OCEŇOVÁNÍ FINANČNÍCH INVESTIC Komodity Doc. RNDr. Petr Budinský, CSc. Praha, 2016
Finanční trhy Globální ekonomika Dluhopisy Forex Akcie Komodity Deriváty
Komodity a komoditní trhy Souvislost mezi cenami komodit a cenami akcií Rozbor situace na komoditních trzích Historický vývoj cen vybraných komodit (ropa, zlato, pšenice) Komoditní futures jejich specifika a souvislost cen futures se spotovými cenami Příklady spekulací s komoditami (kukuřice, stříbro)
KLASIFIKACE KOMODIT ENERGETICKÝ SEKTOR - ropa, zemní plyn, topný olej SEKTOR KOVŮ - zlato, stříbro, platina, paladium (drahé kovy) - hliník, zinek, olovo, měď, cín (průmyslové kovy) SEKTOR ZEMĚDĚLSKÝCH KOMODIT - pšenice, kukuřice, sója, káva, kakao, oves, rýže, cukr (plodinové komodity) - skot - pomerančový džus, stavební dříví, vlna
Bloomberg Commodity Index (1991-dnes)
Bloomberg Commodity Index (3.1.2006-dnes)
JP Morgan Commodity Volatility Index
Komoditní volatilita - CEMP
KOMODITY - JEDNOTKY ROPA Barel (42 galonů)... 158,987 l Galon... 3,785 l ZLATO, STŘÍBRO, PLATINA, PALLADIUM Trojská unce... 31,103 g PŠENICE, OVES, KUKUŘICE Bušl... 35,24 l RÝŽE, KÁVA, BAVLNA, CUKR Libra... 453,592 g KAKAO Tuna
KOMODITNÍ FUTURES STANDARDIZACE - burza - velikost kontraktu - termín vypořádání - způsob vypořádání obchodníci, zajišťovatelé, spekulanti
KOMODITNÍ FUTURES KOMODITA VELIKOST KONTRAKTU ROPA 1 000 barelů ZLATO 100 trojský uncí STŘÍBRO 5 000 trojských uncí PLATINA 50 trojských uncí KAKAO 10 tun KÁVA 37 500 liber PŠENICE 5 000 bušlů KUKUŘICE 5 000 bušlů CUKR 112 000 liber
KOMODITNÍ FUTURES Vztah mezi spotovou a forwardovou cenou Contango, Backwardation Princip záloh (Margins) - Initial Margin - Maintenance Margin - Margin Call Různé způsoby vypořádání Poměr otevřených a vypořádaných kontraktů Mark To Market
KOMODITNÍ BURZY BURZA STÁT PODÍL (v %) 1. CBT USA 19,2% 2. CME USA 15,3% 3. LIFFE Velká Británie 12,6% 4. EUREX Německo 10,4% 5. LYMEX USA 6,4% 6. BM&F Brazílie 5,9% 7. LME Velká Británie 3,6% 8. MATIF Francie 3,5% 9. TOCOM Japonsko 2,9% 10. SFE Austrálie 2,0% CME GROUP (CBT + CME)... rok 2007
STŘÍBRO 1. STŘÍBRNÁ BUBLINA (1980); Bratři Huntové Konec vazby dolaru na zlato (1973), inflace (7,7%) 50 USD Cena stříbra... 2 USD Long spot (1/3 světových dodávek) + long futures 4,5 násobek zhodnocení investice Regulace (?) Stříbrný čtvrtek (27. 3. 1980)... 21,62 USD 10,80 USD
Stříbro
STŘÍBRO 2. STŘÍBRNÁ BUBLINA (2011) Reakce na globální finanční krizi Nárůst ceny o 175% 50 USD Opouštění pozic... George Soros 5 obchodních dní... 50 USD 35,28 USD
STŘÍBRO Mexiko, Kanada, Peru, Austrálie, USA, Čína Využití CD, DVD, hard disky Zrcadla Baterie Platidla, Medaile Medicína Elektrotechnika
ZLATO INVESTICE UCHOVATEL HODNOTY REZERVA CENTRÁLNÍCH BANK PRODUCENTI: Jižní Afrika, USA, Austrálie, Čína, Rusko, Kanada
SVĚTOVÉ ZÁSOBY ZLATA 230 000 tun... 170 000 tun + 60 000 tun ROK VYTĚŽENO (tuny) NEVYTĚŽENO (tuny) 1850 30 000 200 000 1900 40 000 190 000 1950 110 000 120 000 2000 140 000 90 000 2010 170 000 60 000 2030 230 000 0
ZLATÉ REZERVY STÁT REZERVY (v tunách) 1. USA 8 136 2. Německo 3 381 3. MMF 2 814 4. Itálie 2 452 5. Francie 2 436 6. Čína 1 677 7. Rusko 1 275 8. Švýcarsko 1 040 10. Japonsko 765,2 11. Nizozemsko 612,5 12. Indie 557,7 13. Turecko 513 69. ČR 10,2 1997... -25 tun; září 1998... -31 tun
ZMĚNY VE ZLATÝCH REZERVÁCH (od roku 2009) RUSKO... + 687 tun TURECKO... + 406 tun INDIE... + 188 tun ČÍNA? KAZACHSTÁN... + 125 tun
ZLATÉ REZERVY ROK ZÁSOBA (v tunách) 1922 19,9 1925 40,8 1929 56,2 1938 96,6 1996 70,0 1998 14,0 2015 10,2 1939 1945 1945...... - 45,5 tun + 24,5 tun
Zlato (1920-2015)
Zlato (2000 - dodnes)
ZLATO x STŘÍBRO HODNOTA V ZEMSKÉ KŮŘE SVĚTOVÁ TĚŽBA 2013 (v tunách) SVĚTOVÉ ZÁSOBY 2013 (v tunách) STŘÍBRO 0,075 26 000 520 000 ZLATO 0,004 2 770 54 000 POMĚR 18,8 9,4 9,6
ZLATO x STŘÍBRO POMĚR CENY ZLATA A STŘÍBRA (GSR) 1 : 15 1 : 47 1 : 17 1 : 45 (Zákon, 1792) (Průměr, 20. století) (Bratři Huntové, 1980) Ag 50 USD; Au 850 USD (Krize 2011) 1 : 73 Ag 43 USD; Au 1950 USD (Současnost, 14.8.2015) Ag 15,2 USD; Au 1112,7 USD
Zlato, stříbro (ceny od 1.1.2006)
Stříbro, zlato (zhodnocení od 31.3.1920 dnes)
Stříbro, zlato (výnos od 2.1.2006)
Zlato a USD/EUR (od 1.1.2000 dodnes)
Platina
ROPA BRENT West Texas Intermediate (WTI) Koš OPEC státy OPEC + Mexiko TAPIS (Malajsie) lehká ropa MINAS (Indonésie) těžká ropa BRENT 49 USD WTI 42 USD SPREAD 7 USD (14.8.2015)
OPEC Organization of Petroleum Exporting Countries Bagdád, 14.9.1960 Irák, Irán, Kuvajt, Saudská Arábie, Venezuela Katar (1961), Libye (1962), SAE (1967), Alžírsko (1969), Nigérie (1971), Ekvádor (1973), Angola (2007) Další možné státy: Bolívie, Súdán, Sýrie, Brazílie Ropný šok (1973) snížení těžby ropy o 5%
PRŮMĚRNÁ ROČNÍ CENA ROPY ROK CENA (USD/barel) 2009 63 2010 80 2011 111 2012 112 2013 109 2014 100 2015* 60 *odhad banky Barclays
Brent
Ropa WTI (od 1.1.2000 dodnes)
Ropa Brent a Ropa WTI (od 1.1.2006 dodnes)
ZÁSOBY ROPY VE SVĚTĚ REGION ZÁSOBY ROPY (v %) Střední východ 48 Střední a Jižní Amerika 19 Severní Amerika 14 Evropa, Rusko a Centrální Asie 9 Afrika 8 Východní Asie a Austrálie 2
ZÁSOBY ROPY VE SVĚTĚ 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15. SPOTŘEBA: STÁT ZÁSOBY ROPY (mld. barelů) Venezuela Saudská Arábie Kanada Irán Irák Kuvajt SAE Rusko Libye USA Nigérie Kazachstán Katar Čína Brazílie 298 268 173 157 140 104 98 80 48 37 37 30 25 24 15 33 mld barelů za rok 14,5 mld litrů za den
TĚŽBA ROPY STÁT 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15. USA Saudská Arábie Rusko Čína Kanada SAE Irán Irák Brazílie Mexiko Kuvajt Venezuela Nigérie Katar Norsko TĚŽBA ROPY (mil. barelů/den) 14,0 11,6 10,9 4,6 4,4 3,5 3,4 3,4 3,0 2,8 2,8 2,7 2,4 2,1 1,9 73,5
EXPORT ROPY STÁT 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15. Saudská Arábie Rusko Norsko SAE Irán Nigérie Kuvajt Kanada Mexiko Venezuela Alžírsko Velká Británie Irák Nizozemsko Libye EXPORT PODÍL ROPY (mil. NA SVĚTOVÉM barelů/den) EXPORTU (v %) 8,90 5,08 2,71 2,70 2,52 2,47 2,36 2,23 2,20 2,20 1,84 1,75 1,67 1,64 1,46 13,4 7,7 4,1 4,1 3,8 3,7 3,6 3,4 3,3 3,3 2,8 2,6 2,5 2,5 2,2 61,0
SPOTŘEBA ROPY 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15. STÁT SPOTŘEBA ROPY (mil. barelů/den) USA Čína Japonsko Indie Rusko Brazílie Saudská Arábie Kanada Německo Jižní Korea Mexiko Irán Francie Indonésie Velká Británie 19,0 10,5 4,5 3,7 3,5 3,0 3,0 2,4 2,4 2,3 2,0 1,9 1,8 1,7 1,5
VÝVOJ SPOTŘEBY ROPY (mil. barelů denně) 2000 2010 2014 2015* 77,2 88,7 92,5 93,7 20 19,5 19 19,2 EU 15,3 14,7 13,5 13,6 Čína 4,6 9 10,4 10,7 Svět celkem z toho USA *předpověď IEA
VÝVOJ SPOTŘEBY ROPY VE SVĚTĚ ROK SPOTŘEBA (mil. barelů /den) 1981 60,6 1985 61,2 1989 66,3 1993 68,5 1997 73,7 2001 78,0 2005 84,4 2009 85,1 2013 91,3 2014 92,5 31,2 mil. barelů - OPEC
HDP x SPOTŘEBA ROPY STÁT HDP / SVĚTOVÉ HDP (v %) SPOTŘEBA ROPY / SVĚTOVÁ SPOTŘEBA ROPY (v %) 1. USA 22,22 20,81 2. Čína 12,22 11,50 3. Japonsko 6,55 4,93 4. Německo 4,93 2,63 5. Francie 3,72 1,97 6. Velká Británie 3,54 1,64 7. Brazílie 2,98 3,29 8. Itálie 2,84 1,42 9. Rusko 2,78 3,83 10. Indie 2,49 4,05
VELMOCI JADERNÉ ENERGETIKY Reaktory v provozu USA Francie Japonsko* Rusko Čína Jižní Korea Kanada Ukrajina Německo Velká Brinátie Švédsko Španělsko Belgie Indie Taiwan ČR Reaktory ve výstavbě počet výkon (MW) počet výkon (MW) 99 58 43 34 26 24 19 15 9 16 10 7 7 21 6 6 98 756 63 130 40 480 25 264 23 144 21 657 13 553 13 168 12 003 10 038 9 487 7 002 5 943 5 302 4 927 4 173 5 1 3 9 23 4 0 0 0 0 0 0 0 6 2 0 6 018 1 720 3 036 7 968 25 163 5 600 0 0 0 0 0 0 0 4 300 2 600 0 *všechny reaktory jsou v současnosti odstavené z provozu Zdroj: Worl Nuclear Association (WNA)
Zlato a Ropa Brent (od 1.1.2006 dodnes)
Zlato a Ropa WTI
PŠENICE Tvrdá (durum) pšenice těstoviny Běžná (common) pšenice pečivo CME Group Měsíce dodání: březen, květen, červenec, září, prosinec
PŠENICE PRODUCENTI - EU (20%), Čína (18%), USA (9%), Rusko (8%) EXPORTÉŘI - USA (29%), Kanada (14%), Rusko (11%) SPOTŘEBITELÉ - EU (19%), Čína (17%), Indie (12%), Rusko (6%)
Pšenice
KUKUŘICE PRODUCENTI - USA (42%), Čína (19%), EU (6%), Mexiko (3%) EXPORTÉŘI - USA (60%), Argentina (16%), Brazílie (9%) DENT CORN (90%) Krmivo SWEET CORN (10%) Lidská spotřeba CME Group
Kukuřice
VÝVOJ CEN PŠENICE A KUKUŘICE Prudké nárůsty cen v důsledku krizí: 1973 Izrael a ropná krize 1979 Afghánistán, embargo ze strany USA 1995 1996 Čína (poptávka), nízké zásoby 2006 2008 celý svět, pokles zásob 2009 2010 celý svět, pokles zásob, nepřízeň počasí
KÁVA PRODUCENTI - Brazílie (36%), Vietnam (13%), Kolumbie (9%) SPOTŘEBITELÉ - Severské země, USA, Brazílie, Německo Robusta (30%) LIFFE Arabica (70%) NYBOT
Káva (1972- dnes)
Káva (od 1.1.2006)
VÝVOJ CENY KÁVY Prudké nárůsty ceny v důsledku krizí: 1975 Brazílie mráz, pokles úrody o 66% 1985 Brazílie sucho, pokles úrody o 58% 1994 Brazílie mráz, pokles úrody o 40% 1997 Mexiko hurikány, Brazílie sucho 2010 Brazílie počasí, zvýšená poptávka po kávě
CUKR PRODUCENTI - Brazílie, Austrálie, EU, Thajsko, Kuba SPOTŘEBITELÉ - Brazílie, Austrálie, Thajsko LIFFE, NYBOT
Cukr
Kakao
Kakao (od 31.3.2006)