Výhled sezónní spready září 2014

Transkript

1 Výhled sezónní spready září 2014 Energie & Kovy Nákup prosinec 14 zlato/prodej prosinec 14 stříbro (CMX) Oproti stříbru, jež nalézá využití v mnoha průmyslových oblastech a provází jej stabilní spotřeba v průběhu celého roku, provází cenu zlata sezónní prudké růsty a poklesy. Zdaleka největší sezónní spotřeby dosahuje zlato tradičně v průběhu čtvrtého čtvrtletí roku. Po návratu ze srpnových dovolených jsou evropští výrobci šperků vystaveni okamžitému nárůstu poptávky ze strany Indie (dožínky, Diwali svátek, blížící se svatební sezóna), Západu (náboženské slavnosti a svátky) a také ze strany Číny (čínský nový rok). Ve všech těchto případech jsou zlaté šperky velmi ceněny, a tak zlato minimálně v průběhu září a října obvykle výkonově poráží stříbro. Rizikem uvažovaného spreadu by mohl být dramatický nárůst sektoru drahých kovů, při kterém by stříbro pravděpodobně zlato finančně zastínilo, protože se těší výraznějším pohybům. Nákup říjen 14/prodej únor 15 WTI ropa (NYM) Také spotřeba ropy v průběhu posledního čtvrtletí roste. Blížící se zima tradičně vyžaduje akumulaci zásob topného oleje. S tím, jak rafinerie potřebují nahromadit dostatečný objem, aby mohly operovat s maximální kapacitou a pokrýt očekávanou zimní poptávku po produktech, je ropa s okamžitým termínem dodání oceňována lépe, než kontrakty s pozdějším dodacím termínem. Zjednodušenou optikou lze uvažovaný spread považovat za spekulaci na nárůst ceny ropy, individuálním rizikem by tedy mohl být propad její ceny ve sledovaném období. Nákup březen 15/prodej prosinec 14 topný olej (NYM) V kontrastu s výše zmíněným trh podporuje v rámci býčích spreadů akumulaci topného oleje již od poloviny léta a v průběhu měsíce září. Na počátku října tak bývá pravdou, že zásoby topného oleje jsou již dostatečné pro pokrytí okamžité potřeby, a tak přestože dodavatelé zmíněného paliva musejí zajistit zásobování pro celé zimní období, urgence horečné akumulace zásob s říjnem klesá. Prodej bližšího měsíce v rámci tohoto kalendářního spreadu evokuje, že se jedná o spread spekulující na pokles ceny. Větší než očekávaný vzestup ceny by byl rizikový.

2 Nákup leden 15/prodej listopad 14 zemní plyn (NYM) Futures na zemní plyn tradičně do své cenové struktury zakomponovávají sezónní disproporce mezi dodávkou a poptávkou. Ačkoliv je tak listopad prvním měsícem začínající topné sezóny a objem dodávek splňuje požadavky prvního nárůstu spotřeby, platí za nejchladnější měsíce roku leden. Postavení spreadu favorizuje pokles ceny zemního plynu, výrazný vzestup ceny by tak byl problematický. Měny & Úrokové míry Nákup prosinec 14 AUD/prodej prosinec 14 CAD (CME) Je až k zamyšlení, nakolik změny ročních období a je provázející změny počasí ovlivňují měny tvořící tento spread. Je skutečné možné, že by konec pěkného počasí, hrajícího do karet zemědělským produktům a exportu minerálních zdrojů, na jednom místě a současně jeho začátek na druhém místě, mohl natolik ovlivňovat sílu domácích měn? Totiž: těsně v předstihu denní rovnodennosti v průběhu září australský dolar častěji tíhne k poklesu a po přechodu pak v průběhu října naopak obvykle roste. Oproti tomu se kanadský dolar chová přesně opačně, když před přechodem tíhne k maximům a následně pak v průběhu října jde do strany nebo oslabuje. Jak již bylo uvedeno výše, rizikem a zároveň i příležitostí jsou pravidelná zasedání centrálních bank, která ovlivňují měnovou politiku dané země. Nákup prosinec 14 AUD/prodej prosinec 14 GBP (CME) Podobně, výše zmíněná dynamika cenové rallye australského dolaru obvykle překonává mírný výkon britské libry, jež mívá tendenci posilovat do konce září a následně oslabovat v průběhu měsíce října. Mezi australským dolarem a britskou librou nepanuje příliš velká korelace. Rizikem, kromě standardních jednání centrálních bank, je samotná volatilita tohoto spreadu. Nákup prosinec 14 EUR/prodej prosinec 14 JPY (CME) Zde opět, obě měny v tomto ročním období historicky vzato tíhly k růstu. Nicméně, euro provázela od začátku/poloviny září větší dynamika než japonský jen, který šel po úvodní zářijové akumulaci více do strany. V případě měnových párů by svědomitý investor měl sledovat zasedání relevantních centrálních bank. Pro případ spreadu euro vs. japonský jen je velmi významná také geopolitická situace, kdy lze zjednodušeně říct, že jakékoliv zostření situace by zřejmě vedlo k oslabení spreadu.

3 Nákup prosinec 14 30leté US Bondy/prodej prosinec 14 10leté T-notes (CBOT) Tržně orientované americké úrokové sazby historicky oslabují od poloviny dubna/května, kdy odvody daní z příjmu vysoušejí peněžní likviditu ze soukromého sektoru, až do konce fiskálního roku končícího v USA 30. září. V rámci pohybů úrokových sazeb delší konec výnosové křivky z historického pohledu obvykle vedl a bondy v září pravidelně posilovaly dříve, rychleji a déle než 10leté T-notes. Následně, po mírném poklesu na počátku měsíce, tedy v době dodání zářijových futures kontraktů, provází tento spread těsně před koncem fiskálního roku poslední last minute rallye. 30leté dluhopisy z podstaty věci podléhájí větším výkyvům, a proto lze spread parafrázovat jako zprostředkovaný nákup dluhopisů. Pokud by v sektoru dluhopisů došlo k výprodejům, hodnota spreadu by poklesla. Masa Nákup duben 15 Lean Hogs (vepřové půlky)/prodej duben 15 Live Cattle (skot na porážku), (CME) Míra porážek vepřů začíná od září nabírat na obrátkách s tím, jak v průběhu října hmotnost vepřů roste. Zmíněné souvisí především s vysokou dostupností a současně nižšími cenami právě sklizené kukuřice. Naopak porážky skotu provází až do prosince útlum. V průběhu září akcelerace porážek vepřů táhne krátkodobě vzhůru také ceny futures kontraktů s jarními termíny dodání, kdy jinak roste produkce a poptávka po mase hovězím. V případě mezikomoditního spreadu na masech je v letošním roce hlavním rizikem zvýšená volatilita celého sektoru. První polovina roku byla ve znamení výrazného, až exponenciálního nárůstu, poté bylo toto období vystřídáno prudkými výprodeji. Jak období nárůstu, tak období poklesu bylo doprovázeno poměrně častými limitními pohyby. Nákup říjen 14/prodej prosinec 14 vepřové půlky (CME) Hmotnost porážených vepřů roste v průběhu měsíce října, kdy kukuřice je již sklizena a je snadno dostupná. Nicméně, zásoby vepřových půlek v chladírnách bývají ve stejné době v souvislosti s právě uplynulými letními měsíci značně vypleněny, a tak jsou kontrakty s bližším termínem dodání ceněny více. Spread spekuluje na relativní slabost prosincového kontraktu, což je ostatně pro toto období příznačné, a profitovat bude s největší pravděpodobností z nárůstu ceny vepřového masa. Analogicky, opačný scénář by mohl být rizikový. Nákup únor 15/prodej prosinec 14 skot na porážku (CME) Ačkoliv míra porážek skotu zůstává až do prosince nízká a dodávky hovězího masa jsou hypoteticky hůře dostupné, v průběhu svátků posledního čtvrtletí roku představují hlavní artikl maloobchodníků s potravinami vepřové a drůbeží maso, a tak maloobchodní poptávka po hovězím v průběhu zimy trpí.

4 Vzhledem k postavení spreadu, spread je koncipován spíše jako prodejní, je rizikem podstatný nárůst ceny hovězího masa. Zrniny & Sója Nákup prosinec 14 Kansas pšenice (KCBT)/prodej listopad 14 sója (CBOT) Sklizeň pšenice ve Spojených státech je již nějakou dobu kompletní a zásoby začínají pomalu ale jistě ubývat, což bude trvat až do června příštího roku. Oproti tomu sklizeň sóji tamtéž teprve začala, bude zrychlovat a zásoby budou růst až do října. Rizikem spreadu jsou nabídkové šoky v rámci sójového sektoru, kde právě probíhá sklizeň. Záměrné podhodnocení kvality a kvantity úrody ze strany zemědělců by mohlo vést k větší rozkolísanosti spreadu. Nákup prosinec 14 Kansas pšenice (KCBT)/prodej prosinec 14 kukuřice (CBOT) Podobně jako u sóje je sklizeň kukuřice ve Spojených státech v tuto dobu obvykle již v plném proudu a bude zrychlovat až do října, kdy bude trh zavalen novými obřími zásobami. Kansaská pšenice je mírně konzervativnější než klasická pšenice, a proto dramatický nárůst ceny pšenice, způsobený kupříkladu další eskalací situace na Ukrajině, by spreadu působil potíže. Nákup květen 15 Kukuřice/prodej květen 15 pšenice (CBOT) S tím, jak sklizeň kukuřice dosahuje největší intenzity a vstupuje do nového kalendářního roku, futures kontrakty s jarním termínem dodání nastupují cestu oživení. V kontrastu s ní naopak jarní kontrakty pšenice a ve stejné době případně vysoké zásoby mohou přijít na obtíž. Tento dlouhodobější spread zažije třikrát statistiku WASDE, během které panuje mezi investory na obilninách zvýšená nervozita. Sekundárním rizikem mohou být geopolitické šoky. Nákup červenec 15/prodej březen 15 Kansas pšenice (KCBT) Na přelomu září/října, kdy je již výsev pšenice ve Spojených státech hotov, se obvykle pozornost trhu začíná pomalu obracet k otázkám nové sklizně a poptávky po ní, a to na úkor starých zásob, u kterých poptávka na přelomu listopadu/prosince začne dramaticky zpomalovat. Stejně jako u předchozího spreadu (pšenice Kansas vs. kukuřice) je hlavním rizikem výrazný vzestup ceny těchto komodit.

5 Použité zkratky: GLOBEX Global Exchange CBOT Chicago Board of Trade CME Chicago Mercantile Exchange CMX Commodity Exchange (COMEX) ICE Intercontinental Exchange KCBOT Kansas City Board of Trade NYMEX New York Mercantile Exchange UPOZORNĚNÍ TATO ZPRÁVA JE POUZE INFORMATIVNÍ A NENÍ MYŠLENA JAKO NÁVRH NEBO NABÍDKA KE KOUPI ČI PRODEJI JAKÉKOLIV KOMODITY, FUTURES KONTRAKTU, OPCE NEBO JINÉHO INVESTIČNÍHO NÁSTROJE. FAKTA A INFORMACE ZDE OBSAŽENÉ JSOU ZÍSKÁNY ZE ZDROJŮ, KTERÉ POVAŽUJEME ZA VĚROHODNÉ, S TÍM, ŽE ZA PŘESNOST A SPOLEHLIVOST INFORMACÍ OBSAŽENÝCH V TĚCHTO ZDROJÍCH ODPOVÍDÁ JEJICH ZDROJ. NEODPOVÍDÁME ZA TYPOGRAFICKÉ CHYBY V TÉTO ZPRÁVĚ. VEŠKERÉ NÁZORY A ODHADY V TÉTO ZPRÁVĚ VYJADŘUJÍ NÁŠ K DATU TÉTO ZPRÁVY A VYHRAZUJEME SI PRÁVO NA JEJICH ZMĚNU BEZ PŘEDCHOZÍHO UPOZORNĚNÍ. VEŠKERÉ INFORMACE OBSAŽENÉ V TÉTO ZPRÁVĚ, PŘEDSTAVUJÍCÍ ANALÝZY, IBNVESTIČNÍ DOPORUČENÍ ČI PORADENSTVÍ, OBSAHUJÍ NAŠE NÁZORY. OSTATNÍ POSKYTOVATELÉ INVESTIČNÍCH SLUŽEB NEBO JINÉ PUBLIKACE MOHOU VYJADŘOVAT ROZDÍLNÝ NEBO PROTICHŮDNÝ NÁZOR. NÁZORY V TÉTO ZPRÁVĚ MOHOU BÝT ZALOŽENY NA RŮZNÝCH ANALYTICKÝCH METODÁCH NEBO DISCIPLÍNÁCH. NAPŘÍKLAD FUNDAMENTÁLNÍ A TECHNICKÁ ANALÝZA OBVYKLE POUŽÍVAJÍ RŮZNÉ METODY A ODLIŠNÉ ČASOVÉ OBDOBÍ, PROTO MOHOU ČINIT RŮZNÉ ZÁVĚRY OHLEDNĚ VÝVOJE STEJNÉ KOMODITY, TERMÍNOVÉHO KONTRAKTU NEBO JINÉHO INVESTIČNÍHO NÁSTROJE. SKUTEČNOSTI, KTERÉ V BUDOUCNU NASTANOU, SE MOHOU OD INFORMACÍ UVEDENÝCH V TÉTO ZPRÁVĚ VÝZNAMNĚ LIŠIT A MOHOU TAK VÝZNAMNĚ OVLIVNIT DOPORUČENÍ ČI ANALÝZY OBSAŽENÉ V TÉTO ZPRÁVĚ, PŘIČEMŽ INTERVAL BUDOUCÍCH ZMĚN NENÍ MOŽNÉ PŘEDEM STANOVIT. INFORMACE OBSAŽENÉ V TÉTO ZPRÁVĚ JE POUZE UKÁZKOVÉ A MOHOU, ALE NEMUSÍ BÝT NA JEJICH ZÁKLADĚ PROVÁDĚNY OBCHODY V RÁMCI SLUŽBY ASISTENT. V ŽÁDNÉM PŘÍPADĚ SE NEJEDNÁ O KOMPLETNÍ PŘEHLED VŠECH OBCHODŮ, KTERÉ PROBÍHAJÍ V RÁMCI SLUŽBY

6 ASISTENT. VYUŽIJETE-LIINFORMACE OBSAŽENÉ V TÉTO ZPRÁVĚ, ČINÍTE TAK VÝHRADNĚ NA ZÁKLADĚ VLASTNÍHO ROZHODNUTÍ. INFORMACE POSKYTNUTÉ V TÉTO ZPRÁVĚ SE V BUDOUCNU MŮŽE UKÁZAT JAKO NESPRÁVNÉ, INVESTICE UČINĚNÉ NA JEJICH ZÁKLADĚ MOHOU BÝT ZTRÁTOVÉ. V ZÁVISLOSTI NA DALŠÍM VÝVOJI MŮŽEME KDYKOLIV SVÉ DOPORUČENÍ V BUDOUCNU ODVOLAT NEBO ZMĚNIT, A TO I NA OPAČNÉ. POSKYTUJEME VÁM POUZE INFORMACE, SAMOTNÁ INVESTIČNÍ ROZHODNUTÍ JSOU VŽDY NA VÁS A NESETE ZA NĚ PLNOU ODPOVĚDNOST. POPLATKY SOUVISEJÍCÍ S OBCHODOVÁNÍM NEGATIVNÍM ZPŮSOBEM OVLIVŇUJÍ VÝSLEDEK INVESTOVÁNÍ. POPLATKY JSOU UPLATŇOVÁNY, I KDYŽ JE VÝSLEDKEM OBCHODU ZTRÁTA. INVESTIČNÍ STRATEGIE POPISOVANÉ V TÉTO ZPRÁVĚ JSOU RISKANTNÍ A NEJSOU VHODNÉ PRO KAŽDÉHO INVESTORA. POKUD PLNĚ NEPOROZUMÍTE PODMÍNKÁM A RIZIKŮM POPISOVANÝCH OBCHODŮ, VČETNĚ ROZSAHU POTENCIÁLNÍHO RIZIKA ZTRÁTY, KTERÉ MŮŽE DOSÁHNOUT A V URČITÝCH PŘÍPADECH I PŘESÁHNOUT HODNOTU PŮVODNÍ INVESTICE, MĚLI BYSTE SE TAKOVÝCH OBCHODŮ ZDRŽET. VÝSLEDKY INVESTIC MINULÉHO OBDOBÍ NEJSOU ZÁRUKOU VÝNOSŮ BUDOUCÍCH. TATO ZPRÁVA MÁ SLOUŽIT INVESTORŮM, U NICHŽ SE OČEKÁVÁ, ŽE BUDOU ČINIT VLASTNÍ INVESTIČNÍ ROZHODNUTÍ A BUDOU SE O VÝHODNOSTI INVESTIC DO INVESTIČNÍCH NÁSTROJŮ ZDE UVEDENÝCH ROZHODOVAT SAMOSTATNĚ. VYUŽIJETE-LI INFORMACE OBSAŽENÉ V TÉTO ZPRÁVĚ, ČINÍTE TAK VÝHRADNĚ NA ZÁKLADĚ VLASTNÍHO ROZHODNUTÍ. VÝNOS ANI NÁVRATNOST INVESTICE NEJSOU ZARUČENY. VÝKONNOST INVESTICE V MINULOSTI NEZARUČUJE PŘÍZNIVÉ VÝSLEDKY DO BUDOUCNA. HODNOTA, CENA ČI PŘÍJEM Z AKTIV SE MŮŽE MĚNIT ANEBO BÝT TAKÉ OVLIVNĚN POHYBEM SMĚNNÝCH KURZŮ. SKUTEČNOSTI, KTERÉ V BUDOUCNU NASTANOU, SE MOHOU OD INFORMACÍ UVEDENÝCH V TÉTO ZPRÁVĚ VÝZNAMNĚ LIŠIT A MOHOU TAK VÝZNAMNĚ OVLIVNIT DOPORUČENÍ ČI ANALÝZY OBSAŽENÉ V TÉTO ZPRÁVĚ, PŘIČEMŽ INTERVAL BUDOUCÍCH ZMĚN NENÍ MOŽNÉ PŘEDEM STANOVIT. INFORMACE POSKYTNUTÉ V TÉTO ZPRÁVĚ SE V BUDOUCNU MOHOU UKÁZAT JAKO NESPRÁVNÉ, INVESTICE UČINĚNÉ NA JEJICH ZÁKLADĚ MOHOU BÝT ZTRÁTOVÉ. VŽDY EXISTUJE RIZIKO, ŽE VÝVOJ NA FINANČNÍCH A KOMODITNÍCH TRZÍCH BUDE ODLIŠNÝ OD OČEKÁVANÉHO VÝVOJE, A TO ZEJMÉNA Z DŮVODŮ, KTERÉ NELZE PŘEDVÍDAT NEBO KTERÉ LZE PŘEDVÍDAT JEN ČÁSTEČNĚ (VÝVOJ POČASÍ, ZMĚNA POLITICKÉ SITUACE, NEHODY, PŘÍRODNÍ KATASTROFY, ŠKŮDCI A NEMOCE, VÝVOJ TECHNOLOGIÍ APOD.). V ZÁVISLOSTI NA DALŠÍM VÝVOJI MŮŽEME KDYKOLIV SVÉ DOPORUČENÍ V BUDOUCNU ODVOLAT NEBO ZMĚNIT, A TO I NA OPAČNÉ. TENTO MATERIÁL MÁ INFORMAČNÍ CHARAKTER A NENÍ NÁVRHEM NA UZAVŘENÍ SMLOUVY. NEMŮŽEME ZARUČIT, ŽE ZPRÁVY NEBO PŘÍLOHY NEBYLY BĚHEM PŘENOSU ZMĚNĚNY NEBO ŽE NEOBSAHUJÍ VIRY NEBO ŽE JSOU KOMPATIBILNÍ S VAŠÍM ELEKTRONICKÝM SYSTÉMEM. SPOLEČNOST HB PARTNERS S.R.O. JE VÁZANÝ ZÁSTUPCE SPOLEČNOSTI COLOSSEUM, A.S., KTERÁ JE LICENCOVANÝM OBCHODNÍKEM S CENNÝMI PAPÍRY, NAD KTERÝM VYKONÁVÁ DOHLED ČESKÁ NÁRODNÍ BANKA. NENÍ-LI V TÉTO ZPRÁVĚ UVEDENO JINAK, NEMÁ SPOLEČNOST COLOSSEUM, A.S. ANI HB PARTNERS S.R.O. VÝZNAMNÝ FINANČNÍ PODÍL ANI ZÁJEM NA ZÁKLADNÍM KAPITÁLU ŽÁDNÉHO EMITENTA FINANČNÍCH NÁSTROJŮ NEBO NA

7 INVESTIČNÍCH STRATEGIÍCH UVEDENÝCH V TÉTO ZPRÁVĚ A ANI S ŽÁDNÝM EMITENTEM FINANČNÍCH NÁSTROJŮ NEMÁ UZAVŘENOU DOHODU O TVORBĚ A ŠÍŘENÍ INVESTIČNÍCH DOPORUČENÍ. EMITENTI FINANČNÍCH NÁSTROJŮ UVEDENÍ VE ZPRÁVĚ NEJSOU SPOLEČNOSTÍ INFORMOVÁNI O INVESTIČNÍCH DOPORUČENÍCH PŘED JEJICH VYDÁNÍM A ŠÍŘENÍM. SPOLEČNOST UPLATŇUJE V RÁMCI JEJÍHO PROVOZU PRAVIDLA PRO ZJIŠŤOVÁNÍ A ŘÍZENÍ STŘETU ZÁJMŮ, KTERÉ BRÁNÍ VZNIKU STŘETU ZÁJMŮ VE VZTAHU K INVESTIČNÍM DOPORUČENÍM. VÍCE INFORMACÍ ZÍSKÁTE NA