Tab. č. 1 Druhy investic

Transkript

1 Investiční činnost Investice představuje vydání peněz dnes s představou, že v budoucnosti získáme z uvedených prostředků vyšší hodnotu. Vzdáváme se jisté spotřeby dnes, ve prospěch nejistých zisků v budoucnosti. Investice můžeme členit různým způsobem, zde je uveden pouze jeden z možných způsobů členění investic - viz. tabulka č. 1. Ekonomická životnost Tab. č. 1 Druhy investic Roční Zůstatková návratnost hodnota Finanční dlouhodobá nízká vysoká Reálné 1 krátkodobá vysoká nízká Reálné 2 dlouhodobá nízká vysoká Strategické nejistá nejistá nejistá Příklady akcie, cenné papíry, investiční fondy. automobily, projekty inovací, nemovitosti, komodity. umělecké předměty, nemovitosti. vzdělání, výzkum, marketing. Zdroj: Druhy investic. [online]. [cit. 09/2008] Dostupné z: < > Hodnocení efektivnosti investičních projektů Před samotným hodnocením je nutné si určit kapitálové výdaje a příjmy plynoucí z investice. Kapitálové výdaje představují veškeré výdaje související s pořízením dané investice (např. pořizovací cena, doprava, seřízení, instalace, projektová dokumentace, výzkum a vývoj, výdaje na výchovu a zabezpečení pracovníků i trvalý přírůstek čistého pracovního kapitálu), které jsou snížené o příjem z prodeje nahrazovaného majetku. Očekávané hodnoty příjmů plynoucích z investice je složitější stanovit, jelikož investice má často dlouhou životnost. Jedná se např. o zisk po zdanění, který investice ročně přináší, roční odpisy, příjem z prodeje investice koncem její životnosti. Metody hodnocení efektivnosti investičních projektů A) Statické metody nezohledňují faktor času. K těmto metodám se řadí doba návratnosti nebo průměrná výnosnost. B) Dynamické metody zohledňují faktor času, kapitálové příjmy, výdaje se uskutečňují v různých časových okamžicích, je tedy nutné tento časový nesoulad do výpočtu zahrnout, a to pomocí tzv. diskontování (převodem na současnou hodnotu). K těmto metodám řadíme metodu čisté současné hodnoty, indexu ziskovosti a vnitřního výnosového procenta. Vzorce Průměrné roční náklady R = O + i J + V R = roční průměrné náklady varianty O = roční odpisy i = úrokový koeficient

2 J = investiční náklad (obdoba kapitálového výdaje) V = ostatní roční provozní náklady (tj. celkové provozní náklady, bez odpisů) Diskontované náklady D = J + V d D = diskontované náklady J = investiční náklad (obdoba kapitálového výdaje) V = diskontované ostatní roční provozní náklady (tj. celkové provozní náklady bez odpisů) Doba návratnosti Jedná s o dobu, za kterou se investice splatí všemi očekávanými peněžními příjmy. To nastane v okamžiku, kdy nastává rovnost K = P. K.kapitálový výdaj na investici, P..příjem plynoucí z investice. Čistá současná hodnota nebo P 1, P 2, P N...peněžní příjmy z investice v jednotlivých letech, i...úroková míra, požadovaná výnosnost, N.počet let, po které bude investice přinášet příjem, n..jednotlivé roky, kdy investice přináší příjem, T.doba trvání výstavby, t..jednotlivé roky výstavby. ČSH > 0 P > K.investice je přijatelná. Index ziskovosti nebo IZ index ziskovosti, IZ > 1..investice je přijatelná. Vnitřní výnosové procento Vyjadřuje očekávanou (předpokládanou) výnosnost investice. Jedná se o takovou úrokovou míru, při které se ČSH = 0, tzn. P = K. Investice je přijatelná, pokud je VVP větší než minimální požadovaná míra výnosnosti investice.

3 VVP vnitřní výnosové procento, i n..zvolená úroková míra nižší (je nutné najít takovou i n, při které je ČSH kladná, vyšší), i v.zvolená úroková míra vyšší (je nutné najít takovou i v, při které je ČSH záporná, nižší), ČSH n...vypočtená ČSH při i n je kladná, ČSH v...vypočtená ČSH při i v, je záporná. Průměrná výnosnost I p PC ZC (při lineárním odpisu) 2 V p...průměrná výnosnost, Z n roční zisk z investice po zdanění, N celková doba životnosti investice, n..jednotlivá léta životnosti, I p.průměrná roční hodnota majetku v zůstatkové ceně. PC..pořizovací cena ZC..zůstatková cena Vzorové příklady Příklad č. 1 Vyhodnoťte 2 varianty investičních projektů pomocí ČSH, indexu ziskovosti, VVP a doby návratnosti. K dispozici máte následující údaje: Varianta A Pořizovací cena majetku činí 10 mil. Kč, doba životnosti 4 roky, odpisy jsou účetní lineární, úroková míra je 10 % p.a. Údaje v mil. Kč 1. rok 2. rok 3. rok 4. rok Odpisy 2,5 2,5 2,5 2,5 Zisk po zdanění 1,94 1,4 1,89 1,19 Peněžní příjem (součet odpisů a zisku) 4,44 3,9 4,39 3,69 Kumulovaný příjem 4,44 8,34 12,73 16,42 Doba návratnosti Kapitálový výdaj 10 mil. Kč bude uhrazen za 2 roky a 139 dní (viz kumulovaný příjem). Určení dní: za 2 roky projekt vydělá 8,34 mil. do 10 mil. nám chybí 1,66 mil. Kč, které získáme ve 3. roce za 139 dní (1,66/4,39 = 0,38 roku 365 dní = 139 dní za předpokladu, že příjmy mají lineární průběh). Doba návratnosti je 2 roky a 139 dní. Tato doba je kratší než doba životnosti, proto je varianta přijatelná. Čistá současná hodnota, rozepsáno

4 Čistá současná hodnota se rovná 3,08 mil. Kč, což je větší než nula, investiční varianta je tedy vhodná. Index ziskovosti je větší než jedna. Investiční varianta je tedy vhodná. Vnitřní výnosové procento Nejprve je nutné si zvolit určité i n a vypočítat ČSH při této i n. Následně zvolíme jinou i n tak, aby ČSH vyšla s opačným znaménkem. V našem případě si například zvolíme za i n 10 %, za i v 80 %. 3,08 (i n, i v se u investic udává v nominální hodnotě). Jestliže je minimální požadovaná míra výnosnosti investice 10 %, tak VVP je vyšší o 26 %, proto je investice vhodná k realizaci. Varianta B Kapitálový výdaj činí 8 mil. Kč, doba životnosti je 2 roky, odpisy účetní lineární, úroková míra je 10 % p.a. Výše peněžních příjmů se v 1. roce předpokládá 5,55 mil. Kč; v 2. roce 5,2 mil. Kč. (Doba návratnosti je 1 rok a 172 dní, ČSH 1,35 mil. Kč, IZ = 1,169, VVP = 26 %). Příklad č. 2 Rozhodněte o přijetí investičního projektu v hodnotě 2,5 mil. Kč s životností 5 let a očekávaným hrubým ziskem: Hrubý zisk Čistý zisk 1. rok Kč 1. rok Kč 2. rok Kč 2. rok Kč 3. rok Kč 3. rok Kč 4. rok Kč 4. rok Kč 5. rok Kč 5. rok Kč Daňová sazba je 30 %. Minimální požadovaná výnosnost je 18 %. Zůstatková cena majetku bude nulová (při lineárním odepisování). K posouzení použijte průměrnou výnosnost. = 1,25 mil = 1250 tis Kč. Dále musíme určit V p, kde nesmíme zapomenout upravit hrubý zisk na čistý, tzn. 70 % z Kč je Kč, to dosadíme do vzorce atd. požadovaná, která byla 18 %, proto investiční projekt zamítneme.. Výnosnost investice je nižší než

5 Příklady 1) Stanovte výši kapitálového výdaje investičního projektu, jestliže náklady na stavební práce činily 2 mil. Kč, náklady na montáž Kč, náklady na dopravu Kč, náklady na průzkum terénu (utopené náklady) Kč, náklady na zapracování pracovníků činí Kč, přírůstek zásob v důsledku uvedení investice do provozu činí Kč, přírůstek krátkodobých závazků Kč. Příjem z prodeje nahrazovaného zařízení činí Kč, přičemž jeho zůstatková cena je Kč. Úkol: Řešte podle účetní a daňové metodiky platné v ČR v roce (sazba daně z příjmů činí 28 %.) ( Kč) 2) Vypočítejte celkový kapitálový výdaj na pořízení nové investice, jestliže pořizovací cena investice činila 1 mil. Kč a v důsledku uvedení do provozu se předpokládá přírůstek zásob ve výši Kč, pohledávek ve výši Kč, zároveň se předpokládá přírůstek krátkodobých dluhů ve výši Kč. Prodejní cena nahrazovaného zařízení na konci životnosti se předpokládá Kč, zůstatková cena je Kč. Daň ze zisku (příjmů) se předpokládá 30 %. ( Kč) 3) Podnik kupuje novou technologickou linku za 22 mil. Kč, z toho 12 mil. Kč platí hned (k1.1.), 5 mil. na konci tohoto (prvního) roku a 5 mil. na konci druhého roku. V souvislosti se zavedením nové linky se očekává zvýšení zásob o 3 mil. Kč, zvýšení pohledávek o 2,5 mil. Kč a zvýšení závazků o 1,6 mil. Kč. Starou linku je možné prodat za 1,2 mil. Kč, zůstatková cena staré linky je Kč. Sazba daně z příjmů právnických osob činí 24 %. Diskontní míra podniku je 12 %. Spočítejte celkové kapitálové výdaje na nákup nové linky. (Kapitálový výdaj je Kč) 4) Máme posoudit 2 varianty investičního projektu, který zabezpečuje stejný požadovaný výkon. Varianta I. představuje koupi stroje s ručním ovládáním v ceně 1,6 mil. Kč, jeho životnost je 4 roky. Současně se předpokládají roční mzdy ve výši Kč, spotřeba materiálu a energie Kč a jiné náklady Kč. Odpis je lineární. Ve II. variantě se uvažuje o koupi automatizovaného stroje s cenou 3,6 mil Kč s životností 4 roky. Roční mzdy by byly Kč, spotřeba materiálu i ostatní náklady stejné jako ve variantě I. Odpis je lineární. Úroková sazba u obou variant se uvažuje ve výši 12 %. Určete, která z variant je efektivnější: a) Vypočítejte pomocí metody průměrných ročních nákladů. (I.varianta: 1,442 mil. Kč, II.varianta: 1,782 mil. Kč) b) Vypočítejte pomocí metody diskontovaných nákladů. (I.varianta: Kč, II.varianta: Kč) 5) Podnik chce investovat do nákupu stroje v ceně 1 mil. Kč s životností 5 let a s lineárními odpisy (jedná se o jednorázový kapitálový výdaj). Přepokládaná výše úrokové sazby je 10 % p.a. V důsledku investice by se zvýšily tržby, náklady, zisk, daň ze zisku (40 %) a zisk po zdanění následovně:

6 1. rok 2. rok 3. rok 4. rok 5. rok Růst tržeb Růst nákladů (bez odpisů) Odpisy Růst zisku (tržby náklady odpisy) Růst daně ze zisku Růst zisku po zdanění Úkol: Vypočítejte ČSH z dané investice. (ČSH = Kč) 6) Podnik zavádí novou technologii. Doba pořízení technologie činí 2 roky. V každém roce vynaloží na její pořízení vždy koncem roku 5 mil. Kč. Doba životnosti dané technologie po jejím zavedení se předpokládá 3 roky. Úroková sazba je 10 % p.a. Po zavedení investice se předpokládají následující peněžní příjmy: 1. rok 5 mil. Kč 2. rok 5 mil. Kč 3. rok 2 mil. Kč. Úkol: Zjistěte, zda je koupě nové technologie pro podnik výhodná. (ČSH = 0,2642 mil. Kč., IZ = 0,969 investice není vhodná k realizaci) 7) Rozhodněte, který projekt je výhodnější, jestliže máte k dispozici následující údaje: U obou projektů se předpokládá kapitálový výdaj Kč. Oba mají životnost 4 roky. Požadovaná výnosnost je 10 % p.a. Rok Příjmy Projekt A Projekt B Kč Kč Kč Kč Kč Kč Kč Úkol: Který z těchto projektů je výhodnější? (Řešte metodou ČSH a indexu ziskovosti.) (Projekt A: ČSH = Kč, IZ = 1, Projekt B: ČSH = Kč, IZ = 1,10935) 8) Zjistěte dobu návratnosti investice, jestliže máte k dispozici následující údaje: Rok Zisk po zdanění Odpisy Kč Kč Kč Kč Kč Kč Kč Kč Kč Kapitálový výdaj činil l mil. Kč. (Doba návratnosti je 3 roky a 33 dní)

7 9) Vypočítejte dobu návratnosti investice: - celková doba životnosti je 15 let, - celkové investiční náklady činí 10 mil. Kč - čisté příjmy v jednotlivých letech jsou následující: Rok Příjmy v 1. roce Kč v 2. roce Kč v 3. roce Kč v 4. roce Kč v 5. roce a v dalších letech Kč (Doba návratnosti investice je 9 let a 52 dní) 10) Podnik kupuje laserovou popisovačku za 1 mil. Kč. Po dobu tří let přináší pravidelně ročně Kč peněžních příjmů. Požadovaný úrok je 10 % p.a. Úkol: Zjistěte, zda je nákup dané technologie pro podnik výhodný. (ČSH = Kč, IZ = 0,9947 projekt není vhodný) 11) Posuďte dvě investiční varianty metodou vnitřního výnosového procenta, jestliže požadovaná výnosnost je 20 % p.a. Varianta Kapitálový výdaj Očekávané příjmy po dobu životnosti v tis. Kč v tis. Kč 1. rok 2. rok 3. rok 4. rok A B (Varianta A: VVP = 64,78 %, Varianta B: VVP = 47,23 %) 12) Stanovte průměrnou výnosnost investičních projektů a vyberte výhodnější variantu na základě následujících údajů: Varianta Kapitálový výdaj Průměrný roční zisk Doba životnosti v v mil. Kč před zdaněním v mil. Kč letech A B Daňová sazba je 30 %. Úkol: K posouzení obou variant použijte metodu průměrné výnosnosti. (Průměrná výnosnost u varianty A je 32 %, u B je to 24,5 %) 13) Rozhodněte o přijetí varianty investičního projektu, na jehož realizaci je potřeba vynaložit 1,6 mil. Kč. Předpokládaná doba životnosti dané investice je 5 let, zůstatková cena majetku bude činit 200 tis. Kč a očekávaný hrubý zisk v jednotlivých letech je následující: 1. rok 2. rok 3. rok 4. rok 5. rok Příjmy v Kč Kč Kč Kč Kč Kč Daňové zatížení zisku je ve výši 30 % a minimální požadovaná výnosnost je 25 %. Úkol: Rozhodnutí o přijetí či nepřijetí daného investičního záměru proveďte pomocí metody průměrné výnosnosti. (Průměrná výnosnost je 21,15 %)

8 14) Porovnejte efektivnost dvou projektů, je-li předpokládaná doba životnosti obou investic 5 let, požadovaná výnosnost činí 12 %. Varianta Kapitálový výdaj v mil. Kč Průměrný roční příjem v mil. Kč Investice I Investice II Úkol: Na základě VVP rozhodněte o přijatelnosti investičních projektů. (Investice I: VVP = 18,3 %, Investice II: VVP = 51,99 %) Peníze jsou jako ježek, snadněji se dají chytit, než udržet. Archilochos