získat prodejem akcií firmy 31 miliard pro Státní fond dopravní infrastruktury. Za tímto účelem hodlá prodat až 7 % akcií firmy, nicméně současné ceny akcií ČEZ, které se vyšplhaly na 1 400 korun, umožní dosáhnout výnosu i při prodeji menšího balíku. Jako protiváha prodejů akcií ze strany státu stále pokračují odkupy akcií samotnou společností ČEZ. Ta podle pátečních zpráv koupila již 7,875 % svých akcií. Firma pokračuje v odkupech i přes vysoké ceny akcií, které v minulých dnech přesáhly hranici 1 400 korun. ČEZ oznámil dokončení opravy čtvrtého bloku v elektrárně v Ledvicích poblíž Teplic. Firma do rekonstrukce vložila 515 milionů korun, za které byla např. pořízena nová turbína o výkonu 110 MW. V Ledvicích má v budoucnu vzniknout podstatně významnější zdroj, ČEZ plánuje nový blok o výkonu 660 MW. Petrochemie Polská plynařská společnost PGNiG koupí 40 % licence na průzkum a těžbu ropy v Dánsku. Projekt je součástí širších plánů nejen PGNiG ale i polské vlády na snížení energetické závislosti země na Rusku. Doposud společnost PGNiG operuje především v Polsku, ale stále častěji se poohlíží po možnostech podnikání i mimo domovskou zemi. Již dříve během se objevily informace o získání licencí na výzkum ložisek plynu v Lybii. V této zemi se PGNiG dostalo k dvěma licencím v oblasti Murzuq. Lybie má v plánu stát se do roku 2010 jedním z předním exportérů plynu s denní produkcí 3 miliardy krychlových stop plynu. V roce 2015 by pak produkce mohla potenciálně vzrůst na 3,8 miliardy krychlových stop (nyní to je 2,7 miliardy). Těžební průmysl v Lybii je stále ve srovnání s ostatními zeměmi podinvestovaný vlivem předchozích ekonomických sankcí proti režimu plukovníka Kaddáfího. PGNiG ještě na konci týdne přineslo zprávu, že s těžbou v Dánsku, Lybii ale i Egyptě hodlá začít v roce 2010. V Egyptě má firma šest ložisek, z nichž největší disponuje zásobami odhadovanými na 80 miliard krychlových metrů plynu. Do průzkumu v zahraničí hodlá firma vložit 100 milionů zlotých. Polský plynařský monopol PGNiG zůstane pod kontrolou státu. Potvrdil do představitel polské vlády. PGNiG má také pokračovat ve svých investičních projektech, především ve výstavbě terminálu na zkapalněný plyn ve Svinoústí. Pod kontrolou státu bude také volba nového CEO společnosti PGNiG. Nový generální ředitel firmy by měl být jmenován ještě do Vánoc, jeho jmenování je tedy na spadnutí. Na pozici jsou minimálně čtyři kandidáti, z nichž dva by měli mít zkušenosti s vedením velké společnosti. Mezi uchazeče se také neváhal zařadit Piotr Wozniak, bývalý polský ekonomických ministr. Otázkou tak je, zda dostane přednost nějaký zkušený byznysmen, či bude na tuto pozici uklizen nějaký politik. Polská petrochemická společnost PKN Orlen se opět potýkala s požárem ve své rafinerii v Mazeikiu, která je stále ovlivněna loňským ohněm, jež rafinerii silně poškodil. Požár z tohoto týdne bude mít nicméně zanedbatelný dopad, pod kontrolu se ho podařilo dostat během dvaceti minut. Druhou a podstatně pozitivnější zprávou z litevské rafinerie je plán Orlenu propojit tuto výrobní kapacitu s terminály na březích Baltu. To by umožnilo levněji zásobovat rafinerii, neboť dohoda o zprovoznění odstavené větvě ropovodu Družba, kterým bývala rafinerie v Mazeikiu zásobována, je kvůli nechuti ruské strany v nedohlednu. Petrochemická společnost PKN Orlen by ráda získala úvěr od Evropské investiční banky. Firma požádala o úvěr ve výši 300 milionů euro na výstavbu nové chemické továrny. Evropská investiční banka půjčuje částku maximálně do výše 50 % nákladů. Výstavba chemického provozu má být podle Orlenu dokončena v roce 2011. 2/7
Druhá z polských rafinérských společností, Grupa Lotos, plánuje uzavřít v roce 2009 (březen) svou hlavní rafinerii. Důvodem odstávky plánované tak dlouho dopředu je údržba zařízení. Doba odstávky prozatím nebyla specifikována. Maďarská petrochemická společnost MOL dostala pokutu související s odkupem jejích akcií. Částka činí nicméně zanedbatelných 48 milionů forintů. Regulační úřad Pszaf udělil pokutu v souvislosti s převodem svých akcií na banku MFB Invest, nelíbilo se mu také počínání firmy při akvizicích společností IES a TIFON. Vnitřní informace v těchto případech byly podle regulátora zveřejněny pozdě. Přestože částka je pro firmu o velikosti MOLu nepatrná, firma se hodlá z principu proti rozhodnutí odvolat. Společnosti MOL se daří získávat podporu pro svůj projekt propojení plynovodů v oblasti jihovýchodní Evropy. MOL oslovil hned několik firem s cílem propojit sítě v zemích od Rakouska po Balkán. Výsledná síť by byla třetí největší v Evropě, což by mělo zvýšit její stabilitu, uspořit náklady apod. Podporu projektu již vyjádřily společnosti ze Slovinska, Rumunska a Bosny-Hercegoviny. Dalšími oslovenými jsou firmy z Chorvatska, Srbska, Bulharska a Rakouska. Očekává se, že příliš pochopení pro podobné plány nebudou mít Rusové, kterým vyhovuje slabší vyjednávací pozice firem v rozdrobeném regionu. Plány s podstatně menším dosahem má firma v Chorvatsku. Zde MOL koupil maloobchodní řetězec (tedy provozovatele čerpacích stanic) Tifon, který má aktuálně podíl asi 7 % na místním trhu. Do roku 2010 by se tržní podíl firmy měl zvýšit na 10 % např. díky postavení 80 nových čerpacích stanic v lukrativních lokalitách země. Bankovnictví Telekomunikace Největší polská banka PKO BP plánuje vydat v příštím roce eurobondy v objemu 1,6 miliardy zlotých. V televizním interview to uvedl CEO banky Juszczak podle něhož tak emise bude minimálně stejně velká jako nedávná, dokončená v říjnu. Turecká telekomunikační společnost Turkcell má v plánu podat nabídku na majoritní podíl v syrském telekomunikačním operátoru Syriatel. Turkcell podá nabídku na minimálně 51 % této firmy. Turkcell má v plánu expandovat do dalších zemí, již nyní má dceru na Ukrajině, drží podíly v středoasijských zemích, nicméně se mu nepodařilo uspět v soutěžích v Řecku či Íránu. Turkcell a jeho vedení jistě potěšilo oznámení společnosti Standard & Poor s, která zvýšila ratingové hodnocení firmy na úroveň BB z předchozího BB-. To je sice stále dvě úrovně pod investičních stupněm, nicméně agentura zároveň uvedla, že ratingové výhled je pozitivní, což znamená, že v dohledné budoucnosti může dojít k dalšímu zvýšení hodnocení. Tři mobilní operátoři působící v České republice, tedy společnosti Vodafone, T-Mobile a Telefónica O2 se dohodli na společné síti pro vysílání televize v mobilních telefonech. Nyní firmy čekají na schválení Českým telekomunikačním úřadem. Televize v mobilu zdarma by se mohla podle společnosti Vodafone objevit už příští rok. Telefónica O2 také zvyšuje počet jiné televizní služby. Její O2 TV již má více než 70 tisíc zákazníků. V tomto případě jde o televizní vysílání přes internet. Novými službami se firmy snaží posílit své příjmy jak z mobilního segmentu (první případ) tak i z pevných linek (druhá služba). Telefónica O2 se během letošního roku snažila prodat velkou část svých nepotřebných nemovitostí. Přestože původní požadovaný výnos z prodeje budov byl stanoven až na devět miliard, firma získá patrně podstatně méně. Z tendru údajně vypadly všechny velké realitní firmy a zůstal jediný zájemce, společnosti Bohemia Real Estate Investments. Tato společnost za nemovitosti Telefónicy nabízí údajně 4,5 miliardy korun. Částku by měla Telefónica obdržet v roce 2008. Farmacie Poněkud nešťastné prohlášení vedení společnosti Zentiva, či jeho zmatečná interpretace ovlivnilo během uplynulého týdne vývoj kurzů akcií tohoto titulu. Firma připustila možnost vydání třetího profit warningu, pokud by k tomuto kroku byla potřeba. Nicméně žádnou informaci, která by nějakým způsobem tuto možnost zvyšovala, společnost momentálně nemá. Např. situaci na rumunském trhu, kde se ve třetím čtvrtletí výrazně projevily problémy s nesplácením závazků ze strany rumunských odběratelů léčit, považuje firma nyní za stabilizovanou, mimo jiné díky přísnější kontrolu distributorů. V případě českého trhu Zentiva neočekává, že by se jí měla nějak zásadně dotknout změny v úhradách léků. Vedou ji k tomu zkušenosti s reformami, které již dříve proběhly na slovenském trhu. K žádnému dramatickému propadu prodejů v ČR tak nemá dojít. 3/7
Další sektory Společnost AAA Auto oznámila během týdne otevření nové pobočky v Maďarsku. Firma zde otevřela již své sedmé zastoupení, tentokrát v druhém největším městě v zemi, v Debrecínu. I pobočka by svou velikostí měla být druhou největší mezi maďarskými zastoupeními. Tak jako v některých jiných případech bude zpočátku pobočka sloužit jako výkupna ojetých vozů, od jara se nicméně rozjede i prodej automobilů. Po Debrecínu by mělo přijít na řadu město Nyíregyháza, kde AAA Auto plánuje otevření nového zastoupení v lednu 2008. Firma AAA Auto také v tiskové zprávě okomentovala výsledek IPO, které proběhlo v září tohoto roku. Při něm společnost získala 32 milionů euro, které nyní využívá k přípravě další expanze, zřejmě do Ruska a na Ukrajinu či do dalších zemí SNS. Celkový výnos z IPO činil 34,5 milionů, nicméně čistý výnos byl o něco nižší, neboť si vstup na burzu vyžádal náklady ve výši 2,5 milionů euro. To je nicméně v souladu s předchozími odhady. V příštím roce se pak firma hodlá více soustředit na zvyšování efektivity a ziskovosti, pozitivně by její hospodaření měly ovlivňovat pobočky otevřené během tohoto roku, které budou již využívat plně své možnosti. Polská mediální společnost TVN analyzuje možnost začít provoz informačního kanálu podobného polské TVN24 mimo území Polska. Podle polského tisku s odkazem na vedení firmy firma pravděpodobně koupí nějakou mediální společnost mimo Polsko, k akvizici by mělo dojít již v prvním kvartále roku 2008. Cena by měla být nižší než 20 milionů euro. Polská těžební společnost KGHM v několika příštích týdnech rozhodne, zda bude investovat až stovky milionů zlotých do těžby mědi poblíž města Zlotoryja na jihozápadě Polska. KGHM by mohla také investovat až 30 milionů euro do těžby mědi v Německu. Zde bude ovšem záviset na místní samosprávě (v Sasku), zda firmě umožní rozšířit těžební povolení. Těžební společnosti KGHM postihla na konci týdne nešťastná událost, při které zemřeli dva z havířů. K incidentu (seismickým otřesům) došlo na dole Rudna na jihozápadě Polska. V dotčené oblasti byla pozastavena těžba, nicméně na produkci dolu nebude mít událost vliv. Rudna je jedním ze tří měděných dolů společnosti KGHM s produkcí kolem 12 milionů tun rudy ročně (s obsahem kovu asi 2,2 %). Akcie společnosti New World Resources, která vlastní těžaře uhlí OKD, se zřejmě již letos dalším titulem, jehož akcie se budou obchodovat na pražské burze, nestanou. Již v minulých týdnech prosakovaly informace, že se NWR rozhodlo odložit IPO kvůli nepříznivým podmínkám na trhu, nyní je již technicky téměř nemožné emisi do konce roku stihnout a pochopitelně by to nebylo ani rozumné vzhledem k blížícím se vánočním svátkům a tradičnímu útlumu aktivity investorů toto období provázejícímu. Podle našeho odhadu by emise NWR, kterou stále považujeme za jednu z potenciálně nejzajímavějších za poslední tři roky, mohla na trh přijít během února či března příštího roku. Společnost OKD také předložila Ministerstvu životního prostředí ke schválení záměr pokračování těžby v Dole Darkov v období let 2011 až 2023. V uvedeném období chce v dole vytěžit celkem 20,3 milionu tun černého uhlí. Zároveň zde OKD zužitkuje důlní plyn v objemu 3,5 milionu m3 za rok. Zpráva je v souladu se záměrem OKD prodloužit těžbu v některých svých dolech a s těžbou v dole Darkov do roku 2023 firma již ve svých plánech počítá. Jen poznamenáváme, že důl Darkov je jedním z pěti v současnosti činných dolů OKD, přičemž prokázané zásoby uhlí jsou zde druhé největší (35 mil. tun). CEE Maďarská průmyslová produkce za říjen vzrostla o 8,5%, vzhledem ke stejném měsíci minulého roku, po přepočtení vlivu počtu pracovních dní pak tento nárůst činil 5,9%. Za samotný říjen však tento ukazatel (opět očištěn o sezónní vlivy a vliv počtu pracovních dnů) poklesl o 0,9%. Podobně jako české rostly také maďarské spotřebitelské ceny, a to o předpokládaných 7,1% meziročně, resp. o 0,6% meziměsíčně. I Polsku zveřejnili statistikové data o růstu spotřebitelských cen, kdy tyto narostly nejméně ze tří sledovaných středoevropských ekonomik, a to o 3,6% meziročně, v meziměsíčním vyjádření pak o 0,7%, kdy na nárůstu měl opět největší podíl nárůst cen potravin a dopravy (v souvislosti s rostoucími cenami ropy). 4/7
Již z kraje týdne byla zveřejněna data o inflaci za listopad, kdy ceny oproti říjnu vzrostly o 0,9%, tato hodnota byla do největší míry ovlivněna růstem cen potravin. V meziročním vyjádření rostly ceny o 5,0%, což je nejvyšší nárůst od srpna roku 2001. V dobrém klesajícím trendu pokračuje česká míra nezaměstnanost,i která se v listopadu snížila o 0,2 proc. bodu na 5,6%. Zajímavým zjištěním je to, že rychleji klesala nezaměstnanost žen proti nezaměstnanosti mužů. Vysokých hodnot dosáhl nárůst průmyslové produkce, která se meziročně zvýšila o 8,4%, při meziročním růstu tržeb 9,3%. Slibným příslibem do budoucna je pak hodnota nových zakázek, která narostla o 20,5%. Stavební výroba rostla o 3,5% (sezónně očištěná data). Meziročně ovšem poklesl počet nových stavebních povolení, na druhou stranu se zvýšila orientační hodnota nových povolených staveb. Dále Český statistický úřad vydal zprávu o cenách v různých odvětvích české ekonomiky. Z porovnání růstu cen zemědělských výrobců, průmyslových výrobců, stavebních prací a tržních služeb vyšel "vítězně" (dosáhl nejvyššího nárůstu cen) sektor zemědělských výrobců, kdy meziměsíčně za listopad narostly ceny v tomto sektoru o 3,3%, ceny stavebních prací pak o 0,3%, ceny průmyslových výrobců o 0,7% a ceny tržních služeb vykázaly pokles o 0,1%. Ve stejném pořadí se umístili "soutěžící" i v porovnání meziročních nárůstů, kdy ceny v zemědělství s přehledem zvítězily se svým nárůstem 26,9%, následovány cenami průmyslových výrobců s jejich 5,4% růstem, na třetím místě se umístily stavební práce s 4,4% a bramborovou medaili (pro spotřebitele však nejpříznivější umístění) obhájily ceny tržních služeb, s meziročním nárůstem o 1,9%. Po deseti měsících růstu se meziročně nezměnily ceny vyváženého zboží a služeb, zejména díky sílícímu kurzu koruny, ten měl také vliv na pokles cen dovozu, který meziročně činil 1,5%. Na zastavení růstu cen vyváženého zboží měly největší vliv (kromě zmíněného kurz koruny) pokles cen chemikálií a strojů a dopravních prostředků, stroje a dopravní prostředky měly také největší podíl na snížení cen dovozů. Zahraničí Týden makro-dat byl otevřen publikováním pondělních rozjednaných prodejů domů v Americe, které nečekaně podruhé v říjnu vzrostly a představují tak vzácně pozitivní čísla na trhu s nemovitostmi. V úterý byl publikován německý Index ekonomického sentimentu ZEW za prosinec, který se propadl na 15 leté minimum na úroveň -37,2 z důvodu růstu nákladů na vypůjčování, které poškozují vyhlídky ohledně ekonomického růstu. Nicméně nejočekávanějšími událostmi týdně bylo zveřejnění rozhodnutí o nastavení úrokových sazeb americké centrální banky. Potvrdilo se převážnou většinou trhu očekávané snížení o čtvrt procentního bodu na úroveň 4,25 procenta (základní mezibankovní sazba), čímž si Fed ponechal prostor pro další reakci na vývoj americké ekonomiky v budoucnu. Diskontní sazba byla také snížena o čtvrt procentního bodu na úroveň 4,75 (sazba za kterou Fed půjčuje přímo bankám), čímž byla ponechán shodná diference mezi oběma sazbami. Část trhu doufala právě ve větší snížení diskontní sazby jako jednoho z doplňkových nástrojů, jak dodat dodatečnou likviditu bankám poškozeným hypoteční krizí. Další setkání Fedu ohledně nastavení úrokových sazeb je naplánováno na 29-30. ledna příštího roku. Všeobecným překvapením tohoto týdně bylo středeční oznámení hlavních amerických a evropských centrálních bank o dodání dodatečné likvidity přímo finančním institucím v těchto dvou regionech. Důvodem bylo zvyšování diference mezi základní sazbou Fedu a sazbami na mezibankovním trhu odrážející větší neochotu bank ke vzájemnému půjčování likvidity z důvodu rostoucích rizik. Unikátní je i způsob jakým bude likvidita dodána do finančních institucí, nikoli klasickým způsobem možností volně čerpat likviditu za danou úrokovou sazbu, ale pomocí aukce. Existuje tu ale riziko, že tímto krokem budou podporovány hůře postižené banky relativně vůči zdravějším bankám. Ve čtvrtek publikovaný americký index cen průmyslových výrobců (PPI) za listopad vzrostl na 3.2% tedy dvojnásobně než očekávání. Hlavním důvodem růstu byly ceny potravin a energií. V návaznosti na index cen průmyslových výrobců byla v pátek publikována data o spotřebitelské inflaci (CPI). Spotřebitelské ceny meziročně vzrostly o 4.3% nejvíce od června tohoto roku, inflace tedy stále zůstává více než relevantní pro rozhodování o nastavení úrokových sazeb americkou centrální bankou. Jádrová inflace, tedy inflace bez započtení vlivu cen potravin a energií, vzrostla meziročně o 2.3%, přičemž minulý měsíc byla o něco menší na úrovni 2.2%. 5/7
Měny kurz Makro Hodnota Peníze a dluhopisy Hodnota CZK/EUR 26,441 HDP 6,0 Pribor 3M 3,98 CZK/USD 18,278 CPI 5,0 T-bills yield 1,99 USD/EUR 1,446 Obchodní bilance 8,6 15Y Gov. bond 4,86 6/7
Analýza Trading & Sales Portfolio management Corporate finance Jan Procházka Petrochemie, energetika, doprava prochazka@cyrrus.cz Marek Hatlapatka Zahraniční trhy, energetika,banky hatlapatka@cyrrus.cz Karel Potměšil Nemovitosti, farmacie potmesil@cyrrus.cz Lucie Kundrátová Spotřební zboží kundratova@cyrrus.cz Ondřej Moravanský Telekomunikace moravansky@cyrrus.cz Jan Lojda Textilní průmysl lojda@cyrrus.cz Pavel Pikna Brno pikna@cyrrus.cz Kamil Kricner Praha kricner@cyrrus.cz Ondřej Svoboda Brno svoboda@cyrrus.cz Jindřich Rovný Praha rovny@cyrrus.cz Tomáš Kunčický Brno kuncicky@cyrrus.cz Výhrada (disclaimer): Informace a investiční doporučení jsou výstupem společnosti CYRRUS, a.s., obchodníka s cennými papíry, se sídlem Brno, Veveří 111 ( společnost ). Společnost je členem Burzy cenných papírů Praha, a.s. ( BCPP ) a podléhá regulaci a dohledu České národní banky. Společnost čerpá informace z důvěryhodných zdrojů a vynaložila přiměřenou péči, aby informace nebyly nepravdivé či zavádějící, nicméně nikterak nezaručuje jejich správnost. Pokud jsou v investičním doporučení uvedeny informace, které se vztahují k budoucím událostem, jsou založeny na předpokladech a výpočtech společnosti nebo důvěryhodných zdrojů. Skutečnosti, které v budoucnu nastanou, se mohou od uvedených informací významně lišit. Informace mohou být zjednodušeny, neboť mají sloužit výhradně k vytvoření obecné a základní představy o dané otázce či tématu. Investiční doporučení představuje názor společnosti nebo osoby v něm uvedené ke dni zveřejnění a může být změněno bez předchozího upozornění. Interval budoucích změn investičního doporučení není možné předem stanovit. Investoři jsou povinni se o výhodnosti obchodů a investic do jakýchkoli finančních nástrojů rozhodovat samostatně, a to na základě náležitého zvážení ceny, případného rizika a vlastní právní, daňové a finanční situace. Pokud se v investičním doporučení hovoří o jakémkoliv výnosu, je vždy třeba vycházet ze zásady, že minulé výnosy nejsou zárukou výnosů budoucích, že jakákoliv investice v sobě zahrnuje riziko kolísání hodnoty a změny směnných kursů a že návratnost původně investovaných prostředků ani výše zisku není zaručena. Obsah dokumentu je chráněn dle autorského zákona, majitelem autorských práv je společnost. Společnost nenese odpovědnost za šíření nebo uveřejnění informací třetími osobami. Upozornění na možné zájmy a střetů zájmů (disclosure): Společnost není tvůrcem trhu na žádné emisi, nicméně nevylučuje, že se v budoucnu může stát tvůrcem trhu kotující vybrané emise zařazené k obchodování na BCPP. Společnost nemá podíl větší než 5% na základním kapitálu žádného emitenta finančních nástrojů, jež jsou obchodovány na regulovaných trzích. Žádný emitent finančních nástrojů, jež jsou obchodovány na regulovaných trzích nemá podíl větší než 5% na základním kapitálu společnosti. Společnost nemá s žádným emitentem finančních nástrojů uzavřenu dohodu týkající se tvorby a šíření investičních doporučení. Emitenti finančních nástrojů kotovaných na regulovaných trzích nejsou společností seznamováni s investičními doporučeními před jejich vydáním. Společnost má zájem o uzavírání smluvních vztahů s emitenty finančních nástrojů, jež jsou obchodovány na regulovaných trzích. Odměna osob, které se podílejí na tvorbě investičních doporučení, je závislá zejména na kvalitě odvedené práce, dosažených výsledcích a celkového zisku společnosti. Osoby, které se podílejí na tvorbě investičních doporučení nejsou finančně ani jinak motivovány k vydání investičních doporučení konkrétního směru a stupně. Společnost uplatňuje v rámci organizace vnitřního provozu vnitřní předpisy, která brání vzniku střetu zájmů ve vztahu k investičním doporučením. Toho je dosahováno zejména důsledným dodržováním čínských zdí mezi jednotlivými organizačními útvary společnosti. Bližší informace o společnosti, službách a analytické výstupy je možno nalézt na www.cyrrus.cz Brno Praha Veveří 111 (Platinium) Radlická 14, Anděl park 616 00 Brno 150 00 Praha 5 - Smíchov tel.: +420 538 705 711 tel.: + 420 221 592 361 e-mail: info@cyrrus.cz, cyrrus@cyrrus.cz www.cyrrus.cz 7/7