Kalkulace peněžních toků investice LS 2015/2016 cvičení z předmětu FŘaR Stanovení peněžních toků Společnost (která je právnickou osobou) zvažuje investiční projekt. Úkolem je určit peněžní toky nezadlužené investice ( FCFE ), dále peněžní toky pro vlastníky (FCFE), pro věřitele U (FCFD) a celkové peněžní toky firmy (FCFF), znáte-li následující skutečnosti. Projekt se plánuje s dvouletou výstavbou a pětiletou provozní fázi, přičemž provozní fáze začne již v druhém roce, v němž zároveň skončí fáze výstavby. Pro projekt se plánuje využití stávajícího pozemku v hodnotě 2.000.000 Kč. Tento pozemek má firma již zařazen v obchodním majetku. Na tomto pozemku se plánuje výstavba tovární haly s plánovanými stavebními náklady ve výši 2.500.000 v prvním roce výstavby a 640.000 v roce druhém. Výrobní zařízení bude pořízeno během prvního roku za pořizovací cenu 1.250.000. Náklady na montáž a dopravu činí 120.000, resp. 80.000. Rovněž je vyžadováno předzásobení výrobními faktory v podobě materiálu a dále náhradními díly, a to ve výši 150.000 Kč. Zařízení patří do 2. odpisové skupiny a daňově bude odepisováno rovnoměrně (sazby 11% a 22,25%). Účetní odpisy jsou stanoveny dle počtu skutečně vyrobených výrobku, přičemž plánovaná výrobní kapacita zařízení je 50.000 ks výrobků ročně. Postavená výrobní hala bude zařazena do 5. odpisové skupiny a pro zjednodušení budou účetní odpisy rovny daňovým rovnoměrným (sazby 1,4 % a 3,4 %). Skutečné využití výrobní kapacity se plánuje v prvním roce provozní fáze ve výši 40 %, v druhém 60 %, 80 % a 90 % ve třetím a čtvrtém roce a 40 % v roce posledním. Plánuje se uvést na trh nový výrobek s konstantní cenou 1.050 Kč po celou dobu provozu investice. Výrobní náklady na tento výrobek (přímé náklady) představuje spotřebovaný materiál za 200, hrubá mzda ve výši 150 a spotřebovaná energie je kalkulována ve výši 80 Kč (celkem 430,-). S materiálem budou spojeny náklady na skladování, a to v podobě fixní složky ve výši 200.000 (nájemné, topné atd.) a variabilní složky ve výši 130 Kč na materiál potřebný na výrobku 1 kusu výrobku. Administrativní náklady jsou odhadovány ve výši 3.216.000 a jsou konstantní po celou dobu investice. Taktéž se počítá s náklady na prodej a distribuci výrobku s fixní částí ve výši 250.000 (nájem skladu atd.) a variabilní složkou ve výši 240 Kč na jeden výrobek (provize obchodníkům apod.). Hotové výrobky se oceňují na úrovni úplných vlastních nákladů výkonu. 1
Kalkulace peněžních toků investice LS 2015/2016 cvičení z předmětu FŘaR Investice bude částečně financována bankovním úvěrem ve výši 5.000.000 se splatností 5 let a úrokovou sazbou 8 % p. a. Pro jednoduchost se plánuje, že tento úvěr bude splácen ročními anuitními splátkami vždy na konci roku. Úvěr banka poskytne na začátku provozní fáze. V souvislosti s dodávkami materiálu se počítá s dodávkovým cyklem v délce 20 dnů a s pojistnou zásobou 10 dnů. Technologická zásoba není nutná. Doba výrobního cyklu se plánuje v délce 6 dnů s nulovou pojistnou zásobou, přičemž nárůst nákladů ve výrobě je vyjádřen koeficientem ve výši 0,75. Doba od přijetí hotového výrobku na sklad do jeho expedice (obchodní cyklus) lze očekávat v délce 2 měsíců (60 dnů) se stejnou pojistnou zásobou jako u materiálu. Management dále plánuje průměrnou dobu splatnosti vystavených faktur v délce 30 dnů a u současných dodavatelů bude využita průměrná doba splatnosti ve výši 45 dní. Ke konci životnosti projektu se plánuje prodej zařízení za 500.000 Kč, přičemž náklady na demontáž zařízení se odhadují ve výši 60.000. Dále se očekává, že budova s pozemkem bude prodána na konci životnosti za ceny odpovídající zůstatkovým cenám. Dále jsou známy náklady vlastního kapitálu ve výši 17 % p. a., daňová sazba je uvažována konstantní po celou dobu investice 19 %. Pro jednoduchost se neuvažuje DPH a rovněž se nepřipouští vliv nového výrobku na stávající výrobní program. 2
Propočet úvěru 0 2 3 4 5 6 Jistina 5,000,000 Anuitní splátka úrok úmor Likvidace majetku Zůstatková cena stroje Prodejní cena stroje Náklady na demontáž Daňový efekt Likvidační hodnota pozemku Likvidační hodnota budovy 5 6 3
Propočet čistého zisku 1 2 3 4 5 6 Využití kapacity 40.00% 60.00% 80.00% 90.00% 40.00% Prodané výrobky Tržby Přímé náklady Náklady na skladování Náklady na distribuci Administrativní náklady Odpisy - stroj Odpisy - budova Úroky EBT Daňové odpisy stroje Daňový základ DzP EAT 4
Propočet kapitálové potřeby v oběžném majetku a ČPK Průměrné denní náklady Kapitálová potřeba v oblasti materiálu (spotřeba mat. + skladovací náklady) výroby (přímé náklady + skladovací náklady + odpisy) výrobků (všechny náklady) materiálu nedokončené výroby výrobků pohledávek 1 2 3 4 5 6 Průměrný stav závazků ČPK 0 1,850,162 2,199,286 2,911,178 3,267,124 1,487,394 5
Propočet peněžních toků Doba výstavby Doba provozu -1 0 1 2 3 4 1 2 3 4 5 6 EAT Odpisy (ODP) - Změna ČPK - Výdaje na investici Změna dluhu (S) úroky(1-t) Likvidace majetku - Daňový efekt FCFE U FCFE FCFD FCFF = FCFE + FCFD 6