Strukturované investiční instrumenty

Transkript

1 Ing. Martin Širůček, Ph.D. Strukturované investiční instrumenty Katedra financí a účetnictví sirucek.martin@svse.cz sirucek@gmail.com strana 2 Základní charakteristika finanční investiční instrumenty slučující v sobě vlastnosti klasických investičních nástrojů s některými vlastnostmi finančních derivátů; využití i u kolektivního investování výnosy závisí na vývoji podkladového aktiva strana 3 Základní rozdělení 1

2 strana 4 Podkladová aktiva strana 5 Strukturované vklady bankovní produkty, charakter standardních termínových vkladů banka reinvestuje prostředky vkladatelů podíl na vývoji podkladového ak)va odvození výnosu zpravidla zaručen min. úrok + případná prémie dle vývoje podkladového aktiva strana 6 Strukturované vklady: příklad investice 500 $, splatnost 5 let, základní úrok 1 %, prémiový úrok 100% participace na růst podkladového aktiva 1. indexu o 25 % 500 * 0, * 0,25 2. indexu o 5 % 500 * 0, * 0,05 3. indexu o 5 % 500 * 0, * 0,00 2

3 strana 7 Strukturované vklady v praxi Komerční banka milionu/investice-a-rust/strukturovane-terminovanevklady/index.shtml J&T Banka strana 8 Strukturované vklady v praxi Zdroj: J&T Banka strana 9 Strukturované dluhové cenné papíry výnos závisí na vývoji podkladového aktiva není (nemusí být) garantována návratnost strukturované dluhopisy investiční (strukturované) certifikáty 3

4 strana 10 Strukturované dluhopisy dluhové CP emitované na cca 6 měsíců až 5 let derivace jejich ceny od vývoje podkladového aktiva členění dle druhu podkladového aktiva způsobu jejich splacení» pevně určené podmínky splacení» emitent má možnost volby způsobu splacení strana 11 Strukturované dluhopisy s pevně určenými podmínkami splacení základní typ strukturovaných dluhopisů v emisních podmínkách přesně stanoveny podmínky splacení strana 12 Reverse convertible bonds strukturované dluhopisy, kde emitent má právo volby způsobu jejich splacení právo volby emitent vyšší úrok emise na předem stanovená období (zpravidla max. 2 roky) Podkladové aktivum akcie, koš, index akciové dluhopisy, např. od BROKER JET při splatnosti možnost volby vyplacení nominální hodnoty nebo dodání podkladového aktiva Rozdíl oproti convertible bonds 4

5 strana 13 Typy reverse convertible bonds strana 14 Reverse convertible bonds: příklad strana 15 Investiční (strukturované) certifikáty dluhové instrumenty obchodované na burze i OTC stanovena splatnost (omezená x neomezená) hodnota derivována od vývoje promptních cen podkladových aktiv 5

6 strana 16 Členění investičních certifikátů (dle druhu podkladového aktiva) IC s jednoduchými podkladovými aktivy indexové certifikáty (PX, CTX, RDX) basket certifikáty (ropa, kovy, železniční doprava, firmy v Africe) strategické (koš aktiv se mění + výplata dividend) tematické (koš aktiv stejný) strana 17 Členění IC (dle výnosově rizikového profilu) strana 18 Plain-Vanilla certifikáty hodnota je přímo úměrně závislá na vývoji podkladového aktiva 6

7 strana 19 Exotické certifikáty hodnota IC se nevyvíjí přímo úměrně s hodnotu podkladového aktiva garantované certifikáty (PX Garant, Wiener Walzer) discount certifikáty (IC na DAX, Nestlé, Lufthansa) airbag certifikáty bonus certifikáty (ATX, CECE, Nokia) sprint certifikáty (Adidas, SAP, RWE) outperformance certifikáty (DAX Xetra, MDAX, DJ Euro Stoxx 50) strana 20 Garantované certifikáty investor je chráněn proti poklesu hodnoty podkladového aktiva, na růstu se podílí pouze částečně strana 21 Discount certifikáty prodávány za cenu nižší než odpovídá hodnotě podkladového aktiva, výnos pouze do určité výše realizace ztráty až od hranice diskontu 7

8 strana 22 Airbag certifikáty Porovnání s airbagy v autě strana 23 Bonus certifikáty výnos se může skládat z dílčích složek výnos dle vývoje podkladového aktiva bonus podkladové aktivum nad stanovenou hranicí emisní hodnota (zhodnocení) + bonus podkladové aktivum kdykoli pod stanovenou hranicí pouze aktuální hodnotu podkladové aktivum bonus garantovaný zisk investora strana 24 Sprint certifikáty investor se podílí nadproporcionálně na vývoji podkladového aktiva (funkce páky) výnos omezen (cap hranice) 8

9 strana 25 Outperformamce certifikáty páková participace na růstu podkladového aktiva při poklesu podíl přímo úměrný vyšší spread strana 26 Ukázka strukturovaného dluhopisu Zdroj: UniCredit Bank strana 27 Strukturované dluhopisy a investiční certifikáty v praxi

10 strana 28 Sekuritizované pákové deriváty Warranty Knock-out instrumenty Přehled, základní rozdíly, atd. strana 29 Warranty Sekuritizované burzovně obchodovatelné opční instrumenty vycházející z vlastností kupních a prodejních opcí. Nevznikají však smluvně, ani otevíráním pozic na burzách, ale emitováním na předem stanovenou dobu od 6 měsíců do 2 let. Více viz opční kontrakty strana 30 Knock-out instrumenty Knock-out instrumenty se vyznačují tím, že obsahují tzv. knockout hranici /knock-out barrier/, kterou když cena (hodnota) podkladového aktiva prorazí (resp. dosáhne), stane se knock-out instrument definitivně neplatným. Knock-out hranice je obvykle nastavena na realizační ceně (bazická cena, strike), ale může být i nastavena vyšší (u call, resp. long) či nižší (u call, resp. long) => stop loss hranice 10

11 strana 31 Knock-out warranty Vychází z vlastností tzv. bariérových opcí. Pokud hodnota jejich podkladového aktiva dosáhne (prolomí) předem určenou bariéru, opce se buď aktivují (stávají se platnými) nebo deaktivují (ztrácejí platnost) Knock-in Options versus Knock-out Options strana 32 Knock-out warranty Knock-in Options versus Knock-out Options Vykazují vyšší páku než plain vanilla! Proč? strana 33 Knock-out warranty Vychází z vlastností tzv. bariérových opcí. Pokud hodnota jejich podkladového aktiva dosáhne (prolomí) předem určenou bariéru, opce se buď aktivují (stávají se platnými) nebo deaktivují (ztrácejí platnost) Knock-in Options versus Knock-out Options 11

12 strana 34 Knock-out certifikáty také známé jako turbocertifikáty, nebo mini-futures pákový efekt není tvořen opčním charakterem, ale systémem využití cizích a vlastních zdrojů Knock-out long certifikáty: rostoucí trhy; kupní pozice podkladového aktiva; knock-out hranice leží pod jeho aktuální hodnotou (sekuritizovaný obchod na úvěr: maržový obchod) Knock-out short certifikáty: klesající trhy; prodejní pozice podkladového aktiva; knock-out hranice leží nad jeho aktuální hodnotou (sekuritizovaný krátký prodej) strana 35 Knock-out certifikát: příklad Příklad knock-out long strana 36 Knock-out certifikát: příklad 12

13 strana 37 Knock-out certifikát: příklad strana 38 Současný vývoj světového finančního systému a jeho perspektivy strana 39 Soudobé vývojové trendy světového finančního systému liberalizace finančních toků konkurence mezi finančními zprostředkovateli růst zadluženosti konsolidace finančních institucí institucionalizace, sekuritizace nové druhy finančních instrumentů harmonizace státní regulace integrace + internacionalizace finančních trhů reforma burzovních systémů intelektualizace 13

14 strana 40 Globalizace světového finančního systému vzájemné propojování národních finančních trhů a celých finančních systémů co globalizace způsobuje (pozitiva x negativa) Děkuji za pozornost. 14