Sezónní spread - veřejná analýza leden 2015 Zemní plyn Marek Hauf analytik hauf@hbpartners.cz Tel: 234 768 016
Shrnutí Meziměsíční sezónní spread březnového a zářijového futures kontraktu na zemní plyn nám znovu přináší dlouhodobý sezónní trend. V současné době zde máme dvousetpadesátýpátý korelační den s ročním průměrem. Jak je vidět na níže uvedeném grafu, odpovídá z dlouhodobého pohledu pětiletý, desetiletý, patnáctiletý i dvacetiletý průměr našemu rozhodnutí vstoupit na konci ledna do tohoto sezónního komoditního spreadu. Graf č. 1: Korelační graf (zdroj: SeasonAlgo.com ) Pohled na vývoj posledních patnácti let nám ukazuje, že ve sledovaném období provází futures spread březnového a zářijového kontraktu na zemní plyn téměř 90% sezónnost. Při porovnání bližšího březnového futures kontraktu se vzdálenějším futures kontraktem s termínem dodání v září bývá obvyklé, že bližší březnový kontrakt na zemní plyn výkonově prohrává, je vystaven většímu tlaku na pokles ceny, která tak klesá rychleji než cena zářijového futures kontraktu a spread se rozšiřuje. Stejný vývoj můžeme dle našeho názoru očekávat také v letošním roce. 203155 Strana 2
Fundamentální sezónnost tohoto spreadu tvoří na jedné straně faktor nabídky, která je v tuto dobu stále na velmi vysoké úrovni a současně faktor poptávky na straně druhé. Když se zimní období přehoupne do druhé poloviny, začne se pozornost distributorů více soustředit od nákupu na prodej a na likvidaci naskladněných zásob, aby se na konci zimy nemuseli potýkat s přebytkem zemní plynu. V rámci toho jsou pak futures kontrakty s bližším termínem dodání vystaveny většímu tlaku na pokles ceny, než kontrakty s pozdějším termínem dodání. Fundamenty podporující náš předpoklad Graf č. 2: Denní graf březnový zemní plyn 2015 (zdroj: SeasonAlgo.com ) 203155 Strana 3
Graf č. 3: Denní graf březnový zemní plyn 2014 (zdroj: SeasonAlgo.com ) Graf č. 4: Denní graf březnový zemní plyn 2013 (zdroj: SeasonAlgo.com ) 203155 Strana 4
Graf č. 5: Denní graf březnový zemní plyn 2012 (zdroj: SeasonAlgo.com ) Graf č. 6: Denní graf březnový zemní plyn 2011 (zdroj: SeasonAlgo.com ) 203155 Strana 5
Graf č. 7: Denní graf zářijový zemní plyn 2015 (zdroj: SeasonAlgo.com ) Graf č. 8: Denní graf zářijový zemní plyn 2014 (zdroj: SeasonAlgo.com) 203155 Strana 6
Graf č. 9: Denní graf zářijový zemní plyn 2013 (zdroj: SeasonAlgo.com) Graf č. 10: Denní graf zářijový zemní plyn 2012 (zdroj: SeasonAlgo.com) 203155 Strana 7
Graf č. 11: Denní graf zářijový zemní plyn 2011 (zdroj: SeasonAlgo.com) Sezónní spread prodej březen 15 zemní plyn a nákup září 15 zemní plyn Graf č. 12: Spread březen 15 zemní plyn short a září 15 zemní plyn long (zdroj: SeasonAlgo.com ) 203155 Strana 8
Na grafu č. 12 černá linie znázorňuje aktuální vývoj spreadu prodej březen 15 zemní plyn a nákup září 15 zemní plyn v porovnání s pohyby v předešlých letech. Na grafu je možné vidět, jak se až na světlé výjimky, tedy například loňský rok, díky sezónním jevům situace u vybraného spreadu pravidelně opakuje. Historie posledních pěti let Graf č. 13: Spread prodej NGH15 a nákup NGU15 (zdroj: SeasonAlgo.com) Graf č. 14: Spread prodej NGH14 a nákup NGU14 (zdroj: SeasonAlgo.com ) 203155 Strana 9
Graf č. 15: Spread prodej NGH13 a nákup NGU13 (zdroj: SeasonAlgo.com ) Graf č. 16: Spread prodej NGH12 a nákup NGU12 (zdroj: SeasonAlgo.com ) 203155 Strana 10
Graf č. 17: Spread prodej NGH11 a nákup NGU11 (zdroj: SeasonAlgo.com ) Graf č. 18: Spread prodej NGH10 a nákup NGU10 (zdroj: SeasonAlgo.com ) 203155 Strana 11
Několik základních čísel Graf č. 19.1: Historický přehled finančního vývoje spreadu (zdroj: SeasonAlgo.com ) Počet let Procentuální poměr úspěšných obchodů Počet ziskových obchodů Počet ztrátových obchodů Počet dní v pozici Průměrný profit na den USD Stop loss USD 5 100% 5 0 14 118,43 820,00 10 90% 9 1 14 113,93 820,00 15 87% 13 2 14 116,81 5 230,00 20 80% 16 4 14 99,89 5 230,00 24 79% 19 5 14 89,20 5 230,00 Graf č. 19.2: Historický přehled finančního vývoje spreadu (zdroj: SeasonAlgo.com ) Průměrný profit USD Průměrný drawdown USD Maximální nerealizovaný profit USD Průměrná ztráta USD Celkový profit USD Hrubý Profit USD 1 658,00-970,00 1 996,00 0 8 290,00 8 290,00 1 595,00-786,00 1 900,00-310,00 15 950,00 16 260,00 1 635,33-1 330,00 1 922,00-395,00 24 530,00 25 320,00 1 398,50-1 347,00 1 791,50-455,00 27 970,00 29 790,00 1 248,75-1 225,83 1 627,08-500,00 29 970,00 32 470,00 203155 Strana 12
Graf č. 20: Graf kumulativního absolutního výnosu v USD 24 let (zdroj: SeasonAlgo.com ) Výsledek technické a fundamentální analýzy nám napovídá, že spread short březen 15 zemní plyn a long září 15 zemní plyn nabízí velice zajímavou obchodní příležitost na několik nadcházejících týdnů. Jako vhodný termín vstupu se jeví 30. ledna 2015 a výstupu pak 12. února 2015. Obě data se v závislosti na aktuální vývoj trhu mohou změnit. 203155 Strana 13
Závěr Faktory, které by v následujících týdnech mohly podpořit náš trh: 1) Dle Národního úřadu pro předpověď počasí se střednědobý výhled pro Spojené státy žádným způsobem nevymyká dlouhodobému historickému vývoji. Nic tak nenaznačuje opakování nestandartní situace z počátku roku 2014, kdy prudký pokles teplot a týdny trvající hluboké mrazy v mnoha oblastech Spojených států byly příčinou vyplenění komerčních zásob zemního plynu. Ještě před koncem zimní sezóny tak zásoby plynu v zásobnících v USA klesly na méně jak 1/3 celkové kapacity. 2) Zimní období vstoupilo do své druhé poloviny, a tak distributoři začínají řešit otázku, jak co nejefektivněji ještě před koncem zimy vyskladnit nahromaděné zásoby. Bližší březnový kontraktní měsíc tak bude vystaven většímu tlaku na pokles ceny, než futures s termínem dodání v září. 3) Dle údajů americké Energy Information Administration odpovídá objem zásob plynu v USA přibližně průměru posledních pěti let. Domácí zásoby plynu jsou v současné době o 9% vyšší než ve stejném období roku 2014 a o 2% nižší než je pětiletý průměr. Graf č. 21 Podzemní zásoby zemního plynu v USA v porovnání s hodnotou pětiletého maxima a minima v miliardách kubických stop. 203155 Strana 14
4) Ve svém posledním výhledu EIA očekává, že v průběhu této zimy dosáhne průměrná cena zemního plynu v USA 3,52 dolarů za milión britských termálních jednotek. Tento odhad reflektuje momentální nižší než obvyklou poptávku po zemním plynu a současně vyšší domácí produkci. Pro porovnání, v roce 2014 vzrostla průměrná cena zemního plynu ve Spojených státech až na 4,51 dolarů za milión britských termálních jednotek. Specifikace kontraktu Kontrakt zemní plyn Nymex Měsíc dodání březen 2015 a září 2015 Objem kontraktu 10 000 mmbtu milióny britských termálních jednotek Kurz v USD za 1 mmbtu Hodnota bodu: 1 bod = 10 000 USD Margin 4.345 USD Margin Spread 3.369 USD Jako minimální kapitál pro vstup do tohoto spreadu se jeví 6.000 USD 203155 Strana 15
UPOZORNĚNÍ TATO ZPRÁVA JE POUZE INFORMATIVNÍ A NENÍ MYŠLENA JAKO NÁVRH NEBO NABÍDKA KE KOUPI ČI PRODEJI JAKÉKOLIV KOMODITY, FUTURES KONTRAKTU, OPCE NEBO JINÉHO INVESTIČNÍHO NÁSTROJE. FAKTA A INFORMACE ZDE OBSAŽENÉ JSOU ZÍSKÁNY ZE ZDROJŮ, KTERÉ COLOSSEUM, A.S. ( SPOLEČNOST ) POVAŽUJE ZA VĚROHODNÉ, S TÍM, ŽE ZA PŘESNOST A SPOLEHLIVOST INFORMACÍ OBSAŽENÝCH V TĚCHTO ZDROJÍCH ODPOVÍDÁ JEJICH ZDROJ. SPOLEČNOST NEODPOVÍDÁ ZA TYPOGRAFICKÉ CHYBY V TÉTO ZPRÁVĚ. VEŠKERÉ NÁZORY A ODHADY V TÉTO ZPRÁVĚ VYJADŘUJÍ NÁZOR SPOLEČNOSTI K DATU TÉTO ZPRÁVY A VYHRAZUJE SI PRÁVO NA JEJICH ZMĚNU BEZ PŘEDCHOZÍHO UPOZORNĚNÍ. SPOLEČNOST, JEJÍ POBOČKY, PŘEDSTAVITELÉ A/NEBO ZAMĚSTNANCI MOHOU, ALE NEMUSÍ KDYKOLIV DRŽET KRÁTKÉ A/NEBO DLOUHÉ POZICE V JAKÉKOLIV KOMODITĚ, FUTURES KONTRAKTU, OPCI NEBO JINÉM INVESTIČNÍM NÁSTROJI ZMIŇOVANÉM V TÉTO ZPRÁVĚ. PŘÍKAZY UVEDENÉ V TOMTO DOKUMENTU MOHOU BÝT POUZE ILUSTRATIVNÍ A SPOLEČNOST JE MŮŽE, ALE NEMUSÍ PROVÁDĚT NA TRHU. VEŠKERÉ NÁZORY V TÉTO ZPRÁVĚ JSOU NÁZORY ODDĚLENÍ ASSET MANAGEMENT SPOLEČNOSTI. OSTATNÍ POSKYTOVATELÉ INVESTIČNÍCH SLUŽEB NEBO JINÉ PUBLIKACE MOHOU VYJADŘOVAT ROZDÍLNÝ NEBO PROTICHŮDNÝ NÁZOR. NÁZORY V TÉTO ZPRÁVĚ MOHOU BÝT ZALOŽENY NA RŮZNÝCH ANALYTICKÝCH METODÁCH NEBO DISCIPLÍNÁCH. NAPŘÍKLAD FUNDAMENTÁLNÍ A TECHNICKÁ ANALÝZA OBVYKLE POUŽÍVAJÍ RŮZNÉ METODY A ODLIŠNÉ ČASOVÉ OBDOBÍ, PROTO MOHOU ČINIT RŮZNÉ ZÁVĚRY OHLEDNĚ VÝVOJE STEJNÉ KOMODITY, TERMÍNOVÉHO KONTRAKTU NEBO JINÉHO INVESTIČNÍHO NÁSTROJE. SKUTEČNOSTI, KTERÉ V BUDOUCNU NASTANOU, SE MOHOU OD INFORMACÍ UVEDENÝCH V TÉTO ZPRÁVĚ VÝZNAMNĚ LIŠIT A MOHOU TAK VÝZNAMNĚ OVLIVNIT ANALÝZU OBSAŽENOU V TÉTO ZPRÁVĚ, PŘIČEMŽ INTERVAL BUDOUCÍCH ZMĚN NENÍ MOŽNÉ PŘEDEM STANOVIT. INVESTIČNÍ STRATEGIE POPISOVANÉ V TÉTO ZPRÁVĚ JSOU RISKANTNÍ A NEJSOU VHODNÉ PRO KAŽDÉHO INVESTORA. POKUD PLNĚ NEPOROZUMÍTE PODMÍNKÁM A RIZIKŮM POPISOVANÝCH OBCHODŮ, VČETNĚ ROZSAHU POTENCIÁLNÍHO RIZIKA ZTRÁTY, KTERÉ MŮŽE DOSÁHNOUT A V URČITÝCH PŘÍPADECH I PŘESÁHNOUT HODNOTU PŮVODNÍ INVESTICE, MĚLI BYSTE SE TAKOVÝCH OBCHODŮ ZDRŽET. VÝSLEDKY INVESTIC MINULÉHO OBDOBÍ NEJSOU ZÁRUKOU VÝNOSŮ BUDOUCÍCH. ANALÝZA OBSAŽENA V TÉTO ZPRÁVĚ JE POUZE UKÁZKOVÁ A MOHOU, ALE NEMUSÍ BÝT NA JEJÍM ZÁKLADĚ PROVÁDĚNY OBCHODY V RÁMCI SLUŽBY ASISTENT. V ŽÁDNÉM PŘÍPADĚ SE NEJEDNÁ O KOMPLETNÍ PŘEHLED VŠECH 203155 Strana 16
OBCHODŮ, KTERÉ PROBÍHAJÍ V RÁMCI SLUŽBY ASISTENT. VYUŽIJETE-LI INVESTIČNÍCH DOPORUČENÍ SPOLEČNOSTI, ČINÍTE TAK VÝHRADNĚ NA ZÁKLADĚ VLASTNÍHO ROZHODNUTÍ. INVESTIČNÍ DOPORUČENÍ POSKYTNUTÉ SPOLEČNOSTÍ SE V BUDOUCNU MŮŽE UKÁZAT JAKO NESPRÁVNÉ, INVESTICE UČINĚNÉ NA JEHO ZÁKLADĚ MOHOU BÝT ZTRÁTOVÉ. SPOLEČNOST MŮŽE V ZÁVISLOSTI NA DALŠÍM VÝVOJI KDYKOLIV SVÉ DOPORUČENÍ V BUDOUCNU ODVOLAT NEBO ZMĚNIT, A TO I NA OPAČNÉ. SPOLEČNOST VÁM POSKYTUJE POUZE INVESTIČNÍ DOPORUČENÍ, SAMOTNÁ INVESTIČNÍ ROZHODNUTÍ JSOU VŽDY NA VÁS A NESETE ZA NĚ PLNOU ODPOVĚDNOST. TATO ANALÝZA NENÍ INVESTIČNÍ SLUŽBOU VE SMYSLU UST. 4 ODST. 2 PÍSM. E) ZÁKONA O PODNIKÁNÍ NA KAPITÁLOVÉM TRHU INVESTIČNÍ PORADENSTVÍ TÝKAJÍCÍ SE INVESTIČNÍCH NÁSTROJŮ. POPLATKY SOUVISEJÍCÍ S OBCHODOVÁNÍM NEGATIVNÍM ZPŮSOBEM OVLIVŇUJÍ VÝSLEDEK INVESTOVÁNÍ. POPLATKY JSOU UPLATŇOVÁNY, I KDYŽ JE VÝSLEDKEM OBCHODU ZTRÁTA. SPOLEČNOST HB PARTNERS S.R.O. ( SPOLEČNOST ) JE VÁZANÝM ZÁSTUPCEM OBCHODNÍKA S CENNÝMI PAPÍRY, KTERÝ PODLÉHÁ DOHLEDU ČESKÉ NÁRODNÍ BANKY. NENÍ-LI V TÉTO ZPRÁVĚ UVEDENO JINAK, NEMÁ SPOLEČNOST VÝZNAMNÝ FINANČNÍ PODÍL NA ZÁKLADNÍM KAPITÁLU ŽÁDNÉHO EMITENTA FINANČNÍCH NÁSTROJŮ NEBO NA INVESTIČNÍCH STRATEGIÍCH UVEDENÝCH V TÉTO ZPRÁVĚ A ANI S ŽÁDNÝM EMITENTEM FINANČNÍCH NÁSTROJŮ NEMÁ UZAVŘENOU DOHODU O TVORBĚ A ŠÍŘENÍ INVESTIČNÍCH DOPORUČENÍ. EMITENTI FINANČNÍCH NÁSTROJŮ UVEDENÍ VE ZPRÁVĚ NEJSOU SPOLEČNOSTÍ INFORMOVÁNI O INVESTIČNÍCH DOPORUČENÍCH PŘED JEJICH VYDÁNÍM. SPOLEČNOST UPLATŇUJE V RÁMCI JEJÍHO PROVOZU PRAVIDLA PRO ZJIŠŤOVÁNÍ A ŘÍZENÍ STŘETU ZÁJMŮ, KTERÉ BRÁNÍ VZNIKU STŘETU ZÁJMŮ VE VZTAHU K INVESTIČNÍM DOPORUČENÍM: http://www.colosseum.cz/userfiles/file/mifid/pravidla_pro_pripad_stretu_zaj mu_mifid.pdf). ODMĚNA ZAMĚSTNANCŮ SPOLEČNOSTI HB PARTNERS, KTEŘÍ VYPRACOVALI TUTO ZPRÁVU, NENÍ ZÁVISLÁ ANI JINAK NESOUVISÍ S VYDÁNÍM INVESTIČNÍCH DOPORUČENÍ URČITÉHO TYPU NEBO TRENDU. VÝNOS ANI NÁVRATNOST INVESTICE NEJSOU ZARUČENY. VÝKONNOST INVESTICE V MINULOSTI NEZARUČUJE PŘÍZNIVÉ VÝSLEDKY DO BUDOUCNA. HODNOTA, CENA ČI PŘÍJEM Z AKTIV SE MŮŽE MĚNIT ANEBO BÝT TAKÉ OVLIVNĚN POHYBEM SMĚNNÝCH KURZŮ. VÍCE INFORMACÍ ZÍSKÁTE NA WWW.HBPARTNERS.CZ. 2014 HB PARTNERS S.R.O. VŠECHNA PRÁVA VYHRAZENA. JAKÉKOLIV NEAUTORIZOVANÉ POUŽITÍ, DUPLIKACE NEBO ŠÍRENÍ TOHOTO MATERIÁLU JE ZAKÁZÁNO. 203155 Strana 17