Ocenění akcií společnosti Železárny Veselí, a.s.

Posudek č. 0501/08 ústavu kvalifikovaného pro znaleckou činnost Objednatel: Železárny Veselí a.s., Veselí nad Moravou, Kolárova 1229, PSČ 698 12, IČ 000 11 380 zapsaná v obchodním rejstříku u Krajského soudu v Brně, oddíl B, vložka 428 Zhotovitel: Obchodní společnost PROSCON, s.r.o., ústav kvalifikovaný pro znaleckou činnost v oboru ekonomika, Praha 4, Na Zlatnici 13, IČ: 49356381 zapsaný v obchodním rejstříku vedeném Městským soudem v Praze, oddíl C., vložka 19831 Účel ocenění: Určení ceny akcií společnosti Železárny Veselí, a.s. pro účely zjištění ceny předmětu dražby 13 odst. 1 zákona o veřejných dražbách Posudek zpracovali a vysvětlení mohou podat: Ing. Naděžda Krátká a RNDr. Václav Šubrta, CSc. Posouzení bylo provedeno ke dni: 31. 3. 2008 Datum vypracování znaleckého posudku: 6. 5. 2008 Znalecký posudek je vyhotoven v 4 exemplářích, z toho 3 předány objednateli a obsahuje 76 stran textu včetně titulní stránky, obsahu, znalecké doložky a 47 stran příloh.

Obsah: 1. Nález 1 1.1. Vymezení účelu ocenění 1 1.2. Analýza dopadu účelu ocenění na určení data ocenění 1 1.3. Zdroje použitých informací 1 1.4. Použité zkratky 1 1.5. Základní skutečnosti 2 1.5.1. Předpoklady a omezující podmínky tohoto ocenění 2 1.5.2. Použitá literatura 2 1.5.3. Obtíže při zhotovování znaleckého posudku 2 1.6. Základní informace 2 1.7. Informace podle obchodního rejstříku 3 1.7.1. Historie společnosti 5 1.8. Rozmístění společnosti 5 1.9. Hlavní oblasti činnosti společnosti 5 1.10. Hlavní výrobní provozy 5 1.11. Systém jakosti 5 1.12. Management společnosti 6 1.13. Zaměstnanci 6 1.14. Výrobní sortiment 6 1.14.1. Tažené ocelové trubky a uzavřené profily - divize 1 6 1.14.2. Svařované ocelové trubky a uzavřené profily - divize 2 7 1.14.3. Bezešvé trubky divize 5 7 1.15. Stav nemovitostí a movitostí ve společnosti 8 1.15.1. Stav nemovitostí 8 1.15.2. Stav strojů a vybavení 9 1.15.2.1. Tažírna trub 9 1.15.2.2. Svařovna trub a pozinkovna 10 1.15.2.3. Tažírna oceli - není provozovaná 10 1.15.2.4. Chomutov - divize 5 10 1.15.3. Shrnutí stavu movitostí a nemovitostí 10 1.15.4. Plánované investice 11 1.16. Vyplácené dividendy 12 1.17. Aktivita společnosti na jednotlivých trzích, exportní možnosti společnosti 12 1.18. Způsob spolupráce se společností METALIMEX a.s. 13 1.19. Výrobky, úroveň těchto výrobků ve vztahu ke konkurenci, zhodnocení dalších prvků marketingu - 14 1.20. Struktura tržeb 14 1.21. Podíl jednotlivých provozů na výkonech 14 1.22. Roční pronájem majetku 14 1.23. Majetkové cenné papíry a majetkové účasti 14 1.24. Zástavní práva 14 1.25. Stav exekucí na majetek 15 1.26. Soudní spory 15 1.27. Nedořešené restituční nároky 15 1.28. Právo k ochranné známce 15 1.29. Ekologie 15 1.30. Hospodářské výsledky společnosti v minulosti 16 1.30.1. Účetní výkazy k 31. 3. 2008 19 1.30.2. Konsolidovaná účetní závěrka společnosti 22 1.31. Provozně nepotřebný majetek 22 1.32. Citlivost cyklické faktory 22 1.33. Vstup na trh 22 1.34. Finanční analýza minulých výsledků 22 1.35. Makroekonomická analýza 26 1.35.1. Vnější prostředí 27 1.35.1.1. Měnová politika 27 1.35.1.2. Fiskální politika 27 1.35.2. Ekonomický cyklus 27 1.35.2.1. Pozice v rámci ekonomického cyklu 27 1.35.3. Predikce vývoje makroekonomických indikátorů 29 1.35.3.1. Ekonomický výkon 29 1.35.3.2. Ceny zboží a služeb 31 1.35.3.3. Trh práce a domácnosti 32 1.35.3.4. Úrokové sazby 34 1.35.3.5. Měnový kurz 35 1.35.3.6. Mezinárodní srovnání 35 1.35.3.7. Prognóza inflace ČNB 37 1.35.3.8. Monitoring predikcí ostatních institucí 37 1.36. Analýza odvětví (podle HŽ) 38 1.36.1. Charakteristika odvětví 38 1.36.2. Pozice odvětví v rámci zpracovatelského průmyslu 38 1.36.3. Vývoj ocelářského průmyslu v Evropě a ve světě 39 12.5. Hlavní ekonomické ukazatele 40

1.37. SWOT analýza oceňované společnosti 41 1.38. Detailnější analýza minulých výsledků společnosti 42 1.38.1. Bezešvé trubky 42 1.38.2. Svařované trubky 43 1.38.3. Shrnutí vývoje a prognóza 44 1.39. Vývoj konkurenční síly a jeho souvislost s vývojem podílu na trhu 44 1.40. Důsledky pro Železárny Veselí 44 1.41. Podnikatelský záměr společnosti 44 1.42. Metodologie ocenění 45 1.42.1. Přehled metod 45 1.42.2. Majetkové metody 45 1.42.2.1. Hodnota vlastního kapitálu dle účetnictví 45 1.42.2.2. Substanční metoda 45 1.42.2.3. Likvidační hodnota 45 1.42.3. Tržní metody 46 1.42.3.1. Ocenění na základě tržní kapitalizace 46 1.42.3.2. Ocenění na základě srovnatelných podniků 46 1.42.3.3. Ocenění na základě srovnatelných transakcí 46 1.42.3.4. Ocenění na základě údajů o podnicích uváděných na burzu 46 1.42.3.5. Ocenění na základě dosahovaných výsledků v konkurenčních podnicích 46 1.42.4. Výnosové metody 46 1.42.4.1. Metoda kapitalizovaných čistých výnosů 46 1.42.4.2. Metoda Diskontovaného Cash Flow 47 1.42.4.2.1. Základ metody 47 1.42.4.2.2. Dva přístupy: Equity a Entity 48 1.42.4.2.3. Náklady kapitálu - metoda WACC 48 1.42.4.2.3.1. Kapitálová struktura firmy 48 1.42.4.2.4. Náklady na cizí kapitál 49 1.42.4.2.4.1. Náklady emitovaných dluhopisů 49 1.42.4.2.4.2. Náklady dlouhodobých bankovních úvěrů 49 1.42.4.2.5. Náklady vlastního kapitálu 49 1.42.4.2.5.1. Odhad nákladů na vlastní kapitál 50 1.42.4.2.5.2. Náklady na vlastní kapitál - model oceňování kapitálových aktiv CAPM (měření portfolia) 50 1.42.4.2.5.3. Stavebnicové modely 53 1.42.4.2.5.4. Model APT (arbitrage pricing theory) model arbitrážního oceňování 55 1.42.4.2.5.5. Dividendový model 55 1.42.4.2.5.6. Tržní model 55 1.42.4.2.6. Úprava rozvahy plynoucí z potřeby určit náklady na kapitál 55 1.42.4.2.7. Co se diskontuje 55 1.42.4.2.8. Pokračující hodnota 56 1.42.4.2.8.1. Gordonův model 56 1.42.4.2.8.2. Parametrický model 56 1.42.4.2.9. Závěrečný výpočet ocenění 56 2. Posudek 57 2.1. Výběr vhodných metodik pro toto ocenění 57 2.2. Nepoužití dalších metod 57 2.2.1. Nepoužití metody kapitalizovaných hospodářských výsledků 57 2.2.2. Nepoužití srovnávacích metod 57 2.3. Ocenění na základě účetní hodnoty vlastního kapitálu 57 2.3.1. Výsledek ocenění na základě hodnoty vlastního kapitálu vykazovaného v účetnictví 57 2.4. Ocenění společnosti metodou diskontovaného volného peněžního toku pro vlastníky a věřitele dle znalců s rozdělením roku 2008 58 2.4.1. Použitý software 58 2.4.2. Předpoklady ocenění dle plánu společnosti 58 2.4.2.1. Výkaz zisku a ztrát 58 2.4.2.2. Rozvaha dle plánu společnosti 61 2.4.3. Investice celkem a rozdělení investic do jednotlivých roků 61 2.4.4. Zadání vstupních dat podle účetních výkazů ke dni 31. 3. 2008. 63 2.4.5. Ocenění majetku nepotřebného k podnikání 63 2.4.5.1. Ocenění souboru movitých věcí 63 2.4.6. Generátory hodnoty 65 2.4.6.1. Růst obratu 65 2.4.6.2. Přidaná hodnota 65 2.4.6.3. Provozní zisková marže dle plánu společnosti 65 2.4.6.4. Rentabilita investovaného kapitálu a investice ve druhé fázi výpočtu dle plánu společnosti 65 2.4.6.5. Pracovní kapitál 66 2.4.6.6. Závěry znalce k analýze generátorů hodnoty dle plánu společnosti 66 2.4.7. Diskuse a výsledky ocenění dle plánu společnosti 66 2.4.8. Ocenění závazků neuvedených v účetnictví 68 2.4.9. Výsledek ocenění metodou diskontovaných volných peněžních toků (DCF) pro vlastníky a věřitele pomocí iterační metody 68 3. Výsledné ocenění 69 3.1. Výsledná hodnota společnosti Železárny Veselí, a.s. 69

3.2. Určení ceny předmětu dražby 13 odst. 1 zákona o veřejných dražbách 69 3.3. Ověření hodnoty akcií na základě výsledků obchodování s těmito akciemi 69 4. Závěrečný výrok 70 5. Přílohy 71

1 1. Nález 1.1. Vymezení účelu ocenění Zhotovitel vypracuje tento znalecký posudek za účelem zjištění ceny předmětu dražby dle 13 odst. 1 zákona o veřejných dražbách. 1.2. Analýza dopadu účelu ocenění na určení data ocenění Pro daný účel ocenění nepředepisuje zákon žádný pevný termín, proto bylo datum ocenění zvoleno k 31. 3. 2008. K tomuto datu byla známá poslední průběžná účetní závěrka oceňované společnosti při zahájení vypracování znaleckého posudku. Zástupci oceňované společnosti potvrdili znaleckému ústavu, že od 31. 3 2008 do data dokončení znaleckého posudku nedošlo k žádným významným skutečnostem, které by měly vliv na hodnotu akcií společnosti. 1.3. Zdroje použitých informací Šetření bylo provedeno na základě relevantních dokumentů, které byly předány oceňovanou společností a na základě osobně sdělených informací. Dále byla použita data z publikovaných zdrojů Ministerstva průmyslu a obchodu ČR a z dalších zdrojů zveřejněných na internetu. K dispozici byly následující hlavní dokumenty Výpis z obchodního rejstříku Struktura základní kapitálu Předběžná rozvaha a výkaz zisků a ztrát k 31. 12. 2007 Rozvaha a výkaz zisků a ztrát k 31. 12. 2006 Rozvaha a výkaz zisků a ztrát k 31. 12. 2005 Rozvaha a výkaz zisků a ztrát k 31. 12. 2004 Výkaz zisků a ztrát k 31. 12. 2003 Informace o výplatě dividend Dlouhodobý strategický plán společnosti Rozvaha, výkaz zisků a ztrát k 31. 3. 2008 Inventurní seznam majetku Struktura krátkodobých pohledávek Struktura a budoucí vývoj oběžného kapitálu Sestavené upravené výsledky společnosti ke struktuře k 31. 12. 2006 Tvorba a zúčtování rezerv Přehled majetku pořízeného na leasing Statistiky z ocelářské asociace Hutnictví železa, a.s. sdružující podniky v ČR a na Slovensku Další informace o vývoji oboru ze Železáren Veselí, a.s. Pokud u tabulek není uvedený zdroj použitých informací, byly tyto informace poskytnuty přímo vedením společnosti. 1.4. Použité zkratky ŽV Železárny Veselí, a.s. Posudek tento posudek HŽ - Ocelářská asociace sdružující podniky v České republice a na Slovensku, jejími členy jsou hlavní české a slovenské ocelářské podniky. Část použitých statistických dat byla převzata z této organizace. OKEČ 27 Obor Výroba základních kovů a hutních výrobků OKEČ 27.2 - Obor Výroba litinových a ocelových trub a trubek Divize 1 Tažírna trub ve Veselí Divize 2 - Svařovna trub ve Veselí Divize 5 Válcovna trub v Chomutově

2 1.5. Základní skutečnosti 1.5.1. Předpoklady a omezující podmínky tohoto ocenění Toto ocenění je zpracováno v souladu s následujícími obecnými a omezujícími podmínkami: 1. Nebylo provedeno žádné šetření pravosti a správnosti podkladů předaných objednatelem. Údaje o skutečnostech obsažených v posudku se považují za pravdivé a správné. 2. Dále se předpokládá, že vlastnictví je pravé a čisté od všech zadržovacích práv, služebností nebo břemen zadlužení kromě těch, jež jsou vyznačeny v listinách osvědčujících vlastnictví a než bylo eventuálně sděleno zpracovateli. 3. Informace z jiných zdrojů, na nichž je založeno celé nebo část ocenění jsou věrohodné, ale nebyly ve všech případech ověřovány. 4. Tento znalecký posudek může být použit výhradně k účelu, pro který byl zpracován. 5. Zhotovitel nepřebírá odpovědnost za změny v tržních podmínkách. Nepředpokládá, že by důvodem k přezkoumání tohoto znaleckého posudku mělo být zohlednění událostí nebo podmínek, které by se vyskytly následovně po datu zpracování. 6. Předpokládá se odpovědné vlastnictví a správa vlastnických práv. 7. Pokud se nezjistí něco jiného, předpokládá se u podnikání oceňované společnosti plný soulad se všemi aplikovanými zákony a předpisy v ČR. 8. Ocenění zohledňuje všechny skutečnosti známé zhotoviteli, které by mohly ovlivnit dosažené závěry nebo odhadnuté hodnoty. 9. Zhotovitel prohlašuje, že nemá žádné současné ani budoucí zájmy na akciích cílové společnosti, které jsou předmětem posudku, a že neexistuje osobní zájem nebo zaujatost vzhledem k zahrnutým částem. 10. Analýzy, názory a závěry uvedené v posudku jsou platné jen za omezených podmínek a předpokladů, které jsou v posudku uvedeny a jsou nezaujatými profesionálními analýzami, názory a závěry zpracovatele znaleckého posudku. 11. Údaje o skutečnostech obsažených v posudku jsou pravdivé a správné 12. Analýzy, názory a závěry uvedené v posudku jsou platné jen za omezených podmínek a předpokladů, které jsou uvedeny v posudku a jsou nezaujatými profesionálními analýzami, názory a závěry zpracovateli znaleckého posudku 1.5.2. Použitá literatura 1. Mařík M.: Určování hodnoty firem, Ekopress, Praha 2003 2. Kislingerová E.: Oceňování podniku, C.H Beck Praha 2001 3. R.A Brealey, S.C.Myers: Teorie a praxe firemních financí, Victoria Publishing Praha 1992 4. Obchodní zákoník, Zákon č. 513/1991 Sb. v platném znění 5. Zákon o oceňování majetku, Zákon č. 151/1997 Sb. v platném znění 6. Databáze Ministerstva spravedlnosti ČR (obchodní rejstřík). INTERNET, www.justice.cz 7. Analýzy vývoje ekonomiky ČR a odvětví v působnosti Min. průmyslu a obchodu ČR, Praha 1998 až 2005 8. Adamík, Pilátová, Richter: Likvidace obchodních společností, ANAG 2005 1.5.3. Obtíže při zhotovování znaleckého posudku Při zajišťování podkladů nezbytných pro ocenění i při zhotovování znaleckého posudku se nevyskytly žádné zvláštní potíže ani nebyly zhotoviteli kladeny žádné překážky. 1.6. Základní informace Obchodní firma: Železárny Veselí, a.s. Sídlo společnosti: Veselí nad Moravou, Kolárova 1229, PSČ 698 12 E-mail: info@zeves.cz Internet: www.zeves.cz Tel: 518 311 111 IČ: 000 11 380 Společnost byla založena na dobu neurčitou.

3 1.7. Informace podle obchodního rejstříku Datum zápisu: 27. března 1991 Obchodní firma: Železárny Veselí,a.s. Sídlo: Veselí nad Moravou, Kollárova 1229, PSČ 698 12 Identifikační číslo: 000 11 380 Právní forma: Akciová společnost Předmět podnikání: - výroba tažené, loupané a broušené oceli včetně tepelného zpracování a povrchové úpravy - výroba ocelových trub a profilů včetně tepelného zpracování a povrchových úprav - automatizované zpracování dat - koupě zboží za účelem jeho dalšího prodeje a prodej - reprografické práce - poskytování software (prodej hotových programů na základě smlouvy s autory nebo vyhotovování programů na zakázku) - činnost organizačních a ekonomických poradců - pronájem průmyslového zboží - pronájem motorových vozidel - provádění laboratorních zkoušek v rozsahu živnosti ohlašovací volné - konzultační poradenství a zprostředkovatelské služby v oblasti nedestruktivní a destruktivní defektoskopické kontroly materiálů v souladu s řízením procesů dle modelů jakosti QS a TQM v rozsahu živnosti ohlašovací volné - čerpání, úprava a prodej vody v rozsahu živnosti ohlašovací volné - zprostředkovatelská činnost v oblasti školení, kurzů a seminářů v rozsahu živnosti volné - revize a zkoušky vyhrazených tlakových zařízení - montáž, opravy, revize a zkoušky vyhrazených plynových zařízení - revize a zkoušky vyhrazených zdvíhacích zařízení - montáž, opravy, revize a zkoušky vyhrazených elektrických zařízení - podnikání v oblasti nakládání s nebezpečnými odpady - zámečnictví - nástrojářství - kovoobráběčství - galvanizérství - pronájem nemovitostí a nebytových prostor s poskytováním základních služeb - pronájem a půjčování věcí movitých - činnost účetních poradců, vedení účetnictví - výroba a rozvod tepla, rozvod elektřiny, rozvod plynu - provozování dráhy - nákup, prodej a skladování zkapalněných uhlovodíkových plynů v tlakových nádobách včetně jejich dopravy - potrubní doprava Předmět činnosti: - zastupování v celním řízení Statutární orgán - představenstvo: předseda představenstva: JUDr.Ing. Zdeněk Zemek, r.č. 510713/122 Vlčnov 1037, PSČ 687 61 den vzniku funkce: 25.června 2006 den vzniku členství v představenstvu: 25.června 2004 člen představenstva: Alexandr Zemek, r.č. 740311/4620 Zlín, Vršava 4469, PSČ 760 01 den vzniku členství v představenstvu: 16.června 2006 člen představenstva: Zdeněk Zemek, r.č. 740311/4609 Vlčnov 1037, PSČ 687 61 den vzniku členství v představenstvu: 16.června 2006 člen představenstva: František Čapek, r.č. 510426/150 Kunovice, Husitská 267, PSČ 868 04 den vzniku členství v představenstvu: 25.června 2004 Způsob jednání: Za společnost jedná samostatně každý člen představenstva. Jménem společnosti podepisují buď samostatně předseda představenstva nebo společně dva členové představenstva bez rozlišení funkcí. Všichni tak činí způsobem, že k obchodnímu jménu společnosti napsanému nebo vytištěnému připojí svůj podpis. Dozorčí rada: člen dozorčí rady: Ing. Marcela Mrázková, r.č. 615911/1013 Rokycany, Františka Kotyzy 989/II, PSČ 337 01 den vzniku členství v dozorčí radě: 25.června 2004 člen: Ing. Přemysl Kubát, r.č. 520104/152 Chomutov, Březenecká 4750/95, PSČ 430 04 den vzniku členství v dozorčí radě: 25.června 2001 člen: Mgr. Tomáš Šmucr, r.č. 661005/0249 Rokycany, Čechova 951/II, PSČ 337 03

4 den vzniku členství v dozorčí radě: 25.června 2004 Akcie: 960 029 ks akcie na jméno ve jmenovité hodnotě 1 000,- Kč kmenové akcie v listinné podobě Základní kapitál: 960 029 000,- Kč Splaceno: 960 029 000,- Kč Ostatní skutečnosti: - Způsob zřízení: Zakladatelským plánem ze dne 26.2.1991 a na základě povolení ministerstva průmyslu ČR ze dne 18.3.1991 č.j.100/186/91. - Změna stanov čl.24 odst.1,2, čl.32 odst.1,2 valnou hromadou 28.7.1996. - Zapisuje se úplné znění stanov včetně dodatku schváleného mimořádnou valnou hromadou dne 30.12.1996. - Ke dni 23.12.1994 byly předloženy stanovy společnosti upravené a doplněné v čl. 7,10,16,17,21,24,31,32,48. - Zapisuje se úplné znění stanov včetně změn schválených valnou hromadou 22.8.1998. - Společnost předložila úplné znění stanov včetně změn schválených mimořádnou valnou hromadou 6.2.1999. - Společnost předložila úplné znění stanov včetně změn schválených řádnou valnou hromadu 29.6.2002 - Usnesení o zvýšení základního kapitálu společnosti: Společnost Železárny Veselí a.s. se sídlem Veselí nad Moravou, Kollárova 1229, PSČ 698 12, IČ 00011380 zvyšuje základní kapitál. Základní kapitál se zvyšuje o částku 174,271.000,-Kč (slovy: jedno sto sedmdesát čtyři miliony dvě sta sedmdesát jeden tisíc korun českých) s tím, že upisování akcií nad tuto částku se nepřipouští. Druh, podoba, forma a počet a jmenovitá hodnota upisovaných akcií: Kmenové, listinné, na jméno, 17 kusů akcií po 10,000.000,-Kč (slovy: deset milionů korun českých) jmenovité hodnoty a 1 kus po 4,271.000,-Kč (slovy: čtyři miliony dvě sta sedmdesát jeden tisíc korun českých) jmenovité hodnoty. Místo a lhůta pro vykonání přednostního práva podle 204a odst. 2 obchodního zákoníku: Sídlo společnosti, do 14 dnů od pátého kalendářního dne následujícího po zápisu tohoto usnesení do obchodního rejstříku. Počátek běhu lhůty pro vykonání přednostního práva podle 204a odst. 2 obchodního zákoníku bude oznámen akcionářům společnosti dopisem. Podíl na jedné nové akcii připadající na jednu dosavadní akcii se jmenovitou hodnotou 1.000,-Kč (slovy: jeden tisíc korun českých): Na jednu dosavadní akcii společnosti ve jmenovité hodnotě 1.000,-Kč (slovy: jeden tisíc korun českých) lze upsat 17/960029 nové akcie ve jmenovité hodnotě 10,000.000,-Kč (slovy: deset milionů korun českých) a na jednu dosavadní akcii společnosti ve jmenovité hodnotě 1.000,-Kč (slovy: jeden tisíc korun českých) lze upsat 1/960029 nové akcie ve jmenovité hodnotě 4,271.000,-Kč (slovy: čtyři miliony dvě sta sedmdesát jeden tisíc korun českých). Lze upisovat pouze celé akcie. Jmenovitá hodnota, druh, forma, podoba a emisní kurs akcií upisovaných s využitím přednostního práva: 10,000.000,-Kč (slovy: deset milionů korun českých), kmenové, na jméno, listinné, 10,000.000,-Kč (slovy: deset milionů korun českých), 4,271.000,-Kč (slovy: čtyři miliony dvě sta sedmdesát jeden tisíc korun českých), kmenová, na jméno, listinná, 4,271.000,-Kč (slovy: čtyři miliony dvě sta sedmdesát jeden tisíc korun českých). Akcie, které nebudou upsány s využitím přednostního práva, budou všechny nabídnuty k upsání zájemci - společnosti SHIPPING INVESTMENTS LIMITED se sídlem Canada Court, Upland Road, St. Peter Port, Guernsey - totéž platí, pokud se všichni akcionáři společnosti vzdají přednostního práva na upisování akcií ve smyslu a za podmínek podle příslušných ustanovení obchodního zákoníku. Místo a lhůta pro upisování akcií bez využití přednostního práva s uvedením, jak bude upisovateli oznámen počátek běhu této lhůty, a emisní kurs takto upisovaných akcií: Sídlo společnosti, do 30 dnů po zápisu tohoto usnesení do obchodního rejstříku, počátek běhu této lhůty bude upisovateli oznámen dopisem. Využije-li určený zájemce nabídku na upsání nových akcií, upisuje tyto nové akcie ve smlouvě o upsání akcií, kterou uzavírá určený zájemce se společností, smlouva o upsání akcií musí mít písemnou formu, podpisy účastníků smlouvy musí být úředně ověřeny a smlouva musí obsahovat alespoň náležitosti uvedené v ustanovení 205 odst. 3 obchodního zákoníku. K upsání akcií se poskytuje určenému zájemci lhůta 14 dnů od doručení návrhu na uzavření smlouvy o upsání akcií. Připouští se možnost započtení peněžité pohledávky určeného zájemce vůči společnosti v celkové výši 174,271.000,-Kč (slovy jedno sto sedmdesát čtyři miliony dvě sta sedmdesát jeden tisíc korun českých) proti pohledávce na splacení emisního kursu v celkové výši 174,271.000,-Kč (slovy: jedno sto sedmdesát čtyři miliony dvě sta sedmdesát jeden tisíc korun českých). Specifikace pohledávky, která může být započtena proti pohledávce na splacení emisního kursu: Pohledávka SHIPPING INVESTMENTS LIMITED se sídlem Canada Court, Upland Road, St. Peter Port, Guernsey, ve výši 174,271.000,-Kč (slovy: jedno sto sedmdesát čtyři miliony dvě sta sedmdesát jeden tisíc korun českých). Pohledávka vznikla na základě Smlouvy o úvěru č. 601199018 ze dne 27.4. 1999 uzavřené mezi INVESTIČNÍ A POŠTOVNÍ BANKOU, a.s. a společností Železárny Veselí a.s. Následně pohledávka přešla na základě Smlouvy o prodeji podniku ze dne 19.6. 2000 uzavřené mezi INVESTIČNÍ A POŠTOVNÍ BANKOU, a.s. a Československou obchodní bankou, a.s. na Československou obchodní banku, a.s. a ta ji dále na základě Smlouvy o postoupení pohledávky č. IPB1011202 uzavřené dne 27.11. 2001 mezi Československou obchodní bankou, a.s. a Českou konsolidační agenturou převedla na Českou konsolidační agenturu. Pohledávka byla dále převedena Smlouvou o postoupení pohledávky č. P ČKA04 480 5311115 ze dne 5.11. 2002, uzavřenou mezi Českou konsolidační agenturou a společností EC Group, a.s., na společnost EC Group, a.s., IČ 25839462. Tato společnost na základě Smlouvy o postoupení bloku pohledávek ze dne 5.11. 2002 postoupila pohledávku na společnost DEW-H, a.s., IČ 45241406. Tato společnost Smlouvou o postoupení pohledávek ze dne 17.4. 2003 převedla pohledávku na společnost První ocelářská, a.s., IČ 26683091. První ocelářská, a.s. Smlouvou o postoupení pohledávky ze dne 5.11. 2004 postoupila pohledávka na společnost SHIPPING INVESTMENTS LIMITED se sídlem Canada Court, Upland Road, St. Peter Port, Guernsey.

5 Pravidla postupu pro uzavření smlouvy o započtení: Návrh smlouvy o započtení vzájemných pohledávek vypracuje společnost do tří kalendářních dnů ode dne uzavření smlouvy o upsání akcií určeným zájemcem. Návrh smlouvy o započtení vzájemných pohledávek musí obsahovat specifikaci pohledávek určených k započtení, rozsah započítávaných pohledávek bude činit 174,271.000,-Kč (slovy: jedno sto sedmdesát čtyři miliony dvě sta jeden tisíc korun českých). K akceptaci návrhu smlouvy o započtení musí být určenému zájemci poskytnuta lhůta nejméně tří kalendářních dnů od doručení návrhu. Návrh smlouvy o započtení musí mít písemnou formu, rovněž tak i akceptace návrhu smlouvy o započtení vzájemných pohledávek. K datu ocenění nejsou žádné jiné skutečnosti, které by nebyly zapsány ve výpisu z obchodního rejstříku. 1.7.1. Historie společnosti Výstavba Železáren Veselí byla zahájena v roce 1960 a velkou měrou přispěla ke zprůmyslnění převážně zemědělské oblasti. Závod se skládá z provozů tažírna oceli, svařovna trub a tažírna trub. Na výrobním zařízení je možné vyrábět taženou a broušenou ocel, konstrukční trubky, závitové trubky a svařované profily, které mohou být dále zhodnoceny žárovým pozinkováním, dále tažené tenkostěnné trubky, tažené profily a přesné svařované trubky malých rozměrů, kalibrované za studena. Na přelomu let 1994-1995 byl v Železárnách Veselí ukončen proces privatizace. Z akciové společnosti byla vyčleněna nevýrobní střediska, která poskytují své služby i externím odběratelům. Léta 1996 1998 byla charakterizována získáváním významných účastí v řadě firem zaměřených na hutní a strojní výrobu, dopravu, obchod a služby, mezi kterými existují vzájemné materiálové, obchodní, finanční a jiné vazby. Tyto vytvořily skupinu Z-GROUP. Celosvětová krize na trzích hutní produkce vyvolala v letech 1999 2000 nutnost restrukturalizace a reorganizace řízení a výroby. Materiálově náročný proces výroby je měněn ve prospěch výroby objemově menší a s vyšším podílem finalizace a s příznivější mírou přidané hodnoty. Průvodním jevem restrukturalizace bylo snižování pracovních sil a jejich efektivní využití. Při řešení finančních a ekonomických problémů a zajištění provozních prostředků na zvýšení objemu výroby vznikla nutnost centralizace zaměstnanců a činností vyvíjených železárenskými a na ně navázanými firmami skupiny Z-GROUP. Centralizace byla uskutečněna k 1. 9. 2003 do firmy Noval, s.r.o. s následnou změnou názvu na FERROMET GROUP, s.r.o. se sídlem Veselí nad Moravou, Kolárova 1229. Činnost Železáren Veselí, a.s. spočívala v pronájmu nebytových prostor a technologií. V roce 2005 železárny pronajímaly movitý i nemovitý majetek společnostem ve skupině, majetek potřebný k výrobě pronajímaly společnosti FERROMET GROUP, s.r.o. Od 1.3. 2006 začala v Železárnách Veselí výroba v provozovně v Chomutově a od 1. 10. 2006 výroba v provozovně ve Veselí nad Moravou. 1.8. Rozmístění společnosti Společnost Železárny Veselí a.s. je firmou hutní druhovýroby, která zpracovává válcované hutní ocelové polotovary na finální výrobky, má dvě provozovny: 1) Veselí nad Moravou, Kollárova 1229 2) Chomutov, Libušina 4778 1.9. Hlavní oblasti činnosti společnosti Hlavní výrobní program Svařované ocelové trubky Tažené ocelové trubky Válcované ocelové trubky Nabízené výrobky nacházejí své uplatnění ve strojírenské, stavební a nábytkářské výrobě. Poznámka: společnost se jmenuje Železárny Veselí, ale název příliš neodpovídá náplni její produkce - ve skutečnosti se jedná o podnik hutní druhovýroby nakupuje hutní polotovary a ty dále upravuje a zušlechťuje. 1.10. Hlavní výrobní provozy Společnost má následující hlavní výrobní provozy (divize): - Tažírna trub (Veselí divize 1) - Svařovna trub a Pozinkovna (Veselí divize 2) - Válcovna trub Chomutov - divize 5 Poznámka: společnost má ještě provoz Tažírna oceli - tato však není v současnosti provozovaná a není o jejím obnovení uvažováno. 1.11. Systém jakosti Úroveň kvality výrobků je podložena vybudováním systému řízení jakosti výroby dle normy ISO 9002/1994, který byl osvědčen udělením certifikátu firmou RW TÜV.

6 1.12. Management společnosti Na základě získaných informací se jeví management Železárny Veselí, a.s. jako nadprůměrný mezi ostatními společnostmi v oboru hutnictví. 1.13. Zaměstnanci V době největší slávy, tj. někdy v letech 1988-1989 počet zaměstnanců ve Veselí činil 2240 lidí (bez válcoven trub Chomutov) přičemž se ve Veselí vyrábělo 220 tis. tun trubek a 140-150 tis. tun tažené oceli. Počty zaměstnanců v jednotlivých divizích: 2004 2005 2006 2007 Divize 1 tažírna trub 130 128 87 127 Divize 2 Svařovna trub 125 120 156 129 Divize 5 Válcovna trub 340 349 343 290 CELKEM 595 597 586 546 Vzhledem k tom,u, že v uplynulých letech byl soustavně redukován počet zaměstnanců, v současné době se počet zaměstnanců podle výše uvedené tabulky jeví jako optimální vzhledem k struktuře a objemu výroby v oceňované společnosti. V roce 2004 a 2005 byla výroba i zaměstnanci přesunuti do společnosti FERROMET GROUP. Od roku 2006 jsou již výše uvedené divize včetně zaměstnanců provozovány společností Železárny Veselí, a.s. 1.14. Výrobní sortiment 1.14.1. Tažené ocelové trubky a uzavřené profily - divize 1 trubky ocelové svařované trubky ocelové svařované přesné se zvýšenou přesností rozměr a rozsah: vnější ø 4-106 mm, tloušťka stěny 0,5-4 mm rozměrové normy: ČSN 42 6714, DIN 2393, ISO 560, 3305, 3306, GOST 107 07 materiál: ČSN oceli tř. 11 a ekvivalenty dle DIN a GOST technické a dodací předpisy: ČSN 42 0142, DIN 2393, GOST 107 07 trubky ocelové svařované, za studena přesně kalibrované (svařované stejnosměrným proudem) rozměr a rozsah: vnější ø 7-40 mm, tloušťka stěny 0,6-2,0 mm rozměrové normy: ŽV 42 6715, DIN 2394 materiál: ČSN ocel 11 305, 11 320, 11343, DIN St, GOST Vst, 11375 technické a dodací předpisy: ŽV 42 6715, DIN 2394 trubky ocelové bezešvé přesné - tažené rozměr a rozsah: vnější ø 4-106 mm, tloušťka stěny 0,5-4 mm rozměrové normy: ČSN 42 6710, 42 6711, 42 6712, DIN 2391 materiál: ČSN oceli 11 353, 12 021, 12 022, 12 015, DIN St35 technické a dodací předpisy: ČSN 42 0260, DIN 2391 trubky ocelové bezešvé pro vstřikovací zařízení rozměr a rozsah: vnější ø 6-13 mm, tloušťka stěny 2-4 mm rozměrové normy: ČSN 42 6718, DIN 2391, GOST 11 017 materiál: ČSN oceli tř. 12, jakosti též DIN Ck22, GOST 20 Profily ocelové uzavřené svařované tenkostěnné ocelové profily čtvercové a obdélníkové (svařované stejnosměrným proudem) rozměr a rozsah: čtvercové: 13 x 13, 25 x 25, 30 x 30 mm, tloušťka stěny 1,0-1,5 mm obdélníkové: 15 x 10, 20 x 10, 30 x 20 mm, tloušťka stěny 0,8-2,0 mm rozměrové normy: čtvercové: ČSN 42 6935, DIN 2395, 594 11, GOST 8639 obdélníkové: ČSN 42 6936, DIN 2395, 594 11, GOST 8645 materiál: ČSN oceli 11 305, 11 320, 11 343, DIN St, GOST Vst tenkostěnné profily ocelové uzavřené svařované-tažené tenkostěnné profily ocelové uzavřené svařované-tažené,čtvercové a obdélníkové rozměr a rozsah: čtvercové: 8 x 8-60 x 60 mm, tloušťka stěny 0,8-4,0 mm, obdélníkové: 15 x 10-100 x 40 mm, tloušťka stěny 0,6-4,0 mm rozměrové normy: čtvercové: ČSN 42 6935, DIN 2395, 594 11, GOST 8639 obdélníkové: ČSN 42 6936, DIN 2395, 594 11, GOST 8645 materiál: ČSN oceli 11 320, 11 343, 11 373, DIN St12, Ust34-2, Ust37-2, St37-2, GOST VSt2kp, VSt3kp, VSt3sp technické a dodací předpisy: ČSN 42 0121, DIN 2395, GOST 13 663 tenkostěnné profily ocelové uzavřené svařované-tažené,speciální rozměr a rozsah: plochooválné 20 x 6-68 x 9 mm, tloušťka stěny 1-3 mm,eliptické 25 x 17-40 x 20 mm, tloušťka stěny 1-3 mm

7 rozměrové normy: plochooválné ČSN 42 6930, GOST 8644, eliptické ČSN 42 6931,ostatní tvary a rozměry profilů viz katalog materiál: ČSN oceli 11 320, 11 343, 11 373, DIN St12, Ust34-2, Ust37-2, GOST VSt2kp, VSt3kp, VSt3sp technické a dodací předpisy: ČSN 42 0121 1.14.2. Svařované ocelové trubky a uzavřené profily - divize 2 trubky ocelové, podélně svařované trubky ocelové, podélně svařované, hladké rozměr a rozsah: vnější ø 16 114,3 mm, tloušťka stěny 1,5 4,5 mm rozměrové normy: ČSN 42 5723, DIN 2458, GOST 107 04, ISO 336 materiál: ČSN oceli tř. 11 a ekvivalenty dle DIN a GOST technické a dodací předpisy: ČSN 42 0142, DIN 1615,1626, GOST 107 04 provedení povrchu: lesklé žíhané, černé - okujené trubky ocelové, podélně svařované, závitové rozměr a rozsah: vnější ø 17,2 114,3 mm, tloušťka stěny 2,35-4,50 mm, světlost Js 3/8 4 DN 10 100 mm rozměrové normy: ŽV 42 5710,425712, DIN 2440,ISO 65,GOST 3262,BS 1387, ASTM A 53,NFA 49145 materiál: ČSN oceli tř. 11 a ekvivalenty dle GOST a DIN technické a dodací předpisy: ŽV 42 0142, DIN 2440 provedení konců trubek: hladké,se závitem, se závitem a nátrubkem provedení povrchu: povrch černý/ okujený/, žárově pozinkovaný trubky ocelové, podélně svařované,přesné rozměr a rozsah: vnější ø 16-60 mm, tloušťka stěny 1,0 3,0 mm rozměrové normy: ČSN 42 6713, DIN 2394 materiál: ČSN oceli tř.11 a ekvivalenty dle DIN technické a dodací předpisy: ČSN 42 0142, DIN 2394 provedení povrchu: lesklé nežíhané, lesklé - žíhané Profily ocelové uzavřené svařované tenkostěnné ocelové profily uzavřené čtvercové a obdélníkové rozměr a rozsah: čtvercové: 15 x 15 80 x 80 mm, tloušťka stěny: 1,2-4,0 mm,obdélníkové: 30 x 18-120 x 80 mm, tloušťka stěny: 1,2 4,0 mm rozměrové normy: čtvercové: ČSN 42 6935, DIN 2395, GOST 8639,BS 6363, obdélníkové: ČSN 42 6936, DIN 2395, GOST 8645,BS 6363 materiál: ČSN oceli tř.11 a ekvivalenty dle DIN a GOST technické a dodací předpisy: ČSN 59 411,DIN 2395 provedení povrchu: lesklé dle dohody, černé všechny rozměry s tl. stěny 1,5 mm a větší tenkostěnné ocelové profily uzavřené - speciální rozměrové normy: ČSN 42 6939, 423969,ŽV 426990 výrobní omezení: dle dohody technické a dodací předpisy: výroba jen dle dohody provedení povrchu: povrch mořený nebo lesklý Přehled doplňujících tzv. úpravárenských operacích Úprava konců trubek - odstranění otřepu po dělení frézováním Tepelné zpracování - normalizační žíhání v ochranné atmosféře Rovnání - pomocí hyperbolických rovnacích zařízení Tlakování - zkouška těsnosti hydraulickým přetlakem do 6 Mpa Defektoskopování - zkouška těsnosti trubek vířivými proudy Konzervace - krátkodobá antikorozní ochrana vodní emulzí 1.14.3. Bezešvé trubky divize 5 Bezešvé trubky Základní rozměrový sortiment Vnější průměr 273 až 610 mm, tloušťka stěny 9,5 až 36 mm (po dohodě až do 50 mm) podle ČSN 42 5715 a ČSN 42 5716 a dále odpovídající sortiment podle zahraničních norem DIN, GOST ASTM a API (viz internetové stránky společnosti) Systémové certifikáty EN ISO 9001 - Výroba bezešvých trubek z nelegovaných, nízkolegovaných a vysoce legovaných ocelí válcovaných za tepla - RW TÜV Praha API Spec Q1 - Bezešvé trubky válcované za tepla s hladkými konci podle normy API 5L Výrobkové certifikáty RW TÜV Praha - Bezešvé trubky válcované ze tepla podle Bauregelliste A Teil 1, Ausgabe 99/1 RW TÜV Praha - Bezešvé trubky válcované za tepla podle AD-Merkblatt W 0/TRD 100 Lloyd s Register of Shipping - Bezešvé trubky válcované z uhlíkových, uhlíko-manganových a legovaných ocelí DET NORSKE VERITAS - Bezešvé trubky z uhlíkových a uhlíko-manganových ocelí válcované za tepla podle No. MAT 102.1 a No. MAT 102.5 ITI Praha - Trubky pro vyhrazená technická zařízení v jaderných elektrárnách

8 SZÚ Brno s.p. - Ocelové bezešvé trubky se zaručenými vlastnostmi za vyšších teplot - podle zákona č.22/1997 Sb. o prokázání shody podle Nařízení vlády č. 178/1997 Sb. SZÚ Brno s.p. - Ocelové bezešvé trubky tvářené za tepla - podle zákona č. 22/1997 Sb. o prokázání shody podle Nařízení vlády č. 178/1997 Sb. VNIIGAZ - Bezešvé trubky válcované za tepla pro těžbu plynu podle normy GOST 19281 z oceli 20 a 09G2S 1.15. Stav nemovitostí a movitostí ve společnosti 1.15.1. Stav nemovitostí Tažírna trub Veselí stáří objektu 45 let, výrobní haly jsou tvořeny ocelovou konstrukcí s opláštěním z hrázděného zdiva, vnitřní haly jsou prosvětleny světlíky. Tažírnu trub tvoří 9 lodí o šířce 24 m. Průměrná výška je 11,6 m.v každé lodi jsou osazeny minimálně dva mostové jeřáby o nosnosti 5 a 12,5 t. Vstupy do objektů jsou prostřednictvím ocelových mechanických nebo poloautomatických vrat umožňující vjezd po železnici nebo kamiony. Zastavěná plocha 33 725 m 2 Obestavěný prostor 391 218 m 3. Objekt má nevyhovující stav jak obvodového pláště z hlediska tepelných vlastností tak i střech z hlediska tepelných vlastností a stavu střešního pláště. Svařovna trub Veselí stáří objektu 45 výrobní haly jsou tvořeny ocelovou konstrukcí s opláštěním z hrázděného zdiva, vnitřní haly jsou prosvětleny světlíky. Svařovnu tvoří 7 lodí o šířce 24 a 18 m. Průměrná výška je 12,15 m.v každé lodi jsou osazeny minimálně dva mostové jeřáby o nosnosti 5 až 12,5 t. Ve čtyřech výrobních lodích jsou tři jeřáby.vstupy do objektů jsou prostřednictvím ocelových mechanických nebo poloautomatických vrat umožňující vjezd po železnici nebo kamiony. Zastavěná plocha 33 689 m 2 Obestavěný prostor 395 621 m 3. Objekt má nevyhovující stav jak obvodového pláště z hlediska tepelných vlastností tak střech z hlediska tepelných vlastností a stavu střešního pláště. Mořírna a pozinkovna Veselí - stáří 30 let, výrobní haly jsou tvořeny ocelovou konstrukcí s opláštěním z hrázděného zdiva.objekt je tvořen čtyřmi loděmi s vestavky a přístavky o konstrukční šířce hal 24 a 18 m. Průměrná výška je 12,5 m. V každé lodi jsou osazeny minimálně dva mostové jeřáby o nosnosti 5 a 12,5 t. Vstupy do objektů jsou prostřednictvím ocelových mechanických nebo poloautomatických vrat umožňující vjezd po železnici nebo kamiony. Zastavěná plocha 9 640 m 2 Obestavěný prostor 120 524 m 3 Objekt má nevyhovující stav jak obvodového pláště z hlediska tepelných vlastností tak střech z hlediska tepelných vlastností a stavu nosné střešního pláště.v prostoru mořírny je narušena nosná část konstrukce střechy. Tažírna oceli Veselí - stáří objektu je 50-60 let, výrobní haly jsou z betonového skeletu, opláštěné vyzdívkou z cihel tl. 30 cm.tažírnu tvoří kromě 10 výrobních hal a vestavků také sklad kulatiny a svitků s ocelovým skeletem. Průměrná výška hal 10,2m. V každé lodi jsou osazeny minimálně dva mostové jeřáby o nosnosti 5 t. Vstupy do objektů jsou prostřednictvím ocelových mechanických nebo poloautomatických vrat umožňující vjezd po železnici nebo kamiony. Zastavěná plocha 32120 m 2 Obestavěný prostor 372 592 m 3. Objekt má nevyhovující stav jak obvodového pláště z hlediska tepelných vlastností tak střech z hlediska tepelných vlastností a stavu střešního pláště. Ostatní objekty Veselí jako hala Interstroje a.s. a doplňující objekty sociálního zařízení a šaten, pomocných provozů a byly postaveny postupně od roku 1950 76. Z hlediska stavebního a hospodaření s energiemi vyžadují tyto objekty revitalizaci. Hlavní výrobní hala válcoven trub Chomutov Po konstrukční stránce se jedná o tovární haly robustní konstrukce, s pultovými vazníky, tvořícími několikanásobnou sedlovou střechu,s příčnými světlíky. Obvodový plášť je z části vyzdívaný, z části s jednoduchým prosklením v ocelové konstrukci, s plechovými vraty. Podél obou stran jsou přístavky administrativních budov, údržby válcoven. Halami napříč prochází železniční vlečka s normálním rozchodem a další úzkorozchodné tratě. Haly jsou vbaveny několika mostovými jeřáby od nosnosti 5t až 50 t. Výška jeřábových drah je 7 m, zdvih jeřábu 6,5 m. Do hal je umožněn vjezd nákladní dopravě. Hlavní výrobní hala se skládá ze 7 lodí o rozpětí od 15,75m 24,15m a délce 320m. Výška hal 14,20m. Půdorysná plocha je 56 000 m 2.Obestavěný prostor 795 200 m3. Objekt má nevyhovující stav jak obvodového pláště z hlediska tepelných vlastností tak střech z hlediska tepelných vlastností a stavu střešního pláště.

9 Izolovna adjustážní hala Chomutov Trojlodní hala s rozpětím 3x30m, ocelové příhradové konstrukce se střední vyšší lodí. V hale jsou mostové jeřáby, koleje úzkorozchodné drážky.podlaha je betonová s možností vjezdu nákladních automobilů. Výška jeřábových drah je 8m, zdvih jeřábu 7m, nosnost jeřábů 5t. Šířka hal 92m, délka 120m, výška od 10,50 až 15,50m. Půdorysná plocha 10 040 m 2. Objekt má nevyhovující stav jak obvodového pláště z hlediska tepelných vlastností tak střech z hlediska tepelných vlastností a stavu střešního pláště. Obrobna Chomutov Hala s rozpětím 22,3m, ocelové příhradové konstrukce, částečně vyzděna s jednoduchým prosklením. Výška jeřábové dráhy 8m, zdvih jeřábu 7,5m. nosnost jeřábů 5t. Šířka haly 24 m, délka 97m, výška 14,10m. Půdorysná plocha 2 328 m 2. Obestavěný prostor 32 825 m 3. Objekt má nevyhovující stav jak obvodového pláště z hlediska tepelných vlastností tak střech z hlediska tepelných vlastností a stavu střešního pláště. Nová hala kovárny Chomutov Nová hala kovárny byla v roce 1982 přistavěna k severní straně původní velké kovárny trnů. Obě haly jsou stavebně samostatné a provozně propojené. Jedná se o jednolodní halu se zastřešením pultovými vazníky s příčnými světlíky, mostovým jeřábem 12,5t. Do haly je zavedena úzkokolejná drážka a umožněn vjezd pro nákladní dopravu. Výška jeřábové dráhy 8 m, zdvih jeřábu 7,5 m. Šířka haly 22,8 m, délka 77m, výška od 12,5 m 13,56m. Půdorysná plocha 1 646 m 2. Obestavěný prostor 21 359 m 3. Objekt má nevyhovující stav jak obvodového pláště z hlediska tepelných vlastností tak střech z hlediska tepelných vlastností a stavu střešního pláště. Velká kovárna trnů Chomutov Hala je z roku 1963. Jednolodní hala o rozpětí 28 m s mostovými jeřáby o nosnosti 10t. Jedná se o ocelovou příhradovou konstrukci trubkovou se sedlovými vazníky a příčnými světlíky, s obvodovým pláštěm vyzdívaným a proskleným v ocelové konstrukci. Podlaha je betonová. Hala byla rekonstruována v letech 1981 1982. Výška jeřábové dráhy 10m, zdvih jeřábu 9m. Šířka haly 28 m, délka 77 m,výška haly 18,2 m., Půdorysná plocha 2 156 m 2. Obestavěný prostor 39 239 m 3. Objekt má nevyhovující stav jak obvodového pláště z hlediska tepelných vlastností tak střech z hlediska tepelných vlastností a stavu střešního pláště. Hydraulika Chomutov Hala hydrauliky je rozdělena na 4 lodě. Mohutné konstrukce se sedlovou střechou s podélným světlíkem. Čela jsou vyzdívána s plechovými vraty, podél haly jsou provozní přístavky. V hale jsou osazeny mostové jeřáby o nosnosti 4 5t. Výška jeřábové dráhy 6m, zdvih jeřábu 5m. Šířka haly 25m, délka 56,3 m, výška11,5 m. Půdorysná plocha 10 407 m 2 Obestavěný prostor 119 680 m 3. Objekt má nevyhovující stav jak obvodového pláště z hlediska tepelných vlastností tak střech z hlediska tepelných vlastností a stavu střešního pláště. Součástí hlavních výrobních provozů jsou pomocné provozy pro zabezpečení výroby, údržby, energetiky, pronajatých prostorů bývalých provozů a sociálního zázemí pracovníků, které společně tvoří komplex 52 objektů představující areál o rozloze 180 ha. 1.15.2. Stav strojů a vybavení 1.15.2.1. Tažírna trub Hlavní výrobní zařízení Tažné stolice 7 ks, rozsah ø 4 110 mm (tažná síla od 12,5 t do 40 t), kapacita 17 kt/rok Svařovací linka 1 ks, rozsah ø 7 40 mm (podélné svařování trub ze studené ocelové pásky), kapacita 5,4 kt/rok ostatní výrobní zařízení: -dělicí linky RTK (v návaznosti za tažnými linkami) -dělicí linky pro přesné dělení na servisní délky (ADIGE, MAIR) -dělicí pily PK 8 -tažné bubny (výroba vstřikovacích trubek) -rovnací linky -defektoskopy -podélné žíhací pece AICHELIN (2 ks) -hrotovačky -mořicí linka (moření v 20 % kyselině chlorovodíkové, fosfátování, nanáše ní tažného mýdla pro tažení za studena) -odmašťovací linka -konzervační vany -19 ks mostových jeřábů, všechny o nosnosti 5 tun.

10 1.15.2.2. Svařovna trub a pozinkovna Hlavní výrobní zařízení Svařovací linky 6 ks, rozsah ø 12 - ø 114, kapacita 112 kt/rok (podélné svařování trub z teplé ocelové pásky) ostatní výrobní zařízení: -dělicí linky pásky (pro šířku pásky 1 000 mm, pro šířku pásky 500 mm) -rovnací linky -frézovací linky -balicí linka -zkoušecí tlakovací lis -defektoskopy -razicí zařízení (ražení znaků na povrch trub) -podélné žíhací pece AICHELIN (2 ks) -konzervační vana -18 ks mostových jeřábů o nosnostech 5 tun, 8 tun, 12,5 tuny a 17,5 tuny Svařovací linka 1 ks, rozsah 3/8 5/4, kapacita 32 kt/rok (podélné svařování trub z teplé ocelové pásky) Pozinkovací linka DMS 1 ks, rozsah 1/2 4, kapacita 30 kt/rok (žárové zinkování ponorem) ostatní výrobní zařízení: -návaznost za svařovací linkou (rovnačka, fréza, defektoskop, ražení) -mořicí linka (odmašťování, moření v 20 % kyselině chlorovodíkové, vápnění, fosfátování, nanášení tavidla pro pozinkování) -popisovací linka (popis povrchu trub inkoustem) -závitořezná linka -6 ks mostových jeřábů o nosnostech 5 tun 1.15.2.3. Tažírna oceli - není provozovaná Hlavní výrobní zařízení Tažné stolice (tyč-tyč) 4 ks, rozsah ø13 60 mm, kapacita 60 kt/rok Drátotahy (svitek-svitek) 6 ks, rozsah ø1,5-20 mm, kapacita 10 kt/rok Kombinované tažné stroje (svitek-tyč) 8 ks, rozsah ø4-22 mm, kapacita 30 kt/rok Brousící stroje (tyč-tyč) 5 ks, rozsah ø4-22 mm, kapacita 3 kt/rok ostatní výrobní zařízení: - Hrotovací stroje - 2 ks - tryskací stroje - 6ks - rovnačky 12 ks - nůžky 2ks - žíhací pece poklopové 2 ks - žíhací pec průběžná - 1 ks - zařízení na úpravu konců tyčí 2 ks - soustružnické automaty (servisní dělení) 4ks 1.15.2.4. Chomutov - divize 5 Hlavní výrobní zařízení Karuselová pec Vv2- střední průměr nístěje pece 14 000 mm, šířka nístěje 3 200 mm, palivo: zemní plyn, teplota v peci :1310 C, ohřev cca 28 t ingotů za hodinu. Děrovací hydraulický lis - zdvih lisu: 1 500 1 800 mm, průměr výlisku: 650 mm, lisovací síla: 4,9 9,8 a 14,7 MN, výkon lisu 15 32 ks/hodinu Děrovací stolice max. průměr pracovních válců: 935 mm, max.průměr opěrného válce: 520 mm, otáčky válců: 28 ot/min, výrobní rozsah předvalků: ø 360 760 mm, délky předvalků 1000 3700 mm Poutní stolice - výkon poutnické stolice: 8 16ks trub za hodinu., max průměr válců: 1150 mm otáčky válců: 32 52/min, výrobní rozsah trub: ø 273 610 mm, délky trub 4 800 16 500 mm, stěny trub 10 55 mm, výkon poutnické stolice : 6 16ks trub za hodinu. Ohřívací pec Rv2 - rozměry nístěje: délka 17 850 mm, šířka 8 650 mm, max. průměr vsázky: 610 mm teplota v peci max.: 1300 C, palivo: zemní plyn, výkon pece: ohřev 30 tun trub za hodinu Kalibrovací stolice, výrobní rozsah trub: ø 273 610 mm, délky 8 300 16 000 mm, max. průměr válců 1500 mm, otáčky válců:12,5 37,5 ot/min, palivo: zemní plyn, výkon kalibrovací stolice: 14 až 20 ks trub za hodinu Rovnací stolice Montbard - výrobní rozsah trub: ø 273 530 mm, stěny trub 9,53 50 mm, rychlost rovnání: 25 30 m/min,výkon rovnací stolice: 60 až 255 ks trub za hodinu Článková pec SELAS - délka pece:30 600 mm,, rozměry ohřívaných trub: ø 150 720 mm, délky 4 000 16 000 mm, min stěna 4,5 mm, teplota pece:1 300 C, palivo: zemní plyn, výkon pece: 10 tun ohřátých trub za hodinu Opracování konců trub Wisch velký: otáčky upínací desky: 3,4 6,6 13,5 a 26,6 ot/min, výrobní rozsah: ø trub 430 720 mm Wisch malý: otáčky upínací desky: 45 a 90 ot/min, Výrobní rozsah: ø trub 150 600 mm 1.15.3. Shrnutí stavu movitostí a nemovitostí Veškeré výrobní technologické zařízení je stáří 20-50 let, budovy jsou ještě podstatně starší (většina zařízení ve Veselí byla pořízena v roce 1960). Z hlediska současných nároků na kapacitu, výrobní rychlosti, produktivitu práce a množství spotřebované energie pro výrobu výrobní náklady, zařízení patří mezi zastaralé typy, které je nutno postupně nahradit moderními technologiemi s konkurenční produktivitou a konkurenčními provozními náklady.

11 1.15.4. Plánované investice Společnost do roku 2011 plánuje následující nezbytné investiční akce, stav 31. 12. 2006(některé investice již byly realizovány): Budovy a stavby Veselí Odhadovaná investice v tis Kč Předpokládaná rekonstrukce obvodového pláště by vyžádala náklady 25000 Předpokládaná rekonstrukce střešního pláště a světlíků 32000 Předpokládaná rekonstrukce obvodového pláště by vyžádala náklady 26000 Předpokládaná rekonstrukce střešního pláště a světlíků 34000 Předpokládaná rekonstrukce obvodového pláště by vyžádala náklady 15000 Předpokládaná rekonstrukce střešního pláště a světlíků 16000 Předpokládaná rekonstrukce obvodového pláště by vyžádala náklady 32000 Předpokládaná rekonstrukce střešního pláště a světlíků 31000 Vyžadují ostatní objekty revitalizaci, která představuje náklady v rozsahu 80000 Celkem 291000 Budovy a stavby Chomutov Odhadovaná investice v tis Kč Hlavní výrobní hala válcoven obvodový plášť 40000 Hlavní výrobní hala válcoven střešní plášť a světlíky 70000 Izolovna obvodový plášť 8000 Izolovna střešní plášť a světlíky 14000 Obrobna obvodový plášť 2000 Obrobna střešní plášť a světlíky 4000 Nová hala kovárny obvodový plášť 2500 Nová hala kovárny střešní plášť a světlíky 3000 Velká kovárna trnů obvodový plášť 7000 Velká kovárna trnů střešní plášť a světlíky 3200 Hydraulika obvodový plášť 8000 Hydraulika střešní plášť a světlíky 12000 Celkem 173700 Stroje a technologie Veselí Odhadovaná investice v tis Kč -svařovací linky (postupná výměna 2 ks svařovacích generátorů) 20000 -mořicí linky (výměna operačních van, rekonstrukce vzduchotechniky) 5000 -obměna manipulační techniky (vysokozdvižné vozíky, boční převážecí vozíky) 10000 -pozinkovací linka (výměna pozinkovací vany, rekonstrukce ohřevu) 3000 -postupná výměna sjetých drah (kolejnic) mostových jeřábů 5000 -rekonstrukce elektroinstalace neutralizační stanice odpadních vod 1000 -modernizace (zvýšení účinnosti) defektoskopické kontroly 5000 -nákup nové moderní výkonné svařovací linky 100000 Celkem 149000 Stroje a technologie Chomutov Odhadovaná investice v tis Kč Rekonstrukce poutnické stolice ( uložení válců, nový hydraulicko-mechanický podavač) 250000 Rekonstrukce děrovací stolice včetně pohonu 100000 Uvedení do provozu modernizovaného stroje BECKER CNC a přemístění obrobny válců 4000 Zařízení pro vysokotlaký ostřik okují před lisem 10000 Rekonstrukce pily za tepla 2000 Nový hydraulický agregát pro tlačku trnů 600 Nová kroková pec pro ohřev trub před kalibrovanou 70000 Rekonstrukce kalibrovany na kazetový systém výměny válců 10000 Vyloučení přepravy trub jeřáby 6000 Rekonstrukce pece SELAS pro tepelné zpracování + kalící tunel 15000 Stroj pro opracování úkosů pro sváry na koncích trub 2700 Pracoviště pro upichování konců trub 2 upichovací jednotky 10000 Doplnění stávajícího pracoviště další pásovou pilou 5000 Přemístění nákladiště do kryté haly 10000 Rekonstrukce vodního lisu 5000 Přemístění UZ defektoskopu z obrobny na úpravnu ½ 3000 Zařízení na vybrušování vnitřků trub 6000 Vybudování informační sítě včetně informačního systému 4200 Rekonstrukce podlahových plánů po demontážích nepotřebných technologií 6000 Přepojení elektrorozvodů po demontážích 3000 CELKEM 522500

12 1.16. Vyplácené dividendy Za posledních 10 let nebyly vypláceny. 1.17. Aktivita společnosti na jednotlivých trzích, exportní možnosti společnosti Následující tabulky ukazují strukturu odbytu v roce 2007 jednotlivých divizí ze kterých se společnosti skládá ke dni, k jakému bylo ocenění provedeno D1 Tažírna trub - prodej v roce 2007 Prodej za rok 2007 podle teritorii ČR Evropa - EU Evropa - mimo EU CELKEM Prodej za rok 2007 podle jednotlivých zemí BĚLORUSKO BULHARSKO ČESKÁ REPUBLIKA FRANCIE NĚMECKO SLOVENSKO SLOVINSKO SRBSKO SRN CELKEM Největší odběratelé (rok 2007) NAZEV ODBĚRATELE THIEL + HOCHE GmbH + CO.KG. Erkrath SOLAR s.r.o. JAROMĚŘ HANS BLEYER GmbH + CO.KG Düsseldorf FAVEX TRADE, s.r.o. Buchlovice DE DE D2 Svařovna trub prodej v roce 2007 Prodej za rok 2007 podle jednotlivých zemí BĚLORUSKO BOSNA A HERCEGOVINA ČESKÁ REPUBLIKA ESTONSKO FRANCIE CHORVATSKO LITVA LOTYŠSKO MAĎARSKO NĚMECKO NIZOZEMÍ POLSKO SLOVENSKO SRN ŠVÝCARSKO CELKEM Největší odběratelé (rok 2007) NAZEV ODBĚRATELE TESKO Steel sp z o o Rybnik POLSKA HESCO, s. r. o. Otrokovice ISC GmbH Zaberfeld BRD TRANSIDER S.A. ROISSY EN FRANCE CMC Europe AG BAAR

13 D5 - Válcovny trub Chomutov Prodej za rok 2007 podle teritorii Směr odbytu ČR AFRIKA AMERIKA ASIE AUSTRÁLIE Evropa - EU D5 - VT celkem Prodej za rok 2007 podle jednotlivých zemí Země určení ČESKA REPUBLIKA RAKOUSKO BELGIE NĚMECKO ŠPANĚLSKO FINSKO FRANCIE VELKA BRITANIE ITALIE LOTYŠSKO NIZOZEMI POLSKO ŠVÉDSKO SLOVINSKO SLOVENSKA REPUBLIKA ŘECKO BRAZILIE KUBA EGYPT INDIE KOREJSKA REPUBLIKA KUWAJT SUDAN SINGAPUR TCHAJWAN USA JAR LIBANON TURECKO AUSTRALIE BULHARSKO D5 - VT celkem Největší odběratelé (rok 2007) Odběratel INCOS Interfer Rohrunion RSH ROHR ThyssenKrupp FERROSTAAL 1.18. Způsob spolupráce se společností METALIMEX a.s. Z důvodu tíživé finanční situace byla dne 24. 6. 2006 uzavřena smlouva se společností METALIMEX a.s. platná do konce roku 2009 o zajištění financování výroby trubek v Železárnách Veselí, a.s. Financování devadesáti pěti procent objemu produkce z Veselí (divize 1 a 2) je zabezpečeno tak, že METALIMEX nakoupí a skladuje materiál a zálohuje náklady na energii. Železárny Veselí bezprostředně před začátkem výroby nakoupí příslušný materiál od METALIMEX, vyrobí požadované výrobky a ty prodají do METALIMEX. K zúčtování dojde v příslušném měsíci a vzhledem k velmi krátkému výrobnímu cyklu u bezešvých trubek 5-10 dní, u svařovaných trubek 1-3 dny, tak oceňovaná společnost vykazuje minimální pracovní kapitál. Na základě obdobného principu odebírá HESCO, a.s. malou část produkce.

14 1.19. Výrobky, úroveň těchto výrobků ve vztahu ke konkurenci, zhodnocení dalších prvků marketingu - Jakost výrobků je dána stávající technologií. Ta omezuje možnosti dosažení lepších tolerancí. Stávající technologie však neumožňuje vyhovět zákazníkům co se týče jejich měnících se potřeb (např. tenkostěnné trubky, specielní povrchy trubek, atd. ). Výrobky z Ruska nedosahují kvalitu produkce ze Železáren Veselí, a.s. Ve srovnání s asijskou konkurenci má produkce ze Železáren Veselí, a.s. srovnatelnou kvalitu, ale ve srovnání s velkými výrobci v Evropě má kvalitu nižší. Nejkvalitnější výrobky mají výrobci evropští, tj.: - italská firma MARCEGAGLIA - Mital Steel YASYa - Dunafer v Miškovci MLR - Manesman (Německo) 1.20. Struktura tržeb Struktura tržeb společnosti Železárny Veselí, a.s. k 31. 12. 2007 (v tis Kč): Tržby za prodej vlastních výrobků a služeb 3 755 994 100 % Z toho - Tržby za vlastní výrobky 3 277 510 87,3% - Tržby za služby (práce ve mzdě, pronájem, ostatní služby) 478 484 12,7% 1.21. Podíl jednotlivých provozů na výkonech V roce 2007 se podílely jednotlivé provozy na celkových výkonech takto: 2007 Divize 1 Tažírna trub 8,1 % Divize 2 Svařovna trub 13% Divize 5 Válcovna trub 66,4% Režie 12,5% 1.22. Roční pronájem majetku V tržbách za služby jsou obsaženy i příjmy z pronájmu majetku oceňované společnosti. Smlouvy o pronájmu majetku jsou uzavřeny převážně mezi společnostmi ve skupině Následující tabulka ukazuje odhad celkového ročního pronájmu (uvedeno bez služeb spojených s pronájmem (např. energie)): Celkový roční pronájem (odhad na rok 2008) v tis. Kč - Veselí 5 239 Poznámky - Chomutov 9 500 - Hrádek 13 205 Celkem 27 944 V areálu ve Veselí se pronajímá majetek nemovitý i movitý, část areálu ve Veselí se pronajímá cizím společnostem. V budoucích letech je dohodnut nárůst nájmu o inflaci. V areálu v místě Chomutov se pronajímá jen nemovitý majetek. Majetek provozuje Hutní druhovýroba - reality a.s., je to dlouhodobý hmotný majetek v pořizovací hodnotě 80 779 tis. Kč. Smlouva o pronájmu je uzavřena na dobu neurčitou, nájem je stanoven ve výši daňové odpisy + 1%. V areálu v Hrádku u Rokycan se pronajímá jen movitý majetek (stroje a zařízení). Pronájem v areálu v Hrádku u Rokycan začal v polovině prosince 2006 (po koupi majetku). Částka za pronájem je stanovena ve výši daňových odpisů + 1%. Smlouva je uzavřena na dobu neurčitou. 1.23. Majetkové cenné papíry a majetkové účasti Emitent Druh % Cena pořízení UNIO-PRAGA, s.r.o. Rumunsko Obchodní podíl 55,0 7184,20 O společnosti nejsou známy její rozvahy a výkazy zisku a ztrát. Společnost v Rumunsku byla zakoupena s úmyslem proniknout jejím prostřednictvím na tamější trh. To se nepodařilo a od jejího zakoupení společnost nevykonává žádnou činnost. Z tohoto důvodu byl dále podíl v této společnosti oceněn svoji účetní hodnotou. 1.24. Zástavní práva Jednotlivá zástavní práva, která obsahuje LV č. 544 pro obec a kat. území Veselí nad Moravou ve svém oddílu C omezení, prakticky představují zajištění úvěrů, které již byly splaceny a zápisy v LV pouze nebyly vymazány, riziko zde je nulitní zástavy nemohou být realizovány (stejně tak zástavy dle LV pro Chomutov).

15 1.25. Stav exekucí na majetek a/ v oddílu C LV č. 544 je exekuční příkaz EX 440/2002 ze dne 13. 9. 2002, č.j. 33 Nc 6892/2002 jedná se o exekuci provedenou soudním exekutorem Mgr. Víšvaderem ve věci oprávněného VSŽ Košice je prováděn výmaz. b/ č.j. 50 Nc 6139/2004 Okr. soud v Chomutově nařídil exekuci odebráním věci, jedná se sice o movité věci, ale ty jsou uloženy na pozemcích, netýká se tažírny trub - oprávněný JUDr. Marta Ustrnulová, správce konkursní podstaty VT DIOSS HLADKÉ TRUBKY povinný VTCH a ŽV bude proveden výmaz. c/ Usnesení Okresního soudu v Hodoníně o nařízení exekuce č.j.2 Nc-758/2004-15 ze dne 7. 1. 2005 PM ke dne 27.5.2005. Oprávněný Správa železniční dopravní cesty již uhrazeno. - EX 876/05 - podána žádost na výmaz. d/ č.j.33 Nc 7794/2003 - Ex 1690/03 ze dne 1. 7. 2005 jedná se exekuci vedenou soudním exekutorem Mgr. Kocianem z Exekutorského úřadu Brno - venkov ve věci oprávněného Zdravotní pojišťovna MV ČR. - tento závazek se snižuje o částku Kč 300.000,- Kč měsíčně dle sjednaného splátkového kalendáře, když dluh k datu ocenění je ve výši cca 2,1 mil. Kč, po úplném zaplacení bude proveden výmaz. 1.26. Soudní spory V současné době společnost nevede žádné významné soudní spory s výjimkou běžných obchodních soudních sporů v celkové částce cca 600 tis Kč. 1.27. Nedořešené restituční nároky Žádné restituční nároky nebyly vzneseny. 1.28. Právo k ochranné známce Společnost Železárny Veselí, a.s. vlastní ochrannou známku ve znění: ŽELEZÁRNY VESELÍ, pod značkou spisu O- 115595 s číslem zápisu 210295. 1.29. Ekologie Ekologie podniku zahrnuje 5 oblastí: emise, odpady, vody, provozy s nebezpečnými chemickými látkami a staré ekologické zátěže. Emise - v areálu podniku je celkem 20 zdrojů znečišťování ovzduší (podléhají pravidelnému měření emisí dle zákona) Odpady - podnik produkuje cca 20 druhů odpadů, z toho polovinu nebezpečných Vody - odpadní vody z chemických provozů jsou svedeny na podnikovou Neutralizační stanici, upraveny a kanalizací odvedeny do řeky Moravy. U vod je pravidelně sledováno celkem 16 hodnot chemického znečištění. Provozy s nebezpečnými chemickými látkami - jedná se o zařízení s obsahem PCB látek (energetické rozvodny) a chemické provozy (dvě mořírny, odmašťovna, neutralizační stanice) Staré ekologické zátěže - jedná se o sanaci podlah výrobních hal kontaminovaných ropnými látkami. Na sanaci vyčlenil Fond národního majetku ČR částku 10 milionů Kč. Náklady, které bude nutno vynaložit na ekologii: -oprava kanalizace z Neutralizační stanice -výstavba dočišťovací stanice k Neutralizační stanici -postupná likvidace zařízení s obsahem PCB látek (dle zákona musí být zlikvidována do konce roku 2010) celkem 5 mil. Kč 50 mil. Kč 10 mil. Kč 65 mil. Kč

16 1.30. Hospodářské výsledky společnosti v minulosti V následující tabulce je uvedena struktura majetku a zdrojů společnosti Železárny Veselí a.s. za období. Aktiva (netto) k 31. 12. příslušného roku 2003 2004 2005 2006 2007 AKTIVA CELKEM 2 390 516 1 204 027 1 073 645 1 790 905 1 838 524 A. Pohledávky za upsaný základní kapitál 0 0 0 174 271 0 B. Dlouhodobý majetek 1 126 898 1 048 932 908 944 1 125 052 1 129 786 B.I. Dlouhodobý nehmotný majetek 0 0 359 239 282 B.I.1. Zřizovací výdaje 0 0 0 0 0 B.I.2. Nehmotné výsledky výzkumu a vývoje 0 0 0 0 0 B.I.3. Software 0 0 359 239 120 B.I.4. Ocenitelná práva 0 0 0 0 0 B.I.5. Goodwill (+/-) 0 0 0 0 0 B.I.6. Jiný dlouhodobý nehmotný majetek 0 0 0 0 162 B.I.7. Nedokončený dlouhodobý nehmotný majetek 0 0 0 0 0 B.I.8. Poskytnuté zálohy na dlouhodobý nehmotný majetek 0 0 0 0 0 B.II. Dlouhodobý hmotný majetek 1 122 891 1 048 925 908 578 1 124 806 1 129 497 B.II.1. Pozemky 94 853 94 853 94 853 102 682 102 682 B.II.2. Stavby 722 877 694 083 666 718 722 503 729 974 B.II.3. Samostatné movité věci a soubory movitých věcí 237 126 191 749 80 434 196 442 217 768 B.II.4. Pěstitelské celky trvalých porostů 0 0 0 0 0 B.II.5. Základní stádo a tažná zvířata 0 0 0 0 0 B.II.6. Jiný dlouhodobý hmotný majetek 148 148 148 148 148 B.II.7. Nedokončený dlouhodobý hmotný majetek 67 476 68 092 66 425 101 410 75 674 B.II.8. Poskytnuté zálohy na dlouhodobý hmotný majetek 411 0 0 1 621 3 251 B.II.9. Oceňovací rozdíl k nabytému majetku 0 0 0 0 0 B.III. Dlouhodobý finanční majetek 4 007 7 7 7 7 B.III.1. Podíly v ovládaných a řízených osobách 7 7 7 7 7 B.III.2. Podíly v účetních jednotkách pod podstatným vlivem 4 000 0 0 0 0 B.III.3. Ostatní dlouhodobé CP a podíly 0 0 0 0 0 B.III.4. Půjčky a úvěry - ovládající a řídící osoba, podstatný vliv 0 0 0 0 0 B.III.5. Jiný dlouhodobý finanční majetek 0 0 0 0 0 B.III.6. Pořizovaný dlouhodobý finanční majetek 0 0 0 0 0 B.III.7. Poskytnuté zálohy na dlouhodobý finanční majetek 0 0 0 0 0 C. Oběžná aktiva 1 262 364 154 502 164 070 486044 705 614 C.I. Zásoby 30 112 25 623 23 684 379 943 506 936 C.I.1. Materiál 24 699 22 696 22 151 181 644 264 645 C.I.2. Nedokončená výroba a polotovary 813 329 329 106 445 86 486 C.I.3. Výrobky 581 429 105 87 702 152 623 C.I.4. Zvířata 0 0 0 0 0 C.I.5. Zboží 4 019 2 169 1 099 4 152 3 182 C.I.6. Poskytnuté zálohy na zásoby 0 0 0 0 0 C.II. Dlouhodobé pohledávky 0 0 0 0 0 C.II.1. Pohledávky z obchodních vztahů 0 0 0 0 0 C.II.2. Pohledávky - ovládající a řídící osoba 0 0 0 0 0 C.II.3. Pohledávky - podstatný vliv 0 0 0 0 0 C.II.4. Pohledávky za spol., členy družstva a účastníky sdruž 0 0 0 0 0 C.II.5. Dlouhodobé poskytnuté zálohy 0 0 0 0 0 C.II.6. Dohadné účty aktivní 0 0 0 0 0 C.II.7. Jiné pohledávky 0 0 0 0 0 C.II.8. Odložená daňová pohledávka 0 0 0 0 0 C.III. Krátkodobé pohledávky 1 229 727 128 744 140 265 105659 197 194 C.III.1. Pohledávky z obchodních vztahů 1 214 171 128 229 139 993 96689 193 486 C.III.2. Pohledávky - ovládající a řídící osoba 0 0 0 0 0 C.III.3. Pohledávky - podstatný vliv 0 0 0 0 0 C.III.4. Pohledávky za spol., členy družstva a účastníky sdružení 0 0 0 0 0 C.III.5. Sociální zabezpečení a zdravotní pojištění 0 0 0 0 0 C.III.6. Stát - daňové pohledávky 0 0 0 0 0 C.III.7. Krátkodobé poskytnuté zálohy 7 507 105 19 6 868 1 125 C.III.8. Dohadné účty aktivní 195 0 0 795-113 C.III.9. Jiné pohledávky 7 854 410 253 1307 2 696 C.IV. Krátkodobý finanční majetek 2 525 135 121 442 1 484 C.IV.1. Peníze 183 5 25 206 536 C.IV.2. Účty v bankách 2 342 130 96 236 948 C.IV.3. Krátkodobé cenné papíry a podíly 0 0 0 0 0 C.IV.4. Pořizovaný krátkodobý finanční majetek 0 0 0 0 0 D. Časové rozlišení 1 254 593 631 5 538 3 124

17 2003 2004 2005 2006 2007 D.I.1. Náklady příštích období 837 593 631 5 538 3 124 D.I.2. Komplexní náklady příštích období 0 0 0 0 0 D.I.3. Příjmy příštích období 417 0 0 0 0 údaje v tis. Kč Poznámka: pokles dlouhodobého hmotného majetku v roce 2005 byl způsoben škodou ve výši cca 76 mil Kč, kdy byl nakoupen majetek Válcoven trub od správkyně konkursní podstaty (1999), a poté jej musela společnost Železárny Veselí, a.s. vrátit společnost byla uvedena v omyl. Pasiva k 31. 12. příslušného roku 2003 2004 2005 2006 2007 PASIVA CELKEM 2 390 516 1 204 027 1 073 645 1 790905 1 838 524 A. Vlastní kapitál -123 331-74 404-48 239 287878 545 164 A.I. Základní kapitál 960 029 960 029 960 029 1 134 300 960 029 A.I.1. Základní kapitál 960 029 960 029 960 029 960 029 960 029 A.I.2. Vlastní akcie a vlastní obchodní podíly 0 0 0 0 0 A.I.3. Změny základního kapitálu 0 0 0 174 271 0 A.II. Kapitálové fondy 6 806 6 806 6 806 6 805 6 805 A.II.1. Emisní ažio 0 0 0 0 0 A.II.2. Ostatní kapitálové fondy 6 806 6 806 6 806 6 805 6 805 A.II.3. Oceňovací rozdíly z přecenění majetku a závazků 0 0 0 0 0 A.II.4. Oceňovací rozdíly z přecenění při přeměnách 0 0 0 0 0 A.III. Fondy ze zisku 192 877 192 892 192 892 192 892 192 892 A.III.1. Zákonný rezervní fond a nedělitelný fond 192 761 192 761 192 761 192 761 192 761 A.III.2. Statutární a ostatní fondy 116 131 131 131 131 A.IV. Výsledek hospodaření minulých let -1 299 509-1 283 042-1 234 131-1 207 966-1046 119 A.IV.1. Nerozdělený zisk minulých let 0 0 0 0 0 A.IV.2. Neuhrazená ztráta minulých let -1 299 509-1 283 042-1 234 131-1 207 966-1046 119 A.V. Výsledek hospodaření běžného účetního období 16 466 48 911 26 165 161 847 431 557 B. Cizí zdroje 2 513 847 1 278 431 1 121 884 1502863 1 293 349 B.I. Rezervy 0 17 964 13 159 39 39 B.I.1. Rezervy podle zvláštních předpisů 0 0 0 0 0 B.I.2. Rezerva na důchody a podobné závazky 0 0 0 0 0 B.I.3. Rezerva na daň z příjmu 0 0 0 0 0 B.I.4. Ostatní rezervy 0 17 964 13 159 39 39 B.II. Dlouhodobé závazky 37 311 0 31 119 19392 0 B.II.1. Závazky z obchodních vztahů 0 0 0 0 0 B.II.2. Závazky - ovládající a řídící osoba 0 0 0 0 0 B.II.3. Závazky - podstatný vliv 0 0 0 0 0 B.II.4. Závazky ke spol., členům družstva a k účastníkům sdruž 0 0 0 0 0 B.II.5. Dlouhodobé přijaté zálohy 0 0 0 0 0 B.II.6. Vydané dluhopisy 0 0 0 0 0 B.II.7. Dlouhodobé směnky k úhradě 0 0 0 0 0 B.II.8. Dohadné účty pasivní 0 0 0 0 0 B.II.9. Jiné dlouhodobé závazky 0 0 0 0 0 B.II.10. Odložený daňový závazek 37 311 0 31 119 19392 0 B.III. Krátkodobé závazky 2 470 395 1 258 954 1 077 047 1 476 441 1 264 040 B.III.1. Závazky z obchodních vztahů 2 228 270 1 058 239 862 984 1 189052 1 016 115 B.III.2. Závazky - ovládající a řízené osoby 0 0 0 0 0 B.III.3. Závazky - podstatný vliv 0 0 0 0 0 B.III.4. Závazky ke spol., členům družstva a k účastníkům sdruž 0 0 0 0 0 B.III.5. Závazky k zaměstnancům 4 090 4 296 4 340 4 062 4 116 B.III.6. Závazky ze sociálního zabezpečení a zdravotního poj 190 840 154 831 135 007 98 806 74 465 B.III.7. Stát - daňové závazky a dotace 22 926 39 447 73 704 70 519 57 466 B.III.8. Krátkodobé přijaté zálohy 140 12 12 251 749 B.III.9. Vydané dluhopisy 0 0 0 0 0 B.III.10. Dohadné účty pasivní 22 493 2 1 104 486 102 779 B.III.11. Jiné závazky 1 636 2 127 999 9 265 8 350 B.IV. Bankovní úvěry a výpomoci 6 141 1 513 559 6 991 29 270 B.IV.1. Bankovní úvěry dlouhodobé 0 0 0 0 0 B.IV.2. Krátkodobé bankovní úvěry 0 0 0 0 0 B.IV.3. Krátkodobé finanční výpomoci 6 141 1 513 559 6991 29 270 C. Časové rozlišení 0 0 0 164 11 C.I.1. Výdaje příštích období 0 0 0 164 11 C.I.2. Výnosy příštích období 0 0 0 0 0 údaje v tis. Kč

18 Výkaz zisku a ztrát k 31. 12. příslušného roku 2003 2004 2005 2006 2007 I. Tržby za prodej zboží 18 516 387 683 10 316 4 223 A. Náklady vynaložené na prodané zboží 20 284 1 849 1 070 10 586 3 927 + Obchodní marže -1 768-1 462-387 -270 296 II. Výkony 329 076 122 015 115 700 2 218 426 3 820 299 II.1. Tržby za prodej vlastních výrobků a služeb 347 612 122 652 116 023 2 130 528 3 755 993 II.2. Změna stavu zásob vlastní činnosti -25 006 0 0 81 823 44 866 II.3. Aktivace 6 470-637 -323 6 075 19 440 B. Výkonová spotřeba 162 885 21 323 13 528 1 903243 3 168 799 B.1. Spotřeba materiálu a energie 105 838 4 549 3 618 1 639 938 2 708 198 B.2. Služby 57 047 16 774 9 910 263 305 460 604 + Přidaná hodnota 164 423 99 230 101 785 314 913 651 796 C. Osobní náklady 85 068 2 230 2 064 104 789 170 570 C.1. Mzdové náklady 61 019 0 0 74 791 122 390 C.2. Odměny členům orgánů společnosti a družstva 1 920 2 040 2 040 2 460 2 770 C.3. Náklady na sociální zabezpečení a zdravotní pojištění 20 565 0 0 27 060 44 529 C.4. Sociální náklady 1 564 190 24 478 881 D. Daně a poplatky 2 902 2 261 2 479 2 505 4 984 E. Odpisy dlouhodobého nehmotného a hmotného majetku 87 140 80 972 69 208 48 862 66 628 III. Tržby z prodeje dlouhodobého majetku a materiálu 103 366 3 805 669 151 027 203 997 III.1 Tržby z prodeje dlouhodobého majetku 68 122 2 597 60 16 4 962 III.2 Tržby z prodeje materiálu 35 244 1 208 609 151 011 199 035 Zůstatková cena prodaného dlouhodobého majetku a F. materiálu 34 828 3 243 592 138 248 183 769 F.1. Zůstatková cena prodaného dlouhodobého majetku 8 388 2 043 27 0 851 F.2. Prodaný materiál 26 440 1 200 565 138 248 182 918 G. Změna stavu rezerv, OP v provozní oblasti a KNPO (+/-) -11 632 17 966-12 097-13 123 428 IV. Ostatní provozní výnosy 441 807 65 895 94 240 112195 62 615 H. Ostatní provozní náklady 481 029 74 021 91 797 152111 75 491 V. Převod provozních výnosů 0 0 0 0 0 I. Převod provozních nákladů 0 0 0 0 0 * Provozní výsledek hospodaření 30 261-11 763 42 651 144 743 416 538 VI. Tržby z prodeje cenných papírů a podílů 743 446 4 000 0 0 0 J. Prodané cenné papíry a podíly 558 314 4 000 0 0 0 VII. Výnosy z dlouhodobého finančního majetku 0 0 0 0 0 VII.1 Výnosy z podílů v ovl.a řízených osob v úč.jdn. s podst.vliv 0 0 0 0 0 VII.2 Výnosy z ostatních dlouhodobých cenných papírů a podílů 0 0 0 0 0 VII.3 Výnosy z ostatního dlouhodobého finančního majetku 0 0 0 0 0 VIII. Výnosy z krátkodobého finančního majetku 0 0 0 0 0 K. Náklady z finančního majetku 0 0 0 0 0 IX. Výnosy z přecenění cenných papírů a derivátů 0 0 0 0 0 L. Náklady z přecenění cenných papírů a derivátů 0 0 0 0 0 M. Změna stavu rezerv a OP ve finanční oblasti -15 804 0 0 0 0 X. Výnosové úroky 631 1 0 3 4 N. Nákladové úroky 221 251 244 918 2 440 3 121 3 811 XI. Ostatní finanční výnosy 6 860 30 048 38 279 10 001 5 127 O. Ostatní finanční náklady 16 262 13 657 96 858 8 737 XII. Převod finančních výnosů 0 0 0 0 0 P. Převod finančních nákladů 0 0 0 0 0 * Finanční výsledek hospodaření -29 086-228 526 35 743 6 025-7 417 Q. Daň z příjmů za běžnou činnost -3 144-37 311 44 123-11727 - 19 392 Q.1. - splatná 0 0 13 004 0 0 Q.2. - odložená -3 144-37 311 31 119-11727 - 19 392 ** Výsledek hospodaření za běžnou činnost 4 319-202 978 34 271 162495 428 513 XIII. Mimořádné výnosy 15 631 252 840 2 399 203 3 066 R. Mimořádné náklady 3 484 951 10 505 851 22 S. Daň z příjmů z mimořádné činnosti 0 0 0 0 0 S.1. - splatná 0 0 0 0 0 S.2. - odložená 0 0 0 0 0 * Mimořádný výsledek hospodaření 12 147 251 889-8 106-648 3 044 T. Převod podílu na výsledku hospodaření společníkům 0 0 0 0 0 *** Výsledek hospodaření za účetní období 16 466 48 911 26 165 161847 431 557 **** Výsledek hospodaření před zdaněním 13 322 11 600 70 288 150 120 412 165 údaje v tis. Kč

19 1.30.1. Účetní výkazy k 31. 3. 2008 Aktiva k 31. 3. 2008 Brutto (tis. Kč) Korekce (tis. Kč) Netto (tis. Kč) AKTIVA CELKEM 3 448 661-1 308 243 2 140 418 Pohledávky za upsaný základní kapitál 0 0 0 Dlouhodobý majetek 2 429 952-1 307 815 1 122 137 Dlouhodobý nehmotný majetek 22 941-22 689 252 Zřizovací výdaje 0 0 0 Nehmotné výsledky výzkumu a vývoje 0 0 0 Software 22 779-22 689 90 Ocenitelná práva 0 0 0 Goodwill 0 0 0 Jiný dlouhodobý nehmotný majetek 0 0 0 Nedokončený dlouhodobý nehmotný majetek 162 0 162 Poskytnuté zálohy na dlouhodobý nehmotný majetek 0 0 0 Dlouhodobý hmotný majetek 2 407 003-1 285 125 1 121 878 Pozemky 102 682 0 102 682 Stavby 1 220 505-498 078 722 427 Samostatné movité věci a soubory movitých věcí 997 356-787 047 210 309 Pěstitelské celky trvalých porostů 0 0 0 Základní stádo a tažná zvířata 0 0 0 Jiný dlouhodobý hmotný majetek 148 0 148 Nedokončený dlouhodobý hmotný majetek 85 140 0 85 140 Poskytnuté zálohy na dlouhodobý hmotný majetek 1 172 0 1 172 Oceňovací rozdíl k nabytému majetku 0 0 0 Dlouhodobý finanční majetek ) 8-1 7 Podíly v ovládaných a řízených osobách 7 0 7 Podíly v účetních jednotkách pod podstatným vlivem 0 0 0 Ostatní dlouhodobé cenné papíry a podíly 0 0 0 Půjčky a úvěry - ovládající a řídící osoba, podstatný vliv 1-1 0 Jiný dlouhodobý finanční majetek 0 0 0 Pořizovaný dlouhodobý finanční majetek 0 0 0 Poskytnuté zálohy na dlouhodobý finanční majetek 0 0 0 Oběžná aktiva 1 016 259-428 1 015 831 Zásoby 622 344 0 622 344 Materiál 265 043 0 265 043 Nedokončená výroba a polotovary 138 029 0 138 029 Výrobky 212 803 0 212 803 Zvířata 0 0 0 Zboží 6 469 0 6 469 Poskytnuté zálohy na zásoby 0 0 0 Dlouhodobé pohledávky 0 0 0 Pohledávky z obchodních vztahů 0 0 0 Pohledávky - ovládající a řídící osoba 0 0 0 Pohledávky - podstatný vliv 0 0 0 Pohledávky za společníky, členy družstva a za účastníky sdružení 0 0 0 Dlouhodobé poskytnuté zálohy 0 0 0 Dohadné účty aktivní 0 0 0 Jiné pohledávky 0 0 0 Odložená daňová pohledávka 0 0 0 Krátkodobé pohledávky 387 266-428 386 838 Pohledávky z obchodních vztahů 380 715-428 380 287 Pohledávky - ovládající a řídící osoba 0 0 0 Pohledávky - podstatný vliv 0 0 0 Pohledávky za společníky, členy družstva a za účastníky sdružení 0 0 0 Sociální zabezpečení a zdravotní pojištění 0 0 0 Stát - daňové pohledávky 0 0 0 Krátkodobé poskytnuté zálohy 4 147 0 4 147 Dohadné účty aktivní 0 0 0 Jiné pohledávky 2 404 0 2 404 Finanční majetek 6 649 0 6 649 Peníze 2 072 0 2 072 Účty v bankách 4 577 0 4 577 Krátkodobý cenné papíry a podíly 0 0 0 Pořizovaný krátkodobý finanční majetek 0 0 0 Časové rozlišení 2 450 0 2 450 Náklady příštích období 2 450 0 2 450

20 Pasiva k 31. 3. 2008 PASIVA CELKEM 2 140 418 Vlastní kapitál 525 941 Základní kapitál 960 029 Základní kapitál 960 029 Vlastní akcie a vlastní obchodní podíly (-) 0 Změny základního kapitálu 0 Kapitálové fondy 6 805 Emisní ážio 0 Ostatní kapitálové fondy 6 805 Oceňovací rozdíly z přecenění majetku a závazků 0 Oceňovací rozdíly z přecenění při přeměnách 0 Rezervní fondy, nedělitelný fond a ostatní fondy ze zisku 192 892 Zákonný rezervní fond / Nedělitelný fond 192 761 Statutární a ostatní fondy 131 Výsledek hospodaření minulých let -614 562 Nerozdělený zisk minulých let 431 557 Neuhrazená ztráta minulých let -1 046 119 Výsledek hospodaření běžného účetního období (+/-) -19 223 Cizí zdroje 1 614 477 Rezervy 39 Rezervy podle zvláštních právních předpisů 0 Rezerva na důchody a podobné závazky 0 Rezerva na daň z příjmů 0 Ostatní rezervy 39 Dlouhodobé závazky 0 Závazky z obchodních vztahů 0 Závazky - ovládající a řídící osoba 0 Závazky - podstatný vliv 0 Závazky ke společníkům, členům družstva a k účastníkům sdružení 0 Dlouhodobé přijaté zálohy 0 Vydané dluhopisy 0 Dlouhodobé směnky k úhradě 0 Dohadné účty pasivní 0 Jiné závazky 0 Odložený daňový závazek 0 Krátkodobé závazky 1 576 957 Závazky z obchodních vztahů 1 240 227 Závazky - ovládající a řídící osoba 0 Závazky - podstatný vliv 0 Závazky ke společníkům, členům družstva a k účastníkům sdružení 0 Závazky k zaměstnancům 4 250 Závazky ze sociálního zabezpečení a zdravotního pojištění 71 720 Stát - daňové závazky a dotace 63 609 Krátkodobé přijaté zálohy 1 210 Vydané dluhopisy 0 Dohadné účty pasivní 185 341 Jiné závazky 10 600 Bankovní úvěry a výpomoci 37 481 Bankovní úvěry dlouhodobé 0 Bankovní úvěry krátkodobé 0 Krátkodobé finanční výpomoci 37 481 údaje v tis. Kč

21 Výkaz zisku a ztrát k 31 3. 2008 Tržby za prodej zboží 1 034 Náklady vynaložené na prodané zboží 1 177 Obchodní marže -143 Výkony 980 120 Tržby za prodej vlastních výrobků a služeb 864 196 Změna stavu zásob vlastní činnosti 111 723 Aktivace 4 201 Výkonová spotřeba 924 425 Spotřeba materiálu a energie 790 762 Služby 133 663 Přidaná hodnota 55 552 Osobní náklady 48 521 Mzdové náklady 34 869 Odměny členům orgánů společnosti a družstva 690 Náklady na sociální zabezpečení a zdravotní pojištění 12 821 Sociální náklady 141 Daně a poplatky 139 Odpisy dlouhodobého nehmotného a hmotného majetku 17 395 Tržby z prodeje dlouhodobého majetku a materiálu 57 262 Tržby z prodeje dlouhodobého majetku 60 Tržby z prodeje materiálu 57 202 Zůstatková cena prodaného dlouhodobého majetku a materiálu 52 108 Zůstatková cena prodaného dlouhodobého majetku 0 Prodaný materiál 52 108 Změna stavu rezerv a opravných položek v provozní oblasti a komplexních nákladů příštích období 0 Ostatní provozní výnosy 738 Ostatní provozní náklady 3 142 Provozní výsledek hospodaření - 7 753 Tržby z prodeje cenných papírů a podílů 0 Prodané cenné papíry a podíly 0 Výnosy z dlouhodobého finančního majetku 0 Výnosy z podílů v ovládaných a řízených osobám a v účetních jednotkách pod podstatným vlivem 0 Výnosy z ostatních dlouhodobých cenných papírů a podílů 0 Výnosy z ostatního dlouhodobého finančního majetku 0 Výnosy z krátkodobého finančního majetku 0 Náklady z finančního majetku 0 Výnosy z přecenění cenných papírů a derivátů 0 Náklady z přecenění cenných papírů a derivátů 0 Změna stavu rezerv a opravných položek ve finanční oblasti 0 Výnosové úroky 0 Nákladové úroky 133 Ostatní finanční výnosy 681 Ostatní finanční náklady 12 018 Finanční výsledek hospodaření -11 470 Daň z příjmů za běžnou činnost 0 -splatná 0 -odložená 0 Výsledek hospodaření za běžnou činnost 0 Mimořádné výnosy 0 Mimořádné náklady 0 Daň z příjmů z mimořádné činnosti 0 -splatná 0 -odložená 0 Mimořádný výsledek hospodaření 0 Převod podílu na výsledku hospodaření společníkům (+/-) 0 Výsledek hospodaření za účetní období (+/-) -19 223 Výsledek hospodaření před zdaněním (+/-) -19 223 údaje v tis Kč

22 1.30.2. Konsolidovaná účetní závěrka společnosti Společnost nezpracovává konsolidovanou účetní závěrku. 1.31. Provozně nepotřebný majetek Za provozně nepotřebný majetek je nutné považovat: 1. Zařízení tažírny oceli. Závod tažírny oceli ukončil výrobu již před několika lety z důvodů nerentability výroby a v současné době se neprovozuje a se zahájením výroby se již nepočítá. Z tohoto důvodu se jedná o nepotřebný majetek vhodný k likvidaci. Nemovitost bude nadále používána jako skladové prostory. Hlavní výrobní zařízení Tažné stolice (tyč-tyč) Drátotahy (svitek-svitek) Kombinované tažné stroje (svitek-tyč) Brousící stroje (tyč-tyč) ostatní výrobní zařízení: - Hrotovací stroje - tryskací stroje - rovnačky - nůžky - žíhací pece poklopové - žíhací pec průběžná - zařízení na úpravu konců tyčí Tažírna oceli stav k 31. 12. 2007 v tis Kč Druh Pořizovací cena Stroje,zařízení 109 505 Na výše uvedené strojní vybavení tažírny oceli byl k datu ocenění dle informací vedení společnosti sepsán předběžný návrh smlouvy na jeho odprodej za 1 tis. dolarů za tunu. Při celkové hmotnosti 1500 tun činí celkový předpokládaný výnos z prodeje tohoto zařízení při kurzu dolaru k 31. 3. 2008 celkem 24 036 tis. Kč. 2. Dlouhodobý finanční majetek Veškerý dlouhodobý finanční majetek je možné považovat za provozně nepotřebný. 3. Provozně nepotřebná hotovost - společnost je v takové finanční tísni, že žádnou hotovost nelze prohlásit za provozně nepotřebný majetek 4. Zásoby - společnost nepotřebné a nehodnotné zásoby nemá. 1.32. Citlivost cyklické faktory Citlivost na cyklické faktory Pracovníci oceňované společnosti odhadují, že v oboru v poslední době existují následující cykly Bezešvé trubky - 3-4 roky Svařované trubky - 3 roky Tažené trubky 3 roky. Přitom se dá říci, že v současnosti je cyklus na svém maximu (podle vedení společnosti). 1.33. Vstup na trh Vstup na trh v Evropě je velmi náročný na investice a na náklady na pracovní síly. V poslední době konkurence neroste v Evropě, ale výroba se přesouvá do Jihovýchodní Asie, kde jsou levnější pracovní síly, suroviny investice i velká státní podpora exportu. 1.34. Finanční analýza minulých výsledků Není možné provést analýzu trendů z minulých hospodářských výsledků, protože společnost teprve v loňském roce začala podnikat ve své současné struktuře. Pouze je možné provést statický rozbor jednotlivých ukazatelů a porovnat je s konkurencí. Společnost Železárny Veselí, a.s. byla porovnávána s konkurenčními podniky zabývajícími se obdobným předmětem podnikání. Jako nejvíce podobné byli vybráni VVT Vítkovice válcovna trub, Jákl Karviná, a.s., ŽP Tažírny trub Svinov, s.r.o. Za zmíněné společnosti byly z internetu staženy výroční zprávy za roky 2002, 2003, 2004,2005 a 2006, které byly volně dostupné ve sbírce listin na internetovém portále justice.cz. Finanční výkazy u konkurenčních podniků za rok 2007 nebyly k datu ocenění známy. Společnost Železárny Veselí, a.s. se začala plně věnovat hutní výrobě až během roku 2006. Společnost podnikala v daném oboru po celý rok 2007, proto je možné tyto předběžné finanční výkazy

23 a jejich finanční analýzu plně srovnat s konkurenčními podniky za rok 2006. U konkurenčních podniků jsou známy pouze výsledky do roku 2006 a ne pro rok 2007, kdy společnost Železárny Veselí, a.s. začala opět provozovat po celý rok svou činnost. Při srovnávání finančních ukazatelů je brán zřetel na nižší vypovídací schopnost závěrů z finanční analýzy. Na Ministerstvu průmyslu a obchodu byly zjištěny potřebné údaje pro následující finanční ukazatele za rok 2005 a 2006. Oceňovaná společnost je zařazena mezi podniky v OKEČ 27. Tento OKEČ tvoří z 85 % podniky, které vyrábějí i železo jako např. Třinecké Železárny, Vítkovice Steel, Metal Steell, které nejsou s oceňovaným podnikem srovnatelné. Ostatní podniky velikostí Železáren Veselí, a.s. se podílejí na tržbách zhruba 15 % procenty. Pro srovnání finančních ukazatelů je přesnější srovnání s třemi konkurenčními podniky než celý OKEČ 27. Nejvýznamnější konkurenční společnosti v zahraničí - Italská firma MARCEGAGLIA - Mital Steel YASY a - Dunafer v Miškovci MLR U těchto společností se však nepodařilo získat ekonomická data. Další zahraniční konkurence prudce roste, zejména zásluhou čínských exportů. Jednotlivé průměrné ukazatele zadluženosti, likvidity, aktivity, rentability jsou spočítány z finančních výkazů tří konkurenčních podniků a výsledky finančních ukazatelů konkurenčních podniků byly zprůměrňovány pro každý rok zvlášť. Ukazatele zadluženosti průměr 2001 průměr 2002 průměr 2003 průměr 2004 průměr 2005 obor 2005 obor 2006 stupeň finanční nezávislosti 100*VK/A 64,53 63,19 59,35 51,95 63,01 55,46 60,41 stupeň zadluženosti 100*CZ/A 34,09 34,99 36,63 43,74 38,46 41,08 38,66 úrokové krytí (HV-NÚ)/NÚ -218,67-2 908,46-8,12 10,75 17,27 24,28 28,55 Poznámka: Ukazatel úrokového krytí je počítán pouze za podniky Jákl Karviná, a.s. a VVT Vítkovice válcovny trub. ŽP Tažírny trub Svinov s.r.o. nemají nákladové úroky, proto nejsou v průměrech za poslední roky zahrnuty. Ukazatele likvidity průměr 2001 průměr 2002 průměr 2003 průměr 2004 průměr 2005 obor 2005 obor 2006 okamžitá likvidita 100*FM/KCK 3,43 12,94 20,00 22,08 28,96 21 34 rychlá likvidita 100*(FM+ krpoh)/kck 131,03 121,37 122,90 111,28 114,23 138 124 běžná likvidita 100*OA/KCK 229,57 239,06 234,51 159,18 204,30 205 186 Ukazatele aktivity průměr 2001 průměr 2002 průměr 2003 průměr 2004 průměr 2005 obor 2005 obor 2006 počet obratů zásob T/Z 8,69 6,50 7,39 6,80 7,94 8,04 8,17 doba obratu zásob Z*360/T 42,60 57,38 52,19 54,07 46,15 44,76 44,04 doba obratu pohledávek Pohl* 360/ T 57,32 57,85 56,76 51,73 43,93 77,78 64,15 doba obratu závazků Závazky*360/T 40,55 47,95 50,92 47,94 45,10 56,04 55,51 Ukazatel rentability průměr 2001 průměr 2002 průměr 2003 průměr 2004 průměr 2005 obor 2005 obor 2006 rentabilita tržeb 100*Z/T 0,61-0,20-0,06 2,49 3,42 6,16 7,77 rentabilita VK 100*Z/VK 2,63-0,38 0,12 10,89 13,67 16,39 17,31 rentabilita CK 100*(HZ+Ú)/K 2,52 0,79 0,94 8,02 11,23 13,12 14,37 průměr 2001 průměr 2002 průměr 2003 průměr 2004 průměr 2005 obor 2005 obor 2006 podíl výkon. spotř. na výkonech 79,93 80,03 76,26 73,32 72,88 79,80 77,98 podíl zisku na výkonech 0,63-0,14 0,01 2,46 3,35 6,25 8,11 Dále jsou uvedeny poměrové ukazatele konkurenčních společností v jednotlivých letech. Jejich zprůměrované hodnoty pak byly použity pro porovnání se společností. Poměrové ukazatele společnosti Jákl Karviná a.s.: Ukazatele zadluženosti 2001 2002 2003 2004 2005 stupeň finanční nezávislosti 100*VK/A 63 61 54 39 60 stupeň zadluženosti 100*CZ/A 36 37 34 48 40 úrokové krytí (HV-NÚ)/NÚ -10,11-59,97-16,25 16,68 5,52 Ukazatele likvidity okamžitá likvidita 100*FM/KCK 1,32 7,26 8,59 1,11 5,03 rychlá likvidita 100*(FM+ 110,26 84,47 87,62 83,52 100,49 krpoh)/kck běžná likvidita 100*OA/KCK 174,02 145,94 197,91 177,43 185,65 Ukazatele aktivity počet obratů zásob T/Z 10,85 7,77 8,24 6,17 7,94 doba obratu zásob Z*360/T 33,18 46,36 43,67 58,31 45,37

24 Ukazatele zadluženosti 2001 2002 2003 2004 2005 doba obratu pohledávek Pohl* 360/ T 59,96 59,04 55,70 51,17 50,85 doba obratu závazků Závazky*360/T 53,63 68,11 70,48 62,09 53,27 Ukazatele rentability rentabilita tržeb 100*Z/T -0,50-2,34-2,31 2,54 0,65 rentabilita VK 100*Z/VK -1,61-6,74-6,97 13,31 2,32 rentabilita celkového kapitálu 100*(HZ+Ú)/K -0,92-4,46-4,13 6,48 2,46 podíl výkonové spotřeby na výkonech 86,32 86,25 83,85 85,27 86,43 podíl zisku na výkonech -0,45-2,11-2,10 2,46 0,65 meziroční nárůst tržeb za prodej zboží -61,20-98,11 0,00 0,00-61,20 meziroční nárůst tržeb za prodej vlastních výrobků -16,92 3,92 31,03-12,08-16,92 a služeb meziroční nárůst výkonové spotřeby -16,98 1,02 33,25-10,89-16,98 meziroční nárůst osobních nákladů -4,35-5,98-0,96-5,90-4,35 meziroční nárůst provozního zisku -786,43 12,30-257,33-73,13-786,43 meziroční nárůst čistého zisku 293,31 3,16-254,13-76,64 293,31 Poznámka: Vlastní výpočty z výročních zpráv Poměrové ukazatele společnosti VVT-Vítkovice válcovny trub: Ukazatele zadluženosti 2001 2002 2003 2004 2005 2006 stupeň finanční nezávislosti 100*VK/A 60 53 50 46 55 62 stupeň zadluženosti 100*CZ/A 38 45 50 53 44 37 úrokové krytí (HV-NÚ)/NÚ 5,74 1,80 4,82 29,02 29 Ukazatele likvidity okamžitá likvidita 100*FM/KCK 0,39 1,61 3,64 17,64 17,61 57,58 rychlá likvidita 100*(FM+ krpoh)/kck 120,63 90,12 85,41 95,17 87,46 110,06 běžná likvidita 100*OA/KCK 220,70 178,43 166,75 161,89 166,38 201,15 Ukazatele aktivity počet obratů zásob T/Z 7,51 4,96 4,94 5,97 6,65 7,54 doba obratu zásob Z*360/T 47,96 72,63 72,86 60,26 54,17 47,73 doba obratu pohledávek Pohl* 360/ T 57,63 72,79 73,25 70,02 47,81 27,49 doba obratu závazků Závazky*360/T 32,64 49,60 54,34 50,15 45,40 32,73 Ukazatele rentability rentabilita tržeb 100*Z/T 1,22 0,27 0,28 1,20 7,16 4,21 rentabilita VK 100*Z/VK 5,70 0,99 1,13 5,39 30,08 17,17 rentabilita celkového kapitálu 100*(HZ+Ú)/K 4,44 1,58 0,80 4,43 19,63 14,33 podíl výkonové spotřeby na výkonech 81,75 82,17 73,15 72,16 68,97 78,50 podíl zisku na výkonech 1,22 0,25 0,28 1,18 7,00 5,10 meziroční nárůst tržeb za prodej zboží meziroční nárůst tržeb za prodej vlastních -20,43 8,72 19,14 24,49 výrobků a služeb 17,25 meziroční nárůst výkonové spotřeby -15,42-6,58 16,20 20,57 7,64 meziroční nárůst osobních nákladů -5,50 3,17 8,94 12,94-10,09 meziroční nárůst provozního zisku -57,52 17,64 150,62 273,54-24,83 meziroční nárůst čistého zisku -82,65 15,38 403,10 645,62-31,11 Poznámka: Vlastní výpočty z výročních zpráv Poměrové ukazatele společnosti ŽP Tažírny trub Svinov s.r.o. Ukazatele zadluženosti 2001 2002 2003 2004 2005 2006 stupeň finanční nezávislosti 100*VK/A 71 75 74 70 74 62 stupeň zadluženosti 100*CZ/A 28 23 26 30 32 38 úrokové krytí (HV-NÚ)/NÚ Ukazatele likvidity okamžitá likvidita 100*FM/KCK 8,59 29,94 47,77 47,49 64,25 34,08 rychlá likvidita 100*(FM+ krpoh)/kck 162,19 189,52 195,66 155,15 154,73 131,48 běžná likvidita 100*OA/KCK 293,98 392,82 338,88 138,24 260,86 222,50 Ukazatele aktivity počet obratů zásob T/Z 7,72 6,77 8,99 8,25 9,25 9,45 doba obratu zásob Z*360/T 46,64 53,14 40,04 43,64 38,92 38,11 doba obratu pohledávek Pohl* 360/ T 54,36 41,71 41,34 33,99 33,14 40,82 doba obratu závazků Závazky*360/T 35,39 26,14 27,96 31,57 36,63 41,91

25 Ukazatele zadluženosti 2001 2002 2003 2004 2005 2006 Ukazatele rentability rentabilita tržeb 100*Z/T 1,12 1,49 1,85 3,75 2,45 5,94 rentabilita VK 100*Z/VK 3,81 4,62 6,21 13,97 8,61 26,53 rentabilita celkového kapitálu 100*(HZ+Ú)/K 4,04 5,24 6,40 13,55 11,59 12,46 podíl výkonové spotřeby na výkonech 71,72 71,67 71,79 62,54 63,25 75,65 podíl zisku na výkonech 1,12 1,45 1,85 3,72 2,41 5,90 meziroční nárůst tržeb za prodej zboží -71,43-100,00 0,00 0,00-71,43 28,26 meziroční nárůst tržeb za prodej vlastních výrobků a služeb -5,86 15,60 17,70 6,45-5,86 51,62 meziroční nárůst výkonové spotřeby -3,34 12,91 3,40 8,72-3,34 8,71 meziroční nárůst osobních nákladů 0,71 10,81 6,99 2,98 0,71 79,80 meziroční nárůst provozního zisku 20,28 30,81 114,09-8,28 20,28 210,96 meziroční nárůst čistého zisku 24,89 43,46 138,97-30,43 24,89 28,26 Poznámka: Vlastní výpočty z výročních zpráv Výsledky finančních ukazatelů společnosti Železárny Veselí za rok 2007: Ukazatele zadluženosti rok 2007 stupeň finanční nezávislosti 100*VK/A 29,65 stupeň zadluženosti 100*CZ/A 70,35 úrokové krytí (HV-NÚ)/NÚ 109 Ukazatele likvidity okamžitá likvidita 100*FM/KCK 0,11 rychlá likvidita 100*(FM+ krpoh)/kck 15,36 běžná likvidita 100*OA/KCK 54,56 Ukazatele aktivity počet obratů zásob T/Z 7,42 doba obratu zásob Z*360/T 48,53 doba obratu pohledávek Pohl* 360/ T 18,8 doba obratu závazků Závazky*360/T 121,02 Ukazatele rentability rentabilita tržeb 100*Z/T 11,48 rentabilita VK 100*Z/VK 79,16 rentabilita celkového kapitálu 100*(HZ+Ú)/K 22,63 podíl výkonové spotřeby na výkonech 82,95 podíl zisku na výkonech 11,30 Podíl vlastního kapitálu na celkových aktivech je dost nízký, oceňovaná společnost má velké krátkodobé závazky. Ukazatele zadluženosti jsou v roce 2007 na rozdíl od konkurenčních podniků vysoké. Železárny Veselí, a.s. v roce 2007 mají nízkou běžnou likviditu, mají velmi špatný stav profinancování výroby. Oběžná aktiva jsou cca poloviční oproti konkurenčním podnikům, jedná se převážně o pohledávky z obchodního styku a peněžní prostředky na bankovních účtech. Tato situace je způsobena tím, že výrobu v podstatě profinancovává společnost METALIMEX Praha přes kterou jsou prodávány výrobky společnosti Železárny Veselí, a.s. Ukazatel doby obratu zásob je nižší než průměrná hodnota dob obratu zásob u konkurenčních podniků. V posledních letech byl trend snižování dob obratu u ostatních konkurenčních podniků. Doby obratu pohledávek nejsou příliš srovnatelné s konkurencí, neboť u společnosti Železárny Veselí, a.s. byly příliš nízké krátkodobé pohledávky. V tomto případě by se jevil tento ukazatel velice dobrý. Průměrné doby obratu závazků se v posledních obdobích snižovaly. Ukazatel dob obratu závazků u oceňované společnosti jsou mimořádné vysoké. Společnost dluží na sociálním a zdravotním pojištění a daních. Dále téměř polovina závazků je po splatnosti a z nich polovina v rámci skupiny. Veškerý prodej výrobků a nákup materiálu je zajišťován společností METALIMEX Praha, proto jsou tyto ukazatele zavádějící oproti ostatním srovnávaným konkurenčním podnikům. Smlouva se společností METALIMEX Praha bude v příštích letech ukončena a společnost Železárny Veselí a.s. bude nucena zajišťovat pracovní kapitál sama. Společnost Železárny Veselí, a.s. dosáhla vyššího poměru zisku k tržbám oproti průměru za srovnávané podniky. Při porovnání provozního zisku s tržbami jednotlivých společností je patrné, že ziskovost společností tvoří hlavně výsledky z provozní činnosti. Pouze v roce 2005 konkurenční společnosti průměrně zlepšily finanční výsledky hospodaření oproti minulým dvěma letům. Společnost Železárny Veselí, a.s. dosáhla kladného finančního výsledků hospodaření společnosti, který přispěl k vyšší výkonnosti společnosti za rok 2007. Podstatnou část výkonnosti podniku tvoří provozní činnost. Společnost dosahuje vysoké rentability vlastního kapitálu oproti průměru všech srovnávaných podniků v posledních letech. Tento poměr je způsoben vysokým ziskem a velmi nízkým vlastním kapitálem společnosti. Je pravděpodobné, že se tento poměr bude postupně přibližovat ke konkurenci. Rentabilita celkových aktiv vypovídá o výkonnosti podniku při různé skladbě pasiv. U oceňované společnosti je tento ukazatel vyšší než je průměr rentabilit u srovnávaných podniků v roce 2006.

26 Podíl zisku na výkonech opět potvrzuje, že zisk je tvořen hlavně z hlavní provozní činnosti podniku. Podíl výkonové spotřeby na výkonech je vyšší než u průměrných hodnot konkurenčních podniků v posledních letech. Srovnání s oborem: Železárny Veselí, a.s. dosahují v roce 2007 vysoké zadluženosti oproti oboru. Ukazatele okamžité likvidity jsou velmi nízké. Doba obratu zásob je podobná jako v daném oboru. Doby obratu pohledávek a závazků jak již bylo zmíněno výše jsou u společnosti Železárny Veselí, a.s. zkresleny. Ukazatele rentability v daném oboru jsou nižší než u oceňované společnosti. Pouze ukazatel rentability vlastního kapitálu je odlišný. Srovnávané konkurenční podniky nedosahují takové rentability jako celý obor, což je i způsobeno jejich konkurenčním postavením na trhu. Podniky jako např. Třinecké železárny, Metal Steell tento ukazatel zvyšují. Podíl zisku na výkonech je rovněž mnohem vyšší. Společnost dosáhla vyšší rentability oproti třem konkurenčním podnikům, nízké likvidity a vysoké zadluženosti. Tyto ukazatele jsou ovlivněny způsobem financování provozu, který byl v roce 2006 znovu obnoven a lze tedy předpokládat, že v dalších letech dojde ke změnám ve finančních ukazatelích oproti roku 2007. Porovnání finančního plánu: Společnost Železárny Veselí, a.s. znovu započala výrobní činnost v průběhu roku 2006. V předchozích letech výrobní areál pronajímala, proto nebyly údaje z finančních výkazů od roku 2001 do roku 2005 porovnávány s konkurenčními podniky zabývajícími se výrobou trubek. Komentář k ukazatelům plánu společnosti viz. příloha č.5: Ukazatele likvidity se během plánovaných let postupně zvyšují na úroveň současné situace tří porovnávaných konkurenčních podniků. Do roku 2010 je platná smlouva se společností METALIMEX Praha, kdy jsou pohledávky hrazeny při prodeji výrobků touto společností. Doby obratu zásob budou na obdobné úrovni jako u tří porovnávaných konkurenčních podniků. Vzhledem k danému oboru lze tento ukazatel považovat za přijatelný. Doba obratu pohledávek se zvyšuje se zapojením i nových odběratelů a s vypršením smlouvy se společností METALIMEX Praha. Lze předpokládat postupné snižování dob obratu závazků, které jsou velké v roce 2007. Rozdíl jednotlivých dob obratu pohledávek a závazků je podobný s konkurenčními společnostmi. Rentabilita vlastního kapitálu je vyšší než rentabilita celkového kapitálu. Společnost použitím cizích zdrojů zvyšuje rentabilitu vlastního kapitálu. Rentabilita vlastního kapitálu v prvních dvou letech plánu výrazně klesá z důvodu rychlého zvýšení vlastního kapitálu vlivem kladného hospodářského výsledku tomto období. Rentability odpovídají průměrným hodnotám za srovnávané konkurenční společností, rentabilita VK je nižší vzhledem k plánované nižší zadluženosti podniku. Výše jednotlivých rentabilit u porovnávaných společností kolísala. Podíl výkonové spotřeby na výkonech se mírně zvyšuje, což bylo trendem i u konkurenčních podniku pro rok 2006. Nedostane se plně na úroveň konkurenčních podniků. Struktura majetku v plánu společnosti: Dlouhodobý majetek se snižuje na cca 52 % na celkových aktivech. U porovnávaných konkurenčních podniků se tento poměr pohyboval mezi 15-45 %. Podíl dlouhodobého majetku a celkových aktiv je v roce 2006 za OKEČ. 27 50 %. Z toho největší podíl zaujímá dlouhodobý hmotný majetek. Oběžná aktiva během plánu rostou na 48 % z celkových aktiv. U ostatních konkurenčních podniků se tento podíl pohybuje mezi 58 80 % v roce 2005. Podíl pohledávek a zásob na oběžných aktivech je v podobném poměru. U společnosti Železárny Veselí, a.s. se postupně snižuje podíl závazků a roste podíl pohledávek na oběžném majetku na podobný poměr jako u konkurenčních podniků. Podíl vlastního kapitálu na pasivech se pohybuje v průměru za posledních pět let u společností Jákl Karviná a VT Vítkovice válcovny trub kolem 53 % na rozdíl od společnosti ŽP Tažírny trub Svinov s.r.o., u které je tento podíl kolem 73 %. Se zlepšením hospodářských výsledků minulých let se společnost Železárny Veselí, a.s. dostane na 76 %, to lze považovat za přijatelnou hodnotu, která je srovnatelná s konkurenčními podniky. Cizí zdroje se podílejí na pasivech z téměř 24 %, nejvíce se na nich podílejí krátkodobé závazky z obchodního styku a dohadné účty pasivní. Na celkových výnosech se nejvíce budou podílet tržby za vlastní výrobky a služby. Celkové náklady nejvíce ovlivňují náklady na materiál, energie, osobní náklady, odpisy, což v tomto oboru a u konkurenčních podniků je obdobné. 1.35. Makroekonomická analýza Pro vytvoření představy o perspektivě oceňované společnosti a současně pro správné nastavení základních předpokladů pro ocenění společnosti je třeba zhodnotit vývojové trendy v hospodaření zemí, kde oceňovaná společnost podniká. Oceňovaná společnost realizuje část svých tržeb v České republice, proto bude makroekonomická analýza zaměřena především na české hospodářství a všeobecně na situaci ve světě. Jako zdroj dat pro tuto kapitolu byly využity informace zveřejněné především serveru www.mfcr.cz, data z jiných zdrojů (www.cnb.cz, www.patria.cz a www.finance.cz) jsou vždy označena.

27 1.35.1. Vnější prostředí Predikce je založena na předpokladu dalšího růstu světové ekonomiky, který by však měl proti roku 2007 zpomalit. Měl by větší měrou záviset na rozvojových především asijských ekonomikách. Růst v eurozóně, který v letech 2006-7 dosáhl rekordních hodnot, by se měl v letech 2008 a 2009 snížit asi na 2,2 %. Sníží se i růst v USA. Tabulka: Světové ceny komodit - roční ceny okamžitého dodání (zdroj: www.mfcr.cz) 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 Predikce 2009 Predikce Ropa Brent USD/barel 28,3 24,4 25,0 28,8 38,3 54,4 65,4 72,7 89 89 předch.r.=100 159,9 86,2 102,4 115,3 133,0 142,0 120,1 111,2 121,7 100,0 Index v CZK 2000=100 100,0 85,0 74,9 74,5 90,2 119,3 135,3 135,1 148 146 předch.r.=100 178,4 85,0 88,2 99,4 121,1 132,3 113,4 99,9 109,8 98,3 Index NFC *) (USD) 2005=100 79,6 75,8 77,3 81,8 97,3 100,0 123,2 140,5 140 134 předch.r.=100 104,2 95,2 101,9 105,9 118,9 102,8 123,2 114,0 99,4 95,9 Index NFC (Kč) 2000=100 100,0 93,9 82,4 75,2 81,4 77,9 90,7 92,9 83 78 předch.r.=100 116,3 93,9 87,7 91,3 108,3 95,8 116,4 102,4 89,7 94,3 *) NFC Nonfuel commodities (suroviny mimo palivových) 1.35.1.1. Měnová politika V roce 2010 vstoupí v platnost nový inflační cíl, který bude definován jako meziroční přírůstek spotřebitelských cen ve výši 2 % (opět s tolerančním pásmem ± 1 p.b.). Průběh změny cíle a délka přechodového období dosud oficiálně zveřejněny nebyly. Nicméně je jisté, že minimálně v délce horizontu měnové politiky (tj. 4-6 čtvrtletí) bude tento fakt ovlivňovat rozhodování bankovní rady ČNB o nastavení základních úrokových sazeb. Od ledna 2008 bude ČNB publikovat trajektorii úrokových sazeb konzistentních s prognózou. Dále bude zveřejňovat jmenovité hlasování členů bankovní rady při přijímání měnověpolitických rozhodnutí. Počet jednání bankovní rady se omezí na osm za rok. Vynechá se lednové, dubnové, červencové a říjnové zasedání. Tato makroekonomická predikce vychází z předpokladu mírného růstu mezibankovních úrokových sazeb s následným pozvolným poklesem.koncem roku 2007 došlo k prudkému zhodnocení směnného kurzu k euru. Domníváme se, že nebylo způsobeno fundamentálními příčinami. Proto předpokládáme, že v následujícím období by se měla obnovit dlouhodobá tendence k pouze mírnému nominálnímu i reálnému zhodnocování. 1.35.1.2. Fiskální politika Sektor vládních institucí vykazuje značný deficit i na vrcholu ekonomického cyklu, což svědčí o neudržitelnosti současného nastavení fiskální politiky. Veřejné finance nicméně dosahují již po čtyři roky lepších ekonomických výsledků, než činily stanovené fiskální cíle. Vlivem velmi příznivého ekonomického vývoje dochází k postupnému snižování podílu nominálního deficitu vládního sektoru na HDP, a to navzdory přetrvávajícím strukturálním problémům na výdajové straně veřejných rozpočtů. Makroekonomické působení fiskální politiky v roce 2007 bylo s největší pravděpodobností významně odlišné od dosavadních předpokladů, které vycházely ze schváleného státního rozpočtu na rok 2007. Vzhledem k lepším než očekávaným výsledkům hospodaření státního rozpočtu a zlepšenému hospodaření některých dalších institucí vládního sektoru je možné očekávat, že vládní deficit dosáhne proti rozpočtované výši zhruba poloviční hodnoty okolo 2 % HDP.Výhled hospodaření vládního sektoru a nastavení fiskální politiky v nadcházejícím období jsou zatíženy velkou mírou nejistoty. Příznivé výsledky v roce 2007 naznačují, že by mělo být reálné dosáhnout v příštích letech nižších deficitů, než činí fiskální cíle pro saldo vládního sektoru ve výši -2,9 % HDP v roce 2008, -2,6 % v roce 2009 a -2,3 % v roce 2010. Očekávané pozitivní dopady stabilizačních opatření v oblasti veřejných financí by měly působit směrem ke snížení vládního deficitu v roce 2008. Na druhé straně se dále zvýšilo riziko prohloubení deficitu v případě silnějšího využití prostředků akumulovaných v rezervních fondech (stav rezervních fondů dosáhl ke konci roku 2007 výše 2,8 % HDP proti 2,1 % na konci roku 2006). 1.35.2. Ekonomický cyklus 1.35.2.1. Pozice v rámci ekonomického cyklu Potenciální produkt, specifikovaný na základě výpočtu Cobb-Douglasovy produkční funkce, udává úroveň HDP při průměrném využití výrobních faktorů. Růst potenciálního produktu popisuje možnosti udržitelného růstu ekonomiky bez vzniku nerovnováh. Lze ho rozložit na příspěvky pracovní síly, zásoby kapitálu a souhrnné produktivity výrobních faktorů. Produkční mezera identifikuje pozici ekonomiky v cyklu a vyjadřuje vztah mezi HDP a potenciálním produktem. Koncept potenciálního produktu a produkční mezery je používán pro analýzu ekonomického vývoje a pro výpočty strukturální bilance veřejných rozpočtů.

28 Graf.1: Produkční mezera v % Graf.2: Tempo růstu potenciálního produktu 5 4 3 2 1 0-1 -2-3 1/95 1/96 1/97 1/98 1/99 1/00 1/01 1/02 1/03 1/04 1/05 1/06 1/07 5,5 5,0 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0-0,5 Pracovní síla Zásoba kapitálu Souhrnná produktivita výr. faktorů Potenciální HDP 1/95 1/96 1/97 1/98 1/99 1/00 1/01 1/02 1/03 1/04 1/05 1/06 1/07 Graf.3: Produkční mezera v % Graf.4: Tempo růstu potenciálního produktu 89 88 87 86 85 84 83 82 81 80 79 1/95 1/96 1/97 1/98 1/99 1/00 1/01 1/02 1/03 1/04 1/05 1/06 1/07 6 5 4 3 2 1 0-1 SPVF Trend -2-3 1/95 1/96 1/97 1/98 1/99 1/00 1/01 1/02 1/03 1/04 1/05 1/06 1/07 Pozn.: Zpomalení růstu potenciálního produktu a snížení příspěvku zásoby kapitálu ve 2. pololetí let 1997 a 2002 (Graf 2) bylo způsobeno škodami při povodních. (zdroj: www.mfcr.cz) Ve 3. čtvrtletí 2007 dosáhla kladná produk-ční mezera podle našich propočtů cca 1,5 % potenciálního produktu. Tento výsledek je podpořen ostře klesající nezaměstnaností a rekordními hodnotami využití výrobních kapacit v průmyslu. Efekty působení kladné produkční mezery lze rovněž pozorovat na rychlém tempu růstu mezd i spotřeby domácností. Vliv na zrychlení spotřebitelské inflace není možné jednoznačně identifikovat vzhledem k velkému množství dalších faktorů, které se zde prosazují (více viz kapitola C.2).V roce 2008 by se měla produkční mezera snížit vlivem reformních kroků v oblasti veřejných rozpočtů, které částečně ztlumí růst domácí poptávky.meziroční růst potenciálního produktu se od roku 2005 drží nad hranicí 5 %. V posledních čtvrtletích však lze identifikovat tendenci k mírnému zpomalení.za příčinu tohoto jevu považujeme strukturální problémy trhu práce, které se projevují v meziročním poklesu participace (poměr počtu zaměstnaných a nezaměstnaných na populaci v produktivním věku), což lze interpretovat tak, že se snižuje podíl lidí, kteří jsou schopni a ochotni pracovat. Přitom počet volných pracovních míst v ekonomice dosahuje rekordních hodnot a podnikatelé mají problémy s náborem pracovníků pro nové výrobní kapacity. Domníváme se, že reformní kroky přispějí ke zvýšení motivace k práci (více viz kapitola C.3).Růst potenciálního produktu je z větší části tažen rychlým růstem trendu souhrnné produktivity výrobních faktorů, který ve 3. čtvrtletí 2007 dosáhl meziročně 4,1 %. Je výsledkem volného pohybu zboží i kapitálu v rámci EU, náběhu nových výrobních kapacit, stability finančního systému a snižování sazeb daně z příjmů právnických osob. Přesun od přímého k nepřímému zdanění v rámci daňových změn by měl mít rovněž pozitivní efekt. Trvalý předstih růstu souhrnné produktivity před zeměmi eurozóny se stává nejdůležitějším parametrem přibližování výkonnosti české ekonomiky k jejich úrovni.příspěvek zvýšení kapitálové vybavenosti ekonomiky mírně narůstá. Investiční aktivita vede ke zlepšení infrastruktury i k vytváření nových kvalitních a konkurenceschopných výrobních jednotek.

29 1.35.3. Predikce vývoje makroekonomických indikátorů Údaje z předchozí predikce z října 2007 jsou vyznačeny kurzívou. Údaje vztahující se k roku 2010 jsou extrapolačním scénářem, který naznačuje směr možného vývoje a není v dalším textu komentován. Vývoj hlavních makroekonomických indikátorů české ekonomiky a jejich predikce jsou shrnuty v následující tabulce. Tabulka: Hlavní makroekonomické indikátory (zdroj: www.mfcr.cz) 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2007 2008 Odhad Aktuální predikce Minulá predikce Hrubý domácí produkt růst v %, s.c. 4,5 6,4 6,4 6,1 4,7 5,1 5,9 5,0 Spotřeba domácnos tí růst v %, s.c. 2,9 2,3 5,5 5,7 3,6 4,6 6,5 4,2 Spotřeba vlády růst v %, s.c. -3,5 2,2 0,0 0,1-0,4-0,3-0,6-0,4 Tvorba hrubého fixního kapitálu růst v %, s.c. 3,9 2,3 5,5 5,7 8,0 7,8 6,0 9,0 Přís pěvek ZO k růs tu HDP p.b., s.c. 1,3 4,8 0,9 0,8 0,5 1,0-0,1-0,1 Deflátor HDP růst v % 4,5-0,2 1,7 3,4 3,5 2,3 3,5 3,1 Průměrná míra inflace % 2,8 1,9 2,5 2,8 5,5 2,3 2,3 3,8 Zaměs tnanos t (VŠPS) růst v % -0,6 1,2 1,3 1,9 1,6 0,8 1,5 1,1 Míra nezaměstnanosti (VŠPS) prům ěr v % 8,3 7,9 7,1 5,3 4,4 4,1 5,5 4,8 Objem mezd a platů (dom.k oncept) růst v %, b.c. 6,3 6,8 7,8 9,3 9,0 7,5 9,1 7,4 Podíl BÚ na HDP % -5,2-1,6-3,1-3,5-3,5-2,1-2,8-2,5 Předpok lady: Směnný kurz CZK/EUR 31,9 29,8 28,3 27,8 26,5 26,1 28,0 27,4 Dlouhodobé úrokové s azby % p.a. 4,8 3,5 3,8 4,3 4,6 4,6 4,4 5,1 Ropa Brent USD/barel 38,3 54,4 65,4 72,7 88,5 88,5 67,8 72,5 HDP eurozóny (EA-12) růst v %, s.c. 2,0 1,5 2,8 2,6 2,2 2,2 2,6 2,4 1.35.3.1. Ekonomický výkon Česká ekonomika se nachází v blízkosti vrcholu hospodářského cyklu. Začíná narážet na limity vyplývající z nedostatku kvalifikované pracovní síly. Po mnohaleté cenové stabilitě se zrychluje růst cen.meziroční přírůstek reálného HDP podle posledních platných údajů ČSÚ dosáhl ve 3. čtvrtletí 2007 hodnoty 6,0 % (proti odhadu z října 2007 ve výši 5,8 %). Tempo mezičtvrtletního růstu sezónně očištěného HDP se po dosažení vrcholu ve výši 1,8 % ve 4. čtvrtletí roku 2005 mírně zpomaluje. Ve 3. čtvrtletí 2007 byl dosažen přírůstek 1,4 %.Pro rok 2007 odhadujeme, že přírůstek HDP činil 6,1 % (proti 5,9 %).V následujícím období očekáváme postupné uzavírání kladné produkční mezery a návrat k potenciálnímu produktu spojený s mírným zpomalením růstu HDP. V roce 2008 je třeba očekávat zpomalení růstu spotřeby domácností jako důsledek fiskální konsolidace. Česká republika však zůstane dynamicky se rozvíjející ekonomikou atraktivní pro zahraniční investory. Postupně se začnou projevovat i pozitivní efekty fiskální reformy stejně jako příliv prostředků z evropských zdrojů. V roce 2008 by měl růst HDP dosáhnout 4,7 % (proti 5,0 %), v roce 2009 potom 5,1 %.Také tempo růstu reálného hrubého domácího důchodu (RHDD), který odráží důchodovou situaci české ekonomiky, se začíná zpomalovat. Ve 3. čtvrtletí dosáhlo 6,8 % (proti 6,9 %) po vrcholu 8,2 % v 1. čtvrtletí 2007,.což byla nejvyšší hodnota v historii platné časové řady. Předstih růstu vývozních cen před dovozními v roce 2007 vede k rychlejšímu růstu RHDD v porovnání s růstem HDP. Očekáváme zvýšení RHDD o 7,2 % (proti 7,4 %),V roce 2008 by se měl cenový růst vývozu a dovozu srovnat, přírůstek RHDD by měl proto odpovídat přírůstku HDP. Výsledkem by mělo být zpomalení na 4,7 % (proti 5,6 %). Tabulka: HDP reálně roční zřetězené objemy, referenční rok 2000 (zdroj: www.mfcr.cz) 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Odhad 2008 Predikce 2009 Predikce Hrubý domácí produkt mld. Kč 2000 2242,9 2285,5 2367,8 2474,0 2631,7 2799,0 2971 3110 3269 3443 předch.r.=10 0 2010 Výhle d 102,5 101,9 103,6 104,5 106,4 106,4 106,1 104,7 105,1 105,3 Výdaje domácností na spotřebu 1) mld. Kč 2000 1174,0 1199,7 1271,5 1309,0 1339,7 1412,7 1494 1548 1619 1691 Výdaje vládních inst. na spotřebu předch.r.=10 0 102,2 102,2 106,0 102,9 102,3 105,5 105,7 103,6 104,6 104,4 mld. Kč 2000 477,6 509,6 546,0 526,7 538,5 538,6 539 537 536 533 předch.r.=10 0 103,6 106,7 107,1 96,5 102,2 100,0 100,1 99,6 99,7 99,5 Tvorba hrubého kapitálu mld. Kč 2000 688,0 720,0 709,6 773,9 770,9 855,4 934 1019 1089 1160 předch.r.=10 0 106,6 104,6 98,6 109,1 99,6 111,0 109,2 109,2 106,9 106,4 - fixní kapitál mld. Kč 2000 652,9 686,1 689,1 716,3 732,6 772,8 817 882 951 1020 předch.r.=10 0 106,6 105,1 100,4 103,9 102,3 105,5 105,7 108,0 107,8 107,2

30 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Odhad 2008 Predikce 2009 Predikce - změna zásob a cenností mld. Kč 2000 35,2 33,9 20,5 57,6 38,3 82,6 117 137 138 140 Vývoz zboží a služeb mld. Kč 2000 1542,5 1575,2 1688,5 2038,6 2279,8 2608,5 2974 3315 3694 4187 předch.r.=10 0 2010 Výhle d 111,2 102,1 107,2 120,7 111,8 114,4 114,0 111,5 111,4 113,4 Dovoz zboží a služeb mld. Kč 2000 1639,2 1721,7 1859,1 2192,3 2301,7 2620,2 2972 3314 3669 4122 předch.r.=10 0 112,8 105,0 108,0 117,9 105,0 113,8 113,4 111,5 110,7 112,3 Domácí konečné užití mld. Kč 2000 2339,6 2429,2 2530,2 2608,3 2649,3 2799,8 2953 3081 3213 3342 předch.r.=10 0 103,7 103,8 104,2 103,1 101,6 105,7 105,5 104,4 104,3 104,0 Metodická diskrepance 2) mld. Kč 2000 0,0 2,6 11,2 18,1 4,4 4,1 3 4 0-5 Reálný hrubý domácí důchod mld. Kč 2000 2279,9 2372,9 2466,3 2582,8 2710,6 2863,5 3071 3214 3395 3590 Příspěvky k růstu HDP 3) : předch.r.=10 0 104,1 104,1 103,9 104,7 105,0 105,6 107,2 104,7 105,6 105,7 - domácí konečné užití proc.body 3,9 3,9 4,2 3,2 1,6 5,5 5,3 4,2 4,1 3,8 - - konečná spotřeba proc.body 1,9 2,6 4,7 0,7 1,7 2,7 2,8 1,7 2,2 2,0 - - hrubá tvorba kapitálu proc.body 2,0 1,4-0,4 2,5-0,1 2,8 2,5 2,5 1,9 1,8 - saldo zahraničního obchodu proc.body -1,4-2,0-0,6 1,3 4,8 0,9 0,8 0,5 1,0 1,5 1) Spotřeba neziskových institucí je zařazena do spotřeby sektoru domácností. 2) Deterministicky určený vliv používání cen a struktury předchozího roku jako základu pro výpočet reálných přírůstků. 3) Výpočet na základě cen a struktury předchozího roku, kde jsou příspěvky beze zbytku sčitatelné. HDP v běžných cenách roční (zdroj: www.mfcr.cz) 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Odhad 2008 Predikce 2009 Predikce Hrubý domácí produkt mld. Kč 2352,2 2464,4 2577,1 2814,8 2987,7 3231,6 3548 3843 4134 4450 předch.r.=10 0 2010 Výhle d 107,4 104,8 104,6 109,2 106,1 108,2 109,8 108,3 107,6 107,6 Výdaje domácností na spotřebu mld. Kč 1220,3 1262,4 1332,5 1416,9 1462,7 1577,1 1715 1866 1994 2128 Výdaje vládních inst. na spotřebu předch.r.=10 0 106,2 103,4 105,6 106,3 103,2 107,8 108,8 108,8 106,9 106,7 mld. Kč 496,7 549,5 603,2 621,6 658,2 685,4 711 744 768 791 předch.r.=10 0 107,8 110,6 109,8 103,1 105,9 104,1 103,8 104,6 103,2 103,0 Tvorba hrubého kapitálu mld. Kč 694,0 704,0 700,3 774,4 771,1 869,6 960 1058 1139 1219 předch.r.=10 0 107,6 101,4 99,5 110,6 99,6 112,8 110,4 110,2 107,7 107,0 - fixní kapitál mld. Kč 659,3 677,8 687,5 727,2 746,1 794,8 853 926 1006 1086 předch.r.=10 0 107,6 102,8 101,4 105,8 102,6 106,5 107,3 108,6 108,6 108,0 - změna zásob a cenností mld. Kč 34,8 26,2 12,8 47,2 25,0 74,8 106 131 133 134 Saldo zahraničního obchodu mld. Kč -58,8-51,4-58,8 1,9 95,7 99,6 162 176 233 312 - vývoz zboží a služeb mld. Kč 1537,2 1484,1 1592,2 1974,5 2156,0 2448,6 2797 3042 3379 3820 předch.r.=10 0 110,8 96,5 107,3 124,0 109,2 113,6 114,2 108,7 111,1 113,1 - dovoz zboží a služeb mld. Kč 1596,0 1535,5 1651,0 1972,6 2060,3 2349,0 2636 2866 3145 3508 předch.r.=10 0 109,8 96,2 107,5 119,5 104,4 114,0 112,2 108,7 109,7 111,5 Hrubý národní důchod 1) mld. Kč 2273,2 2352,1 2466,1 2660,1 2841,4 3057,2 3284 3539 3798 4080 předch.r.=10 0 106,2 103,5 104,8 107,9 106,8 107,6 107,4 107,8 107,3 107,4 Saldo prvotních důchodů 2) mld. Kč -79,0-112,3-111,0-154,6-146,3-174,4-264 -304-337 -370 1) Hrubý národní důchod je součtem HDP a salda čistých prvotních důchodů se zahraničím. Představuje úhrn prvotních příjmových důchodů rezidentů (náhrady zaměstnancům, čisté daně na výrobu a dovoz, důchody z vlastnictví, hrubý provozní přebytek a smíšený důchod). 2) Saldo čistých prvotních důchodů rezidentů ve vztahu k zahraničí je součtem rozdílu přijatých a vyplacených mezd a důchodů z vlastnictví (úroků, dividend a reinvestovaných zisků z aktiv vlastněných nerezidenty). Věcně odpovídá bilanci výnosů platební bilance.

31 1.35.3.2. Ceny zboží a služeb Tabulka: Ceny zboží a služeb roční (zdroj: www.mfcr.cz) 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Odhad Spotřebitelské ceny průměr roku průměr 2005=100 89,5 93,7 95,4 95,5 98,2 100, 0 102, 5 2008 Predikce 2009 Predikce 105,4 111,3 113,8 - průměrná míra inflace růst v % 3,9 4,7 1,8 0,1 2,8 1,9 2,5 2,8 5,5 2,3 koncem roku průměr 2005=100 90,6 94,3 94,8 95,8 98,5 100, 6 102, 3 107,9 111,5 114,1 - zvýšení cen v průběhu roku růst v % 4,0 4,1 0,6 1,0 2,8 2,2 1,7 5,4 3,3 2,4 - z toho příspěvek proc. body 1,8 2,3 0,7 0,3 1,7 1,9 0,8 2,2 3,7 1,3 administrativních 1) opatření HICP 2) Deflátory HDP Hrubé domácí výdaje Spotřeba domácností (vč. NZI) Spotřeba vlády Tvorba fixního kapitálu Vývoz zboží a služeb Dovoz zboží a služeb Směnné relace průměr 2005=100 90,6 94,7 96,1 96,0 98,4 100, 0 102, 1 105,1 111,1 113,7 růst v % 3,9 4,5 1,4-0,1 2,6 1,6 2,1 3,0 5,7 2,4 průměr 2000=100 100,0 104,9 107,8 108,8 113, 8 předch.r.=100 101,5 104,9 102,8 100,9 104, 5 průměr 2000=100 100,0 103,1 103,6 104,2 107, 8 předch.r.=100 103,4 103,1 100,5 100,6 103, 5 průměr 2000=100 100,0 103,9 105,2 104,8 108, 2 předch.r.=100 103,1 103,9 101,2 99,6 103, 3 průměr 2000=100 100,0 104,0 107,8 110,5 118, 0 předch.r.=100 103,9 104,0 103,7 102,4 106, 8 průměr 2000=100 100,0 101,0 98,8 99,8 101, 5 předch.r.=100 103,7 101,0 97,8 101,0 průměr 2000=100 101, 8 113, 5 99,8 109, 2 101, 2 109, 2 100, 9 122, 2 103, 6 101, 8 100, 3 115, 5 101, 7 111, 9 102, 5 111, 6 102, 2 127, 3 104, 1 102, 8 101, 0 119,4 123,6 126,5 103,4 103,5 102,3 114,7 119,0 121,4 102,5 103,8 102,0 114,8 120,6 123,1 102,9 105,0 102,2 131,9 138,5 143,3 103,6 105,0 103,5 104,5 105,0 105,7 101,6 100,5 100,7 100,0 99,7 94,2 94,3 96,9 94,6 93,9 94,1 91,8 91,5 předch.r.=100 103,2 99,7 94,5 100,1 průměr 2000=100 102, 7 97,6 99,3 100,2 97,5 99,7 100,0 97,4 89,2 88,8 90,0 89,5 89,6 88,7 86,5 85,7 předch.r.=100 106,1 97,4 91,6 99,6 101, 3 průměr 2000=100 100,0 102,4 105,6 106,2 107, 6 předch.r.=100 97,2 102,4 103,2 100,5 1) Změna regulovaných maximálních nebo věcně usměrňovaných cen a nepřímých daní. 2) HICP - harmonizovaný index spotřebitelských cen. Slouží mimo jiné k posouzení cenové stability podle Maastrichtských kritérií. 101, 4 99,5 105, 6 100, 2 104, 7 98,9 97,5 99,1 106,1 106,1 106,7 98,1 99,1 101,3 100,0 100,6 Spotřebitelské ceny Dramaticky rychlý růst spotřebitelských cen na konci roku 2007 nás překvapil. Přitom ještě v období zpracování říjnové predikce se meziroční růst jejich hladiny vyvíjel v souladu s očekáváním. V srpnu 2007 dosahoval 2,4 % při příspěvku administrativních opatření ve výši 1,7 p.b. Prosincový meziroční přírůstek však činil 5,4 % (proti 2,9 %) při příspěvku administrativních vlivů ve výši 2,2 p.b. (proti 2,1 p.b.). Průměrná míra inflace ze spotřebitelských cen v roce 2007 dosáhla 2,8 % (proti 2,3 %). Vyšší příspěvek administrativních opatření vyvolaný zvýšením cen zemního plynu byl v říjnové predikci obsažen. Akcelerace spotřebitelské inflace koncem roku se tedy týkala tržní složky spotřebitelského koše. Z příspěvku tržních cen ke zrychlení meziroční inflace ve výši 2,4 p.b. lze připsat 1,4 p.b. potravinám, 0,6 p.b. vyšším korunovým cenám ropy a 0,4 p.b. ostatním komoditám.

32 Během roku 2007 došlo v oddíle potraviny a nealkoholické nápoje ke zrychlení meziročního růstu cen o 9,3 p.b. na 11,2 % v prosinci 2007, z toho jen od srpna se meziroční růst cen zvýšil o 8,3 p.b. (z 2,9 %). Akcelerace růstu cen potravin se netýkala všech položek rovnoměrně, jak ukazuje přiložená tabulka (pramen ČSÚ): Tabulka: Meziroční růsty cen potravin (zdroj: www.mfcr.cz) (sopr=100), váhy v promile spotřebního koše Váhy 8 / 07 12 / 08 Rozdíl Celkem 162,6 102,9 111,2 8,3 Oleje a tuky 6,7 101,8 122,3 20,5 Pekárenské výrobky; obiloviny 24,9 102,2 120,5 18,3 Mléko, sýry a vejce 29,3 104,2 121,2 17,0 Zelenina 12,7 92,7 98,7 6,0 Ostatní 6,1 104,5 108,1 3,6 Cukr, marmeláda, med, čokoláda 11,0 103,8 106,7 2,9 Ovoce 12,9 113,4 115,8 2,4 Maso 39,6 102,1 103,6 1,5 Nealkoholické nápoje 17,2 103,8 104,7 0,9 Ryby 2,3 102,2 102,1-0,1 Nárůst cen rostlinných olejů byl způsoben jejich používáním jako biopaliv. Ceny pekárenských výrobků odrážejí vývoj cen pšenice na světových trzích. Mléko a mléčné výrobky se zdražují vlivem zvýšené poptávky v zahraničí. Na druhé straně poměrně stabilní meziroční nárůst cen cukru, masa a ryb probíhá v podmínkách klesajících korunových světových cen těchto komodit. Přitom růsty spotřebitelských cen jsou u většiny komodit vyšší oproti analogickým nárůstům cen producentů.v mezinárodním porovnání pomocí meziročních růstů HICP ve skupině potravin je vidět, že prosincový růst o 11,2 % byl opravdu vysoký. V eurozóně se ve stejném období zdražily potraviny o 4,7 %, na Slovensku o 7,2 % a v Polsku o 7,9 %.Z toho usuzujeme, že u potravin ve většině případů obchodníci zahrnuli změnu snížené sazby DPH od ledna 2008 do cen již v předstihu, a to v rozsahu cca 0,6 p.b. Mimořádný vývoj z konce roku 2007 se odrazí i v údajích za rok 2008. Navíc se zde projeví i zvýšení příspěvku administrativních opatření. Změna snížené sazby DPH z 5 % na 9 % se dotýká cca 28 % objemu položek spotřebního koše. Celkový vykázaný statistický dopad na cenový růst z tohoto titulu může činit cca 1,1 p.b. Část zvýšení cen mohou absorbovat i jednotlivé subjekty dodavatelských řetězců na úkor marží. Rozsah tohoto nerealizovaného cenového nárůstu odhadujeme na 0,3 p.b., takže celkový efekt zvýšení DPH odhadujeme na 0,8 p.b.mezi další administrativní faktory vyšší inflace bude patřit zejména zvýšení spotřební daně z cigaret (0,6 p.b.), poplatky u lékaře (0,5 p.b.), růst cen elektřiny (0,4 p.b.), zvýšení regulovaného nájemného (0,4 p.b.), cen tepla (0,3 p.b.), zemního plynu (0,2 p.b.) a zavedení ekologických daní (0,2 p.b.). Většina administrativních opatření vstoupí v platnost od počátku roku 2008.Tržní pohyb cen by měl být brzděn posilováním směnného kurzu a poptávkovými omezeními, a tudíž by měl zůstat mírný. Velká nejistota s rizikem vyšší inflace je u cen potravin a cen energetických surovin.předpokládáme proto, že dojde oproti předchozímu roku k jednorázovému zvýšení míry inflace na 5,5 % (proti 3,8 %). Vzhledem k vysoké srovnávací základně roku 2007 odhadujeme prosincový meziroční nárůst cenové hladiny pouze na 3,3 % (proti 3,6 %). Poněkud paradoxní je, že příspěvek administrativních opatření by měl být vyšší a dosáhnout 3,7 p.b. (proti 3,0 p.b.). Příčinou je fakt, že tento příspěvek zahrnuje i efekty zvýšené DPH v cenách potravin, které však vzrostly již v roce 2007.V roce 2009 by se průměrná míra inflace měla vrátit na akceptovatelnou úroveň cca 2,3 %.Vyšší růst spotřebitelských cen povede k tomu, že ČR nebude v průběhu roku 2008 a v první polovině roku 2009 plnit Maastrichtské kritérium pro inflaci (viz Graf 2.3). Podle našeho výhledu by se klouzavá míra inflace z HICP měla znovu dostat pod hodnotu Maastrichtského kritéria ve druhé polovině roku 2009. 1.35.3.3. Trh práce a domácnosti Graf: Ekonomický výkon a nezaměstnanost (zdroj: www.mfcr.cz)

33 Zaměstnanost (podle Výběrového šetření pracovních sil VŠPS) Růst zaměstnanosti ve 3. čtvrtletí 2007 (meziročně o 102 tis. osob) v zásadě odpovídal cyklické pozici ekonomiky. Nadále se výrazně projevoval zejména v průmyslu a v oblasti nemovitostí, pronájmu a podnikatelských činností, přírůstek se zvýraznil i ve stavebnictví. Z pohledu postavení v zaměstnání pokračoval shodný meziroční procentní přírůstek počtu podnikatelů i zaměstnanců (o 2,1 %). Zvyšování počtu ekonomicky neaktivních osob se proti předchozímu čtvrtletí zpomalilo zapojením většího počtu důchodců do pracovních aktivit. Pozitivní položkou celkového nárůstu ekonomicky neaktivních je pokračující přírůstek studujících.míra zaměstnanosti průběžně roste s různou intenzitou ve všech věkových kategoriích (s výjimkou stagnace mezi 35-39 roky, zde patrně v důsledku péče o děti), z regionálního hlediska lze výjimečné tendence k poklesu pozorovat na Ústecku a Liberecku.K růstu ekonomiky i zaměstnanosti přispívali nadále zahraniční pracovníci (zaměstnanci i živnostníci podle údajů MPSV a MPO), jejichž celkový počet již patrně na konci roku překročil 300 tisíc (v zaměstnaneckém poměru jich legálně pracovalo 240 tis. osob, průměrný meziroční nárůst dosáhl téměř 28 %).Vzhledem k očekávanému pokračování růstu ekonomiky a reformním opatřením očekáváme v konci roku 2007 a v průběhu roku 2008 pokračování růstu zaměstnanosti, u průměrné hodnoty růst o 1,9 % a 1,6 % (proti 1,5 % a 1,1 %). Nezaměstnanost Citelný pokles nezaměstnanosti v roce 2007 (v průměru meziročně o více než 80 tisíc u registrované a téměř o 100 tis. osob podle VŠPS) lze přičítat ekonomickému růstu, zpřísněným úpravám legislativy trhu práce i intenzivní činnosti úřadů práce při realizaci programů aktivní politiky zaměstnanosti. Vzhledem k tomu, že při trvalém dynamickém růstu ekonomiky dochází k minimálnímu uvolňování pracovníků při ukončování ekonomických aktivit, počet nově hlášených uchazečů klesá. Současně s celkovou nezaměstnaností nadále klesá i počet dlouhodobě nezaměstnaných (bez práce déle než jeden rok). Jejich podíl na registrované nezaměstnanosti představoval koncem roku 38,6 % (ve 3. čtvrtletí 40,6 %), podle VŠPS nadále tvoří více než polovinu nezaměstnaných (50,5 % ve 3. čtvrtletí).počet nahlášených a neobsazených volných pracovních míst se ve 4. čtvrtletí pohyboval již nad hranicí 140 tisíc. Regionální strukturální problémy v severních oblastech ČR přetrvávají v důsledku kvalifikačního nesouladu nabídky a poptávky po pracovní síle a nízké adaptability některých skupin nezaměstnaných.očekáváme, že počet nezaměstnaných bude se sezónními výkyvy nadále klesat v důsledku pokračujícího ekonomického růstu, tvrdšího přístupu úřadů práce, realizace programů aktivní politiky zaměstnanosti i nové legislativy. U obou základních statistik očekáváme v zásadě obdobný průběh. Mezinárodně srovnatelná obecná míra nezaměstnanosti podle VŠPS by se měla v roce 2007 snížit na 5,3 % (proti 5,5 %), v roce 2008 by měla dále klesnout na 4,4 % (proti 4,8 %). Průměrná míra registrované nezaměstnanosti by měla v roce 2008 poklesnout na 5,4 % (proti 5,9 %) a v roce 2009 dále na 4,7 %. Mzdy Meziroční růst objemu mezd a platů v domácím pojetí podle důchodové struktury HDP se pohyboval nad hranicí 9 %. Vzhledem k nárůstu zaměstnanosti dosahoval nominální přírůstek průměrné mzdy (podniková metoda) hodnot mezi 7,5 a 8 %. Poměrně vysoký růst mezd reflektoval zejména hospodářské výsledky podniků v podmínkách trvajícího ekonomického růstu. Tempo přírůstku nebylo zatím v rozporu s růstem produktivity práce, a proto nezpůsobovalo ve větší míře inflační tlaky. Stabilizátorem mzdového vývoje byla nadále limitovaná státem kontrolovaná sféra, kde v průměru za tři čtvrtletí byl růst o 1 p.b. pomalejší než celkových 7,6 %. Vzhledem k vývoji inflace na konci roku 2007 a očekávanému růstu cen v roce 2008 lze předpokládat zvýšený tlak na růst mezd, a to zejména v produkční sféře. Další výrazné zvýšení mezd by však již znamenalo posílení inflačních tlaků. Objem mezd a platů podle domácího konceptu by měl vzrůst za rok 2007 o 9,3 %. Průměrná hrubá měsíční mzda dosáhla ve třetím čtvrtletí 2007 výše 21 470 Kč (zdroj: www.finance.cz), ke konci roku 2007 by měla dosáhnout cca 21 700 Kč v roce 2008 23 400 Kč. Jednotkové náklady práce by se za podmínek uvažovaných v predikci měly v roce 2007 zvýšit o 3,2 % a v roce 2008 o 4,4 %. Vývoj nominální mzdy (zdroj www.patria.cz) Z výše uvedeného grafu vyplývá plánovaný roční růst nominálních mezd v rozmezí 6-7%.

34 1.35.3.4. Úrokové sazby Tabulka: Úrokové sazby roční průměrné sazby - v % p.a. (zdroj: www.mfcr.cz) 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Odhad 2008 Predikce 2009 Predikce Diskontní sazba (konec roku) 5,00 5,00 3,75 1,75 1,00 1,50 1,00 1,50 2,50.. Repo 2T (konec roku) 5,25 5,25 4,75 2,75 2,00 2,50 2,00 2,50 3,50.. Lombardní sazba (konec roku) 7,50 7,50 5,75 3,75 3,00 3,50 3,00 3,50 4,50.. PRIBOR 3M 1) 6,84 5,36 5,18 3,55 2,28 2,36 2,01 2,30 3,09 4,0 3,5 Výnos do doby splatnosti 5R 7,57 6,77 5,97........ státních dluhopisů pro konvergenční účely 2) 10R Úrokové sazby z úvěrů nefinančním podnikům - - 6,35 4,94 4,12 4,75 3,51 3,78 4,28 4,6 4,2.. 6,83 5,82 4,57 4,51 4,27 4,29 4,8 5,2 4,9 Úrokové sazby z vkladů domácností.. 2,90 2,06 1,40 1,33 1,24 1,22 1,3 1,4 1,3 Reálné sazby z úvěrů nefinančním podnikům 3).. 6,3 5,2 1,0 3,2 1,7 1,7 1,0 3,2 2,9 Čisté reálné sazby z vkladů domácností s dohodnutou splatností 4).. -2,1-0,1 1,1-1,6-0,8-1,5-1,7-4,1-1,1 1) 3měsíční sazba PRIBOR na mezibankovním trhu. 2) Výnos 10letých státních dluhopisů pro konvergenční účely podle statistiky ČNB. Slouží k posouzení výše dlouhodobých úrokových sazeb podle Maastrichtských kritérií. 3) Deflováno meziročním růstem deflátoru domácí poptávky ve 4. čtvrtletí. 4) Deflováno růstem spotřebitelských cen v průběhu roku, uvažována jednotná 15% daň z kapitálových výnosů. Referenční úrokové sazby byly koncem listopadu opět zvýšeny o 0,25 p.b. a na konci roku dosáhly následující úrovně: 2T repo sazba na 3,50 %, diskontní sazba na 2,50 % a lombardní sazba na 4,50 %. Hlavní příčinou byl vyšší než očekávaný vývoj inflace a obavy ze sekundárních dopadů nákladových šoků, které vyplývají ze změny nepřímých daní, růstu regulovaných cen a cen potravin. Tyto proinflační faktory i nadále představují významná rizika přestřelení inflační prognózy ČNB. Jsou však zmírňována silným nominálním kurzem koruny a perspektivou pomalejšího hospodářského růstu v EMU.ECB poslední dobou čelí značným protichůdným rizikům. Na jedné straně zesiluje obava ze zrychlující se inflace, která překračuje 2 % inflační cíl, na straně druhé stojí vyhlídka zpomalující se evropské ekonomiky. Ve 4. čtvrtletí ECB ponechala základní úrokovou sazbu beze změny na 4,00 %. Záporný úrokový diferenciál ČR vůči eurozóně tak dosahuje již jen -0,50 p.b. Prohlubující se hospodářské potíže v USA, jež byly odstartované hypoteční krizí a napětím na finančních trzích, přiměly Fed dále uvolnit měnovou politiku. Základní sazba byla snížena ve dvou krocích, vždy o 0,25 p.b., na 4,25 %. Diferenciál vůči 2T repo ČNB se tak zúžil na 0,75 p.b. Zvýšení základních úrokových sazeb ČNB a akcelerace inflace v posledních měsících roku 2007 posunuly krátkodobou výnosovou křivku mezibankovních sazeb směrem nahoru. Průměrná hodnota tříměsíční sazby PRIBOR dosáhla ve 4. čtvrtletí 2007 hodnoty 3,75 %. Celkový průměr za rok 2007 činil 3,09 % V průměru za rok 2008 ji odhadujeme na úrovni 4,0 % (proti 3,6 %) a v roce 2009 potom na 3,5 %.Výnosy do doby splatnosti 10letých státních dluhopisů pro konvergenční účely 1 pokračovaly v posledním čtvrtletí v rostoucím trendu a dosáhly průměrné hodnoty 4,56 %. Celkový roční průměr činil 4,28 %. Pro rok 2008 odhadujeme průměrný výnos 10letých státních dluhopisů na 4,6 % (oproti 5,1 %), pro rok 2009 snížení na 4,2 %.Průměrné sazby z vkladů domácností dosáhly ve 3. čtvrtletí 2007 hodnoty 1,26 %. Sazby z úvěrů nefinančních podniků se posunuly na 4,84 %. Ve 4. čtvrtletí 2007 předpokládáme jejich další mírný vzestup. Pro rok 2008 odhadujeme, že se sazby z vkladů domácnostem budou pohybovat okolo úrovně 1,4 % (odhad neměníme) a v roce 2009 okolo 1,3 % (odhad neměníme). V případě úrokových sazeb z celkového stavu úvěrů nefinančním podnikům předpokládáme vzestup na 5,2 % v roce 2008 (oproti 5,0 %), resp. 4,9 % v roce 2009 (oproti 4,6 %).

35 1.35.3.5. Měnový kurz Tabulka vývoj kurzu CZK/EUR (zdroj www.patria.cz) Tabulka vývoj kurzu CZK/USD (zdroj www.patria.cz) Z výše uvedených grafů je patrné, že dochází k posilování kursu české koruny vůči euru (v průměru o 4% ročně) a vůči americkému dolaru (v průměru o 12% ročně). 1.35.3.6. Mezinárodní srovnání Porovnání ekonomického výkonu jednotlivých zemí je většinou prováděno pomocí parity kupní síly, což je takový poměr mezi měnami, který vyjadřuje schopnost zakoupit stejný soubor statků v obou zemích.

36 Graf: Hrubý domácí produkt vybrané tranzitivní země růst proti předchozímu roku - v %, sezónně očištěná data (zdroj: www.mfcr.cz) V této predikci byla provedena metodická změna v porovnávání ekonomického výkonu jednotlivých zemí. Vzhledem k ustálené praxi Eurostatu a vysoké volatilitě americké měny byl změněn základ parit kupní síly z USD na PPS 2 (EU-27). PPS (EU-27) je umělá měnová jednotka, která vyjadřuje množství statků, které je v průměru možné zakoupit za 1 euro na teritoriu EU-27 (po kurzovém přepočtu u zemí, které nepřijaly euro). 3 Velikost poměrových veličin (např. EA-12 = 100) změnou základu parit kupní síly dotčena není. 4 Při přepočtu pomocí běžné parity kupní síly má proces přibližování ekonomické úrovně ČR směrem k průměru eurozóny, podobně jako v ostatních středoevropských ekonomikách, setrvalou tendenci. Průměrné tempo přibližování po roce 2002 přesahuje 2 p.b. ročně.v roce 2007 dosáhl HDP České republiky na obyvatele cca 20 000 PPS (EU-27), což odpovídá dosažení 74 % ekonomického výkonu eurozóny. V roce 2009 by se měla česká ekonomika přiblížit hranici čtyř pětin.alternativní přepočet prostřednictvím běžného směnného kurzu bere v úvahu tržní ocenění měny jako důsledek ekonomické konkurenceschopnosti a z něho vyplývající různou úroveň cenových hladin. HDP na obyvatele v tomto vyjádření v roce 2007 dosáhl úrovně cca 12 400 EUR, což odpovídá cca 45 % úrovně EA-12. Komparativní cenová hladina HDP činila v roce 2007 cca 61 % průměru EA-12. Od roku 2003 se česká cenová hladina přibližuje hladině eurozóny průměrným tempem cca 2,5 p.b. ročně. Je zajímavé, že komparativní cenová úroveň všech čtyř středoevropských nových členských zemí se nachází v úzkém koridoru 57 až 62 % průměru EA-12 bez ohledu na jejich relativní ekonomickou úroveň.

37 1.35.3.7. Prognóza inflace ČNB Prognóza inflace pochází ze zdroje www.cnb.cz. Prognóza ČNB ze dne 7.2.2008 ukazuje na následující pravděpodobný vývoj. Ukazatel horizont ve výši meziroční přírůstek indexu spotřebitelských cen 4.čtvrtletí 2008 5,3% 2.čtvrtletí 2009 2,4% Inflační cíl ČNB v celkové inflaci je do prosince 2009ve výši 3% a od ledna 2010 do přistoupení ČR k eurozóně ve výši 2%. ČNB průběžně usiluje o to, aby se skutečná hodnota inflace nelišila od cíle o více než jeden procentní bod na obě strany. 1.35.3.8. Monitoring predikcí ostatních institucí MF ČR pořádá dvakrát ročně setkání institucí, které se zabývají analýzou a prognózováním makroekonomického vývoje ČR tzv. Kolokvium. Posledního, v pořadí 24. Kolokvia, které se konalo 28. listopadu 2007, se zúčastnilo 15 institucí včetně MF ČR. V rámci této akce zúčastněné instituce předkládají své představy o očekávaném vývoji ekonomiky v běžném a následujícím roce. Výsledná konsensuální předpověď je reprezentativním přehledem názoru české ekonomické veřejnosti na budoucí vývoj. Shrnutí předpovědí je uvedeno v tabulce. Tabulka: Konsensuální předpověď (zdroj: www.mfcr.cz) 2007 2008 listopad 2007 leden 2008 listopad 2007 leden 2008 m in. m ax. konsenzus predikce MF m in. m ax. konsenzus predikce MF Hrubý domácí produkt růst v %, s.c. 4,5 6,2 5,8 6,1 3,7 5,2 4,7 4,7 Spotřeba domácností růst v %, s.c. 5,0 7,0 6,2 5,7 3,2 4,7 4,1 3,6 Spotřeba vlády růst v %, s.c. -0,9 2,0 0,2 0,1-2,0 2,0 0,1-0,4 Tvorba fixního kapitálu růst v %, s.c. 4,0 6,0 5,1 5,7 5,0 9,0 6,8 8,0 Deflátor HDP růst v %, s.c. 3,3 4,0 3,7 3,4 2,7 4,8 3,8 3,5 Průměrná míra inflace % 2,3 3,5 2,7 2,8 1) 3,6 5,6 4,7 5,5 Zaměstnanost růst v % 1,5 2,2 1,8 1,9-0,1 1,4 0,8 1,6 Míra nezaměstnanosti VŠPS % 5,2 5,6 5,4 5,3 4,3 6,3 5,1 4,4 Podíl BÚ na HDP % -3,8-2,6-3,3-3,5-3,8-2,2-3,2-3,5 1) Skutečná hodnota byla zveřejněna ČSÚ dne 9.1.2008 Většina institucí potvrzuje tyto základní tendence hospodářského vývoje: Postupné zpomalování ekonomického růstu k hodnotě kolem 4,5 % v letech 2008 až 2010. Zrychlení růstu spotřeby domácností v roce 2007 na cca 6 %, v dalších letech zpomalení pod tempa růstu HDP. Po zpomalování růstu hrubé tvorby fixního kapitálu k 5 % v roce 2007 jeho následné zrychlení k 7 % v letech 2008 až 2010. Přestřelení inflačního cíle v roce 2008 a návrat ke 3 % v roce 2009 a pod 3 % v roce 2010. Pokračující zlepšování indikátorů trhu práce; postupné zpomalování růstu zaměstnanosti s tím, že pokles míry nezaměstnanosti může narážet na strukturální bariéry. Pokračující posilování měnového kurzu koruny k euru v průměru na 25,60 v roce 2010. Mírné zlepšování podílu deficitu běžného účtu na HDP jako výsledek rostoucího salda obchodní bilance (zlepšování však nebude tolik výrazné jako v minulosti) a zhoršující se bilance výnosů.stabilizace ceny ropy Brent, která by v následujících letech měla klesnout zpět k 70 USD/barel. Celkově lze shrnout, že současná předpověď

38 MF ČR je ve shodě s ostatními institucemi a pohybuje se v mezích daných jejich prognózami. Rozdíly jsou minimální a ve většině případů jsou pod hranicí přesnosti statistických zjišťování. Seznam použitých zkratek v rámci této kapitoly: b.c. běžné ceny BÚ běžný účet platební bilance HDP hrubý domácí produkt HICP harmonizovaný index spotřebitelských cen NFC nepalivové komodity NZI neziskové instituce obd. období proc. bod, p.b. procentní bod předb. předběžně s.c. srovnatelné ceny st.obd.p.r. stejné období předchozího roku VS vládní sektor Základní pojmy: předb. (předběžné údaje) Odhad Predikce Výhled data z čtvrtletních národních účtů, zveřejněná ČSÚ, která dosud nebyla ověřena ročními národními účty prognóza minulých čísel, z různých důvodů nedostupných v termínu zpracování publikace, např. HDP z předcházejícího čtvrtletí prognóza budoucích čísel, používající expertní i matematické metody prognóza vzdálenějších budoucích čísel, používající především extrapolační metody Značky použité v tabulkách: - pomlčka na místě čísla značí, že se jev nevyskytoval. tečka na místě čísla značí, že údaj není k dispozici nebo je nespolehlivý x, (mezera) křížek nebo mezera na místě čísla značí, že zápis není možný z logických důvodů 1.36. Analýza odvětví (podle HŽ) Společnost podniká v oboru, který se řadí do OKEČ 27 Výroba základních kovů a hutních výrobků. 1.36.1. Charakteristika odvětví Hutní průmysl je základem pro navazující zpracovatelské obory. Jedno pracovní místo v hutnictví na sebe váže 3-4 pracovní místa v navazujících oborech. Hutní výroba v České republice je závislá na dovozech vstupních surovin, především železné rudy pro výrobu surového železa (cca 8 mil. t/rok) a dále na dovozu primárních kovů pro další zpracování v odvětví neželezných kovů a slévárenství. Hutnictví a zpracování kovů patří rovněž k největším spotřebitelům energie v rámci zpracovatelského průmyslu. Spotřeba paliv a energií v odvětví činí v měrných jednotkách více jak 24 GJ na tunu produkce. Hutní průmysl má v rámci zpracovatelského průmyslu a stavebnictví trvalé opodstatnění. Hlavními spotřebiteli oceli je strojírenství včetně automobilového průmyslu, následované stavebnictvím. V posledních letech dochází celosvětově v hutnictví k přechodu od dodávek výrobků komoditního charakteru k hodnotnějším výrobkům a technologickému partnerství. V ČR se to projevuje především ve vztahu k automobilovému průmyslu. Hutní výroba je z hlediska OKEČ tvořena těmito obory : 27.1 - výroba železa, oceli, feroslitin a plochých výrobků, tváření výrobků za tepla 27.2 - výroba litinových a ocelových trub a trubek 27.3 - jiné hutní zpracování železa a oceli 27.4 - výroba a hutní zpracování neželezných kovů 27.5 - odlévání kovů - slévárenství Společnosti v oboru hutnictví železa vyrábějí především základní hutní výrobky, tj. surové železo, surovou ocel, polotovary, dlouhé a ploché válcované výrobky, ocelové trubky včetně uzavřených svařovaných profilů, úzký pás válcovaný za studena, otevřené ohýbané profily, taženou, broušenou a loupanou ocel a tažený drát. Výroba v ČR je z 85 % koncentrována do tří dominantních společností - Mittal Steel Ostrava, a.s., Třinecké železárny, a.s. a VÍTKOVICE STEEL, a.s. 1.36.2. Pozice odvětví v rámci zpracovatelského průmyslu Růst průmyslové produkce v druhé polovině devadesátých let nejvíce ovlivňovaly zahraniční investice (zejména dovoz strojů a zařízení), růst vývozu do vyspělých zemí a rostoucí domácí poptávka. Samotný růst probíhal diferencovaně. Na přelomu století to byl posun odvětvové struktury průmyslu ve prospěch finalizujících oborů (zejména elektrotechniky a automobilového průmyslu), při poklesu podílu energetických oborů a oborů těžkého strojírenství a hutnictví. To se změnilo v roce 2004, kdy výrazný růst poptávky po kovech způsobil i prudký růst výkonů a opětné zvýšení podílu hutnictví v odvětvové struktuře zpracovatelského průmyslu. A to jednak zvýšením hmotných výrob, (tržby ve stálých cenách meziročně vzrostly o více než 10 %, zdroj: CSU), ale zejména výrazným růstem tržních cen ocelářských výrobků ovlivněný razantním růstem cen vstupních surovin (rudy, šrot, surové železo). V globálním měřítku souvisel růst cen s oživením ocelářské výroby ve světě a s investičním boomem v Asii, zejména v Číně. To způsobilo výrazné zvýšení poptávky po vstupních strategických surovinách. Cenový nárůst vstupů byl jednotlivými výrobci promítnut do ceny

39 hutních výrobků a byl akceptován odběrateli i trhem. Poptávka v letech 2003-2004 způsobila pravděpodobně nevratný posun cen strategických vstupů na vyšší cenovou hladinu. 1.36.3. Vývoj ocelářského průmyslu v Evropě a ve světě Podklady charakterizující stav a potenciál hutnictví jsou čerpány ze zahraniční literatury (např.: EUROFER Report on the Economic and Steel Market Situation Q.I/2007 and Forecast for Q.II-III/2007, 2.5.2007, www.eurofer.org) a českých zdrojů (internetové stránky ČSÚ a MPO ČR). Na základě zprávy EUROFERu lze konstatovat, že vývoj hutního průmyslu v rámci Evropské unie, a to zvláště průmyslu ocelářského je v současnosti na maximu, které navazuje na pozitivní vývoj v roce 2006. Důvodem je růst jak domácí poptávky, tak exportu. Dle posledních ekonomických údajů vzrostl v rámci EU průmyslový sektor využívající ocel v roce 2006 o 5,8 % ve srovnání s rokem 2005. Odhady pro první kvartál 2007 ve srovnání se stejným obdobím 2006 předpovídají růst o 5,2 %. Předpověď pro druhý a třetí kvartál 2007 je růst o 3,8% resp. 4,0 % ve srovnání se stejným obdobím 2006. Vývoj hutního průmyslu z dubna 2008 v oblasti výroby trub - nárůst o 1,6 %, pro rok 2009 o 1,3 %. Evropský ocelářský průmysl se v současnosti těší příznivému vývoji. Evropské ocelárny v r. 2006 vyrobily 205 mil. tun oceli proti 195 mil. tun v r. 2005. Očekávalo se, že i v roce 2007 si udrží úroveň výroby oceli loňského roku. To včetně 8 mil. tun výroby v ocelárnách u dvou nových členů EU, Bulharska a Rumunska.. Od poloviny sedmdesátých let do časných devadesátých let v evropském ocelářském průmyslu dominovaly krize a těžké ztráty. Kromě globálního ekonomického růstu je v současnosti úspěch evropského ocelářského průmyslu možné přičíst následujícím faktorům: 1 1.místní konsolidaci a zlepšení produktivity, 2.optimalizaci výrobků a růstu kvality. 3 pomalejší reakci hlavních globálních exportérů na situaci v EU i když v současnosti zejména v Číně prudce zvyšují výrobní kapacitu, ale vybudování nových výrobních kapacit trvá nějaký čas. Protože české podniky jsou v exportu více než z 50 % zainteresovány na vývoji německého trhu, důraz v rámci EU je kladen především na tento trh: Německý ocelářský průmysl vyrobil v roce 2006 47 mil. tun oceli, což je nejvíce od znovusjednocení obou německých států. Očekává se, že si průmysl tuto úroveň výroby udrží i v roce 2007, protože je podporován zákazníky, jmenovitě průmyslem výroby automobilů a průmyslem výroby strojního zařízení. Tento sektor vzrostl v r. 2006 proti r. 2005 o významných 7 % a prognózuje se, že proti úrovni r. 2006 v roce 2007 vzroste o 3-4 %. Vývoj německého ocelářského průmyslu tak kopíruje vývoj tohoto sektoru v celé EU. Tento krátkodobý kladný vývoj budou ovšem významně ovlivňovat rostoucí asijské ocelářské giganty - Čína a Indie - a na růst v dalších zemích vč. Thajska, Indonésie a Vietnamu. Čína je v současnosti největší světový výrobce oceli. Podle údajů Cisa vzrostla výroba surové oceli v Číně o 27,3 % na 282.8 mil. tun v r. 2004, a o 24,6 % na 352,4 mil. tun v r. 2005. V r. 2006 vyrobila 420 mil. tun, to je nárůst o 19,2 %. Prognózuje se, že výroba v roce 2007 vzroste o 10 % na 462 mil. tun. Dle ekonomických analýz se předpokládá, že jeho výroba oceli bude v roce 2010 činit 520 mil. tun, resp. 40 % celkové světové výroby oceli. Kvalita v Číně vyrobených ocelářských výrobků se zlepšuje. Čínské exporty do EU se v r. 2006 podle údajů ISSB, Londýn, podstatně zvýšily. Belgie, Itálie a Španělsko se staly cílem pro řadu různých ocelářských výrobků z Číny, zejména teplých svitků, válcovaných prutů, za tepla válcovaných tlustých plechů a žárově pozinkované oceli. Čínské exporty do zemí EU25 se zvýšily za prvních 11 měsíců minulého roku téměř na 2,2 mil. tun, z asi 286 tis. tun ve stejném období předchozího roku. Ve stejném srovnání se čínské exporty teplého svitku do Itálie zvýšily z 262 tis. tun na 1,45 mil. tun, do Španělska dosáhly 301,5 tis. tun proti 18,5 tis. tun a exporty do Belgie dosáhly z nuly na 292,8 tis. tun. Sílící konkurence z Číny je potvrzována i dalšími informacními zdroji: Např. Zpravodajský server finweb.cz přišel 30. 11. 2006 se zprávou, že Čína by mohla zaplavit trh levnou ocelí. V tomto článku se tvrdí Všeobecně se očekává, že země se poprvé stane čistým vývozcem i za celý rok 2006, což rozšířilo obavy z přílivu levné oceli na zahraniční trhy Dále Market Research Report On China Steel Tube Industry in 2007 (publikováno na www.markletreport.com.cn/english/report/market Research Report On China St 27.května 2007-07-11 tvrdí Od roku 2000 do roku 2006 domácí poptávka po bezešvých trubkách v Číně narostla z 4,189 mil tun na 13,03 mil tun, mezitím objem domácí produkce narostl z 4,158 mil tu na 14,84 mil tun, Od roku 2003 produkce přesahuje domácí spotřebu a rozdíl prudce narůstá. V roce 2006 činil rozdíl 1,8 mil tun v roce 2007 dosáhne 3,7 mil tun Čína sice zmenšila daňové úlevy při exportu zboží, ale tyto dopady nejsou podstatné pro narůstající čínsko nabídku. Nap.shrnující článek z International Herold Tribune z června 2007 Chinese steel exports to lower global prices od Dále Crofts z Blombergu (www.iht.com/articles/2007/06/10/business/sxsteel,php) tvrdí, že Čínský trh s ocelí způsobí světový nárůst levného exportu, což srazí zisky U.S a Evropských výrobců z důvodu neuvěřitelného nárůstu čínských výstupů, které převyšují domácí užití. říkají zástupci Sempra metals

40 Nárůst daní při exportu nezpracované oceli má pouze omezený, dopad protože čínští výrobci začali produkovat ve velkém měřítku více zušlechtěnou ocel jako jsou ocelové trubky tvrdí Londýnský analytik John Kemp. Dále tvrdí Máte velkou domácí spotřebu v Číně, ale produkce v Číně roste rychleji. Tento přebytek dopadá na globální trh K tomu dodává zástupce Ipsco, druhého největšího severoamerického makera ocelových trubek pro energetiku čínské exporty narostly skokem opět v květnu (2007), což je výrazem podstatného nárůstu čínské výroby petrochemických trubek, standardních trubek a liniových trubek říká Michellle Appelebaum z Highland Park Illinois. Výsledkem je nárůstem čínského exportu trubek o 13 % Čínské exporty standardních strukturálních trubek do Spojených států narostly z 10 000 tun v roce 2002 na 690 000 tun Obdobná tvrzení obsahuje i studie Tube China (www.tubechina.net/en/news 20060828.asp Develoéments of Steel Tube Industry dutiny China Tenth Five-Year Plan Priod (2001-2005) China Iron a Steel Association Na serveru Hutnictví Železa, a.s. (www.hz.cz/cz/knohovna/2007-03.php je uveřejněn český názor na soutěž s Čínou Zástupci českých hutních společností, na které se Steel Times International obrátily připustili, že na evropských trzích budou jejich produkty brzy soutěžit s Čínou o zákazníky,, rychle však dodali, že nicméně - tato soutěž čelí nevýhodě vzdálenosti na tisíce kilometrů. Jedinou českou společností, která se zatím neznepokojuje je VÚHŽ. Rovněž tak Indie je významný a rostoucí trh s roční výrobou 40 mil. tun v r. 2005. Národní ocelářská politika Indie počítá s výrobou 110 mil. tun v r. 2020. Jsou oznámené projekty v rozsahu 160-200 mil. t/r. v r. 2020. Ocelárny v Indonésii, v Malajsii, Thajsku a ve Vietnamu rovněž zvyšují kapacity, v r. 2006 vyrobily 26 mil. tun. Očekává se, že si trh v jihovýchodní Asii udrží vysokou poptávku po oceli; účinnost zdrojů s cílem získat nejlepší suroviny, jako železnou rudu a šrot. Prognóza vývoje ocelářského průmyslu v České republice tak, jak zazněla na jednání Euroferu v Bruselu v dubnu 2007 je na první tři kvartály 2007 růst ve výši 5,8% (zdroj: www.eurofer.org). Poté ovšem je možné očekávat útlum. Rovněž ve společnosti Železárny Veselí se již začíná projevovat velký tlak mimoevropských výrobců a na poslední čtvrtletí 2007 již Železárny Veselí nemají zajištěný odbyt. 12.5. Hlavní ekonomické ukazatele Cenový vývoj V předchozím období kopíroval hutní průmysl makroekonomický trend minimálního růstu, resp. poklesu výrobních cen. Počínaje rokem 2003 se zejména v ocelářském průmyslu situace změnila. Vývoj zde byl diktován růstem poptávky a v druhé polovině roku 2003 i růstem cen vstupních surovin (šrot, surové železo). V roce 2003 činil v oboru 27.2 meziroční růst cen na 1 tunu prodaných ocelářských výrobků 0,9 %, v roce 2004 již 35,6 %. V roce 2005 docházelo opět k poklesu cen a v roce 2006 k znovu navýšení o 13,7 %. Vývoj cenových indexů výrobků v letech 2000 2006 Pramen: ČSU, vlastní dopočet MPO Můžeme konstatovat, že poptávka v období let 2003-2004 způsobila nevratný posun průměrných cen strategických vstupů na vyšší cenovou hladinu a lze předpokládat, že v následujícím období bude docházet k oscilaci cen kolem této trhem nastavené hodnoty. V případě snížení poptávky po hutních produktech bude docházet k poklesu jejich cen, ale ceny již nikdy nedosáhnou úrovně před rokem 2003. Základní produkční charakteristiky Vývoj základních produkčních charakteristik podle sledovaných oborů dokumentují dále uvedené tabulky. Po období určitého poklesu ekonomické aktivity v roce 2002 se počínaje rokem 2003 obnovuje růst odběratelské poptávky po hutních materiálech a to jak na tuzemském, tak na zahraničních trzích. Vývoj oboru je doprovázen výraznou redukcí počtu pracovníků. Od začátku 90. let došlo v oboru k dalšímu poklesu počtu pracovníků o 22,6 %. Důvodem jsou nejen racionalizační snahy doprovázející proces restrukturalizace, ale i vyčleňování obslužných činností a aktivit bezprostředně nesouvisející s hutní výrobou. Oba tyto procesy se podílejí na výrazném růstu produktivity práce a průměrných výdělků pracovníků oboru.

41 Tržby za prodej vlastních výrobků a služeb v b.c. a ve s.c. v letech 2000 2006 Pramen: ČSÚ, vlastní dopočet MPO Účetní přidaná hodnota v b.c. a ve s.c. v letech 2000 2006 Pramen: ČSÚ, vlastní dopočet MPO 1.37. SWOT analýza oceňované společnosti Silné stránky: - dobrá pověst - tradice - zkušená pracovní síla Slabé stránky: - obecně nižší kvalita zejména bezešvých trubek než nabízí konkurence - velká závislost na cenách dodávaných polotovarů a surovin (silná monopolní pozice hlavního dodavatele) - zastaralá výrobní základna zejména v Chomutově, vyžadující velké investice - sílící konkurence zejména z Jihovýchodní Asie, Turecka, Rumunska, Indie, Jižní Afriky - dlouhodobě klesající marže - silná tuzemská konkurence, která má modernější technologii - konkurenční pozice ŽV ve svařovaných i tažených trubkách je silně negativně ovlivněna tím, že je závislá na dodavatelích výchozího materiálu (Mittal Steel Ostrava a USS Košice) a to jak z hlediska množství tak zejména cenových cyklů, zatímco konkurence (Jakl Karviná) patří přímo do skupiny Mittal Steel, a těží z této výhody jak cenově tak také cyklově (když se např. zvedá cena pásky je tento cenový vliv do určité míry pro podniky ve skupině Mittal Steel kompenzován, zatímco pro podniky mimo skupinu je dopad zvýšení cen časově bezprostřední. Příležitosti: - rozvíjející se automobilový průmysl v ČR - možnost prodeje kotelních trubek Hrozby: - zákazníci budou požadovat jiný sortiment, který nemůže společnosti Železárny Veselí dodat (již se projevuje omezení v Chomutově, kde se produkují pouze silnostěnné trubky a zákazníci žádají více tenkostěnné trubky) - cenový dumping některých zemí