INTELIGENTNÍ INVESTICE ZERTIFIKATEJOURNAL Martin Svoboda Kdy investovat? Když ne teď Představte si následující scénář: Disponujete kapitálem ve výši několika desítek či stovek tisíc, který si můžete dovolit investovat. Spořicí a termínové účty nebo státní dluhopisy však nepřicházejí v úvahu, neboť jejich výnos se nachází na historicky nejnižších úrovních. Nízká garance úrokových sazeb pak činí životní pojištění taktéž neatraktivním. Pro investici do nemovitostí tento kapitál nestačí, a vzít si úvěr na jejich financování také nechcete. Dále si představte, že ceny komodit klesají, ekonomika je slabá, nicméně díky silné spotřebě zoufalých obyvytel je přivedena do obtížné situace. Centrální banky na celém světě oznámily, že přijmou všechna možná opatření, aby podpořily růst hospodářství. Globální společnosti a investoři vidí nejbližší budoucnost optimisticky. Zisky firem klesají trochu méně, než se očekávalo, ale zdají se být poměrně stabilní. Akciový trh zažívá celosvětový boom, ale v některých zemích stále není ocenění akciových společností na vysokých hodnotách. Bylo by toto výše popsané tržní prostředí, abyste zvažovali investici do akcií? Ano? Ne? Myslíte si, že popis takové situace není pouze utopie, ale současná realita? Pokud i přes toto příznivé tržní prostředí považujete investice na finančním trhu stále ještě za příliš riskantní, pak byste opravdu neměli investovat své peníze do akcií. Pokud však patříte k investorům, kteří už nějakou dobu čekají na onu perfektní příležitost pro uložení kapitálu, uvědomte si následující: všechna rizika nikdy zcela nezmizí a především tržní riziko nelze zcela eliminovat. Kdo však chce dosáhnout výnosů, bude někdy muset překonat svůj stín a využít této příznivé situace: Ovšem bude také muset akceptovat určitá rizika. Pomocí investičních certifikátů nebo pákových produktů lze tato rizika optimalizovat a přizpůsobit individuálním postojům a potřebám. Pick of the Week Deutsche Post Sprinter Společnost Deutsche Post nevykolejilo ani výrazné tržní zakolísání uplynulých týdnů. Akcie neomylně rostou a rostou. Analytici očekávají, že tento titul má stále ještě mnohé před sebou. Prostřednictvím Sprint certifikátu z emisní dílny Société Générale, mohou investoři potenciální zisky znásobit finančí pákou ve výši dva, a to až do úrovně 23,79 EUR. Pick of the Week strana 5 Siemens Vzchopí se už akcie? Společnost Siemens snížila prognózy pro letošní rok, nicméně koncern se nechce vzdát cílů pro rok 2014. Technologický gigant cíluje dvanáctiprocentní ziskové marže, a to i když se světová ekonomika nebude vyvíjet tak dobře, jak se očekávalo. Garancí ziskovosti má být úsporný program, který do roku 2014 stlačí náklady o plných 6,3 miliardy eur. Akcie strana 3 11 2013 2006 3 Globální diverzifikace Best Age Tracker Před Spoření momentálně není zrovna v kurzu. Konečně vkladní knížky, nenesou takřka žádné úroky. S přihlédnutím k inflaci se také snižuje hodnota aktiv investorů, neboť míra inflace je vyšší než úrokové sazby. Logickým důsledkem je pak to, že lidé peníze raději utrácejí. Nákupům je přitom nakloněna především bohatá generace, tzv. Best Ager Obory a témata strana 2 Portfolio Reverzní zlatá strategie Atraktivitu opčních a certifikátových strategií sužuje už dlouhé měsíce relativně nízká volatilita napříč kapitálovými trhy, jednou z mála vyjímek je v posledních týdnech zlato, jehož vyšší volatilita umožní atraktivní výnosy. Portfolio strana 4 ZERTIFIKATEJOURNAL Využijte optimálně potenciál investičních produktů! Zertifikatejournal je nezávislé informační médium pro inteligentní investování s moderními finančními produkty.
OBORY & TÉMATA ZERTIFIKATEJOURNAL 11.2013 02 Tracker pro nejlepší léta Umožní profitovat na blahobytu Spoření momentálně není u německých občanů zrovna v kurzu. A není divu: konec konců vkladní knížky, termínové vklady a německé státní dluhopisy nenesou takřka žádné úroky. S přihlédnutím k inflaci se také snižuje hodnota aktiv investorů, neboť míra inflace je vyšší než úrokové sazby. Logickým důsledkem je pak to, že Němci své peníze raději utrácejí. Nákupům je přitom nakloněna především bohatá generace lidí ve středním věku, tzv. Best Ager, a to nezávisle na hospodářském vývoji. Demografický vývoj Jedná se přitom o lidi ve věku od 45 do 66 let, kteří v uplynulých letech vydělali slušné peníze. Demografický vývoj přitom ukazuje, že tato skupina se v následujících letech značně rozroste, což platí zvláště pro Německo, ale vystihuje to také situaci téměř ve všech rozvinutých zemích na světě. Firmy reagovaly již dávno a nabízejí produkty a služby střižené přímo na míru této Best Ager generaci. Nabídka takových produktů se střetává s rostoucí poptávkou. Tvůrce indexů společnost Structured Solutions na tuto situaci reagovala již na podzim minulého roku, kdy vyvinula index, díky němuž mohou investoři na tomto trendu profitovat. Tak vznikl Solactive Best Age Performance-Index, který je kalkulován v eurech. Nejprve dojde k užšímu výběru akciových titulů, které jsou pro tento index vhodnými kandidáty. Poté je z každého odvětví vybrána největší společnost, a to na základě tržní kapitalizace. Tento proces se opakuje tak dlouho, dokud není vybráno celkem 30 akciových titulů. Každoročně v září bude složení indexu prověřováno a index případně upravován. Při sestavování indexu má všech 30 titulů stejné váhové zastoupení, a tak je možné se téměř vyhnout riziku vysokého váhového zastoupení jednotlivých titulů. V indexu se nyní nacházejí například společnosti Lufthansa (4,2 procent), provozovatel kasin Sands China (4,1 procent), UBS a Compagnie Financiere Richemont (každá 3,8 procent). Následují je německé automobilky Daimler a Volkswagen, výrobci sportovních potřeb Nike a Adidas, klasické spotřební společnosti jako Nestle a Unilever a zdravotnické koncerny FMC a Pfizer. Klasický Tracker HypoVereinsbank onemarkets umožňuje investorům alokovat své prostředky do tohoto indexu, a to pomocí Open end certifikátu (ISIN DE000HV3AGE8). Certifikát kopíruje vývoj indexu v poměru jedna ku jedné a započítává dividendy. Investoři, kteří si certifikát koupili již při emisi 24. října 2012, realizovali výnos zhruba ve výši 18 procent. Best Age index se tedy vyvíjel lépe než německý DAX, neboť ten si za stejné období připsal zhruba 14 procent. Investoři, kteří by chtěli tento trend nadále sledovat, si mohou do svého portfolia přidat tento široce diverzifikovaný certifikát. Nejvyšší dividendy Index Div.výnos EURO STOXX Telecom TR 5,7% Immobilien- ATX 4,9% RTS Oil & Gas 4,8% EURO STOXX Media TR 4,7% EURO STOXX Oil & Gas TR 4,7% EURO STOXX Insurance TR 4,7% RTS Telecom 4,5% Solactive Best Age Performance-Index Nejnižší P/E Index P/E aktuální S&P Oil Refining 6,7 RTS Telecom 6,8 Hang Seng H- Financials 7,2 TOPIX Banks 8,8 STOXX Asia/Pacific 600 Real Estate 9,1 DJ Titans Energy 9,3 JSE Africa Gold 9,4 Působivý nástup Best Age index ihned po své emisi začal kontinuální, nepřetržitý růst. Od poloviny května probíhá první větší korektura, která je však spojena s vývojem celého trhu. Investoři tak mohou poklesu kurzu využít ke vstupu do pozice. Index-Konzeption Index- provozovatel Počet akcií Přizpůsobení Váha Dividendy Výběr akcií Top-Tracker Structured Solutions 30 (fixní) roční Stejné váhy (u přizpůsobení) Performance- Index Komise expertů Index-ukazatele Performance od 24.10.2012 16,2% Perf. DAX od 24.10.2012 11,0% Performance 3 měsíce 1,2% Performance DAX 3 měsíce 0,2% Performance 1 měsíc Performance DAX 1 měsíc WKN/ISIN Banka Doba trvání Spread Poplatky Dividendy Poznámka HV3AGE/DE000HV3AGE8 HVB Open End 0,7% 1,0% p.a. ano žádná - 4,5% - 3,5%
AKCIE ZERTIFIKATEJOURNAL 11.2013 03 Siemens potvrdil prognózy pro rok 2014 Vzchopí se jeho akcie? Společnost Siemens snížila prognózy pro letošní rok, nicméně koncern se nechce vzdát cílů pro rok 2014. Technologický gigant cíluje dvanáctiprocentní ziskové marže, a to i když se světová ekonomika nebude vyvíjet tak dobře, jak se očekávalo. Garancí ziskovosti má být úsporný program zahájený v listopadu 2012. Management firmy chce do roku 2014 stlačit náklady o plných 6,3 miliardy eur, přičemž firmě se již povedlo snížit náklady zhruba o jednu miliardu. Ačkoliv společnost neustále zdůrazňuje, že se nejedná o snižování počtu zaměstnanců, přesto tento úsporný program předvídá rušení tisíců pracovních míst, a to i v Německu. Siemens plánuje opustit ztrátová odvětví, mimo jiné i solární technologie. Před čtyřmi lety koupila mnichovská společnost izraelskou firmu Solel. Kupní cena: 284 milionů eur a toto investice se stále jeví jako totální propadák. Tržby byly nízké, ztráty vysoké. Pro období 2012/13 se v této oblasti kalkuluje se ztrátou zhruba ve výši půl miliardou eur což je také jeden z důvodů, proč Siemens snižuje odhady tržeb a zisků pro rok 2013. K tomu se přidávají další problémy uvnitř firmy, jako jsou zpožděné dodávky rychlovlaků a potíže při zapojení větrných elektráren na volném moři. Další problémy se však najdou i mimi tento koncern. Poptávka rozvojových zemí, a to především v Číně, se vyvíjela hůře, než se očekávalo. Tržby zde klesly o čtyři procenta. Obzvláště slabá byla cyklická průmyslová odvětví. Také v USA poptávka polevuje. Určitým zábleskem naděje však může být počet objednávek, který díky dvěma velkým zakázkám stoupl v druhém čtvrtletí o dvacet procent. Za celý rok by měl počet zakázek vzrůst o dvě až pět procent. vydělat na případném poklesu akcií Siemens. Certifikát nabízí výnos ve výši 17,1 procenta, respektive 30,3 procent p.a., pokud se tento DAXtitul udrží až do finálního rozhodného dne (v prosinci 2013) pod bariérou stanovenou na úrovni 90,00 EUR (odstup od bariéry 11,4 procent). Investoři, kteří tento certifikát zakoupí, by si však ve vlastním zájmu Siemens měli stanovit individuální stop loss pro výstup z pozice. Zde se nabízí hodnota ve výši krátkodobého maxima z letošního března, kdy akcie dosáhla na úroveň 88,25 EUR. Reverzní formace I z pohledu technické analýzy se situace nezdá být příliš dobrá. Ačkoliv se akcie Siemens, významný člen německého akciového indexu DAX, nachází v krátkodobém rostoucím trendu, po neúspěšném pokusu o prolomení úrovně 84,00 EUR se vytvořila nebezpečná formace ramena-hlava-ramena, která může německou blue chip akcii poslat až k cyklickému dubnovému minimu nachájícím se na úrovni 76,00 EUR. S reverse bonus certifikátem od BNP Paribas (ISIN DE000BP18NZ3) může investor Stagnace Akcie společnosti Siemens se pohybuje od loňského léta v horizontálním trendu. Trendový kanál je při- tom poměrně široký a cena akcie se pohybuje v pásmu mezi 75,00 až 87,00 EUR. Kurz 90,00 EUR, který je zároveň bariérou reverse bonus certifikátu, se proto zdá být vzdálený. Historická data 52- týdenní maximum (odstup) - 9,0% 52- týdenní minimum (odstup) 29,3% Historická volatilita (12 m.) 18,1% Implicitní volatilita (12 m.) 21,3% Beta vs. DAX 0,94 Korelace DAX (1 rok) 0,70 Reverse Bonus-certifikát Siemens / DAX (Alpha) 1 týden - 1,20% 1 měsíc - 0,80% 3 měsíce - 5,40% 6 měsíců - 8,90% YTD - 9,90% 1 rok - 11,10% WKN/ISIN Banka Doba trvání Bar. (Odstup) Výnosy Spread BP18NZ/DE000BP18NZ3 BNP 30.12.2013 90,00 (11,4%) 17,1% 30,3% p.a. 0,1%
PORTFOLIO ZERTIFIKATEJOURNAL 11.2013 04 Zlatá volatilita Reverzní strategie Atraktivitu opčních a certifikátových strategií sužuje už dlouhé měsíce relativně nízká volatilita napříč kapitálovými trhy, jednou z mála vyjímek je v posledních týdnech zlato, jehož vyšší volatilita umožňuje sestavení atraktivních profilů i na kratší doby splatnosti. Většinu strategií nás to nutí modifikovat a přicházet v tomto období s novými strategiemi, které nejsou závislé na výši volatility či se poohlížet potřídách aktiv, kde se dá vyšší volatilita nalézt. Úspěšnou zlatou opční strategii jsme představili v létě roku 2008 a které po následující tři roky generovala velice atraktivní výnosy s relativně nízkým rizikem. Postupně ji ale začalo využívat příliš mnoho investorů po celém světě a atraktivita strategie se značně zhoršila, prémie za vypisování opcí se propadly na zoufale nízké úrovně a nevrátily se na solidnější úrovně ani po prvních korekcích po dosažení historických maxim na zhruba 1.920 USD za unci. To nás "donutilo" tuto strategii nakonec úplně opustit. Reverzní zlatá strategie Klasické vypisování short putů se nám zdá v posledních týdnech příliš rizikové, navíc prémie stále nejsou a patrně už nikdy nebudou na úrovních z před 4 až 5 lety. Nabízí se ale jejich doplnění o Reverse bonusy na zlato. Tato kombinace dává profil, který v cca 90 procentech případů přinese zisk, v dalších cca více než 9 procentech limituje ztrátu do 3 procent investice a pouze v hypotetickém případě, kdyby zlato běhěm šesti měsíců vyrostlo na 2.100 USD za unci, tedy o více než 55 procent by hrozily výrazné ztráty přesahující i 40 procent vloženého kapitálu. Scénář růstu nad 2.100 USD za unci v relativně krátké době šesti měsíců do splatnosti konstrukce však považujeme v aktuální tržní situaci za utopii. Reálně se tedy pohybujeme v riziku maximálně cca 3 procent kapitálu v případě, že by se zlato velmi rychle, tedy do poloviny července posunulo na úroveň nad cca 1.600 USD za unci a do splatnosti by se již na nižší úroveň znovu nepropadlo. Reverse bonusy na zlato se totiž po posledních propadech dostaly na úrovně svých bonusových hranic, mají tedy obrovské ochrany proti růstu, jsou na úrovni výplaty bonusové úrovně, ale směrem dolů nabízí participaci na poklesech 1:1. I při kratších splatnostech se nadhodnoty aktuálně pohybují do 5 procent, což je částka maximálního rizika v případě, že zlato bude při splatnosti nad bonusovou úrovní. Toto riziko se ale ihned při nákupu Reverse bonusu dá snížit vypsání měsíčních put opcí mírně out of money o cca 2 procenta. Riziko celé konstrukce je od počátku limitováno na maximálně cca 3 procenta, směrem dolů nabízí ještě participaci na propadech alespoň do úrovně striku vypsané opce mínus inkasované prémie, poté krátkodobě capuje možnou participaci na dalších propadech, nicméně vypsané opce lze rolovat na nižší úrovně, stejně jako rolováním Reverse bonusů lze uzamykat již dosaženou participaci na propadu zlata přechodem na certifikáty s nižší bonusovou hranicí. Takto lze dosáhnout výnosu až kolem 4 procent měsíčně v případě pokračujícího propadu cen zlata a kolem 2 procent měsíčně při stagnaci zlata kolem stávající úrovně, tedy za předpokladu stávající volaility na zlatě. To dává do splatnosti možnost výnosu mezi cca 7 až 20 procenty (=cca 14 až 40 % p.a.), pokud zlato rychle nevyletí dramatičtěji nad 1.500 USD za unci, kde jsou nejvyšší úrovně bonus hranic aktuálně dostupných Reverse bonus certifikátů na zlato a při dalších poklesech tento výnos bude na vyšším konci tohoto rozpětí. Pouze v případě extrémně rychlých dalších propadech na zlatě je třeba hlídat vzdálenost Reverse bonusů od striku, protože participace Reverse bonusů na propadech zlata bude klesat a nemusela by tak plně krýt již ztráty na vypsaných put opcích. Je tedy v případě dalších rychlých poklesů upravovat (zvyšovat) váhu Reverse bonusů v kombinaci či rolovat na nižší úrovně bonus hranic a striků Reverse bonusů, tak abychom si zamykali dosažené výnosy a udrželi participaci na dalších propadech nejhůře na stejné výši jako u vypsaných short putů. Celkový profil této kombinace je tedy velice atraktivní, pouze v cca desetině možných scénářů, tj. při rychlém růstu bez opětovného propadu ceny zlata na této kombinaci investor prodělá, ve všech ostatních scénáří dosáhne investor zisku. Strategie může být také velmi atraktivní pro investory, kteří drží zlato jako dlouhodobou investici na růst a mohou ji využít jako zajištění svých stávajících pozic. V současných tržních podmínkách lze na opčních strategiích jen těžko nalézt atraktivnější riziko-výnosový profil a obzvláště jako zajištění dlouhodobých pozic ve zlatě můžeme vstup do této strategie aktuálně rozhodně doporučit. "Tato investiční strategie je určena pro širokou veřejnost a uvedené informace jsou obecné, mají pouze informativní charakter a představují názor společnosti Best Buy Investments, a.s. Upozorňujeme, že předkládané údaje z minulosti nejsou spolehlivým ukazatelem budoucího vývoje investičního nástroje nebo strategie a ani očekávaný vývoj není zárukou budoucího vývoje. Dále upozorňujeme, že společnost Best Buy Investments, a.s. neposkytuje k investičním nástrojům obsaženým v této investiční strategii individualizované investiční poradenství, zprostředkování obchodů ani iné investiční služby. Zprostředkování obchodu, poskytnutí individualizované rady nebo řízení investiční strategie v souvislosti s touto investiční strategií je možné u partnerské společnosti Sympatia Financie, o.c.p., a.s." Tento text byl připraven Best Buy Investments a nemusí se shodovat s míněním redakce ZertifikateJournal.
KOLUMNA & NEWS ZERTIFIKATEJOURNAL 11.2013 05 Fabian Blumer LBBW Vyšší performance Pokud nahlédneme do aktuálních statistik tržních objemů strukturovaných produktů, které pravidelně zveřejňuje Deutscher Derivate Verband, zjistíme, že největší podíl mají strukturované dluhopisy. Do této kategorie spadají například dluhopisy s postupně rostoucím kuponem. Nicméně možné výnosy těchto produktů jsou nyní kvůli téměř nulovým úrokovým sazbám velmi nízké, většinou na úrovni inflace. To má za následek, že se podíl této kategorie v uplynulých měsících o něco snížil. Nárůst objemu však oproti tomu zaznamenaly kategorie produktů, které investorům umožňují participovat s určitým zajištěním na vývoji akciových trhů, a díky tomu dosáhnout vyšších výnosů. Kdo v posledních měsících investoval do produktů, které přímo profitují z kurzového vývoje akcií zohledněných v německém indexu DAX, dosáhl s největší pravděpodobností zisku. Díky příznivému vývoji tak často byly předčasně splaceny express struktury a rovněž u discount certifikátů byl většinou vyplacen maximální možný výnos. Teď si dal DAX krátkou přestávku na oddych. Poté, co bylo v květnu dosaženo nových maxim tak se zdá, že se investoři opět snaží zajistit své zisky a opětovně přemýšlejí o již dříve zveřejněných ekonomických datech, které vyvolávají smíšené pocity. Zůstává otázkou, jestli se v následujících měsících bude opakovat podobný růstový potenciál. Dosáhnout atraktivních výnosů i při mírně rostoucích akciových kurzech umožní skupina strukturovaných produktů, která se nyní opět dostává do podvědomí investorů - sprint certifikáty. Tento typ certifikátů nadproporcionálně profituje z kurzového vývoje svého podkladového aktiva, většinou s mírou participace kolem 200 procent. Výnosy těchto certifikátů jsou pak výrazně vyšší, než výnosy podkladového aktiva. Ovšem za to jsou sprint certifikáty vybaveny capem, který omezuje maximální možný výnos. Pokud je capu dosaženo ještě před splatností certifikátu, vyplatí se pozici uzavřít. Realizační cena sprint certifikátu je stanovena při emisi a většinou odpovídá ceně příslušného podkladového aktiva. Pod touto hodnotou se sprint certifikát vyvíjí jako podkladové aktivum. Pick of the Week Performer Deutche Post Růstový potenciál trvá Deutsche Post nevykolejilo ani výrazné tržní zakolísání uplynulých týdnů. Akcie neomylně rostou a rostou. Analytici očekávají, že tento titul má stále ještě mnohé před sebou. Současný průměrný cíl se nachází na úrovni 20,79 EUR, přibližně pět procent nad aktuální cenou. Prostřednictvím Sprint certifikátu z emisní dílny Société Générale, mohou investoři potenciální zisky znásobit finančí pákou ve výši dva, a to až do úrovně 23,79 EUR. Při současných prodejních cenách to odpovídá výnosu ve výši 43 procent, pokud akcie Deutsche Post překročí v červnu 2014 hodnotu capu. Deutsche Post Sprinter ISIN/WKN Emitent (Rating) Produkt typ DE000SG31803/SG3180 Société Générale Sprint- certifikát Den ocenění 20. června 2014 Realizační cena (Odstup) 18,30 EUR (- 7,6%) Cap (odstup) 23,79 EUR (20,2%) Maximální výnos (p.a.) 43,0% (41,4% p.a.) Prodej/Nákup (Spread) 20,46/20,48 (0,1%) ZERTIFIKATEJOURNAL je informační servis firem ZJ Media GmbH a Schwingel+Partner s.r.o. Náhorní 14, 616 00 Brno, Česká republika Fax: +42(0)5 43236547 E-mail:info@zertifikatejournal.cz Internet: www.zertifikatejournal.cz Vydavatel Martin Svoboda Redakce Martin Grimm Wolfgang Raum Objednávky info@zertifikatejournal.cz Periodika vydávání Čtrnáctideník per E-mail (bez právního nároku) Přihlášení E-mailem zdarma www.zertifikatejournal.cz Registrace ISSN: 1213-8622 Autorská práva Veškerá autorská práva k časopisu ZERTIFIKA- TEJOURNAL vykonává vydavatel. Jakékoliv užití časopisu nebo jeho části, zejména šíření jejich rozmnoženin, přepracování, přetisk, překlad, zařazení do jiného díla, ať již v tištěné nebo elektronické podobě, je bez souhlasu vydavatele zakázáno. Rizikové upozornění Veškerý obsah ZERTIFIKATEJOURNAL byl připraven v dobré víře s nejvyšší možnou pečlivostí. Za data a informace, za kompetentnost, včasnost, přenosnost a správnost publikovaných informací nenese vydavatel žádnou odpovědnost. Data, investiční doporučení a informace obsažené v ZertifikateJournal nesmí být považovány za nabídku k nákupu nebo prodeji. ZertifikateJournal nenese žádnou přímou nebo nepřímou, náhodnou, následnou nebo jakoukoli jinou odpovědnost za případné finanční nebo jiné majetkové újmy způsobené jakýmkoli užitím publikovaných informací.