Kapitálové trhy Česká republika 9. 15. únor 2004 Hlavní data Cena Změna za týden Změna za rok Objem v mil. USD 1 týden Roční průměr Erste Bank 3 685 3,6% 88,2% 26,5 12,3 České radio 405,0 15,2% 98,7% 13,5 4,3 ČEZ 170,5 11,0% 85,9% 146,0 40,7 Komerční banka 2 818 0,8% 35,2% 152,3 82,9 Český Telecom 312,0 1,7% 6,3% 100,8 61,5 Unipetrol 66,6-2,1% 72,8% 28,9 8,3 Philip Morris ČR 17 480 6,4% 59,5% 36,9 15,9 PX-50 748,1 4,0% 56,4% 514,2 226,9 PX-D 1 868,6 4,2% 54,6% CZK/USD 25,44-4,0% -13,1% CZK/EUR 32,61-1,8% 3,6% Pribor 6M 2,14 0,01-0,29 Pribor 12M 2,33 0,01-0,10 Očekávané události v ČR 16.02.04 ČEZ: termín pro odevzdání předběžných na bulharské distributory elektřiny 17.02.04 Maloobchodní tržby za prosinec 19.02.04 Unipetrol: nekonsolidované CAS výsledky za rok 2003 ČEZ: Dozorčí rada rozhodne o novém gen. řediteli 20.02.04 Český Telecom: Termín pro odevzdání nabídek na privatizačního poradce Český Tel: TK o ADSL a zahraničních aktivitách 25.02.04 Zahraniční obchod za leden 26.02.04 Zasedání bankovní rady ČNB, úrokové sazby Český Tel: Kons. výsledky za 2003 podle IFRS Akciový trh Obchodování na BCPP Český akciový trh minulý týden dosáhl desetiletého maxima, v pátek však přišla korekce předchozích výrazných zisků. Index PX-50 v pátek uzavíral na 748,1 bodu, silnější o 4 %. Index PX-D si připsal 4,2 % na 1 868,6 bodů. Jediný Unipetrol oslabil, v pátek končil na 66,6 Kč (-2,1 %). V čele posilujících titulů byly České radiokomunikace, které si za minulý týden připsaly 15,2 % na 405 Kč, trh reagoval pozitivně na zprávu, že Komise pro cenné papíry definitivně zamítla nabídku Bivideonu na dobrovolný odkup akcií minoritních akcionářů Čra. Akcie ČEZ a Philip Morris ČR také výrazně posílily ČEZ o 11 % a PM ČR o 6,4 %. Erste Bank si připsala 3,6 % podpořena zvýšením cílové ceny jedním z hlavních brokerů. Český Telecom překonal hranici 310 Kč a posílil o 1,7 % na 312 Kč. Komerční banka si připsala méně než 1 % (2 818 Kč) a byla nejobchodovanějším titulem minulého týdne (152,3 mil. USD), následovaná ČEZ, jehož se zobchodovaly akcie za 146 mil. USD (o 259 % více než je 12měsíční průměr). Celkový zobchodovaný objem minulý týden byl 514,2 mil. USD. Dnes je termín pro odevzdání předběžných nabídek na bulharské distributory elektřiny, ČEZ potvrdil, že nabídku odevzdá. České blue chip společnosti začínají reportovat své výsledky za rok 2003, první z nich bude Unipetrol, který 19. února zveřejní své předběžné nekonsolidované výsledky. V tentýž den by měla dozorčí rada ČEZu rozhodnout o novém generálním řediteli společnosti. 1
Korporátní zprávy ČEZ CEZ CP/CEZPsp.PR Privatizace bulharských distributorů ČEZ potvrdil, že dnes podá indikativní nabídku na privatizaci bulharských distributorů elektřiny, o které podle agentury Reuters kromě ČEZu mají údajně zájem také italský Enel, německý E.ON, rakouský EVN a řecký Public Power. Připomínáme, že bulharská vláda rozdělila sedm distributorů do tří skupin, přičemž každá může být prodána jinému investorovi, nicméně zájemci mohou podat nabídky na všechny skupiny, což už dříve indikoval Enel. Bulharská vláda očekává, že prodej by celkem mohl vynést 300 mil. EUR. Rozhodnutí o novém generálním řediteli tento týden Personální výbor složený ze čtyř zástupců dozorčí rady ČEZ doporučil na post generálního ředitele Martina Romana, ředitele plzeňské Škody. Konečné rozhodnutí by měla učinit dozorčí rada na svém zasedání ve čtvrtek 19. února. Český Telecom SPTT CP/SPTTsp.PR Cílová cena: 330 Kč Koupit CFO komentuje odpis investic a dividendovou politiku Finanční ředitel Českého Telecomu J. Šedivý minulý týden řekl, že riziko, že ČT bude muset odepsat část investic do infrastruktury, je velmi reálné. Výše odpisu závisí na výsledku jednání s Českým telekomunikačním úřadem, který by měl navrhnout postup regulace v oblasti cen v příštích dvou až třech letech. J. Šedivý zopakoval, že případná ztráta by neměla mít vliv na dividendovou politiku společnosti - ČT by tak vyplatil 50 70 % čistého konsolidovaného zisku před odečtením jednorázového odpisu (dividendy by byly vyplaceny z nerozdělených zisků z minulých let, Patria předpokládá dividendu 8,4 Kč na akcii). Zpráva je v souladu s předchozími komentáři a neměla by mít vliv na cenu akcie. Ztráta z poskytování univerzální služby v roce 2003 J. Šedivý také řekl, že ČT možná bude požadovat po ČTÚ úhradu ztrát z poskytování univerzální služby v roce 2003, výše ztráty bude opět záviset na vyjednávání s regulátorem, ve kterých údajně v poslední době nastal pozitivní posun. Připomínáme, že ČT už požádal stát (ministerstvo informatiky), aby uhradil jeho 3 mld. Kč ztrátu z univerzální služby za rok 2001 a zažaloval ČTÚ o úhradu ztráty 4,5 mld. Kč z poskytování této služby v roce 2002. Valeski z Eurotelu posílí představenstvo Českého Telecomu Generální ředitel Eurotelu T. Valeski se pravděpodobně stane šestým členem představenstva Českého Telecomu (ČT). Management Eurotelu (který ze 100 % vlastní ČT) je ceněn pro své dosažené výsledky a příchod T. Valeskiho by mohl pomoci efektivněji prosadit restrukturalizační program v ČT (větší orientace na zákazníka, synergie mezi fixními a mobilními telekomunikacemi, atd.). 2
Unipetrol UNIP CP/UNEPsp.PR Cílová cena: 93 Kč Koupit PKN komentuje případnou restrukturalizaci Unipetrolu V případě vítězství v tendru na privatizaci státního 63% podílu v Unipetrolu by si PKN Orlen ponechala 51% podíl v České rafinérské (zbývajících 49 % vlastní IOC konsorcium Agip, Shell a ConocoPhillips) a Benzinu. Připomínáme, že PKN podepsala minulý měsíc nezávaznou dohodu o spolupráci s ConocoPhillips, která mimo jiné zahrnuje i případné rozdělení akcionářských podílů v Unipetrolu a jeho dceřiných společnostech. PKN Orlen také při privatizaci spolupracuje s českým Agrofertem, který by pravděpodobně získal 50 % podíl v Agrobohemii, jejíž druhou polovinu již vlastní. Neutrální, restrukturalizace Unipetrolu po privatizaci (rozdělení a prodej některých částí) je očekávána a byla by pozitivní z fundamentálního hlediska. České radiokomunikace CSRD CP/RKOMsp.PR Držet KCP definitivně zamítla nabídku Bivideonu na odkup Komise pro cenné papíry minulý týden potvrdila své rozhodnutí ze září 2003, kterým zamítla dobrovolnou nabídku Bivideonu na odkup akcií minoritních akcionářů Českých radiokomunikací (Čra). Připomínáme, že Bivideon (100% vlastněný Deutsche Bank), který vlastní 72% v Čra, navrhoval cenu 245 Kč na akcii a KCP uvedla, že tato cena neodpovídá vnitřní hodnotě akcie. Makroekonomické zprávy Běžný účet platební bilance Běžný účet platební bilance dosáhl v prosinci záporného salda 31,1 mld. Kč. Za celý rok tak běžný účet skončil v minusu 175,8 mld. Kč, v poměru k HDP 7,3 % (podle našeho odhadu), což je historicky nejvyšší schodek. Stavební výroba Stavební výroba se v prosinci ve srovnání s předchozím měsícem sice snížila o 1,6 %. Za celý rok ovšem přírůstek stavební výroby dosáhl 8,9 %. PPI Index cen průmyslových výrobců v lednu vzrostl o 0,8 %. Nejvíce k tomu přispělo zvýšení regulovaných cen, pokračující vzestup cen v potravinářském průmyslu a drahá ropa. Meziroční inflace v produkčních cenách poskočila z prosincových 0,9 % na 1,6 %. 3
Devizový kurz: CZK/EUR Devizový kurz: CZK/EUR 36 36 35 35 34 34 33 33 32 32 31 31 30 30 29 29 28 28 1/01 7/01 1/02 7/021/03 7/031/04 1/04 1/01 1/02 1/03 1/04 Úrokové Interest Rates: sazby: 3M 3M 3M PRIBOR PRIBOR 6,0 6.0 6,0 5,5 5.5 5,5 5,0 5.0 5,0 4,5 4.5 4,5 4,0 4.0 4,0 3,5 3.5 3,5 3,0 3.0 3,0 2,5 2.5 2,5 2,0 2.0 2,0 1/01 1/01 1/02 1/02 1/03 1/03 1/04 33,4 33,2 32,8 Poslední 2 týdny: CZK/EUR Poslední 2 2 týdny: 3M PRIBOR 2,10 2,08 2,09 2,07 33,2 33,0 32,6 33,0 32,8 32,4 32,8 32,6 32,6 32,4 32,2 16.1.2004 23.1.2004 30.1.2004 9.1.2004 2.1.2004 18.1.2004 25.1.2004 11.1.2004 1.2.2004 4.1.2004 20.1.2004 27.1.2004 13.1.2004 3.2.2004 6.1.2004 22.1.2004 29.1.2004 15.1.2004 5.2.2004 8.1.2004 24.1.2004 31.1.2004 17.1.2004 10.1.2004 7.2.2004 26.1.2004 19.1.2004 12.1.2004 2.2.2004 9.2.2004 28.1.2004 21.1.2004 11.2.2004 14.1.2004 4.2.2004 30.1.2004 23.1.2004 13.2.2004 16.1.2004 6.2.2004 2,08 2,06 2,07 2,05 2,06 2,04 2,05 2,05 2,03 15.12.2003 22.12.2003 2.1.2004 23.1.2004 30.1.2004 16.1.2004 9.1.2004 17.12.2003 24.12.2003 25.1.2004 18.1.2004 11.1.2004 1.2.2004 4.1.2004 19.12.2003 26.12.2003 27.1.2004 13.1.2004 6.1.2004 21.12.2003 28.12.2003 20.1.2004 3.2.2004 29.1.2004 23.12.2003 30.12.2003 22.1.2004 15.1.2004 5.2.2004 8.1.2004 31.1.2004 25.12.2003 24.1.2004 17.1.2004 10.1.2004 7.2.2004 1.1.2004 27.12.2003 3.1.2004 26.1.2004 19.1.2004 12.1.2004 2.2.2004 9.2.2004 29.12.2003 5.1.2004 11.2.2004 21.1.2004 14.1.2004 31.12.2003 28.1.2004 4.2.2004 7.1.2004 13.2.2004 30.1.2004 23.1.2004 16.1.2004 6.2.2004 2.1.2004 9.1.2004 Zahraniční akciové trhy USA Centrální banka FED byla k americkým trhům minulý týden poměrně milostivá a způsobila tak, že index S&P500 posílil již pojedenácté za poslední tři měsíce. Hlavním důvodem bylo prohlášení Alana Greenspana, že FED "může být trpělivý" v otázce zvyšování úrokových sazeb navzdory akcelerujícímu ekonomickému růstu. Akcie počítačových firem - nejvýnosnější skupiny loňského roku - však klesaly s tím, jak investoři přesouvali své finanční prostředky do segmentů, které loni rostly komparativně méně. Walt Disney Corp. posílil poté, co firma Comcast Corp. učinila nabídku firmu převzetí za 47.4 milardy dolarů. S&P500 tak poskočil o 0.3%, Dow Jones Industrial Average končil týden také o 0.3% výše. 4
Naopak Nasdaq Composite poklesl již počtvrté za sebou, nyní o 0.5%. Makroekonomická data z konce minulého týdne však mnoho optimismu nedávala. Počet nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti dosáhl 363,000 a je tak nejvyšší od týdne končícího 6. prosincem. Spotřebitelská důvěra za leden oslabila na 93.1 bodu z předchozích 103.8, měřeno indexem University of Michigan. Odhady byly na hodnotě 103 bodů. - Walt Disney - cena akcií se zvýšila o 15% na USD 26.92 a obchoduje tak nad cenou, kterou za akcie firmy nabídla kalifornská Comcast Corp. To naznačuje, že investoři spekulují na úspěch nabídky na převzetí při mírně vyšší ceně. - Juniper Networks Inc. - akcie poklesly o 9.6% poté, co druhý největší výrobce infrastruktury pro přenos Internetu souhlasil s převzetím firmy NetScreen Technologies Inc. za necelé 4 miliardy dolarů v akciích. - SanDisk Inc. - poklesl minulý týden o 4.2%, Novell Inc. ztratil 5.5% - akcie ropných a energetických firem - jejich ceny se poměrně prudce zvýšily poté, co OPEC velmi nečekaně snížil produkční kvóty. Futures na "crude oil" během obchodování v New Yorku poskočily o 6.4% na USD 34.56. Index S&P500 Energy, který sleduje vývoj 23 těžebních a rafinérských firem, přidal minulý týden 3.5%. - Transocean Inc. - vedl růst celého sektoru a posílil o 8.8%. BJ Services Co. přidal 8.2% poté, co firma oznámila očekávání vyššího zisku pro rok 2004. Evropa Evropské trhy minulý týden - sice málo, ale spolehlivě - posilovaly, taženy cyklickými tituly ve spekulaci, že spotřebitelská poptávka se bude nadále zvyšovat s tím, jak centrální banky nebudou spěchat se zvyšováním úrokových sazeb. Firmy zabývající se těžbou a zpracováním surovin jako Norsk Hydro ASA a BHP Billiton Plc táhly růst indexu DJ STOXX600 - ceny komodit obecně dosahovaly rekordních hodnot. Švédský Ericsson AB byl nejlepší investicí v segmentu technologií. Index DJ STOXX600 tak poskočil o 1.2% na 238.79 bodů a zaznamenal druhý týdenní růst po sobě. DJ STOXX50 končil týden o 0.9% silnější a jeho "konkurent" DJ EuroSTOXX50 uzavíral týden +1%. Minulý týden však z pohledu skladby nejvýnosnějších titulů nebyl žádná velká výjimka - cyklické tituly jsou na špici od počátku poslední "nohy" růstu trhů, která začala v březnu loňského roku. Navíc, americká centrální banka FED minulý týden zvýšila odhad míry ekonomického růstu USA pro 2004 (Spojené státy jsou největším evropským exportním partnerem) a naznačila, že nebude spěchat se zvyšováním úrokových sazeb. - Norsk Hydro - největší světový výrobce hliníku, posílil o 9.5% na hladinu NOK 474. Arcelor SA - největší výrobce oceli - přidal 5.8% na EUR 15.04. Corus Group Plc - třetí největší evropský výrobce oceli - poskočil o 11% na 43.25 p. Investiční banka Morgan Stanley ve čtvrtek zařadila akcie firmy do své rodiny MSCI indexů. BHP Billiton Plc - největší těžební firma na světě - posílila o 6.8% na 475.5 p s tím, jak ceny mědi dosáhly 8-letého maxima. Anglo American Plc posílil o 3.9% na 1,271 p s pokračujícím růstem ceny zlata. - Ericsson AB - největší světový výrobce mobilních sítí na světě přidal 5.8% na SEK 20.1, po více jak 15%-ním růstu minulý týden. Mnohé investiční banky jako Goldman Sachs nebo Morgan Stanley zvýšily svá doporučení a cílové ceny. Nokia Oyj se nedala zahanbit a poskočila o 4.2%. - UBS AG - největší evropská banka podle objemu aktiv byla nejvýnosnější investicí indexu DJ STOXX50 a posílila o 7% na hladinu CHF 96.85. Minulé úterý banka oznámila čistý zisk za Q4/2004 na hodnotě CHF 1.86 mld (proti očekávání CHF 1.53 mld). UBS AG také zvýšila dividendu o 30% a od března bude odkupovat své akcie v objemu až 6 miliard švýcarských franků. 5
- Unilever NV - akcie posílila o 3.9% na EUR 56.90. Firma ve čtvrtek oznámila růst zisku za poslední čtvrtletí roku 2003 na trojnásobek předchozí hodnoty díky výraznému posílení tržeb u značek jako Lipton. - GlaxoSmithkline Plc - tato největší evropská farmaceutická firma oslabila minulý týden o 7% na 1,111 p. Firma na konci týden oznámila, že tržby za Q4/2003 propadly o 16% a šance na jejich růst v letošním roce je mizivá. Důvodem je pokles tržeb preparátu proti depresi s názvem Paxil. - Alstom SA - posílil o 33% na EUR 2.16 a zaznamenal tak největší růst v rámci indexu DJ STOXX600. Společně s německým Siemens AG firma získala zakázku v objemu EUR 1.07 mld od francouzských železnic na dodávku 500 nákladních lokomotiv. Očekávané události v zahraničí 16.02.04 Merck KGaA: 2003 results Sanofi-Synthelabo: 2003 results 17.02.04 UK: CPI (Jan) USA: Industrial production (Jan) Telecom Italia: preliminary 2003 results 18.02.04 USA: Housing starts (Jan), Building permits (Jan) Schwarz Pharma: 4Q earnings Commerzbank: Annual press conference Volkwagen: 4Q earnings 19.02.04 Germany: GDP (4Q revised) USA: PPI (Jan), Initial jobless claims (Feb 14), Continuing claims (Feb 7) USA: Philadelphia Fed. (Feb) Wal-Mart: earnings expected Royal Bank of Scotland: earnings expected 20.02.04 France: GDP (4Q P) USA: CPI (Jan) Schneider Electric: 2003 earnings Equity Sales (+420 221 424 216), Equity Trading (+420 221 424 215), Research (+420 221 424 111). 6
Patria Finance, a. s. Patria Direct, a. s. Škrétova 12 Škrétova 12 120 00 Praha 2 120 00 Praha 2 Tel.: 221 424 111 Tel.: 221 424 254 Fax: 221 424 222 Fax: 221 424 179 www.patria-direct.cz Patria Online, a. s. Škrétova 12 120 00 Praha 2 Tel.: 221 424 332 www.patria.cz Člen skupiny KBC Banking & Insurance Group Tento dokument je vydán v České republice společností Patria Finance, a.s. (dále jen Patria ), obchodníkem s cennými papíry a členem Burzy cenných papírů Praha a.s. Mimo území České republiky může být uveřejněn též jinými společnostmi s Patrií hospodářsky či organizačně spojenými. Patria a s ní hospodářsky či organizačně spojené společnosti mohou být majitelem, obchodovat či jinak nakládat s cennými papíry jakékoli společnosti, jíž se informace uveřejněné v tomto dokumentu týkají, a nezaručují, že na základě zde uvedených informací s těmito cennými papíry neobchodovaly na svůj vlastní účet. Patria a s ní hospodářsky či organizačně spojené společnosti nevylučují, že poskytovaly, případně stále poskytují financování nebo další služby pro jakoukoli společnost, jíž se informace uveřejněné v tomto dokumentu týkají, a dále nevylučují, že v tomto dokumentu nejsou obsaženy veškeré jim dostupné informace. Patria, stejně jako s ní hospodářsky či organizačně spojené společnosti a osoby, které k nim mají vztah, včetně členů statutárních orgánů, vedoucích zaměstnanců anebo jiných zaměstnanců mohou obchodovat s cennými papíry či uskutečňovat jiné investice a obchody s nimi související, a mohou je v dané době nakupovat anebo prodávat, nebo k nákupu anebo prodeji nabízet, ať již jako komisionář, zprostředkovatel či v jiném právním postavení, na veřejném trhu či jinde. Tento dokument nepředstavuje v žádném případě nabídku k nákupu či prodeji cenných papírů ani výzvu k uskutečnění jiného obchodu či investice. Patria a s ní hospodářsky či organizačně spojené společnosti nezaručují jeho přesnost či úplnost. Uživatel by si měl před realizací obchodu či investice vždy obstarat nezávislé a odborné posouzení a nespoléhat se pouze na informace zde uvedené. Tento dokument sděluje názor Patrie nebo s ní hospodářsky či organizačně spojené společnosti ke dni zveřejnění a může být změněn bez předchozího upozornění. Žádná část tohoto dokumentu nesmí být bez předchozího písemného souhlasu Patrie reprodukována, distribuována či publikována. Tento dokument má sloužit výhradně profesionálním investorům, u nichž se očekává, že budou činit vlastní investiční rozhodnutí bez nepřiměřeného spoléhání na zde uvedené informace. Tito investoři jsou povinni o výhodnosti investic do jakýchkoli cenných papírů zde uvedených rozhodovat samostatně, a to na základě náležitého zvážení ceny, případného nebezpečí a vlastní právní, daňové a finanční situace. Úspěšné investice v minulosti nezaručují příznivé výsledky do budoucna. Hodnota či příjem z jakýchkoli zde uvedených investic se může měnit anebo být ovlivněna změnami směnných kurzů. Tento dokument není určen pro soukromé zákazníky a nesmí jim být distribuován. Distribuce tohoto dokumentu veřejnosti na území mimo Českou republiku může být omezena právními předpisy příslušné země. Osoby, do jejichž dispozice se tento dokument dostane, by se tedy měly řádně informovat o existenci takovéhoto omezení. Nerespektováním takového omezení může dojít k porušení zákonů České republiky či příslušné země. 2004, Patria Finance, a. s.