Česká ekonomika v globálním kontextu Kde jsme a kam kráčíme? David Marek Deloitte Czech Republic
Ještě než začneme Misery index 30 25 inflace míra nezaměstnanosti misery index 20 15 10 5 0 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2
Ještě než začneme PMI: index nákupních manažerů 65 60 55 50 45 40 35 30 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 3
Ještě než začneme Míra zaměstnanosti 71 70 69 68 67 66 65 64 63 62 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 4
Globální ekonomika Motorem USA, problémy BRIC Globální ekonomika letos nepatrně zrychlí tempo růstu na 3,4 % z 3,3 % v roce 2014. V roce 2016 globální HDP +3,7% a to zejména díky USA (HDP 2,9% 2015; 3,1% 2016) Brzdou se naopak stávají rozvíjející se trhy s BRIC v čele: Čína zpomaluje, Brazílie a Rusko v recesi Eurozóna nikam nepospíchá: HDP +1,5% letos, 1,6% v roce 2016) Střední Evropa o poznání živější: Slovensko 3,0/3,2%, Polsko 3,5/3,5%, Maďarsko 2,9/2,5% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 2000 2005 2010 2015 prognóza 3,7% 3,4% 5
HDP Plnou parou vpřed Po růstu o 2,0 % ve 2014 by se měl HDP ve 2015 zvýšit o 4,3 %. V pozadí tyto klíčové faktory: mírné oživení v eurozóně v kombinaci se zlepšením konkurenceschopnosti, fiskální stimul, podpora měnové politiky, nízké ceny komodit (zejména ropy) Jednorázové faktory: vliv změn spotřebních daní, dočerpávání prostředků z EU fondů (dopad do 1 procent. bodu) K růstu HDP v roce 2015 i 2016 přispějí zejména spotřeba domácností, vládní výdaje a firemní investice. Příspěvek čistého exportu mírně negativní 5% 3% 1% -1% -3% -5% prognóza čistý export změna zásob investice spotřeba vlády spotřeba domácností HDP 2012 2013 2014 2015 2016 P 6
Nezaměstnanost & mzdy Oživení dorazilo na trh práce Zlepšení na všech frontách: vyšší počet volných pracovních míst, rekordní zaměstnanost, setrvalý trend poklesu nezaměstnanosti Míra nezaměstnanost v ČR je 2. nejnižší v EU (1. příčka Německo) a poloviční ve srovnání s průměrem eurozóny (10,9 %) 9,0 8,0 7,0 prognóza Evidence z některých oborů: nedostatek dostupných pracovních sil s potřebnou kvalifikací 6,0 sezónně očištěno Rostoucí poptávka po práci akceleruje růst mezd: průměrná mzda letos +3 %, v roce 2016 +4 % podíl nezaměstnaných na obyvatelstvu 5,0 2013 2014 2015 2016 Jednotkové mzdové náklady již třetí rok klesají 7
Zahraniční obchod & platební bilance Od deficitů k přebytkům Význam zahraničního obchodu stále stoupá (podíl na HDP: 162 %) Export roste díky (mírnému) oživení v eurozóně a rostoucí konkurenceschopnosti Dovoz reflektuje akceleraci domácí poptávky Přebytek zahraničního obchodu: 170-180 mld. Kč letos, 160-170 mld. Kč ve 2016 2% 0% -2% -4% běžný účet P prognóza V roce 2014 poprvé přebytek obchodní bilance vyšší než odliv dividend z ČR, běžný účet platební bilance poprvé od roku 1993 kladný Běžný účet letos +2,3 % HDP, v roce 2016 +2,1% HDP -6% 2000 2005 2010 2015 8
Inflace Poskakování na nule Nebezpečí deflace způsobené slabou poptávkou zažehnáno. Jádrová inflace (1,1 %) zvolna stoupá. CPI ovšem stále flirtuje s nulou, důvodem pokles cen ropy (Brent meziročně -50 %). Cena benzínu meziročně -13 %, cena nafty -17 %. 4% 3% 2% 1% CPI jádrová inflace prognóza Dalším důvodem počasí: ve srovnání s loňskem ceny v zemědělství -9 %, ceny v potravinářském průmyslu -2,6 %, ceny potravin -1,9 %. 0% -1% Rychlý růst ekonomiky a akcelerace růstu mezd by měly zvyšovat jádrovou inflaci, vývoj celkové inflace nejistý kvůli externím faktorům. -2% 2013 2014 2015 2016 9
Měnová politika Otazníky nad okamžikem obratu Kurzový závazek (27,0 CZK/EUR) bude v platnosti celý rok 2015. Díky nízké inflaci může dojít k posunu okamžiku exitu na konec roku 2016 tolik oficiální rétorika ĆNB. Jak to bude doopravdy? Exit může být obtížnější než začátek 29,0 28,0 27,0 CZK/EUR prognóza Aktuálně je reálný CZK kurz podhodnocený zhruba o 10% obdoba transformačního kurzového polštáře 26,0 Návrat dlouhodobého reálného posilování kurzu koruny: reflexe reálné ekonomické konvergence + vypouštění kurzového polštáře = cca 1,5% reálná apreaciace ročně 25,0 2013 2014 2015 2016 10
Fiskální politika Zakázané uvolnění Celkový deficit vládního sektoru letos klesne na 1,8 % HDP ze 2,0 % HDP ve 2014 díky rychlému růstu ekonomiky 2% saldo vládního sektoru cyklicky očištěné primární saldo P prognóza Příští rok by měl deficit dále klesnout na 1,3 % HDP. Vzhledem k vývoji ekonomiky je to ovšem stále příliš 0% -2% K tomu, aby se stabilizoval dluh v poměru k HDP na současné úrovni (41 %), a to i při zhoršení ekonomické situace, chybí snížit schodek veřejných financí o 0,4 % HDP (cca 20 mld. Kč) -4% -6% -8% 2000 2005 2010 2015 11
Základní data a výhled Česká republika: základní ekonomická data & prognózy 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Reálná ekonomika HDP, meziroční růst 2,0-0,8-0,5 2,0 4,3 2,0 míra nezaměstnanosti (ČSÚ) 6,7 7,0 7,0 6,1 5,2 5,1 Ceny CPI, průměr 1,9 3,3 1,4 0,4 0,3 1,7 PPI, průměr 5,5 2,1 0,8-0,7-2,3 2,0 Vnější nerovnováha běžný účet platební bilance (% HDP) -2,1-1,6-0,5 0,6 2,3 2,3 zahraniční dluh (% HDP) 57,5 60,2 67,0 67,0 - - Veřejné finance saldo vládního sektoru (% HDP) -2,7-3,9-1,2-2,0-1,8-1,3 dluh vládního sektoru (% HDP) 39,9 44,6 45,1 42,6 41,1 41,3 Úrokové sazby CNB 2T repo (konec roku) 0,75 0,05 0,05 0,05 0,05 0,05 3M PRIBOR (konec roku) 1,17 0,50 0,38 0,34 0,30 0,48 Devizové kurzy CZK/EUR (konec období) 25,80 25,14 27,43 27,73 27,07 27,01 CZK/USD (konec období) 19,94 19,06 19,89 22,83 22,55 22,73 Zdroj: ČSÚ, ČNB, MF ČR. Prognóza: Deloitte 12
Dlouhodobý pohled Odhad růstu potenciálu ekonomiky ČR Růst potenciálu české ekonomiky: 2001-2005: 3,7 % 2006-2010: 2,7 % 2011-2015: 1,0% Odhad růstu potenciálního výstupu: 2016-2050: 2,0 % (nízká varianta: 1,8 %; vysoká varianta: 2,1 %) 2051-2100: 1,6 % (nízká varianta: 1,4 %; vysoká varianta: 1,8 %) Negativní vliv demografického vývoje. Průměrná roční změna zaměstnanosti: 2016-2050: -0,1 % (nízká varianta: -0,3 %; vysoká varianta: 0,0 %) 2050-2100: -0,5 % (nízká varianta: -0,8 %; vysoká varianta: -0,3 %) K dosažení rychlejšího dlouhodobého tempa růstu ekonomiky bude nutné kompenzovat pokles zaměstnanosti rychlejší kumulací kapitálu (zvýšení míry úspor, zahraniční investice), anebo rychlejším růstem produktivity (technologický pokrok) 13
Dlouhodobý pohled Odhad růstu potenciálu ekonomiky ČR 4,0% 3,5% vysoká varianta střední varianta nízká varianta 3,0% 2,5% 2,0% 1,5% 1,0% 2000 2010 2020 2030 2040 2050 2060 2070 2080 2090 2100 14
Dlouhodobý pohled Konvergence CEE (HDP/obyv.; EU 28 = 100) Průměrné tempo růstu 1995-2014: Slovensko: 3,7 % Polsko: 4,1 % Maďarsko: 2,2 % ČR: 2,3 % Pokrok v konvergenci 1995-2014: Slovensko: 29 p.b. Polsko: 26 p.b. Maďarsko: 17 p.b. ČR: 7 p.b. 90% 80% 70% 60% 50% 40% ČR Slovensko Polsko Maďarsko 1995 2000 2005 2010 15
Deloitte označuje jednu či více společností Deloitte Touche Tohmatsu Limited, britské privátní společnosti s ručením omezeným zárukou ( DTTL ), jejích členských firem a jejich spřízněných subjektů. Společnost DTTL a každá z jejích členských firem představuje samostatný a nezávislý právní subjekt. Společnost DTTL (rovněž označovaná jako Deloitte Global ) služby klientům neposkytuje. Podrobný popis právní struktury společnosti Deloitte Touche Tohmatsu Limited a jejích členských firem je uveden na adrese www.deloitte.com/cz/onas. Společnost Deloitte poskytuje služby v oblasti auditu, daní, poradenství a finančního a právního poradenství klientům v celé řadě odvětví veřejného a soukromého sektoru. Díky globálně propojené síti členských firem ve více než 150 zemích a teritoriích má společnost Deloitte světové možnosti a poskytuje svým klientům vysoce kvalitní služby v oblastech, ve kterých klienti řeší své nejkomplexnější podnikatelské výzvy. Přibližně 200 000 odborníků usiluje o to, aby se společnost Deloitte stala standardem nejvyšší kvality. Společnost Deloitte ve střední Evropě je regionální organizací subjektů sdružených ve společnosti Deloitte Central Europe Holdings Limited, která je členskou firmou sdružení Deloitte Touche Tohmatsu Limited ve střední Evropě. Odborné služby poskytují dceřiné a přidružené podniky společnosti Deloitte Central Europe Holdings Limited, které jsou samostatnými a nezávislými právními subjekty. Dceřiné a přidružené podniky společnosti Deloitte Central Europe Holdings Limited patří ve středoevropském regionu k předním firmám poskytujícím služby prostřednictvím více než 3 900 zaměstnanců ze 34 pracovišť v 17 zemích.