CFO Congress 2014 Co by měl CFO vědět o makroekonomice? David Marek Hlavní ekonom Deloitte Czech Republic
Přehled Finanční parametry Úrokové sazby 3 Devizové kurzy 4 Strategické rozhodování Kam směřuje můj trh v příštích měsících? 5 Dlouhodobé vyhlídky 6 Monitoring rizik Makrostabilita 7 Finanční stabilita 8 2
Finanční parametry Úrokové sazby Co ovlivňuje úrokové sazby? Dlouhodobé tempo růstu ekonomiky Měnová politika očekávaný krátkodobý vývoj ekonomiky a inflace Kreditní riziko státu - stav a vývoj veřejných financí Situace v bankovním sektoru, resp. na finančních trzích úvěrové standardy bank a spready na jednotlivých trzích 2,0 výnosová křivka IRS (září 2013) výnosová křivka IRS (září 2014) 1,5 1,0 0,5 0,0 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 3
Finanční parametry Devizové kurzy Co ovlivňuje kurzy měn? Rozdíly v cenách (PPP), resp. rozdíly v ekonomické úrovni (reálnou konvergenci doprovází nominální konvergence) Rozdíly v úrokových sazbách (IRP) Změny parametrů vnější nerovnováhy (běžný účet PB, zahraniční dluh) Zásahy centrálních bank Geopolitická rizika / lokální politická a ekonomická stabilita prognóza 29 CZK/EUR 28 USD/EUR (pravá osa) 27 26 25 24 23 2012 2013 2014 2015 1,15 1,20 1,25 1,30 1,35 1,40 4
Strategické rozhodování Kam směřuje můj trh v příštích měsících? Předstihové / koincidenční ukazatele PMI a indikátory důvěry nové zakázky vývoj míry úspor výběr mýtného Předpokládané / očekávatelné změny fiskální a měnové politiky 60 55 50 45 PMI Německo PMI ČR Vývoj na trzích hlavních obchodních partnerů 40 2012 2013 2014 5
Strategické rozhodování Dlouhodobé vyhlídky Demografický vývoj Věková struktura zákazníků Dopady na trh práce Strukturální změny v ekonomice Konkurenceschopnost Technologické inovace Klimatické změny 3,0% 2,5% 2,0% 1,5% vysoká varianta růstu HDP střední varianta růstu HDP nízká varianta růstu HDP Posuny v globální ekonomice Identifikace potenciálních nových trhů 1,0% 2030 2040 2050 2060 2070 2080 2090 2100 Zhodnocení geopolitických rizik 6
Monitoring rizik Makrostabilita Inflace Náklady přináší vysoká inflace, deflace a kolísavost inflace Vnější nerovnováha 2% 0% saldo vládního sektoru cyklicky očištěné primární saldo P prognóza Obchodní bilance -2% Běžný účet platební bilance -4% Zahraniční dluh a jeho struktura Veřejné finance -6% Výše dluhu, jeho dynamika vs. rating a kreditní riziko / riziko dluhové krize Dlouhodobá udržitelnost veřejných financí -8% 2000 2005 2010 2015 7
Monitoring rizik Finanční stabilita Bankovní sektor Kvalita úvěrových portfolií, kapitálová přiměřenost, vliv regulace Finanční trhy Permanentní náchylnost k bublinám / krizím (Tulip mania 1637, South Sea bubble 1720 finanční krize 2008) 50 40 30 20 cyclically adjusted P/E (S&P 500) Trh nemovitostí Časté kolísání mimo obvyklé relace ceny/příjmy domácností, ceny/nájmy Rada na závěr: Zárodky krizí často začínají slovy: This time it is different 10 0 1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010 8
Výhled Česká republika: základní ekonomická data & prognózy 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Reálná ekonomika HDP, meziroční růst 2,3 1,8-0,9-0,9 2,9 3,2 míra nezaměstnanosti (ČSÚ) 7,3 6,7 7,0 7,0 6,4 6,3 Ceny CPI, průměr 1,5 1,9 3,3 1,4 0,4 2,1 PPI, průměr 1,3 5,5 2,1 0,8 0,1 2,1 Vnější nerovnováha běžný účet platební bilance (% HDP) -3,9-2,7-1,3-1,4 1,4 2,9 zahraniční dluh (% HDP) 46,6 49,1 50,8 57,0 - - Veřejné finance saldo vládního sektoru (% HDP) -4,7-3,2-4,2-1,5-1,1-0,9 dluh vládního sektoru (% HDP) 38,4 41,4 46,2 46,0 45,1 43,7 Úrokové sazby CNB 2T repo (konec roku) 0,75 0,75 0,05 0,05 0,05 0,50 3M PRIBOR (konec roku) 1,22 1,17 0,50 0,38 0,35 0,77 Devizové kurzy CZK/EUR (konec období) 25,29 25,80 25,14 27,43 27,57 27,22 CZK/USD (konec období) 18,75 19,94 19,06 19,89 21,04 21,88 Zdroj: ČSÚ, ČNB, MF ČR. Prognóza: Deloitte 9
Deloitte označuje jednu či více společností Deloitte Touche Tohmatsu Limited, britské privátní společnosti s ručením omezeným zárukou ( DTTL ), jejích členských firem a jejich spřízněných subjektů. Společnost DTTL a každá z jejích členských firem představuje samostatný a nezávislý právní subjekt. Společnost DTTL (rovněž označovaná jako Deloitte Global ) služby klientům neposkytuje. Podrobný popis právní struktury společnosti Deloitte Touche Tohmatsu Limited a jejích členských firem je uveden na adrese www.deloitte.com/cz/onas. Společnost Deloitte poskytuje služby v oblasti auditu, daní, poradenství a finančního a právního poradenství klientům v celé řadě odvětví veřejného a soukromého sektoru. Díky globálně propojené síti členských firem ve více než 150 zemích a teritoriích má společnost Deloitte světové možnosti a poskytuje svým klientům vysoce kvalitní služby v oblastech, ve kterých klienti řeší své nejkomplexnější podnikatelské výzvy. Přibližně 200 000 odborníků usiluje o to, aby se společnost Deloitte stala standardem nejvyšší kvality. Společnost Deloitte ve střední Evropě je regionální organizací subjektů sdružených ve společnosti Deloitte Central Europe Holdings Limited, která je členskou firmou sdružení Deloitte Touche Tohmatsu Limited ve střední Evropě. Odborné služby poskytují dceřiné a přidružené podniky společnosti Deloitte Central Europe Holdings Limited, které jsou samostatnými a nezávislými právními subjekty. Dceřiné a přidružené podniky společnosti Deloitte Central Europe Holdings Limited patří ve středoevropském regionu k předním firmám poskytujícím služby prostřednictvím více než 3 900 zaměstnanců ze 34 pracovišť v 17 zemích.